周三（1月22日），美股高开高收，三大指数集体收涨，其中纳指涨近1.3%，标普盘中一度升破6100关口。 截至收盘，道琼斯指数涨0.30%，报44,156.73点；标普500指数涨0.61%，报6,086.37点，盘中最高报6,100.81点，刷新历史纪录；纳斯达克综合指数涨1.28%，报20,009.34点，年内首度收于2万关口上方。 前一日收盘后，美国总统特朗普在白宫宣布，OpenAI、软银和甲骨文已联手打造一个名为“星际之门”（Stargate）的项目，将共同投资5000亿美元推动美国AI基础设施建设。 受这一消息影响，甲骨文周三收涨6.75%，奥尔特曼担任董事的Oklo涨9.34%。合作伙伴英伟达涨4.43%，总市值突破3.6万亿美元，微软涨4.13%，Arm Holdings涨15.93%。 来源：OpenAI新闻稿 芯片股整体走强，费城半导体指数涨1.69%，收于去年7月以来的最高水平。Truist联席首席投资官Keith Lerner指出，“今天再次提醒我们，本轮牛市的主导主题是AI和技术。” Lerner称，美国经济具有韧性、通胀放缓的同时利率也在稳定、财报季开局强劲，特朗普上任首日对关税的关注度低于预期，这些因素为股市提供了坚实的背景。 Lerner补充道，科技行业正在重新确立其领导地位，星际之门凸显了人工智能的长期顺风和变革潜力。但在标普成分股中，日内涨跌家数比接近1 : 2，表明涨势广度有所收缩。 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙认为， 有迹象表明美国股市有些过热 ，“资产价格有点虚高。你需要相当好的经济结果才能支撑这些价格是合理的。” 热门股表现 大型科技股多数上涨，（按市值排列）苹果涨0.53%，微软涨4.13%，亚马逊涨1.86%，谷歌C涨0.20%，Meta涨1.14%，特斯拉跌2.11%。奈飞涨9.69%，收于历史新高。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌0.66%。 热门中概股多数走低，理想汽车跌4.92%，小鹏汽车跌3.13%，好未来跌1.40%，新东方跌1.24%，拼多多跌1.03%，百度跌0.82%。 传奇生物涨7.99%，蔚来涨2.39%，京东涨1.61%，阿里巴巴涨1.19%，腾讯音乐涨0.45%。 公司消息 【克莱斯勒在美召回超6万辆汽车 动力传输装置故障】 据美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）披露，由于动力传输装置（PTU）故障或导致驱动力不足及驻车功能丧失，克莱斯勒将召回部分2017-2019款Jeep Cherokee汽车，共计63082辆。 【美国铝业第四季度销售额高于预期】 美国铝业公司第四季度销售额34.9亿美元，预估33.8亿美元；第四季度调整后每股收益1.04美元，预估1.04美元。美国铝业公司预计2025年铝发货量260万至280万公吨。

美东时间周五，三大指数集体上涨，大型科技股表现强势，助攻纳指涨1.51%。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数涨0.78%，报43,487.83点；标普500指数涨1.00%，报5,996.66点；纳斯达克指数涨1.51%，报19,630.20点。 （三大指数本周走势，来源：FactSet） 道指和标普500指数本周分别上涨了3.69%和2.91%，创下自去年11月美国总统选举周以来的最大单周涨幅。纳指本周上涨了2.45%，创下自12月初以来的最佳单周表现。 本周公布的两份通胀报告——美国12月PPI和CPI——均低于市场预期，市场对美联储今年降息的预期升温，10年期美国国债收益率大幅回落，周五收于4.610%。 巴克莱策略师Emmanuel Cau周五在一份报告中写道，本周早些时候好于预期的经济数据帮助“重振了股市的‘金发姑娘’叙事，并可能促使一些投资者重新冒险”。 大型银行的强劲季报也帮助提振了股市，高盛和花旗本周均上涨约12%，摩根大通上涨了8%。 美股市场下周一将因“马丁·路德·金纪念日”休市，这天也是美国候任总统特朗普的就职典礼举行日。 英特尔股价大涨逾9%，有消息称，英特尔已经成为了“某家公司”的收购目标。 热门股表现 大型科技股全线上涨，苹果涨0.75%，微软涨1.05%，英伟达涨3.10%，谷歌涨1.60%，亚马逊涨2.39%，Meta涨0.24%，特斯拉涨3.06%，英特尔涨9.25%。 热门中概股集体上涨，纳斯达克中国金龙指数涨3.18%，阿里巴巴涨3.26%，京东涨10.11%，拼多多涨5.30%，蔚来汽车涨4.81%，小鹏汽车涨1.81%，理想汽车涨2.31%，哔哩哔哩涨2.89%，百度涨2.71%，网易涨0.45%，腾讯音乐涨3.65%，爱奇艺涨3.74%。 公司消息 【高盛向首席执行官和总裁分别授予8,000万美元留任奖励】 高盛集团向两位高管各授予8,000万美元留任奖励，启动一项让高管分享私募股权基金附带权益的项目，在薪酬方面跟其他顶级另类资产管理公司展开竞争。 【大众汽车考虑与Rivian开展采购合作】 大众首席执行官奥利弗·布鲁姆（Oliver Blume）接受媒体采访时表示，大众汽车正在考虑将与Rivian的合作扩展到软件之外，并可能考虑开展采购合作。大众汽车考虑与Rivian共享模块并捆绑采购。 【美国联邦贸易委员会将有关Snapchat的投诉提交至司法部】 美国联邦贸易委员会（FTC）当地时间1月16日公告称，已将针对Snap公司的投诉移交给司法部。投诉涉及该公司在其Snapchat应用程序中部署人工智能聊天机器人MyAI，或对年轻用户造成风险和伤害。 【日产全球裁员9000人也包括日本国内员工】 据报道，日产汽车公司作为经营合理化措施的一环推进的在全球裁员9000人中，也包括日本国内员工。此外还获悉目前63人的董事体制也将在4月缩小。考虑到力争6月与本田签署经营合并协议，日产将彻底实现组织“瘦身”，此举也意在消除本田对日产重振经营的疑虑。 【嘉士伯完成对碧域的收购】 嘉士伯（Carlsberg）1月17日宣布，其全资子公司嘉士伯英国公司已完成对英国软饮料制造商碧域（Britvic）的收购，合并后的公司将命名为“嘉士伯英国”。嘉士伯去年7月宣布，同意斥资近33亿英镑（约合42.3亿美元）收购碧域。碧域旗下产品包括Britvic 55、Robinsons和Tango等。

美东时间周四，美股市场高开低走，三大指数集体收跌，标普500指数结束了连续三天上涨，大型科技股回落，拖累纳指跌近1%。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数跌0.16%，报43,153.13点；标普500指数跌0.21%，报5,937.34点；纳斯达克指数跌0.89%，报19,338.29点。 尽管标普500指数的11个板块中有8个录得上涨，但因大型科技股下跌，该指数仍下跌0.21%。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示：“由于通胀数据略好于预期，投资者松了一口气，空头被迫回补。我认为，今天的市场可能有一些获利了结的行为。” 美联储理事沃勒周三表示，如果通胀数据继续向好，美联储可能会比预期更早、更快地降息。 FactSet的数据显示，美股Q4财报季总体上开局强劲，到目前为止公布财报的公司中有77%超出预期。 摩根士丹利股价上涨4%，该公司Q4利润翻番，延续了大型银行季报强劲的势头。 台积电涨近4%，公司2025年资本支出指引超预期，辟谣CoWoS砍单。 苹果下跌4%，创下去年8月5日以来股价表现最糟糕的一天。 联合健康下跌6%，因其季度营收不及预期。 热门股表现 大型科技股集体下跌，苹果跌4.04%，微软跌0.41%，英伟达跌1.96%，谷歌跌1.35%，亚马逊跌1.20%，Meta跌0.94%，特斯拉跌3.36%。 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数涨0.22%，阿里巴巴跌0.01%，京东涨0.14%，拼多多跌0.44%，蔚来汽车涨1.46%，小鹏汽车涨6.28%，理想汽车涨0.91%，哔哩哔哩涨0.89%，百度跌0.94%，网易跌4.44%，腾讯音乐跌0.95%，爱奇艺涨0.54%。 公司消息 【电动汽车竞争加剧 特斯拉打折出售部分Cybertruck皮卡】 根据特斯拉网站上的信息，特斯拉本周将开始对库存中的Cybertruck电动皮卡提供折扣。信息显示，新款Cybertruck的折扣最高可达1600美元，具体价格取决于配置，而库存卡车的演示版本折扣最高可达2630美元。马斯克曾表示，该公司每年可以销售50万辆Cybertruck，然而，特斯拉去年仅交付了约4万辆Cybertruck。 特斯拉报告称，2024年全球共交付约179万辆汽车，较2023年创纪录的181万辆下降1.1%。这也是特斯拉自2011年以来汽车年交付量首次同比下滑。 【力拓据称与嘉能可洽谈合并计划 或缔造采矿业史上最大交易】 据媒体援引消息人士报道，力拓和嘉能可正在讨论业务合并事宜，这可能会促成采矿行业有史以来规模最大的并购交易。 知情人士表示，两家公司近期进行了关于合并的初步谈判，但未透露更多细节，目前尚不清楚谈判是否仍在继续。 力拓是全球第二大矿业公司，截至周四伦敦股市收盘，该公司市值约为1030亿美元。而嘉能可的市值约为550亿美元，若两家公司合并，将有望超越采矿业目前的龙头必和必拓，必和必拓的市值约为1260亿美元。 【摩根士丹利2024年净利润134亿美元，同比增近五成】 1月16日，摩根士丹利宣布，截至2024年12月31日第四季度净营收为162亿美元，上年同期为129亿美元；净利润为37亿美元，上年同期为15亿美元。 2024年全年，摩根士丹利净营收为618亿美元，上年同期为541亿美元；净利润为134亿美元，上年同期为91亿美元。 【美国银行Q4投行业务收入同比升43%至16.9亿美元】 1月16日，美国银行公布，2024年第四季度投资银行业务收入同比升43%，至16.9亿美元。同期净利息收入同比增长3%，至144亿美元，高于分析师预期。该公司投资银行业务的强劲表现也提振了非利息收入，其非利息收入增长37%，至近110亿美元。 【亿航智能EH216-S无人驾驶载人eVTOL航空器上海首飞】 1月16日，亿航智能宣布其旗舰产品无人驾驶载人eVTOL航空器EH216-S完成在上海市中心的首次飞行，并将正式开启在上海龙华机场黄浦江畔eVTOL观光游览航线的常态化试运行，为下一步在上海开展空中出租车商业化运营做准备。 此次飞行的EH216-S是由亿航智能交付给上海首家专注于eVTOL运营的企业，龙华机场eVTOL运营合作伙伴，上海高而远通用航空有限公司的订单产品。

美东时间周三，最新通胀数据和大型银行的财报共同为市场注入“强心剂”，美股三大指数均涨超1.5%，纳指涨幅接近2.5%。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数涨1.65%，报43,221.55点；标普500指数涨1.83%，报5,949.81点；纳斯达克指数涨2.45%，报19,511.23点。 周三盘前公布的数据显示，美国12月CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.4%；剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨3.2%，环比上涨0.2%。 核心CPI此前数个月一直保持在3.3%的水平，得益于这一数据的意外放缓，市场情绪显著提振。与此同时，摩根大通等大型银行也为Q4财报季定下了强劲基调。 资管公司Janus Henderson Investors的美国证券化产品主管 John Kerschner表示：“市场松了一口气，因为连续两天公布的通胀数据——昨天的PPI和今天的CPI——均略低于预期。也许最重要的是，今天的CPI数据排除了进一步加息的可能性，一些市场参与者已过早地消化了这一点。” 受CPI数据推动，10年期美国国债收益率大幅下降，下跌约13个基点至4.65%左右。随着美债收益率下滑，特斯拉和英伟达等成长型股票走高。特斯拉大涨8%，英伟达涨超3%。 多家大型银行的业绩普遍超出市场预期，股价集体走高，摩根大通涨近2%，花旗集团和富国银行均涨逾6%，高盛涨6%。 “今天财报季迎来了良好的开端。银行的财报表现尤为关键，因为金融业与整体经济息息相关。因此，这些大银行今天发布的乐观业绩，我认为对市场前景是一个积极信号，”Blue Chip Daily Trend Report首席技术策略师Larry Tentarelli说道。 热门股表现 大型科技股集体上涨，苹果涨1.97%，微软涨2.56%，英伟达涨3.40%，谷歌涨3.11%，亚马逊涨2.57%，Meta涨3.85%，特斯拉涨8.04%，美光科技涨5.99%。 热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.97%，阿里巴巴涨0.93%，京东涨1.81%，拼多多涨2.62%，蔚来汽车涨0.49%，小鹏汽车涨3.49%，理想汽车跌2.02%，哔哩哔哩涨1.08%，百度涨2.44%，网易涨8.22%，腾讯音乐涨0.48%，爱奇艺涨0.54%。 公司消息 【摩根大通Q4净利润140亿美元，同比增长50%】 1月15日，摩根大通公布，2024年第四季度报告净营收为427.68亿美元，同比增长11%；净利润为140.05亿美元，同比增长50%。 【高盛第四季度净收入138.7亿美元 高于市场预期】 高盛第四季度净收入138.7亿美元，同比增长23%，市场预期为123.7亿美元；第四季度投资银行业务营收20.6亿美元，同比增长24%，预估20亿美元；股票销售和交易业务营收34.5亿美元，同比增长32%，预估30.2亿美元；净利息收入23.5亿美元，同比增长75%，预估21.1亿美元。 【花旗集团2024年净利润127亿美元，同比增加37%】 1月15日，花旗集团公布，2024年第四季度营收为196亿美元，同比增加12%；净利润为29亿美元，上年同期净亏损18亿美元。2024年全年，花旗集团营收为811亿美元，同比增加3%；净利润为127亿美元，同比增加37%。 花旗宣布，公司董事会1月13日批准了一项新的、多年期的200亿美元普通股回购计划，将于2025年第一季度开始。 【大众汽车将把充电、加油服务合并至新公司】 1月15日，根据电邮声明，大众汽车集团将合并大众汽车金融服务股份公司旗下LOGPAY运输服务有限公司（LOGPAY Transport Services GmbH）和大众汽车集团充电有限公司（Volkswagen Group Charging GmbH）的出行服务部门。新成立的Elli Mobility GmbH将从2025年3月起作为大众汽车集团充电有限公司的全资子公司运营。 【荷兰法院裁定谷歌侵犯安卓手机隐私案可继续进行】 荷兰阿姆斯特丹的法院批准一家荷兰基金会可以继续对谷歌侵犯安卓手机用户隐私的行为采取法律行动。法院裁定，该基金会及其处理此案的方式是可以接受的，并且可以代表荷兰安卓用户继续采取行动。自2023年底发起集体诉讼以来，已有10多万人报名加入诉讼。 【力拓：预测2025年氧化铝产量740万至780万吨】 力拓第四季度铝土矿产量1,540万吨，同比增长2%，预估1,362万；氧化铝产量199万吨，同比增长3.8%，预估180万；铝产量837000吨，同比下降1.1%，预估858488。力拓仍然预测铝土矿产量5,700万至5,900万吨，仍然预测氧化铝产量740万至780万吨，仍然预测铝产量325万至345万吨。

美东时间周二，美股市场高开低走，三大指数涨跌不一，纳指连续第五个交易日下跌，道指和标普500指数小幅收涨。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数涨0.52%，报42,517.79点；标普500指数涨0.11%，报5,842.86点；纳斯达克指数跌0.23%，报19,044.39点。 科技股延续跌势，投资者纷纷涌入公用事业、金融和材料股，这些板块的涨幅均超过1%。 周二公布的数据显示，美国12月PPI同比上涨3.3%，预估为3.5%，前值为3%；美国12月PPI环比上涨0.2%，预估为0.4%，前值为0.4%。 12月PPI数据低于预期一度提振了市场情绪，但在投资者权衡这份报告之后，积极情绪便消退了。对投资者而言，12月PPI数据并非全是好消息，某些关键领域（如机票价格）的涨幅较大。 周三将迎来更重要的通胀报告——12月CPI数据。CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示：“如果CPI数据高于预期，对股市来说肯定是个坏消息，因为这意味着美联储降息步伐确实会放缓。” 芝商所美联储利率观察工具显示，市场预计美联储本月维持利率不变几乎板上钉钉，而3月继续按兵不动的可能性为78%。 礼来股价周二下跌6.6%，创2021年3月以来最差单日表现，公司预测第四季度减肥药销售疲软。 热门股表现 美股科技七巨头全线下跌，苹果跌0.48%，微软跌0.36%，英伟达跌1.10%，谷歌跌0.71%，亚马逊跌0.32%，Meta跌2.31%，特斯拉跌1.72%。 热门中概股集体上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.10%，阿里巴巴涨1.42%，京东涨4.04%，拼多多涨2.24%，蔚来汽车涨0.49%，小鹏汽车涨6.77%，理想汽车涨2.81%，哔哩哔哩涨3.42%，百度涨1.79%，网易涨1.89%，腾讯音乐涨1.65%，爱奇艺涨1.09%。 公司消息 【Meta计划裁员5%低绩效员工】 内部备忘录显示，Meta公司正计划裁减约5%的低绩效员工，并打算在今年重新填补他们的职位。CEO扎克伯格在备忘录中表示，决定提高绩效管理的标准，更快地淘汰绩效低下的员工。备忘录显示，公司预计到当前绩效周期结束时，“非遗憾”（non-regrettable）自然减员将达到10%，其中包括2024年约5%的非遗憾自然减员。这意味着目标是再让大约5%的在职员工离职。扎克伯格指出，公司将“提供慷慨的遣散费”。 【英国监管机构将对谷歌搜索服务展开调查】 根据2025年1月1日生效的新数字市场竞争制度，英国竞争与市场管理局（CMA）1月14日启动了首次“战略性市场地位”（SMS）指定调查。调查将评估谷歌在搜索和搜索广告服务领域的地位，以及这对消费者和企业（包括广告商、新闻出版商和竞争对手的搜索引擎）的影响。 【丰田要求北美员工每周在办公室工作4天】 丰田汽车将要求其北美公司的员工从9月份开始每周有四天返回办公室工作，希望借此加强互动，提高工作效率。这一变化将适用于丰田汽车北美公司和丰田金融服务公司北美分部的所有受薪员工，但某些工作岗位除外。丰田汽车表示，如果不遵守规定，可能会被解雇。 【摩根大通任命Piepszak为首席运营官 Pinto将于2026年退休】 摩根大通任命Jenn Piepszak为新任首席运营官，这是这家美国最大银行一年内第二次调整高层管理人员。虽然54岁的Piepszak从将于明年年底退休的Daniel Pinto手中接过了公司的第二把交椅，但她排除了接替首席执行官杰米·戴蒙的可能性。 发言人Joe Evangelisti称，Piepszak“目前不想被考虑为首席执行官继任人选”。“她明确倾向于担任高级运营职务，与杰米密切合作，并支持未来的最高领导层”。

谈到资产配置策略，许多投资者脑海中第一时间想起的，无疑都是最为经典的60/40股债投资组合。然而，对于究竟哪边投资占比应达六成，哪边投资占比应为四成，在今时今日一些业内机构却似乎有了不一样的看法…… 全球最大公募基金先锋领航近日就告诫其客户称，面对股票价格的上涨和美联储越来越不可能进一步降息的预期，人们应采取重仓债券的防御性策略。 作为这家资产管理总值高达10万亿美元的资管巨头2025年展望的一部分，先锋领航发布了一个关键模型， 该模型目前呼吁金融顾问和某些富有的个人投资者将其投资组合的38%配置在股票上，其余部分则配置在固定收益资产上。 这也意味着其对股市的配置占比建议已进一步低于了2024年的41%和2023年的50%，几乎相当于彻底颠覆了传统的60/40投资组合(六成配置股市、四成配置债市)。 先锋领航高级投资策略师Todd Schlanger在接受采访时称， “对于那些愿意承担一点主动风险、偏离长期政策投资组合的投资者来说，我们认为去风险化是有意义的。” 先锋领航的最新预测其实已经在美股近期的走势中得到了部分验证。虽然股市在去年11月特朗普胜选伊始走高，但近期已逐渐流露疲态。尽管不少投资者仍看到特朗普的Maganomics(让美国再次伟大经济学)前景，但经济学家对通胀和利率升高的担忧却加剧了他们的悲观预测。 在先锋领航支持扩大固定收益配置之前，美国股市近两年来一直表现强劲——然而在一些人看来，这轮牛市已让股票变得过于昂贵。标准普尔500指数的市盈率已从2022年9月的约19.2倍升至本周的近30倍。 Schlanger承认，去年当标普500指数连续第二年走强时，偏好债券而非股票的做法曾不再受青睐。但他指出，先锋领航的上述资产配置模型考虑的是10年的期限。 他表示，“你可能会遇到表现不佳的时期。“但我们仍然认为该模型在做它应该做的事情，并试图管理存在的风险，认识到 随着美国股票价格持续上涨，回报降低和缩水的可能性也在增加。” 华尔街谨慎声音升温 事实上，华尔街眼下与先锋领航持有类似立场观点的还不在少数。 景顺旗下的Invesco Solutions也建议增加固定收益投资，并将股票投资集中在医疗保健、消费必需品和公用事业等防御性行业中。 T Rowe Price的投资组合经理 Charles Shriver则指出，他的团队仍倾向于股票，但已向价值股倾斜——放弃了估值高昂的成长股，转而投资“价格更具吸引力的领域”。 AllianceBernstein的高收益经理Will Smith也表示，“从历史数据来看，美股价格极其昂贵。未来十年的股票回报率很难达到过去十年的水平。 特朗普在11月取得决定性的大选胜利后，标普500指数曾一路上涨，在12月6日创下略低于6100点的历史新高。但此后市场一直表现平淡，在2024年最后一个月股市以下跌告终，也没有能走出传统的“圣诞老人行情”。 Invesco Solutions投资主管Alessio de Longis表示，“大选交易已经失去了动力。” “一言以蔽之，我们认为增长正在减速，”他补充道，“通胀正在积极回落的证据其实并不存在。”

从特朗普胜选到特朗普即将上任，华尔街可能正收获到一张没人想要的“往返票”…… 尽管标普500指数在周一低开高走，顽强地小幅收涨了0.16%，但盘中所出现的一幕依然令许多交易员们感到“心神不宁”——标普500指数周一曾短暂跌破了11月5日(美国大选日)的收盘点位，这也预示着在美国大选后“特朗普交易”所引发的交投热潮，眼下已几乎被蚕食殆尽。 该基准指数在隔夜盘初曾一度跌至5,773.31点的低位，但收盘时抹去了全天跌幅，小幅上涨至5836.22点。在大选日计票结果出炉之前，标普500指数在11月5日曾收于5782.76点。11月6日特朗普宣布胜选后，标普500指数大涨了2.5%，创下大选日后的最佳表现。在接下来的一个月里，标普500指数持续攀升，最终于12月6日刷新了历史最高位6099.97点。 不过， 与历史最高点相比，眼下标普500指数的跌幅已超过了4%。投资者对股市的抛售，几乎伴随着美债收益率的持续大幅攀升，因人们越来越担心美国通胀依然顽固，美联储将不得不缩减今年的降息计划以应对通胀。上周五出人意料的强劲就业数据更是加剧了这层担忧。而在这一背景下，越来越多的投资者也开始担心股市估值过高。 事实上，眼下债市的处境足以令股市投资者感到焦虑。 20年期美债收益率已持续超过了5%，30年期美债收益率在上周五也突破了这一重要关口，随后又略低于这一水平。现在，对政策敏感的10年期国债收益率也正朝着这个方向发展，并连续创下了自2023年底以来的最高水平。 美债收益率上升会推高整个经济的借贷成本，并增加投资者持有美国国债至到期日可获得的无风险回报，从而给股市带来压力。随着这种安全回报的上升，股票等风险较高的资产可能会显得更加昂贵。 在美债收益率连续大涨的同时，人们不难看到的是股市波动率也在攀升 ——Cboe波动率指数(VIX)近期徘徊在20左右，这一水平通常表明交易员存在焦虑情绪。因而，尽管经济数据令人鼓舞且华尔街最初对特朗普胜选做出了积极反应，但过去一个月美股仍表现挣扎。 JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke表示，“ 这是一个高期望值撞上现实的案例 ，”他指出，将竞选承诺转化为政策是一个艰巨的过程。此外，越来越多的人可能已认识到，关税将成为新政府的一项基石政策，而这通常是投资者不喜欢的——因为关税往往会拖累经济增长。 “ 蜜月期可能已经结束 ，”O'Rourke补充道。 截然不同的市场处境 显而易见的一点是，特朗普眼下入主白宫时的股市处境与2017年时大不相同。 首先，当时的估值几乎没有过高的迹象，但现在却已处于了岌岌可危的水平。 标普500指数在连续两年涨幅超过20%之后，自2022年底以来的涨幅已超过50%。仅在去年，标普500指数就缔造了50多个历史高位纪录。对比特朗普的第一个任期，当时标普500指数在2016年的涨幅仅为9.5%，而在此前的两年中也仅上涨了8.5%。 此外，当时的美债收益率也比现在要低得多，这使得股市回报更具挑战性。 2017年1月20日特朗普就职时，10年期美债收益率仅为 2.47%，在其任期内达到的最高点为3.24%。但如今，它已接近4.8%。而美联储听起来也不太愿意进一步大幅降息。 最初围绕特朗普议程的热情在最近几周也有所减退，特别是在最近围绕政府可能关门的动荡，以及共和党内部在其他问题上(如H-1B签证)出现分歧的迹象之后。 Sevens Report Research创始人兼总裁Tom Essaye在给客户的一份报道中写道，这几乎无时无刻不在提醒人们，特朗普可能会在看似平凡的政府职能上制造戏剧性效果。“这很重要，因为共和党在众议院和参议院中只有微弱多数的优势，这种戏剧性的局面让人更加担心有利于增长的举措会因内讧而脱轨，这类事件发生的时间越长，市场就越会开始怀疑有利于增长的希望能否实现。” 此外，虽然投资者喜欢特朗普的放松管制和减税计划，但经济学家和策略师认为他的关税和移民建议可能会引发通货膨胀，这可能会使美联储利率保持在较高水平的时间比华尔街预期的更长。 美联储主席鲍威尔在11月14日曾表示，政策制定者没有看到让他们想要“赶紧降息”的信号。而在上个月的新闻发布会上，鲍威尔则首度明确表示，一些政策制定者已经开始将提高关税的潜在影响纳入他们的假设，他同时指出，现在下结论还为时过早。 22V研究公司的Dennis DeBusschere在上个月给客户的一份说明中写道，“如今货币政策的不确定性较高，随着即将上任的特朗普政府实施新的财政和关税政策，这种不确定性可能至少在几个月内都会继续存在。” 当然，在另一方面，眼下依然有一些华尔街人士对特朗普的第二个任期持乐观态度，特别是考虑到特朗普此前曾倾向于将股市表现视为自己执政的成绩单。对于这些交易员来说，他们可能会寄希望于特朗普在发现自身的举措有损市场后会及时收手。 Bahnsen Group首席投资官David Bahnsen上个月在接受电话采访时表示，具体到关税问题，市场将押注关税将被用作一种谈判策略，而不是一种生硬的工具。Bahnsen的想法是，“ 如果市场出现不利反应，那么鉴于特朗普喜欢把市场表现视为其总统任期的成绩单，这最终将使他扭转方向 ”。