周四，美联储副主席布雷纳德表示，尽管有迹象表明通胀开始放缓，利率仍需保持高位。 布雷纳德的言论与其他美联储官员的言论相呼应，坚持认为美联储不会动摇其对抑制价格上涨的承诺，美国的物价涨幅在最近几个月已经有所回落，但仍然接近四十年来的高点。 她在芝加哥的一场演讲中表示：“即使最近有所放缓，但通胀率仍然很高，政策将需要在一段时间内保持足够的限制性，以确保通胀率持续回落到2%。” 联邦公开市场委员会(FOMC)将在1月31日至2月1日举行议息会议。根据芝商所的数据，市场认为，FOMC将基准利率再提高25个基点的可能性接近100%，将达到4.5%-4.75%的目标范围。假如加息幅度与市场预期一致，这将代表美联储再次放缓收紧政策的步伐。 布雷纳德称：“考虑到围绕我们的双重任务目标的风险，这将使我们能够在将政策利率调至更接近足够具有限制的水平时评估更多数据。” 布雷纳德指出了她认为通胀开始回落的一些领域。她注意到最近零售销售和工资方面的数据疲软，并表示怀疑经济是否出现了1970年代式的工资-价格螺旋式上升，即更高的收入不断推高价格。 根据美联储首选的通胀衡量指标，即不包括食品和能源的核心个人消费支出价格指数(核心PCE)，过去三个月的通胀年化增长率为3.1%，远低于4.5%的12个月的增长率。这虽然仍高于美联储2%的目标，但体现出该行抗通胀工作取得了一些进展。 住房成本仍然很高，但布雷纳德和其他美联储官员预计，这些成本将在今年晚些时候有所缓解。最近的消费者调查也显示，虽然短期通胀预期仍然很高，但长期通胀预期则更加稳定。 布雷纳德称：“核心商品和非住房服务的价格趋势、工资增长有所放缓的初步迹象、锚定预期的证据，以及利润率压缩的范围，这些都可以提供一些保证，我们目前没有经历1970年代式的工资-价格螺旋式上升。” 尽管美联储官员就利率问题发表了强硬言论，但市场认为，美联储将不会让利率达到其去年12月预测的5.1%的峰值。相反，交易员们认为，利率峰值会比5.1%低25个基点，而且美联储将在今年晚些时候开始降息。 布雷纳德没有表明利率会很快下降。她称：“通胀率很高，需要时间和决心才能将其降至2%。我们决心坚持下去。”

摩根大通首席执行官杰米•戴蒙(Jamie Dimon)认为，由于通胀依然居高不下，利率可能会高于美联储目前的预期。戴蒙称：“我实际上认为利率可能会高于5%……因为我认为有很多潜在的通货膨胀不会这么快消失。” 为了抑制物价飙升，美联储将基准利率上调至4.25%至4.5%的目标区间，为15年来的最高水平。对于预期的“最终利率”——即官员们预计结束加息时的利率水平，12月会议的点阵图显示中值为5.1%。 一系列大幅加息引发了人们对美国经济衰退的担忧。美联储官员仍然认为，由于劳动力市场和消费者依然强劲，他们有加息的余地。戴蒙认为，如果美国遭遇温和衰退，利率将升至6%。他补充说，任何人都很难预测经济衰退。他说:“我知道经济将会出现衰退和经济波动。我真的没有花那么多时间担心它。但我确实担心糟糕的公共政策会损害美国的增长。” 美国衡量一篮子商品和服务成本的消费者价格指数12月同比上涨6.5%，是自2021年10月以来最小的涨幅。戴蒙表示，最近通胀的缓解是暂时性因素，如油价回落。戴蒙说:“我们从油价小幅下跌中受益。我认为未来10年油气价格可能会上涨。”

周四（1月19日）美股盘前，美国劳工部公布的上周“初请”人数意料外降至近五个月以来的低位。 具体数据显示，截至1月14日的一周，美国首次申请失业救济金的人数为19万人，为2022年9月24日以来新低，和前一周的20.5万人相比减少了1.5万人，此前市场预期将升至21.4万人。 （美国首次申请失业救济金的人数） 报告中的另一项数据也好于预期，截至1月7日的一周，连续领取失业救济金的人数录得164.7万人，虽高于前一周修正后163万人，但较市场预期的166万人少了1.3万人。 媒体分析称，初请的意外减少突显了美国就业市场的紧绷局面，表明许多企业不愿裁员。近期，许多科技巨头先后宣布大规模裁员或冻结招聘，但数据证明大多数公司可能仍在以稳健的速度进行招聘工作。 康奈尔大学约翰逊商学院特约讲师John Blevins表示，劳动力市场仍然有庞大的空缺，被大型科技公司解雇的人几乎能立即获得新的工作。本月月初公布的非农报告也显示，美国去年12月失业率进一步走低至3.5%，为1969年以来的低位。 而在科技之外的行业，经济学家表示，企业在新冠大流行期间尝到了劳动力短缺的苦头，很多不愿解雇员工。这一点在美联储周三公布的褐皮书中也有提到，“即使商品和服务需求已经放缓，许多公司在裁员时仍犹豫不决。” 不过，这对于想要平抑高通胀的美联储来说不是一个好消息。央行官员们担心火热的劳动市场可能加快工资增速，继而给物价水平提供支撑。如果面临这种情况，美联储很可能要加息到一个比预期更高的水平。 初请报告发布的同一时间，美国还同时公布了另外两组经济数据：去年12月新屋开工量和营建许可数双双走低，费城联储1月制造业指数仍位于负值区域，显示房地产行业和制造业活动继续下降，美联储激进加息对经济的负面效果正在显现。

当地时间周四（1月19日），美联储副主席布雷纳德表示，随着通胀压力缓解，支持美国经济软着陆的证据似乎越来越多。不过她也强调，尽管美联储在抗击通胀方面取得了进展，但利率仍然需要保持在高位。 布雷纳德周四在芝加哥大学商学院就美国经济前景发表了讲话，美联储官员将于当地时间周六正式进入下次利率会议前的噤声期。 布雷纳德称：“即使最近通胀有所放缓，但依旧处于高位，政策需要在一段时间内保持充分的限制性水平，以确保通胀持续回落至2%。” 上周公布的数据显示，美国12月通胀率进一步放缓至6.5%，创下2021年10月以来的最低水平，但仍是美联储2%目标水平的三倍多。 美联储去年采取了自上世纪80年代以来最激进的货币政策，共加息七次，其中包括连续四次加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.25%至4.5%。 不过美联储上月将加息幅度放缓至50个基点，市场普遍预计该央行将在下次利率会议上进一步放缓加息步伐，即在美东时间2月1日宣布加息25个基点。 布雷纳德并未明确对下次利率会议上的加息幅度表态，而是强调，放缓加息步伐将使政策制定者能够评估更多数据。 布雷纳德表示，过去几个月，在经济温和增长的背景下，通胀一直在下降。她指出，制造业明显疲软、消费支出放缓以及其他数据表明，美国2023年经济增长将放缓，这符合经济软着陆的设想。 布雷纳德认为，美联储去年激进加息对需求、就业以及通胀的影响可能还要一段时间才能完全显现。不过她强调，美联储紧缩政策的影响在时间和规模上都存在不确定性。

随着下一次美联储货币政策会议愈发临近，美联储官员近期开始密集发声。但不同于此前的集体“放鹰”，当前政策制定者们对于“是否要放慢加息步伐”似乎有着不同的意见。 美东时间周三（18日）， 美国达拉斯联储主席洛根 （Lorie Logan）表示，在美联储下次会议上进一步放慢加息步伐可能是合适的。她认为，美联储可能需要逐步加息，直到有“令人信服的证据”表明通胀正朝着2%的方向发展。 洛根指出，放慢步伐只是确保美联储做出最佳决策的一种方式。在“复杂的经济和金融环境”下，她支持在1月31日至2月的下次会议上进一步放缓加息步伐至25个基点。 “我们需要密切关注经济和金融前景，并制定一项既灵活又稳健的战略，以便无论前景如何变化，我们都能处于最佳位置实现我们的目标。”她补充说。 同一日， 费城联储主席哈克 谈到美联储加息周期时，也重申支持放缓加息。他说，“我预计我们（美联储）今年会再加息几次。不过，在我看来，我们一次加息75个基点的日子肯定已经过去了。” 和上周四一样，哈克重申，“未来加息25个基点是合适的”。他还认为，2023年某个时候，美联储的政策利率将达到抑制经济活动的水平，以便帮助降低价格压力，让通胀回到2%这一联储目标。 鹰派态度强硬 然而与此同时， 美联储鹰派官员、圣路易斯联储主席布拉德 再度“放鹰”称，应尽快加息到5%以上不要拖延。他表示，美联储必须进一步加息，保证通胀上升的压力消退。 他强调称，在暂停加息前，联储决策者应该让利率尽快超过5.0%，并敦促联储同仁，对剩余的加息行动不要拖拖拉拉。 被问及是否对下次会议美联储再加息50个基点持开放态度时，布拉德回答：“是的，为什么不去我们认为应该去的地方、不去我们认为政策利率应该适合当前情况的地方？……为什么要拖延？” 克利夫兰联储主席梅斯特（Loretta Mester） 当天也表示，越来越多迹象证明，高通胀开始放缓，美联储的加息开始如愿发挥作用，但还需要进一步加息，使终端利率“略微”高于5.0%到5.25%的范围。 她还补充称，利率还没有达到，还没有超过5%，以她对经济的预测，她认为需要超过5%。梅斯特拒绝透露她青睐下次美联储会议加息多大的幅度，只是说，我认为我们需要保持行动，我们会在会议上讨论做多少。 今年票委偏鸽派 最后，需要注意的是，时间已经进入了2023年，美联储新的4名轮值票委将取代去年的4位轮值票委。具体来说，圣路易斯联储主席布拉德（大鹰派）、克利夫兰联储主席梅斯特（倾向鹰派）、堪萨斯联储主席乔治（偏鹰派）和波士顿联储主席柯林斯（中间偏鹰派）将不再是票委。 新上任的4位轮值票委为明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（鹰派）、达拉斯联储主席洛根（中间偏鹰派）、芝加哥联储主席Goolsbee（2023年1月9日上任，中间派）和费城联储主席哈克（偏鸽派）。因此，今年的票委团整体将转向更偏鸽派。

2023年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根(Lori Logan)周三表示，复杂的经济和金融环境证明，联邦公开市场委员会(FOMC)在12月放缓加息步伐的决定是合理的，并建议“在即将到来的议息会议上进一步放缓加息步伐”。 洛根表示：“需要明确的是，我不认为放缓加息步伐的观点在很大程度上取决于最新数据。放缓加息步伐也不应表明我们对实现通胀目标的承诺有所减弱。”她补充称：“我们可以也应该在必要的情况下调整我们的整体政策策略，即使加息速度放慢，也要保持金融条件的限制性。” 市场目前预计，美联储将于2月加息25个基点，加息幅度较去年12月的50个基点进一步减小。联邦基金利率目前为4.25%-4.5%。 洛根表示，美联储将需要继续逐步提高利率，直到看到“令人信服的证据表明通胀正以可持续和及时的方式回落至2%的目标”。 洛根并未给出一个利率峰值，也没有描述一条具体的利率路径。她表示：“我认为，逐步加息、仔细评估金融状况和前景、并在必要时保持灵活调整是合适的，这样我们就能强有力地管理我们面临的风险。” 同在周三，美联储“鹰王”、圣路易斯联储主席布拉德再度表示，利率还没有完全进入限制性水平，2023年全年都要更加紧缩，联储官员不希望对加息动摇；他预计到2023年底利率要升到5.25%至5.5%，这意味着年内共加息100个基点。克利夫兰联储主席梅斯特也认为，加息开始见效，但还要进一步行动，利率应略高于5%。费城联储主席哈克则重申，适合未来加息25基点，并预计2023年内利率达到限制性水平、美国经济不会陷入衰退。

2023年美联储票委、费城联储主席哈克(Patrick Harker)周三重申，他支持美联储放慢加息步伐至25个基点，因为有迹象显示，高企的通货膨胀正在降温。哈克预计美联储将提高利率至5%以上，并在这个水平“停留”一段时间。 哈克表示："高通胀是一种祸害，导致经济效率低下，对收入有限的美国人造成不成比例的伤害。为了控制通胀，美联储的目标是适度放缓经济增长，并使需求与供给更加一致。" 不过，哈克提到美联储去年的激进加息周期时称："我预计今年还会加息几次，不过在我看来，我们一次加息75个基点的日子肯定已经过去了，今后加息25个基点将是适当的。在今年的某个时候，美联储的政策将处于抑制经济活动的水平，以帮助将通胀降低到2%的目标水平。" 哈克认为，通胀仍有上行风险，美国核心通胀率应该在今年降至3.5%，明年缓解到2.5%，并在2025年回到2%的目标水平。他还补充说，美国经济今年预计增长1%;而美国今年的失业率将从目前的3.5%上升到4.5%，随后几年将回落到4%。 哈克指出，他预计美联储将把利率提高到5%以上，并补充说，加息停止点的不确定性是央行应该放慢加息步伐的原因。 哈克称： “让我们升至5%以上，并在那里停留一段时间，然后看看经济表现如何。”哈克认为，没有必要将货币政策推到会严重影响经济活动的水平。在美联储上次会议上，官员们预计今年加息的终点为5.1%。 哈克还表示，美联储降低利率还需要一段时间，但他补充说，这一决定将由届时的经济数据推动。哈克也表示，通货膨胀仍然存在上行风险，他认为将价格压力恢复到理想水平还有很长的路要走;但他不相信美国经济会陷入衰退。

北京时间周三晚间，美国商务部和劳工部同时披露了去年12月的零售销售数据和生产者物价指数（PPI）。如市场预料的那样，在美联储打压经济的努力下，消费者需求和通胀携手出现超预期走弱趋势。 具体来说，美国12月零售销售额环比下降1.1%（市场预期-0.8%），也是整个2022年最大的跌幅；PPI环比下降0.5%（预期-0.1%），也是2020年4月后的最大跌幅；同比增速也只有6.2%，远低于市场预期的6.8%。扣掉食品和能源的核心PPI环比上升0.1%，符合预期。 （零售销售月率和PPI年率，来源：tradingeconomics） 先看零售数据，在传统年末假日季出现零售数据大超预期地走弱，足以说明经济背景剧烈变化的现实。从零售报告的具体分项来看，与年末送礼有关的消费电子、服装、百货商店和网购销售额均出现环比下滑，餐饮服务的消费也同比走弱。同时与借贷成本有关的二手车和家居支出，也呈现出环比下滑的姿态。而随着油价下降，汽油站的零售数据自然也无法幸免。 （来源：Census） 除了年末的经济逆风和寒冬天气外，今年还有一个较为特殊的情况：美国零售商为了“清库存”，从10月开始就开始打折促销，吸引不少消费者提前采购年末的礼物。 但促销本身对于企业来说更多是“清库存”的过程，包括梅西百货、运动品牌Lululemon都曾警告称这个假日季的业绩恐怕会弱于预期，随着更多商家降价促销，实际的利润率也会被压缩。 值得一提的是，零售数据报告并不会对通胀进行调整，所以这些数据中已经隐含了通胀带来的价格上升。 PPI数据也呈现出同样的趋势，预示着通胀虽然仍处高位，但下降的趋势愈发明显。与此前的CPI数据一样，能源价格环比骤跌7.9%是PPI下降的主要原因，扣掉食品和能源外的核心PPI数据仍处于微幅上涨的状态，最终服务业需求的价格同样环比增长0.1%。 （来源：美国劳工部） 受到“经济坏消息就是股民好消息”的逻辑影响，截至发稿美国三大期指稍稍走高，十年期美债收益率跳水跌破3.4%。

美东时间周三，圣路易斯联储主席布拉德在接受媒体采访时表示，预计到年底通胀仍将处于高位，需要5%以上的利率才能继续压低通胀，他支持下次政策决议加息50个基点。 布拉德指出，美国利率几乎已经进入了一个我们可以称之为限制性水平的区间，官员们希望确保通胀率稳步下降至2%的目标，我们不想在这一点上动摇。 他补充道，随着反通胀进程的展开，2023年政策必须保持紧缩，在去年12月对2023年的利率预测区间是5.25%-5.5%。 布拉德一直是美联储最鹰派的官员之一，他上周表示，倾向于“提前”加息，并希望尽快将利率提升到5%以上。 周三稍早公布的数据显示，在美联储打压经济的努力下，美国零售数据与PPI增速均超预期走弱。美国12月CPI增速也回落至6.5%，这是美国通胀近一年来首度跌破7%。 当被问及他是否愿意在两周后的会议上加息50个基点时，布拉德明确回应：是的，当前形势下的政策利率应该达到这个水平。 布拉德认为全球经济因素有所改善，全球前景改善可能推高大宗商品价格，而这将对通胀产生上行压力。 他指出，美国2022年下半年的GDP远强于预期，这使得美国经济软着陆的前景有所改善。而软着陆方面的风险在于通胀数据若走向错误的方向，将迫使美联储做出更强烈的反应。 布拉德表示，核心通胀不像市场预期的那么温和，而为了保险起见，即使通胀下降，美联储也会倾向于使利率处于高位，以确保任务完成。 布拉德认为，可以在停止加息后继续收缩资产负债表。到目前为止，缩表进度很好，不希望在2023年下半年或更晚之前对其进行审查。

周三公布的美联储褐皮书显示，尽管有迹象表明，美国通胀压力和劳动力短缺正在缓解，但经济活动不温不火，因为美联储的激进加息拖累了经济增长。 美联储上月宣布加息50个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.25%至4.5%。该央行去年共加息7次，其中包括连续四次加息75个基点。尽管美联储上月放缓了加息步伐，但官员们预计今年利率将升至5%以上，并将一直保持到2024年。 美联储在报告中称，过去几周，在美联储12个辖区中，有五个辖区整体经济活动轻微或适度增长，六个辖区经济活动没有变化或略有下降，还有一个辖区经济活动显著下降。 这份报告基于12家地区联储银行截至1月9日收集的信息编制而成。美联储每年发布8次褐皮书，通过地区联储对全美经济形势进行摸底，该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。 报告称，总体而言，接受调查的人普遍预计未来几个月经济增长不大。褐皮书强调，自上次报告以来，美国整体经济活动相对没有变化。 不过，这份报告在通胀方面有更多的积极消息。报告称，大多数地区的物价适度或温和增长，增速较最近几个报告期有所放缓。整体而言，各辖区接受调查的人表示，他们预计未来一年的价格增长将进一步放缓。 褐皮书指出，由于劳动力市场持续紧张，各地区的工资压力仍在上升，但有五家储备银行报告称，工资压力有所缓解。 上周公布的数据显示，美国12月通胀率进一步放缓至6.5%，创下2021年10月以来的最低水平