在由SMM、重庆市江津区人民政府、上期所共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM铅业年会 上，SMM高级分析师夏闻鸣针对2024年铅价作出展望，并对未来长单作出预测。她表示，从供需过剩的角度来看，2024年铅自身不具备上涨预期，不过废电瓶等原料价格抬升，导致铅冶炼企业成本高企，或给予铅价成本支撑。此外，三、四季度或出现阶段性供应紧张的局面，也或将推动铅价进一步上涨。总体来看，SMM预计2024年沪铅运行重心或将有所上移。 2023年交易特性：上半年铅锭供应放量VS低需求，成本支撑成为关键 2023年上半年，铅上游供应端，铅锭供应持续放量，但下游需求并未及时跟上，在供应端持续增量下，铅价上半年整体呈现承压下行的趋势，在此背景下，成本支撑成为关键。 2023年交易特性：下半年铅消费打底，出口调节；铅新扩建释放，原料先行，成本抬升成为主要矛盾 进入下半年，虽然有下游铅消费打底，但是传统消费旺季表现不如预期；不过出口方面，自下半年以来，精铅出口同比上升，转移国内库存压力，铅蓄电池出口增长对铅消费起到了一定的带动作用。 与此同时，随着再生铅新投以及扩建产能的持续释放，废电瓶价格持续攀升，再生精铅企业成本抬升成为市场主要矛盾。 2023-2024年铅市场供需-供应 2023年再生铅新增与复产产能约163万吨，实际落地产能已超125万吨 据SMM调研统计，2023年再生铅新增与复产产能总计约163万吨，其中实际落地产能已超125万吨。而在未来的2024年，再生铅新增产能仍有近190万吨，总产能将超过1000万吨。 巴塞尔公约限制废料进出口，铅蓄电池出口等于变相的废料流失 1995年《巴塞尔公约》的修正案禁止发达国家以最终处置为目的向发展中国家出口危险废料，并规定发达国家在1997年年底以前停止向发展中国家出口用于回收利用的危险废料，包括含铅废料-废铅酸蓄电池。 而每年中国向海外出口的铅蓄电池量均十分可观，据海关数据显示，2022年我国铅蓄电池出口重量高达99万吨，2023年前九个月，该数据已经达到79万吨，SMM认为，铅蓄电池出口等于变相的废料流失。 2024年再生铅新建产能继续放量，国内废料供应有限，出口废料流失，多金属综合利用支持铅增量 据SMM预计，2024年再生铅新建产能持续放量，但是国内废料供应有限，废电瓶发生量远不及废电瓶处理能力的增速，且出口废料流失，多金属综合利用支持铅增量。 国内外铅精矿供应局限性明显，加工费走低挤压冶炼成本，副产品定位模式确立，高银矿使用比例上升，原料争抢白热化程度加剧 据SMM调研显示，自2021年以来，银精矿进口明显增加，2022年银精矿进口量已经超过铅精矿进口量，副产品定位模式确立。 新建产能待放，2024年原生铅交割品牌仍有增量空间，预计产量同比增速放缓 据SMM调研显示，2024年原生铅方面仍有新建产能待释放，原生铅交割品牌仍有增量空间，不过产量同比增速或将放缓，SMM预计2024年新建产能总计36万吨左右。 国内外铅锭库存同步上升，且海外累库超过国内，出口条件弱化，预计2024年铅锭出口同比转降 近期，国内外铅锭库存同步上升，自10月中下旬以来，海外LME铅库存更是累库至12万吨以上，已经超过国内库存。在此背景下，出口条件弱化，SMM预计2024年铅锭出口或将同比转降。 2023-2024年铅市场供需-需求 电动自行车更换方面： 需要注意的是，目前电动自行车超标车处于淘汰周期内，2023年消费部分被提前释放，今年消费旺季表现不及预期，未来还需等待等待2024年更换需求回归。 汽车方面： 传统燃油汽车政策退坡，新能源汽车延续，2023-2024年汽车消费或增速放缓 2023年延续新能源汽车免征车辆购置税政策，列入《目录》的纯电动汽车、插电式混合动力（含增程式）汽车、燃料电池汽车，属于符合免税条件的新能源汽车 。另乘用车购置税减免政策结束。 2023年3月1号-3月31日，湖北省联合多家车企推出了政企购车补贴，最开始是“东风系”；另自4月1日至4月31日，上湖北牌照，东风本田全系车享受补贴最高达6.8万。 2023年6月，商务部办公厅发布关于组织开展汽车促消费活动的通知。2023年6月至12月，结合“2023消费提振年”工作安排，统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动。 2023年10月，商务部等九部门联合发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》，明确了汽车后市场发展的总体目标和主要任务，系统部署推动汽车后市场高质量发展，促进汽车后市场规模稳步增长。 整体来看，虽然当前新能源汽车免征购置税政策尚在延续，但是考虑到传统燃油车政策退坡，SMM预计2023年到2024年汽车消费增速或有所放缓。 5G高速发展 梯次利用降低 电网用铅炭电池需求上升，成为2023-2024年铅消费的主要增长点 随着5G技术的高速发展，全国通信基站及5G基站数量逐年攀升，电网用铅炭电池需求上升，预计或将成为2023年~2024年铅消费的主要增长点，SMM预计电网用铅炭电池消费预计增在10%以上。 近年铅蓄电池出口逐年递增，内卷转外销，海外建厂增多：储能—汽车—电动自行车 铅蓄电池出口方面，据SMM调研显示，自2021年到2023年以来，铅蓄电池出口量逐年递增，国内铅蓄电池企业内卷转外销。包括骆驼、天能、理士、京九等在内的多家企业纷纷赴海外建厂。 2019-2024E铅锭供需平衡 SMM针对2019年到2024年铅锭市场的供需平衡进行回顾和预测，从其中可以看出，不同于2022年铅锭市场供应紧缺的情况，2023年铅锭市场或呈现紧平衡状态，2024年预计铅锭市场供应或小幅过剩。 2019-2024年E全球铅供需平衡：2024年预计过剩加剧 而从20219年到2024年全球铅供需平衡的预测来看，SMM预计2024年铅市场供应过剩将加剧。 2024年铅价预测 》点击查看SMM铅产品现货报价 从供需过剩的角度来看，2024年铅自身不具备上涨预期，不过废电瓶等原料价格抬升，导致铅冶炼企业成本高企，或给予铅价成本支撑。此外，三、四季度或出现阶段性供应紧张的局面，也或将推动铅价进一步上涨。总体来看，SMM预计2024年沪铅运行重心或将有所上移。

11月1日LME锌库存减少1825吨，新加坡和巴生库存下降，新加坡仓库去库1500吨，巴生港仓库去库325吨。截至11月1日，LME锌库存总计82700吨。 以下为11月1日LME锌库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

11月1日LME铅库存增加700吨，高雄库存增加，高雄仓库累库725吨，釜山仓库去库25吨，总计去库700吨。截至11月1日，LME铅库存总计128350吨。 以下为11月1日LME铅库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上期所共同共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM锌业年会 上，SMM锌品目高级分析师韩珍对2024年锌市场做出展望，并对长单情况进行预测。她表示，矿端方面，2023年海外锌矿增量不及预期，预计2024年产量或增加明显。进口方面，2023年二季度锌精矿进口窗口开启激发进口流入，预计2024年进口锌矿数量或将维持高位。供应端压力加大，预计2024年中国锌锭端或将呈现小幅过剩的状态。 2023年辅料价格回落 国内矿75%分位成本曲线降至13000元/金属吨 进入2023年以来，辅料价格呈现回落态势，2023年国内矿75%分位成本曲线降至13000元/金属吨，2022年同期该分位成本曲线还在13800元/金属吨。 海外锌矿产量增量不及预期 预计2024年产量增幅明显 据SMM调研显示，2023年在多方因素影响下，海外锌矿产量增量或不及预期，其中秘鲁以及澳大利亚矿及加拿大贡献海外矿主要减量，不过到2024年，SMM预计海外锌锭产量或将增加明显，同比增幅在4%左右。 预计2023年国内锌精矿产量同比增加10万金属吨 国内锌精矿产量方面，进入2023年，随着锌价的持续走低，国产矿加工费下行难抵锌价走低利润差额，国内矿利润弱势运行，SMM预计2023年锌精矿累计同比增加10万金属吨。 》点击查看SMM数据库 进口矿方面： 海外港口发货量有所抬升 据SMM调研显示，海外出港数据自进入2023年以来整体重心上移，预计后续或逐步传导至到货。 由于中国连云港是进口锌精矿主要存放地，因此，锌精矿进口量与连云港库存存在强关联性，能一定程度上反应国内锌精矿进口量，可以通过看连云港的库存波动来测算进口矿流入情况。数据显示，自7月份以来，国内锌精矿进口量有所提升。 2023年二季度锌精矿进口窗口开启激发进口流入 预计2024年进口量维持高位 2023年二季度，锌精矿进口窗口开启，引发进口锌流入，据海关数据显示，1~9月我国锌矿进口同比增加23%，SMM预计2024年进口锌矿数量或将维持高位。 进口锌矿加工费报价大幅走低 反映远端锌矿偏紧预期 自进入2023年以来，进口锌矿加工费报价大幅走低，反映出远端锌矿偏紧预期；国内方面，自2023年三季度以来，国内冶炼厂原料库存也有所下行。 此外，据SMM调研显示，自二季度以来，国内锌精矿进口窗口间歇性开启，进口锌精矿的流入，有效缓解了国内矿紧缺的情况。 2024年精炼锌产量或达到675万吨 精炼锌产量方面，在高利润刺激下，炼厂开工率处于近几年同期高位，带动精炼锌产量提升。SMM预计全年精炼锌产量或达到675万左右。 冶炼厂合金比例逐年提升 据SMM调研显示，2023年，冶炼厂进一步抬升压铸合金生产比例，热镀合金产量自2023年6月以来呈现上行趋势，占比逐年提升。 再生锌方面，此前随着锌价下跌，再生锌企业亏损严重，不过随着锌低位反弹，再生锌企业利润低位修复，相较此前有明显上升。 2023-2025年国内冶炼新投产能 SMM调研了国内2023年到2025年矿产锌和再生锌的新投产能情况，从中发现，新投产能多集中在2023年下半年以及2024年。 进口窗口打开 锌锭流入量大幅增加 2023年进口窗口间歇性开启，其中5月、9月等多个月份在进口窗口开启之际，锌锭流入量大幅增加。 消费端： 2023年基建项目集中开工 助推镀锌结构件开工率保持平稳 终端消费方面，2023年国内镀锌开工率整体走势相对平稳，主要是受2023年基建项目集中开工带动。 “保交楼”政策下 国内房屋竣工面积累计同比增速率先转正 虽然商品房销售面积走弱，不过在保交楼政策下，国内地产竣工面积累计同比增率先转正。 基建投资支撑国内锌主要需求 基建投资支撑着国内锌主要消费需求，数据显示，传统交通运输累计同比实现高增长，电网投资增速开始放缓。 汇率走高 带动镀锌板出口订单改善 自2023年7月以来，随着汇率的走高，带动镀锌板出口订单改善，镀锌板出口量有所攀升，重新回归正增长。 内销走弱叠加出口减少 压铸企业开工弱势运行 压铸行业方面，据SMM数据显示，2023年压铸锌企业开工率整体维持弱势运行，主要是因为内销走弱叠加出口减少导致，国内压铸行业订单表现疲软。 汽车半钢胎数据表现亮眼 带动氧化锌企业开工超预期 氧化锌方面，进入2023年以来，我国汽车产量整体维持上升趋势，汽车半钢轮胎开工率维高位，表现亮眼，带动国内氧化锌企业开工率超预期，2023年氧化锌行业开工稳步上行。 2023年汽车和家电数据超预期 终端方面，进入2023年，汽车和家电销量数据表现超预期，纷纷实现同比正向增长。 库存方面： 国内库存维持低位 LME库存开始下降 库存方面，据SMM数据显示，近期，国内显性库存维持在较低的位置，LME库存在经历此前的一波短暂拉升后也开始下降。 其中因长单比例减少，SMM精炼锌冶炼厂月度成品库存有所积压，成品库存处于近年来的高位。 贸易商长单比例降低+仓库质押问题尾端影响 显性库存入库量大幅减少 SMM整理了上海和广东地QS锌锭出入库的情况，从其中得出结论，因贸易商长单比例降低，加之仓库质押问题尾端影响，显性库存入库量大幅减少。 供应压力加大叠加进口预期量增加 警惕国内现货升水高位回落 在国内库存低位的情况下，低库存开始逐步驱动上海、广东、天津等地的锌现货转为升水，欧洲近期现货升水开始加速走弱。在供应压力加大叠加进口预期增加的背景下，需要警惕国内现货升水高位回落。 2024年供应端压力加大 SMM整理了2021年2025E年的矿端以及锭端供需平衡情况，预计2024年中国锌锭端或将呈现小幅过剩的情况，供应端压力加大。