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盘面：隔夜伦铜开于9008美元/吨，盘初摸高于9022美元/吨，而后一路下行盘中摸低于8918.5美元/吨，盘尾小幅回升最终收于8963.5美元/吨，成交量至2.7万手，持仓量至31.4万手，跌幅达0.29%。隔夜沪铜主力2405合约开于72920元/吨，盘初摸高于73060元/吨，而后一路走低盘中摸低于72360元/吨，盘尾小幅上行最终收于72560元/吨，成交量至6.4万手，持仓量至21.1万手，跌幅达0.43%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国至3月16日当周初请失业金人数21万人，低于预期的21.5万人，就业市场仍然保持强劲态势，美元受提振小幅拉涨 （2）当地时间3月21日，瑞士央行意外宣布，降息25个基点，将基准利率从1.75%下调至1.5%，令市场颇感震惊。有观点认为，瑞士央行意外降息或将放大美联储、欧洲央行年内降息的可能性。 现货：（1）上海：3月21日主流平水铜报贴水200元/吨-贴水170元/吨，好铜报贴水180元/吨-贴水150元/吨。早市升水较前几日表现回落，主因为持货商受资金因素影响出货换现意愿较强。因周尾沪铜2403合约仓单释放，叠加周五进口铜持续到港影响，贸易商资金轮转需求较大。但消费增量仍然有限，据悉部分持货商已经开始进行沪铜2404合约仓单注册。预计明日升水将企稳运行。 （2）广东：3月21日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水120元/吨，均价贴水160元/吨较上一交易日跌50元/吨；湿法铜报贴水300-贴水260元/吨，均价贴水280元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价72830元/吨较上一交易日涨380元/吨，湿法铜均价为72710元/吨较上一交易日涨410元/吨。虽然库存小幅下降，但铜价重新走高，下游接货欲更低，持货商只能不断下调报价出货，令升水持续走低，值得注意的是好铜价格也未能坚挺，其与平水铜的价差略有收窄。 （3）进口铜：3月21日仓单价格38-52美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌1.5美元/吨；提单价格38-53美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌2美元/吨；EQ铜（CIF提单）7-12美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，报价参考3月底及4月上旬到港货源。日内进口比价未见起色，较前一交易日走弱。市场报盘逐渐增多，但因比价表现较弱，实际成交胶着。 （4）再生铜：3月21日广东光亮铜价格66000-66200元/吨，环比上一交易日保持不变，精废价差2834元/吨，较上一交易日上升280元/吨，精废杆价差1545元/吨。据SMM了解，铜价维持高位震荡，再生铜原料持货商逢高出货，但由于看涨情绪浓厚，再生铜杆厂表示再生铜原料运到后，必须马上付款，若铜价上行，持货商会把再生铜出售给别的企业，因此再生铜杆厂最近急需快速回笼资金，当天产成品尽快售出并把资金用于结账再生铜原料。 （5）库存：3月21日LME铜库存减少1000吨至111325吨；3月15日上期所仓单库存增加1448吨至206990吨。 价格：宏观方面，瑞士央行意外提振了美元，此外，美国至3月16日当周初请失业金人数21万人，低于预期的21.5万人，亦拉涨美元，利空铜价。基本面方面，从供应端来看，周尾将有仓单陆续释放，叠加进口铜到港，预计电解铜需求供应增量较大。从消费方面来看，铜价高涨使得下游采购需求持续受到压制，仅小部分企业刚需采购，预计短期内难以缓解。此外，据SMM了解，截至3月21日SMM全国主流地区铜库存环比周一微降0.04万吨至39.5万吨，总库存较去年同期20万吨高19.5万吨。价格方面，在宏观情绪偏强的主导下，预计铜价重心维持高位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 周内（3.18-3.22）铜价仍居高不下，在沪铜2403合约交割后上海地区现货升水重心仍然承压回落，然从仓单释放与流转情况来看，现货交易热度仍受到高铜价较大压制。周内升水为何连续走跌，后市又将如何运行？以下为具体分析。 从资金成本角度来看，在此前现货交易始终不温不火的情况下，持货商头寸持续后移，本次交割阶段铜价持续波动于72000元/吨-73000元/吨附近，给到持货商较大的追保资金压力。而此前持续垒库的头寸在沪铜2405对沪铜2406合约contango月差未有扩大的情况下又难以及时转至远月，从仓单释放来看沪铜2403合约此前交割仓单流转情况不尽人意，由此可见下游接货意愿亦不佳。据调研部分持货商对此表现出较大压力，故周内现货升水一降再降。至本周五上海地区贴水报盘已经跌至贴水200元/吨附近，江苏地区实盘成交价格甚至更低。 展望后市，部分持货商周内已经将手头货源开始注册成沪铜2404合约仓单，在沪铜2405对沪铜2406合约contango月差扩大的情况下部分现货头寸亦移至远月，在铜价仍然处于较大波动之前，现货成交量预计难有明显增长，预计后市供需双弱局面仍将持续。  

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SMM3月21日讯：2月沪铝主连走势相对平稳，月度跌幅为0.39%。2月伦铝整体呈偏弱走势，月度跌幅为2.63%。进入3月，沪伦铝期价整体均呈上扬趋势。3月下旬，国内下游消费仍有好转预期，且海内外宏观氛围良好，SMM预计3月下旬铝价维持偏强震荡为主。 沪、伦铝走势变化： 》查看期货实时走势 现货价格 2月 SMM A00铝 现货均价走势相对平稳，月度跌幅为0.58%。进入3月，随着下游消费好转，加之国内铝社会库存累库放缓的利好刺激，3月铝重心上移，截止3月21日SMM A00现货铝均价录得19340元/吨，较2月底上涨480元/吨，创2024年以来的新高。 SMM A00铝现货均价走势： 》查看SMM铝现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 国内： 周期内国内宏观面继续释放利好，国内5年期以上LPR下调25个基点，房贷利率降至历史最低 点，央行行长表示后续仍有降准空间，2月中国CPI同比由降转增，不断提振市场信心。国内方面两会顺利召开，2024年仍然求稳发展，GDP目标增长幅度5.5%，但目前房地产延续收缩，国内需求预期仍待恢复。 海外： 2月上旬美元指数震荡上行，下旬持续走弱，月度涨幅为0.59%。据CME“美联储观察”，美联储5月维持利率不变的概率为89.6%（前一日为93.7%），累计降息25个基点的概率为7.7%（10.4%）。美联储到6月维持利率不变的概率为25.1%（前一日为40.9%），累计降息25个基点的概率为67.4%，累计降息50个基点的概率为7.5%。 美元指数走势变化： 综上： 美联储加息放缓，国内利好政策频出，利好大宗商品价格。关注国内宏观政策的落实情况，以及需求恢复程度；另外，关注美联储利率。 基本面 供应端： 2月份国内电解铝运行产能环比持稳，国内电解铝产量同比增长7.8%至333.3万吨附近，且海外原铝仍保持净进口模式，SMM预计2月国内原铝表观消费量或同比增7.4%。月内云南等地区持稳生产为主。2月美国总统表示将对俄罗斯制定“一揽子”制裁方案，海外对俄罗斯铝金属供应出现担忧，海外非俄铝铝锭交易升水走高，其中日本港口铝锭升贴水二季度或涨至140-155美 元/吨，环比涨超 65%。 进入3月，据SMM调研显示，近期云南省外送电力量有所下降，且省内风、光等电力补充较好，省内电力出现富余，云南省政府及相关部门鼓励工业用电，经过省内专班会议决定，省内将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右。3月向传统旺季过度，国内终端需求逐步复苏，铝下游加工企业生产稳定，行业铸锭量恢复至正常状态，据SMM初步调研测算，3月行业铝水比例或回升至70%以上，同比增长6个百分点。 国内电解铝月度产量变化走势： 库存： 2月国内电解铝分地区总社库整体呈累库态势，2月29日库存环比增68.87%，同比减37.81%。进入3月，累库幅度放缓，3月21日较3月18日增加4200吨。据SMM调研，近期铁路在途货量偏少，且3月下游开工稳中走高，金三银四传统旺季出库量持稳向好，进入3月后累库节奏已明显趋缓，预计去库拐点在短期内会出现。 国内分地区电解铝库存变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 2月国内电解铝下游消费走弱，市场受传统假期影响，需求明显下降，铝进入季节性累库周期，其中建筑用铝版块节后恢复不及预期，北方中小型企业普遍存在假期时间较长，节后订单较少，成品库存积压的情况。节后工业材方面受光伏及汽车终端的需求利好带动，企业开工恢复尚可，但板带箔版块整体恢复力度同比来看略显乏力。 出口方面，据海关总数数据显示，1-2月中国出口未锻轧铝及铝材96.6万吨，同比增9.8%，出口总额为3172.1百万美元，同比增0.5%。2024年海外需求向好的情况下，预计铝材出口或同比回升为主。 SMM展望 宏观面，美联储降息节点越来越近，年内或将降息三次，同时国内多重政策促进需求恢复，利好有色金属价格。 基本面来看，供应端3月国内电解铝产量波动预期不大，云南省内将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，对本月产量影响有限。需求端，3月国内下游消费好转，且行业新增铝材加工产能投产也较为集中，新老产能的产量开工好转的情况下，铝需求向好为主。SMM预计3月下旬沪铝主连或在宏观及基本面利好共振的情况下整体偏强震荡为主，关注海外宏观情绪转向及供需变动情况。 》申请订阅：中国铝产业链月报 2月铝市资讯一览 ► 中创股份：成功锻造10吨级国内最宽高强度硬铝合金超厚板 ► 立中集团：泰国罗勇府泰中罗勇工业园铸造铝合金项目一期正式投料生产 ► 印尼矿业部已批准1.45亿吨镍矿石和1400万吨铝土矿采矿配额 ► 美国铝业：出价22亿美元收购澳洲友商Alumina ► WBMS：2023年12月全球原铝供应过剩13.55万吨 ► IAI：1月全球原铝产量同比增2.4% ► 丸红：截至1月底日本三大港口铝库存环比增加5.8% ► 去年阿联酋黄金、铝、铜线等非石油外贸额再破纪录 中国仍为主要贸易伙伴 ► 海德鲁将投资1.8亿欧元新建西班牙铝回收厂 ► 对俄制裁叠加红海冲突 欧洲铝供应链面临重大挑战 ► 惠誉：地缘政治再次成为大宗商品最大风险 石油、铜和铝等需求增长可能在2024年放缓 ► 3197.44亿元！省级重大工程项目公布！铝项目27个 ► 2023年有色金属行业运行情况：矿产品进口增长 铝产品出口下降 ► 铝行业运行特点及形势分析 ► 建议收藏：近10年进口废铝政策变动 ► 全国再生铝合金产能情况分布 ► 南山铝业：2023年净利同比减1.18% 氧化铝粉产品收入同比增20.11% ► 怡球资源：2023年净利同比预减48%-69% 铝合金锭等销售价格下跌导致销售规模下降 ► 永茂泰：2023年净利同比预减67.09%-77.71% 铝合金产品加工费下降 ► 银邦股份：2023年净利同比预增11.44%-26.3% 公司提高自产废铝使用量 ► 常铝股份触三年多新低 2023年净利1,350万元-2,000万元 ► 闽发铝业五连跌 2023年净利同比预减58.94%-42.91% ► 今飞凯达：子公司拟投资年产120万件汽车铝合金轮毂智能制造建设项目 ► 安徽鸿劲：20万吨铝合金新材料项目投产 ► 南通市应急管理局：铝加工以及高温熔融企业安全生产风险提示 ► 为理想提供镁合金座椅支架类产品并间接供应铝电池托盘 宝武镁业走强 镁价后市如何表现？ ► 晋钢控股集团镀锌铝镁高强钢S550GD＋ZM产品首次试制成功 ► 山西2024年省级重点工程项目名单出炉 铝镁精深加工产业链5项 光伏产业链16项 ► 立中集团正式加入铝业管理倡议ASI ► 海安经开区一生产铝棒的铸造井区域发生爆炸 ► 国家自然资源部数据：全球铝土矿分布情况 ► 酒钢宏兴：2023年锌铝镁板带、超纯铁素体不锈钢产销量分别为55.46万吨、4.28万吨 ► 贵州中铝拿下开门红 1月产销同比均提升 营收同比增56.46% ► 上海雅仕：与美国铝业、山西奥凯达化工签铝土矿采购和销售合同 ► 明泰铝业：1月产量铝板带箔11.08万吨 铝型材0.18万吨 ► 万丰奥威：深耕汽车轻量化和低空领域通航飞机制造产业 汽车轻量化聚焦铝合金轮毂和镁合金压铸 ► SMM走访山东天衢铝业有限公司 双方对型材行业未来发展方向进行深入探讨 ► SMM走访山东一凡金属科技有限公司 双方多方位交流工业材用铝棒市场领域的发展境遇 ► SMM走访山东新裕东铝业有限公司 双方交流了建筑型材行业向高端工业型材领域发展的境遇

SMM3月19日讯：受美元回落、国内利好政策，以及印尼镍矿审批缓慢供应趋紧等因素提振，2月沪镍主连整体呈震荡上行的趋势，月度涨幅为8.28%。伦镍走势亦然，2月涨幅为9.95%。 沪、伦镍走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 2月上中旬 SMM 1#电解镍 现货均价表现相对平稳，月末有所反弹，月度涨幅为6.62%。 SMM 1#电解镍现货价格变化走势： 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 美元： 2月上旬美元指数震荡上行，下旬持续走弱，月度涨幅为0.59%。美联储2024年首次利率出炉，结果为保持5.25%-5.50%，结果符合市场预期。这是自去年9月议息会议以来，美联储连续第四次按兵不动。美联储主席鲍威尔直言他并不认为首次降息会发生在3月，打击 了市场对于上半年降息的乐观预期。进入2月下旬，美国与欧盟声称将对俄罗斯进行新一轮的制裁，市场此时猜测本轮制裁或将影响到金属领域，叠加彼时RKAB审核速度仍然缓慢，市场逐渐由利多情绪主导，最终导致镍价开始进入上行通道。 进入3月，美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%（预期2.8%，前值2.9%），为2021年3月以来最小增幅，对镍价起支撑作用。月内美联储官员称，美联储应该能够在今年晚些时候降息。目前经济和货币政策处于良好状态。官员表示，去年通胀大幅放缓，但今年这种步伐可能不会持续，需要政策制定者保持谨慎。 美元指数变化走势： 国内： 3月国内两会召开，其中提到将加大支持力度，深入实施“设备更新和以旧换新”。随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，这一巨大市场当中，有色金属作为生产各类设 备的基础原材料之一，有望带动有色板块下游的需求。后续需要持续关注两会政策的落地以及美国数据表现。 综上： 美联储加息放缓，国内利好政策频出，利好大宗商品价格。关注本周（3月18日-24日）将有一系列央行召开政策会议，日本央行可能结束负利率，市场等待美联储对其降息计划的最新预测。除日本和美国外，英国、澳洲、挪威、瑞士、墨西哥、巴西和印尼的央行也将在本周召开会议。 基本面 供需端： 产量方面，2月全国精炼镍产量共计2.46万吨，环比减约3%，同比增42.2%。2月全国精炼镍产量小幅减少符合预期。值得注意的是2月整体开工率仍然保持高位，较1月相比仅下滑2%。2月精炼镍产量总值较1月有所减少主要原因是春节导致的工作日缩减，统计日有所减少导致产量数据小幅降低。 预计3月全国精炼镍产量为2.5万吨，环比小幅增加。据SMM调研了解，3月期间受镍价持续上行影响，厂家生产电镍积极性仍存，并且随着电镍扩产进度影响，部分电镍厂产量仍然保持爬升状态。但3月期间原料价格的快速上涨导致部分外采电镍厂的原料供给有一定困难，或将影响小部分电镍产量。SMM预计3月精炼镍产量环比或增1.6%。 国内精炼镍月度产量变化走势： 镍矿方面，印尼镍矿RKAB审核速度之慢出乎市场预料，导致市场对于镍矿后续供给产生担忧情绪，影响镍矿价格走势偏强。作为原生镍的原料源头，镍矿的供应不稳定以及价格波动都会一定程度上影响全产业链价格走势，因此最终传导至盘面镍价内外盘齐涨。 成本端： 在2月期间，硫酸镍整体供应偏紧， 其主要原因是受前期停减产影响。在此背景下镍盐下游前驱体出口订单需求的意外火热叠加部分海外MHP项目的停产以及印尼MHP产量放量不及预期，最终导致硫酸镍的生产成本直线上升，价格一路传导最终提振到沪镍盘面。 库存： 2月国内分地区纯镍总库存整体呈累库走势，环比增约26.61%，同比增376.75%。受镍价高企影响，下游对于镍价的接受度较低，采购意愿不强，因此社会库存持续累库。 进入3月，库存延续累库，3月15日库存较上周（3月8日）增加1927吨，因下游受高镍价影响，观望情绪加重，采购减少，下游开始消耗自身原料库存，周内几乎没有现货成交。 国内分地区纯镍社库变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端： 不锈钢方面，2月进入春节假期国内钢厂部分检修停产另有钢厂降负荷生产，总产量环比下滑约9.86%，春节前不锈钢厂原料需求已得到满足。 3月不锈钢产量爬坡，国内钢厂集中停产检修结束，部分钢厂1月已开3月期货，据SMM调研了解钢厂接单量理想，预计3月全国钢坯产量大幅上行。不锈钢与合金特钢方面采购或将延迟至3月底，部分规模较大的合金特钢厂均有自己的原料库存，在当前价格下他们优先选择消耗厂内原料库存，下游原料库存或维持在一个月内。 电镀方面， 当前电镀订单较为稳定，但受行业规模影响在无明显增量的情况下，电镀端对镍板需求支撑有限。 SMM展望 整体来看，宏观面受美联储加息预期放缓影响，基本面供应端印尼镍矿RKAB审核速度缓慢产生担忧，提振2月镍价上涨。 进入3月，美元弱势震荡，国内利好政策频出，或提振有色板块下游需求。基本面供应端印尼镍矿配额情绪开始逐渐转弱，需求端仍在恢复，同时近期库存持续增加，SMM预计3月下旬镍价上行承压。 》申请订阅：中国镍铬不锈钢产业链月报 2月镍市资讯一览 ► 矿企利用AI在澳大利亚发现铜镍矿 ► 矿业巨擘担心廉价印尼镍涌入将把它们逐出市场 ► 淡水河谷：暂停开采的Onca Puma镍矿和Sossego铜矿没有发现环境破坏迹象 ► 淡水河谷2023年调整后EBITDA同比降9% 铁矿、铜、镍价格较低所致 ► 印尼低价镍冲击市场 全球一半镍矿无利可图 巨头哀叹：短期内无法改善 ► 印尼矿业部已批准1.45亿吨镍矿石和1400万吨铝土矿采矿配额 ► 印尼大选尘埃落定 镍后市需要关注哪些方面？ ► INSG：2023年12月全球镍市场供应过剩28,700吨 ► Nornickel：2024年全球镍市料供应过剩19万吨 ► Nornickel：2023年第四季度镍产量同比增加5.21% ► 又要对俄重拳出击？拜登警告将出台重大制裁 铝镍闻风上涨 ► 2024年非洲矿业趋势：铜、钴锂、镍等能源转型矿产需求飙升 可再生能源更高效 ► 供应泛滥 镍、锂将经历更多坎坷 ► 锂镍项目在市场挑战中停滞不前 ► 格林美：1月公司印尼镍资源项目实现产出3400吨金属镍的MHP ► 镍钴锂跌价致巨额减值损失 芳源股份2023年净亏损4.55亿元 同比转亏 ► 青岛中程跌停 2023年净利预亏 印尼镍电项目收入降幅较大 ► 必和必拓考虑关闭西澳大利亚镍矿业务 ► 镍矿项目形势恶化！嘉能可支持的矿业巨头亟需融资 ► 嘉能可出售新喀里多尼亚镍业务的股份 ► 嘉能可拟出售KNS镍加工厂股份 并暂停生产6个月 ► 嘉能可2023年铜、镍、钴产量下滑 预警今年继续减产 ► 西澳洲向陷入困境的镍生产商提供特许权使用费减免 ► 澳大利亚将镍列入关键矿产目录 ► 商品贸易巨头托克再踩坑 镍事件后又面临蒙古业务的巨额亏损 ► 加拿大镍业公司计划筹资10亿美元建设镍加工厂 ► 中伟股份“CNGR”牌电解镍在LME成功注册 取得“国际通行证”！ ► 法国计划为新喀里多尼亚镍厂提供新救助资金 ► 法国仍寻求达成协议 以挽救新喀里多尼亚镍产业 ► 日本Sumitomo下调马达加斯加镍产量预期 ► 麦格里：中国生产成本将决定LME镍价如何走向