盘面： 隔夜伦铜开于9541.5美元/吨，盘初震荡走低并摸低于9530美元/吨，盘中走高，摸高于9586美元/吨，盘尾小幅回落最终收于9556美元/吨，跌幅达0.08%，成交量至1.4万手，持仓量至27.5万手。隔夜沪铜主力合约2412开于76620元/吨，盘初即摸低于76420元/吨，盘中窄幅震荡走高并摸高于76780元/吨，盘尾小幅回落，最终收于76620元/吨，跌幅达0.03%，成交量至2.7万手，持仓量至15.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）伊朗表示不会放弃回应以色列“侵略”的权利；以色列提议不扩大在黎巴嫩的地面行动，以换取美国对真主党实施封锁措施；以色列禁止近东救济工程处在以控制地区活动。 （2）美国多地投票箱再遭纵火，数百张选票受损；美媒：彭博社老板已斥资近1亿美元支持哈里斯；贝索斯不愿为民主党背书，20万人“取关”华尔街邮报。 现货：（1）上海：10月28日1#电解铜现货对当月2411合约报贴90元/吨-贴水40元/吨，均价报贴水65元/吨，较上一交易日涨5元/吨。昨日现货升水表现与上周相近。但据SMM统计显示社会库存周末再次去库。因国产货源到或减少，主要消费大省电解铜供应短期有趋紧趋势。预计今日现货升水将小幅上涨。 （2）广东：10月28日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨- 升水40元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日跌20元/吨；总体来看，库存持续下降持货商报价坚挺，下游用家按需采购，整体交投一般。 （3）进口铜：10月28日仓单价格42到58美元/吨，QP11月，均价较前一交易日下降3美元/吨；提单价格36到52美元/吨，QP11月，均价较前一交易日下降1美元/吨；EQ铜（CIF提单）14美元/吨到24美元/吨，QP11月，均价较前一交易日下1美元/吨，报价参考10月下旬及11月初到港货源。昨日进口比价对沪铜11合约-137元/吨附近，伦铜3M-November为C92.76美元/吨，11月date与12月date 至C47美元/吨附近。昨日进口比价较前一交易日走弱，美金铜市场下游接货意愿仍不高。许多贸易商持有10月底及11月初货源，但主要处于观望状态，不愿持续下调价格，下游无还盘或者还盘极低，美金铜市场成交仍无改善。 （4）再生铜：10月28日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格71000-71200元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差797元/吨，环比下降75元/吨。精废杆价差650元/吨，据SMM调研了解，再生铜杆厂表示采购情况有所改善，由于同行间纷纷下调再生铜原料采购价格，持货商为资金周转考虑，释放一部分再生铜原料库存，终端消费不佳下，再生铜杆厂维持刚需采购。 （5）库存：10月28日LME电解铜库存减少675至276100吨；10月28日上期所仓单库存减少2011吨至55532吨。 价格：宏观方面，以色列对伊朗军队的报复性打击绕过了石油和核设施，没有导致能源供应中断，原油暴跌逾6%，且金砖国家峰会上没有出现任何利好重金属的消息，铜价受拖累。基本面方面，从供应端来看，国产电解铜到货较少，导致主要消费大省电解铜供应短期有趋紧趋势。消费方面，铜价仍维持区间内震荡，下游刚需采购，现货升水表现与上周相近。但国内电解铜社会库存重新回落，更多由于国产到货较少。截至10月28日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.95万吨至21万吨，但总库存较去年同期的5.9万吨高15万吨。价格方面，在更多经济数据公布之前，预计今日铜价维持震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

上周五美国10月密歇根大学消费者信心指数终值公布值为70.5，高于前值68.9和预期值69，利空。今日白银价格小幅下跌，现货白银开盘价为33.543美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为8110元/千克，均价较上周五下降11元/千克，跌幅为0.1%。据SMM了解，今日市场银锭报价仍偏贴水，个别企业出货压力不大，报价平水和升水，高价无成交，低价成交仍偏弱。 》查看SMM贵金属现货报价

SMM网讯：

盘面： 上周五晚伦铜开于9495.5美元/吨，盘初即摸低于9484.5美元/吨，而后一路走高，临近盘尾摸高于9608美元/吨，盘尾小幅回落最终收于9563.5美元/吨，涨幅达0.01%，成交量至1.5万手，持仓量至27.6万手。上周五晚沪铜主力合约2412开于并摸低于76520元/吨，盘初震荡走高至盘中摸高于76890元/吨，盘尾窄幅震荡，最终收于76700元/吨，涨幅达0.3%，成交量至3.2万手，持仓量至15.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）国常会：要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效。 （2）周末，以色列对伊朗发动军事打击行动，不过绕过了伊朗的石油设施。以军称，如果伊朗犯下启动新一轮局势升级的错误，将有义务作出回应。伊方表示，以色列对伊朗的特定地点造成了有限破坏，伊朗外交部称有权合法防卫，但消息人士称伊朗通过第三方告知以色列不会作出回应。 现货：（1）上海：10月25日1#电解铜现货对当月2411合约报贴水100元/吨-贴水40元/吨，均价报贴水70元/吨，较上一交易日涨0元/吨。10月25日部分现货表现紧张，进口铜集中流入的影响逐渐隐没。国产货源到货量仍然偏小。但本周一进入下月票交易，市场活跃度仍然较低。预计现货升水仍将小幅下行。 （2）广东：10月25日广东1#电解铜现货对当月合约报0元/吨- 60元/吨，均价30元/吨较上一交易日涨30元/吨；总体来看，升水持续走高但下游畏高不愿多采购，整体交投不如上一交易日。  （3）进口铜：10月25日仓单价格45到61美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单价格37到53美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）15美元/吨到25美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，报价参考10月下旬到港货源。10月25日进口比价对沪铜11合约-37元/吨附近，伦铜3M-November为C94.49美元/吨，11月date与12月date 至C47美元/吨附近。10月25日进口比价较前一交易日变化不大，美金铜市场活跃度仍不高。大部分贸易商于武汉参会，报盘与询价均不多，且消费需求偏弱，市场整体较为安静。 （4）再生铜：10月25日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格71000-71200元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差872元/吨，环比下降272元/吨。精废杆价差705元/吨，据SMM调研了解，随着铜价不断下降，再生铜原料价格坚挺导致保阻杆价格对期货盘面扣减300元/吨以内，保阻杆价格由于阳极板价格，有再生铜杆厂预计11月阳极板加工费将上调至600元/吨，环比增加200元/吨，那么再生铜杆厂生产阳极板亏损将多于生产再生铜杆。 （5）库存：10月25日LME电解铜库存减少1550至276775吨；10月25日上期所仓单库存减少967吨至57543吨。 价格：宏观方面，投资者对于中东连续不断的冲突以及即将迎来的美国大选进行了评估，原油有所上涨，利多铜价。国内方面，国务院总理李强召开国常会，会议强调，要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效。基本面方面，从供应端来看，国产电解铜到货量偏少，且前期进口铜大量流入的影响逐渐隐没，电解铜部分现货表现紧张。消费方面，受铜价小幅震荡影响，下游谨慎观望仍以刚需补货为主，现货市场成交较弱。本周由于进入下月票交易，市场活跃度仍偏低，预计现货升水会小幅下行。价格方面，国内政策预期对铜价形成托底，但基本面方面不支持继续上涨，整体宏观基本面缺乏共振，预计今日铜价上方存在一定压力，维持震荡运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

受原料端硅铁价格持续疲软的影响，叠加下游订单不足致使采购积极性不高等因素，镁市场整体呈现僵持弱稳的状态。临近月底，部分镁锭冶炼企业为了缓解资金压力，适当释放部分低价订单。不过主流工厂由于生产成本因素影响让价意愿不强。下游终端需求依旧乏力，客户多以刚需补库为主，且压价比价较为明显，中间商操作积极性亦较为低迷，市场谨慎观望居多。截至发稿前，主产区90镁锭的市场主流成交价格为17450-17550元/吨。 【镁锭供需情况】临近月底，“金九银十”的旺季预期逐步落空，供强需弱的供需格局短期难以扭转，供需僵持的镁市市场局势或将持续，镁市场陷入焦灼状态，下游市场需求乏力使其采购动力较低，观望情绪浓厚，镁价缺乏上行动力，且近九月将近一个月的时间里执行保价政策使得镁市业界人士更加明确的认知到如今镁市的下游需求情况，中间商操作积极性亦较为低迷，市场谨慎观望居多，使得偏弱的镁市行情难有改善，业内看弱情绪不断蔓延。 【镁锭原材料情况】截至发稿时，陕西府谷地区75硅铁的市场主流出厂价格为6700-6800元/吨，硅铁市场需求未有明显好转，硅铁市场短期维持窄幅震荡运行态势。 SMM分析，考虑到近期镁锭冶炼企业资金紧张的情况有所缓解，且镁价再次来到17500元/吨的重要节点，预计短期镁锭冶炼企业挺价情绪有所恢复，短期镁锭市场价格持稳运行，SMM将继续关注下游需求及市场成交情况。

在今年多项政策的推动下，电工合金行业对银的需求相较去年有所提升，订单量明显改善。 根据SMM对19家企业（主要以银基触点为主）的调研，这些企业今年的用银量在1306.4吨至1403.6吨之间 ，预计整个银基触点行业的用银量可能达到1700至1900吨左右（不包括采购银丝的企业，不含银片材），据相关行业专业人士表示，去年整个电工合金行业用银在2300吨左右，今年情况较去年较好。 尽管银价处于高位，对需求形成了一定压制，但用银量较去年略有增长，情况有所好转 。 电工合金行业 用银 简述 ： 白银因其卓越的导电和导热性能，稳定的电阻，以及抗氧化特性，成为电工合金的重要材料。广泛用于电接触材料、电热合金和电阻合金等领域中，特别是在电接触材料中，由于白银在大气中形成硫化膜，硫化膜会增加电阻但在电接触中易被击穿的，保持“金属接触”的同时降低了电阻，故此类材料在电接触材料中用途广泛且使用量大。然而，由于白银价格较高，且需提高其抗硫化能力，常通过合金化方式改善性能。常用合金元素包括铜、镍、锡、铁、铬、钨、稀土以及其他微量元素等。过去，银氧化镉因优异表现广受欢迎。但随着环保标准的提高，银氧化锡和银镍材料因其环保性及良好的电性能，逐渐取代银氧化镉。 银基触头 行业发展 概况 ： 随着国内电工合金市场不断成熟，银基触头行业蓬勃发展。国内企业正在逐渐取代外资电触头制造商，成为全球主要的电触头供应商。近年来，该行业的生产量和销售额屡创佳绩，用银量在2021年达到历史高峰。这一增长得益于国外疫情导致众多国际生产企业停产，大量海外订单转移至国内，推动了国内电工合金企业的生产量快速扩张。而随着国外企业复工，海外订单回流国外，房地产“寒冬”逐渐发力，国内订单江河日下，在 2023年进行触底，而今年迎来了反弹 。这主要归功于两方面：其一，市场需求。新能源汽车的旺盛需求、家电“国补”政策带动的库存消耗和订单增加、发展智能装备和智能产品等利好因素提振了电触头行业的需求。 尽管近期银价高企导致下游企业下单和提货变慢以及“降本增效”的趋势抑制了银的添加量，但电工合金行业较去年仍有所增长 。其二，行业优化。由于2023年行业竞争加剧，导致温州和佛山等行业集中地区中的中小型及高成本企业淘汰，行业在优化整合中得到进一步巩固。 注：部分资料来自中国电器工业协会电工合金分会 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 2024年9月，全球三元前驱体产量约为8.2万吨，环比减少4%。我国为三元前驱体最大生产国及出口国，9月产量占全球约89%，出口量达1.1万吨。作为三元前驱体生产大国，但只有少数中国企业在海外拥有在建三元前驱体项目，中国前驱体企业对出海建厂都保持着谨慎的态度在观望。这背后有多方面的原因。 1）海外下游需求不明确 海外市场的下游需求不明确，使企业难以对未来发展做出准确的预期，增加了决策的复杂性。这种不确定性在三元前驱体需求的下降中表现得尤为明显。具体而言，韩国作为中国三元前驱体的主要出口国，在2023年占中国总出口量的97%。然而，自2024年7月起，出口量显著减少，从6月的2.1万吨降至7月的1.2万吨，下降了43%。到9月，出口量进一步下跌至1.1万吨，环比减少17%，同比减少50%。海外正极产量向下走势明显，2024年9月海外总产量为2.9万吨，环比减少11%。 这种趋势与欧美地区新能源汽车行业逐步从三元锂电池转向磷酸铁锂电池的变革一致。韩国的电池制造商也在不断加速磷酸铁锂电池的发展。近日，现代汽车宣布将与起亚汽车共同开发磷酸铁锂电池（LFP）正极材料。此外，LG新能源已宣布将向Ampere供应磷酸铁锂电池，三星也正在大力投资LFP市场的扩张，准备建设磷酸铁锂电池生产线。这些变化表明，市场需求和技术方向的转变对出口和企业决策产生了深远影响。 此外，海外的新能源汽车销量也不及预期。尽管市场对新能源汽车的接受度正在逐步提高，但实际销售数字依然令人失望。以欧洲为例，欧洲第一季度至第三季度总销量为219万辆，同比减少了2.6%。欧洲目前电动化几乎停滞，主要是多国补贴取消和退坡影响。美国第一季度至第三季度的新能源汽车总销量约为116万辆，同比增长了11%。美国电动化趋势的放缓，2024年受FEOC法案影响部分车型市区补贴资格，叠加平价新车型供给制约，美国市场表现低于预期增速30%。 2）海外政策指向不明确 海外政策指向不明确，使得企业在战略布局时面临诸多不确定因素。尤其体现在美国总统选举上，民主党候选人支持推行《通胀消减法案》等利于海外企业投资的政策，而共和党候选人将大概率废除《通胀消减法案》。外国企业在美国的投资面临着优惠被削弱或取消的风险。   3）海外环境制度严格 与中国相比，海外的环境评估要求更为苛刻，因此三元前驱体生产厂家可能需要大幅升级和改造其生产工艺，以满足严格的海外环境法规。这不仅可能涉及生产工艺的改造，还需要在生产过程的各个环节对产生的废料进行全面、系统的处理和管理。企业必须采取更加高效的污染控制措施，优化资源利用，并在可持续发展方面投入更多，以避免潜在的法律风险和环境责任。   4）生产成本高 据SMM测算，以三元前驱体523为例，9月生产成本约6.85万元。相比中国劳动密集型制造业的显著特征，海外市场普遍面临着更高的人力成本，同时员工的工作时长相对较短。这种差异使得海外的生产成本大幅增加。此外，能源成本在海外制造业中也是一个不可忽视的因素，例如电费，这给企业的运营带来了更大的经济压力。不仅如此，海外在生产中所需的酸类和碱类产品方面，面临着市场稀缺。这种稀缺性直接导致了采购成本的剧增，给企业的供应链管理带来了挑战。 SMM认为，尽管我国在全球三元前驱体市场中占据着重要地位，面对海外扩张，各企业依然在观望。全球需求的不确定性、政策的不明朗、严格的环境合规要求及高昂的生产成本，使得中国三元前驱体企业对“出海建厂”保持谨慎态度。因此对三元前驱体全球产量保持悲观态度，预计到2024年底，全球三元前驱体产量约为116万吨。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 袁野 021-51595792 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 梁育朔021-20707892 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                    据海关总署数据显示，9月中国进口精炼铜32.25万吨。据smm数据整理，进口以生产非注册电解铜国家量为20.58万吨，占比63.83%，环比8月66.49%下滑2.66个百分点。2024年1-9月中国累计进口精炼铜量264.89万吨，进口以生产非注册电解铜国家的量为165.21万吨，占比为62.37%。          注意：9月数据中，摩洛哥替换菲律宾，刚果共和国替换伊朗，泰国替换墨西哥，玻利维亚替换塔吉克斯坦。        分国别来看，非注册货源占比最高国家依旧是刚果民主共和国，其次是哈萨克斯坦。该两国货源在中国内贸电解铜市场溢价较低，9月因到货量较大，且有大量俄罗斯货源到货，非注册货源与其他主流火法货源价差进一步拉大。        10月预计非注册进口量仍将保持高位甚至略微增长。据目前市场非注册到货情况来看，国庆后货源集中进入内贸市场，拖累现货升贴水，且非注册与主流火法铜价差已经扩至250元/吨以上。临近月末，贸易商有出货换现需求，非注册价格被压，预计进入11月将有所好转。                                                                                                                                  》查看SMM金属产业链数据库