》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库         4月30日沪铜主力合约摸高收于82460元/吨，内盘资金面情绪仍然高涨。但亚盘结束后，伦铜回调至10000美元/吨下方，且节内被压制于5日均线下。假期期间海外宏观消息较为丰富，以下为内外宏观面消息总结与后市展望。         海外方面，5月1日美联储结束为期两天的货币政策会议，5月联邦基金利率目标区间仍然维持在5.25%-5.5%。但其声明中提到在充分平衡就业和物价稳定这两大目标的风险“已经趋于更好的平衡”。并将在后续操作中放缓缩表速度。但5月3日美国非农数据令市场对美联储年内降息两次的预期再度恢复。美国4月季调后非农就业人口录得增长17.5万人，创下2023年10月以来新低，报告中提到美国雇主在4月缩减了招聘规模，且工资增长幅度放缓。从此前就业数据也可看出，非农就业人口新增量主要集中于政府、餐饮、服务、物流运输等行业，此前美国政府提到的制造业回流在近期的就业数据在近期数据中未能明显体现，且4月失业率录得3.9%，略高于市场预期与前值的3.8%，表现出一定反弹。上述数据公布后市场对美联储利率路径整体下移，年内首次降息预期集中于9月份。美元指数在周内亦出现三连降，周五最低回到104.52点，最终收于105点关口附近。         外盘在五一假期期间投机情绪略微缓和，美EIA原油库存意外大幅垒库引得布伦特原油、NYMEX原油价格齐齐回落，黄金价格也在地缘政治风险有所缓解的背景下触及一个月低位。国际铜业研究组织（ICSG）5月2日称，2月全球精炼铜市场过剩22.6万吨，3月为短缺3万吨。且将年内铜过剩的预测从46.7万吨下修至16.2万吨。但市场对于此前期铜的过热情绪仍表现出回调，伦铜周内三连收阴，5月2日下至9739美元/吨，周五表现小幅回调，目前上方承压5日、10日均线，底部仍有回撤空间。         国内方面，央行公布2024年一季度末数据，人民币房地产开发贷款余额13.76万亿元，同比增长1.7%；个人住房贷款余额38.19万亿元，同比下降1.9%；企事业单位贷款余额164.98万亿元，同比增长11.2%，其中中长期贷款余额105.97万亿元，同比增长14%。工业、服务业和基础设施建设中长期贷款亦保持较高增速，且对于科创企业的贷款支持力度较大。整体来看，国内一季度居民消费贷款增速略微降低，居民杠杆调节幅度向好。企业经营性贷款保持稳步增长。4月30日召开的的中共中央政治局会议提出“促进新能源汽车骨干企业发展壮大，推动新能源汽车企业优化重组”在中国一季度新能源汽车产销出口持续快速增长的背景下，新生动能持续为我国经济注入活力。         以上为五一假期期间内外盘消息整理。展望后市，节后沪铜预计将追随外盘修复比价，铜价小幅回落叠加五一库存减少，预计国内下游出现一定消费增量，去库趋势或将继续延续。在沪铜2405合约交割将近的背景下，预计现货贴水情况将有缓解。  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 本周现货升水如期贴水运行，纵然铜价在本周五冲上新高，但整体消费确并未出现明显颓势。江苏与广东等加工企业密集地区库存更是出现较为明显的拐点，或将成为本轮垒库周期结束的信号，以下为具体分析。         SMM周度调研显示精铜杆开工率始终处于较为平缓的状态，在铜价大幅走高的情况下除原料及成品库存垒升以外并未出现明显停产停炉的情况。从各地仓库日均去库幅度来看消费也始终保持稳定，可以说终端消费虽有抑制，但加工材始终维持正常生产。在步入四月后，一方面部分中小企业因现金流运转不畅被迫停炉，大企业市场覆盖增长去库积极；另一方面前期订单走入交付高峰，上游原料现货升水一路走跌的情况下消费随之增长。自沪铜2404合约交割后江苏库存已从6.64万吨降至6万吨关口。         展望后市，本轮铜价再创新高，伦铜冲破10000美元/吨大关同时沪铜也来到81000元/吨。适逢五一假期迎来集中备库需求，持货商亦不愿在盘面高企的情况下承担持货资金占用成本，故从本周开始，升贴水与铜价表现出较为明显的负相关。  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格        本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为70.68%， 较上周环比上升0.93个百分点，同比下滑7.79个百分点。 （调研企业：21家，产能：783万吨)         本周（4.19-4.25）国内主要精铜杆企业周度开工率 超预期环比上升0.93个百分点，同比下滑7.79个百分点 ，录得70.68%（预期值68.15%）。        本周开工率超预期回升主因为华南地区多数精铜杆企业因五一有放假及检修计划，本周有备库需求产量上升，带动整体开工率回升，但多数精铜杆企业开工率延续上周水平，继续检修或减产安排，另有大型企业开始减线生产，若排除额外备库的影响，本周精铜杆开工率应继续下滑。因此虽华南地区产量回升，但整体开工率仅小幅增长。本周开工率虽在备库带动下实现回升，但同比下滑7.97个百分点，2023年4月第四周（4.22-4.28）开工率为78.65%，可见在传统旺季背景下，当前开工率远不及正常水平。        从库存来看，本周虽有部分企业因备库成品库存上升，但有大型企业在价格回调时下游提货增多，库存大幅下降，本周成品库存整体下降1.02%，录得68200吨，同时上周因贴水扩大增加的原料库存也逐渐消耗，本周原料库存下降3.86%，录得39800吨。下周步入五一假期，多家精铜杆企业陆续检修及放假降库存，同时精废铜杆价差持续位于2000元/吨以上，精铜杆消费所受压制增加， 预计下周（4.26-5.2）精铜杆企业开工率将出现大幅下降至62%。        附部分精铜杆企业调研详情

早在今年年初，国网就公布了2024年的电网建设规模。根据国家电网的表述，2024年将继续加大数智化坚强电网的建设，促进能源绿色低碳转型，推动阿坝至成都东等特高压工程开工建设。围绕数字化配电网、新型储能调节控制、车网互动等应用场景，打造一批数智化坚强电网示范工程，预计电网建设投资总规模将超5000亿元。 除了国家电网，另一大电网集团南方电网也保持着较大的投资规模。2021年，南方电网公司印发《南方电网“十四五”电网发展规划》（以下简称《规划》）提出，“十四五”期间，南方电网公司总体电网建设将规划投资约6700亿元，以加快数字电网建设和现代化电网进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。 根据国家能源局信息，2023年，我国大型风电光伏基地建设进展顺利，截至11月底第一批已建成并网4516万千瓦，第二批、第三批已核准超过5000万千瓦，正在陆续开工建设。由于风光大基地大多位于西部地区，这里远离经济发达的负荷集中区域，电力消纳能力有限。大量的新能源发电装机并网，只有依靠特高压外送才能解决消纳问题。因此特高压建设进入了新的高速发展时期。特高压投资是毫无疑问的主力。2023年特高压主网投资大幅度增长，已开工“四直两交”，是历史开工线路最多的年份。 除了以特高压为代表的主干网络，《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》的发布，也标志着配电网投资的加速。《意见》提出，要在增强保供能力的基础上，推动配电网在形态上从传统的“无源”单向辐射网络向“有源”双向交互系统转变，在功能上从单一供配电服务主体向源网荷储资源高效配置平台转变。 2022.2-2024.2电网投资数据： 根据SMM调研了解，根据目前铁塔平均上锌量单吨钢材上锌40公斤左右进行匡算， 2023年铁塔在锌消费得占比在5%左右，考虑24年特高压项目仍将延续，结合年后镀锌厂铁塔订单情况，预计24年占比或进一步提升。    

新能源转型进程下，并网需求随之增长，但放眼全球多个地区，老旧的电网基建却难以承载新能源并网需求，由此成为清洁能源转型的一大掣肘——清洁能源并网的焦灼之火已经燃遍了欧美地区。 欧洲多地区电网容量已达到极限，或首次将电网推上政治议程的重要位置；美国能源部也在本周发布两份文件，直指电网优化升级 。 ▌美国首个清洁能源并网路线图出炉 日前，美国能源部先后发布两份文件： 《创新型电网部署启动报告》及清洁能源并网全新路线图，均直指电网优化升级 。 其中，路线图意在加快清洁能源接入国家电网，清理相关积压项目。有行业垂媒指出， 这是美国能源部发布的第一个清洁能源并网路线图 。 在过去10年中，美国每年新增并网请求已增加至2500-3000个，增幅高达300%-500% 。美国能源部长Jennifer M. Granholm表示，“清理 积压的近12000个等待并网的太阳能、风能、储能项目 ，对扩大清洁电力供应至关重要。”美国能源部表示，并网流程需要不断发展，以处理当今和未来的大量请求。此外，数据收集、分析和软件管理系统方面的技术创新为并网流程要素的自动化创造了新的机会。 至于 《创新型电网部署启动报告》的重点则在于“在现有输配电系统中，加快部署关键的、商业化但未得到充分利用的先进电网解决方案”，推进电网现代化，升级基建，提高现有电网容量 。这些解决方案在单独安装时，可支持20GW-100GW的增量峰值需求。 美国能源部表示，报告中强调的许多技术可以在3-5年内部署在现有电网上，并且与现有技术和方法相比，可能更便宜、更有价值。 图：美国能源部列出的4大类、20种先进解决方案 值得一提的是， 加州电力公司及能源机构也已在本周申请20亿美元的联邦拨款，用于电网升级 ，以增加电网容量、提供可再生能源；纽约州州长Kathy Hochul于4月初宣布， 拨款350万美元用于开发电网现代化项目 。 ▌欧盟部分区域电网容量已达到极限 在欧盟，可再生能源的电力占比已于2023年达到44%，创下历史新高，但部署挑战也随之出现，其中之一便是电网容量不足。 FOX 8日前指出， 由于扩张不足、基建老化、灵活性缺乏，欧盟部分区域电网容量已达到极限 。并网排队时间过长、可再生能源电力削减渐增等迹象，让人们开始关注欧洲脱碳进程中电网的核心作用， 这或许也是欧洲首次将电网推上政治议程的重要位置 。 欧洲投资银行（EIB）本周向德国能源公司Thüringer Energie AG提供了4亿欧元（约合4.252亿美元）贷款，用于德国图林根州的电网升级及数字化 。“电网需要做好准备，以处理来自风能和太阳能的大量电力接入。”该行副行长Nicola Beer表示。 ▌并网项目“排长队” “积压”“拥堵”“排长队”——劳伦斯伯克利国家实验室（Lawrence Berkeley National Laboratory，隶属于美国能源部的国家实验室）近日的一份报告如此形容美国等待接入电网的项目们。 根据该报告，美国各地新能源发电和储能项目的积压问题进一步加剧。截至2023年底， 有近2600GW的发电和储能容量正在寻求接入电网，是现有美国电厂装机总量的两倍有余，其中超过95%容量来自于清洁能源项目 。 图：截至2023年底，美国寻求接入电网的能源容量 图：2010年及2023年美国已装机容量与等待接入电网容量的比较 如今海外新能源并网需求激增，带来巨大电网投资需求。国泰君安4月15日研报数据显示，美国、西班牙、巴西、意大利、日本、英国、德国、澳大利亚、墨西哥、智利、印度、哥伦比亚 共有新能源并网请求接近3TW，其中500GW已处于并网连接的最终阶段 。 但从上文也能看出，欧洲地区并网进展缓慢，成为阻碍新能源转型的一大问题。 分析师认为，导致并网延期的一个重要原因在于， 海外主要经济体基础设施老旧，无法适应上升的可再生能源发电量 。目前欧美面临电网规模小、基础设施老旧、连接不足等问题。 其中，美国方面，根据PTR披露，美国高压电网拥有超过3500个变电站，其中超过33%的变压器使用寿命超过50年；AEP指出，在未来十年内，30%的现有输电导线的预期寿命将达到或超过70年。 欧洲方面，根据德勤预计，2030年欧洲现有电网中将有40-55%的低压线路年限将大于40年。 国泰君安指出，最终用途部门的电气化、分布式可再生能源和替换现有电网将带动海外电网投资增长。 预计到2030年前全球电网投资将显著增加，2023-2030年间年平均电网投资约5000亿美元 。其预计，到2030年欧洲/美国/中国/全球年平均投资额为914/1180/893/4873亿美元，年均复合增长率为7.9%/5.9%/5.9%/8.0%。 我国电力设备领域近年来进步明显，上海证券4月17日报告表示，国内目前已经建成世界上规模最大的超（特）高压电网，在输电技术、电力装备等领域创造了多项“世界第一”，国内电力设备企业出海未来大有可为。 值得注意的是， 本周，多只电气设备个股股价创下历史/区间新高 。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 本周期铜价格再创新高，至上周五晚伦铜盘中上测9900美元/吨大关，沪铜亦冲破80000元/吨，盘中上测80170元/吨。在沪铜2404合约换月后，持货商及下游面对高铜价反应不一。现货市场出现何种变动，后市又将如何运行，以下为具体分析。         从库存来看，本周上海地区虽然出现小幅垒库，交割后仓单亦未出现明显变化。但从升水报盘表现来看，交割后升水始终处于低位。周五现货实盘成交集中于贴水240元/吨-贴水220元/吨附近，持货商出货意愿相比此前明显增加。江苏地区库存与仓单则是出现松动迹象，去库速度相较此前小幅回升。由此可见在SHFE上调保证金与铜价暴涨的双重影响下，持货商持货成本明显增加，在沪铜远月合约均呈现contango结构的情况下此前不断注册仓单后置头寸的资金占用明显提高。         从供需结构上来看，铜价暴涨对于下游采购情绪出现明显的打压。在各家下游成品库存未出现明显去化的情况下，临近周末的备库情绪难如此前明显。但在4月两网招标持续进行与一季度数据的刺激下，市场对铜消费仍然持较乐观的预期。前期锁价订单仍将对消费形成一定支撑。现货供应上，在出口比价窗口大开的情况下，部分冶炼厂开始布局扩大出口规模，除长单外的现货供应有所减少。虽然部分区域出现短暂供需双弱的局面，但从整体来看第二季度现货平衡向需求边际增长大于供给的方向转变。         展望后市，在第二季度冶炼厂粗炼产能检修的情况下，矿产粗铜供应将有所减少。目前冷料备库明显紧张，令部分废铜加工企业转向阳极板生产，精废价差呈现收紧趋势，利好精通杆库存去化的进程。在年内长单比例减少的背景下，现货库存，特别是显性库存将表现出较大的弹性。在第二季度或将出现较为明显的库存去化。虽有高铜价形成的压制，但现货升水也将在持续的贴水后缓慢回升。