国家统计局31日发布2023年7月中国采购经理指数运行情况显示，7月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.3%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平持续改善。7月份，非制造业商务活动指数为51.5%，比上月下降1.7个百分点，仍高于临界点，非制造业继续保持扩张。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析，7月制造业市场需求和景气度改善，7月制造业新订单改善、企业原材料库存、出厂价格均有所改善，反映国内制造业市场需求有所改善；同时，制造业企业经营预期反弹至4个月新高，企业增加原材料库存采购、扩张生产意愿呈现回暖态势。但目前国内制造业需求复苏偏弱，海外需求趋缓，以及房地产处于企稳复苏阶段，钢铁等高耗能行业表现偏弱，制造业活动仍处于枯荣线下方。 7月商务活动扩张步伐放缓，带动综合PMI指数回落，但综合PMI指数继续位于扩张区域，显示经济活动延续扩张态势。其中，7月建筑业活动扩张明显放缓，与近几个月基础设施投资节奏放缓，建筑业开工淡季，房地产复苏偏慢及高温极端天气影响有关。 周茂华认为，接下来国内物价有望企稳回升。从制造业购进原材料价格指数、出厂价格指数，服务业销售价格指数均出现改善，反映国内经济活动供需两端的价格均有所回升，预示后续国内物价有望企稳回升。但目前国内需求处于复苏阶段，整体仍滞后于生产端，市场供应充裕，物价整体温和。 从趋势看，制造业活动景气度有望延续改善态势，主要是国内循环持续畅通，促消费和投资政策支持力度加大，居民和企业信心逐步回暖，带动制造业需求改善；同时，工业制造业逐步转向主动补库存，制造业景气度有望持续改善。但在海外需求趋缓，房地产复苏有个过程，加之高温、汛期的短期因素扰动，预计制造业恢复是个渐渐过程。 在周茂华看来，在专项债发行有望提速、房地产延续复苏态势延续下，下半年建筑业活动有望增强。 从服务业PMI分项指标看，投入品价格指数上涨速度快于终端销售价格；新订单放缓幅度扩大，企业预期小幅回落，需要关注服务业投入成本上涨问题。

央行今日超量续作1年期中期借贷便利（MLF），并如市场预期调降MLF操作利率10基点（BP）至2.65%，此前已连续9个月维持不变。 从操作量来看，央行今日开展2370亿元MLF操作，因有2000亿元到期，实现MLF超量投放370亿元。 中信证券首席经济学家明明对财联社记者表示，MLF降息符合预期，是之前7天期逆回购利率下调后的顺势下调。本期MLF“量增价降”，说明央行加强逆周期刺激，以支持宏观经济复苏。 随着MLF降息意味着贷款市场报价利率（LPR）的定价基准发生变化。多位市场人士预计，6月20日发布的LPR随之下调或成为大概率事件。 MLF利率跟随式调降10基点 本周二（6月13日）7天期逆回购利率先行下降10BP，为近10个月来首次，当日同步下调隔夜、7天、1个月三个期限常备借贷便利（SLF）各10BP。 在逆回购利率降息落地后，市场普遍预计本期MLF利率也将跟进下调，幅度保持一致。 信达证券首席宏观分析师解运亮表示，自2017年以来，7天逆回购与1年期MLF利率基本同步变化，仅在操作时点上存在一定时差；历史上SLF利率和1年期MLF利率也呈现稳定同步变化关系，央行下调各期限SLF利率10BP，也进一步指向MLF利率跟随下调。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，MLF“量增价降”续做，符合预期，跟随逆回购利率调降，保持逆回购利率与MLF利率利差平稳，畅通货币政策向实体经济传导。 从市场利率来看，自5月以来，银行间市场流动性较宽松，DR007利率中枢较7天期逆回购利率低20BP左右，1年期AAA同业存单利率也持续低于1年期MLF利率。 江浙地区某农商机构金融市场部交易人士对财联社记者表示，“随着政策利率中枢下移10BP，预计市场利率也会跟着下行，从而降低银行负债端成本。” 延续超量续做MLF 或为后续信贷投放蓄力 从“量”的角度来看，因本期有2000亿元MLF到期，随着央行续做2370亿元后，实现370亿元净投放，已连续7个月超量续做MLF，超量幅度较此前4、5月有所扩大。 据财联社记者统计，在去年12月至今年5月，每月增量分别为1500亿元、790亿元、1990亿元、2810亿元、200亿元、250亿元。 “本月MLF加量续作，并非源于市场资金面收紧，背后是在信贷投放节奏回调后，当前银行体系资金面处于较为充裕状态，无需MLF加量‘补水’。”东方金诚首席宏观分析师王青表示， 对于MLF净投放幅度扩大，王青进一步分析指出，能够提前补充银行体系中长期流动性，增强其信贷投放能力，为接下来的信贷投放再度提速做好准备。预计6月新增信贷规模有望与去年政策发力期的高水平基本持平，从而结束4月、5月新增信贷放缓势头。 此外，明明认为，保持超量续作，而且超额量（较上月）有所增加，主要是为稳定季末半年末资金面。 MLF超量规模未回归至今年年初的千亿规模。对此，上海证券首席固收分析师郑嘉伟对财联社记者表示，目前市场流动性比较充裕，关键是实体融资需求不旺，重点在于“价”非“量”，而如果继续再度加大流动性投放，容易引发资金空转。 本月LPR或出现非对称下调 MLF利率下调后，6月20日发布的LPR或将跟随调降。此前一期的1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，自去年8月以来均维持不变。 “本次MLF下调，预计将带动LPR利率下调。”周茂华表示，既有助于降低企业融资成本，又有助于降低首套刚需购房贷款成本及二套房的月供利息支出。 就调整幅度来看，郑嘉伟表示，LPR有望进一步下行，预计1年期LPR、5年期以上LPR或分别下调10BP、5BP，从而打开实体经济融资成本的下行空间。 “考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，预计本月1年期、5年期以上LPR出现非对称下调。”王青表示，具体为1年期LPR可能下调5BP，5年期以上LPR可能下调15BP，这将带动企业和居民贷款利率、特别是居民房贷利率更大幅下调。 解运亮认为，考虑到本轮存款利率降幅较明显，商业银行息差压力有所缓解，今年3月央行降准以来货币政策整体维持积极取向，银行间流动性充裕，预计6月20日1年期LPR或同步下调10BP，5年期LPR可能不对称下调。 中银证券首席宏观分析师朱启兵亦表示，LPR调降存在非对称降息情况，去年5年期LPR连续两次下调15BP传递出明确的稳地产信号，今年商品房销售仍旧不振的情况下，LPR仍可能进行非对称降息。