日本央行何时结束负利率一直是市场人士关注的一大话题。日本央行前首席经济学家Hideo Hayakawa周二（11月14日）表示，鉴于薪资持续增长的前景正在强化，日本央行预计将在4月结束负利率政策，并在明年持续加息。 日本的通胀率超过央行2%的目标已有一年多了，这一点促使日本央行在10月末的央行会议调整了收益率曲线控制（YCC）政策——将收益率的严格上限重新定义为一个宽松的参考——市场认为这是逐步退出其庞大刺激计划的一步。 虽然日本央行仍在维持10年期债券收益率为0%的目标，但Hayakawa认为，日本央行10月份关于YCC政策的说辞“有效地拆除了这一框架”。 他指出， 下一步日本央行可能会在明年4月份将短期利率从-0.1%上调至零左右 ，届时有关明年春季工资谈判的更多数据将会出炉。 需要更多数据支撑 Hayakawa表示，“服务价格已经显露出上涨之势，明年工资稳步增长的前景也在增强。但（工资增长的）证据尚未出现。” “日本央行只是 在等待更多的证据表明通胀将持续达到2% 。 一旦实现这一目标，日本央行将结束负利率 。” 日本央行的超宽松货币政策由YCC和负短期利率组成，招致分析师和一些政界人士的批评。他们称，正是这一货币政策，导致日元大幅下跌，进而推高了进口价格和家庭生活成本。 尽管日本央行上月上调了通胀预期，但该行强调有必要保持超宽松政策，直到近期由成本驱动的通胀转变为由强劲的国内需求支撑的价格上涨，并伴随着工资上涨。 不过，Hayakawa却不认为近期物价上涨主要是由成本因素推动的。他表示， 日本央行的预测低估了来自国内需求和服务价格的通胀压力。 此外Hayakawa还指出，在等待物价持续上涨的证据到来之际，日本央行在解决通胀问题上“有意落后于曲线”，这意味着， 一旦结束负利率，它需要以比市场预期更快的速度继续加息。 他认为，在退出负利率后，日本央行明年可能需要继续 以每季度一次的速度上调短期利率 。 “日本央行不一定要像美联储那样迅速加息。但它确实需要向市场传达这样的信息，即一旦短期利率升至零，它就不会让利率维持在这个水平太久。”

据媒体报道，多名消息人士透露，日本央行行长植田和男将继续推进他的计划，即逐步退出超宽松的货币政策，同时延续前任黑田东彦的“鸽派”论调。 本周早些时候，日本央行宣布再次调整“收益率曲线控制”（YCC）计划，将其中日本10年期国债收益率“严格的上限”转变为“宽松的上限”，成为了决议的最大亮点。 这意味着，日本央行取消了通过购买无限量债券来捍卫这一水平的承诺，之后该行将更为灵活地实施购债操作，以压低收益率。外界分析称，日央行向退出过去10年大规模货币刺激政策“迈出了一小步”。 由于负利率的存在，日元汇率在“一小步”之后明显走低。一些分析人士表示， 如果日元继续跌势， 将进一步推高进口商品的价格和家庭生活的成本，进而给央行施加政治压力，要求其尽快加息。 一位消息人士表示，日本央行目前传递的信息是维持超宽松政策，但 实际行动明显不一致。 另一位补充称，该行 可能计划等到明年春季实现政策正常化 ，这可以解释他们为什么在指引上保持温和的基调。 消息人士指出，日本央行的下一个重点就是结束负利率——将短期利率从-0.1%升至零。与结束YCC相比，退出负利率更为重要，因为此举标志着该行向更为中性的政策立场转变。 日本央行短期利率 消息人士解释道，根据植田和男担任过政策制定者的经验，他应该非常了解这件事的挑战，因为它可能引发债券抛售，给投资者造成重大损失，并提高日本巨额公共债务的融资成本。 因此，即使目前要面临日元下跌的代价，植田和男依旧会 谨慎行事 。媒体还提到，由于中东冲突、美国经济等外部因素的不确定性，日本央行要想成功完成任务 需要一些好运气 。 日兴资产管理高管Robert Samson说道，“为了摆脱持续30多年的通缩困境，他们仍会选择付出一些代价。他们想要避免‘一锤定音’的解决问题， 渐进的方法将是他们的首选 。” 不过，曾与植田和男共事过的前央行官员Hiromi Yamaoka表示，“日本央行可能等不了那么久，因为围绕通胀的形势可能会发生急剧变化。留给日本央行的时间不多了，这一点植田和男可能已经注意到了。” 发稿前不久，德意志银行亚太地区研究主管Sameer Goel告诉媒体，他认为日本央行“肯定”会取消负利率，并预测该行在2024年1月采取政策行动。 展望明年，日本央行在1月、3月和4月都将举行议息会议。

日本统计局周五公布的数据显示，东京核心消费者价格指数(CPI)通胀(不包括波动较大的新鲜食品价格)10月份折合成年率增长2.7%。这一数据超出了通胀将维持在9月份2.5%的预期。 日本首都东京10月份的通胀率升幅超过预期，而就在几天后，日本央行将召开会议。投资者预计，日本央行将在会议上发出更多信号，可能改变其极端鸽派政策。 不包括新鲜食品和燃料价格的核心指数当月增长3.8%，仍接近40年来的峰值，表明日本首都的潜在通胀水平仍然很高。 整体CPI上涨3.3%，高于上月的2.8%。 食品价格持续走高是通胀数据上升的关键因素，全球油价上涨导致燃料成本上升也是原因之一。但在可自由支配产品和娱乐消费方面的持续支出也推动了通胀上升，因为尽管通胀压力不断加大，日本消费者仍保持健康。 鉴于大东京地区是迄今为止对日本经济增长贡献最大的地区，东京的CPI通胀通常是全国通胀的先兆。 尽管今年早些时候，由于政府对电力的补贴，通胀有所缓解，但由于食品和能源通胀居高不下，这一趋势现在似乎正在逆转。上周公布的数据还显示，9月份全国CPI涨幅高于预期。 由于进口成本上升，日元大幅贬值(接近33年低点)也导致通胀上升。 周五的数据出炉几天后，日本央行将召开会议，周二的会议将决定维持负利率不变。 但粘性通胀、遭受重创的日元和不断上升的债券收益率，预计将促使日本央行可能进一步改变其收益率曲线控制机制，交易员在很大程度上将此举视为加息。 日本央行也面临着越来越大的压力，要求其考虑放弃负利率，因为日本经济一直保持弹性，而通胀率一年多来一直高于日本央行2%的年度目标。

据媒体周二（10月24日）报道，知情人士透露，日本央行官员正持续监控债券收益率的走势，可能会在下周货币政策会议上再次调整“收益率曲线控制”（YCC）计划。 2016年，日本央行推出了YCC——通过无上限的购债，坚决压低日本10年期国债收益率。年内早些时候，该行将正负0.5个百分点的收益率区间上下限从“严格限制”改为“参考”，允许长期利率波动幅度一定程度上超过正负0.5%。 知情人士补充道，近期美国国债的抛售潮给日本债市带来了日益增大的压力，官员们将会观察至“最后一刻”再作出是否调整YCC的决定。他们指出，届时任何决定都必须非常谨慎。 具体操作方面，知情人士称，日本央行有多种选项，包括简单地将每日购债操作的利率水平从1%上调，取消0.5%的参考水平，或调整该行日常执行政策的方式等。 知情人士解释称，有官员认为与其等到YCC受到攻击，迫使央行进行大规模债券购买，不如“先发制人地”调整这一计划。但如果美国国债收益率上行的势头有所减弱，日债收益率也会随之走低，那么调整操作的必要性就不是很大。 本周一，“全球资产定价之锚”美国10年期国债收益率升破5%，重回2007年7月以来的高位，一度推动多国国债收益率集体上扬。 日内，随着美债收益率回落至4.85%附近，日债收益率也从10年高位回落。 知情人士还提到，尽管在物价方面取得了一些进展，但官员们普遍认为通胀稳定在2%的央行目标仍未实现。鉴于这一点，下周的会议上应该不会有朝向政策正常化的宏大举措，比如说加息结束负利率。 按照日程，日本央行定于10月31日公布最新的利率决议，年内还有一次是在12月19日。展望明年，日央行在1月、3月和4月都将举行议息会议。 财联社先前曾提到，日本隔夜指数互换曲线显示，目前市场定价里日本央行在年内结束负利率政策的概率为20%，这个概率随着时间提升，到明年4月底升至100%。

考虑到日本国内及全球经济增长前景的“极高不确定性”，日本央行周五（9月22日）继续保持超宽松政策，维持利率不变。 日本央行在本周五议息会议后的政策声明中表示，将维持短期利率在-0.1%的水平，并将10年期日本国债收益率限制在0%附近。 提及收益率曲线控制（YCC）政策，日本央行在7月份的上次政策会议上，日本央行意外放宽了YCC措施，允许长期利率在一定程度上超过0.5%的上限。这也是央行行长植田和男上任以来的首次政策调整。 而将10年期日本国债收益率的允许波动区间从的正负0.5%扩大至正负1%的举动，被视为逐步脱离上任央行行长黑田东彦制定的YCC政策的开始。 2016年，日本央行推出了YCC——通过无上限的购债，誓在压低日本10年期国债收益率。去年12月，该行宣布把收益率的波动区间上限从0.25%上调至0.5%，也激起了市场对该行将进一步放松YCC控制的预测。 在最新决议公布后，日元出现大幅跳水。截止发稿，美元兑日元走高至148.22的水平。 何时退出负利率？ 日本实施超宽松货币政策是为了对抗该经济体数十年来的通缩。 至于具体何时将退出负利率政策，植田和男已经给出了迄今为止最明确的说法。本月稍早时，植田和男在接受《读卖新闻》采访时表示，日本央行可能会在今年年底前获得足够的数据，以确定何时结束负利率。当2%的长期通胀目标实现时，该行可能会结束负利率政策。 许多经济学家也将日本央行超宽松货币政策的退出时间提前至2024年上半年。 尽管核心通胀率已经连续17个月超过日本央行设定的2%的目标，但为何日本央行官员仍是对退出该政策持谨慎态度？这是由于日本央行认为缺乏可持续的通胀，目前的通胀水平是源于有意义的工资增长，从而支持家庭消费和经济增长。 央行认为，物价和经济面临极高不确定性，CPI同比涨幅可能放缓，核心CPI也可能减速。日本核心CPI在7月份放缓至3.1%（前值为3.3%）就证实了这一点。 就在央行公布利率决议前不久，日本政府发布了8月CPI数据：核心CPI同比增3.1%，预期增3%，前值增3.1%；全国CPI同比增3.2%，预期增3%，前值增3.3%。

全球唯一实行超宽松政策的日本央行，可能会比市场预期更快完成转向。 日本央行行长植田和男上周讲话中的鹰派表达，已经露出了转向的端倪。德意志证券首席日本经济学家小山健太郎在最新报告中修改了预测，认为日本央行将在10月份取消YCC，较该机构之前的预测提前了整整半年。 此外，分析师还在报告中称，日本央行可能会在明年1月份结束负利率政策，较此前预测的24年12月提前将近一年。 本周六，植田和男首次独立接受媒体采访，他表示，如果日本央行对物价和工资将持续上涨有信心，结束负利率是可行的选择之一。 德意志证券分析师认为，日本央行行长的采访比预期的更鹰派，且近期日元的持续贬值，日元兑美元上周一度逼近150整数心理关口，引发日本外汇官员措辞强烈的口头干预，同样令日本央行面临较大压力。 当前，日元兑美元汇率稳定在147左右，仍然处于10个月低点。 瑞穗证券此前也表示，日本央行行长植田和男对薪资增长和利率的评论，暗示负利率政策最早或于1月结束，与德意志证券判断一致。

近期越来越多日本央行的政策制定者们强调，尽管全球风险不断增加，加剧了人们对脆弱经济复苏趋势的担忧，但是仍有必要放弃过去十多年的大规模货币刺激措施。有分析人士表示，日本央行的一些政策制定者最近几周发表的一系列鹰派言论表明，在通货紧缩曾经频发的日本物价压力不断加大的情况下，日央行正在为市场最终的政策变化做准备工作。 即使是日本央行货币政策委员会中的鸽派代表成员，也纷纷表示愿意谈论人们期待已久的退出前央行行长黑田东彦所领导的极度宽松政策，也被称作负利率货币政策，承认一些重要条件的变化可能需要日本央行调整货币环境。新任央行行长植田和男近日甚至暗示，日本央行有可能获得支持年底加息数据 植田和男罕见发表鹰派评论，最后一个负利率国家真的要转向了? 黑田东彦在他的任期内领导了日本央行的超鸽派货币政策，包括自2016年以来维持负利率——尽管全球同行都在加息以应对通胀。日本央行超宽松货币政策也被一些经济学家称为“安倍经济学”流派，以已故前日本首相安倍晋三的名字命名，上任央行行长黑田东彦上任以来主导的以负利率为基础的超宽松货币政策正是围绕“安倍经济学”展开。 日本央行行长植田和男上任以来态度较为鸽派，他曾多次透露目前日本维持超宽松政策是必要的，但他近日罕见发表鹰派评论，他在上周六在接受媒体采访时表示，日本央行有可能在年底前获得足够的数据，以判断是否具备提高短期利率的基本条件。 植田和男表示：“日本央行可能会在年底前获得足够的信息来判断工资是否会继续上涨，这是决定是否结束超宽松政策的关键因素。”不过，植田和男还表示，日本央行距离实现物价稳定目标还有一段距离，将继续耐心实施宽松货币政策。日本央行将在9月22日公布利率决议，植田和男的这番言论将引发市场对政策变动的潜在讨论。 在日本央行“鹰派”作风而著称的委员会成员田村直树上个月曾公开表示，日本央行有能力在不损害日本经济的情况下安全地提高短期利率。田村直树表示：“即使日本央行结束负利率，只要能够保持低利率，就不等同于大幅缩减货币宽松政策。” 这些评论在语气上与黑田东彦领导下日本央行采取的支持宽松政策的姿态形成了鲜明对比。黑田东东彦倡导积极宽松的货币宽松政策，以使日本摆脱多年来的通货紧缩趋势。 植田和男的最新言论也表明，在他领导下的日本央行将更倾向于优先解除黑田东彦时代的政策框架，该框架被指责扭曲了日本国债市场并挤压了银行利润率。 大和证券首席市场经济学家、资深日本央行观察人士Mari Iwashita表示：“日本央行即将宣布日本已实现2%的通胀率，并在明年4月份结束负利率。”。 三菱日联国际资管的首席基金经理Kiyoshi Ishigane表示：“植田和男的言论似乎是考虑到近期日元贬值的情况。日本央行可能会在今年取消收益率曲线控制(YCC)，但并非所有人都相信它会这么快结束负利率政策。” 三位熟悉日本央行想法的消息人士表示，可以肯定的是，在有足够的数据表明经济能够承受全球需求疲软带来的影响并允许企业继续提高工资之前，日本央行并不急于逐步取消宽松货币政策。 但越来越多的迹象表明，曾困扰日本经济多年的通货紧缩局势确实发生了重要的变化，这使政策制定者更愿意讨论退出政策面临的一些障碍，这表明他们认为作出重要决策的时机即将到来。 由于企业将更高的成本转嫁给家庭，通货膨胀率已超过日本央行2%的目标长达一年多。此外，日本多数企业提供了三十年来最大的加薪幅度，这正是日本央行行长植田和男希望看到的，植田和男近期多次强调正密切关注日本的收入趋势，认为这是决定长期实现可持续通胀可能性的一个关键因素，并且有可能影响日本央行未来的货币政策。 此外，就连九名成员组成的货币政策委员会成员中的鸽派代表也注意到了一些变化。委员会成员高田创表示：“我相信日本经济终于看到了持续实现日本央行2%通胀目标的早期迹象。”。他表示：“我们需要耐心地维持目前的大规模货币刺激。与此同时，我们需要灵活应对不确定性，因为我们看到工资和通货膨胀之间出现了正周期的早期迹象。”。 另一位成员中川俊子阐述了结束负利率时代的条件，尤其是家庭信心持续改善。“当我们看到许多人都面临工资继续上涨的前景时，我们可能会退出(负利率)。” 虽然鹰派言论频繁出现，但是日本央行没有预设具体的时间线 自4月份上任以来，植田和男领导下的日本央行一直在逐步取消超宽松刺激计划，但是没有为政策前景预设具体的时间线。日本央行在7月份调整了YCC政策(收益率曲线控制政策)，允许日本的长期借贷利率基准进一步上升，以反映更高的通货膨胀率。 分析人士普遍猜测，日本央行的下一步将是放弃，或者上调10年期日本国债收益率0%附近的目标，并将短期利率从-0.1%上调。 日本央行政策制定者最近发表的言论表明，日本央行可能会比市场预期的更早采取行动。路透社8月份调查覆盖的大多数分析师预计，日本央行将仅在一年内缩减大规模刺激计划，接近50%比例的分析师们预计负利率政策将在2024年结束。 然而，对于日本央行何时或如何废除黑田东彦复杂的超宽松政策框架，日本央行政策委员会内部似乎没有达成共识。 植田和男表示，如果日本央行相信通胀将持续保持在目标之上，那么可以考虑结束负利率。但是他的副手内田新一似乎为结束负利率设定了更高的标准，上个月他表示，在满足条件之前“还有很长的路要走”。 此外，明年日本的整体工资前景仍然是关键。值得注意的是，由于日本通货膨胀率保持在高位抑制了消费者的消费能力，日本政府8月份计划将最低时薪提高到平均1004日元(约合6.91美元)，超过了此前一政府小组提出的预期数值。有数据分析机构表示，这是自1978年开始有薪资增长记录以来的最大涨幅，日本政府表示此次加薪将于10月份生效。 传统上，日本企业会在3月份开始与工会进行春季“shunto”薪资谈判。但有消息人士称，日本央行可以在谈判前通过其地区分支机构获得最新的信息，并从企业高管那里获得对工资前景的预期。 此外，有消息人士称，全球经济前景也至关重要，因为欧洲和亚洲部分国家经济低迷使得制造商利润受挫，阻碍了企业加薪前景。 其中一位消息人士表示：“薪资和日本经济前景存在很大程度的不确定性。”“日本央行内部可能没有预先设定下一步政策行动的时间线。” 日本央行任何动作都有可能引发金融市场“蝴蝶效应” 当前金融市场对于日本央行加息预期处于持续的升温态势，10年期日本国债收益率如今已达到0.70%附近，创2013年以来最高点。众所周知，日本的海外资产规模无比庞大。然而，本国较高的无风险收益率这可能会触发大规模已经在海外实现盈利的资产回流至日本国内。其中，来自日本的机构投资者是最大规模的美国国债所有者，有可能引发美债大规模抛售浪潮，进而不断推高“全球资产定价之锚”——10年期美债收益率。 有策略师表示，不仅美国，澳大利亚和法国等西方国家的债券市场也很脆弱。全球其他市场的债券，尤其是西方国家的债券市场，被投资者视为面临日本政策转变带来的巨大风险，这些市场受到日本基准国债收益率走高带来的风险最大。 若日本央行货币政策调整进度超出市场预期，导致日本海外资产大幅度从全球债市回流至日本，全球债券市场的基准无风险收益率或将持续上行，届时可能会出现大规模混乱，进而影响全球金融市场。 Northwestern Mutual Wealth Management首席投资官Brent Schutte表示：“日本利率上升可能会对全球金融市场产生负面影响——记住，这是一个全球性的市场。更高的日本国债收益率可能会成为日本国内投资机构更有吸引力的选择，并将他们的资本从股票和全球债券市场中抽离。”

据贝壳财经消息，招商银行行长助理彭家文在近日举行的2023年中期业绩交流会上表示，存量房贷利率下调势在必行，亦是大概率事件。目前招商银行已经制定了预案， 但还没有最终的方案。 据财联社了解，在2023年半年度业绩会上，华夏银行行长关文杰表示，今年华夏银行个人按揭贷款提前还款与市场总体情况基本一致，提前还款量同比有所增长， 从七、八月情况来看，提前还款有所缓解。存量房贷利率调整确实会对各家银行产生一定的影响，华夏银行也将在监管部门的指导下，密切关注市场动向，有序推进后续相关工作的开展 ，履行好社会责任。

贵阳市住房公积金管理中心8月28日发布关于落实《住房公积金服务贵安新区高质量发展的十条措施》的通知，支持异地缴存职工购房贷款。非贵阳贵安缴存职工在贵安新区购买新建商品住房时，不受户籍地限制，可向贵阳市住房公积金管理中心申请住房公积金贷款。执行最低首付款比例。缴存职工家庭(本人及配偶，下同)使用住房公积金贷款在贵安新区购买自住住房的，最低首付款比例为20%。 贵阳市住房公积金管理中心关于落实《住房公积金服务贵安新区高质量发展的十条措施》的通知 各缴存职工： 《住房公积金服务贵安新区高质量发展的十条措施》已经贵阳市住房公积金第四届管理委员会主任委员会议审议通过，为落实十条措施，现就有关事项通知如下。 一、支持异地缴存职工购房贷款。非贵阳贵安缴存职工在贵安新区购买新建商品住房时，不受户籍地限制，可向贵阳市住房公积金管理中心申请住房公积金贷款。 二、执行最低首付款比例。缴存职工家庭（本人及配偶，下同）使用住房公积金贷款在贵安新区购买自住住房的，最低首付款比例为20%。 三、提高贷款额度。缴存职工家庭在贵安新区无自住住房，首次在贵安新区购买自住住房的，住房公积金贷款在现行最高额度基础上上浮20%。即首次申请住房公积金贷款的，最高贷款额度分别为：单缴存职工家庭60万元、单缴存职工的多子女家庭72万元、双缴存职工家庭84万元、双缴存职工的多子女家庭96万元；第二次申请住房公积金贷款的，最高贷款额度分别为：单缴存职工家庭60万元、单缴存职工的多子女家庭72万元、双缴存职工家庭72万元、双缴存职工的多子女家庭84万元。 四、支持提取住房公积金支付首付款。缴存职工家庭在贵安新区购买新建商品住房，属下列情形之一的，可提取住房公积金支付首付款。 （一）缴存职工家庭在贵安新区无自住住房，首次在贵安新区购买新建商品住房的； （二）缴存职工家庭无住房公积金贷款记录且商业性个人住房贷款记录不超过1次，在贵安新区购买新建商品住房的。 五、支持住房公积金既提又贷。缴存职工家庭在贵安新区购买新建商品住房的，在提取住房公积金支付购房款后，仍可申请住房公积金贷款。 六、取消第二次住房公积金贷款申请时间限制。缴存职工家庭使用第二次住房公积金贷款在贵安新区购买自住住房的，不受首次住房公积金贷款结清后的时间间隔限制。 七、实行住房公积金贷款专项发放。对在贵安新区购买自住住房申请住房公积金贷款的，贵阳市住房公积金管理中心实行专项资金发放，在贷款受理、审批、发放等环节优先予以办理，不排队不轮候，即到、即办、即放。 八、实施高层次人才支持政策。贵安新区高层次人才参照贵阳市人才住房公积金政策，贷款额度可在其计算可贷额基础上上浮50%；最高可贷额度可在现行最高额度上上浮50%至150%；租住商品住房提取额度可在现行额度基础上上浮50%。 九、鼓励灵活就业的新市民、青年人参加住房公积金制度。新市民、青年人自愿缴存住房公积金的，按照贵阳市灵活就业人员住房公积金缴存和使用的有关政策执行。 十、提升服务便利度。充实贵阳市住房公积金管理中心贵安分中心人员力量，为贵安新区企业、职工提供更加优质服务。新增10个贵安新区委托银行公积金业务办理网点，方便群众就近办理业务。 本通知自2023年9月1日起施行，至2024年7月31日停止执行。执行期间根据国家、省有关政策及时调整优化。 2023年8月25日 点击查看详情： 》贵阳市住房公积金管理中心关于落实《住房公积金服务贵安新区高质量发展的十条措施》的通知