今日港股半导体芯片股大幅走弱，引发市场关注。 截至发稿，英诺赛科(02577.HK)重挫超9%、华虹半导体(01347.HK跌逾7%，中芯国际(00981.HK)等个股也明显下行。 消息面上，恒生指数公司12月11日发布通告，恒生港股通软件及半导体指数将改名为恒生港股通软件主题指数，同时剔除中芯国际、华虹半导体、英诺赛科及ASMPT四家公司，变动将于2025年12月16日（星期二）生效。 而中芯国际、华虹半导体、ASMPT在本次调整前均为该指数的前十大权重股，或引发跟踪相关指数的被动资金调仓。 此外，受上述消息影响，短线已有不少套利资金提前交易，进一步放大了个股波动。 据有关数据，自上周起港股通南向资金就已连续多日减持中芯国际及华虹半导体H股，近7日两家公司分别流出16.61港元及9.54港元。 另一方面，近一阶段海外AI泡沫担忧重燃，美股市场上英伟达、甲骨文和博通等AI科技股行情受挫，空头情绪也逐步向港股传导。 最为值得关注的是，英伟达、甲骨文和博通此前都交出了强劲的财报业绩。但从股价走势上来看，投资者正在用实际行动在AI高景气预期和泡沫化风险中做出取舍。 国金证券还在12月9日发布的报告中指出，当前AI产业链“铁索连环”的脆弱性日益凸显。 该机构认为，芯片商、云服务商与模型商的交叉投资虽短期利好业绩，但甲骨文 AI云业务低毛利、微软对OpenAI投资巨亏等案例均暴露隐患。同时，AI五巨头2025年三季度资本开支同比激增 72.9%，除微软外均陷入自由现金流“水下”困境。 测算显示，2026年下半年资本支出脆弱性将显著加剧，潜在折旧对利润的侵蚀也将指数级上升。后续随着美联储降息将受困于滞胀压力，未来流动性不确定性也将成为泡沫的关键外部风险。

美股芯片股去年遭受重创。但即使盈利预期大幅下调，也无法改变该行业目前处于历史低点附近的事实，这让投资者考虑是否要重新进场。 费城半导体指数(SOX)在2022年下跌36%，创下自2008年以来的最大跌幅。如果不是最近几周反弹了28%，该指数甚至可能超过2008年创下的48%跌幅。这次反弹以失败告终的事实引发了一个问题，即它们能便宜到什么程度。 部分投资者相信半导体行业正处于“一代人只有一次”的复苏之中。疫情引发的芯片短缺向世界展示了一个事实:从汽车到弹头，所有东西都需要芯片，而且这种需求只会增长。 费城半导体指数下滑 美国、日本、欧盟的政界人士一直在提供优惠条件，以吸引主要参与者在当地建厂。其中最抢手的是台积电(TSM.US)。过去几年，该公司曾宣布在美国和日本扩张，但对进军欧洲的计划守口如瓶。 这种政府补贴推动的产能扩张，再加上全球经济放缓、利率上升以及俄乌冲突的影响，使得卖方分析师对该行业未来几年的利润更加谨慎。平均而言，自2022年第一季度的峰值以来，费城半导体指数的24个月远期收益预期已经下调了17%。这是自2010年以来对芯片股进行的最大一次重估。 芯片类股估值目前处于历史底部区间 投资者一直在抛售芯片股，使得费城半导体指数的市盈率降至18.2倍。在过去20年里，该指数的市盈率在19倍以下的时间不到20%，在22倍以上的时间则有63%。 芯片股很少像现在这样便宜。投资者将需要判断半导体盈利前景如此大幅下滑是否合理，是否会持续下去，还是悲观情绪被夸大了，带来了一个难得的买入机会。 毕竟，如果政治和商业领袖是对的，半导体在未来几年将是一种宝贵的资源，使得芯片制造商成为地球上最重要的公司。