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盘面：隔夜伦铜开于8551.5美元/吨，盘初短暂上行后回落，摸低于8540美元/吨，而后一路走高，盘尾摸高于8608.5美元/吨，最终收于8608美元/吨，成交量至2.2万手，持仓量至29.4万手，涨幅达0.73%。隔夜沪铜主力2404合约开于69260元/吨，盘初下行，摸低于69100元/吨，而后震荡上行至盘尾，摸高于69520元/吨，最终收于69410元/吨，成交量至2.8万手，持仓量至15.5万手，涨幅达0.25%。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）欧洲国家PMI表现分化，欧元处于近期高位，利空美指，提振铜价。（2）截至2月22日本周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.07万吨至28.64万吨，总库存较去年同期32.64万吨低3.9万吨。 现货：（1）上海：2月22日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水130元 /吨-贴水900元/吨，均价报贴水110元/吨，较上一交易日涨20元/吨。昨日部分持货商开始执行2024年长单，市场可交单货源报盘较高，部分商家通过长单流转维持流动性，现货惜售挺价情绪较浓。但在仓单释放与进口货源流入双重冲击下，预计升水难以维持坚挺，今日升水预计仍将走跌。 （2）广东：2月22日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴90元/吨，均价贴水115元/吨较上一交易日跌40元/吨。总体来看，铜价持续上升下游补货欲下降，而且有非标铜冲击，令现货升水震荡走低。 （3）进口铜：2月22日仓单价格42-57美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格40-54美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）8-12美元/吨，QP3月，均价较前一交易日上涨2美元/吨，报价参考2月下旬以及3月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜03合约-500元/吨附近，难见起色，伦铜3M-Mar为-46.75美元/吨。昨日3月上旬到港两牌报盘65美元/吨，月内到港两牌报至58美元/吨，市场报盘已有所松动。但买方面对难有起色的比价、持续贴水的内贸市场，买兴低迷。另外两牌溢价于国内市场与主流平水铜相差无几，买方实盘仅为50美元/吨附近，市场成交显现胶着。 （4）再生铜：2月22日广东光亮铜价格63100-63200元/吨，环比上升100元/吨，精废价差2031元/吨，较上一交易日上升64元/吨，精废杆价差975元/吨。据SMM了解，由于节后铜价上涨不及预期，再生铜原料持货商捂货惜售，叠加部分再生铜原料持货商将于元宵后恢复收发货，因此本周市场上再生铜原料供应偏紧。 （5）库存：2月22日LME铜库存减少1300吨至122775吨；2月22日上期所仓单库存减少1041吨至117710吨。 价格：宏观方面，美联储多位官员发表讲话，增强市场对于其延迟降息的预期，此外，美国初请失业金人数及PMI数据均显示美国经济具有较强韧性。红海局势仍处于紧张状态，叠加美国扩大对俄罗斯制裁，市场情绪较为紧张。基本面方面，从供应端来看，市场可交单货源需求增多，但由于仓单释放以及进口铜流入内贸市场，电解铜供应仍较为宽裕，但据SMM了解，由于较低的升贴水，持货商出货意愿并不高。消费方面，加工企业陆续复工并开始补充货源，但盘面价格走高，抑制了部分下游采购积极性，因而整体市场成交仍偏弱，预计更多需求将在元宵节后释放。此外，据SMM了解，截至2月22日本周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.07万吨至28.64万吨，总库存较去年同期32.64万吨低3.9万吨。价格方面，国内需求陆续恢复，宏观情绪仍偏乐观，铜价维持高位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM 2月22日讯： 在春节法定假期结束后，至今已接近一周时间，新年接近尾声，让我们整体把握一下节后第一周国内的库存情况。 据SMM最新数据，2024年春节后首周铝锭库存70.6万吨，同比减少32.8%，铝锭和铝棒库存合计98.3万吨，同比减少22%，整体库存为近6年同期最低水平。SMM预计，低库存和弱累库仍将继续为节后铝价表现提供一定支撑。 首先，我们对节后首周 铝锭 的累库情况进行分析。 2024年2月22日，SMM统计电解铝锭社会总库存70.6万吨，国内可流通电解铝库存58.0万吨，较上周日累库6.6万吨，较节前累库21.5万吨，累库表现仍优于节前预期，稳居近七年同期低位水平。 再关注近六年春节后一周的库存变化，今年国内铝锭6.6万吨的增量和10.3%的增幅均处在较低位置，体现节后首周国内铝锭的库存增量整体可控。 但SMM认为，前段时间新疆地区站台出现了2万吨左右的铝锭积压，天气原因对到货情况的干扰难以忽视，且目前国内的电解铝企业仍有一定的厂内库存，后续需密切关注这些库存方面的风险点。 分地区来看，节后第一周华东和中原地区的到货在不同程度上受到天气原因的影响，累库情况均有所好转，无锡地区和巩义地区均累库1.7万吨，上海地区累库0.5万吨， 值得注意的是，本周保税区库存总计13000吨，其中上海保税区库存现报9200吨，较节前增加4700吨，增幅超过一倍，节后进口窗口虽仍暂处在关闭状态，但仍需注意后续保税库存对国内社库的影响。 华南地区累库2.7万吨，本周累库速度有所加快，但据SMM调研，目前广局的广局在途货量仍然正常，以西南的货为主，因近期汽运成本较高，部分原本的汽运货转发铁路，造成本周的到货增加，且目前粤沪价差尚未拉开足够的距离，后续华南地区的库存压力或将稍缓。   再关注一下节后首周国内铝棒累库的情况。 据SMM统计，2月22日国内铝棒社会库存27.57万吨，与上周日相比累库1.62万吨，较节前累库7.77万吨。 再关注近六年春节后一周的库存变化，目前国内铝棒1.6万吨的增量和6.2%的累库幅度，无论是相比节前或是同比前五年的情况均有明显好转。 但据SMM调研，受天气原因影响发运影响，国内铝棒节后的库存压力虽迎来缓解但仍然严峻，在今年铝棒高产和节后铝棒厂库高居不下的背景下，铝棒库存上破30万吨大关或只是时间问题，节后库存高点预计在35万吨左右。     关于后续国内的铝锭和铝棒库存运行轨迹，回顾往年春节前后的库存情况，铝锭库存节后或需要5-6周时间出现去库拐点，但在节后3-4周后累库将出现明显趋缓；而铝棒的库存拐点出现则较铝锭早2-3周出现。但在今年节后铝棒厂库高企、铸锭量同比有所下降的背景下，去库拐点能否较早出现，仍需等待元宵节后下游的完全复工，节后消费复苏的情况来进一步验证。 SMM预计，2月底至3月中段，国内铝锭铝棒库存仍将保持弱累库趋势，节后铝锭的库存高点或将在85万吨附近，铝棒库存高点或在35万吨附近，需密切关注近期铝产品的发运情况和节后国内消费的恢复情况。   》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM2月20日讯：LME铜库存近来频频去库，截至2月20日，LME铜仓库最新库存数据为125925吨 ，这一库存数据低于自2023年9月7日以来的库存数据。而LME铜库存降至逾五个月低位之际，此前一直徘徊在100美元/吨上方的LME贴水值也有快速缩窄的迹象。这背后是因为需求向好、供应减少还是有其他因素影响？ LME铜库存四个月去库66000吨 降幅为34.39% 》点击查看SMM金属产业链数据库 2月29日LME125925吨这个铜库存数据与2023年的高点191925吨（2023年10月20日的库存数据）相比，下降了66000吨，LME铜库存四个月的降幅为34.39%。而伴随着LME铜库存来到自2023年9月7日以来的低位，LME铜（0-3）升贴水也告别了自1月29日-2月14日均在100美元/吨的贴水值。值得一提的是2月13日，LME铜（0-3）贴水113.26美元/吨，这也是其有史以来的最高贴水值；而随着LME铜库存持续去库使得其贴水幅度逐渐缩窄，自2月15日开始，LME铜（0-3）贴水值来到了100美元/吨下方。2月20日，LME铜（0-3）最新贴水76.01美元/吨。 原因 是什么原因使得LME铜库存频频去库，是海外铜消费出现了回暖？据SMM了解，海外的铜消费与之前相比暂未发生改变，铜价近来的走势多受宏观因素的影响，而从已公布的欧洲各国的经济数据来看，暂未发生明显的改变。那么使得LME铜库存以及LME铜（0-3）自2023年以来长期处于贴水状态的原因有哪些？ 据悉，欧洲制裁俄罗斯铜，而LME铜仓库中来自俄罗斯的铜一向占比不低，在可供应的铜产地受限的情况下，叠加红海风波对货物运输的扰动，以及作为重要货物运输通道的巴拿马运河受干旱影响也使得货物运输的速度变慢，这就使得欧洲在自身铜消费暂未发生明显改善的情况下，出现了去库。此外，欧洲铜需求偏弱以及欧洲制裁俄罗斯铜，使得俄铜的价格受到压制，这些因素均抑制了LME铜（0-3）的升水。 而从进口盈亏的数据来看，2023年有不少出口窗口打开的机会，一部分铜被运到了LME仓库，这从LME发布按产地划分的金属库存月度报告可以看出一些端倪。2023年9月产地为中国的铜库存数据为27825吨，占当月铜总库存数据166275吨的16.73%。而据SMM获悉，由于欧洲的铜消费需求偏弱且弱于国内，所以，随着2023年下半年进口窗口的打开，又有一部分铜被运回国内，这也使得LME铜库存中产地来自中国的铜库存数据出现了下降。据LME发布按产地划分的金属库存月度报告显示：2024年1月产地为中国的铜库存为600吨，占当月铜总库存数据117900吨的0.51%；而2024年1月产地为俄罗斯的铜库存为54800吨，占当月铜总库存数据117900吨的比例高达46.48%！而这一数据的出现跟进口盈亏平衡和铜消费情况密切相关。后续SMM将持续关注相关情况的变化。

SMM2月22日讯：受印尼矿端供应偏紧预期加强、美国拟公布一揽子制裁俄罗斯的“重大”方案及必和必拓拟关闭澳洲镍业务、国内港口镍矿持续去库提振，近日镍价大幅走高，镍铁、硫酸镍等产品现货价格也都受到提振，近期均有所上涨。 期货市场表现 自2月7日以来，沪镍主连持续上涨，今日盘中涨超3%。截至日间收盘涨3.16%，连续五日上涨。伦镍2月22日刷2023年12月28日以来新高至17000美元/吨，截至15:11分涨0.41%，连续五日飘红。 沪、伦镍期价走势： 》点击查看金属期货走势 现货方面 高镍生铁指数： 据SMM报价显示，自2023年12月下旬起高镍生铁指数逐渐反弹，2024年2月2日均价报933元/镍点。 2月21日，SMM调研显示，基本面供应端，受春节假期影响1月部分铁厂进入停产阶段，预计2月国内高镍生铁产量进一步下调。此外，据SMM调研了解，受不锈钢行业淡季影响，2月中旬国内镍铁库存环比增1.45%。需求端受春节影响叠加不锈钢进入行业传统淡季，1、2月产量均呈下降预期。 整体来看，镍铁供需端仍偏弱，当前获得RKAB的矿山企业不及40家，低于市场预期，市场对原料供应担忧加剧，市场看涨镍铁价格。 MHP系数： 自2024年1月中旬以来持续上涨，2月22日较前一日持平，均价报79.5%，年内涨幅约为5.30%。 电池级硫酸镍价格： 自2024年1月下旬开始一路上行，2月22日均价报27850元/吨，较前一日涨0.36%，年内涨幅约5.49%。 2月21日，据SMM分析，受春节假期期间部分盐厂暂未复产影响，当前硫酸镍市场现货偏紧状态延续。叠加当前原料端MHP系数价格上行，盐厂惜售情绪浮现挺价心态走强。当前硫酸镍成交价格位于低幅平水-均幅平水，市场活跃度较高。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 提振因素一： 印尼矿端RKAB审批进展缓慢 供应偏紧预期加强 据SMM调研显示，印尼矿端RKAB审批进展缓慢，受此影响多数铁厂持悲观太度，主动下调当月开工率，1月印尼镍生铁产量为12.19万镍吨，环比降5.3%，同比增19.9%。 2月期间受农历春节影响，新能源及传统不锈钢板块增速相对有限，预计高冰镍及NPI价格均难有大幅反弹，NPI转高冰镍动力或呈弱。SMM预计2月印尼镍生铁产量持稳12.09万镍吨，环比降0.86%。 印尼矿端RKAB审批进展缓慢，镍矿端呈现偏紧预期，镍铁、MHP和硫酸镍价格均受到一定程度的提振，近日镍期价也有所回暖。 提振因素二：美国拟公布一揽子制裁俄罗斯的“重大”方案 美国总统拜登周二表示，美国计划于周五公布对俄罗斯的一揽子“重大”制裁方案。拜登没有具体透露哪些行业将成为制裁目标。白宫国家安全顾问杰克·沙利文（Jake Sullivan）表示，对俄罗斯的最新制裁将针对一系列项目，包括该国的国防和工业基地以及经济收入来源。白宫发言人约翰·柯比（John Kirby）周二早些时候在新闻发布会上表示，制裁的目的是“让俄罗斯对纳瓦利内的遭遇及俄在乌克兰战争过程中的行为负责”。 从产量来看，俄罗斯所生产的镍、铝在全球总产量中占比居前列，消息引起市场对铝和镍的供应担忧，提振镍价走高。 》点击查看详情 提振因素三：必和必拓拟关闭澳洲镍业务 本周四，必和必拓宣布由于镍的价格大幅下跌，它正在考虑关闭其西澳大利亚镍业务。这一决策将对公司产生深远的影响，并可能重塑全球镍市场的格局。 必和必拓表示，目前正考虑对Nickel West进行保养和维护，并预计其位于Kambalda的选矿厂将于6月开始进入维护和保养阶段。此外，公司还正在评估West Musgrave项目的开发阶段和资本支出，以决定未来的战略方向。 》点击查看详情 在镍供应端呈现趋紧预期的情况下，该消息在一定程度上提振了镍价走势。 提振因素四：镍矿持续去库 据SMM数据显示，自2023年12月以来，国内港口镍矿库存持续去库，截至2024年2月2日年内库存已减约127万湿吨。当前为菲律宾苏里高地区雨季，发货高峰期已结束，预计2月末镍矿将延续去库。 》点击查看SMM镍产业链数据库 总结 据SMM调研显示，1月国内精炼镍产量环比、同比均增加，上游生产企受下游备库情绪高涨影响销量转好，华中地区部分冶炼厂受订单和镍价回暖影响产量小幅上涨。预计2月产量环比或减少，因面临春节假期期间部分企业处于停产、检修状态。矿端方面，仍存偏紧预期。需求端，春节假期后受下游陆续复工，现货市场成交虽较节前大幅下降，但仍有零星成交。 宏观面，近期国内公布的经济数据及利好政策超预期，且美元持续回落，均利好大宗商品价格。综合来看，SMM预计短期内，镍价或震荡偏强运行。