》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库      本周上海地区现货升水持续承压，维持于贴水100元/吨-贴水50元/吨附近。据SMM了解，周边部分下游企业实盘成交价格甚至远低于报盘，周五进入当月票交易后升水亦未表现明显抬升。从库存来看，上海及江苏地区库存不降反升。即将进入中国传统铜消费旺季，现货升水为何表现如此疲软，以下为具体分析。         具体来看，本周周初为2月长单集中交付时间，持货商收货交单压力较大，市场可交单平水铜价格高企，与湿法铜价差拉大，因此周初现货升水表现为本周高点。然因下游订单预期表现不佳，生产多以交付年前订单为主，故需求呈现较大幅度下滑。步入周中，因山东、安徽、浙江等各地炼厂新春假期内库存去化情况较差，销售压力大，部分贸易商亦有月末回款等资金周转需求，故周中持货商降价甩货情绪较浓，而此时下游具备现款结付能力的企业在升水谈判中占据主动，故调研显示部分实盘成交价低于报盘。但受铜价高企因素影响，周内库存去化速度仍持弱势。至周五SMM调研显示国内社会库存已垒库逾30万吨。在后续进口铜持续到港的情况下，持货商低价抛货意愿不降反升，故步入三月升水亦未表现上涨趋势。         展望后市，3-5月为中国传统电解铜消费旺季，在上游供应预期偏紧的背景下，现货升水预计将迎来修复，但因年初需求释放偏弱的信号，叠加国内垒库速度超预期增加，预计现货升水修复速度较慢。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库       节后回来，期铜表现坚挺，伦铜反复震荡于8400美元/吨与8500美元/吨附近，沪铜则波动更窄，徘徊于69000元/吨附近，基本面与宏观面难寻共振，短期与美指运行方向亦呈脱钩趋势。回顾2024年开年以来，期铜运行逻辑何如，以下为具体分析。         从宏观面上来看，因美经济数据多次表现强韧性，市场对美软着陆信心增加，降息预期不断下调，押注节点从2024年1月份后移动至3月，近期PCE数据放出后更是后移至5月份。而多次数据上修也让市场对此前信息的反复交易行为渐趋平静，在2024年开年以来美指难见大幅波动，整体平稳运行于104点附近。令期铜上方压力凝聚         基本面方面，在美国此前快速增加利率的动作下，海外市场资金成本快速上升，由此带来的海外需求受抑与出口毛利下滑等因子对我国光伏等对外出口企业造成了较大压力，此前的高速扩张趋势也逐渐转向对国内市场存量竞争。而在居民与政府部门高杠杆的现状下，终端企业又难以维持较流畅的现金流运营，故自开年以来终端订单始终表现不佳。然而本应承压下滑的铜价缺因矿端紧张底部支撑强劲。自2024年起铜精矿TC/RC呈现一路滑坡下行趋势，国内粗铜、阳极板等冷料加工费表现亦不佳，对供应紧张的担忧为期铜底部提供有力支撑，在沪铜远月合约的高BACK结构上也可见一斑。         综上，因美高利率造成的宏观影响与因此带来的基本面供需双紧的现状使得铜价“上下受迫”。短期来看其他宏观数据难以间接扰动美元与期铜的短期平衡。展望后市，在美联储实际宣布降息之前预计铜价难有大幅波动。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格        本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业 开工率为66.2%，较上周下降10.88个百分点 。（调研企业：21家，产能：783万吨)         本周（2.2-2.8）国内主要精铜杆企业周度开工率环比下滑10.88个百分点，录得66.2%。春节结束后两周，精铜杆企业产量持续爬坡，但因下游消费的制约，开工率未达到上周预期值72.15%。        据SMM调研，本周多数企业都未达到预期，虽周内铜价下挫，订单有所增长，但目前铜终端行业消费尚未完全恢复，另有下游企业表示年后存在一定资金回笼问题，因此在资金和终端行业的拖累下，精铜杆企业也未达预期。 值得注意的是，受到消费影响拖累开工率的精铜杆企业中，尤以广东省企业为主，多数广东精铜杆企业表示下游接货意愿差，提货速度放缓，并且导致成品库存上升。        库存方面， 成品上 ，因受到广东地区精铜杆厂的影响，致使本周样本成品库存小幅垒库，较上周环比上升1.85个百分点，达57750吨。 原料上 ，本周在少数大型企业原料垒库的拉动下，环比上周上升5.25个百分点，样本原料库存达42100吨。        精废杆价差方面，本周（2.23-2.29）精废杆平均价差为923元/吨，较上周增加185元/吨，再生铜杆开工率逐渐恢复，但替代作用尚不明显。        据SMM调研，精铜杆企业普遍预计下周将持续恢复，预计下周（3.1-3.7）开工率74.06%，环比上升7.86个百分点，逐渐恢复至节前（2024年1月底）水平。        附部分精铜杆企业调研详情

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库         农历新年开年归来即迎来沪铜2402合约最后交易日，当日上期所沪铜2402合约显示交割量为73250吨，上期所仓单日报显示仓单98733吨，交割占比约74.20%。受此时间点影响，年内社会库存增量亦非常可观。与之相对的是节后回来后成交冷清寡淡的现货市场。据SMM调研显示，本周现货升水周均价基本跌至贴水100元/吨附近。现货市场冷清局面是否会延续至下周？以下为具体分析。         首先是沪铜2402合约此次交割的时间点具有巧合性，在新年后国内电解铜社会库存迎来大幅增加，且增量主要集中于上海、江苏、广东等地，结合交割当日隔月月差稳定于contango200元/吨附近，部分下游买交意愿较强，持货商让利升水亦有盈利空间，故升水与现货成交表现均弱。         从铜价方面来看，因年后归来伦铜表现强劲连连攀升，内盘亦跟随上行。沪铜主力合约目前已经上至69000元/吨以上。因此前市场反复交易美联储三月降息预期，美指高企104点上方。但近期市场交易重点似有后移，基本面方面LME库存持续去化与欧元，日元兑美元冲高又使得周内美指反复走跌，两相合力下期铜重心一路上扬，导致国内终端年后回来的新增订单量有所受抑，据SMM调研显示下游新年订单同比往年农历年后时期均有所下调。受此影响传到电解铜现货采购亦有所受抑。         从现货市场来看，年后归来下半周即迎来部分长单交付时间点，从近两日现货升水表现抬升可以看出，持货商对下游长单交付量较为可观，在订单表现不佳的背景下，部分下游计划通过长单进行库存流转。故现货市场成交更显冷清。 综上所述，周内现货市场现状主要是因为此次合约交割时间点的巧合性与铜价高企因素所致，据往期规律来看，国内下游将在农历正月十五后逐渐恢复生产，预计下周归来后现货消费将有所恢复。但因铜价高企的背景下，现货消费速度可能有所减慢。  

 

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格        本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为55.32%，较节前上升23.45个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)               本周（2.16-2.22）国内主要精铜杆企业周度开工率环比节前上升23.45个百分点，录得55.32%。春节结束，精铜杆企业陆续开工，开工率如期开始恢复，但产量爬坡还需一段时间。        据SMM调研，节后下游大型企业复产情况较好，因此本周在大型企业带动下，叠加年前积压订单，开工率逐渐恢复。大部分中小型下游企业开工时间有一定推迟，同时节后铜价维持较高水平，也在一定程度上对下游消费产生抑制，所以多数企业表示整体订单量同比去年同期有少量下滑，预计将在下周随着下游企业复工逐渐恢复。值得注意的是，因下游企业规模、性质不同，本周精铜杆各企业所透露的订单增量也呈现不同状态。        库存方面，节前各企业按下游需求备库，增长的成品库存部分已基本消耗完毕，截至本周四，成品库存量较节前下降15.25个百分点，达56700吨。SMM调研的21家精铜杆企业中多数成品库存维持正常水平。        精废杆价差方面，本周（2.19-2.22）精废杆平均价差为738元/吨，较上周增加103元/吨，但因铜价居高，精铜杆优势未显。        据SMM调研，大部分下游企业将在元宵节过后陆续复产，或将带动更多开工率增长以及订单回暖。 附部分精铜杆企业调研详情