今日早间时间，美联储公布9月议息决议，正如市场此前预期一样，他们没有调整政策利率，继续维持在5.25%-5.50%的位置。不过，美联储仍保留了加息的可能性，持“观望”态度，主席鲍威尔也在会后的新闻发布会中强调了这一观点。 香港金管局回应这一热点时称，这次议息决定大致符合市场预期。美联储强调往后的议息决定将继续取决于最新经济数据及过去一年多持续加息对经济活动的影响。因此美国加息周期是否完结仍有待确定，而高息环境应会维持一段时间。 香港金管局还指出，当前金融及货币市场运作继续维持畅顺，港元汇率保持稳定，而港元拆息在往后一段日子可能仍会处于较高水平。市民在作出置业、按揭或其他借贷决定时，应小心考虑及管理利率风险。金管局会继续密切监察市场变化，维持货币及金融稳定。 为何美联储动向与香港金融市场联系较大？ 事实上，无论美联储加息或者降息，都将对香港金融市场造成一定的影响。 因为目前香港采用的是联席汇率制度。该制度是由香港金融管理局和香港证券及期货事务监察委员会共同制定和管理香港的汇率政策。 香港联席汇率制度的主要目标是维护香港金融市场的稳定，防止汇率波动对经济造成不利影响。为了实现这一目标，香港金融管理局和香港证券及期货事务监察委员会定期举行会议，讨论货币政策、外汇市场状况和其他与汇率相关的问题。 此外，香港金融市场上的许多投资者和企业都与美国有密切联系，因此美联储的政策和动向对他们都有很大的影响。

中信证券研报指出，美联储9月议息会议维持利率不变，符合市场预期。点阵图显示年内加息终点利率仍为5.6%，但相比6月议息会议上调明后年利率目标水平，再次向市场传递“higher for longer”的信号，经济预测则大幅提升今年增长预测。鲍威尔讲话总体中性，注重平衡市场预期，但提及中性利率可能上升。 中信证券维持此前判断，即当前来看，美联储11月不加息的概率仍然较大，但首次降息或延后至明年下半年出现。短期来看，预计美元指数和美债利率仍将高位震荡，美股或仍是易跌难涨。 以下为其核心观点： ▍2023年9月美联储议息会议声明要点： 1）利率工具方面，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25-5.5%，符合市场预期。 2）资产负债表方面，委员会将继续按之前公布的计划减持美国国债、机构债务和MBS。 3）经济前景方面，近期经济活动稳健扩张，就业增长放缓，但仍保持强劲，失业率维持在低位，通胀仍然居高不下。美国银行体系健全且富有弹性。家庭和企业信贷条件收紧可能对经济活动、招聘和通胀造成压力。委员会仍高度关注通胀风险。 ▍2023年9月美联储议息会议声明相对前次会议的变化主要体现在： 1）在利率政策上将加息变为维持利率水平不变； 2）对经济描述的措辞略有变化，从7月的经济活动“温和扩张（expanding at a moderate pace）”改为“稳健扩张（expanding at a solid pace）”，就业从7月的“强劲（robust）”改为“增长放缓，但保持强劲（slowed in recent months but remain strong）”。 ▍本次点阵图显示年内加息终点利率仍为5.6%，但相比6月议息会议上调明后年利率目标水平，再次向市场传递“higher for longer”的信号，经济预测则大幅提升今年增长预测。 本次点阵图预计2023年终点利率为5.6%，与2023年6月会议的点阵图终点利率相比未发生变化，而从具体票型看，有12人认为年底利率将处于5.5-5.75%的区间，7人认为保持在5.25-5.5%的区间。2024年和2025年的目标利率中枢均较6月预测上调50bps，分别上升至5.1%和3.9%，而在2024年的目标利率预测中有1人认为利率高于6%，1人认为利率高于5.5%，8人认为利率将高于5%，传达出明确的“higher for longer”信号。 经济预测方面，继6月提升增长预测后，本次会议再次调升了今年经济增长的预测并调降了失业率预测，其中美联储将今年GDP增速预测从1.0%大幅上调至2.1%，失业率从4.1%调降至3.8%，同时小幅下调了核心PCE的预测，再次显示当下美联储对于美国经济软着陆的预期较为乐观。 ▍鲍威尔讲话总体中性，注重平衡市场预期，但提及中性利率可能上升。 首先，在利率问题上，一方面，鲍威尔延续了Jackson Hole会议上的表述，即如果合适将准备进一步提高利率，未来两次会议将根据全部数据逐次会议综合判断；对于市场期待的降息时间，鲍威尔明确表示从未打算对降息时间发出信号；对于市场关注的中性利率水平，鲍威尔表示中性利率可能上升，以上讲话表明“higher for longer”信号明确，但另一方面鲍威尔也强调，已经在加息方面走得很快很远，基本快要（pretty close）达到所需达到的地方，当前并不急于得出需要做什么的结论，而是要找到可以维持的限制性水平。 其次，在经济问题上，鲍威尔表示软着陆是目标，但不是基线情形，衰退风险始终存在，需要谨慎行事，降低通胀的前提是GDP增速在一段时间内低于趋势水平，增量信息有限。 最后，在近期市场关注的汽车工人罢工、美国政府停摆、油价上涨等问题上，鲍威尔表示罢工、政府停摆、学生贷款偿还的恢复都是风险，但美联储不会对此发表评论，能源价格上涨可能影响通胀预期，但倾向于忽略短期能源价格波动。总体而言，鲍威尔本次讲话更加注重平衡市场的预期。 ▍我们维持此前判断，即当前来看，美联储11月不加息的概率仍然较大，但首次降息或延后至明年下半年出现。 首先，尽管点阵图和鲍威尔讲话都继续保留了未来加息的可能性，但经济数据仍是决定未来加息的关键因素，我们曾提到，当前美国真实就业情况或比此前主流认知更弱，结合我们对美国失业率和消费可能在四季度明显降温的判断，当前我们仍然认为11月不加息的概率较大。 其次，结合本次议息会议点阵图给出的指引以及我们此前对于失业率走势的预测，预计首次降息或推迟至明年下半年出现。 ▍短期来看，我们预计美元指数和美债利率仍将高位震荡，美股或仍是易跌难涨。 首先，美元指数在鹰派点阵图的支撑下再次上行至105以上，近期欧洲经济显著走弱也对美元指数起到支撑作用，但日本央行货币政策的可能转向以及美国就业市场的逐步走弱又对美元指数产生一定压制，因此预计美元指数短期仍将在102-105之间高位震荡。 其次，受到发债增加、通胀粘性、经济数据仍有韧性等因素的支撑，预计10年期美债利率短期仍将在4%以上高位震荡。 最后，我们曾提到预计美股总体走势或易跌难涨，而近一个月美股上涨动力续显不足，整体处于震荡态势，在加息临近结束已基本被price in且就业市场继续走弱的环境中，我们维持此前判断，即美股或仍是易跌难涨。 ▍风险因素： 美国通胀继续回落进程慢于预期；美国金融系统脆弱性超预期；美国经济进入衰退的时点快于预期。

北京时间周四凌晨2点，美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。随后，美联储主席鲍威尔如期召开了货币政策新闻发布会，他小心翼翼地避免给人留下已经结束加息的印象，“我们准备在适当的时候进一步加息。” 一如既往，鲍威尔首先强调了美联储压低通胀的重要使命，声称FOMC坚决致力于将通胀率降到2%，没有价格稳定就不会有强劲的就业市场。 对于通胀，鲍威尔声称，通胀自去年年中以来已经有所缓和，最近三次通胀数据非常好，但将通胀率降低到2%还有很长的路要走，长期通胀预期仍然保持良好的锚定状态，我非常清楚高通胀给人们带来了重大困难。 近期油价回升也给美联储带来了麻烦，鲍威尔表示，持续的高能源价格将影响通胀预期，能源价格对消费者非常重要，不过我们倾向于忽略能源价格的短期波动。 对于市场最为关注的利率路径问题，鲍威尔表示，在决定是否继续加息方面，美联储将会“谨慎行事”，官员们希望小心一些，不要草率得出任何结论。并且在50多分钟的发布会中，鲍威尔多次强调了这一观点。 市场一直在急切地寻找降息的迹象，但鲍威尔指出，我们将会逐次会议做出决策，如果合适的话，准备进一步提高利率，我们已经非常接近我们认为需要达到的目标了。 他表示，随着我们接近适当的政策立场，风险变得更加双向化，过度紧缩和过度宽松的风险变得更加平衡。 他补充说，我们的决策将基于数据和风险评估，我们在加息方面走得非常远、非常快，更高的利率正在给企业和固定投资带来压力。 关于降息时间表，鲍威尔明确表示，目前不会给出具体的信号，在适当的时候我们会有降息的时机。但降息存在太多的不确定性，目前只是猜测会在2024年的某个时候，仅此而已。 经济方面，鲍威尔指出，GDP增长受到强劲的消费支出推动，而GDP不是我们的使命，强劲的经济活动是需要采取更多利率措施的主要原因。“消费强劲是一件好事，但如果经济持续强于预期，那意味着FOMC需要采取更多的行动。” 他表示，目前软着陆仍然是有可能的，一直认为软着陆是一个合理的前景，也是一直在努力实现的目标，但加息导致经济衰退“始终是一个担忧”。而在最新的预测中，美联储官员预计经济增长会更好，失业率会更低，表明美国经济将承受住加息的冲击，而不会受到太大影响。 对于劳动力市场，鲍威尔认为，目前劳动力市场仍然紧张，劳动力需求仍超过供给，需要进一步放缓。FOMC认为劳动力市场的再平衡将继续进行，而失业率并没有大幅增加，这是一件好事。

北京时间周四凌晨2点，美联储发布9月联邦公开市场委员会声明，以及今年第三份经济预期。用一句话来总结， 虽然美联储今天没动政策利率，但通过经济预期给出了今年还有可能加息，以及明年降息预期减少的讯息。 （来源：美联储） 如市场所料，美联储在9月会议上没有调整政策利率，继续维持在5.25%-5.50%的位置。与7月FOMC文本措辞对比来看，两者之间的差别非常小。 美联储把经济活动扩张的措辞从适度（Moderate）改成了坚固（Solid），同时美联储也把就业增长的措辞改成“有所放缓，但依然维持强劲”，今天的决议一共就这两点变化。 （两份FOMC决议对比，来源：美联储、财联社） 美联储继续 “强烈承诺”将会把通胀拉回2%的目标 ，并在风险冒头时“ 酌情调整货币政策立场 ”。 相较于决议本身，今天最主要的看点肯定是FOMC委员们的经济预期。其中囊括所有FOMC委员对于未来政策路径预期的点阵图则是重中之重。心细的投资者一眼就能看出， 今天的点阵图多了一个点 。拉美裔经济学家阿德里安娜·库格勒上周宣誓就任美联储理事，标志着美联储七人理事会终于重回满员状态。 言归正传，最新的点阵图预期中值显示： 多数FOMC委员继续保留年内还会有一次加息的预期，而2024年过半的利率点位已经跑到5%上方。 这里有一个好消息是，支持维持现有政策利率的委员从3个月前的6人升至7人。由于点位本身不署名，所以并不清楚多出的这一个点是否就是库格勒。 （9月、6月FOMC对比图，来源：美联储） 9月点阵图对2024年末利率点位的中位预期达到5.1%，而6月点阵图预期为4.6%。 基于两张点阵图对2023年利率的中位预期同样是5.6%，意味着 明年（预期）降息的次数从4次砍到2次，只剩50个基点。 同样的，2025年的利率中值预期也上升50个基点，至3.9%。 （FOMC经济预期概述，来源：美联储） 除了点阵图以外，FOMC委员们对美国经济的展望也呈现出“ GDP增速上升、通胀持续顽固 ”的特征。 在最新的经济预期中，委员们对2023年美国实际GDP的中值预期从三个月前的1%跳涨至2.1%，2024年的经济增速预期也从1.1%上升至1.5%，长期经济增速预期则维持在1.8%。与此同时，FOMC对未来三年失业率的中值预期也收缩至4%附近，均有不同程度的下降。 （美联储FOMC委员GDP增速预期分布图，虚线为6月时的预期，来源：美联储） 对于通胀前景展望，绝大多数美联储FOMC委员给出的预判是： 不论是PCE指数还是去掉食品、能源价格的核心PCE指数，到2025年距离2%的目标还会有一点点差距。 （美联储FOMC委员对未来三年核心PCE数据的预期分布，来源：美联储）

过去一年多，美联储通过激进加息显著抑制了通胀，然而如今抗通胀大战尚未宣告完结，美联储的一个“老对手”又回来了：油价飙升。 太平洋投资管理公司（PIMCO）多资产策略投资组合经理Erin Browne表示，在政策制定者试图引导美国经济实现软着陆之际，燃料成本飙升是威胁美股的因素之一。 Browne日前在接受媒体采访时表示， 股票投资者未能考虑到经济衰退的可能性，而油价上涨等风险可能会导致标普500指数下跌约15% 。 “油价是美联储面临的最大挑战之一，”Browne表示。决策者们关注的是核心通胀——不包括价格波动较大的食品和能源——但高油价将推高耐用品价格，并伤及经济增长，使“美联储难以实现市场预期的明年三次降息”。 受沙特和俄罗斯削减供应量的推动，油价自6月以来已经飙升了近30% ，基准美国原油价格突破每桶91美元，布伦特原油期货价格周二自去年11月以来首次升破每桶95美元。 虽然目前的油价仍然远低于2022年的高点，但最新一轮涨势对美联储抗击通胀的斗争构成挑战。外界认为，美联储将在周三的决议上宣布维持利率不变，同时会为进一步加息敞开大门。 下调衰退预期 随着经济增长好于预期，Browne加入了其他华尔街预测人士的行列，也下调了年内经济衰退的预期。“事实证明，消费者比预期的更具韧性，GDP总量增速也是如此，这降低了我们对于衰退的预期，”她说道。 她目前预计， 美国经济将实现软着陆，即非常低的GDP增速，但通胀仍然高企。但她也表示，经济仍然容易受到外部冲击的影响 。 眼下，经济与盈利增长之间的脱节尤其令市场观察人士担忧。掉期市场目前预测，2024年将有三次降息，这表明经济应该会走弱。与此同时，股票分析师仍乐观地预测盈利增长将会强劲，与经济衰退的预测又是南辕北辙。 在PIMCO看来，这种差异背后的原因之一是，企业尚未表明它们的销售出现真正的放缓。随着通胀率下降（这种情况将持续到2024年），这将有助于提高企业利润率。 除此之外，Browne预计一些更以消费者为导向的行业和半导体公司将在2024年补充库存，这也可能是商品需求走强的一个迹象，并带来强劲的盈利轨迹。 虽然目前的市场共识预期是软着陆，但如果美国经济衰退成为现实，Browne预计消费必需品和表现不佳的防御类股（如医疗保健股）将表现出色 。 另一方面，房屋建筑商、工业等更具周期性的板块，以及航空运输、住宿和餐饮等消费周期性板块将表现不佳。

北京时间周一傍晚，有着“美联储传声筒”名号的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）发文，对“美国经济软着陆”的预期展开了一番略带悲观基调的探讨。 众所周知，对于本周三（北京时间周四凌晨）的美联储利率决议，眼下市场已经相当确信政策利率不会发生变化，但对于今年底、明年初的美国经济和通胀走向，眼下仍处于“走一步看一步”的状态。 经济软着陆其实是一件稀罕事儿 经济软着陆，指的是在经济周期进入下行阶段后，平稳回落到到适度增长区间，同时没有引发大规模的通缩和失业。一般来说，当经济过热引发严重通胀后，随之而来的紧缩政策将打压社会总需求，引发经济放缓，这个过程可以形象地视作“着陆”。 在《为何经济软着陆可能难以实现》一文中，蒂米劳斯提到， 在经济学界看来，美国自二战以来只在1995年实现过一次持久的经济软着陆。 当时担任美联储副主席的Alan Blinder回忆称：“当时我们非常专业的引导经济， 除此之外我们也很幸运，因为没啥不好的事情发生 。” 事实上，在1990、2001和2007年衰退爆发前夕，有不少华尔街经济学家都曾宣称“美国接近实现经济软着陆”（后面发生了什么想必大家都很清楚）。 非常相近的是，随着今年夏天通胀数据下降和劳动力市场降温，令美联储官员和市场都开始认为实现经济软着陆会是一件触手可及的事情。根据蒂米劳斯统计， 在2022年和2023年，美国财经媒体《华尔街日报》分别发表了82篇和62篇关于“经济软着陆”的文章，近几十年里仅次于1989年（123篇）和1995年（93篇）。 美联储主席鲍威尔的前顾问Antúlio Bomfim强调，经济软着陆非常少见是有原因的，因为这真的需要非常多的运气。 蒂米劳斯表示， 在过去一年半加息至二十二年高位后，本周美联储的官员们势将保持政策利率不变 ，因为他们不想伤害实现经济软著陆的几率。但他们的目标，正在面临四重威胁。 这一回哪些因素可能会坏事儿？ BCA Research的全球首席策略分析师Peter Berezin，美联储有可能暂时实现经济软着陆，但维持那种状态的概率并不大。 因为在经济处于很少或几乎没有闲置的状况下，任何刺激需求的事情都有可能引发通胀，同时任何降低需求的行为都有可能导致失业率上升，这种过程一旦开始就很难停止 。Berezin目前的预期是，美国经济将在明年下半年跌入衰退。 蒂米劳斯指出，在当前周期中，可能会令美联储错失“软着陆目标”的因素大致有以下四个： 1、美联储紧缩的时间太长了： 作为近几十年唯一的成功案例，美联储到1995年也刚经历了一段快速加息的过程，随着当年2月政策利率到达6%，官员们开始意识到可能加得太多了，随后从7月变开始降息。 当然，当年美国的通胀率已经处于2%附近，而现在美联储官员们仍在努力将通胀再往下压。Berezin表示，他最大的担忧是美联储会在当前利率高位上“暂停”太久。 一方面，刚加完息就降息可能被视为一件挺丢脸的事情，另外这一届美联储也存在畏惧重蹈两年前误判经济形势的心理。 从更为学术的角度来看，在通胀走弱阶段若要避免衰退，需要将政策利率保持在“既不刺激经济，也不打压经济”的中性利率位置，但连鲍威尔自己都说过，很难去判断中性利率到底在哪里。 2、经济持续过热： 在去年的短暂回落后，美国消费者支出和商业活动又开始呈现出加速的态势，如果这样的情况持续下去，美联储将不得不继续加息以打压经济。 GlobalData TS Lombard的首席美国经济学家Steven Blitz表示，站在美联储的视角，看到二季度非金融类上市公司的利润并未走弱，会是一件感到困扰的事情。如果上市公司的利润持续上升，就业是不可能进一步走软的。Blitz表示，经济是一个不断变化的动态过程， 美联储可能到明年就能搞清楚现在的加息到底是太多还是不够，留给他们实现软着陆的空间并不大。 3、能源价格再度上涨——滞涨： 在需求不断被遏制的情况下，油价反弹推动的通胀上升将可能引发滞涨，这也是美联储不愿看到的情况。在1990和2008年美联储开始降息后，油价的上涨令美国经济着陆的过程更加艰难。 Berezin表示，虽然年内油价已经涨破90美元，近3个月涨了近30%，不过目前并未走到那一步，但如果油价涨破100美元，他将变得更加担心。 4、金融市场动荡： 许多分析师都指出，随着全球借贷成本短期内快速上升，以及过去这一轮加息的滞后效应，都将构成未来金融市场的不稳定因素。在次贷危机以后，美联储很长一段时间内都保持着“零利率”政策，疫情后也是如此。所以有部分金融机构的经营，是基于政策利率长期保持低位这一假设。 华尔街银行圈资历最深的掌门杰米·戴蒙曾在上周警告称，在美联储缩表的背景下，美国不断扩大的财政赤字（最终需要向投资者融资）将会构成风险。这两者都会考验金融市场消化美国国债供应的能力。即便在政策利率没有调整的情况下，国债收益率的波动也会影响按揭贷款和企业债务的利率。 戴蒙强调，人们对这两件事有一种错误的安全感。那些认为“今天消费者很强大”会带来未来几年的景气环境的想法，会是一个非常巨大的错误。

高盛（Goldman Sachs）策略师日前表示，美联储不太可能在10月31日至11月的货币政策会议上加息。该行同时还预测美联储将在本周的政策制定者会议上调高经济增长预期。 该行在一份报告中写道：“11月，我们认为劳动力市场进一步再平衡、通胀方面的利好消息、以及可能即将到来的第四季度经济增长低谷，将使更多与会者相信， 联邦公开市场委员会（FOMC）可以放弃今年的最后一次加息，我们认为美联储最终会这样做。 ” 不过，高盛策略师写道，他们预计周三更新的美联储“点阵图”将显示， 微弱多数的委员们仍倾向于再加息一次， 哪怕只是为了暂时保持灵活性。 在市场参与者试图判断美联储的货币政策轨迹之际，包括摩根大通资产管理公司和骏利亨德森在内的一些大型投资者表示，在经历了几十年来最激进的货币政策收紧周期后，美联储可能已经结束了加息。 CME美联储观察工具显示，目前市场预计，美联储在9月19日至20日会议结束时维持利率不变的可能性高达99%。 高盛策略师在报告中补充道， 如果通胀继续降温，明年可能会出现“渐进”降息。 他们还表示，决策者周三更新经济预测时，美联储可能会将对2023年美国经济增长的预期从1%上调至2.1%，以反映美国经济的弹性。 高盛策略师还预计，美联储将把2023年的失业率预期下调0.2个百分点，至3.9%，并将核心通胀率预期下调0.4个百分点，至3.5%。

当地时间周五（9月15日），美国密歇根大学公布的最新数据显示，消费者对短期的通胀预期意外下降，可能会强化美联储在下周会议上维持利率不变的底气。 具体数据显示，美国9月份消费者一年期的预期通胀率录得3.1%，为2021年3月以来的最低水平，略高于新冠大流行前两年2.3%-3.0%的区间，市场原本预期这一数字会与8月的3.5%持平。 另外，长期通胀预期——五至十年期的预期通胀率从上月的3.0%跌至2.7%，与2020年底以来的最低水平持平，这也是该数据在过去26个月内第二次跌破2.9%-3.1%的区间，新冠大流行前两年这一数据位于2.2%-2.6%的区间。 媒体分析称，这两组数据的下降可能会令美联储的政策制定者感到鼓舞，强化他们在下周会议上维持联邦利率区间不变的预期。 不过，密歇根大学的报告不全是好消息。数据显示，9月消费者信心指数初值降至67.7，低于上月的69.5和市场预期的69.1。报告写到，消费者越来越多地提到食品和汽油价格，以及他们生活水平的下降趋势。 近期的数据也显示，高利率在缓解价格压力方面的进程并不平坦。尽管外界看到薪资增速跑赢通胀，但增长的速度正在放缓，削弱了消费者的购买力，许多美国人正疲于维持生计。 报告写道，与上月相比，消费者在9月份听到了更多有关通胀和经济的负mian消息，拖累了市场情绪。但调查主任Joanne Hsu写道，受访者越来越相信，价格正处于下行趋势。 密歇根大学的数据显示，9月消费者预期指数初值录得66.3，高于市场预期的66和8月的65.5。Hsu补充称，到目前为止，很少有消费者提到联邦政府可能关门危机，“如果政府关闭，消费者对经济的看法可能会下降。”

随着2023年的三季度临近尾声，环球市场的焦点也逐渐将目光转向年底和2024年的布局策略。而作为这一切的基石，美联储官方的经济预期也将是年内所剩无几的重要时刻。 根据日程安排，美联储将在9月20日（北京时间下周四凌晨）发布最新的利率决议和经济预期。目前市场普遍相信美联储不太可能动政策利率，所以关注的焦点也集中在 美国货币政策制定者对通胀和政策利率走向的预期，特别是有关明年降息情况的暗示 。随着欧洲央行本周宣布“加息到位了”，市场也将努力挖掘美联储停止加息的信号。 值得一提的是，随着本周库格勒宣誓就任美联储理事，美联储理事会的员额至此全部填满，她的预期也会出现在下周公布的点阵图上。 考虑到经济预期本身很难去预测， 美股市场的交易情绪可能得一直压抑到周三以后才有机会缓解。 在美联储决议后，日本央行也将在周五发布最新利率决议。考虑到日美利差交易的庞大规模，日本的货币政策正常化本身也会对美国市场产生冲击。另外日本股市对周边地区金融市场的影响，相信许多股民们在近几个月里已经有了非常深切的体会。 虽然经济学家们普遍认为日本央行在年内不太可能作出重大政策变化，毕竟标志着重大政策转向的政策研究还在进行中，但T&D资管的首席策略分析师Hiroshi Namioka也警告称， 日本的政策转变可能会提前到来，自从新行长植田和男上任以来，现在每一次的政策会议都变得生动起来。 另外就在本周五， 日元汇率又贬值到年内新低 ，所以日本政府和央行如果在近期出手，也很难说是令人感到意外的事情。 （USDJPY日线图，来源：TradingView） 除了货币政策外，下周也有多个事情性因素值得关注。首先是 美国汽车工人的罢工事宜 ，由于劳资双方目前分歧依然明显，并不能排除未来几天内罢工规模越搞越大的可能性，重要产业的大罢工也会反映在后续的非农、GDP数据上，当然 前提是发布这些数据的美国政府还在运营中 。由于国会两党的扯皮，美国政府眼下也存在9月30日后被迫关门的可能性。 在科技圈，下周AI概念股 微软将在北京时间周五凌晨举行秋季特别活动 ，除了Surface系列的硬件外，最受关注的依然是微软在AI领域的产品落地。根据目前的市场传闻，搭载AI的 Windows 11操作系统有望在未来几周内推送 ，而将影响亿万打工人的 Microsoft 365 Copilot也有亮相的机会 ，但目前并不清楚微软是否会给出明确的定价和上市时间。 除了微软外，下周甲骨文将在拉斯维加斯举行为期4天的CloudWorld，英特尔也将举行创新日（Innovation Day）活动。 下周重要事件概览（北京时间） 周一（9月18日）： 美国9月NAHB房产市场指数、日本股市休市 周二（9月19日）： 第78届联合国大会（至23日，及9月26日）、经合组织公布经济前景展望报告 周三（9月20日）： 中国人民银行公布最新LPR、英国CPI 周四（9月21日）： 美联储公布利率决议和经济预期（鲍威尔举行新闻发布会）、巴西/菲律宾/印尼/瑞士/瑞典/挪威/英国/土耳其/南非央行公布利率决议 周五（9月22日）： 微软秋季特别活动、日本央行公布利率决议、欧洲PMI数据