5月16日讯： 周四沪铝2407合约收盘上涨1.54%报20800元/吨。现货方面，周四无锡电解铝报价20670元/吨，上涨200。 消息方面，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球原铝产量为594.38万吨，消费量为581.51万吨，供应过剩12.87万吨。2024年1-3月，全球原铝产量为1758.09万吨，消费量为1741.19万吨，供应过剩16.9万吨。行业方面，在西南电解铝复产加快备货需求下，氧化铝盘面后续仍有上行动力。电解铝高价抑制下游采购热情及开工表现，对去库节奏形成一定压力。但基本面矛盾不大，且国家再度提出刺激消费和解除多地限购、推动地产市场等政策，宏观情绪再度给予铝价上行助力。预计双铝易涨难跌、偏强震荡。 操作上建议继续滚动做多，沪铝2407参考支撑位20000元/吨。

周四沪锡主力2406合约期价先扬后抑，夜间震荡偏强，伦锡窄幅震荡。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水1000-500元/吨，交割品牌对沪锡2406合约贴水600元/吨-升水300元/吨，云锡品牌对2406合约升水200-500元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价拉上后企稳，下游询价意愿尚佳。 印尼贸易部：4月精炼锡出口同比下降57.63%，至3,079.46吨。3月出口量为3,858.35吨。 SMM调研，国内4月份样本企业锡焊料产量9365吨，较3月份环比增加8.38%，总样本开工率为79.36%，较3月份提升6.14个百分点。5月样本总产量预期为9242吨，预计较4月份环比减少1.31%，预计5月份总样本开工率为78.32%，较4月份下跌1.04个百分点。LME库存4920吨，减少95吨。 整体来看，印尼4月精炼锡出口量同比降57.63%，出口恢复较缓慢，LME累库短期难有显著增量，绝对水平不高的情况下仍为锡价提供一定支撑。但国内5月锡焊料企业开工环比下滑，需求恢复不及预期，库存将延续累增，拖累锡价走势。短期锡价上行驱动不足，维持高位震荡运行。 操作建议：观望。

周四沪镍主力合约震荡偏强运行，SMM1#镍报价146650元/吨，上涨2250，进口镍报 145800元/吨，上涨2250。金川镍报147500元/吨，上涨2150。电积镍报144900吨，上涨2250，进口镍贴水350元/吨，上涨0，金川镍升水1350元/吨，下跌100。SMM库存合计3.49万吨，环比增加1559吨。 美国4月通胀、零售双双回落，降息预期升温，美元指数大幅回撤后有所修复。产业方面，印尼RKAB镍矿审批缓慢制约了产能过剩预期对价格的压制；盘面上内外镍价夜盘大幅上涨，虽已破前高，但从仓量指标来看仍有上探可能。预计镍价震荡中心上移，警惕库存压力风险。 操作建议：观望。

昨日镍价高位震荡运行，下游企业按需采购为主，精炼镍现货成交未见明显改善。部分国产电积镍品牌因交仓导致现货稍紧，目前短期宏观利多情绪仍未消退，镍中间品五月预计延期到港，硫酸镍现货预计收紧，精炼镍成本支撑坚挺。昨日精炼镍现货升水持稳为主，其中金川镍升水下降50元/吨至1450元/吨，进口镍升水持平为-350元/吨，镍豆升水持平为-3250元/吨。昨日沪镍仓单增加84吨至20798吨，LME镍库存增加180吨至80994吨。 镍观点： 中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。精炼镍国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。目前国内精炼镍现货供应充足，但成本支撑坚挺，镍价短期预计仍难出现趋势性行情，跟随宏观面及有色板块波动为主。不过市场对当下外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端亦承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，消息面扰动也基本完全消化，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线以维持逢高卖出套保思路。 304不锈钢品种： 昨日不锈钢期货价格震荡偏弱运行，现货价格小幅下调。5月供应增量显著，节后下游需求暂未见持续性恢复，订单成交量级有限，市场垒库预期浮现，采购信心受阻，实单成交有限。昨日不锈钢基差小幅下挫，无锡市场不锈钢基差下降100元/吨至-115元/吨，佛山市场不锈钢基差下降50元/吨至-115元/吨，SS期货仓单减少850吨至171728吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为968.5元/镍点。 不锈钢观点： 4月不锈钢盘面价格受成本支撑叠加宏观利好因素明显回升，现货价格随盘面跟涨，不锈钢厂利润情况得到一定修复，5月间不锈钢价格企稳震荡为主，近期原料价格偏强，成本支撑仍存，短期来看不锈钢价格或震荡运行，因为镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，利润或将刺激产能释放，长远来看，不锈钢产量有较大的增长预期，长线不锈钢价格或偏弱运行。

隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2406收于3703元/吨，涨幅0.73%，持仓增仓4497手至93379手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2406收于20550元/吨，涨幅0.42%。持仓减仓2691手15.02万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3714元/吨。铝锭现货贴水20元/吨转至升水10元/吨，佛山A00报价涨至20420元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，下游铝棒加工费包头南昌河南临沂持稳，无锡下调60元/吨，新疆广东上调10元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调61元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。 氧化铝期现正套空间仍在、但随着仓库积压，现货贴水幅度收敛较快，预计短期现货追赶上行、期货震荡调整，在西南电解铝复产加快备货需求下，盘面后续仍有上行动力。电解铝高价抑制下游采购热情及开工表现，对去库节奏形成一定压力。但基本面矛盾不大，且国家再度提出刺激消费和解除多地限购、推动地产市场等政策，宏观情绪再度给予铝价上行助力。我们维持双铝易涨难跌、偏强震荡。持续关注氧化铝正套空间和品种价差空间。

隔夜LME镍涨2.87%，沪镍涨1.10%。库存方面，昨日LME镍库存增加180吨至80994吨，国内 SHFE 仓单增加84吨至20798吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持至-350元/吨。 消息面，世界金属统计局(WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼镍产量为29.6万吨，消费量为27.57万吨，供应过剩2.04万吨。2024年1-3月，全球精炼镍产量为86.63万吨，消费量为82.58万吨，供应过剩4.05万吨。 不锈钢方面，成本端印尼镍矿内贸基准价上涨，镍铁价格表现偏强，上周受节日和出货情况影响，库存水平小幅增加，5月不锈钢粗钢排产334.03万吨，月环比增加3.7%。 新能源产业链方面，中间品进口增速加快，5月三元排产放缓，对硫酸镍需求或将趋弱，然成本端暂时仍偏强运行。宏观环境、俄镍事件叠加产业链部分环节矛盾的多方影响下，镍价仍将高位震荡。

宏观氛围偏暖驱动锡价上行，美4月PPI同比符合预期令降息预期升温叠加鲍威尔中性偏鸽表态，市场风险偏好抬升，美元指数走软，提振锡价持续上扬。同时市场做多热情继续升温，至上周五，LME锡投资基金多头持仓减少46.4手，不过净多头持仓数量增47手。不过，产业供需预期有待验证，上期所锡仓单增加52吨至1.7万吨，LME锡亦累库180吨至5015吨，全球显性库存趋增。 综合来看，当前锡价走强的支撑主要来自于宏观情绪的升温，叠加非商业买盘力量的推动，RSI1反弹至前高4月16至22日附近，锡价或已进入超买区，技术面上后市谨慎追多。策略上，短多逢高止盈部分并观望，中长线多单可继续持有。

周三沪铝震荡，现货SMM均价20470元/吨，跌40元/吨，对当月贴水80元/吨。南储现货均价20420元/吨，跌40元/吨，对当月贴水40元/吨。据SMM，5月13日铝锭库存77.8万吨，较上周四减少持平万吨。铝棒20.02万吨，较上周四减少1.09万吨。 美国4月消费者物价涨幅低于预期，零售销售数据弱于市场预期，提升了美联储降息的可能性，美元走软。基本面LME库存连续在亚洲仓库大增，铝隐形库存显性化，未来流入中国预期强。同时美国宣布对中国实施铝及铝制品提高关税消息利空出口消费，供需压力皆增，尤其对国内铝价影响更深，沪铝延续调整，与LME伦铝比值下修。 操作建议：逢高抛空。

周三氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3713元/吨，较前日涨12元/吨。澳洲氧化铝F0B价格423美元/吨，较前日持平，折合人民币3688元/吨，理论进口窗口小幅打开。上期所仓单库存155901吨，较前日增加2998吨，厂库9000吨，较前日持平。 氧化铝现货价格继续上行，涨幅近两日缩窄，但期货价格回调，期现基差由贴水转为升水，下游采购更加观望。供应端仍未见明显产能增量，卖方依旧较为挺价，现货尚有韧性，氧化铝调整幅度暂不看太深，关注3600元/吨支撑。 操作建议：观望。