核心观点：供应端，本周焦企盈利不降反增，开工积极性有所提高，但焦企出货放缓，库存有一定累积；需求端，钢厂对焦炭按需采购，但部分钢厂仍控制焦炭到货；成本端，本周山西、山东多数煤种价格明显下调，炼焦成本下降，但河北地区仍暂稳，焦企炼焦成本开始分化。综上，焦炭主流产区炼焦成本再次下降，且焦炭供应基本处于宽松状态，钢厂仍有打压焦炭价格的想法，下周焦炭市场或继续偏弱运行。 焦炭现货价格（元/吨） 上周末焦炭首轮降价落地，其中山西、河北地区干熄焦降价100元/吨，湿熄焦降价50元/吨，山东、江苏等地区干熄焦降价100元/吨，湿熄焦降价90元/吨。目前一级冶金焦-干熄3010元/吨；准一级冶金焦-干熄2836元/吨；一级冶金焦2556元/吨；准一级冶金焦2458元/吨。 本周港口焦炭出库价格持续走弱，一级水熄焦2550元/吨，周环比下降120元/吨，准一级水熄焦2450元/吨，周环比下降120元/吨。 焦炭期货价格（元/吨） 本周焦炭期货市场持续下行。本周焦炭现货全面落地执行，焦煤价格持续转弱叠加钢材终端需求较差，焦炭期货市场持续承压，导致焦炭期货盘面接连下行。 目前焦炭现货供应略有宽松，且成本支撑持续减弱，下周焦炭现货仍有降价预期，焦炭期货盘面或继续震荡下行。 焦化利润（元/吨） 根据SMM调研，本周吨焦盈利130.5元/吨，利润增加35.6元/吨。 从价格角度来看，准一级干熄焦2836元/吨，价格下调100元/吨，焦炭价格变化对焦企盈利造成负面影响；但从成本端来看，焦煤价格普遍大幅下跌，下跌幅度在100-150元/吨，完全覆盖焦炭降价带来的利润损失，焦企盈利不降反增。 下周焦炭价格有第二轮降价预期，或再次压缩焦企盈利，但焦企盈利保持较高水平，焦炭再次降价后，多数焦企也能保持盈亏平衡，基本不会亏损。 焦炉产能利用率 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为78.2%，周环比增加0.1个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为76.1%，周环比增加0.2个百分点。 从盈利角度来看，炼焦成本下降覆盖焦炭价格下降，焦企盈利增加，生产积极性提高；从库存角度来看，部分焦企销售压力增加，有累库情况，但整体焦炭销售情况良好，焦企库存尚能维持低位运行。 目前下游钢厂按需采购，部分焦企库存压力增加，供需偏向宽松，但焦企没有亏损预期，下周焦炉产能利用率或保持平稳。 焦炭库存情况分析 本周焦企焦炭库存43.7万吨，环比增加4.9万吨，增幅12.6%；焦企焦煤库存345.6万吨，环比减少14.0万吨，降幅3.9%；钢厂焦炭库存302.6万吨，环比减少0.7万吨，降幅0.2%；港口焦炭库存146.0万吨，环比减少4.0万吨，降幅2.7% 。 本周焦企焦炭库存转为增加，焦企开工积极性提高，但钢厂对焦炭实际需求基本稳定，供应略有宽松。下周焦企或没有亏损预期，多数焦企暂时没有减产计划，焦炭供应不变，焦企库存或保持稳定。 焦钢企业面对持续降价的焦煤，采购意愿较低，焦煤线上竞拍流拍情况严重，煤矿出货压力增加，且下周焦炭仍有降价预期，焦企或继续按需采购，对煤矿施加压力，下周焦企焦煤库存或继续减少。 多数钢厂焦炭库存仍保持在合理区间，对焦炭按需采购，且钢材终端销售情况持续转弱，粗钢产量压减消息传出，下游对焦炭的实际需求有减弱可能，下周钢厂焦炭库存或继续减少。 焦炭首轮降价已经落地执行，且后续仍有降价可能，贸易商基本处于观望状态，不会入场采购，预计下周两港焦炭库存或基本不变。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格   SMM4月7日讯： 截至4月7日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.39万吨至20.23万吨，较上周五微增0.04万吨，较节前增加0.57万吨，连续2周周度累库，但本周累库幅度较上周少。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是减少的，仅广东和浙江小幅增加，总库存较去年同期的14.03万吨多6.20万吨，其中上海较上年同期高3.53万吨，广东地区高0.57万吨，江苏地区高1.39万吨，浙江地区高0.48万吨。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库         具体来看，上海地区库存较周一减少0.52万吨至11.90万吨，江苏地区库存较周一减少0.15万吨，本周尾段随着铜价走低下游补货积极性上升，去库速度加快，这是导致上述两地地区库存下降的最主要原因。广东地区库存较周一微增0.02万吨至5.08万吨，本周到货量和出库量基本持平；浙江地区库存明显增加的原因是当地注册仓单增加。      展望后市，临近交割在现货升贴水较低的背景下，预计冶炼厂将加大发往仓库的量，料总供应量会较本周增加；消费方面，因月差较大下游补货积极性料不如本周。综上所述，我们预计下周将呈现供应增加需求减少的局面，周度库存可能会继续增加。      

4月7日讯：今日沪铝平开震荡上行，外盘休市沪铝回暖，入库量萎缩，铝锭继续快速去库，早盘报+10+20成交，但随后在+10之后持货商卖兴趋强，有均价和小贴水成交，交易疲弱，现货升水小缩，最终以均价成交为主，整体成交偏淡。今日SMM佛山铝价对2304合约报升水105元/吨，收窄5元/吨，现货均价录得18800元/吨，涨50元/吨。第二交易时段，期价高位震荡，持货商跟随调价，接货方谨慎入场，成交冷淡。实际成交从对SMM佛山铝价从贴水50到升水20元/吨，成交价格集中在18750-18820元/吨。从最新的库存数据上看，华南铝社会库存有所分化，本周五华南铝锭库存22.48万吨，较上一交易日减0.62万吨。铝棒库存10.00万吨，较上一交易日减0.09万吨。本周后段铝锭出库得以延续，且到货偏少，整体去库表现较好。铝棒则相对表现弱于铝锭，需求萎缩，库存难以消化。铝价近期受外围宏观因素影响有所恢复，宏观情绪有所回升，且受云南再度限产的市场传闻影响，沪铝近期有向上趋势，但在铝价形势不明朗的当下，市场畏高观望情绪仍存，在华南市场铝锭预期到货增加却暂时遇阻的交易流言下，预计华南现货升贴水将会有所反复，后期升水将维持高位震荡运行。   图1：SMM A00铝（佛山）价格及其升贴水     》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 盘面：隔夜伦铜开于8855.5美元/吨，盘初摸高于8868美元/吨，而后一路下行盘中摸底于8755美元/吨，盘尾回升最终收于8861.5美元/吨，成交量至1.9万手，持仓量至25万手，涨幅达0.94%。隔夜沪铜主力2305合约开于68400元/吨，盘初短暂走高后下行，摸底于68120元/吨，而后一路走高至盘尾，摸高于68600元/吨，最终收于68530元/吨，成交量至3.5万手，持仓量至16.3万手，跌幅达0.12%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国至4月1日当周初请失业金人数(万人) 22.8，前值24.6，预测值20。（2）加拿大3月就业人数(万人) 3.47，前值2.18，预测值1.2。 现货：（1）上海：4月6日1#电解铜现货对当月2304合约报于升水50~升水80元/吨，均价报于升水65元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。5日为中国清明假期，沪铜休市，4日晚美国公布的小非农数据低于预期值，引起市场对美国经济衰退担忧，伦铜失守8800美元/吨，探低8665美元/吨。昨日沪铜跟跌至68800元/吨附近，昨日早市伦铜低位有所修复回到8840美元/吨上方运行，沪铜现货进口亏损压缩至300元/吨附近。周内仍有部分进口好铜流入拖累现货成交价格，但贸易商出货情绪主围绕月差波动，预计今日现货升水仍将于此显现拉锯状态。 （2）华南：4月6日广东1#电解铜现货对当月合约报贴20元/吨-升水10元/吨，均价贴5元/吨较上一交易日跌20元/吨。总体来看，下游需求不佳再加上进口铜冲击，现货升水走低，整体交投一般。 （3）进口铜：4月6日仓单报价25-40美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平；提单报价35-55美元/吨，QP5月，均价较前一交易日涨5美元/吨，报价参及4月中下旬至5月初到港货源到港货源。昨日比价继续修复，远期提单持有者对后市信心十足，借机抬高溢价，主流火法提单较清明节前报盘重心上移5-10美元/吨，但由于比价未修复至诱人入市采购程度，市场成交量有限；同样地仓单方面仍然表现有价无市，内贸的孱弱使其上方压力较大。 （4）再生铜：4月6日广东地区1#光亮铜报价62700元/吨~62900元/吨，较上一交易日下跌500元.吨，精废价差为2239元/吨，精废价差小幅扩大，远超出优势线，利于再生铜原料消费。江西地区昨日再生铜杆主流报价67850-67950元/吨，较上交易日下跌200元/吨，昨日再生铜杆价格对盘面扣减870吨，昨日精废杆价差为1480元/吨，精废杆价差小幅缩窄。精废杆价差持续维持在优势线上方区域。 （5）库存：4月6日LME铜库存增175吨至65425吨，4月6日上期所铜仓单减少1518吨至65932吨。 价格：宏观方面，市场衡量假期休市时公布的关键美国就业数据可能会如何影响美联储的政策，并将产生的市场波动。受此前公布的美国疲软经济数据影响，市场对经济放缓存有担忧。基本面方面，近日进口铜不断流入，对于华东市场与华南市场的现货价格都造成了一定冲击。此外，在国内清明假期休市期间，美国公布的小非农数据使得市场对于经济衰退的担忧加剧，铜价大跌，但下游市场并未因此大量补货，仍处于观望状态，现货升贴水走低。消费方面，虽市场预期向好，但据上下游产业反映整体成交仍较为清淡。价格方面，市场正在等待美国就业数据公布，铜价下挫后昨夜小幅反弹，预计近期铜价偏弱运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】