盘面：隔夜伦铜开于9539美元/吨，全程维持偏强震荡，并在震荡过程中摸底于9510.5美元/吨，在盘尾摸高于9575美元/吨，最终收于9558美元/吨，涨幅达1.23%，成交量至1.8万手，持仓量至28.7万手。隔夜沪铜主力合约2504开高于77940元/吨，随后重心走低摸底于77560元/吨，随后维持偏强震荡，最终收于77670元/吨，涨幅达0.13%，成交量至2万手，持仓量至16.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美国至2月15日当周初请失业金人数略高于预期，录得21.9万人，高于预期的21.5万人，前值由21.3万人修正为21.4万人。 （2）中国人民银行：实施好适度宽松的货币政策，发挥结构性货币政策工具总量和结构双重功能，支持科技创新和促进消费。用好股票回购增持再贷款，维护资本市场稳定运行。落实落细金融支持民营经济25条各项举措。扩大民营企业债券融资规模，强化民营企业债券风险分担，支持民营企业发行科创债券、绿色债券、资产支持证券等融资工具。 现货：（1）上海：2月20日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水110/吨-贴水70元/吨，均价报贴水90元/吨，较上一交易日涨20元/吨。据SMM了解本周上海地区仍小幅垒库。因进口亏损持续扩大，近期主动清关进口量预计将有减少，同时冶炼厂开始布局出口，预计后市升水将有支撑。 （2）广东：2月20日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水50元/吨，均价贴水85元/吨持平上一交易日。总体来看，仓单大量流出现货升水仅持平昨日，但实际成交尚可。 （3）进口铜：2月20日仓单价格48到60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格50到62美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到10美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考2月下旬及3月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2503合约-1100元/吨附近，伦铜3M-Mar为C6.43美元/吨， 3月date与4月date 至Back0.13美元/吨附近。因LME3月date与4月date之间结构急转，进口比价快速踩踏。持货商多持观望状态，近月货源报盘寥寥可数。据悉国内冶炼厂已开始布局出口动作。 （4）再生铜：2月20日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格70800-71000元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差1814元/吨，环比上升323元/吨。精废杆价差1060元/吨，据SMM调研了解，由于再生铜原料供应持续紧缺，有再生铜杆企业采购负责人反映市场上已经出现加价抢货的情况，有部分再生铜杆企业目前原料库存量尚可，能保证短期正常开工生产。 （5）库存：2月20日LME电解铜库存减少2150吨至268750吨；2月20日上期所仓单库存减少4869吨至152463吨。 价格：宏观方面，美国至2月15日当周初请失业金人数略高于预期，录得21.9万人，高于预期的21.5万人，美联储博斯蒂克表示仍预计今年将有两次降息，但存在很大的不确定性，美指明显走软。同时美国周三表示将在未来一个月或更早宣布新的关税，特朗普宣布木材关税可能于4月2日宣布，但目前美国正与俄罗斯就和平协议进行谈判，美国已暗示解除制裁可能是协议的一部分，且特朗普称与中国达成贸易协议的可能性很大，贸易争端的担忧或得到短期缓解。在美指明显走软下，铜价维持偏强水平。基本面方面，contango结构扩大，持货商现货出货意愿降低，同时随着出口窗口打开，冶炼厂开始布局出口，预计后市升水将有支撑。截至2月20日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.73万吨至35.76万吨，较上周四增加3.14万吨，较春节前增加19.18万吨，节后前两周累库幅度较去年同期多5.44万吨，为过去7年中累库量最多的一年。综合来看，美指明显走软，预计铜价将有支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      本周华北地区现货升贴水承压运行，截至本周四时现货升贴水为贴水380元/吨–贴水300元/吨，均价贴水340元/吨。节后归来华北地区下游需求在铜价高位运行的抑制下表现疲软。周内交割后铜价有所回落，消费短暂有所恢复，然而周尾随铜价的回升需求再度减弱，有持货商迫于库存压力低价出货，现货升贴水低位运行。当前北方仍处消费淡季，需求高度依附于铜价，在供应充足的情况下，铜价重心需出现进一步下探，下游买兴才有望进迎来明显提振。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

► 美元下跌 金属近全线上涨 沪镍涨近2% 黑色系强势运行且均涨超1%【SMM日评】 ► 稀土开采新规拟出台 现货市场信心“疯”涨 稀土永磁概念走强 【SMM评论】 ► 玻璃第一波窑炉恢复开始 行情趋好之下供应端隐患增强 【SMM分析】 ► 进口比价急速恶化 美金铜市场陷入冷清【SMM洋山铜现货】 ► 仓单大量流出现货升水仅持平昨日 但实际成交尚可【SMM华南铜现货】 ► 铜价重心回升 需求疲软市场活跃度降温【SMM华北铜现货】 ► 2月20日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 再生铅：刚需偏向采购电解铅 精铅成交有限【SMM铅午评】 ► SMM 2025/2/20 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：盘面持续震荡 上海现货转为贴水【SMM午评】 ► 宁波锌：升水继续走低 成交较为清淡【SMM午评】 ► 天津锌：下游需求较差 升贴水继续下行【SMM午评】 ► 广东锌：下游消费无明显亮点 现货市场成交清淡【SMM午评】 ► 缅甸锡矿复产预期尚未兑现 沪锡价格保持震荡上行格局【SMM锡午评】 ► 镍价波动：早盘呈现低开高走【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                       本周一沪期铜2502合约最后交易日结束，现货市场正式进入对沪期铜2503合约报价。春节后两周，上海地区电解铜库存仍在垒库。截至本周四，SMM上海地区电解铜库存录得21.21万吨；SHFE上海地区铜期货仓单71483吨。周内铜价短暂探低冲高，沪期铜2503与沪期铜2504合约Contango月差走扩，持货商挺价意愿明显，即使下游消费不佳，持货商并无明显甩货意愿，本周升水相对持稳。展望下周，铜价高位震荡令下游采购意愿难有提升，升贴水上行乏力，但考虑持货商成本，预计下周贴水将较本周小幅收窄。                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

SMM2月20日讯： 广东地区：本周该地区升贴水维持在低位震荡，由于目前广东库存仍较高令现货升水始终在低位，再加上交割后大量仓单流出，这也制约升水走高的重要因素。截止至周四时，好铜报贴水50元/吨较上周四下降80元/吨，平水铜报贴水120元/吨较上周四下降100元/吨，湿法铜报贴水230元/吨较上周四下降130元/吨，湿法铜供应增加其与平水铜的价差扩大。周四时沪粤两地平水铜升贴水的价差为广东低10元/吨，价差较小没有异地调货的空间。另据我们SMM统计截至到周四时广东总库存为7.37万吨，较上周四增加0.68万吨，仓单合计5.17万吨较上周增加1.83万吨。具体来看：本周到货量为2.02万吨/周较上周减少0.96万吨，远高于年平均水平(1.4万吨/周)，周初冶炼厂积极交仓是令到货量较多的主要原因。出库量为1.29万吨/周，低于年平均水平（1.42万吨/周），铜价较高制约了下游企业下单的积极性，本周出库量下降。 展望下周，因没有交割影响料下周仓库到货量将少于本周，而消费方面则因临近月末企业需求量下降。因此，我们认为下周将呈现供需两弱的局面，但到货量料仍多于消费量，周度库存将会继续增加，但增量将较上周下降。   》订购查看SMM金属现货历史价格            

SMM2月20日讯：沪锌主力2503合约开于23925元/吨，盘初沪锌于日均线附近震荡运行，随后空头减仓沪锌一路震荡上行至日均线上方，盘尾摸高于24160元/吨，终收涨报24145元/吨，涨220元/吨，涨幅0.92%，成交量增至87286手，持仓量减少5346手至62412手，沪锌录得一阳柱，上方40/60日均线形成压制，下方布林道下轨提供支撑。宏观面看当前国内宏观释放利好，国际紧张局势有所缓解，但下游消费当前仍是处于复苏阶段，同时据SMM沟通了解，截至本周四(2月20日)，SMM七地锌锭库存总量为13.71万吨，较2月17日增加0.15万吨，国内库存录增，预计锌价仍将以震荡态势维持运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁现货历史价格 今日，陕西府谷神木地区的镁锭冶炼企业的市场主流报价为15800-15900元/吨，90镁锭市场成交价格为15800-15850元/吨，镁价弱势运行。 今日镁锭市场报价混论，市场成交价格下调步伐加大，受副产品兰炭价格持续下行的影响，镁锭冶炼企业资金压力显著增强，叠加镁锭下游订单不足致使需求端支撑乏力等因素，镁市场整体呈现僵持弱稳的状态，现货市场成交量不及预期，镁锭冶炼企业挺价情绪有所松动。

今日 期 螺纹 上涨 明显 ， 收于 3 3 5 8 点 ， 涨幅 1 . 2 4 % 。 现货 方面 ， 早盘 各地 市场 价格 持稳 为主 ， 午后 随 盘面 拉 升 市场 报价 小幅 上涨 ， 且 成交 活跃 度 增加 。 基本面 方面 ， 据 S M M 调研 数据 ， 本周螺纹总库存793.16万吨，较上周增加26.63万吨，环比增幅3.47%，农历同比下降33.26% ，需求逐步恢复下，库存 增幅 较 上周 明显 收窄 。 后续 来看 ， 建筑 钢材 供应 有 小幅 增量 ， 同时 需求 强度 持续 恢复 ， 库存 绝对值 同比 大幅 偏度 ， 基本 面 相对 健康 ， 两会 预期 下 厂商 涨价 意愿 均 强 ， 预计 明日 建筑 钢材 现货 价格 延续 小幅 偏强 走势 。

》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订购、试阅请致电021-51666921】 （上海有色网  杨朝兴 TEL：021-20707860 ）