文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：宏观提振多头信心 价格偏强走势 【现货和基差】 唐山钢坯+20至4070元每吨。华东螺纹+20至4420元每吨，主力基差47元每吨；热轧+10至4480元每吨，基差13元每吨。 【供给】 产量环比上升，钢厂延续复产。本周铁水产量环比+2.4至236.5万吨。同时电炉产量复产明显。 【需求】 需求季节性改善，本周螺纹钢表需+47.5；热轧表需-3.7；五大品种表需+61至1021.当前产量增加，库存处于季节性去库时期，表需也有季节性抬升的预期，需要关注表需的上升的持续性。 【库存】 库存季节性降库，3-4月都是降库斜率高的月份。五大品种库存环比-83.6万吨至2236万吨，农历同比-4.6%。其中螺纹环比-53万吨，农历同比下降7.1%；热轧环比-6万吨，农历同比+4%。本周去库较好。 【观点】  昨日市场传言钢厂要限产，消息尚不能证实。但10月合约受此影响走强，5-10合约价差收敛。限产传言有产量平控和能耗平控两种可能，如果传言属实，钢厂利润将会走扩。供需面看，短期钢材需求处于季节性旺季，终端需求释放支撑钢价。但在限产预期下，原料供需面转向宽松，原料将率先见顶走弱。 铁矿石：钢材需求好转 铁矿供减需增基本面未改  盘面受宏观情绪影响较大 【现货】 青岛港口PB粉环比-7元/吨至928元/吨，超特粉环比-5元/吨至800元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为1003.7元/吨与992.6元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为60.6元/吨和6.10%。 【需求】 需求端日均铁水产量+2.1万吨至236.5万吨。节后第六周，钢厂日耗与库存均小幅上升，日耗+0.6%，进口矿库存环比+0.05%，库消比-0.19%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。 【供给】 铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。2月铁矿石进口累计量为19419.6万吨，同比上升1311.6万吨。 【库存】 港口库存13630.4万吨，环比上周四下降139.6万吨，环比上周二下降297万吨；钢厂进口矿库存环比上升4.17万吨至9257.73万吨。 【观点】 钢材需求好转，铁矿供减需增基本面未改，盘面受宏观情绪影响较大。基本面上，供应季节性下降，需求环比修复，钢厂库存水平偏低，港口库存维持去库。供应来看，本周到港量小幅上升，均值接近去年同期水平；澳巴发运小幅下降，均值高于去年同期。需求端继续修复，日均铁水产量与日耗分别环比+0.9%和+0.6%，符合钢厂复产预期。节后第六周，钢厂维持低库存运行，补库谨慎，进口矿库存环比+0.05%，库消比-0.19%。消息面来看，市场传闻巴西山体滑坡影响南部MRS铁路运输，但据路透社披露，本次山体滑坡发生在巴西北部亚马逊洲（Amazon region），对附近淡水河谷北部生产系统所在帕拉州（Paráregion）影响不大。上周钢材需求环比修复，市场情绪好转，但监管部门多次对市场释放打压价格的信号，叠加市场传闻钢厂限产，盘面高位震荡。进入钢材需求验证期，铁矿石自身基本面矛盾较小，主要风险在于需求不及预期影响黑色金属下跌。操作上，5-9正套继续持有。 焦炭：多空交织 离场观望 【期现】 截至3月14日，主力合约收盘价2861元，环比下跌77元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2730元，环比持平，日照港仓单2993元，期货贴水132元。市场传出钢厂限产消息，引发盘面走弱。 【供给】 截至3月9日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比减少0.4万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，环比减少0.5万吨。两会结束，环保管控趋于宽松，供应端焦企陆续提产，不过仍有少数前期环保重点监测的焦化有压产的情况。 【需求】 截至3月9日，247家钢厂日均铁水236.47万吨，环比增加2.11吨，两会前钢厂复产节奏放缓，预计两会后铁水仍有一定的修复空间。 【库存】 截至3月9日，全样本焦化厂焦炭库存106.75万吨，环比减少2.65万吨，247家钢厂焦炭库存667.87万吨，环比下降4.55万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.8天，环比上周减少0.1天。下游钢厂拿货积极性有所增加，焦企出货顺畅，多数焦企维持低库存运行。 【观点】 两会结束，供应端焦企陆续提产，钢厂到货较多，铁水仍有上行空间，对需求仍有一定支撑。但是昨日钢厂限产消息引发盘面走弱，焦炭与螺纹走势出现分化。当前市场多空交织，建议多单离场观望，关注今日宏观重磅数据。 焦煤：多空交织 离场观望 【期现】 截至3月14日，主力合约收盘价报1968元，环比下跌53元，主焦煤（介休）沙河驿报2115元，环比下跌20元，期货贴水147元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报2025元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报2186元，环比持平，期货贴水（蒙3）57元。焦炭提涨迟迟未能落地，煤矿出货压力增大，部分煤种下调50-100元/吨。 【供给】 两会结束，主产地前期停产的煤矿开始着手复产，供应逐步恢复正常。 【需求】 截至3月9日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.9万吨，环比增加0.1万吨。两会结束，环保管控趋于宽松，供应端焦企陆续提产，不过仍有少数前期环保重点监测的焦化有压产的情况。 【库存】 截至3月9日，全样本独立焦企焦煤库存985.61万吨，环比增加5.38万吨，247家钢厂焦煤库存829.5万吨，环比减少5.2万吨。下游采购积极性下降，焦企多按需采购为主，而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度，采购趋于谨慎。 【观点】 乌海地区煤矿严查无误的可以开始复产，其余主产地前期停产的煤矿也开始着手复产，供应逐步恢复正常。下游焦炭提涨尚未落地，焦企有意控制到货情况，影响部分煤矿出货不畅，煤价有所调整。此外，钢厂限产消息对焦煤影响较大，盘面表现较弱。当前市场整体多空交织，建议多单离场观望，关注今日宏观重磅数据。 动力煤：产地和港口煤价稳弱运行 【现货】 产地煤价稳弱运行，内蒙5500大卡报价900元/吨，环比下跌10元；山西5500大卡报价为910元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为846元/吨，环比下跌41元。港口5500报价1130-1160元，报价环比持平。 【供给】 据汾渭产运销数据显示，截至3月8日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期下降0.07个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加0.35个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少0.92个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加0.23个百分点。总库存较上期增加1.52个百分点。发煤利润较上期减少3.25个百分点。主产区除少数煤矿停产减产外，大部分煤矿生产正常，供应稳定。印尼斋月影响，供给或有回落，但整体影响有限。 【需求】 截至3月13日，六大电厂日79.1万吨，周环比下降1.8万吨，电厂库存1212.7万吨，周环比增加25.8万吨，可用天数周环比持平。3月开始，冷空气影响明显转弱，我国大部分地区气温将开始不断回升，民用电负荷回落，部分电厂机组检修增多，电厂采购积极性不高，用煤需求进入淡季。 【观点】 安监环保对煤矿生产影响有限，产地整体供给平稳，3月印尼斋月对进口煤有一定影响，但是考虑到淡季以及澳煤进口影响，预计供给整体平稳。需求端看，随着气温的逐步回升，民用电负荷回落，电厂采购积极性不高，用煤需求进入淡季。预计短期煤价仍偏弱震荡，关注后市非电需求变化。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】3月14日SMM1#电解铜均价68675元/吨，环比-395元/吨；基差75元/吨，环比-20元/吨。广东1#电解铜均价68675元/吨，环比-180元/吨；基差25元/吨，环比-5元/吨。 【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 76.29美元/吨，周环比下滑1.35美元/吨。据SMM，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%。预计3月国内电解铜产量为94.95万吨，环比上升4.17万吨上升4.59%，同比上升11.9%。进口维持亏损，比价呈现修复态势。   【需求】精铜杆开工率69.45%，周环比回升7.35个百分点；再生铜杆开工率54.78%，周环比下降3.74个百分点。精废价差在1700元/吨附近，再生铜对精铜消费替代增强。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加。 【库存】3月10日SMM境内电解铜社会库存27.11万吨，周环比减少3.80万吨；保税区库存19.55万吨，周环比增加1.03万吨；LME铜库存7.17万吨，周环比增加0.12万吨。3月9日COMEX铜库存1.52万短吨，周环比减少0.11万短吨。全球显性库存55.21万吨，周环比减少2.75万吨。 【逻辑】硅谷银行事件发生后，美联储陷入“抗通胀”和“防风险”矛盾中，市场预期亦跟随反复。隔夜美国2月未季调CPI同比升6%，预期升6%，前值升6.4%；核心CPI同比升5.5%，预期5.5%，前值5.6%。通胀数值基本符合预期，但2月核心CPI下滑缓慢，联邦基金期货市场定价显示本月加息25个基点的可能性约为90%，铜价高开低走。国内复苏预期尚存，基本面有韧性，国内库存迎来拐点，具备托底作用。但矿端干扰率低于预期，国内3月国内电解铜产量预计将近95万吨，环比增加4.6%，同比增加11.9%，需要跟踪去库可持续性。波动加剧，单边短线操作，前期4-6跨期正套止盈。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，美国银行爆雷影响有所消化，2月CPI同环比增速持续回落整体符合预期，能源食品价格回落但住房和服务价格仍有韧性。市场主流仍预期美联储3月加息25BP，美元和美债利率止跌回升，美股集体反弹，贵金属见顶回落。COMEX黄金期货小幅高开后震荡回落，尽管欧盘时段一度转涨但不久后再次拐头最低跌至1900美元下方，收盘价为1908.3美元/盎司跌0.55%结束“四连阳”国内金价受到人民币贬值支撑表现较强；COMEX白银期货走势与黄金同步但尾盘一度冲高至22美元上方后回落转跌，收盘报21.79美元/盎司跌0.55%。 【后市展望】 尽管目前美国就业和通胀数据整体较强反映经济仍存在支撑，但美联储持续加息引发硅谷银行破产的金融系统风险或反映危机正不断靠近，虽然市场更多预期爆雷事件不会造成严重影响，但若美联储更加重视流动性风险将谨慎地决策，紧缩的预期放缓从而提振贵金属价格。美国2月的CPI增速符合预期，但目前通胀压力仍存，据CME“美联储观察”，3月加息25BP概率为80%左右，不加息的概率回落至20%。市场逐步消化宏观影响，在3月利率决议前避险需求支撑黄金价格将1900美元/盎司附近波动（425元/克）维持区间震荡，内盘金价相对强势。 短期金融属性对白银的利空影响持续，此外有色金属需求趋弱在工业属性方面对银价形成扰动，目前全球白银库存维持在阶段低位仍有支撑，在避险情绪的带动下将继续修复前期跌幅，价格在黄金带动下将在21-22美元（4850-5000元）区间波动。 【技术面】 COMEX黄金价格反弹过程中突破1900美元阻力，MACD红柱扩张反映多头力量占优； COMEX白银价格大幅拉升后上方在60日均线22.7美元附近仍有阻力，MACD红柱扩散。 【资金面】 金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有 限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】3月13日SMM1#电解铜均价69070元/吨，环比+55元/吨；基差95元/吨，环比持平。广东1#电解铜均价68855元/吨，环比-110元/吨；基差30元/吨，环比+35元/吨。 【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 76.29美元/吨，周环比下滑1.35美元/吨。据SMM，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%。预计3月国内电解铜产量为94.95万吨，环比上升4.17万吨上升4.59%，同比上升11.9%。进口维持亏损，比价呈现修复态势。   【需求】精铜杆开工率69.45%，周环比回升7.35个百分点；再生铜杆开工率54.78%，周环比下降3.74个百分点。精废价差在1700元/吨附近，再生铜对精铜消费替代增强。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加。 【库存】3月10日SMM境内电解铜社会库存27.11万吨，周环比减少3.80万吨；保税区库存19.55万吨，周环比增加1.03万吨；LME铜库存7.17万吨，周环比增加0.12万吨。3月9日COMEX铜库存1.52万短吨，周环比减少0.11万短吨。全球显性库存55.21万吨，周环比减少2.75万吨。 【逻辑】美国硅谷银行事件持续发酵，风险资产避险，美联储加息预期减弱，美元下挫，隔夜铜价低开高走，关注即将公布的美国CPI数据，判断加息路径。国内复苏预期尚存，具备韧性，国内库存迎来拐点，具备托底作用。但矿端干扰率低于预期，国内3月国内电解铜产量预计将近95万吨，环比增加4.6%，同比增加11.9%，需要跟踪去库可持续性。波动加剧，单边短线操作，前期4-6跨期正套止盈。 【操作建议】单边短线操作，前期4-6跨期正套止盈 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：海外银行流动性危机预期主导盘面，价格下跌 【现货和基差】 唐山钢坯-40至4030元每吨。华东螺纹-20至4400元每吨，主力基差68元每吨；热轧-30至4450元每吨，基差12元每吨。 【供给】 产量环比上升，钢厂延续复产。本周铁水产量环比+2.4至236.5万吨。同时电炉产量复产明显。 【需求】 需求季节性改善，本周螺纹钢表需+47.5；热轧表需-3.7；五大品种表需+61至1021.当前产量增加，库存处于季节性去库时期，表需也有季节性抬升的预期，需要关注表需的上升的持续性。 【库存】 库存季节性降库，3-4月都是降库斜率高的月份。五大品种库存环比-83.6万吨至2236万吨，农历同比-4.6%。其中螺纹环比-53万吨，农历同比下降7.1%；热轧环比-6万吨，农历同比+4%。本周去库较好。 【观点】 受海外银行流动性危机预期影响，市场避险情绪增加，夜盘钢材跳空。昨日月度数据显示，地产数据环比好转，基建维持较高增速，经济处于复苏的逻辑当中。但1-2月钢材产量增幅明显，供需双增，但需要确认需求的强度，今日即将公布周度数据，预计库存延续季节性去库。短期宏观情绪或继续影响盘面走弱，钢材维持高位震荡走势。 铁矿石：钢材需求好转，铁矿供减需增基本面未改，盘面受宏观情绪影响较大 【现货】 青岛港口PB粉环比+5元/吨至933元/吨，超特粉800元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为1003.7元/吨与992.6元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为74.6元/吨和7.51%。 【需求】 需求端日均铁水产量+2.1万吨至236.5万吨。节后第六周，钢厂日耗与库存均小幅上升，日耗+0.6%，进口矿库存环比+0.05%，库消比-0.19%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。2月生铁产量14426万吨，同比增长1212.9万吨（+9.2%）；2月粗钢产量16870，同比增长1074.2万吨（+6.8%）。 【供给】 铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。2月铁矿石进口累计量为19419.6万吨，同比上升1311.6万吨。 【库存】 港口库存13630.4万吨，环比上周四下降139.6万吨，环比上周二下降297万吨；钢厂进口矿库存环比上升4.17万吨至9257.73万吨。 【观点】 全国粗钢产量压减消息再出，叠加全球银行风险事件频发，市场情绪走弱。基本面上，供应季节性下降，需求环比修复，钢厂库存水平偏低，港口库存维持去库。供应来看，本周到港量小幅上升，均值接近去年同期水平；澳巴发运小幅下降，均值高于去年同期。需求端继续修复，日均铁水产量与日耗分别环比+0.9%和+0.6%，符合钢厂复产预期。节后第六周，钢厂维持低库存运行，补库谨慎，进口矿库存环比+0.05%，库消比-0.19%。海外矿山消息来看，市场传闻巴西山体滑坡影响南部MRS铁路运输，但据路透社披露，本次山体滑坡发生在巴西北部亚马逊洲（Amazon region），对附近淡水河谷北部生产系统所在帕拉州（Paráregion）影响不大。上周钢材需求环比修复，符合季节性改善预期，但须持续跟踪需求高点水平。近日全国粗钢产量压减消息再出，叠加全球银行风险事件频出，资金避险需求较大，盘面情绪走弱；进入钢材需求验证期，铁矿石自身基本面矛盾较小，主要风险在于需求不及预期影响黑色金属下跌；考虑到监管部门多次对市场释放打压价格的信号，预计盘面价格承压高位震荡，操作上，5-9正套继续持有。 焦炭：成本支撑走弱，短期偏弱运行 【期现】 截至3月15日，主力合约收盘价2818元，环比下跌43元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2730元，环比持平，日照港仓单2993元，期货贴水175元。原料煤供给充足，市场情绪明显回落，现货市场短期仍持稳。 【利润】 截至3月9日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利10元/吨，利润周环比持平，山西准一级焦平均盈利48元/吨，山东准一级焦平均盈利15元/吨，内蒙二级焦平均盈利40元/吨，河北准一级焦平均盈利30元/吨。 【供给】 截至3月9日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比减少0.4万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，环比减少0.5万吨。两会结束，环保管控趋于宽松，供应端焦企陆续提产，不过仍有少数前期环保重点监测的焦化有压产的情况。 【需求】 截至3月9日，247家钢厂日均铁水236.47万吨，环比增加2.11吨，两会前钢厂复产节奏放缓，预计两会后铁水仍有一定的修复空间。 【库存】 截至3月9日，全样本焦化厂焦炭库存106.75万吨，环比减少2.65万吨，247家钢厂焦炭库存667.87万吨，环比下降4.55万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.8天，环比上周减少0.1天。下游钢厂拿货积极性有所增加，焦企出货顺畅，多数焦企维持低库存运行。 【观点】 两会结束，供应端焦企陆续提产，钢厂到货较多，铁水仍有上行空间，对需求仍有一定支撑。但煤炭供给宽松，成本支撑走弱，叠加海外宏观影响，盘面偏弱运行，当前市场多空交织，建议暂且观望，关注今日螺纹表需情况。 焦煤：供给增长叠加宏观影响，短期偏弱运行 【期现】 截至3月15日，主力合约收盘价报1913元，环比下跌55元，主焦煤（介休）沙河驿报2115元，环比持平，期货贴水202元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1995元，环比下跌30元，主焦煤（蒙5）沙河驿报2186元，环比持平，期货贴水（蒙3）82元。焦炭提涨迟迟未能落地，煤矿出货压力增大，部分煤种下调50-100元/吨。 【供给】 统计局数据显示，今年1-2月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，这意味着煤炭供给宽松。且两会结束后，主产地前期停产的煤矿开始着手复产，供应逐步恢复正常。 【需求】 截至3月9日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.9万吨，环比增加0.1万吨。两会结束，环保管控趋于宽松，供应端焦企陆续提产，不过仍有少数前期环保重点监测的焦化有压产的情况。 【库存】 截至3月9日，全样本独立焦企焦煤库存985.61万吨，环比增加5.38万吨，247家钢厂焦煤库存829.5万吨，环比减少5.2万吨。下游采购积极性下降，焦企多按需采购为主，而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度，采购趋于谨慎。 【观点】 统计局数据显示今年1-2月原煤生产同比增长5.8%，这意味着煤炭供给持续宽松，且主产地前期停产的煤矿也开始着手复产，供应逐步恢复正常。下游焦炭提涨尚未落地，焦企有意控制到货情况，影响部分煤矿出货不畅，煤价有所调整，叠加宏观情绪不佳，盘面表现较弱。焦煤建议偏空对待，关注今日螺纹表需情况。 动力煤：产地和港口煤价稳弱运行 【现货】 产地煤价稳弱运行，内蒙5500大卡报价900元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为910元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为846元/吨，环比持平。港口5500报价1130-1160元，报价环比持平。 【供给】 据汾渭产运销数据显示，截至3月8日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期下降0.07个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加0.35个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少0.92个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加0.23个百分点。总库存较上期增加1.52个百分点。发煤利润较上期减少3.25个百分点。主产区除少数煤矿停产减产外，大部分煤矿生产正常，供应稳定。印尼斋月影响，供给或有回落，但整体影响有限。 【需求】 截至3月13日，六大电厂日79.1万吨，周环比下降1.8万吨，电厂库存1212.7万吨，周环比增加25.8万吨，可用天数周环比持平。3月开始，冷空气影响明显转弱，我国大部分地区气温将开始不断回升，民用电负荷回落，部分电厂机组检修增多，电厂采购积极性不高，用煤需求进入淡季。 【观点】 安监环保对煤矿生产影响有限，产地整体供给平稳，3月印尼斋月对进口煤有一定影响，但是考虑到淡季以及澳煤进口影响，预计供给整体平稳。需求端看，随着气温的逐步回升，民用电负荷回落，电厂采购积极性不高，用煤需求进入淡季。预计短期煤价仍偏弱震荡，关注后市非电需求变化。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，在美国硅谷银行宣布倒闭后美联储出手托底，市场对3月暂停加息的预期上升，中小银行面临的流动性风险引发市场恐慌，再有一家第一共和银行出现挤兑且股价暴跌。连续的银行爆雷事件使美债风险集中释放，2年期美债收益率大跌超过10%，美元指数跌至104下方，贵金属大幅走强回到1个多月高位。COMEX黄金期货高开后窄幅震荡并在美盘时段继续走高突破1900美元关口，收盘价为1918.9美元/盎司涨2.47%创“四连阳”；COMEX白银期货相较黄金弹性更大盘中突破21美元，收盘报21.91美元/盎司大涨6.33%。 【后市展望】 尽管目前美国就业和通胀数据整体较强反映经济仍存在支撑，但美联储持续加息引发硅谷银行破产的金融系统风险或反映危机正不断靠近，虽然市场更多预期爆雷事件不会造成严重影响，但若美联储更加重视流动性风险将谨慎地决策，紧缩的预期放缓从而提振贵金属价格。目前，据CME“美联储观察”，3月不加息的概率升至30%，若美国2月的CPI增速不及预期，3月按兵不动的概率将大幅上升且年内降息可能将持续增大。受到多重不确定因素影响，在3月利率决议前黄金价格将1900美元/盎司附近波动（425元/克）维持区间震荡，金融市场波动风险持续蔓延则避险需求将提振金价冲击2000美元关口。 短期金融属性对白银的利空影响持续，此外有色金属需求趋弱在工业属性方面对银价形成扰动，目前全球白银库存维持在阶段低位仍有支撑，在避险情绪的带动下将继续修复前期跌幅，价格将维持偏强震荡。 【技术面】 COMEX黄金价格反弹过程中突破1900美元阻力，MACD红柱扩张反映多头力量占优； COMEX白银价格大幅拉升后上方在60日均线22.7美元附近仍有阻力，MACD红柱扩散。 【资金面】 金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有 限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 贵金属走势偏强但追涨需谨慎。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  主要观点 钢材：上周表需新高，是对今年需求同比增加的确认，但需求高点尚不能确定，价格也因需求预期变动而有所波动。而产业端，成本不断上升，由于钢厂复产增加原料需求，原料在低库存情况下，依然具备向上弹性，成本对钢价有支撑。3-4月份依然是去库斜率较大的时期，库存压力不大，同时也是经济复苏结构验证的时期，产业容易受需求改善影响产生正反馈，但价格高度依然取决于需求强度。考虑原料价格估值已不低，叠加地产需求释放偏慢，影响总需求强度，操作上建议3月逢回调短多，同时买入看跌期权保护期货多单。 铁矿石：供减需增格局下，港口库存维持去库、钢厂库存偏低对矿价有支撑作用，但盘面受宏观扰动影响较大。基本面上，供应季节性下降，需求环比修复，钢厂库存水平偏低，港口库存维持去库。供应来看，本周到港量环比上升，均值接近去年同期水平；澳巴发运环比上升，均值高于去年同期。需求端继续修复，日均铁水产量与日耗分别环比+0.9%和+0.6%，符合钢厂复产预期。节后第六周，钢厂维持低库存运行，补库谨慎，进口矿库存环比+0.05%，库消比-0.19%。本周钢材需求环比修复，市场情绪好转，但监管部门多次对市场释放打压价格的信号，盘面高位震荡。进入钢材需求验证期，铁矿石自身基本面矛盾较小，主要风险在于需求不及预期影响黑色金属下跌。操作上，5-9正套继续持有。 焦炭：原料煤后市仍有下跌空间，焦企利润有改善空间，整体供给易增加难减。下游钢厂有一定复产预期，但是考虑到需求尚未有实际恢复，复产强度有限。因此整体来看，焦企利润改善后供给增速将快于需求，焦炭整体仍将供过于求，建议以逢高空思路对待，目标位2450-2500。 焦煤：炼焦煤市场平稳运行，煤价涨跌互现。国内煤矿基本恢复正常，产量快速恢复，且进口焦煤仍在持续增加，预计蒙煤后市将重回千车通关水平。下游盈利不佳，以消耗厂内原料库存为主，且贸易商考虑市场风险仍多谨慎观望市场，煤矿出货不畅，部分库存小幅累积。建议焦煤以逢高空思路对待，目标位1600，此外多螺纹空焦煤头寸可继续持有。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 76.29美元/吨，周环比下滑1.35美元/吨。据SMM，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%。预计3月国内电解铜产量为94.95万吨，环比上升4.17万吨上升4.59%，同比上升11.9%。进口维持亏损，比价呈现修复态势。 （中性） 【需求】精铜杆开工率69.45%，周环比回升7.35个百分点；再生铜杆开工率54.78%，周环比下降3.74个百分点。精废价差在1700元/吨附近，再生铜对精铜消费替代增强。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加。 （中性偏多） 【库存】3月10日SMM境内电解铜社会库存27.11万吨，周环比减少3.80万吨；保税区库存19.55万吨，周环比增加1.03万吨；LME铜库存7.17万吨，周环比增加0.12万吨。3月9日COMEX铜库存1.52万短吨，周环比减少0.11万短吨。全球显性库存55.21万吨，周环比减少2.75万吨。 （偏多） 【总结与展望】美国硅谷银行事件发酵，风险资产避险情绪升温，美联储鹰派加息预期回落，关注周一联邦储备系统理事会和周二美国CPI数据，市场波动或放大。国内复苏预期尚存，基本面具备韧性，具备托底作用。矿端干扰率低于预期，国内3月国内电解铜产量预计将近95万吨，环比增加4.6%，同比增加11.9%。另外，海外铜库存偏低，国内库存迎来拐点，对铜价具备支撑。跟踪宏观指引，波动放大，短线操作，主力关注68000支撑。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 上周，市场受到多重事件冲击而呈现大幅波动，美联储主席鲍威尔周中在国会发表的鹰派言论使3月加息50BP的概率由前一日的30%飙升至70%以上，然而美国硅谷银行流动性危机不断发酵，加上2月非农数据暗示强劲的就业和薪资增长或降温，美债收益率冲高转跌，且跌幅并在硅谷银行宣布破产后进一步加大，贵金属价格则探底回升。COMEX黄金期货当周出现大涨大跌，周五涨超2%收复跌幅并创一个月新高，收盘报1872.7美元/盎司，当周累计涨0.78%；COMEX白银期货周二大跌近5%后一度跌破20美元关口，周五与黄金同步自底部反弹但未能收复前期的跌幅，收盘报20.605美元/盎司，当周累计仍跌3.65%。 【后市展望】 尽管目前美国就业和通胀数据整体较强反映经济仍存在支撑，但美联储持续加息引发硅谷银行破产的金融系统风险或反映危机正不断靠近，虽然市场更多预期爆雷事件不会造成严重影响，但若美联储更加重视流动性风险将更加谨慎地决策，使紧缩的预期放缓从而提振贵金属价格。在预期3月加息25BP的情况下，若下周美国通胀未能见到显著回落则美元指数和美债收益率将有支撑，期间欧洲央行决议会形成扰动使美元涨幅受限，随着利空影响逐步消化黄金价格在1800-1900美元/盎司（国内410-420元/克）维持区间震荡，若金融市场波动风险上升则避险需求将提振金价冲击1900美元关口。 短期金融属性对白银的的影响反复，有色金属转弱在工业属性方面对银价形成扰动，但来自印度等地区的实物投资需求有所减少，全球白银库存维持在阶段低位支撑价格，综合来看银价短期将维持在20-22美元（国内4800-5000元）区间波动。 【技术面】 COMEX黄金价格短期在1810美元的250日均线附近形成支撑，周五反弹过程中突破60日均线的阻力，上方阻力在1900美元附近，MACD红柱扩张反映多头力量占优。 【资金面】 贵金属走弱偏弱金银ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣不大，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。