本周宏观面偏向利多，欧洲央行管委斯图纳拉斯称12月份降息25个基点几乎已成定局。中国财政部称已将6万亿元债务限额下达各地。发改委表示将研究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的“两新”政策举措。11月和12月经济运行有望延续回升向好态势,有充足政策空间和丰富政策储备。 基本面：本周国内电解铝企业整体大稳小动，内蒙古、新疆等地区新增产能启槽顺利进行，贵州新老产能置换项目目前老产能计划停槽3万吨左右，新增产能投产缓慢。其他区域电解铝企业多持稳生产为主，氧化铝成本高企，贵、桂、渝及中原等地区电解铝产能呈现倒挂状态，后续持续关注该区域电解铝企业运行情况。成本端：周内国内氧化铝现货价格维持抬升为主，国内电解铝成本端仍易涨难跌。截止本周四，国内电解铝即时完全平均成本约21,096元/吨，较上周四上涨203元/吨，周内国内电解铝现货市场弱势整理，行业仍处于亏损状态，截止本周四全国电解铝平均亏损约396元/吨，行业利润较上周四下降143元/吨。原铝进口：海关数据显示，2024年10月份国内原铝净进口约为15.9万吨环比增加26.5%，同比减少26.5%。1-10月份国内原铝净进口总量约为173.4万吨，同比增加63.7%。需求端：本周国内铝下游开工环比小幅增长，11月15日国内公布将于12月1日取消铝材出口退税，周内海外铝材需求企业询单下单增加，刺激国内铝材出口企业出现一波订单回升的情况，但政策预留时间有限，预计带动铝材出增量有限，后续国内铝材出口政策对企业开工的影响有待进一步的观察。周内国内铝锭社会库存维持去库状态，现货基差向好。 技术面：模型预计SMM A00铝-平均价本周五至下周四的价格运行区间为[20,050，21,150]，价格重心为20,620，单位为元/吨，极端价格区间为[19,660，21,490]，正常价格区间为[19,920，21,260]，保守价格区间为[20,180，21,040]。下周价格走势为冲高回落或偏强震荡。支撑区间为[19,920，20,180]，压力区间为[21,040，21,260]。模型预计铝_主力合约_收盘价本周五至下周四的价格运行区间为[19,610，20,980]，价格重心为20,410，单位为元/吨，极端价格区间为[19,150，21,440]，正常价格区间为[19,460，21,130]，保守价格区间为[19,760，20,830]。下周价格走势为冲高回落或偏强震荡。支撑区间为[19,460，19,760]，压力区间为[20,830，21,130]。 综合来看，宏观方面，美联储对降息的表态上仍显谨慎，美元指数维持高位震荡。乌俄局势升级，市场避险情绪升温。国内方面，国内关注国新办即将举行的国务院政策例行吹风会，介绍促进外贸稳定增长的有关政策措施。基本面方面，电解铝成本高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧，下游需求方面在抢出口方面的刺激下略有回升，铝社会库存重回去库状态，新疆积压量短期难以集中到货，国内现货市场维持偏紧状态。短期来看，国内电解铝高成本及低库存的支撑逻辑仍在，但铝材取消出口退税利空中长期铝需求，在国内即将进入传统淡季的过渡期，铝价在需求端支撑走弱，SMM预计下周沪铝主力震荡运行于20,180-21,040元/吨，LME 3M铝或运行于2,550-2,730美元/吨。持续关注国内消费状况及国际宏观情绪的变化。 数据来源：SMM 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM11月19日讯 今日早盘沪铝盘面增仓上行，乐观情绪带动下，无锡现货市场成交较为活跃，持货商报价坚挺，下游询盘增加，现货基差走高为主。今日SMMA00对12合约升水80元/吨，较上一交易增长20元/吨，SMMA00录得20790元/吨，较上一交易日涨270元/吨。第二交易时段，沪铝重心维持上扬状态，持货商跟盘报价为主，下游恐高追涨意愿不足，成交趋于清淡，实际成交对SMM A00升水10到升水50元/吨。 今日中原现货市场成交趋弱，铝价高企，下游前期低价补库量较大，对高价货采购积极性下降，持货商早盘出货报价平稳，后成交不好，转而下调价格出货为主。今日SMM 中原A00对12合约升水20元/吨，较上一交易日下调10元/吨，豫沪价差贴水60元/吨左右，SMM 中原A00录得20730元/吨，较上一交易日涨240元/吨，市场实际成交对SMM中原贴水20到升水20元/吨左右。 根据SMM最新的库存数据来看，截至本周一，SMM统计国内电解铝锭社会库存56.3万吨，较上周四下降0.2万吨，无锡地区库存下降明显，较上周四下降1万吨至17万吨附近，巩义地区周末部分铁运货到货，较上周四增加1.2万吨左右。从出库数据来看，上周铝价连续下降，刺激下游补库，国内铝锭周度出库量环比回升。目前新疆地区发运仍表现不佳，巩义等地区间歇性到货，无锡及华南地区到货仍将偏少，加之盘面回调，预计本周SMMA00现货维持升水行情为主。   数据来源：SMM 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM11月19日讯 今日早盘沪铝窄幅整理，华东现货市场成交尚可，无锡市场到货偏少，货源流通略显紧张，后盘面重心上扬，，持货商报价坚挺，现货升水维持上涨为主，终端刚需补库为主。今日，MMA00对12合约升水60元/吨，较上一交易增长20元/吨，SMMA00录得20520元/吨，较上一交易日涨10元/吨。第二交易时段，沪铝重心上移，市场成交趋于活跃，实际成交对SMM A00升水10到升水50元/吨。 今日中原现货市场整体成交好转，盘面上扬的情况下，下游担心后市上涨，询价积极性增加，持货商报价坚挺，现货升水转好。今日SMM 中原A00对12合约升水30元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，豫沪价差贴水30元/吨左右，SMM 中原A00录得20490元/吨，较上一交易日涨40元/吨，市场实际成交对SMM中原升水10到升水50元/吨左右。 根据SMM最新的库存数据来看，截至本周一，SMM统计国内电解铝锭社会库存56.3万吨，较上周四下降0.2万吨，无锡地区库存下降明显，较上周四下降1万吨至17万吨附近，巩义地区周末部分铁运货到货，较上周四增加1.2万吨左右。从出库数据来看，上周铝价连续下降，刺激下游补库，国内铝锭周度出库量环比回升。目前新疆地区发运仍表现不佳，巩义等地区间歇性到货，无锡及华南地区到货仍将偏少，加之盘面回调，预计本周SMMA00现货维持小升水行情为主。   数据来源：SMM 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM11月18日讯 今日早盘沪铝弱势震荡，零单价格明显低于月均价的情况下，持货商挺价惜售，华东现货市场下游接货积极性尚可，现货基差向好，今日为交割后首日，SMMA00对12合约升水40元/吨，较上一交易增长20元/吨，SMMA00录得20510元/吨，较上一交易日跌340元/吨。第二交易时段，沪铝窄幅整理，部分持货商跟盘出货为主，实际成交对SMM A00升水10到升水50元/吨。 今日中原现货市场成交整体成交尚可，周末巩义等地区有部分西北货源补充，市场货源流通尚可。河南地区是国内铝板带箔产品的重要出口省份，上周五国内宣布取消铝材出口退税，利空当地远期出口订单，但近日暂未听闻下游有抢出口订单的情况，下游企业多刚需补库为主。今日SMM 中原A00对12合约贴水20元/吨，豫沪价差贴水60元/吨左右，SMM 中原A00录得20450元/吨，较上一交易日跌330元/吨，市场实际成交对SMM中原贴水10到升水30元/吨左右。 根据SMM最新的库存数据来看，截至本周一，SMM统计国内电解铝锭社会库存56.3万吨，较上周四下降0.2万吨，无锡地区库存下降明显，较上周四下降1万吨至17万吨附近，巩义地区周末部分铁运货到货，较上周四增加1.2万吨左右。从出库数据来看，上周铝价连续下降，刺激下游补库，国内铝锭周度出库量环比回升。目前新疆地区发运仍表现不佳，巩义等地区间歇性到货，无锡及华南地区到货仍将偏少，加之盘面回调，预计本周SMMA00现货维持小升水行情为主。   数据来源：SMM 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM11月15日讯： 2024年11月15日，国家财政部发布《关于调整出口退税政策的公告》，公告内容如下： 一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。具体产品清单见附件1。 二、将部分成品油、光伏、电 池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。具体产品清单见附件2。 三、本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。 取消出口退税的涉铝编码共计24个，几乎涵盖了国内主要铝型材、铝板带箔、铝制条杆等铝材产品，具体细节如下： 此公告发布之后，引起铝市场哗然。据海关数据显示，该24个相关铝材产品2024年1-9月份出口总量约为462万吨，占国内铝材出口总量的99%，2023年我国相关铝材产品出口约516.6万吨，金额约177.4亿美元，占出口总量的98%。 SMM简评： 此次公告执行之前，国内大部分铝材出口产品享受13%的出口退税政策，多年来因为政策方面的优惠以及中国铝材的产品优势，中国铝材在海外市场一直有质优价廉的竞争优势， 短期来看，此次取消铝材出口退税，一定程度上或增加铝材出口企业的出口成本，抑制中国铝材加工企业的出口积极性。 中长期来看，中国作为全球铝材重要的输出国，海外铝材在供需上存在一定的缺口，在海外没有对应的供应增量的情况下，中国铝材出口量的阶段性的减少 及出口成本的增加均能推升海外铝 价，内外铝价价差扩大，在不考虑汇率的情况下，国内铝材出口利润回升，再度占据相关优势，从而修复中长期中国铝材出口量。另外海外铝材产量增速有限，中国铝材仍有较好的海外机会，税收成本也将转嫁至海外买方市场。当然此次铝材出口退税的取消不涉及高附加值的铝制品等产品，也会刺激国内铝出口企业向高附加值产品出口方向发展。 据SMM测算，国内铝加工企业疫情后多采用国内铝价作为基价和外商签单，按照单吨加工费4000算，实际出口价格为20850（SMM11月15日现货铝价）+4000=24850元/吨，叠加13%退税，加工企业单吨实际收入2859+24850=27709元，12月1日后铝加工企业不再享受退税的2859元，这样如果按照原来加工费4000+铝价20850出口势必亏损，所以加工企业在手订单面临亏损风险，甚至出现毁单情况。而新签订订单将在4000加工费基础上和外商再次重新谈判，看能否提高加工费到4000+2859元/吨，售价大幅上调可能会引发外商观望，大概率2859元/吨的上调幅度要买卖双方来平衡，可能是三七分，或者二八分等分担模式，要看谈判结果。这个结果出来前，出口规模势必受到抑制，从而在短期利空国内铝价。 从当前内外铝价走势看，盘面价差外强内弱，截至11月15日 22时26分，外盘伦铝价格上涨约170美元/吨，按7.2汇率折算1224元/吨，国内沪铝下跌310元/吨，内外价差走扩大约1534元/吨，从外商和国内加工厂博弈角度，当前谈判加工费上涨幅度应该为2859-1534=1325元/吨。反过来看，谈判价格具体值变化还会参考签单前后内外铝价变化（含升贴水变化）之后的结果。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （李加会 021-20707846 ）

SMM11月15日讯 隔夜期铝止跌企稳，今日早盘国内房地产等相关宏观数据发布，市场情绪好转，沪铝重心上移，华东现货市场下游询价积极性好转，持货商稳价出货为主，加之临近周末，市场成交活跃，临近交割，SMM对次月合约升水持稳为主，近月合约价差较大，今日SMMA00对11合约升水80元/吨，较上一交易增长50元/吨，对12合约维持升水20元/吨，SMMA00录得20850元/吨，较上一交易日涨210元/吨。第二交易时段，沪铝窄幅整理，部分持货商跟盘出货为主，实际成交对SMM A00贴水20到升水50元/吨。 今日中原现货市场成交维持活跃状态，铝价反弹刺激部分下游补库积极性，加之区域内近期到货量不多，持货商挺价出货意愿较高，市场成交较前期好转。今日SMM 中原A00对11合约升水10元/吨，较上一交易日上调70元/吨，豫沪价差贴水70元/吨左右，SMM 中原A00录得20780元/吨，较上一交易日涨230元/吨，市场实际成交对SMM中原平水到升水50元/吨左右。 根据SMM最新的库存数据来看，截至2024年11月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存56.5万吨，国内可流通电解铝库存43.9万吨，较上周四累库0.2万吨，但较本周一去库1.1万吨，相较上周库存整体持稳。同比来看，当前国内铝锭库存较去年同期下降12.9万吨，SMM预计，因铝价出现回调带动补库，叠加目前新疆发运情况仍然反复，下周铝锭库存货仍维持去库状态，从而支撑现货基差窄幅整理为主。   数据来源：SMM 》订购查看SMM金属现货历史价格

国家统计局11月15日发布的数据显示，中国10月原铝（电解铝）产量为372万吨，同比增长1.6%。1-10月原铝产量为3639万吨，同比增长4.3%。 数据亦显示，2024年10月，中国十种有色金属产量为669万吨，同比增长0.6%。1-10月十种有色金属产量为6541万吨，同比增长4.7%。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 11月14日讯： 氧化铝现货再创新高，据SMM调研了解，截至11月14日国内氧化铝运行产能较10月底提高约469万吨/年至8782万吨/年，产量随之小增；但就上下游供需而言，氧化铝供需依旧维持偏紧状态，且短期内难有改观，这给氧化铝现货价格形成较好支撑。 “氧化铝短缺”的情况已延续至今，而电解铝的运行产能尚在爬升，那么到底缺在哪呢？主要缺在库存！从供需平衡来看，自2024年4月份起，氧化铝供需进入小缺口状态，现货价格随之抬升；国庆后，小缺口持续时间较长，电解铝厂内与氧化铝厂内库存降至新低，叠加即将进入冬季，内蒙、青海、甘肃、新疆等北方地区电解铝厂需进行冬储备库，对氧化铝的需求加大，而多种因素下今年氧化铝长单交付出现拖欠，北方地区铝厂“氧化铝紧缺”的声音愈显突出。 按往年，11月北方氧化铝厂冬储已基本准备完成，但截至今日电解铝厂冬储采购尚未完成，且备库动作或将持续。SMM获悉，内蒙地区个别电解铝厂库存已在10-12天，但部分电解铝厂氧化铝库存仅4天，而正常冬储需要备足10-15天的氧化铝。尽管电解铝厂签订长单，但现在执行不理想的情况下，这部分企业正“火急火燎”采购氧化铝中。新疆地区除个别厂，多数氧化铝库存并不理想，普遍只有7-14天，按照去年Q4调研的情况来看，冬储需备到20-30天左右的，而氧化铝现货紧缺导致备库困难。 综上，北方冬储尚未完成，其他地区铝厂也有库存不足的情况，叠加进入采暖季氧化铝生产扰动增多，在此情况下，氧化铝供应难有大的增量，而海外氧化铝价格居高不下，短期难有进口氧化铝供应补充。供应偏紧情况下，电解铝运行产能持续增长，云南电解铝减产风险降低，需求预计维持小增趋势，叠加备库需求，氧化铝基本面呈现供应小缺口，对氧化铝现货价格形成一定的支撑。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

SMM 11月14日讯：近日，天山铝业发布关于境外孙公司收购 PT Inti Tambang Makmur100%股份暨铝土矿投资的进展公告。公告显示，天山铝业已间接获得印度尼西亚三个铝土矿的采矿权。 公告称，天山铝业拟通过注册于新加坡的全资孙公司以自有资金购买 LATIP NG 先生、IRRYANTO 先生合计持有的 ITM 公司100%股份，从而间接获得PPC公司、PBG 公司以及PMA 公司三家矿业子公司的全部已发行 B 类股份，而该等矿业子公司在印度尼西亚各拥有一个铝土矿的采矿权。 截至目前，交易各方已经完成了 ITM 公司的股份交割，天山铝业位于新加坡的全资孙公司已持有ITM公司的全部股份。 据天山铝业2023年2月发布的公告显示，PPC公司、PBG公司及PMA公司所持有的采矿许可证均为铝土矿，无其他伴生矿。三家矿业子公司所持矿区总占地面积合计约3万公顷，总勘探面积达25.90万公顷。根据PPC公司向印度尼西亚矿业管理部门提交的2021年RKAB（开采计划），该矿区铝土矿资源储量预计约6,800多万吨。PBG公司和PMA公司所持矿区毗邻PPC公司所持矿区，尚未勘探，未有初步资源储量相关数据。 其中PPC公司自2013年开始生产经营，使用露天开采法进行采矿活动。PBG公司及PMA公司所持矿业权证对应的矿区尚未开始采矿活动。 究其此次交易的目的，天山铝业表示，印度尼西亚是全球铝土矿资源储量较为丰富的国家，公司在印度尼西亚布局铝土矿资源，符合公司主营业务的发展方向，公司可籍此获取铝土矿资源保障，进一步夯实原材料供应端，有利于延伸公司铝上下游一体化产业链，提升公司核心竞争力，推动公司快速稳定发展。 且据媒体方面消息，天山铝业曾表示，未来该项目所产铝土矿计划全部用于公司印尼氧化铝项目所需原料，确保其拥有稳定且低成本铝土矿供应，增强成本竞争优势。 在10月底召开的三季度业绩说明会中，天山铝业也曾提及公司电解铝和氧化铝成本保持相对稳定，而推动前三季度公司电解铝板块和氧化铝板块的利润同比显著提升的话题。据公告显示，公司前三季度实现营收 207.96 亿元，实现归母净利润30.84 亿元，同比增长88.36%，扣除经常性损益的归母净利润29.61 亿元，同比增长 122.72%。其中，第三季度单季度实现归母净利润 10.1 亿元，同比增长 63.48%，扣非归母净利润 10 亿元，同比增长 66.96%。 其中，天山铝业第三季度单季度归母净利润和扣非后归母净利润也均实现了超过 60%的增长，这主要归功于电解铝价格和氧化铝价格的上涨。受益于国内铝需求持续释放、铝土矿供应紧张以及国际宏观环境等因素的影响，公司自产铝锭及氧化铝外销均价较去年同期分别上涨约6%和30%，同时，公司氧化铝产量同比增加约6%，电解铝和氧化铝成本保持相对稳定，进一步推动前三季度公司电解铝板块和氧化铝板块的利润同比显著提升。 不过虽说与去年同期相比，公司电解铝和氧化铝的生产成本变动不大。但对于电解铝而言，主要生产原料氧化铝的价格同比上升较多，而阳极碳素同比则有比较明显的下跌，从而使得综合生产成本同比保持相对稳定。 氧化铝价格方面，据SMM现货报价显示，2023年前三季度 SMM氧化铝 均价在2900.71元/吨，而这一数据在2024年前三季度却增长至3647.31元/吨，涨幅高达25.74%。 》点击查看SMM金属现货报价 截至11月13日，SMM氧化铝均价报5567元/吨，续刷历史新高。 且自9月底以来，氧化铝价格一路飞涨，并于近期接连突破其历史高位，这其中，氧化铝基本面供应偏紧是主要原因。据SMM近期调研显示，供应端，海外氧化铝供应存在缺口，但近期国内氧化铝现货价格持续拉涨，出口窗口已逐渐关闭。供应端，受盈利空间持续扩大刺激，氧化铝厂提产积极性较高，但矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，西南地区有个别氧化铝厂检修仍处于检修中；需求端，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好，虽有部分企业反馈预计有停槽或检修计划，但整体对氧化铝需求影响有限，短期内氧化铝基本面仍呈现供应偏紧状态。北方重污染天气预警再起，后续需持续关注北方地区采暖季环保政策对氧化铝生产的影响。 值得一提的是，公司还被问及氧化铝价格大幅上涨是否会刺激产能扩张以及对铝土矿和电解铝价格的影响，天山铝业对此回应称，氧化铝价格大幅上涨确实可能刺激产能扩张，但目前氧化铝生产端存在技术和选址带来的矛盾，以及矿端供应脆弱和垄断化的问题，导致产能释放受限。氧化铝价格高位可能带动铝土矿价格更快上涨，并可能影响下游电解铝价格的走势。 铝土矿方面，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），西部矿业主办，中国金属材料流通协会、铝业加工技术中心特邀指导的 2024 SMM第十三届金属产业年会——2024 SMM铝业年会 上，SMM 铝土矿分析师郭茗心表示， 自2022年以来，中国铝土矿供应由过剩转为短缺，预计2024年仍将呈现供应短缺的情况，不过随着几内亚供应持续增长，铝土矿供应在2025年或再度转过剩。 而当前，自2023年7月以来河南三门峡铝土矿停产，2023年12月以来，山西地区部分铝土矿停产，晋豫国产矿现货供应紧缺，如今，国内矿供应虽有所好转，但尚未完全恢复，未实现全面复产；进口铝土矿方面，几内亚雨季又在持续影响着国内铝土矿的进口，短期铝土矿依旧呈现供应偏紧的局面。因此，整体来看，当前矿石方面对氧化铝产能的提升限制仍然存在。 》点击查看详情 此外，公司管理层还回复了相关项目的进展情况，几内亚铝土矿项目方面，天山铝业表示，公司完成几内亚本土矿业公司股权收购后，正扎实推进几内亚项目铝土矿的开采和发运。目前，该项目已进入大规模开采阶段，产品也即将陆续往国内发运，日后将有效满足公司氧化铝生产所需的原材料，增强原材料的自给能力；印尼项目方面，天山铝业表示，公司印尼铝土矿项目正在进行详勘，项目交割的前提条件预计会尽快完成。另外，一期 100 万吨氧化铝项目正在进行各项前期审批工作。此外，公司广西铝土矿项目也正在抓紧推进探转采的工作，近期已完成复垦方案等手续的审批。待取得采矿权证后，公司将尽快开启广西本地铝土矿的开发开采工作。