》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 SMM9月19日讯：         北京市时间9月19日凌晨2时，美国联邦储备委员会（下称美联储）宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%-5.00%，自2020年以来首次降息。该次降息也意味着美联储结束自疫情以来的加息周期，正式开启新一轮降息路径。而本次罕见的首降50BP却让投资者陷入担忧情绪。此番降息对铜价走势有何影响？以下为具体分析。 Source：trading economics 从历史上看，自上世纪80年代以来美联储首次降息50BP的情况仅有两次，一次是2001年互联网泡沫崩溃，消费零售业出现非线性走弱，美国经济进入衰退，美联储从2001年1月至2003年6月累计降息550BP。第二次为2007年次贷危机爆发，美股缩水再度引起经济衰退，美联储从2007年9月至2008年12月累计降息525BP。而从2024年情况来看，金融市场普遍对美经济衰退抱有担忧预期。虽然以美股“科技七巨头”为代表的AI科技股票表现坚挺，但从以下几点已可表现出市场正在交易美国衰退预期：1.现货黄金价格从2024年起便持续冲高，昨日降息前更是一度冲高至2600美元/盎司附近，创下历史新高。2. 美国国债规模受自身高利率影响加速膨胀，至2024年8月美债规模首次达到35万亿美元，受此影响上半年部分资产与美元指数关联性有所减弱。同时一年期美债与十年期美债收益率持续倒挂，表明市场对长期经济走势并不看好。3.在美疫情期间超额储蓄金存量消耗殆尽后，美国就业率及消费数据出现明显明显降温，自2024年起非农就业数据与CPI持续走低，2024年8月更是大幅下修此前非农就业新增数据。在失去超额储蓄托底后，美国当前低于历史平均的家庭储蓄率或另经济软着陆风险增加。 回到铜市，8月美国通胀数据公布后美联储降息已经基本明朗，市场情绪缓和铜价重心抬升。但9月降息落地后市场避险情绪及宏观衰退预期影响下铜市短期或受震荡承压下行。长期来看，基本面上铜精矿短缺局面难以得到显著改善，考虑粗炼新产能释放对铜矿需求消耗，矿端或将日趋紧张至2028年；新能源消费保持良好增速，供需端口继续支撑铜价于高位。基准假设下，美国经济软着陆，国内经济在政策呵护下逐季复苏；矿端年度供需转缺口(23.4万金属吨) ，随着流动性宽松和市场信心修复预期走强，宏观经济预计将在2025年与基本面形成共振，再次启动上涨行情。  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 SMM9月13日讯： 宏观经济方面，美8月CPI年率较前值大幅下行，市场对美经济降温预期增加。经济数据，特别是制造业数据的持续拖累令美债收益率周内整体下行。10年期美债一度下探3.60关口，创2023年6月以来新低。欧洲方面，受德国经济持续低迷影响，欧元区央行9月再次降息基准利率25BP，主要再融资利率降息60BP。虽然欧央行仍维持2024年通胀过高的论调，但此番利率走廊收窄的决策也表现出经济活动承压的迹象。中国方面，8月中国CPI较前值有所回暖。但对第三季度GDP增速的悲观预期令当前降低杠杆与去泡沫的政策推行面临阻力。本周宏观情绪较为冷清，美联储降息前铜价小幅上扬。伦铜周初横于9000-9100美元/吨附近，周尾翘高升至9250美元/吨。沪铜周初震荡于72000-73000元/吨，周尾小幅冲高短暂上至74000元/吨以上。 在外贸方面，本周节前市场报盘溢价价差明显扩大，整体重心保持稳定。主流火法9月上旬提单报盘premium在65-78美元/吨附近，实盘成交premium落在60-72美元/吨,价差扩大的主要原因是部分节前交单货源急于抛售，因美金资金成本较高，持货商不愿承担节内持货成本。但从EQ铜报盘来看，市场对后续溢价仍持看涨状态。本周EQ铜价格重心相比此前继续增加，实盘成交premium落于35-43美元/吨。 国内市场方面，本周沪铜contango结构转为BACK结构。因上周进口铜集中流入进5万吨，持货商出货明显积极，现货升水承压回落。但升水下行并不能等同于下游消费不佳。相反，本周国内社会库存较此前继续加速。周内下游加工企业逢低补库情绪明显，节前备货量增加，需求表现出较大弹性。 展望后市，中秋节后美日央行将开启议息会议，美日间利差收窄后预计此前套息交易资金仍将有撤出，美元指数在此前连续下行后或将有所回暖。在资本唱调转向的推动下期铜或将承压运行。基本面方面，中秋节后即为沪期铜2409合约最后交易日，沪铜转为BACK结构后预计国内出货量仍将持续增加。现货供不应求局面在部分地区已经显现，预计后市该局面将持续扩大

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格        本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为81.72%，环比上升3.57个百分点，但低于预期值1.91个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。        本周（9.6-9.12）国内主要精铜杆企业周度开工率录得81.72%，环比上升3.57个百分点，主因为前期大量订单释放带来充足的排产，然而因本周铜价重心抬升，精铜杆厂当前接单量实际弱于上周，有大型企业开工未及预期，使本周整体开工率低于预期值1.91个百分点。        库存方面，国内主要精铜杆厂原料库存环比持稳，仅微增0.26%，录得38300吨，成品库存在下游稳步提货的节奏下，环比下滑8.83%，录得57800吨。        展望后市，因中秋节个别企业有放假计划，预计开工率小幅下滑至80.86%，值得注意的是，有企业表示此前的电网招标正逐步释放需求，叠加对国庆节前的下游备库需求存乐观预期，下周（9.13-9.19）开工率预期值仍居高位未受中秋假期明显影响。但需警惕，多数精铜杆企业认为若铜价持续上涨，消费仍将面临压力，节后开工率或存不及预期可能。

机构研报指出，2024上半年电网企业业绩普遍呈现稳健增长态势，下半年随着交付进入旺季业绩弹性有望进一步提升。在国内新型电力系统发展背景下，配网与农网升级改造迫切度日益提高。海外方面，伴随新能源发展、用电量增长、老旧电网改造等多重需求，电网投资景气周期长，中国企业海外渗透率提升空间巨大。 根据国家能源局数据，1-7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4158亿元，同比增长2.6%；电网工程完成投资2947亿元，同比增长19.2%。申港证券徐广福认为，在构建“新型电力系统”及“双碳目标”的背景下，非化石能源发电将逐步转变为装机主体和电量主体，而其中风电和光伏发电的不稳定性、随机性、波动性势必需要储能系统协调运行，来保障电力系统安全稳定运行。储能系统建设、电网系统改造升级仍有望保持高景气。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 伊戈尔 目前主要产品有光伏升压变压器、高频电感、工业控制变压器、配电变压器、照明驱动电源等。 扬电科技 主要产品是电网配电端的节能变压器和新能源变电站变压器。截止到目前，2024年上半年国网招标中，公司中标金额达9600多万元，目前公司的在手订单处于饱和状态。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 SMM9月6日讯： 本周宏观经济方面，周内美国ADP就业数据创下3年来新低。美债收益率持续下行来到3.70关口附近，倒挂情况不减反增。交易员押注9月首次降息50BP的概率周中一度提升至45%。虽然PMI数据回暖令市场对经济硬着陆的担忧有所缓解，但潜在的衰退风险仍让资本市场对资产估值有所改观。高盛周中一改此前唱多观点，将2025年铜均价预期下调近5000美元/吨。中国方面，8月财新制造业PMI回升至荣枯线上方，伴随人民币持续升值，国内消费呈现回暖趋势。本周铜价先抑后扬，伦铜周初受资本市场影响一度下挫从9250下挫至8890美元/吨，周尾回暖升至9100美元/吨。沪铜周初从74000元/吨回落至71500元/吨附近，周五受外盘提振回到72500元/吨上方。 在外贸方面，受上周影响本周周初现货交易便有升温趋势，在周中铜价大幅走跌后持货商积极询盘下旬货源，仓单提单价格一并上涨。主流火法9月上旬提单报盘premium在70-78美元/吨附近，实盘成交premium落在65-70美元/吨，EQ铜报盘相比此前有所增加，实盘成交premium落于35-40美元/吨，仓单实盘成交亦涨至65-70美元/吨附近。据悉短期内将有大量仓单集中流入内贸。在《公平竞争审查条例》执行后，短期内仓单提单溢价差有所收敛。 国内市场方面，本周沪铜contango结构有向back结构继续转变的趋势。因进口铜集中流入与沪铜基差收窄的原因，部分持货商选择正套获利平仓，现货升水抬升受阻。周内下游加工企业逢低补库情绪明显，需求表现出较大弹性。 展望后市，美国8月非农就业数据和失业率将为9月降息幅度提供更多指引。但考虑到美国大选将近，美国相关经济数据或将表现短暂繁荣。美元指数在此前连续下行后或将有所回暖。在资本唱调转向的推动下期铜或将承压运行。基本面方面。步入9月后电解铜传统消费旺季到来，中秋节备库需求推动下国内现货升水易涨难跌。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格        本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为78.15%，环比下降1.11个百分点，但高于预期值5.48个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。        本周周内铜价重心不断走低，尤其周二周三在铜价大跌下，本周（8.30-9.5）精废铜杆价差环比上周下降298元/吨，且铜价跌破72000元/吨再次带动订单释放，下游订单明显增加，因此在消费明显好转背景下，多家企业产量超预期增加，有样本中计划检修的企业推迟检修时间应对增加的订单。        库存方面，在排产增加下，精铜杆厂原料库存环比增加4.66%，录得38200吨，成品库存受大型企业带动环比小幅增加1.6%，但除此之外多数精铜杆企业成品库存环比下降。展望下周，因中秋节后临近交割，且多数企业对长假前存在下游备库预期，当前订单支撑也给予企业信心，预计下周（9.6-9.12）精铜制杆主要企业开工率环比增至83.63%。        附部分精铜杆企业调研详情  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 SMM9月6日讯： 至9月第一周，据SMM调研结果显示上海地区电解铜库存已降至16.87万吨，国内仓单占比也已经来到35%附近。相比于冷清的上半年，自7月底后现货市场的确在持续升温。但现货升水的表现却始终难尽人意。2024年所剩交易日已不足1/4，在此情况下第四季度是否能入往年一般坚挺？一下为具体分析。 从供应来看，2022-2023年同期国内库存均在低位，即使是疫情突发的2020年，进入传统旺季后上海地区仓单占比亦不超过20%。而同期社会库存更是处于年内低位。因此能够给到现货升水抬升空间。而反观2024年，国内冶炼厂产量不断创下新高，同时至2024年7月电解铜进口量也比同期高出近13.31%。在终端消费表现疲软的情况下，供应的持续增长为去库带来不小阻力。 从消费来看，2024年至今出库保持均衡，即使进入8月下游受政策影响消费较此前有所增长，但较2023年亦没有明显增加。从近两年现货市场表现来看，“金九银十”的传统旺季表现并不明显。受终端利润空间压缩与市场波动增大影响，2024年铜价表现成为终端消费的明显驱动因素。进入9月后消费增长或持谨慎观望。 展望后市，至2024年9月1日SMM1#电解铜升贴水均价为-57.35元/吨。至9月关键时间节点，部分长单签订及谈判将陆续启动。在当前库存压力下，现货消费或难在10月前为升水抬升提供有力支撑。国内供需结构转型仍需时间掉头。

SMM9月5日讯： 沪锌连跌四天，有色金属一片飘绿， 9月5日下午收盘沪锌本日暴跌3.71%，需求“浪花”并未激起，供应端再起风云，锌何去何从？ 宏观面来看，美国公布的一系列经济数据进一步显现经济放缓迹象，加剧经济衰退担忧，美国8月ISM制造业指数47.2，不及预期；美国7月JOLTS职位空缺数为767.3万人，创2021年初以来的最低水平。市场对经济衰退的担忧带来对工业金属需求的担忧，有色金属普遍承压下行。 基本面来看： 俄罗斯Ozernoye锌矿工厂复产，给予锌价致命一击 据SMM调研显示，受原矿品位下降和极端天气等因素的影响，2024年上半年海外矿山锌精矿进口量同比降幅明显，1-7月锌精矿累计进口209.1万实物吨 同比下降22%左右。此外，亚洲区锌精矿Benchmark在2024年下滑至165美元/干吨，佐证矿紧缺预期。上半年海外有诸多譬如天气、洪水等的极端事件扰动，致使上半年锌精矿进口量处于近三年低位，据海关总署数据显示，1-6月累计锌精矿进口量为171.51万吨（实物吨），累计同比降低24.71%。   矿端的紧张导致加工费一降再降，冶炼厂出于成本考虑进行检修减产，供应的紧张持续支撑锌价，但9月4日，俄罗斯新工厂Ozernoye表示于周三开始生产锌精矿。Ozernoye位于距离蒙古边境约200公里(124英里)的偏远地区，计划在2025年达到满负荷生产时加工多达600万吨锌矿，锌精矿产量将高达60万吨。矿冶矛盾的预期缓解，令锌基本面预期快速转弱，沪锌大幅走低。 “金九银十”预期已降低，锌下游需求疲软阻碍锌价上行   1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.6%，较前值小幅度下行了0.3个百分点，低于市场预期。基建虽维持韧性，但是增速小幅低于市场预期， 8月26日，财政部等六部门印发《市政基础设施资产管理办法（试行）》，办法提到“严禁为没有收益或收益不足的市政基础设施资产违法违规举债，不得增加隐性债务”。 而房地产则延续疲弱的态势，7月房地产开发投资降幅小幅扩大，累计同比下降0.3个百分点至-9.8%，新开工面积方面也同比下滑超21%。     电网投资增速也稍有回落，较去年同比增长19.17%，但特高压工程仍然是国家新基建的重中之重，对于特高压项目的预期或将延续至“十五五”计划，保持高速发展，对于锌的需求量有所增长。汽车销量方面上半年虽提振镀锌板相关的需求，但已经呈现逐月递减的趋势，叠加海外多国对我国镀锌板进行反倾销审查，对于镀锌板需求逐渐下降，锌消费难掩疲态。   三大家电，乘着以旧换新政策东风，加之海外市场扩张，海外出口量创新高，上半年的产量也有所提升，对镀锌板的需求量也高于同期，结合历史数据来看，下半年家电对于镀锌板需求仍然有韧性。 上半年国务院关于印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，天津地区积极进行环保升级，从废水废气，设备能耗以及新能源车使用方面对对镀锌厂都提出了新的要求。不少企业在八月底九月初进行环保升级，作为锌下游最大消费占比的镀锌板快，开工率始终在低位运行。低迷的需求导致锌价上涨受限。 宏观情绪转弱，锌供应面支撑转弱，而需求段除三大家电及电网外，均有所下滑，共同作用下导致锌价加速下跌。后续仍需关注“金九银十”实际情况、冶炼厂产量情况以及宏观情绪的指引，预计锌仍有下跌空间。                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库