在7月非农就业数据疲软，以及前两个月就业数据遭大幅下修后，美国总统特朗普下令解雇劳工统计局局长。他的这一决定引发了广泛的争议和反对。 当地时间周日，特朗普为他解雇劳工统计局局长的决定进行了辩护， 并再次炮轰后者“制造骗局” 。 据央视新闻报道，当地时间8月3日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”发文，指 责已被解职的劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗在总统选举前“人为抬高就业数据”，并称其犯下“50年来最大误差” 。 特朗普表示，埃丽卡·麦肯塔弗在大选前将就业数据“提升至历史高位”，而在他胜选后，又将数据下调近100万个岗位，声称是“错误修正”。他怒斥这是一场“骗局”，并称埃丽卡·麦肯塔弗近期再次进行“重大修正”，因此被解雇。 根据美国劳工统计局上周五发布的报告，美国7月新增就业岗位为7.3万个，远低于市场预期，失业率上升至4.2%。 更引人关注的是对5月和6月数据的大幅修正，两月合计被下修了25.8万个岗位。具体而言，5月新增就业从原先的14.4万被下修至1.9万，6月从14.7万被下修至仅1.4万。 劳工统计局在报告中表示，此类修正是“基于企业和政府机构提供的后续报告，以及季节性因素重新计算的结果”。 然而在报告发布后不久，特朗普当地时间8月1日在社交媒体“真实社交”发文，指责劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗在2024年美国大选前“人为夸大”就业数据，要求立即将其解职，并由“更有能力的人选”接替。 麦肯塔弗由前总统拜登提名，并于去年初以86票赞成、8票反对的结果获得共和党主导的参议院批准。 一些其它白宫官员也为麦肯塔弗的下台进行了辩护。美国国家经济委员会主席凯文·哈塞特周日指责称，就业数据的历史性修正破坏了公众对这些数据的信任。他还表示，特朗普希望由他自己提名的人来管理劳工统计局，这样经济数据才会变得“更加透明、更加可靠” 引发广泛指责 然而，特朗普因对就业报告不满而解雇劳工统计局局长的决定在国会引发了强烈的反弹，民主党人指责白宫 “枪毙传信者”，将数据政治化，破坏了统计独立性。 参议院少数党领袖舒默称这是典型的特朗普作风，当他听到自己不喜欢的消息时，就会 “枪毙传信者”。 知名民主党参议员伊丽莎白·沃伦指责特朗普不仅没有帮助人们找到好工作，反而解雇了 “因为报告了他不喜欢的就业数据而成为替罪羊的统计学家”。 一些前美国政府官员也批评了特朗普的做法。 美国前财政部长萨默斯周日在接受采访时表示，这是一个“荒谬的指控”，他指出，这些数字是“由数百人组成的团队按照手册上的详细程序”编制的。 曾在克林顿和奥巴马政府担任要职的萨默斯表示：“劳工统计局局长不可能操纵这个数据。这些数据与我们从各种私营部门来源看到的数据一致。 萨默斯还表示，他“对其他官员没有以辞职来回应此事感到惊讶”。 前劳工统计局局长威廉·比奇日前也批评称，解雇麦克塔弗开创了一个“危险的先例，破坏了统计局的统计使命”。他还表示，特朗普的这一毫无根据的举动将削弱公众对美国经济关键数据集的信任。

据央视新闻，当地时间8月1日，美国总统特朗普总统在社交媒体“真实社交”发文，指责劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗在2024年美国大选前“人为夸大”就业数据，要求立即将其解职，并由“更有能力的人选”接替。 根据美东时间周五早上发布的报告，美国7月新增就业岗位为7.3万个，远低于市场预期，失业率上升至4.2%。更引人关注的是对5月和6月数据的大幅修正，两月合计被下修了25.8万个岗位。 具体而言，5月新增就业从原先的14.4万被下修至1.9万，6月从14.7万被下修至仅1.4万。 劳工统计局（BLS）在报告中表示，此类修正是“基于企业和政府机构提供的后续报告，以及季节性因素重新计算的结果”。 最新就业数据发布后，特朗普在其自创社交媒体平台Truth Social上发文，指责麦肯塔弗，称当前的就业报告“由拜登任命的官员编制”，并已下令其政府将她免职。 在当天的贴文中，特朗普指责麦肯塔弗和劳工统计局在去年大选前“伪造”就业数据，并指出2024年2月的基准修正显示，2023年的就业增长被高估了约81.8万个岗位。 特朗普在贴文中声称，麦肯塔弗和劳工统计局严重高估就业数据，旨在帮助前美国副总统卡马拉·哈里斯赢得大选。 “我们需要准确的就业数据，”特朗普写道。“她将由一位更有能力和更合格的人取代。这类重要的数据必须公正、准确，不能被政治目的操纵。” 美国劳工部长洛丽·查韦斯-德雷默周五宣布，劳工统计局副局长威廉·威亚特罗夫斯基将暂代局长一职，直至找到继任者。 麦肯塔弗于2023年7月被美国前总统拜登提名，并于2024年1月以86票赞成、8票反对的压倒性结果通过参议院确认。投票中获得了两党的广泛支持，现任美国副总统、共和党人J·D·万斯也投下了赞成票。 与此同时，特朗普周五再次将矛头对准美联储主席鲍威尔。 “在特朗普领导下，经济正在蓬勃发展，尽管美联储也在玩花招，这次是用利率。他们在总统大选前两次大幅降息，我猜是想让卡马拉当选——结果如何？杰罗姆‘太迟了’鲍威尔也该被‘送去退休’了，”特朗普写道。 今年以来，特朗普多次施压鲍威尔要求降息，甚至威胁要将其解职。然而，鲍威尔领导下的美联储已连续五次在利率会议上按兵不动 在本周利率会议后的新闻发布会上，鲍威尔表示：“我们仍需时间真正理解关税政策的影响。” 他强调，如果过早行动，可能导致通胀未被彻底解决，反而得不偿失；而行动过晚，则可能对劳动力市场造成不必要的伤害。 鲍威尔最初由特朗普于2017年提名担任美联储主席，2021年再由拜登提名连任。

美国总统特朗普本周五收到了一批不好的经济数据，而他的回应：并不是反思自身的政策是否有何不足或值得商榷之处，而是直接把编制这些数据的负责人给“炒”了…… 周五，随着特朗普正式宣布解雇劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗，美国舆论也随之陷入了哗然，许多经济学家和市场人士对未来美国经济数据的真实性和完整性，产生了强烈担忧…… 事情的起因源于周五美国劳工统计局发布的异常低迷的非农就业数据 。数据显示，美国7月新增就业岗位仅为7.3万个，远低于市场预期。与此同时，劳工统计局还对5月和6月的非农数据进行了大幅修正——两月合计被下修了25.8万个岗位。劳工统计局在报告中表示，此类修正是“基于企业和政府机构提供的后续报告，以及季节性因素重新计算的结果”。 然而， 就业数据的低迷表现，显然触碰到了特朗普的“逆鳞”。 特朗普随后发文称，他认为这些数据是“被操纵的”，目的是让他和共和党人颜面扫地。他同时在社交媒体上发帖，指示团队“立即”解雇乔·拜登任命的劳工统计局局长埃里卡·麦肯塔弗，并扬言“像这样重要的数据必须公平准确，不能被操纵用于政治目的。” 随后，美国劳工部当地时间周五晚间确认，劳工统计局局长麦肯塔弗已被解雇，副局长威廉·威亚特罗夫斯基将暂代局长一职，直至找到继任者。 美国舆论痛批特朗普炒人做法 毫无疑问，对于经常吹捧美国经济“火爆”、并声称“其加征关税和减税措施将使美国经济更加强劲”的特朗普来说，周五所公布的非农数据是一个不小的打击。 但很显然的一点是，特朗普不能只在经济数据对其有利于沾沾自喜，而在对其不利于时则痛斥数据造假——这样的“双标”做法，又如何能保证未来的美国数据具有公信力？ 要知道，虽然劳工统计局局长一职由总统任命，但劳工统计局本身向来将其工作“独立”且“无党派”奉为圭臬。 经济学家和统计学家表示，这种公正性对于公众和市场对数据的信任至关重要，因为随时都可能有数以万亿计美元的交易，基于这些官方统计部门发布的数字进行。 而在2024年1月，当麦肯塔弗的提名以86票对8票的表决结果获参院投票确认时，当时的参议员、现任副总统万斯其实也投了赞成票…… 在周五，随着特朗普解雇麦肯塔弗的命令发布，已迅速招致了包括参议员伊丽莎白·沃伦和舒默在内的众多民主党人的批评。 麦肯塔弗的前任威廉·比奇(William Beach)曾在特朗普第一届政府期间被任命于劳工统计局局长。他也表示， 此次解雇“完全站不住脚”，并且开创了一个“危险的先河”。 比奇是倡导组织“劳工统计局之友”（Friends of BLS）的联合主席，该组织周五发表声明称，他们坚定地支持劳工统计局、麦肯塔弗局长以及他们辛勤努力编制出的数据。“将该机构及其员工的工作政治化，不仅对劳工统计局，而且对这个国家依赖了近150年的整个联邦统计系统都是一种极大的损害。” 倾向保守派的美国企业研究所经济政策研究主任Michael Strain也坚定地为麦肯塔弗辩护，称“绝对没有任何证据”表明她有伪造数据的意图，而且这样做将是“不可能的”。 曾在里根、两位布什总统以及特朗普政府时期担任高级职务的Diana Furchtgott-Roth，则在承认特朗普有权选择自己的政府团队的同时，强调了劳工统计局职员的敬业精神。 Furchtgott-Roth表示，“去年11月1日(周五)，也就是选举前的最后一次非农发布。美国劳工统计局宣布(去年10月)仅创造了12,000个工作岗位。如果这些数据被操纵以帮助拜登总统，劳工统计局本应选择一个更高的数字。” 特朗普抨击的数据造假 究竟站不站得住脚？ 那么，回过头客观来看，特朗普对美国劳工统计局操纵数据的指责究竟有没有道理呢？非农等经济指标又为何会被经常大幅修正呢？ 事实上，财联社早在6月下旬就对美国经济数据的可信度撰文 进行过探讨 。当时我们曾注意到今年上半年非农数据中一个很有意思的现象：几乎每次非农数据发布后，都会被进一步下修(如下图所示)……按惯例，美国劳工部在非农当天公布最初的当月新增就业数据后，接下来两个月还会对数据先后进行两次修正。 换言之，投资者在今年非农夜看到的非农数字，基本上都“高估”了当月美国就业市场的实际表现！ 很显然，美国劳工统计局在诸如非农等指标的初步数据发布时，“不够准确”的客观事实确实是存在的。然而，若要说这是为了刻意“坑害”特朗普，这就有些无稽之谈了——要知道，无论是市场交易员还是普通美国民众，对修正数据的关注度都远不如非农夜当天被放在财经媒体头版头条的非农初步数据。麦肯塔弗若真要“害”特朗普，大可以把那些“丑陋”的数据先摆上桌…… 其实，过去几个月坊间对美国经济数据的质疑声，反倒是更多地集中在强劲的数据本身，是否美化了美国经济的实际表现——从而为特朗普政府的政策推行“保驾护航”…… 了解了这些，我们再来看第二个问题，这些数据究竟为何会大幅修正呢？ 这里面很大一部分锅，或许还得算到特朗普头上…… 与其他美国统计部门的同行一样，麦肯塔弗今年其实一直不得不应对紧张的预算和职员流失 ——这些挑战在特朗普执政前就已存在，但在他第二任期内变得更加严峻。经通胀调整后，自2010年以来，劳工统计局的资金已萎缩约20%，而特朗普的2026财年预算提案将再削减其预算和人员各8%。 美国劳工统计局的人手短缺加剧了数据可用性的减少。每月，劳工统计局的团队通过在美国75个城市地区采集200个商品服务类别的价格报价，来计算消费价格指数(CPI)。6月16日，该机构宣布已暂停了在纽约州布法罗市的数据收集。而此前在四月份，该局已暂停了在内布拉斯加州林肯市和犹他州普罗沃市的CPI数据收集。 此外，数据的修正也指向着另一个问题：调查的低应答率。 在统计历月非农数据的第一次调查中，参与回复企业的比例越来越少。近几个月来，初次收集率已多次降至60%以下——远低于疫情前大约70%或更多的正常水平。 BCA Research全球首席策略师Peter Berezin和Pantheon Macroeconomics美国首席经济学家Samuel Tombs就表示，目前的就业数据遗漏了经济中的一大块群体：小企业。由于难以应对关税的影响，这些企业提交的报告较晚。 “当数据存在缺口时，(劳工统计局)会根据过去的趋势放入插值，但如果趋势本身正在走弱，一旦获得之前通过插值得到的数据，通常会发现实际情况比最初估计的更糟糕，”Berezin在接受采访时表示，“这些调查问卷的回复率非常低，因此统计机构不得不进行大量数据猜测。而在经济走弱的情况下，通常你会高估而非低估就业人数。” “缺失的数据越多，数据得到越晚，修正幅度就越大，”通胀洞察公司(Inflation Insights LLC)总裁Omair Sharif表示。 而随着来自白宫的“权力之手”，开始堂而皇之地公然干预美国经济数据的编制，对美国数据的质疑声，显然可能在接下来一段时间进一步高涨。 盈透证券首席市场分析师史蒂夫·索斯尼克表示，“我认为，总统仅仅因为不喜欢某个数据就解雇麦肯塔弗，而不先弄清楚原因，这确实是史无前例的。这不是一个好兆头。这让人怀疑此类信息是否可信，以及在未来是否真的不带偏见。因为如果收集数据的人受总统政治意愿的影响，那么这些数据的真实性就会受到质疑。”

美东时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月就业增长超预期放缓，同时前月数据被大幅下修，显示劳动力市场显著降温，也使得美联储9月降息概率大幅上升。 具体来看，美国7月季调后非农就业人口录得7.3万人，为去年10月以来最小增幅，远低于市场预期的11万人。 值得注意的是，5月份非农新增就业人数从14.4万人修正至1.9万人；6月份非农新增就业人数从14.7万人修正至1.4万人。修正后，5月和6月新增就业人数合计较修正前低25.8万人。 此外，美国7月失业率录得4.2%，较上月回升，符合市场预期。 美国7月平均时薪年率录得3.9%，为3月以来新高，略超市场预期的3.8%，这为通胀回落路径增添了一丝不确定性。 FwdBonds首席经济学家Christopher Rupkey评论称，特朗普的经济议程和政策可能开始对劳动力市场产生影响，迫使企业按下“招聘暂停键”，尤其令人不安的是，5月和6月，超过25万个就业岗位被大幅下修。 从行业角度来看，医疗保健行业再次引领就业增长，创造了5.5万个新工作岗位，社会救助部门增加了1.8万个工作岗位。 然而，联邦政府部门的就业人数继续下降，7月减少了1.2万人，“政府效率部”裁员效应持续显现。 美国行业金融机构海军联邦信贷联盟首席经济学家Heather Long表示：“这是一份改变游戏规则的就业报告，表明劳动力市场正在迅速恶化。” 数据公布后，现货黄金短线跳涨，向上触及3340美元/盎司，美元指数下挫逾100点，最低至99.11。 芝商所的Fed watch工具显示，市场目前预计9月降息的可能性为73%，而非农公布前约为40%。 在特朗普的关税政策影响下，美国企业正因不确定性而减少招聘。此前一天，特朗普签署行政令，将对加拿大的关税税率从25%上调至35%，并确定了对多个国家和地区征收的“对等关税”税率，具体税率从10%至41%不等。 AmeriVet Securities美国利率交易与策略主管Gregory Faranello表示：“我们预计美联储将在9月开始降息。”他补充说：“令人有些惊讶的是，几天前美联储主席还在暗示劳动力市场强劲，转眼间却就迎来了这样的就业数据。” Manpower Group北美地区总裁Ger Doyle表示：“今天的非农报告进一步证实了劳动力市场缓慢但持续的降温趋势，虽然还没有陷入危机，但招聘势头继续减弱，压力开始积聚。” 值得注意的是，就在非农报告发布前不久，特朗普加大了对鲍威尔的攻击力度，他写道：“杰罗姆·鲍威尔，一个顽固的白痴，现在必须大幅降低利率。如果他继续拒绝降息，美联储理事会就应该掌握控制权，做所有人必须做的事。”

北京时间今晚20:30，美国劳工部将公布7月非农就业数据，这也将是美国金融市场在周三至周五这“生死48小时”中，即将上演的最后一出“大戏”…… 目前，尽管美股已连续三个交易日回落，但多数科技巨头“亮眼”的财报数据与“鹰派”的美联储，大致形成了多空“分庭抗礼”的态势。而这一平衡，又是否能一直延续到今晚这个非农夜结束？投资者不妨拭目以待！ 从宏观层面来看，周四意外超出预期的美国PCE物价指数，可以说为前一天美联储在特朗普施压下依然坚决不降息的决定，作出了一个完美的“背书”。不过，美联储的“双重使命”向来有两个职责——除了需要维持物价稳定，还有着促进就业增长的目标。这也意味着 今晚的非农数据，同样可能成为特朗普和鲍威尔之间的一大“角力点”： 究竟是美国就业市场持续保持稳健，证明鲍威尔不降息的“先见之明”；还是非农数据在7月骤然拉胯，证明特朗普给鲍威尔所起的“太晚先生”绰号，并非浪得虚名呢？ 今晚非农数据预期如何？ 根据业内汇编的经济学家预期中值显示，预计7月份新增非农就业人数将较前月进一步放缓至11万人(部分媒体调查为10.4万人)，失业率则可能从前月4.1%攀升至4.2%，薪资增速也预计将小幅攀升。 以下是与前月相比，华尔街对7月非农各项主指标和关键分项指标的最新中值预测： 美国7月季调后非农就业人口有望增长11万人，前值为14.7万人； 美国7月失业率料将为4.2%，前值为4.1%； 美国7月就业参与率料将为62.3%，前值为62.3%； 美国7月平均每小时工资料将同比上升3.8%，前值为3.7%； 美国7月平均每小时工资料将环比上升0.3%，前值为0.2%。 整体来看，华尔街机构对今晚非农的预测分布落在0万(桑坦德银行)-17万(荷兰银行)之间，差异巨大。而若非农最终如市场主流预期那样降至11万或以下，那么这也将成为年内表现最差的一份非农数据…… 值得一提的是，华尔街对7月非农的“耳语”数字(whisper number)最初为12.5万，到上月中下滑至了11万，随后出现逆转，最近又回到了12万左右，这反映出市场近来对美国就业市场的信心正再度有所增强。耳语数字是在华尔街专业人士中流传的非官方和未公开的预测。 华尔街如何看今晚数据？ 由于本周市场消息面重磅事件云集，业内人士在过去几天对一些美国就业市场领先指标的关注度并不算高。而整体来看，鉴于7月非农在月初“首日”就将发布，一些以往人们关注的前瞻指标也确实还没出炉(如ISM制造业和非制造业就业指数)，这也给今晚非农数据的预测平添了不少难度。 当然，从以往非农前最常交易员关注的小非农ADP和初请数据来看，人们所能获得的信息相对乐观： 其中，ADP数据显示，美国私营部门7月就业人数上升10.4万人，是4月份以来最大环比增幅，并高于市场预期的7.6万人。ADP首席经济学家Nela Richardson在声明中表示，“我们的招聘和薪资数据整体上反映出经济健康。雇主对消费者保持韧性更具信心，而消费者正是经济的支柱。” 而周四公布的美国上周初请失业金人数则降至了21.8万人，低于预期22.4万人，至7月19日当周续请失业金人数194.6万人，预期195.5万人。分析人士表示，续请失业金人数的下降可能表明，那些之前一直在努力重返工作岗位的人现在已经成功找到工作。 不过即便如此，一些业内人士仍对今晚的非农数据表现较为谨慎。例如，美银的预期就“放得极低”——仅预计7月非农就业人口将增加6万。 美国银行经济学家Aditya Bhave本周早些时候表示，如果这一非农预测(6万人)准确，市场可能会出现本能式的鸽派反应。他认为，之前6月政府就业的激增很可能只是季节性失真，而7月政府部门就业预计将减少2.5万个岗位。他同时指出，真正的关键在于私营部门的就业情况。 除了非农主指标外，今晚失业率的变动也料将吸引部分业内人士的关注。 美国失业率在6月意外降至了4.1%，令不少悲观的预测者大跌眼镜。不过，7月该数据很可能将重新回到4.2%。 Bhave指出，“我们认为，4.2%的失业率预测值意味着劳动力供需仍保持良好平衡，但小数点后一位的表现也可能将颇为关键——如果数值按四舍五入接近4.3%，市场可能会将其解读为鸽派信号。” 市场影响：非农超过10万就是“胜利”？ 美联储目前主要关注通胀而非就业——其在周三的货币政策声明中继续认为劳动力市场表现“稳健”。不过，很显然，如果美国就业市场突然出现恶化，美联储也将愿意将降息尽快提上日程。 近期，大多数美联储官员都认为劳动力市场“状况良好”，但他们也提到了就业增长和劳动力供应在放缓。像美联储理事沃勒这样的鸽派官员则已警告称，尽管他认为目前的劳动力情况“稳固”，但越来越多的证据表明劳动力市场正在走弱；沃勒认为，美联储不应等到劳动力市场出现问题才开始降息。 那么，对于金融市场而言，今晚的非农数据将可能造成怎样的行情影响呢？ 像往常一样，摩根大通的市场情报团队再度给出了“非农夜”的五类情景预测： ①非农超过14万：出现这一情景的概率为5%，标普500指数将因此上涨1%-1.5%。 ②非农在12万-14万之间：出现这一情景的概率为25%，标普500指数将因此上涨0.5%-1.25%。 ③非农在10万-12万之间：出现这一情景的概率为40%，标普500指数将因此上涨0.25%-0.75%。 ④非农在8万到10万之间：出现这一情景的概率为25%，标普500指数将因此下跌0.5%-1%。 ⑤非农低于8万。出现这一情景的概率为5%，标普500指数将因此下跌1.5%-2.5%。 摩根大通市场情报部门主管Andrew Tyler认为，“结果偏向正面， 市场将对任何高于10万的数字作出积极反应。” 他指出，“今年早些时候发布的PMI/ISM数据反映出企业有资金用于资本支出和招聘，但贸易和税收的不确定性带来了过多不确定性。如今，这两方面的不确定性都已有所缓解。尽管这一趋势可能仅在本次数据中得到部分体现，但这为我们提供了信心，即招聘数据不会出现显著下滑。长期来看，贸易战带来的经济逆风确实存在，但其规模和时间节点仍难以预测，我们认为7月数据中不会体现出这种逆风的全部影响。” 除了小摩外，高盛交易员Cullen Morgan也发布了自己罗列的情景预测，详情如下： 高盛美国投资组合策略师Ryan Hammond指出，周五的就业报告对美股而言是一次重要的考验。过去几周，美股持续创下历史新高。周期股的表现远超防御股，且股市估值接近历史高点，市场似乎正在消化强劲的增长预期和美联储鸽派立场的利好组合。如 果就业报告与市场预期基本一致，我们预计美股将继续走高 ，因为这将验证当前市场预期，即最糟糕的增长结果将得以避免，但美联储仍有望在9月重启降息周期。 Hammond表示，目前股票投资者的仓位仍处于中性区域(高盛的情绪指标为-0.3)，这表明仍有进一步增持股票的空间。 然而，如果就业报告过于强劲，可能反而会抑制股市的表现，因为投资者可能会重新评估对美联储宽松政策的预期。另一方面，如果就业报告极其疲软，这将考验投资者能否忽视近期经济增长疲软的能力，并可能重新引发股市的左尾风险。

今年上半年，美国就业市场似乎一直表现良好。然而，就业增长势头减弱的风险正在上升。 将于北京时间周五晚上8点30分发布的7月就业报告预计将显示新增11万个就业岗位，较6月的14.7万个显著下滑；失业率预计将从4.1%微升至4.2%；平均时薪月率预计将上升0.3%，高于6月份的0.2%。 如果预测准确，这将强化就业市场放缓的观点，尽管未必需要美联储做出回应。 美国劳工统计局数据显示，截至6月，美国每月新增就业岗位在10.2万至15.8万之间。这些稳健增长，被普遍认为达到了“盈亏平衡点”，即新增岗位与劳动力增长同步，从而维持失业率稳定。 美联储的巴尔金表示， 6月底就业市场的“盈亏平衡点”现在回到了每月8-10万左右。 除去2020年疫情衰退期，当前每月13万个岗位的增速，是2010年以来（1-6月）的最低均值——当时美国经济正从大衰退中恢复。 美联储主席鲍威尔周四在政策会议后的新闻发布会上表示，“你确实能看到就业增长放缓，但劳动力供给也在放缓。因此，劳动力市场处于平衡状态。” 鲍威尔称，在观察劳动力市场时， 失业率是关键指标 。6月美国失业率意外下降，但劳动力规模和参与率也同步下降。在很大程度上，由于特朗普移民政策的重大变化，失业率的参考价值正在下降，反而变成了一个“数学问题”。 富国银行经济学家6月发布的分析显示，自2020年2月以来，外国出生劳动者（无论身份是否合法）贡献了约四分之三的劳动力增长。他们指出，近期限制非法移民的举措正导致劳动力规模萎缩。 就业市场相关指标好坏参半 在与非农调查窗口期重合的那周，初请失业金人数为22.1万人，较前一月参考期的24.6万人显著下降。续请失业金人数则从196.4万人降至194.6万人。续请人数下降可能表明，此前难以重返职场的人已成功找到工作。 标准普尔全球采购经理人指数预览值显示，就业人数连续第五个月上升，因企业增加员工以应对积压工作的增加。 另一方面，6月职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）表现疲软，显示当月职位空缺减少，招聘量降至一年低点，辞职率低于五年均值。7月，挑战者裁员人数增加6.2万人，高于6月的4.8万人。与此同时，世界大型企业联合会（Conference Board）的劳动力市场差异指数（认为工作机会充足的受访者比例比认为工作难找的受访者比例）在7月份再次下降，降至新的周期低点（也是2017年初以来的最低水平）。 除了少数行业以外， 招聘已变得乏力。企业不愿大规模新增员工，主要是因为在特朗普波动不定的贸易战中，他们对关税最终水平充满不确定性。 “当企业无法预测经济走向，进而无法规划运营时，他们往往会等待更多信息，”NerdWallet高级经济学家伊丽莎白·伦特（Elizabeth Renter）本周早些时候写道，“在当前环境下，这些预测信息每周都在变，因此 企业在扩大或削减员工方面陷入了持续观望。” 美联储最新的褐皮书显示，就业总体上略有增长，招聘总体上保持谨慎，而劳动力供应有所改善。报告还指出，尽管所有行业的裁员报告都很有限，但在制造业中更为普遍。展望未来， 许多企业联系人预计将推迟重大招聘和裁员决定，直到不确定性减少。 摩根大通的全球市场情报主管安德鲁·泰勒（Andrew Tyler）认为，“（非农报告）的结果将是积极的，市场对任何超过10万的数字都会做出积极的反应。” 泰勒指出， 来自小道消息的非农预估现在普遍高于市场共识，例如11.5万，这表明乐观情绪正在上升 。他说，我们有信心不会看到招聘人数大幅下降。从长期来看，存在一些问题，比如贸易战带来的经济逆风，但其规模和时机仍然棘手。我们认为，我们不会在7月份数据中看到这种逆风的冲击。” 月度就业报告向来不乏意外，且主要是高于预期。TS Lombard预计周五也会出现这种情况。该机构表示，来自LinkUp的高频数据指标显示， 非农就业人数可能达到19.9万人。 美联储降息预期何去何从？ 目前，美联储似乎更关注通胀而非就业，鲍威尔继续认为劳动力市场表现“稳健”。他指出，如果情况突然恶化，美联储将愿意降息，但这不是他们的基准情景。 由于特朗普的贸易政策给经济带来的不确定性，有迹象表明企业正在推迟招聘计划，但官员更担心，面对关税，成本上升将使企业将这些成本转嫁给消费者。 这种不确定性使美联储暂时陷入困境，理事沃勒和鲍曼在7月会议上投票赞成降息25个基点，但多数人仍在观望。 鲍威尔周四称，委员会大多数成员都认为，劳动力市场处于或接近最大就业水平，但通胀离目标还很远。不过，他也警告说，鉴于不确定性，劳动力市场存在下行风险。 在本周早些时候的议息会议上，鲍威尔未就9月利率决议给出指引，并指出在那之前有很多数据要公布， 周五的7月非农报告将是有助于影响美联储9月份降息预期的一块拼图。 根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的美联储观察工具（Fed watch Tool），市场目前预计美联储9月份降息的可能性已降至不到50%。 若非农就业数据低于 10万 ，且失业率上升，可能暗示就业市场走弱，打压美联储重燃的鹰派预期，并令美元承压，这种情况将有利于金价反弹。 然而，如果非农就业数据出人意料地 超过15万 ，美元的强势可能延续，因 强劲的美国就业数据可能会排除美联储今年两次降息的可能性。 市场反应：黄金或开启新的下行趋势 从技术图上看，黄金的21日简单移动平均线（SMA）周三在日收盘基础上由上而下穿过50日移动平均线，证实了死亡交叉。14日相对强弱指数（RSI）潜伏在中线以下，表明黄金价格的下行偏见仍未改变。 Fxstreet分析师指出， 若周线收盘低于100日简单移动平均线所在的关键支撑位3270美元，黄金价格可能开启新的下行趋势，指向6月30日低点3248美元。 黄金多头的关键防线在5月20日的低点3205美元。 相反， 任何反弹尝试都需要站稳21日和50日简单移动平均线构成的区域（接近3340美元）上方 。在此之前，金价必须突破3300美元这一心理关口。若反弹持续，下一个上行阻力位见于3380美元的静态阻力位。 周五公布的就业报告也是对美国股市的一次重要考验。过去几周，美国股市继续创下历史新高。由于周期性股票的表现明显优于防御型股票，股票估值接近历史高点，股市似乎正在消化强劲的前瞻性增长预期和温和的美联储的有利组合。 如果就业报告大体上与共识一致，高盛预计股市将继续走高，因为它将证实目前的市场定价，即最糟糕的增长结果将被避免，且美联储将能够在9月恢复降息周期。 股票投资者的仓位保持在中性区域，表明有进一步增加股票敞口的空间。 然而，如果就业报告过于强劲，可能会限制股市的表现，因为投资者对美联储宽松政策的预期有所回落。另一方面，如果就业报告极度疲弱，则将考验投资者看穿近期经济成长疲弱的能力，并导致市场重新定价尾部风险。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83.5%-84%，印尼MHP的FOB价格为12496美元/镍吨。 从供应端分析，近期，MHP市场流通量相对紧俏，部分贸易商可外售量已出现告罄。有部分上下游目前已签单了少量四季度的MHP。从需求端来看，本周有部分镍盐厂进行询单，整体采购情绪相比较弱。综合来看，市场供需偏紧，预期短期将持稳运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 8月1日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27132/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27130-27610元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，美国关税及美联储降息不确定性延续，伦镍价格小幅下滑，近期镍盐即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平较低，成品可流通量较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，部分前驱厂近期有补库需求，询价情绪有所回暖，价格接受度略有上浮。 展望后市，正值前驱体厂补库节点，当前硫酸镍市场流通量偏紧，预期镍盐价格或将有所回升。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

当地时间周四，美国商务部经济分析局发布了6月份的PCE物价指数。作为美联储最青睐的通胀指标——PCE数据在6月加速上升，达到今年以来最快的增速之一，因为加征关税开始推高一些商品的价格，支持了经济学家关于下半年价格压力将上升的观点，这使得联储9月降息预期再遭打压。 具体数据显示，美国6月整体PCE物价指数同比上涨2.6%，高于预期的2.5%，前值上修0.1个百分点至2.3%。环比上涨0.3%符合预期，前值从0.1%上修至0.2%。 剔除了波动较大的食品和能源部分的核心PCE物价指数同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，为2月以来最高水平。核心PCE物价指数月率录得0.3%符合预期，前值为0.2%。 报告显示，PCE物价指数的上升部分原因是汽油价格的上涨以及企业将与关税相关的成本转嫁给消费者。具体来看，6月份能源价格上涨了0.9%，而上个月能源价格下降了1%。商品价格上涨了0.4%，这是自1月以来的最高月度涨幅。 与此同时，占美国经济活动超过三分之二的消费者支出在6月增长了0.3%，低于预期的0.4%。 这些数据表明，经济中的拉扯作用让美联储官员在货币政策的走向上产生了分歧。一方面，通胀方面的进展基本上停滞不前，央行官员担心特朗普的关税将给物价带来更大的上行压力。另一方面，由于就业市场疲软而导致的消费者支出缩减可能会导致经济整体放缓。 经济学家指出，企业前期囤积的库存尚未消化完毕，关税引发的涨价尚未全面传导。宝洁本周宣布，将上调美国部分产品价格，以对冲关税成本。华尔街普遍预计，进口商品涨价将在下半年集中体现，推动PCE通胀重返上升通道。 美联储当地时间周三将基准利率维持在4.25%-4.50%区间不变，顶住了特朗普要求降息的压力。目前市场主流观点依旧是美联储9月会降低利率。 而这份整体超预期的通胀报告使美联储降息路径更趋复杂。美联储决策者多次强调，需要看到通胀持续向2%目标回落的更多证据，而最新数据将延缓这一进程。 美联储主席鲍威尔在回答记者关于关税导致价格上涨的问题时说，美联储致力于确保任何一次性的价格上涨都不会导致更持久的通货膨胀。“不过，我们希望高效地做到这一点，高效地做到，”鲍威尔说。“如果行动过早，最终可能无法彻底解决通胀问题，而不得不回过头来并加息。这样是没效率的。如果行动过晚，则可能对劳动力市场造成不必要的损害。” 值得注意的是，就在PCE报告发布前不久，特朗普发文称：“太迟先生鲍威尔又是老样子！！他行动太迟了，而且实际上，他太愤怒、太愚蠢、太政治化了，不适合担任美联储主席。他让我们的国家损失了数万亿美元，而且还进行了建筑史上最无能、最腐败的建筑翻新！换句话说，太迟先生是一个彻底的失败者，我们的国家正在为此付出代价！”

作为意料之中的进展，面对人工智能引发的生产力演变，叠加美国经济不确定性上升的影响，7月美国裁员数据明显激增。 全球离职安置及企业高管辅导公司Challenger, Gray & Christmas周四发布的报告显示， 美国雇主7月宣布裁员62,075人，较6月的47,999人增长了29%。与去年同期的25,855人相比，更是激增140%。 整体来看， 7月的裁员数据也达到过去10年同期的第二高 ，仅次于新冠疫情高峰期的2020年。过去几年里，7月通常不是裁员高峰， 2021至2024年，7月裁员公告的平均数只有23,584人 。 （挑战者报告裁员数据，来源：Challenger, Gray & Christmas） 算上7月数据，美国雇主今年已经宣布裁员806,383人，相较去年同期的460,530人增长了75%。而且已经比2024年全年裁员数据761,358人高出6%。 报告指出， 过去1个月因人工智能引发的裁员超过1万人，另一个主要原因则是关税 。经济前景不确定也导致零售业关店裁员。 近期多家知名科技公司均公布了裁员计划，例如英特尔宣布裁减15%的员工。更典型的案例则是微软，在业绩和股价一片繁荣的同时，公司宣布启动今年第二轮裁员，预计将影响9000名员工。科技行业加大对人工智能的投入之际，也寻求在其他方面降低成本。 在谈论今年已经裁员1.5万人的邮件中， 微软CEO纳德拉解释了为何公司“在历史上最成功的时刻”却大举裁员 。 纳德拉写道：“我们必须为新时代重新构想我们的使命。在人工智能时代，赋能意味着什么？这不仅仅是为特定角色或任务构建工具，而是构建能够让每个人创造自己工具的工具。这就是我们正在推动的转变——从软件工厂转变为智能引擎。” 在那封信中，纳德拉也呼吁留下来的员工“遗忘过去、学习新技能”，成为在AI时代“有用”的人。 挑战者裁员报告也显示，7月美国汽车制造商宣布裁员4,975人，主要原因是关税，这也是 自2024年11月宣布裁员11,506人以来的单月新高 。 同样受到经济前景不明朗冲击，美国零售行业的裁员数据也在今年激增。 今年前7个月，美国零售业雇主总共宣布裁员80,487人，较去年同期的23,077人增加了249%。 报告指出，关税、通胀和持续的经济不确定性正影响零售商，导致裁员和门店关闭。而消费者支出的进一步下降也可能引发更多减员。