美联储理事菲利浦·杰斐逊(Philip Jefferson)为该央行2%的通胀目标进行了辩护，他表示改变这一目标可能会破坏“根深蒂固”的通胀预期。 他周一在哈佛大学的一个经济学课堂上发表的演讲没有详细说明货币政策的未来路径，尽管他说随着工资压力的减弱，服务价格的通胀有可能缓解。 杰斐逊指出，劳动力短缺是核心服务价格上涨居高不下的原因之一，因为劳动力成本的上涨“高于2%的通货膨胀率”。 他表示：“非住房类核心服务的通胀前景，在一定程度上取决于名义劳动力成本的增长是否回落，最近的数据显示，过去一年，劳动力薪酬确实开始有所放缓。” 即便如此，杰斐逊警告指出，将通胀率拉回到目标值将需要一些时间。美联储官员在12月估计，他们将在2025年实现目标。 认清现实 放弃幻想 杰斐逊指出，他长期以来一直认为，目前的通货膨胀可能比人们认为的情况更加持久，不认为让通胀率回落到2%会很容易。 美联储的官员们正在采取一代人以来最积极的行动来对抗高通胀。官员们在2月初将基准贷款利率上调了0.25个百分点，将目标利率提高到4.5%至4.75%的区间。这比去年12月会议上0.5个百分点的加息幅度有所下降，当时美联储连续4次加息75个基点。 美联储首选的通胀指标，在截至1月份的12个月里上升了5.4%。 美联储在2012年设定了2%的正式通胀目标。杰斐逊表示，高于零的通胀目标反映出通胀过低也可能造成不稳定的风险。 尽管一些研究人员呼吁美联储提高目标，以便在经济低迷时有更大的降息空间，但杰斐逊拒绝了这一想法，称这将“带来额外的风险”，因为这会使外界质疑美联储对其目标的承诺，并“导致人们怀疑未来可能会以机会主义的方式，再次改变目标”。 他称：“如果是这样，那么这些声誉成本，将破坏上文讨论的稳定长期通胀预期的关键好处，即在不牺牲价格稳定的情况下，货币政策对抗经济衰退的能力增强。”

继其他主要银行之后，英国国民西敏寺集团旗下投行部门（NatWest Market）也上调了对美联储进一步加息的预期。 NatWest银行上周五（24日）指出，预计美联储将在3月的议息会议上加快加息步伐。该行的这一观点是在美国1月个人消费支出（PCE）数据出炉后做出的。 上周美国商务部公布的数据显示，美联储青睐通胀指标——核心PCE物价指数1月超预期上行，同比增长4.7%，环比上升0.6%。而美国1月PCE物价指数同比增长5.4%，市场预期为5%。 目前，该行预计美联储将在3月会议上加息50个基点。 国民西敏寺银行集团（NatWest Group）是全球最大的银行集团之一，是英国四大商业银行中的第二大银行。该银行集团于1968年由三家著名的英国银行合并而成，目前旗下还有拥有部分英镑发钞权的苏格兰皇家银行（RBS）。 抬高终端利率 此外，NatWes还预计，在5月和6月的会议上，美联储将各加息25个基点，这将使终端利率升至5.50%-5.75%。 NatWest Markets首席美国分析师Kevin Cummins周五在一份报告中指出，“鉴于通胀背景、以及美国的月度核心通胀情况，我们将联邦基金终端利率预估调高至了5.75%。” 继美联储在1月31日至2月1日的政策会议上加息25个基点后，各类经济数据——强劲的劳动力市场数据、坚挺的CPI指数、不断上升的PPI指数、以及目前正在加速上涨的PCE指数——都促使市场逐渐消化美联储将在年底进一步加息的预期。 根据Refinitiv的数据，货币市场目前预计美联储7月会议前的联邦基金最终利率将在5.4%左右。而两周前的这一预期数据只有5.2%。 上周，高盛预计美联储今年将进一步加息，预计在在3月、5月和6月的会议上分别将利率上调25个基点，以应对更强劲的经济增长。美国银行也持有相同观点。该行在一份报告中写道，通胀重新抬头以及就业增长强劲，意味着仅加息两次，经济前景的风险过大。

由于房价下跌，美国1月份新独立屋销量跃升至10个月高点，但抵押贷款利率的回升可能会让房地产市场转好的速度放缓。 周五，美国商务部表示，1月份的新屋销量环比增长了7.2%，经季节性调整后的年率为67万套，是2022年3月以来的最高水平。去年12月份的新屋销量从之前报告的61.6万套上修至62.5万套。 新屋销量是在签订合同时进行计算的，被认为是衡量房地产市场状况的一个领先指标。按各地区的情况来看，美国南部的销量激增，但中西部、东北部和西部的销量出现下滑。接受媒体调查的经济学家曾预测，占美国房屋销量一小部分的新屋销量将在1月份增加到62万套。 房地产市场一直是美联储积极加息的最大“受害者”。住宅投资已经连续七个季度出现收缩，是2009年以来持续时间最长的一次。 有迹象表明，房地产市场最糟糕的时期可能已经过去。1月份的成屋销量小幅下滑;尽管独立屋建筑商的情绪仍然低迷，但其信心已在2月份升温到了五个月高点。 但房地产市场转好还需要一段时间。在强劲的零售销售数据、劳动力市场数据以及月度通胀数据，推高了美联储在夏季加息的前景之后，抵押贷款利率恢复了上行趋势。 抵押贷款融资机构房地美公布的数据显示，本周，30年期固定利率抵押贷款的平均利率从之前一周的6.32%上升至6.50%。连续第三周上涨使利率升至三个月高位。 1月份的新屋价格中位数为42.75万美元，同比下降了0.7%。截至上月底，市场上有43.9万套新屋，低于去年12月份的45.2万套。按照1月份的销售速度，耗尽市场上的新屋库存需要7.9个月的时间，低于去年12月份的8.7个月。

美国抵押贷款利率升至去年11月以来的最高水平，加大了潜在购房者的压力。房地美周四在一份声明中说，30年期固定贷款的平均利率为6.5%，高于上周的6.32%，连续第三周上升。随着房地产行业准备迎来关键的销售季节，借贷成本上升正使得需求疲软。抵押贷款申请最近降至1995年以来的最低水平，1月份美国成屋销售意外连续第12个月下降。 房地美首席经济学家Sam Khater称："经济继续表现强劲，利率正在重新定价，以反映强于预期的经济增长、紧张的劳动力市场和棘手的通胀威胁。" 美联储一直在提高基准利率以抑制通货膨胀。尽管美联储放慢了加息幅度，但上次会议的纪要显示，官员们倾向于继续加息。过去一年，利率上调导致借贷成本飙升。拥有60万美元抵押贷款的买家现在平均每月需要支付3792美元，比去年同期多出约965美元。

在连续四个交易日下挫之后，美股标普500指数终于在隔夜暂时迎来了喘息之机，收盘小幅走高收复了4000点关口。与此同时，美债市场过去几周狂风骤雨般的抛售也难得开始有所消停，投资者正等待今晚即将公布的美国1月PCE物价指数给出更多的指引。 行情数据显示，美国三大股指隔夜全线反弹，结束了近一周来受利率路径担忧拖累而连续下跌的走势。截止收盘，标普500指数上涨21.27点，涨幅0.5%，至4012.32点，结束了今年以来的最长连跌走势。道指上涨108.82点，涨幅0.3%，至33153.91点。纳斯达克综合指数上涨83.33点，涨幅0.7%，至11590.4点。 在债市方面，10年期美国国债收益率从周三的3.922%下降至3.882%。对短期利率预期更为敏感的2年期美国国债收益率则从4.697%小幅回升至了4.71%，债市波动全天较为有限。 分析人士表示，市场仍在评估周三公布的美联储货币政策会议纪要。该纪要显示央行成员决心继续通过加息来对抗通胀。 周四公布的美国经济数据则整体良莠不一。 美国商务部周四表示，经季节性因素和通胀调整后，第四季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长2.7%，低于之前估计的2.9%，也低于第三季度的增长3.2%。 第四季度GDP增长的下修主要反映去年年底的消费支出比之前估计的有所放缓。周四的报告显示，占经济总产出三分之二以上的消费支出在第四季度折合成年率增长1.4%，低于此前估计的2.1%。美国人在去年年底减少购买耐用品，如汽车和家电。 颇受瞩目的四季度PCE通胀指标则全面上修。美国四季度个人消费支出(PCE)价格指数被上修至了3.7%，较初值上浮0.5个百分点。扣除食品和能源之后的核心PCE价格指数也来到了上涨4.3%，初值为3.9%。 此外，美国劳工部当天公布的数据则显示，上周美国初请失业金人数意外下降到三周以来的最低点，继续显示劳动力市场持续紧张。截至2月18日当周，经季节调整后的初请失业金人数为19.2万人，而此前市场预计为20万人。自年初以来，每周申领人数仍低于2019年大流行前约22万人的平均水平。 RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示，尽管GDP数据略低于预期，但初请失业金人数下降，令美联储仍处于主导地位，因此他们可以继续加息。Haberkron强调，“对抗通胀的唯一办法就是提高利率，而解决通胀的唯一办法就是消费者用光钱，但消费者目前显然还没有用光钱……他们仍在购买。” 在Marketfield Asset Management的Michael Shaoul看来，眼下投资者既对美国经济仍处于稳定的证据表示欢迎，又担心这种韧性会引发政策制定者采取更为严厉的紧缩措施。 他补充称，“尽管情况可能会更糟，但经济周期迅速恶化的幽灵似乎已经消失，最近的经济数据和企业盈利都证实，尽管经济增长已经从刺激驱动的繁荣中减速，但我们还没有进入一个明显疲软的时期。” 美联储最青睐通胀指标今晚出炉 展望日内，美国商务部经济分析局将于周五公布个人消费支出(PCE)指数，这是美联储首选的通胀指标。交易员和投资者将密切关注该数据。 目前，机构调查预计1月核心PCE指数料将环比上升0.4%，高于前值的0.3%，但同比增幅料将从去年12月份的增长4.4%降至增长4.3%。在总体PCE数据方面，1月PCE物价指数料将同比上升5%，环比上升0.5%。 业内策略师Anna Wong表示，该报告可能会增加一系列新的不利数据，到目前为止，宏观数据让人们更加相信美联储将在一段时间内将利率保持在5.25%高位。而目前的联邦基金利率目标区间仅在4.5%-4.75%之间。 外汇分析网站FXStreet则撰文称，市场对该数据的反应料将直截了当，低于预期的数据将对美元构成压力，反之则将助推美元走高，黄金价格的反应则与之相反。 近来，每次出现通胀顽固和经济走强的迹象后，美国股市都下跌了，因这些迹象意味着美联储将不得不进一步提高利率，而今晚投资者显然依旧不得不防。 值得一提的是，今晚除了美联储最青睐的通胀指标PCE数据将出炉外，过去一年里最活跃的美联储“三鹰”——克利夫兰联储主席梅斯特、圣路易斯联储主席布拉德和美联储理事沃勒也将登场，值得投资者高度关注。 其中，布拉德和沃勒演讲的主题就是有关于通胀，如果今晚的PCE数据出现高于预期的情况，很可能再度引发他们抬高鹰派言论的嗓门。 本周公布的美联储会议纪要已显示，少数与会官员在2月会议时更希望(或是也支持)加息更大幅度的50个基点。纪要并没有说明这个“少数与会官员”是哪些人，也没有透露人数有多少。但根据过去几周联储官员的表态，这其中可能就包括了圣路易斯联储主席布拉德和克利夫兰联储主席梅斯特。

当地时间周四，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区1月份CPI同比上涨8.6%，略高于此前预期的8.5%，虽然较去年12月的9.2%有所下降，但仍远高于去年同期的5.1%。 数据表明通胀在多个月内连续第三次下滑，延续了整体下降的趋势。1月份核心通胀率(剔除波动较大的食品和能源类别)为5.3%，高于初步估计的5.2%，也高于12月份5.2%的同比增幅。 自去年7月以来，欧洲央行已将利率累计提高了3个百分点至2.5%，并已承诺在3月再加息0.5个百分点。 政策制定者现在开始担心，最初由能源成本驱动的物价飙升，如今正扩大到所有行业。 事实上，今日公布的数据便透露了“不祥”的迹象，1月份食品已超越能源成为了推高通胀的首要因素。 在核心通胀中占比最大的服务业通胀从4.2%上调至4.4%，这可能让一些人感到担忧，因为服务业主要反映的是工资增长，员工收入目前正以多年来最快的速度增长，尽管实际增长或经通胀调整后的增长仍为负值。 报告显示，俄乌冲突导致能源成本飙升之后，欧洲出现了几十年来最严重的价格冲击，这将进一步鼓励欧洲央行的鹰派人士，尽管总体指标有所回落，但他们仍在关注潜在的价格压力。 欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔认为，市场可能低估了通胀的持久性，而将通胀拉回可控范围内还需要欧洲央行做出更多应对措施，需要继续收紧货币政策。 目前，货币市场加大了对欧洲央行紧缩步伐的押注，预计欧洲央行本轮利率周期的峰值在3.75%左右。 此前一天，欧洲央行行长拉加德承诺，将在3月份的政策会议上加息50个基点，并坚持将通胀率恢复到2%的目标，而具体的货币政策将视通胀、劳动力等数据决定。 此外，欧盟委员会在在其季度预测中表示，欧元区2023年GDP料将增长0.9%，高于去年11月份时给出的增长0.3%的预期。经济表现将好于预期的主要原因是能源价格下降，这已帮助缓解近几个月的通胀压力。 根据欧盟委员会的预测，能源价格的正常化，加上欧洲央行的行动，应该会在2023年之后进一步抑制通胀，该委员会预计2024年的平均通胀率为2.5%。

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）周四表示，遏制通货膨胀仍然是美联储正在进行的工作，但其“控制力”似乎有些减弱，不过好在美国经济继续显示出强劲的迹象。 “我非常尊重（美联储主席杰罗姆·鲍威尔），但事实是我们对通胀失去了一点控制，”他在接受采访时表示。 戴蒙发表此番言论的前一天，美联储公布了1月31日至2月27日的会议纪要。这次会议表明，委员们仍然决心对抗持续的通货膨胀。 会议纪要也显示，虽然有迹象表明通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性，目前通胀率“仍远高于”美联储2%的目标。因此，所有与会者都同意在通胀得到实质控制之前继续加息步伐。 与会者们指出，“过去3个月收到的通胀数据显示，月度价格涨幅出现可喜的放缓，但需要强调的是，要确信通胀正处于持续下行道路上，还需要有更多证据表明，在更广泛的价格区间出现了进展。” 戴蒙表示，他预计利率“可能”会在更长时间内保持在较高水平，因为央行可能需要“一段时间”才能达到2%的通胀目标。 未见经济衰退的剧本 尽管如此，这位摩根大通首席执行官表示，他目前并没有看到有关经济衰退的剧本，因为他为美国经济的强劲势头感到鼓舞。 “美国经济目前表现相当不错。消费者有很多钱。他们在消费。工作机会很多。”他说，“这就是如今的状况。在我们的面前，有一些可怕的东西。你我都知道，总是存在不确定性。这是很正常的事情。” 这些评论与他之前在去年10月发表的讲话形成鲜明对比。当时，戴蒙称美国经济很可能会在六到九个月内陷入衰退。去年12月，他又表示，较高的通胀率正在侵蚀消费者财富，这将导致经济在今年陷入衰退。