今日港股半导体板块延续近期涨势，多只个股表现活跃。截至发稿，华虹半导体(01347.HK)上涨10.96%、上海复旦(01385.HK)涨6.36%，中芯国际(00981.HK)涨3.53%。 注：半导体股的表现 消息方面，9月29日，DeepSeek-V3.2-Exp模型正式在Hugging Face平台发布并开源。该版本在V3.1-Terminus基础上引入了团队自研的DeepSeek Sparse Attention(DSA)稀疏注意力机制，针对长文本的训练和推理效率进行了探索性优化与验证。 目前华为云已完成对DeepSeek-V3.2-Exp模型的适配工作，最大可支持160K长序列上下文长度。 寒武纪也在官方公众号宣布，公司已同步实现对DeepSeek-V3.2-Exp的适配，并开源大模型推理引擎vLLM-MLU源代码。 值得注意的是，DeepSeek宣布，得益于新模型服务成本的大幅降低，官方API价格大幅下调，开发者调用成本将降低50%以上。输入方面，缓存命中时价格为0.2元/百万tokens，缓存未命中时价格为2元/百万tokens。 华鑫证券分析指出，国产AI已经实现全产业链打通，从上游先进制程到先进封装，再到下游字节、阿里、腾讯的模型加速迭代升级。 存储芯片迎来涨价潮 根据TrendForce集邦咨询最新研究，AI创造的庞大数据量正冲击全球数据中心存储设施，传统作为海量数据存储基石的Nearline HDD(近线硬盘)已出现供应短缺，目前NL HDD交期已从原本的数周，急剧延长为52周以上，加速扩大云计算服务供应商的储存缺口。 据digitimes报道，美光向渠道通知存储产品即将上涨20%-30%，目前已暂停NAND闪存和DRAM报价一周，市场消息人士预测美光NAND闪存价格可能上涨高达30%。美光暂停报价及传闻中的大幅涨价与2026年起云服务提供商存储需求的预期增长有关。 浙商证券最新研报称，美光暂停报价，存储行业本轮价格上行趋势仍在加强进行时。华鑫证券也认为，继DDR4涨价之后存储价格持续攀升，存储芯片进入新一轮周期。

国产AI软硬件的生态协同正呈现加速之态势。昨日，DeepSeek-V3.2-Exp大模型一经发布，几家芯片厂商便完成“Day 0适配”。 据“华为计算”微信公众号消息，昇腾已快速基于vLLM/SGLang等推理框架完成适配部署，实现DeepSeek-V3.2-Exp 0day支持，并面向开发者开源所有推理代码和算子实现。 寒武纪在官方微信号宣布，已同步实现对深度求索公司最新模型DeepSeek-V3.2-Exp的适配。依托DeepSeek Sparse Attention机制，叠加寒武纪的极致计算效率，可大幅降低长序列场景下的训推成本。 海光信息宣布，其DCU实现对DeepSeek-V3.2-Exp的无缝适配+深度调优，DeepSeek-V3.2-Exp在海光DCU上展现出优异的性能，同时验证海光DCU高通用性、高生态兼容度及自主可控的技术优势。 在国内硬件厂商逐步发力的同时，互联网大厂也与之“双向奔赴”。9月16日，腾讯云宣布已全面适配主流国产芯片，并积极投身开源社区，参与并回馈其中；在日前举办的2025阿里云栖大会上，吴泳铭指出，通义千问将选择开放路线，旨在吸引更多第三方GPU和交换机厂商加入，共同构建一个支持异构计算的开放算力体系。 国投证券认为，国产算力从供给侧和需求侧均迎来新的变化，一方面以华为昇腾为代表的国产算力芯片持续迭代，性能稳步提升，为国内人工智能产业带来供给支撑。另一方面，国内互联网大厂逐步适配国产芯片，资本开支有望持续增长，为国内算力产业带来需求支撑。 此前国泰海通证券研究指出，人工智能是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量。 国产大模型与国产芯片正朝着软硬协同的统一生态演进 ，国内AI产业的发展有望进一步加速。 或许正如OpenAI首席执行官山姆·奥尔特曼所言，“AI时代需要一次类似iPhone的范式革命，即硬件、操作系统和模型从一开始就为AI共同设计。”在海外，AI技术的商业落地已掠过芯片端，朝着消费终端演进。如苹果致力于通过设备端大模型为用户提供实时翻译等功能；OpenAI则向国内厂商下达了AI设备的组装合同，正式进军消费电子。 终端产品方面，国家发改委昨日表示，将推动新一代智能终端和智能体的加快应用普及：一是加强构建导向明确、尊重规律、规范发展的政策环境，制定政策指引；二是协同推进技术攻关和开源共享，支持人工智能企业和各行业龙头企业开展协同创新；三是在供需两端同步发力，推动市场扩容。 国泰海通证券表示，大模型与生成式AI正快速从云端走向消费终端，各巨头加紧构建软硬件一体的AI生态：短期有望提升产品附加值和用户黏性，长期看谁能率先打造出“AI+硬件”的杀手级应用，谁就能在下一波计算平台竞争中占得先机。这也将成为资本市场衡量科技公司成长性的关键指标。 招商证券则进一步指出，大模型部署在端侧的主要瓶颈是算力、内存、能耗、散热、传感以及系统协同，相关硬件厂商有望获得新的生态位，当下是从“存量竞争”走向“增量盛宴”的难得机遇。

《华尔街日报》于9月26日报道称，美国正计划推动芯片制造商采取以下举措：要么通过本土生产，达到其客户目前从海外供应商进口半导体的数量规模；要么就相关产品缴纳关税。 美国总统特朗普进一步加大了半导体制造回流本土的力度，为在美国本土生产芯片的企业提供约100%的关税豁免。特朗普的相关举措已促使全球企业投入数千亿美元，以用于扩大在美国的制造业规模。 《华尔街日报》指出，若企业长期无法维持“本土生产与海外进口1:1”的比例，将面临关税处罚。据悉，根据该提案，承诺在美国生产芯片的企业，其承诺的产量将被计入“本土产能额度”——在工厂建成前，企业可享受免税进口待遇，初期的政策豁免将助力其逐步提升产能。 报道称，美国商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）已向半导体行业高管提出这一构想，并表示出于经济安全考虑，此举可能具有必要性。 《华尔街日报》援引美国白宫发言人Kush Desai的话称：“由于半导体产品对美国国家和经济安全至关重要，美国不能依赖从外国进口。”不过，Kush Desai补充道，除非官方正式宣布，否则任何有关政策制定的报道都应视为推测。 Gabelli Funds的投资组合经理John Belton表示：“1:1规则的实施难度极大，可能需要多年时间。即使能推进，也可能让已在美国拥有晶圆厂的企业受益。”据悉，Gabelli Funds持有格芯（GlobalFoundries）、英特尔（Intel）等美国芯片制造商的股份。 针对上述报道，美国白宫和美国商务部尚未立即回应置评请求。而上述报道发布后，格芯和英特尔的股价均上涨5%。这两家企业是少数在美国拥有大规模制造产能的芯片制造商。当前格芯已制定一项160亿美元的投资计划，其中包括在美国纽约州和佛蒙特州扩建工厂。

帝奥微昨日（9月29日）晚间公告称，正筹划以发行股份及支付现金的方式购买荣湃半导体(上海)有限公司（以下简称：“荣湃半导体”）股权。 本次交易尚处于筹划阶段，截至本公告披露日，荣湃半导体的估值尚未最终确定。 公告显示，根据《上市公司重大资产重组管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》 等相关规定，尚无法确定本次交易是否构成重大资产重组。 帝奥微表示，因本次交易尚存在不确定性，为了保证公平信息披露、维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，根据上海证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票已于2025年9月29日开市起停牌，并将于2025年9月30日开市起继续停牌，预计停牌（累计）时间不超过10个交易日。 帝奥微是一家从事高性能模拟芯片的研发、设计和销售的集成电路设计企业，专注提供模拟芯片产品。其产品包括信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片两大系列，主要应用于汽车电子、机器人、消费电子、通讯与计算、工控以及医疗等领域。 与帝奥微的专注领域和下游应用场景较为相同，荣湃半导体同样专注于模拟芯片领域。 荣湃半导体官网显示，其成立于2017年，专注于模拟芯片的设计与研发。该公司产品包括数字隔离器、驱动（MOSFET IGBT driver）、接口（CAN、RS485）、采样（放大器、ADC）、光耦兼容等系列产品，应用于电动汽车、工业控制、数字电源、智能电器等领域。 随着市场对高处理能力和低功耗的需求与日俱增，处理器和MCU正向着采用4纳米及以下技术的先进工艺节点发展，低功耗eUSB repeater在机器人、新能源汽车、消费电子等领域的需求上升。与此同时，电子设备内部各模块间的数据交互速度越来越快，隔离器的性能与可靠性变得更为重要。 《科创板日报》记者注意到，本次交易双方近期在信号链模拟芯片领域均取得相关进展。 帝奥微于9月2日公告称，该公司已推出自主研发的eUSBrepeater（eUSB2中继器）产品，该产品支持主机中继器、设备中继器或双角色中继器功能，实现eUSB2与USB2信号方案间的双向转换，适用于物联网及消费电子、汽车电子等领域。 帝奥微表示，公司对eUSBrepeater产品具有完全自主知识产权，此次新产品的研发成功进一步提升了公司在高速接口芯片领域的竞争力，并有望在未来消费电子、汽车电子市场中取得积极影响。 今年7月，荣湃半导体业余官方公众号表示，推出全新一代数字光耦产品，平均传播延时大幅降低至约40ns (前代产品约300ns)。今年6月，该公司推出SiC Pai8236系列双通道隔离驱动芯片，能够驾驭40V的驱动电压。 从股权结构来看，工商信息显示，荣湃半导体董事长董志伟通过直接和间接的方式持有该公司54.3137%股权份额。 此外，该公司前十大股东中还包括湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）、上海张江火炬创业投资有限公司、嘉兴容崧创业投资合伙企业（有限合伙）这类国有资本，上述机构分别持有荣湃半导体3.5%、3.0319%、2.6212%股份。 除通过收并购的方式完善产品布局外，帝奥微也在加大研发投入。 今年上半年，该公司研发投入同比增长25.3%至1.0亿元，研发费率同比提高2.7个百分点至32.64%。信号链芯片方面，该公司针对新一代的AI服务器平台推出了一系列I3C集线器。电源管理芯片方面，该公司推出了包含1-3A超小尺寸叠封电感的DCDC降压电源模块、集成高精度电流检测的7A负载开关等产品。 业绩方面，帝奥微上半年营业收入为3.06亿元，同比增长15.11%；归母净利润为-420.92万元，同比下降115.73%；扣非归母净利润为-2383.69万元，同比下降887.49%。 值得一提的是，除帝奥微外，杰华特也在通过收并购的方式布局布局信号链芯片产品线。 其中，今年9月2日，杰华特发布公告称，公司拟与厦门建达信杰投资合伙企业和厦门汇杰佳迎企业管理合伙企业共同购买新港海岸（北京）科技有限公司的部分股权，受让价格合计为4.18亿元。交易完成后，杰华特将直接和间接持有新港海岸合计35.3677%股权。该公司表示，在信号链芯片方面，杰华特希望通过此次投资，进一步完善产品组合，提升竞争力。

DeepSeek-V3.2-Exp模型正式在Hugging Face平台发布并开源。模型引入稀疏 Attention 架构，这种架构能够降低计算资源消耗并提升模型推理效率。 DeepSeek宣布官方App、网页端、小程序均已同步更新为DeepSeek-V3.2-Exp。DeepSeek介绍，得益于新模型服务成本的大幅降低，官方API价格也相应下调，新价格即刻生效。在新的价格政策下，开发者调用DeepSeek API的成本将降低50%以上。 DeepSeek-V3.2发布当天寒武纪与昇腾均已实现适配，业内人士指出，DeepSeek-V3.2最大的意义在于软硬协同设计支持国产算力，全新DeepSeek Sparse Attention机制，叠加国产芯片的计算效率，可大幅降低长序列场景下的训推成本，共同为客户提供极具竞争力的软硬件解决方案。day 0适配和优化彰显了国产芯片的生态建设和技术积累成果，芯片和算法的联合创新，软硬件协同方式将进一步加速国内AI产业发展。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 寒武纪-U 在官方微信号宣布，已同步实现对深度求索公司最新模型DeepSeek-V3.2-Exp的适配。依托DeepSeek Sparse Attention机制，叠加寒武纪的极致计算效率，可大幅降低长序列场景下的训推成本。 海光信息 表示，其DCU实现无缝适配+深度调优，DeepSeek-V3.2-Exp在海光DCU上展现出优异的性能，同时验证海光DCU高通用性、高生态兼容度及自主可控的技术优势。

消费类上市公司跨界半导体近日成为资本市场的“香饽饽”，其中养元饮品（603156.SH）盘中股价录得4连板，截至午后收盘，养元饮品成交额达13.37亿元；金字火腿（002515.SZ）股价也在公司披露跨界电芯片事项后大幅上涨。 有市场分析人士对财联社记者表示，养元饮品接连涨停，原因或与其旗下泉泓投资注资的长江存储控股股份有限公司（简称“长控集团”）有关。 今年4月，养元饮品宣布公司控制的泉泓投资对长控集团增资人民币16亿元，交易完成后，泉泓投资持有长控集团0.99%的股份。 从产业版图来看，长控集团旗下子公司涵盖长江存储、武汉新芯、长存资本、长存科服、宏茂微等多家企业，已逐步构建了“闪存制造、晶圆代工、封装测试、产业投资、园区运营与创新孵化”等业务板块协同发展的产业生态。 9月25日，据媒体报道，长控集团日前举行股份公司成立大会，选举产生了股份公司首届董事会成员。此举或意味着长控集团全面完成股份制改革，市场对其IPO的预期随之升温。 或受此影响，9月24日、9月25日，养元饮品连续两个交易日收盘价涨幅偏离值累计超过20%；9月26日，公司股票再次涨停。对此，养元饮品发布公告表示，目前泉泓投资持有长控集团股份比例较低，截至6月30日，公司该项投资账面价值为16亿元，但截至目前该项投资尚未获得收益，且未来投资收益存在不确定性。 养元饮品进一步提醒投资者，长控集团所属行业为半导体行业，这一行业发展具有一定周期特征，且存在工艺技术迭代快、资金投入大、研发周期长等特点，面临一定的经营风险。 另外，养元饮品在公告中还特别提到，目前公司本身面临着业绩下滑的风险。今年上半年，公司实现营业收入24.65亿元，同比下降16.19%；归属于上市公司股东的净利润7.44亿元，同比下降27.76%。 “六个核桃”是养元饮品最耳熟能详的产品，也是养元饮品营收长期严重依赖的大单品。公告显示，上半年养元饮品营收下降的主因是核桃乳产品销量减少。2022年-2024年，核桃乳产品营收占比分别为95.31%、92.63、88.7%。 近期，金字火腿（002515.SZ）因跨界半导体同样引发资本市场关注。9月22日晚间，公司发布公告称，其全资子公司福建金字公司拟以不超过3亿元取得中晟微电子不超过20%的股权。中晟微电子专注于400G/800G/1.6T及以上高速光模块核心电芯片的研发设计，涵盖TIA、Driver等高速电芯片，其产品广泛应用于人工智能、云计算、5G/5.5G接入网、电信城域网、骨干网网络等数据中心及算力中心的各种高速互联系统设备。 9月23日，金字火腿开盘即涨停，市值单日飙升近10亿元。不过，金字火腿在公告中坦言，标的公司尚未盈利，并且公司过往有多次对外投资不成功的情形，譬如：2016年以购买股权及增资的方式取得中钰资本管理(北京)有限公司51%的股权，2023年以增资的方式取得浙江银盾云科技有限公司12.2807%的股权等，此次跨界对外投资仍存在业绩未达预期的风险。 与养元饮品相似的是，金字火腿的营收同样也严重依赖单一业务，且近年来主业发展遇到天花板，面临业绩下行压力。财报显示，公司今年上半年实现营收1.70亿元，同比下降14.73%；归母净利润2292.04万元，同比下降25.11%。‌ 目前，金字火腿所处的肉制品行业竞争激烈，其中火腿行业是公司营收的主要来源，然而主业正日渐式微。财报显示，2023年-2025上半年，公司的火腿业务营收占比分别为87.73%、87.43%、91.56%。今年上半年，火腿业务实现营收1.55亿元，而对比近十年来的同期数据，其巅峰时期是2021年实现营收3.02亿元。

2025年， 半导体行业库存去化步入尾声 ，同时在人工智能和汽车电子应用的双轮驱动下， 中国模拟芯片行业迎来发展机遇 。国信证券9月12日发布研报称， 模拟芯片行业正处于周期向上阶段 ，国内企业近几年推出的 新产品有望进入规模放量阶段 。从下游来看，工业、汽车、AI是国际大厂布局的重点领域， 也是国产化的重点 。目前国内模拟芯片企业的核心推荐逻辑是：去库周期结束+AI增量+国产化率提高+份额提升+盈利能力改善。 据财联社VIP数据不完全统计，模拟芯片产业链中，国内营收占比超90%的A股上市公司包括： 圣邦股份、晶丰明源、明微电子、芯朋微、雅创电子、盛景微、芯海科技、中微半导 。具体情况见下图： 其中， 圣邦股份是国内高端模拟芯片龙头企业 ，国内营收占比100%，2024年Q1 国内模拟芯片市占率1.61% ，产品全面覆盖信号链和电源管理两大领域。公司已推出如超低功耗运算放大器、高效率DC/DC转换器、多通道AMOLED电源等一系列高性能模拟器件，同时， 已有多款车规级芯片通过AEC-Q100认证。 群益证券分析师朱吉翔9月15日研报认为，中国开展模拟芯片反倾销调查， 国产芯片份额有望快速提升， 圣邦股份作为 目前模拟芯片国内料号最多的企业 ，拥有34大类近6000款产品，有望凭借本地优势，实现份额的快速提升。预计随着调查的推进， 国内模拟芯片市场供需结构有望进一步改善 ，带动相关本土企业盈利能力提升。 晶丰明源是国内领先的电源管理芯片供应商 ，是国内率先实现LED照明驱动芯片国产化的芯片企业，国内营收占比95.36%。公司与智能照明领导品牌飞利浦、宜家、小米等公司均建立了良好的合作关系。公司的DrMOS、多相控制器等 全系列产品实现规模销售 ，为国内首家进入NVIDIA推荐供应商名单的电源芯片企业，并在 多家海内外头部GPU客户的新一代显卡中批量出货 。中邮证券分析师万玮等人8月13日研报认为，晶丰明源 高性能计算电源芯片实现重点客户突破 ，收入显著增长。公司高性能计算产品线的数字多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列产品 已经实现量产进入规模销售阶段 。公 司第二代DrMOS芯片性能显著提升 ，成本明显下降，已获得多家客户导入，进入量产阶段。 明微电子 深耕LED芯片领域，国内营收占比99.89%。公司产品主要包括LED显示驱动芯片、LED照明驱动芯片、电源管理芯片等，开发的6CH/8CH/12CHMiniLED背光驱动IC，实现LocalDimming更优效果，持续推进MiniLED背光产品在显示器、TV和车载领域的普及。公司从2014年开始自建封装测试厂， 目前已形成了“设计+封测”一体化的产业协同布局 ，在保证满足严苛的品质标准的同时，能迅速响应客户交付需求及新产品验证时间，协同提升研发效率，增强与终端客户的合作粘性。 芯朋微 国内营收占比97%。公司主要产品为功率半导体，产品全面覆盖智能家电、AI计算等众多领域，其中，高压ACDC产品具备国际一流水准，根据0mdia于2024年发布的行业统计报告中， 公司位列全球ACDC产品大类的第四名。 芯朋微8月17日在业绩说明会上表示，公司推出适用于服务器和通信设备的12/20相相数字控制器及70A DrMOS套片、48V输入数模混合高集成电源芯片系列、超大电流EFUSE芯片等进入试产和量产；以及 超大功率理想二极管芯片等大功率工控芯片突破 。目前公司已开发近1800个型号的产品，在高低压集成半导体技术领域处于行业领先地位，曾在国内 率先开发成功并量产了多款700V~1700V高低压集成的电源和驱动芯片。 雅创电子是国内较早布局车规级电源管理IC的设计厂商 ，国内营收占比92.49%。公司产品主要包含马达驱动IC、LED驱动IC、LDO以及DC-DC四大品类，产品均通过AEC-Q100车规级认证， 并成功导入小鹏、蔚来、问界、理想、吉利、长城、比亚迪、现代、一汽等业内知名车企。 雅创电子9月19日在互动平台表示，公司及子公司 与长江存储、长鑫存储、海力士、南亚以及铠侠等建立了长期战略合作关系 ，主要应用涉及汽车电子及AI服务器领域。 盛景微 国内营收占比92.74%。2023年H1公司 在国内爆破专用电子控制模块的市占率为23.10% ，主要应用于爆破领域；通过收购上海先积进入信号链模拟芯片领域，已开发形成通用型放大器、低噪声放大器、精密运算放大器等规格多样的产品系列。盛景微9月18日在互动平台表示， 公司投资的PVDF柔性薄膜传感器项目已初步具有量产能力。 该材料与人形机器人灵巧手、电子触感皮肤需求契合，具备应用潜力。 芯海科技是拥有模拟信号链和MCU双平台驱动的集成电路设计企业， 国内营收占比95.99%。公司已成功完成多款符合AEC-Q100认证标准的MCU和模拟类的车规芯片开发验证工作，覆盖智能座舱、车载快充、电池管理、车身控制等关键场景 获得多家整车厂商和一级供应商的认可并实现了量产交付 。芯海科技9月5日在互动平台表示，公司拥有传感器信号调理、BMS、ADC和压感芯片等产品可以用在机器人相关领域，进行采集测量、信号处理和能耗管理。围绕机器人电子皮肤、六维力传感器等关键应用， 公司已与相关客户展开探索与合作。 中微半导 国内营收占比100%。公司深耕家电及消费类MCU，其中家电控制芯片产品广泛应用于热水器电磁炉、微波炉等小家电电器， 被美的、格力等家电企业批量采用； 消费电子芯片提供高集成的整体解决方案，广泛应用于电动牙刷、电子烟与无线充电等领域，已得到小米、一加等知名客户的认可。中微半导9月9日接受机构调研时表示，上半年公司重点研发车规大资源芯片和端侧AI芯片项目。 上述项目即将流片，预计明年能够投放市场 。

AI热潮带来的存力需求，撕开了全球存储市场的供需缺口。 据台湾工商时报消息， DRAM及NAND闪存市场都出现缺货，且缺货情况较此前预测更为严峻，预计今年四季度及2026年行业价格将进一步上升。 一方面，由于全球云厂商大幅上调2026年订单，现阶段存储三大原厂（SK海力士、美光、三星）库存已经不足，未来产能或无法满足客户需求。 另一方面，传统HDD大厂相继减产，业内人士认为也可能造成至少半年的供应不足，迫使部分订单转向SSD，进一步加剧NAND供应链紧张。 在这一背景下，全球存储行业多家厂商都相继开启调价。 继闪迪、美光、三星及西部数据宣布涨价之后， 存储模组大厂威刚在日前宣布，自29日起停止DDR4报价，DDR5与NAND闪存优先供应主要客户；NAND闪存控制芯片大厂群联则已在近日恢复部分报价，价格涨幅约10%，被看作NAND闪存市场的“开涨信号” 。 上述报道指出，业内人士多认为，存储第四季度涨价已成定局。虽然10月合约价尚未正式敲定，但上游原厂涨价态度更为强势，涨幅可能超过原有预期——根据原有预期，DDR5合约价上涨10%-15％、现货价15%-25％，DDR4合约价涨幅逾10％、现货价逾15％。 德邦证券指出，本轮存储行业的上行周期，和2016-2019年、2020-2023年有所不同，前两轮周期本质更多依托消费端发力，而 本轮存储芯片的需求更多源自大型科技公司在AI时代的算力基建，持续性可能更强。 值得一提的是，美光日前在最新财报中表示，AI需求已全面扩散至数据中心、PC、手机及车用等应用。 当前海外存储原厂盈利需求急迫，且由于AI高景气，相关产能逐步转向高阶产品，叠加下半年传统备货旺季，平安证券认为，自第二季度起DRAM和NAND Flash存储产品合约价有望筑底回升，叠加eSSD、RDIMM等企业级存储产品需求持续高企，相关存储产业链企业业绩有望迎来明显改善，建议关注江波龙、德明利、兆易创新、香农芯创、开普云、澜起科技、东芯股份、普冉股份。

“A股GPU第一股”渐行渐近。 9月26日上交所网站公告称，上交所上市委在昨日举行2025年第40次审议会议，审议结果显示，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（首发）：符合发行条件、上市条件和信息披露要求。 值得关注的是，摩尔线程自今年6月30日申报科创板IPO获受理，到昨日成功过会，用时仅88天，该公司也是今年科创板IPO新过会的企业中，从受理到过会用时最短的。 多名高管拥有英伟达背景 产品主力从桌面级图形加速切换至AI智算 摩尔线程公司成立于2020年6月，2020年10月开始正式运营。 摩尔线程创始人、实际控制人为现年59岁的张建中。在2006年4月至2020年9月的长达14年时间里，张建中于英伟达任全球副总裁、大中华区总经理。 摩尔线程多位核心高管均有英伟达公司的工作经历。 据摩尔线程招股书，该公司联合创始人、现公司董事周苑，2004年至2020年曾在英伟达任市场生态高级总监。摩尔线程联合创始人、董事、副总经理张钰勃，2013年至2017年在英伟达任GPU架构师。摩尔线程副总经理杨上山，也曾有8年英伟达GPU架构师的工作经历。张钰勃、杨上山均为摩尔线程核心技术人员。摩尔线程副总经理王东则在2007年至2019年在英伟达任销售总监。 在较为成熟的研发及市场销售团队支持下，摩尔线程成为国内最早，也是最快跑通商业化的国产GPU公司之一。 招股书显示， 在今年上半年，摩尔线程实现营业收入7.01亿元，这一规模超过了过去三年的营收总和 ；上半年归母净利润为-3.17亿元，而2023年、2024年该公司归母净利润亏损均超过15亿元。截至今年上半年末，摩尔线程累计未弥补亏损为14.78亿元。 从毛利率情况来看，摩尔线程2022年至2025年上半年主营业务毛利率分别为-70.45%、27.84%、72.32%和69.17%，整体呈现上涨趋势。据该公司称，其前期毛利率较低主要是为以价换市，实现市场拓展，提高市场对其产品的认可度。 在AI行情推动之下，摩尔线程近两年迅速调整了其产品及业务重心，从竞争更为激烈的桌面级图形加速产品，向毛利更高的AI智算及专业图形加速产品转换。 招股书显示，AI智算产品（包括集群、板卡、一体机），在2024、2025年上半年已经成为摩尔线程核心产品，收入占比分别达77.63%、94.85%。该公司表示，由于市场对大模型训练、推理部署、GPU 云服务等需求大幅提升，使得AI智算产品收入大增。 不过需要关注的是，该公司的产品战略转型也带来大客户的波动和集中化的情况。在今年上半年，摩尔线程第一大客户R贡献了期内56.63%的收入，对AI智算集群设备的采购总金额将近4亿元；2024年该公司第一大客户C的收入占比为38.07%，主要销售内容同样是AI智算集群设备，但到了今年，客户C并未出现在前五大客户名单中。 摩尔线程在问询阶段坦言，集群客户在完成初期部署后，下一阶段采购一般需等待新项目立项或扩容需求明确，复购行为一般不会呈现固定的规律性。不过由于国内算力基础设施需求蓬勃发展、方兴未艾，预计集群类收入具有稳定性、可持续性。 交易所上市委昨日在现场审议当中，继续关注了摩尔线程上市报告期内主要客户的相关内容，要求说明主要客户收入确认时点和方式、终端客户使用情况等。 据弗若斯特沙利文预测，到2029年，中国AI智算GPU市场规模将达到10333.40 亿元，期间年均复合增长率为56.7%。 IPO进展超过众多行业对手 拟募资80亿元 据了解，摩尔线程已推出四代GPU架构，并形成了覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域的多元计算加速产品矩阵，产品线涵盖政务与企业级智能计算、数据中心及消费级终端市场，能够满足政府、企业和个人消费者等在不同市场中的差异化需求。 摩尔线程新一代架构相关产品正处于研发阶段，同步推进高性能GPU芯片和智算集群前沿技术预研。 交易所上市委昨日在现场审议当中，还关注摩尔线程与目前市场GPU相关产品主要厂商的技术路线差异，以及市场竞争格局、贸易环境影响等，要求其说明公司的竞争优劣势，未来经营存在的潜在风险和应对措施。 摩尔线程此前曾表示，该公司是国内极少数具备全功能GPU研发能力的企业，但在市场认知度、生态完善性等方面，与英伟达等国际头部公司仍有一定差距。 在国内市场，国产GPU项目整体竞争激烈。“GPU等大算力芯片行业对资金及资源投入要求较高，随着海光、寒武纪两家上市公司AI计算产品今年的突破，加上摩尔线程有望摘得‘GPU第一股’，预计将对市场格局带来明显影响。”一名半导体产业投资人向《科创板日报》记者表示，一是目前正在排队申报科创板上市的GPU公司，后续审核进程及上市后市场估值水位，可能更具有不确定性；二是部分A股算力芯片头部公司的稀缺属性将或多或少得到削弱。 据了解，与摩尔线程同日宣布科创板IPO受理的GPU公司沐曦股份，在9月21日完成第二轮问询回复，目前进展稍慢于摩尔线程。而其他较为知名的GPU产品公司，如壁仞科技、燧原科技、瀚博半导体，正在接受A股IPO辅导，天数智芯则与壁仞科技在今年多次传出赴港股IPO的计划。 摩尔线程基于自主研发的MUSA架构，实现了单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破，推动了国内GPU产业的自主可控进程。 摩尔线程方面表示，通过本次上市，该公司将持续加大创新项目研发投入，继续响应国家关于“加快推动关键技术自主可控”以及“建设新型算力基础设施”等战略，助力我国在全球智能计算领域实现产品先进、技术领先，推动数字经济高质量发展。 摩尔线程此次IPO拟募资80亿元，计划用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控AI SoC芯片研发项目的建设。 股权结构方面，摩尔线程员工持股平台南京神傲在公司发行前持股比例为14.5455%，张建中直接持股11.0598%。张建中目前合计控制公司36.36%的股份。 据财联社创投通显示，摩尔线程成立至今完成8轮融资。该公司招股书显示，最新的股东名单中，包括了中国移动、深创投、上海国盛、中银国际、建银国际、招商局创投、中关村科学城、红杉资本等知名国资和风投机构，以及字节跳动旗下投资平台量子跃动、腾讯投资、联想创投、中科蓝讯等互联网或产业投资方。

随着人工智能（AI）热潮蔓延至科技界原本不那么引人注目的角落， 本月，韩国两大芯片制造商的市值暴增逾千亿美元，而且这一迅猛的涨势有望持续下去 。 本月以来，SK海力士凭借其在高带宽内存（HBM）芯片——这是人工智能应用的关键——领域的主导地位而股价飙升。投资者对SK海力士规模更大的竞争对手三星电子将迎头赶上的押注也在上升。 与此同时，来自英伟达以外的人工智能处理器制造商的需求也在增长，由此带来的连锁效应正扩散至那些此前被视为前景黯淡的传统技术芯片。 分析师们本季度已将这两家韩国芯片巨头的目标股价上调了约30%， 摩根士丹利预测，鉴于明年可能存储领域出现供需失衡，内存芯片行业将迎来 “超级周期” 。这些股票目前仍被视为相对便宜，来自海外基金的投资料将增加。 “我们预计外资将继续流入韩国芯片股，”Allspring Global Investments的投资组合经理Gary Tan表示。“围绕这些公司的乐观情绪的最终推动力，仍然是美国大规模的人工智能基础设施建设，各大科技公司公布的重大资本支出计划为其提供了支撑。” 全球领先的AI处理器制造商英伟达继续大量采购最先进的HBM芯片，随着AMD和博通公司的AI加速器赢得更多客户，这些公司预计也将加大采购力度。 Tan还表示，随着中国AI芯片越来越多地采用HBM，其不断增长的需求应该会带来额外的利好。 与此同时， 围绕传统DRAM和NAND芯片的悲观情绪如今正在消散 。今年早些时候，就在人工智能热潮引发芯片股大幅上涨之际，谨慎的权威人士还曾警告称，其它半导体领域正因智能手机和汽车市场的疲软而受到冲击。 但在芯片制造商竞相将产能转移到利润更丰厚的HBM后，传统存储芯片预计将在2026年出现供应短缺 。这应该会支撑DRAM和NAND的价格。此外，美联储降息可能有助于支撑美国这个全球最大经济体的增长，从而刺激芯片销售。 “随着美联储开启宽松周期，人工智能芯片股的势头正在复苏，” 斐波那契全球资产管理私人有限公司（Fibonacci Asset Management Global Pte．）首席执行官Jung In Yun表示。“预计韩国企业将持续获得外国基金的资金流入，因为它们的估值比美国企业更便宜。” 即使本月股价上涨了24%，三星电子的预期市盈率仍仅为14倍，而SK海力士的股价本月飙升了33%，市盈率仅为7倍。相比之下，美国主要芯片制造商的市盈率约为26倍。 外国投资者正蜂拥而至，按照可追溯至13多年前的数据来看，外资流入这两家韩国存储芯片制造商的月度现金规模有望创下历史新高。但它们仍被视为“配置不足”，部分原因是海外交易员认为韩国市场对股东不友好。 “三星的外资持股比例仍比此前58%的峰值低7个百分点。” 里昂证券（CLSA Securities Korea）分析师Sanjeev Rana表示。“考虑到人工智能需求的强劲，而传统存储产品的需求和价格也在回升，三星在这方面拥有市场领导地位，我们认为其外资持股比例还有进一步上升的空间。” 在错过早期人工智能热潮之后，三星电子的股价有望创下2001年以来最佳的单月表现，因投资者预计其与英伟达的HBM业务往来有望增加。 摩根大通、花旗集团和野村控股等20家投行的分析师现在预计， 未来12个月内，三星电子的股价有望超过2021年创下的91000韩元的历史高点 。截至发稿，该公司股价为82900韩元。 投行也一直在提高SK海力士的目标价。里昂证券的Rana预计，SK海力士将在高利润的HBM产品领域保持市场主导地位。 “内存是构建人工智能基础设施的基础，我们预计这两家韩国内存供应商都将受益于美国超大规模云计算企业以及其它公司不断增加的资本支出。” Rana表示。