亚太股市跟随隔夜美股走低。韩国Kospi指数周一亚市盘中跌幅扩大至6%，成为亚太地区跌幅最深的主要股指。日经225指数亦跌超3%。 三星电子跌近6%，SK海力士跌超8%，SK Square跌幅同样超过6%，三者合计对指数拖累最大。小盘股指数Kosdaq跌幅也超过4%。 抛压之大，触发了市场保护机制。韩国交易所当日启动SIDECAR机制，暂停KOSPI程序化卖盘。与此同时，国内外基金均为净卖出，散户投资者则逆势净买入。 值得注意的是，SK海力士股价已跌破其美国IPO发行价。 导火索：AI烧钱，回报存疑 上周，Alphabet财报引发市场对AI资本支出的担忧，费城半导体指数随后连续三日下跌。周一美股收盘，该指数再度走低，闪迪、AMD和英伟达均位列标普500指数跌幅前列。 科技巨头们正在以数千亿美元的规模押注AI基础设施，但投资者越来越难以看清这些投入何时、以何种方式转化为利润。 Capital.com高级分析师Kyle Rodda在给客户的报告中写道："这些公司体现了当前市场情绪的核心压力——AI公司过度的资本支出，投资者担心这将侵蚀回报。" E*Trade from Morgan Stanley的Chris Larkin也表示："这是一个充满潜在意外的一周，好坏皆有。地缘政治和油价可能是最大的变数，但即便科技七巨头交出强劲财报，市场也未必会买账，尤其是在AI支出水平持续引发质疑的情况下。" 本周风险密集，财报是关键 市场正面临多重考验叠加的一周。 美联储、日本央行、英国央行均将在本周公布利率决议。与此同时，微软、Meta、苹果、亚马逊将相继发布财报，标普500指数中超过170家公司本周报告业绩。在亚洲，SK海力士和三星也将公布季度业绩。 这些财报的核心看点只有一个：AI投入能否得到验证。 Citadel：美联储或意外加息 在货币政策层面，市场出现了一个值得关注的预判。 据彭博报道，Citadel Securities预计美联储将在本周加息——这将是一个出乎市场预期的举动。该机构宏观策略主管Frank Flight在报告中写道，周三加息25个基点，将强化主席Kevin Warsh在抗通胀上的公信力，同时表明决策者不再依赖提前充分预告每一次政策行动。 目前，交易员对美联储本周加息的概率定价约为三分之一。 美伊谈判，油价延续跌势 地缘政治方面，局势出现阶段性缓和。 特朗普周一表示，美国与伊朗正在进行外交谈判，以结束双方冲突，但同时警告称，若谈判无果，双方将恢复交战。他对记者说："他们想谈判，唯一的原因是我们一直在狠狠打击他们。有很大可能会有结果。如果没有，我们就回去做我们之前做的事。" 据彭博援引知情人士消息，伊朗和阿曼正试图就重启霍尔木兹海峡航运达成协议。 受此影响，油价延续跌势。美国WTI原油跌0.9%至每桶81.89美元，此前全球基准布伦特原油周一录得逾三个月来最大单日跌幅。 其他市场动态 美债收益率方面，10年期美债收益率基本持平于4.64%。美元指数变动不大，欧元报1.1367美元，日元报163.83兑1美元。 加密货币承压，比特币跌1.9%至63703美元，以太坊跌2.8%至1890美元。 黄金现货跌0.38%至每盎司4060美元。

巴基斯坦斡旋重启美伊谈判的消息短暂提振风险情绪，油价回落带动美债收益率小幅走低，美股开盘走高。 但随着午后特朗普与顾问讨论升级对伊朗打击的报道，叠加超大规模科技企业信用违约互换（CDS）利差创历史新高，美股指尾盘承压回落，三大指数涨跌不一。 本周美股纳斯达克指数领跌，科技股全周承受了来自宏观与基本面的双重打击。 下周的事件密度将是近期少见的峰值：FOMC利率决议、META/微软/苹果/亚马逊在内的占标普500总市值34%的公司集中发布财报，市场隐含的下周SPX单周波动幅度已达1.85%。 TACO交易登场，巴基斯坦调停推动油价跌破100美元 华尔街见闻提及 ，美东时间24日周五，据路透社援引消息人士报道，巴基斯坦正在探索推动重启陷入停滞的美伊谈判。 消息传出后，市场迅速押注中东冲突可能出现外交转机，美国WTI原油曾跌破87.70美元，日内跌约4.9%。 但油价下跌并不意味着战火正在平息。就在外交消息传出当天，本周五稍早，美国军方确认，截至美东时间23日周四，连续第13晚打击伊朗；伊朗军方则宣布袭击了约旦、科威特和伊拉克境内的美军目标。 根据航运数据提供商Kpler，周四仅有六艘船只通过霍尔木兹海峡，为5月初以来最低水平，过去一周的通行量仅为伊朗战事爆发前的约十分之一。 伊朗局势迫使沙特将石油出口改道红海南端的曼德海峡，但胡塞武装本周宣布对两艘沙特油轮发动袭击，宣称对沙特船只实施封锁——这条绕行通道也已岌岌可危。 部分船只转向苏伊士运河，但该航线对满载超大型油轮过浅，需换小船转运，进一步加剧运力紧张。与此同时，乌克兰局势升级导致哈萨克斯坦黑海出口终端遭到攻击，输出量进一步下降。 据Windward分析师Michelle Wiese Bockmann估算， 上述因素合计令全球约25%的石油供应面临风险。 布伦特原油本周最高触及每桶100.28美元，周五随外交乐观情绪回落，收于96.78美元，单周仍涨近10%，连续第三周上涨。 成品油价格维持在伊朗战事以来的高位，令通胀市场参与者持续警惕。 Signum Global Advisors分析团队建立的"TACO指数"（衡量特朗普主动降级的概率）显示， 线性外推下，最可能的降级时点在7月26日至7月30日之间，但分析师强调，这高度依赖局势不进一步恶化。 加息预期变为"基准场景" 油价的持续上涨从根本上重构了本周的利率市场叙事。 仅仅一周前，市场还在用上周CPI/PPI数据为"通胀见顶"定价，而本周，这一叙事已被彻底逆转。 10年期美债收益率本周上行约10个基点至4.679%，触及特朗普2.0任期以来最高水平；30年期美债收益率接近5.163%，距19年高点仅一步之遥。短端利率表现更为脆弱，2年期收益率跑输长端，收益率曲线重新趋平。 市场目前定价美联储年内加息两次，下周FOMC会议加息概率约三分之一。 渣打银行美国利率策略师John Davies在报告中写道，美联储对利率路径和资产负债表的不确定性将在未来几个月持续对美债市场构成压力，并指出市场将检验美联储主席沃什是否真正愿意"用行动兑现"价格稳定的承诺。 高盛衍生品策略师Brian Garrett则指出，若FOMC下周按兵不动，在过去鲍威尔主政的参照系下，将构成自2024年降息50个基点以来第二大程度的"鸽派意外"。 芯片指数暴跌4%，存储芯片板块重挫 周五纳斯达克收跌0.64%，标普500几乎收平，道指小涨0.46%。周线维度，纳斯达克领跌，科技股全周承受了来自宏观与基本面的双重打击。 费城半导体指数周五暴跌5%，存储芯片首当其冲。 闪迪跌12.19%，美光跌8.44%，SK海力士跌超8%，周四的反弹涨幅被尽数回吐。ARM跌7.86%，英特尔跌7.64%回吐全部盘后涨幅。 半导体的暴跌并非毫无征兆。黄仁勋和马斯克突然表态支持开源AI模型，市场将其解读为对封闭式超大规模算力投入的质疑。 更便宜的模型意味着更低算力支出和更低ROI，进而迫使capex下调，半导体回归周期股本色。 超大规模云厂商的信用风险同步飙升。Hyperscaler CDS利差创历史新高，年内AI相关债务发行规模达4890亿美元同比增长50%，其中60%由非头部超大规模企业发行。 高盛交易台指出今日科技板块风险削减主要由多头基金驱动。交易台称几乎没有看到买单，科技财报迄今未能成为市场期待的稳定力量。 苹果逆势飙升3.5%，Mag7大分化，大空头Burry加码做空 在半导体指数暴跌、Mag7集体走弱的背景下，苹果成为科技板块唯一亮点。 苹果周五逆势大涨3.5%，折叠iPhone消息推动股价逼近前高。 Mag7本周大幅跑输标普493。谷歌周线跌约8%，尽管云业务增长82%且搜索增长17%，但capex指引上调至1950至2050亿美元令投资者质疑AI投入回报。 特斯拉周线暴跌18%为2022年以来最差单周。EPS低于预期，投资者担忧人形机器人落地时间表。 大空头Michael Burry加仓英伟达和SMH半导体ETF空头头寸，同时仍持有特斯拉空头。 下周催化剂密集。Meta和微软周三7月29日财报，苹果和亚马逊周四7月30日财报，四家合计占标普500市值34%。同期FOMC利率决议，市场定价加息概率30%。 高盛衍生品分析师Brian Garrett指出若不加息将是2024年以来第二鸽派的意外。 其他资产表现 霍尔木兹海峡航运受阻推升油价，进而推升美元和美债收益率的正反馈循环仍在运行。 美元指数周涨0.7%为6月中以来最大周涨幅。日元处于40年低点，日元周线创两个多月来最大跌幅。 尽管实际利率和加息预期同步飙升，贵金属仍录得涨幅，地缘避险需求提供支撑。 COMEX黄金收4070.80美元涨0.51%守住4000关口，白银收58.91美元涨1.47%。 比特币收于约64000美元，周线基本持平。BTC ETF昨日出现大量资金流出，科技股拖累加密情绪。 周五标普惊险收涨，和道指扭转两连跌，纳指三连跌、收创近三个月新低，道指连跌三周；韩国行动重创韩芯片股、波及美股，芯片指数收跌超4%，闪迪跌超10%，英特尔绩优仍跌近8%。 美股基准股指： 标普500指数收涨3.68点，涨幅0.05%，报7411.98点，本周累计下跌0.61%，7月23日跳空低开。 道琼斯工业平均指数收涨235.60点，涨幅0.46%，报51947.25点，本周累跌0.38%。 纳指收跌161.869点，跌幅0.64%，报24975.824点，本周累跌2.13%。纳斯达克100指数收跌326.466点，跌幅1.15%，报28128.342点，本周累跌1.62%。 罗素2000指数收跌0.35%，报2929.999点，本周累跌1.09%。 恐慌指数VIX收跌0.70%，报18.57，本周累跌1.07%。 美股行业ETF： 美股行业ETF多数收涨，全球航空业ETF涨2.66%，网络股指数ETF涨0.44%，能源业ETF涨0.4%，科技行业ETF跌1.44%，全球科技股指数ETF跌1.69%，半导体ETF跌3.27%。 2026年迄今，半导体ETF累计涨幅收窄至55.83%，能源业ETF涨35.19%，全球科技股指数ETF、科技行业ETF至多涨26.76%，网络股指数ETF跌3.73%，可选消费ETF跌8.01%。 （7月24日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数涨0.27%。 特斯拉收跌2.08%，Meta跌1.80%，英伟达跌0.92%，亚马逊跌0.66%，微软涨0.03%，谷歌A涨0.65%，苹果3.53%。 芯片股： 费城半导体指数收跌524.952点，跌幅4.25%，报11818.885点，本周累涨1.24%。 台积电ADR跌2.88%，AMD跌3.29%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌0.66%，报6104.64点，本周累计下跌2.80%，整体持续下挫。 热门中概股里，日月光半导体跌6.8%，蔚来、小鹏跌超3%，腾讯涨0.4%，美团涨1%。 其他个股： Circle跌0.34%。 欧元区蓝筹股指周五反弹超1.1%、成分股Sap涨超9.2%，本周油气、原材料板块至少涨3%，电信板块累跌3.1%。德国股市周五反弹超1.3%，本周英国股指涨约1.3%，彭博军工指数累涨3.6%。 泛欧欧股： 欧洲STOXX 600指数收涨0.82%，报644.51点，本周累计上涨0.46%。 欧元区STOXX 50指数收涨1.14%，报6280.94点，本周累涨0.80%。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨1.36%，报25099.00点，本周累计上涨1.08%。 法国CAC 40指数收涨0.88%，报8372.28点，本周累涨0.40%。 英国富时100指数收涨0.91%，报10736.23点，本周累涨1.28%。 （7月24日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，德国思爱普Sap收涨9.26%，威科集团涨4.52%，桑坦德涨3.17%，赛峰股份涨2.61%，西班牙对外银行涨2.56%。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，维美德收涨22.05%，阿塞里诺克斯涨10.7%，Sap表现第三，诺基亚收跌5.49%表现倒数第七，瑞典Securitas AB保安股份跌10.97%。 板块方面，STOXX 600石油及天然气指数累计上涨4.12%，基础资源指数涨3%，银行指数涨2.25%，工业产品及服务指数涨1.65%，科技指数涨0.57%。

美伊停火协议暂时维系且未出现重大局势升级，叠加美国强劲的宏观经济数据，市场避险情绪降温。 原油价格整体回落，美债收益率小幅下行，美股标普、纳指和半导体指数收创新高。美股盘后， 华尔街见闻提及 ，AMD公司发布了稳健的业绩展望，AMD盘后大涨。 据央视新闻 ，美国国防部长赫格塞思5日称，与伊朗的停火尚未结束。美国国务卿鲁比奥则将霍尔木兹海峡的军事护航行动定性为"防御性"，强调美方仅在遭到攻击时才会还击。 这一表态有效压制了市场对中东局势全面失控的担忧。WTI原油期货下跌3.6%至每桶102.59美元，抹去了上一交易日全部涨幅。即期布伦特原油价格跌至一周低位。 纽约尾盘，油价跌幅小幅收窄。 央视报道 援引阿联酋国防部5日在社交媒体上发文称，阿联酋的防空系统目前正在应对导弹和无人机袭击，引发了市场对供应链受阻时间可能超预期的担忧。 Brock Weimer在Edward Jones表示，伊朗紧张局势未进一步恶化，是支撑投资者情绪的关键因素。 Wolfe Research的Chris Senyek则指出，其基准情形判断为美伊将实现近期和解，届时霍尔木兹海峡重开，能源价格将随之回落。 周二标普500指数再度收创历史新高，但除了避险情绪消退外，分析认为今日美股上涨得益于美国微观和宏观经济形势的支撑： 2026 年第一季度盈利增长远超本季度迄今为止的高预期，分析师的预期也一直在上升。 强劲的出口、好于预期的新房销售、（不包括新冠疫情影响的）招聘人数创纪录的激增，以及稳定的服务业PMI指数，推动美国宏观经济意外指数走高。 科技板块、尤其是半导体板块成为周二最大赢家，苹果供应链消息提振板块。 华尔街见闻提及 ，苹果正考虑与英特尔和三星合作，为其生产主要设备芯片。消息刺激英特尔股价飙升13%，存储股同步大涨，美光科技上涨11%，闪迪上涨12%。 高盛交易台指出，内存股是当日明显的超额表现板块，长线投资者的买盘主要集中于两个方向：一是持续向大型长期趋势加仓，二是对上周以来的财报数据作出反应。 不过分析认为当前美股上涨动能高度依赖少数大型科技股，市场广度持续收窄。高盛首席美国股票策略师Ben Snider周二在接受采访时表示： 如果观察标普500，指数处于历史高位，但指数内中位数股票距各自高点仍有约13%的差距。这是过去约25年来最大的差距之一，确实为市场亮起了一些黄灯。 摩根大通策略师团队认为，全球股市自伊朗战争低点的反弹过于集中，一旦出现略微积极的消息，市场具备触发更广泛上涨的基础。但在多重不确定性因素并存的当下——地缘局势走向、长端利率中枢抬升、以及AI投资能否真正转化为全面的经济增长，结构性隐患仍在悄然积累 。 美国国债收益率周二整体小幅下行 ，但长端压力未有根本缓解。30年期美债收益率下跌3个基点，但仍在5%关口附近徘徊；2年期收益率仅下跌1个基点。 CIBC美国利率策略主管Michael Cloherty指出，5%的30年期收益率水平历史上曾多次吸引买盘入场，但 当前最大的担忧是，买方可能等待下周新一期30年期国债拍卖后再逐步建仓。 英国债市的情况更为严峻 ，30年期英国国债收益率周二触及5.79%，创下1998年以来最高水平。贝莱德投资研究院全球投资组合研究主管Vivek Paul表示： 所有迹象均指向通胀将高于市场历史预期水平。 由于避险需求减弱，美元今日小幅走低。 比特币连续第六天上涨 ，创下自2025年10月以来的最长连涨纪录，自1月底以来首次突破81000美元大关，并逼近200日均线。 近几日，比特币ETF资金流动也出现显著回升。 周二美股三大指数收涨，标普、纳指收创新高。美股行业ETF普遍收涨，半导体ETF涨超3.1%。芯片指数涨超4%、跑赢大盘，收创历史新高，存储芯片股美光和闪迪均涨超10%，报道称苹果洽谈芯片代工后，英特尔收涨近13%。 美股基准股指： 标普500指数收涨58.47点，涨幅0.81%，报259.22点。 道琼斯工业平均指数收涨356.35点，涨幅0.73%，报49298.25点。 纳指收涨258.324点，涨幅1.03%，报25326.126点。纳斯达克100指数收涨363.243点，涨幅1.31%，报28015.061点。 罗素2000指数收涨1.75%，报2845.00点。 恐慌指数VIX收跌4.98%，报17.38。 美股行业ETF： 半导体ETF收涨3.14%，全球航空业ETF、全球科技股指数ETF、科技行业ETF涨2.52%-2.21%，银行业ETF涨1.23%，能源业ETF涨0.10%表现靠后。 （5月5日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数涨0.40%。 苹果涨2.66%，谷歌A涨1.36%，亚马逊涨0.54%，微软微跌0.55%，特斯拉跌0.82%，Meta跌0.89%，英伟达跌1%。 芯片股： 费城半导体指数收涨4.23%，报10980.58点。 台积电ADR跌1.81%。 AMD收涨4.02%。盘后业绩报告后，暴涨14%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收涨0.12%，报6889.48点。 热门中概股里，阿特斯太阳能收涨5.9%，万国数据涨4.5%，新东方涨1.1%，阿里跌0.8%，小鹏、网易跌0.9%，拼多多跌1%，蔚来跌2.3%。 其他个股： Circle跌4.56%。 英国富时100指数下挫超1%，随着本周地方选举临近，市场担心英国工党将在投票中遭遇重大失利，此外市场担心通胀加快将迫使英国央行进一步加息。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收涨0.70%，报609.72点。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨1.71%，报24401.70点。 法国CAC 40指数收涨1.08%，报8062.31点。 英国富时100指数收跌1.40%，报10219.11点。 （5月5日 欧美主要股指表现） 美国公债收益率随原油价格一同下跌，美伊冲突未见新的升级迹象，这在投资者评估一系列经济数据的同时，缓解了近期对通胀的担忧。30年期英债收益率创1998年来新高，投资者对地方选举和能源价格的担忧加剧。 美债： 纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率跌2.3个基点，报4.417%。 两年期美债收益率跌1.5个基点，报3.939%。五年期美债收益率跌1.1个基点，报4.075%。 （美国主要期限国债收益率） 欧债： 欧市尾盘，英国30年期国债收益率一度跃升13个基点，至5.78%，为1998年以来的最高水平。抛售潮席卷了各个期限的债券，10年期收益率突破5.10%。 日元日线图上，连续三个交易日下探155关口无果而终，在周二显著回落。比特币连续第六天上涨，创下自2025年10月以来的最长连涨纪录，自1月底以来首次突破81000美元大关。 美元： 纽约尾盘，ICE美元指数持平，报98.47点，日内交投区间为98.58-98.31点。 （美元指数） 非美货币： 纽约尾盘，欧元兑美元涨0.03%，报1.1696。英镑兑美元涨0.10%，报1.3544。美元兑瑞郎跌0.11%，报0.7830。 商品货币对中，澳元兑美元涨0.24%，纽元兑美元涨0.27%，美元兑加元跌0.02%。 日元： 纽约尾盘，美元兑日元涨0.41%，报157.88日元，日内交投区间为157.10-157.92日元。 离岸人民币： 纽约尾盘，美元兑离岸人民币报6.8270元，较周一纽约尾盘跌36点，日内整体交投于6.8360-6.8255元区间。 加密货币： 纽约尾盘，比特币连续第六天上涨，创下自2025年10月以来的最长连涨纪录，自1月底以来首次突破81000美元大关。 （比特币价格站上8.1万美元） 美国石油协会（API）数据显示，上周美国API原油库存 -814.1万桶，之前一周 -179.3万桶。 原油： WTI 6月原油期货收跌4.15美元，跌幅3.90%，报102.27美元/桶。 （WTI原油期货） 布伦特7月原油期货收跌4.57美元，跌幅3.99%，报109.87美元/桶。 金价涨超0.7%，自4500美元附近反弹。 黄金： 纽约尾盘，现货黄金涨0.71%，报4556.14美元/盎司，5月5日北京时间24:00前后跌至4504.20美元之后持续回升，5日美股盘初达到4586.49美元。 （现货黄金价格） COMEX黄金期货涨0.73%，报4566.70美元/盎司。 白银： 纽约尾盘，现货白银涨0.10%，报72.80美元/盎司。 COMEX白银期货跌0.41%，报73.22美元/盎司。 其他金属： LME期铜涨0.8%，报13102美元/吨，一度刷新4月13日以来盘中低点至12780美元。 LME期锌涨0.6%，3365美元/吨。LME期铝涨1.5%，报3573美元/吨。LME期镍涨1.3%，报19615美元/吨。

今日港股半导体芯片股大幅走弱，引发市场关注。 截至发稿，英诺赛科(02577.HK)重挫超9%、华虹半导体(01347.HK跌逾7%，中芯国际(00981.HK)等个股也明显下行。 消息面上，恒生指数公司12月11日发布通告，恒生港股通软件及半导体指数将改名为恒生港股通软件主题指数，同时剔除中芯国际、华虹半导体、英诺赛科及ASMPT四家公司，变动将于2025年12月16日（星期二）生效。 而中芯国际、华虹半导体、ASMPT在本次调整前均为该指数的前十大权重股，或引发跟踪相关指数的被动资金调仓。 此外，受上述消息影响，短线已有不少套利资金提前交易，进一步放大了个股波动。 据有关数据，自上周起港股通南向资金就已连续多日减持中芯国际及华虹半导体H股，近7日两家公司分别流出16.61港元及9.54港元。 另一方面，近一阶段海外AI泡沫担忧重燃，美股市场上英伟达、甲骨文和博通等AI科技股行情受挫，空头情绪也逐步向港股传导。 最为值得关注的是，英伟达、甲骨文和博通此前都交出了强劲的财报业绩。但从股价走势上来看，投资者正在用实际行动在AI高景气预期和泡沫化风险中做出取舍。 国金证券还在12月9日发布的报告中指出，当前AI产业链“铁索连环”的脆弱性日益凸显。 该机构认为，芯片商、云服务商与模型商的交叉投资虽短期利好业绩，但甲骨文 AI云业务低毛利、微软对OpenAI投资巨亏等案例均暴露隐患。同时，AI五巨头2025年三季度资本开支同比激增 72.9%，除微软外均陷入自由现金流“水下”困境。 测算显示，2026年下半年资本支出脆弱性将显著加剧，潜在折旧对利润的侵蚀也将指数级上升。后续随着美联储降息将受困于滞胀压力，未来流动性不确定性也将成为泡沫的关键外部风险。