SMM4月24日讯：本周镀锌开工率录得62.44%，较上周下降1.9个百分点。在原料库存方面，本周锌价持续上涨，下游畏高慎采，叠加前期锁价较多，下游陆续提货或以消耗库存为主，锌锭库存小幅回落。周度开工率回落，主要原因为：镀锌管方面，本周钢材价格有所回落，贸易商“买涨不买跌”现象显现，拿货节奏放缓，且多数镀锌管企以低库存运转为主，成品库存累积超预设库存就灵活减产，所以开工率有所下降，成品库存较上周增加。镀锌结构件方面：特高压订单开始逐步释放，但普通铁塔订单有所回落，整体铁塔订单表现持稳。在出口方面，尽管关税有90天缓冲期，贸易公司进行囤货，部分企业 “抢出口”订单有所增加，但大多数企业仍担忧关税“朝令夕改”，担心运输过程中关税突然增加，下游企业较为谨慎，出口订单增量并不明显；小部分企业由于担心未来出口订单量萎缩，已开始转向国内市场，导致部分企业订单受影响。下周恰逢五一假期，镀锌企业放假1至5天不等，预计开工率将下行至56.08%。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 宏观方面，本周美对华关税政策有所缓和，特朗普政府周中表示认为此前关税过高，并寻求重新谈判。 10 年期美债短期止跌回暖，但市场短期风险偏好仍嫉妒保守。市场对美联储降息预期升温，原油与黄金价格反弹。 市场对 S232 调查预计落地于 2025 年 6 月底前，对 25% 调查关税的押注增加， LME-Comex 铜价差再度大。 国内方面， 受到对等关税政策影响部分企业伦铜周内回到 9200 美元 / 吨上方，沪铜亦逐渐走高回归到 76000 元 / 吨上方。 基本面方面，本周 Antamina 铜精矿出现意外事故，生产短暂暂停后持续恢复。另一方面，多家矿企在一季度报告中下调了 2025 年产量指引，铜精矿现货 TC 仍未见底。电解铜方面，本周国内仍大幅去库，但在铜价持续走高后消费可延续性令市场担忧，据 SMM 了解按照现在订单提货量来看消费的短期繁荣可持续至五月上旬。现货升水持续走高。同时注意到因 LME-Comex 价差扩大，对 CME 注册品牌的复出口动作再度开始。进口紧缺情况已初步兑现。 展望下周，美 4 月就业数据与 PCE 等指数将进一步反映抗底部通胀进程。美失业率与非农就业数据将为降息预期提供进一步指引。铜价修复进程持续，基本面方面供需平衡持续趋紧，多空交织下铜价预计持续上行。预计伦铜将在 9200-9500 美元 / 吨波动，沪铜将在 76000-78500 元 / 吨波动。现货方面，国内注册仓单已去至 4 万吨附近，且现货升水呈继续上行趋势，内外现货溢价仍有上行空间。预计现货对沪铜 2505 合约在升水 150 元 / 吨 - 升水 250 元 / 吨附近波动。                                                                                                                             》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        周内铜价从76000元/吨逐渐走至78000元/吨，周初下游存在买涨情绪，且随着国内库存持续去库，进口补充有限，贸易商哄抬升水令下游积极采购。后半周铜价稳于78000元/吨附近，隔月BACK月差扩至200元/吨以上，部分持货商正套盈利有低价出货情绪令升水略微走跌。展望下周，仅有3个交易日，周内持货商收货成本基本在升水150元/吨附近，预计五一假期前升水有望上涨超200元/吨。                                                                                                                              》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（4月21日-4月25日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间 98.4 到 110.4 美元/吨，QP5月，均价为 104.4 美元/吨，周环比上涨1美元/吨，仓单 83.8 到 92.2 美元/吨，均价为 88 美元/吨，周环比上涨1.6美元/吨，QP5月。EQ铜CIF提单为 57.2 美元/吨到 67.2 美元/吨，均价为 62.2 美元/吨，周环比上涨 2.2 美元/吨，QP5月。截至4月25日，LME铜对沪铜2505合约沪伦比值为 8.269 ，进口盈亏 -750 元/吨附近。截至到周四，伦铜3M-May为Back24.73美元/吨；4月date与5月date调期费差为BACK2.8美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格95美元/吨，主流火法90美元/吨，湿法85美元/吨；好铜提单115美元/吨，主流火法105美元/吨左右，湿法100美元/吨；CIF提单EQ铜60美元/吨到70美元/吨，均价为65美元/吨。 本周为SMM铜会期间，市场对S232关税落地预期后延，美金铜市场再现CME集中收货情况。洋山铜现货市场周中相对冷清，自周尾现货成交火爆。海外贸易商积极寻找4月下旬及5月上旬CME注册货源，同时EQ铜溢价水涨船高。听闻4月下旬火法提单成交于100-110$，5月上旬三牌成交于110-120$，QP5月。远月船期三排及注册提单报于150$ QP6月。国产仓单报盘实盘成交于90$/5QP附近。中下旬EQ仓单报盘60-70$/5QP，被秒成交于65-70$/5QP。4月进口电解铜紧张预期兑现，且此次在国内大幅去库速度支撑下，预计洋山铜溢价将有大幅上行。 据SMM调研了解，本周四（4月24日）国内保税区铜库存环比上期（4月17日）下降0.34万吨至8.51万吨。其中上海保税保税库存环比下降0.34万吨至7.55万吨；广东保税环比上升0.04万吨至0.96万吨。本周保税区库存持续下降主因是自上周五起大量保税区仓单注销出库流入境内，据SMM了解某保税仓库出现排队集中出库现象。与此同时，5月上旬提单到港量仍不乐观，国内库存去化支撑下比价有短暂打开的机会。展望后市，保税区与LME亚洲地区库存去化仍在持续，内需火爆现状预计至少将持续至五一节后，预计保税区库存仍将减少。                                                                                                                             》查看SMM金属产业链数据库  

1、根据SMM调研，本周吨焦盈利49.4元/吨，多少焦企保持利润。 从价格角度看，本周焦炭价格暂稳，焦企吨焦利润并没有受到价格波动影响；从成本角度看，焦煤供应稳定，下游拿货谨慎，按需采购为主，煤矿出货情况一般，线上竞拍跌多涨少，且流拍情况增多，炼焦成本稳中有降。 下周焦炭价格提涨预期或继续落空，将保持平稳运行，对焦企利润影响较小，而焦煤线上竞拍流拍情况或扩大，焦企炼焦成本减弱，因此预计多数焦企将进一步扩大盈利。 2、根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为75.3%，周环比+0.2个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为75.5%，周环比+0.1个百分点。 从盈利角度看，本周多数焦企利润处于盈利状态，生产积极性尚可。从库存角度看，焦企出货情况较好，焦企整体焦炭库存保持低位运行，对焦企生产产生正面影响。 后续多数焦企利润会有所增加，且自身焦炭库存处于低位，焦企生产积极性较好。同时钢材库存仍在下降，叠加钢厂吨钢仍有利润，短期钢厂铁水产量或保持高位运行，对焦炭存在刚性需求。综上，焦炭基本面处于平衡状态，矛盾较小，加之焦企利润情况尚可，下周焦炉产能利用率或高位运行。 3、本周焦企焦炭库存29.1万吨，环比-1.8万吨，-5.8%。钢厂焦炭库存267.9万吨，环比+3.6万吨，+1.4%。港口焦炭库存156.0万吨，环比-8.0万吨，-4.9%。焦企焦煤库存264.1万吨，环比+0.9万吨，+0.3%。 本周焦企焦炭库存继续去库，钢厂焦炭库存小幅下降。本周焦企整体生产积极性较好，焦炭供应小幅增加，同时短期钢厂铁水产量高位运行，对焦炭存在刚性需求，以及五一临近，部分低焦炭库存钢厂有节前补库行为，焦企自身焦炭库存保持低位。本周为五一节前一周，部分钢厂拿货补库，钢厂焦炭库存增加。 后续焦炭供应高位维稳，同时短期钢厂铁水保持高位，对焦炭存在刚需，加之五一假期补库仍在继续，预计下周焦企焦炭库存或保持低位，钢厂焦炭库存小幅增加。 本周焦炭供应小幅增加，且钢厂有补库行为，加之焦炭期货交割已经结束，贸易商积极出货，预计下周港口焦炭库存将减少。 本周焦企焦煤库存出现增加，焦企销售情况较好，对焦煤需求增加，且焦煤价格已经处于合理水平，部分低焦煤库存焦企开始拿货补库。后续焦煤价格上行走势中断，焦煤线上竞拍跌多涨少，下游拿货谨慎，即使五一假期临近也难以激发采购需求，因此预计下周焦企焦煤库存或窄幅波动。

     山东地区本周升贴水上涨后回落，涨截止本周四，山东地区现货升贴水均价报至升水5元/吨。本周市场表现出供需双弱的局势，山东市场现货货源偏紧，给予持货商挺价信心，然而市场实际需求并不强劲，尤其是铜价重心上抬后，下游订单表现一般，企业采购积极性不高，仅维持刚需补货。展望下周，由于五一假期临近，下游存在节前备货需求，但整体备货量预计不多。在现货货源偏紧的预期下，预计下周山东地区现货升贴水将小幅抬升。   》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                        4月25日SMM进口铜精矿指数（周）报-42.52美元/干吨，较上一期的-34.71美元/干吨减少7.81美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。        周内现货市场成交持续冷清，铜精矿现货成交和询报盘活动持续低迷。周内有贸易商以-40美元低位数的加工费报盘2万吨Package铜精矿，随着盘面Back结构的持续深化QP也相应往近月收缩，装期为6月份。预计下周有多家贸易商开始报6月份的头寸，报价加工费也持续下行至-40美元中位。周内某大型矿企的招标结果出炉，对冶炼厂6月份装期的1万吨标准干净矿招标结果为-44美元/干吨，，对贸易商6月份装期的1万吨标准干净矿招标结果为-66美元/干吨。周内有2万吨Constancia铜精矿对贸易商招标，装期为5、6月份，4月22日截标。周内有2万吨Cadia铜精矿对贸易商招标，装期为5、6月份，4月29日截标。        据SMM了解，秘鲁Antamina铜矿在4月22日因事故停工后，已于4月24日上午逐步恢复运营，具体恢复情况暂不确定，后续进展SMM将持续报道。        SMM九港铜精矿库存4月25日为80.2万实物吨，较上一期增加9.51万实物吨，主要增量来自于青岛港，本周青岛港铜精矿库存环比增加7万实物吨。                                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格                精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（4.18-4.24）开工率如期上升至79.56%，环比上升1.48个百分点，较预期值低0.41个百分点，同比继续上升8.88个百分点。本周铜价重心走高，同时电解铜去库使升贴水坚挺，在高铜价高升水抑制下，精铜杆企业新增订单明显减少，但因此前低价在手订单充足，排产支撑开工率如期上升。从具体库存来看，因升贴水上行，本周精铜杆企业控制采购，原料库存环比减少7.2%，录得39950吨，精铜杆企业成品库存同样在前期订单正常提货节奏下小幅减少1.47%，录得60400吨。展望后市，临近五一假期，据SMM了解，不少精铜杆企业预计放假2-3天，存在一定备货需求，预计下周开工率在节前备库支撑下上升至81.81%，环比上升2.25个百分点，因去年同期为五一假期，同比上升20.18个百分点。但值得注意的是，多数精铜杆企业表示感到消费后续动力不足，需关注五一后价格走势。

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：14400-14600元/吨 武汉23RK085牌号：14200-14700元/吨 本周热卷期货宽幅震荡，但主要体现在成本，对取向硅钢市场直接影响有限。关税消息面影响仍在持续发酵，贸易商反馈成交氛围较弱，价格弱稳，但整体成交力度不足。当前下游变压器企业对取向硅钢的采购较为谨慎，多按需采购，这使得市场成交量难以提升。国营钢厂凭借自身实力，价格保持坚挺，而部分民营钢厂为求出货，主流牌号价格有小幅下降迹象。 后续关税消息面还将继续影响市场，对取向硅钢的直接出口以及下游相关产业出口冲击较大，下游变压器企业拿货意愿降低。但五一劳动节假期临近，部分下游企业假期期间将继续生产，或进行少量补库操作，一定程度放缓取向硅钢价格下行趋势。 综上，预计下周取向硅钢价格将呈现弱稳走势，价格明显波动可能性较小。

        本周（4.18-4.24）SMM铜线缆企业开工率为91.23%，环比增长3.53个百分点，同比增长16.47个百分点，仅低于预计开工率0.77个百分点。本周线缆企业生产持续修复，开工率已实现连续回升。从新订单增量来看，有企业向SMM表示本周铜价上涨过程中，市场“买涨”情绪曾短暂出现，当铜价上涨至77000元/吨后市场采购情绪再度受到抑制，新订单增长表现相对乏力。分行业来看，当前两网订单表现相对乐观，成为当前订单增长主力，新能源发电类订也相对较好，通讯类订单近期也有增长，而民用地产、城市基建和轨道交通类等工程类项目增速缓慢。据SMM了解，目前多数企业在手订单仍可支撑企业生产增长，故SMM 预计下周铜线缆企业开工率将增长2.57个百分点至93.81%。