美东时间周五，美股市场低开高走，三大指数收盘时均涨逾1%，盘中涨幅一度达到约2%，不过在尾盘时段明显回落。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数涨1.18%，报42,840.26点；标普500指数涨1.09%，报5,930.85点；纳斯达克指数涨1.03%，报19,572.60点。 尽管周五大幅反弹，但主要股指本周依然集体收低。道指本周累计跌2.25%，创10月下旬以来最大单周跌幅；标普500指数跌累跌1.99%，纳指跌累跌1.78%，均创1个月以来最大单周跌幅。 （三大指数本周走势，来源：FactSet） 最新出台的通胀报告提振了市场情绪。周五公布的数据显示，美国11月PCE同比涨幅为2.4%，环比涨幅为0.1%；11月核心PCE同比涨幅为2.8%，环比涨幅为0.1%；四项指标均低于市场预期。 由于美联储在最新利率点阵图中削减了对明年降息次数的预测，市场在周三遭到猛烈抛售。 芝加哥联储主席古尔斯比表示，他对最新通胀数据感到鼓舞，尽管美联储立场谨慎，但明年利率仍有可能下降。 R.J. O'Brien and Associates董事总经理Tom Fitzpatrick表示：“今天人们的情绪已经平静下来，在圣诞节和新年之前不太可能出现下行催化剂，因此过去几天的走势可以得到一些缓解。” 诺和诺德美股大跌近18%，该公司减肥新药CagriSema试验结果不及预期。 热门股表现 大型科技股多数上涨，苹果涨1.88%，微软跌0.10%，英伟达涨3.08%，谷歌涨1.54%，亚马逊涨0.73%，Meta跌1.73%，特斯拉跌3.46%，博通涨1.13%。 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.53%，阿里巴巴跌2.41%，京东跌0.75%，拼多多跌1.48%，蔚来汽车涨3.18%，小鹏汽车跌0.55%，理想汽车涨0.90%，哔哩哔哩跌0.71%，百度涨0.26%，网易涨0.30%，腾讯音乐涨1.36%，爱奇艺涨0.99%。 公司消息 【三星获美国政府47.45亿美元补贴】 三星最终与美国政府签署芯片法案拨款协议，获得高达47.45亿美元。三星修建得州工厂的尝试获得支持。 【OpenAI宣布新的o3模型】 OpenAI发布了下一代推理模型o3，这是今年早些时候发布的o1“推理”模型的最新版本。就像o1一样，o3是一个模型家族，o3-mini是一款更小的精简版模型，专门针对特定任务进行了微调。OpenAI声称，至少在某些条件下，o3可以接近实现AGI。OpenAI总裁Greg Brockman表示，最新的推理模型o3是一个突破，在最困难的基准上有了阶跃函数的改进。现在开始安全测试和红队演练。 【意大利因OpenAI违反隐私条例对其罚款1500万欧元】 意大利数据保护局（Garante）12月20日公告称，在结束对生成式人工智能应用程序使用个人数据的调查后，对ChatGPT制造商OpenAI处以1500万欧元（约合1558万美元）的罚款。Garante称，它发现OpenAI处理用户的个人数据是为了在没有充分法律依据的情况下训练ChatGPT，违反了透明度原则和对用户的相关信息义务。 【德国大众汽车劳资双方谈判达成协议】 德国大众汽车集团当地时间20日与工会代表谈判达成协议，该协议避免了工厂因运营原因而关闭和裁员。 【大众汽车声明：2030年之前将在德国裁员35000人以上】 大众汽车声明显示，2030年之前将在德国裁员35,000人以上，达成的协议将使中期内每年节省超过150亿欧元的成本，协议对2024年预期指引没有重大影响；正在寻找德国德累斯顿工厂的替代方案。 【日产前掌门戈恩：寻求与本田达成协议是绝望之举 两公司难有协同效应】 日产汽车前董事长卡洛斯·戈恩表示，这家陷入困境的日本汽车制造商寻求与本田汽车达成协议，这表明前者处于“恐慌模式”。“这是绝望之举，”戈恩周五表示，“这不是一项务实的交易，因为坦率地说，两家公司之间很难找到协同效应。”戈恩表示与本田有关潜在合并的谈判表明日产汽车处于“恐慌模式”。

美东时间本周五，美股又将迎来一个“三巫日”，超过6万亿美元的股票、ETF和指数相关期权即将到期，这次有望成为有史以来规模最大的一次“三巫日”。 在美联储本周进行“鹰派降息”之后，美股才刚刚出现一轮大幅抛售。而本周五晚美国还将公布重磅的PCE数据。“三巫日”在这一关键时期到来，想必将引发市场不小的波动。 美股将迎来“三巫日” 每个季度，与个股、ETF以及标普500等指数挂钩的期权合约都会与那些与主要股指挂钩的期货合约一起到期，衍生品市场专家称之为“三巫日”，因为大量衍生品合约到期的日子通常伴随着更高的交易量和波动性。 Asym 500提供的数据显示，有6.6万亿美元的股票、ETF和指数相关期权即将到期，其他人则认为到期规模可能更高，达到7.7万亿美元。 与过去的“三巫日”一样，美股市场周五开盘时预计会出现最活跃的一波交易，因为大多数与标普500指数挂钩的指数期权届时要么将被执行，要么到期。 根据Asym 500的Rocky Fishman的说法，以6.6万亿美元名义价值的数字计算，本周五的季度到期规模将是有史以来最大的。 美股正值高风险时期 一直以来，“三巫日”事件都受到交易员的密切关注。但 这次的“三巫日”风险尤其高，因为美联储本周的“鹰派降息”刚刚才引发了一轮美股的抛售。 由于担心美联储可能即将结束降息周期，美股道琼斯工业平均指数周三大跌逾1100点，周四勉强小涨结束十连跌。同时，这一担忧还引发了芝加哥期权交易所波动率指数（Cboe Volatility Index）周三出现的最大单日涨幅， 此外，更加雪上加霜的事， 美东时间周五上午（北京时间周五21:30），美国还将公布最新的个人消费支出（PCE）数据 ，如果该指数超出投资者预期，也可能有助于引发市场波动。 “周五的个人消费支出报告让事态变得更有趣了。如果数据过热，可能会增加近期的卖压，而如果数据低于预期，可能会平息华尔街近期对通货再膨胀的担忧，”eToro美国投资分析师Bret Kenwell表示。 SpotGamma的创始人布伦特•科丘巴（Brent Kochuba）表示，在本周三美股抛售之前，周五的到期日极为不平衡：看涨期权的未平仓合约数量远远超过看跌期权。 不过在经历了美联储引发的抛售之后，Kochuba表示，过去24小时情况有所改变，不过看涨期权的未平仓合约仍高于看跌期权。 Kochuba表示，随着这些看跌期权到期或展期，它们可能有助于稳定市场，因为来自交易商的对冲资金可能有助于抑制波动，而不是加剧波动。 不过，Kochuba表示，他更担心的是，周三的抛售可能只是2025年初开始的更痛苦的低迷之前的“初步震动”。

美联储如期降息！ 美联储“放鹰”，美股、金银大跌 北京时间12月19日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，一如市场预期，但美联储大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调，预计明年仅降息两次共50个基点。 美联储发布最新一期经济前景预期，预测今明两年美国经济将分别增长2.5%和2.1%，与9月预测相比分别上调0.5个百分点和0.1个百分点。今明两年失业率预计分别为4.2%和4.3%，较此前预测有所下调。以个人消费支出价格指数衡量的通胀率预测分别为2.4%和2.5%，剔除食品和能源价格后的核心通胀率分别为2.8%和2.5%，均超过2%的长期通胀目标。 根据经济前景预期，19名联邦公开市场委员会成员中有10人认为，至2025年年底联邦基金利率目标区间将降至3.75%到4%之间。以每次降息25个基点为计算，美联储明年或仅降息两次，与今年9月预计的四次降息有较大程度放缓。 美联储主席鲍威尔在记者会上表示，在实现控制通胀和促进就业的双重目标方面，美联储所面临的风险大致平衡，劳动力市场紧张的情况已经放松，控制通胀已经取得显著进展。他说，不再紧缩的政策会让美联储进一步调整利率时更加谨慎，决议声明意味着，美联储处于或接近放慢降息节奏、暂停降息步伐，意味着今年的通胀数据更高，而未来降息则需要控制通胀取得新的进展。 鲍威尔说，如果经济保持强劲且通胀未继续向2%目标迈进，美联储可能会放缓政策调整。如果劳动力市场意外疲软或通胀下降速度超出预期，美联储也可以更快放松政策。美联储已准备好应对实现双重目标过程中面临的风险和不确定性。 受美联储“放鹰”影响，美债收益率和美元上涨，非美货币、金价和美股跳水。 美元指数大幅上涨。衡量美元对六种主要货币的美元指数上涨1.00%，在汇市尾市收于108.024。 美股三大股指大幅下跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌1123.03点，收于42326.87点，跌幅为2.58%；标准普尔500种股票指数下跌178.45点，收于5872.16点，跌幅为2.95%；纳斯达克综合指数下跌716.37点，收于19392.69点，跌幅为3.56%。 COMEX黄金期货尾盘跌2.25%，报2602.2美元/盎司。COMEX白银期货尾盘跌3.54%，报29.825美元/盎司。 美联储将转向中性货币政策立场？ 北京时间12月19日凌晨，美联储公布了本年度最后一次利率决议，宣布降息25个基点。据了解，当前美国经济具有较强韧性，市场认为美联储大幅降息的必有所下降。 “虽然目前美国经济依然强劲，但是工业产出指数等部分数据表现偏弱，高利率的冲击仍存，经济‘软着陆’预期依然存在。美联储本轮降息为预防式降息，主要是防止经济回落。即使特朗普上任后出台的政策对经济形成利好，短期内也难以完全逆转经济走势，预防式降息仍有必要。当前美国通胀虽然有反弹迹象且反弹预期较强，但是现阶段对政策宽松的限制性影响有限，且就业市场不容乐观，因此美联储延续预防式、渐进式降息节奏。”中泰期货产融发展事业总部总经理助理史家亮表示。 徽商期货贵金属分析师从姗姗介绍，随着10月飓风影响逐渐消退，美国11月就业市场恢复韧性，同时10月和9月的就业数据被小幅上修，劳动力市场表现较强。若特朗普上台后对其他国家加征关税，或导致美国通胀压力抬升。 事实上，由于美联储12月降息25个基点已经被市场所计价，因此降息25个基点对贵金属市场影响有限，市场更关注鲍威尔讲话的基调。 在光大期货研究所贵金属资深分析师展大鹏看来，黄金难有很强的向上动力。 “目前贵金属处于调整阶段，主要是美元实际利率出现反弹，导致黄金投资需求暂时没有继续增长。另外，近期金融市场恐慌情绪减弱，黄金避险买盘降温。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说，12月议息会议如期降息25个基点，贵金属继续跟随实际利率波动，因为市场已经提前反映了降息预期。 对于美联储未来的政策走向，有分析认为，随着经济的复苏和通胀的回落，美联储可能会逐步转向更中性的货币政策立场。 对此，展大鹏表示，美联储2025年转向更中性的货币政策立场背后，实际是基于美国经济“软着陆”的判断。美联储也在关注特朗普入主白宫后给美国经济和通胀带来的不确定性影响。本次美国大选后，国会参议院与众议院均由共和党掌控，使得特朗普在推行其政策时的阻力进一步减弱，在宽财政、宽监管、弱美元的组合下，极易出现经济阶段性回升叠加二次通胀的情况。这将进一步制约美联储2025年降息的空间。 “2025年美联储货币宽松的方向不变，只是降息节奏会发生变化，中途可能会暂停降息，但回归中性货币政策立场的可能性不大。我们研究发现，2025年，特朗普如果加征关税，并不一定会带来通胀的反弹，但加征关税会冲击美国消费和经济增长，且减税带来的财政收支缺口很难通过关税弥补，财政扩张受限，意味着美元利率和汇率将下行，再通胀逻辑会被证伪。”程小勇说。 在从姗姗看来，目前市场对2025年美联储降息幅度的分歧较大，即便是美联储内部，对后续的加息节奏也缺乏一致性。 “当前影响贵金属走势的主要因素有三个：一是再货币化与全球央行购金的影响，二是美联储降息的预期变化与全球流动性泛滥的影响，三是地缘政治的不确定性形成的避险需求。”史家亮表示，近期，美元指数和美债收益率反弹，贵金属高位回落。不过，全球经济秩序和货币秩序的重塑预期利多贵金属，贵金属中期上涨行情仍未结束。 在程小勇看来，12月中旬美元实际利率反弹是导致贵金属调整的主因。不过，从长期来看，贵金属走势取决于美元信用，鉴于2025年美国可能加征关税，进一步削弱美元信用，全球央行购金还会持续，黄金牛市可能尚未结束，但中途会出现阶段性调整。 “预计2025年地缘局势缓和对贵金属利多有所弱化，但全球央行配置黄金对金价仍有较强支撑。另外，全球经济增长整体放缓，主要央行将进一步大幅降息，全球利率或继续下行，将在一定时期对贵金属价格带来驱动，不排除价格再创新高的可能。”从姗姗说。 展大鹏认为，后市影响贵金属走势的因素主要有两方面：一是美联储货币政策路径预期，包括降息和缩表。若市场始终存在美联储继续降息预期以及缩表转扩表预期，对黄金来说仍属于中长期利多。二是地缘政治影响。随着特朗普正式入主白宫脚步临近，中东和俄乌局势走向可能会愈加明晰。若地缘局势总体朝缓和的方向发展，对金价来说难言乐观；若地缘局势进展充满波折，金价或高位反复。 国际投行和机构看多贵金属 世界黄金协会在日前发布的2025年金价前瞻中表示，明年虽然美国继续降息，但可能会面对来自股票和房地产的竞争，黄金的上升动力主要看全球央行的购买力度和亚太地区的购买力是否给力。世界黄金协会认为，明年金价可能会以震荡为主。 瑞银维持未来12个月对黄金的看涨观点，预计明年年底达到2900美元/盎司。瑞银建议在美元计价的平衡投资组合中配置约5%的黄金作为多元化投资。整体来看，瑞银认为，由于俄乌冲突仍在继续，中东局势同样复杂，投资者对避险资产的需求将进一步上升，从而推动资金流入。此外，较低的利率可能会支撑投资者继续持有黄金。由于利率下降以及对美国政府债务的担忧，美元中期走弱也会支撑金价。 蒙特利尔银行大宗商品分析师认为，全球贸易摩擦将继续加剧地缘紧张局势，为国际金价提供进一步上升动力。2025年二季度，全球贸易摩擦带来的“去美元化”浪潮，或推动国际金价升至历史新高。 西太平洋银行预计，国际金价在2024年的突出表现或延续至2025年。全球央行货币宽松政策可能放缓，债券收益率上升或对国际金价产生一定的不利影响。不过，中东局势持续不稳和避险需求持续上升，国际金价的下行趋势或受到遏制。预计2025年国际金价仍将站上2700美元/盎司。 摩根大通同样继续看涨黄金，预计2025年黄金价格有望向3000美元/盎司迈进。2025年，在宏观经济不确定性加剧的背景下，黄金将继续发挥重要的对冲作用。摩根大通报告认为，黄金的上涨可能会受到两种主要情境推动：一是全球宏观经济动荡，推动全球央行和投资者增持黄金；二是全球宏观环境较为平稳，美联储开启降息周期，带动黄金ETF资金流入。长期来看，全球央行资产多元化的趋势也将为黄金市场提供支持。

美东时间周三，由于降息前景黯淡，美股市场遭到重创，三大指数均跌超2.5%，道指连续10个交易日下跌，创下1974年以来最长连跌纪录。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数跌2.58%，报42,326.87点；标普500指数跌2.95%，报5,872.16点；纳斯达克指数跌3.56%，报19,392.69点。 美联储周三如期降息25个基点，但最新利率点阵图显示，决策者预计明年只会降息两次，而9月时对明年降息次数的预测达到了四次。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储正处于或接近放缓降息的时刻，明年将根据数据做出降息决定。 市场定价显示，投资者目前预计美联储明年很有可能只降息一次，或者根本不会降息。 现货金价大跌逾2%，跌落至2585.82美元/盎司。比特币亦遭到重创，日内一度跌近6%，创下8月以来最大单日跌幅。美元指数触及两年高位。 热门股表现 大型科技股集体下跌，苹果跌2.14%，微软跌3.76%，英伟达跌1.14%，谷歌跌3.59%，亚马逊跌4.60%，Meta跌3.59%，特斯拉跌8.28%。 热门中概股普遍收跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.41%，阿里巴巴跌2.47%，京东跌2.23%，拼多多跌1.04%，蔚来汽车跌4.85%，小鹏汽车跌2.80%，理想汽车涨1.61%，哔哩哔哩跌3.58%，百度跌2.03%，网易跌2.38%，腾讯音乐跌0.08%，爱奇艺跌3.27%。 公司消息 【西门子计划出售西门子能源约6%股份，以达成Altair收购交易】 西门子首席财务官拉尔夫·托马斯接受采访称，西门子计划明年9月前出售西门子能源约6%的股份（价值近25亿欧元），以此为100亿美元收购软件制造商Altair Engineering的交易提供资金。 西门子目前持有西门子能源17%的股份。 【本田计划2026年起推出新一代混合动力车】 本田汽车12月18日公布计划称，在除中国以外的全球范围内，混合动力车销量目标到2030年较2023年翻番，达到130万辆。2026年起，本田将推出新一代混合动力车，力争通过新开发的发动机等使燃耗性能提升10%。本田将以需求增长明显的北美为中心提升销量，为纯电动汽车增强研发而筹措资金。 本田计划通过多款车型的零部件通用化等降低混动车系统的成本，力争较2023年降低30%以上。 【默克斥资高达20亿美元买下翰森制药一款在研减肥药全球权益】 默克在新兴减肥药市场以高达20亿美元收购了一款潜在药物。默克周三在声明中表示，根据协议条款，该公司将获得开发、生产和商业化中国制药商翰森制药的HS-10535的全球独家许可，HS-10535是一款针对GLP-1受体的实验性口服药物。 【瑞典燕麦奶制造商Oatly宣布关闭新加坡工厂】 瑞典燕麦奶制造商Oatly集团12月18日宣布关闭在新加坡的工厂。“这符合公司的轻资产供应链战略，并且预期将改善公司未来的成本结构和减少未来资本开销需要。” 该公司在公告中表示，新加坡工厂是集团欧洲与国际业务的一部分，该工厂关闭后，亚太地区的预期增长将由现有的欧洲工厂支持。由于关闭新加坡工厂，公司预期2024年第四季度将产生约2000万美元至2500万美元的非现金减值费用。此外，扣除出售某些设备的预期收益后，公司估计重组和其他退出成本将导致到2027年净现金流出2500万至3000万美元。公司预计将在2024年第四季度计提这些成本。 【美光科技预计第二季度经调整营收77亿美元至81亿美元 分析师预期89.9亿美元】 美光科技第一财季调整后营收87.1亿美元，分析师预期87.1亿美元；预计第二季度经调整营收77亿美元至81亿美元，分析师预期89.9亿美元。美股盘后一度跌超18%。

道指近来跌跌不休，周二跳空低开，盘中下挫超380点、日内跌幅一度达到0.87%。截至周二收盘，道指跌超260点，录得连续第九个交易日的下跌， 也创下1978年以来的最长连跌天数。 道琼斯本月初一度突破45000点的历史高点，但此后第二个交易日就开启了本轮的漫漫下跌。 周一收盘的连续八天下跌，是道指自2018年以来最长的下跌。 根据FactSet的数据，道指曾在1974年经历连续11天下跌，除此以外，道琼斯指数从未出现过连续10天或更长时间的下跌。 不过需要注意的是，虽然道指的连跌天数可以载入史册，但是整体跌幅依然温和，周二低点距离12月初的历史最高点，累计回调不到4%。 事实上，道指表现异常低迷之际，是在美股整体走势强势的大背景下，可谓冰火两重天。纳斯达克综合指数本周一刚创下历史新高，标普500指数距离历史高点也仅有约1%的距离。 道指下跌原因 推动道指下跌的原因是， 资金从一些传统经济板块的股票中流出 ，转向科技股。这些传统经济股在道指中占据主导地位，而不像纳指那样，科技股占据主导地位。特朗普赢得美国总统大选后，传统经济股于11月大涨，但近来颓势尽显。尽管如此，道指仍比美国大选日那时高出约3.5%。 有业内人士指出， 推动非科技股获利了结的部分原因是本周三将到来的美联储利率决议 。根据芝商所（CME Group）的美联储观察工具，交易员们预计12月会议上降息25个基点的概率高达97%。 不过，部分投资者和经济学家担心，美联储的降息举措可能是一个错误，或将引发美国股市泡沫或通胀再度升温。周二同日公布的数据显示，11月美国零售销售数据表现好于经济学家的预期，这进一步引发了人们对美联储可能采取不必要行动的担忧。也正是因为这类担忧，市场普遍预计美联储明年1月将不会降息。 还值得一提的是， 英伟达于11月加入道指 。作为道指的新科技成分股，在科技板块近期表现强劲的大势下，英伟达却也遭遇了困境，周一自高点累计回调超10%，进入技术性调整区间。英伟达周二再度收跌。 华尔街见闻网站分析提到 ，AI行业在经历“范式大转变”，随着AI大模型从预训练阶段转向逻辑推理阶段，以ASIC为代表的专用芯片可能将逐步取代以GPU为代表的通用芯片，英伟达近期走势低迷。 此外， 联合健康集团（UnitedHealthcare Group）是道指近期下跌的重要原因之一 。这家保险巨头本月迄今已损失了18%的市值，抛售潮始于公司CEO Brian Thompson遇害身亡的消息。周一，联合健康股价再度下跌，受特朗普誓言要“铲除”医药行业的中间商影响。 华尔街怎么看？ TradeStation全球市场策略主管David Russell表示：“华尔街逐渐意识到，特朗普的连任未必会像一些人预期的那样对股市有利。金融和工业板块因特朗普当选而上涨，但现在可能面临更高的利率和贸易不确定性，而医疗保健板块则面临近年来最大的政治风险。” Ameriprise首席市场策略师表示，不认为道琼斯指数最近的连跌一定是未来出现问题的征兆。最近的下跌代表了在最近几周大幅上涨之后的一些获利回吐。人们对明年即将上任的特朗普新政府带来的风险和机遇的预期也进行了适度调整，包括特朗普2.0政策议程是否能刺激股价上涨。 Truist Advisory Services联席首席投资官兼首席市场策略师Keith Lerner表示，道指这个跌法有点奇怪。资金继续流入科技股。这是这个市场的主导主题——人工智能和技术。大选后，投资者只关注特朗普政策的积极部分。明年，他们将不得不关注好的方面和坏的方面，包括对特朗普威胁提高关税税率和大规模驱逐出境的担忧。 KKM Financial首席执行官Jeff Kilburg表示，12月以来，七姐妹的业绩追逐者正在为2024年年末进行最后的一次冲刺，其他标普500成分股则被抛在一旁，道指更是被冷落。 Vital Knowledge创始人Adam Crisafulli表示，市场基本情绪已经恶化了几天，投资者对广度不佳的担忧日益加剧，他们还担心美联储即将转向更慢的降息步伐。