SMM11月17日讯： 截至11月17日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.73万吨至19.38万吨，本周各地区表现分化，总库存较去年同期的15.92万吨增加3.46万吨。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库                                     具体来看，上海地区电解铜库存较上周四减少0.61万吨，核心原因是进口及国产货源到货偏少，出库维持正常节奏。江苏地区库存减少0.09万吨，当前库存量减少至4.62万吨，整体出入库保持均衡。广东地区库存较上周四减少0.07万吨，减少至1.83万吨，消费端有所回升，日均出库量提升，侧面印证需求端回暖迹象。       展望后市，供应端，进口货源到货陆续减少、国产货源正常补充，整体供应收缩。需求端，刚需持续释放，下游采购意愿稳步提升，据我们调研可知：本周精铜杆周度开工率预计为68.54%，较上周增加1.66个百分点，同比下降16.08个百分点。综合供需两端来看，本周市场将呈现 “供应减少、需求回暖” 的格局，预计周度库存会小幅减少。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存整体有所回落，最新库存水平为135,725吨，位于逾三个月相对低位。 上海期货交易所最新公布数据显示，11月14日当周，沪铜库存继续下滑，周度库存减少4.89%至109,407吨。国际铜库存增加2199吨至16,583吨。 上周，纽铜库存继续累积，最新库存水平为381,296吨，增至2003年3月以来新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 　 2023年以来三大交易所铜库存对比 以下为2025年11月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）

2025.11.17 周一 盘面：上周五晚隔夜铜价开于10884.5美元/吨，盘初震荡下行摸低于10755美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于10883美元/吨，最终收于10824美元/吨，跌幅达0.12%，成交量至2.2万手，持仓量至32.6万手。上周五晚隔夜沪铜主力合约2512开于86640元/吨，盘初震荡下行85900元/吨，而后铜价重心逐渐上移86900元/吨，最终收于86680元/吨，跌幅达0.64%，成交量至6万手，持仓量至18.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）11月12日，Marimaca Copper 宣布其位于智利的氧化铜项目正式通过环境评估机构（SEA）审批，这标志着公司旗舰 MOD 项目向全面建设迈出关键一步。公司表示，环境许可的获得为项目后续的工程设计、施工准备与融资工作奠定了重要基础。根据最新规划，MOD 项目预计将在 2026 年下半年启动建设，投产后有望成为区域内重要的中型铜生产项目，为未来铜供应紧张的市场格局带来新的产能补充。 现货： （1）上海：11月14日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水20-升水130元/吨，均价报价升水55，较上一交易上涨5元/吨；SMM1#电解铜价格86920~87270元/吨。早盘沪期铜较夜盘明显走跌至87000元/吨以下，最低走至86700元/吨，随后开始持续走高，高位触及87170元/吨；早盘交易时段跨月价差在Contango80-Contango40元/吨之间波动，极端触及至Contango100元/吨。沪铜当月进口亏损围绕900元/吨波动。展望本周,在C 结构表现下，下周现货商对次月报价预计坚挺于平水附近。 （2）广东：11月14日今日广东1#电解铜现货对当月合约贴水20元/吨-升水50元/吨，均价升水15元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水90元/吨-贴水50元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价86980元/吨较上一交易日跌115元/吨，湿法铜均价为86895元/吨较上一交易日跌115元/吨。 现货市场：广东库存连续4天下降，到货减少出库增加是主因。铜价下跌后下游补货量增加，持货商顺势挺价出货，整体交投较昨日好转。本日广东地区电解铜采购情绪为1.65较上一交易日增加0.28，出货情绪为2.52较上一交易日下降0.34（历史数据可以登录数据库查询）。截至到11点当月合约好铜报50元/吨，平水铜报贴水20元/吨，湿法铜报贴水70元/吨。总体来看，铜价下跌下游补货量增加，现货升水小幅走高，整体交投略有好转 （3）进口铜：11月14日仓单价格28到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单价格40到52美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-8美元/吨到4美元/吨，QP11月，均价较前一交易日涨1美元/吨，报价参考11月中下旬到港货源。 （4）再生铜：11月14日11：30期货收盘价87050元/吨，较上一交易日下降240元/吨，现货升贴水均价55元/吨，较上一交易日上升5元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格78500-78700元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3488元/吨，环比下降235元/吨。精废杆价差1660元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆企业反映有个别地区或将恢复政府扶持工作，具体如何执行，仍需等待下周缴税后，才能知道具体结果。（5）库存：11月13日LME电解铜库存减少450吨135725吨；11月14日上期所仓单库存增加5873吨至49830吨。 价格：宏观方面，美联储内部在降息问题上存在明显分歧，洛根与施密德对降息持谨慎态度，而理事米兰则支持更为宽松的立场。同时，前理事库格勒在辞职前曾面临道德调查。随着市场对美联储降息预期的减弱，美元指数小幅反弹，令铜价承压。基本面方面，电解铜现货供应偏紧格局延续，尤其是高品质好铜货源紧张。需求端则表现疲软，市场观望情绪浓厚。综合来看，宏观压力与疲软需求共同制约铜价，预计今日铜价上行空间有限，承压运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】