近期越来越多日本央行的政策制定者们强调，尽管全球风险不断增加，加剧了人们对脆弱经济复苏趋势的担忧，但是仍有必要放弃过去十多年的大规模货币刺激措施。有分析人士表示，日本央行的一些政策制定者最近几周发表的一系列鹰派言论表明，在通货紧缩曾经频发的日本物价压力不断加大的情况下，日央行正在为市场最终的政策变化做准备工作。

即使是日本央行货币政策委员会中的鸽派代表成员，也纷纷表示愿意谈论人们期待已久的退出前央行行长黑田东彦所领导的极度宽松政策，也被称作负利率货币政策，承认一些重要条件的变化可能需要日本央行调整货币环境。新任央行行长植田和男近日甚至暗示，日本央行有可能获得支持年底加息数据

植田和男罕见发表鹰派评论，最后一个负利率国家真的要转向了?

黑田东彦在他的任期内领导了日本央行的超鸽派货币政策，包括自2016年以来维持负利率——尽管全球同行都在加息以应对通胀。日本央行超宽松货币政策也被一些经济学家称为“安倍经济学”流派，以已故前日本首相安倍晋三的名字命名，上任央行行长黑田东彦上任以来主导的以负利率为基础的超宽松货币政策正是围绕“安倍经济学”展开。

日本央行行长植田和男上任以来态度较为鸽派，他曾多次透露目前日本维持超宽松政策是必要的，但他近日罕见发表鹰派评论，他在上周六在接受媒体采访时表示，日本央行有可能在年底前获得足够的数据，以判断是否具备提高短期利率的基本条件。

植田和男表示：“日本央行可能会在年底前获得足够的信息来判断工资是否会继续上涨，这是决定是否结束超宽松政策的关键因素。”不过，植田和男还表示，日本央行距离实现物价稳定目标还有一段距离，将继续耐心实施宽松货币政策。日本央行将在9月22日公布利率决议，植田和男的这番言论将引发市场对政策变动的潜在讨论。

在日本央行“鹰派”作风而著称的委员会成员田村直树上个月曾公开表示，日本央行有能力在不损害日本经济的情况下安全地提高短期利率。田村直树表示：“即使日本央行结束负利率，只要能够保持低利率，就不等同于大幅缩减货币宽松政策。”

这些评论在语气上与黑田东彦领导下日本央行采取的支持宽松政策的姿态形成了鲜明对比。黑田东东彦倡导积极宽松的货币宽松政策，以使日本摆脱多年来的通货紧缩趋势。

植田和男的最新言论也表明，在他领导下的日本央行将更倾向于优先解除黑田东彦时代的政策框架，该框架被指责扭曲了日本国债市场并挤压了银行利润率。

大和证券首席市场经济学家、资深日本央行观察人士Mari Iwashita表示：“日本央行即将宣布日本已实现2%的通胀率，并在明年4月份结束负利率。”。

三菱日联国际资管的首席基金经理Kiyoshi Ishigane表示：“植田和男的言论似乎是考虑到近期日元贬值的情况。日本央行可能会在今年取消收益率曲线控制(YCC)，但并非所有人都相信它会这么快结束负利率政策。”

三位熟悉日本央行想法的消息人士表示，可以肯定的是，在有足够的数据表明经济能够承受全球需求疲软带来的影响并允许企业继续提高工资之前，日本央行并不急于逐步取消宽松货币政策。

但越来越多的迹象表明，曾困扰日本经济多年的通货紧缩局势确实发生了重要的变化，这使政策制定者更愿意讨论退出政策面临的一些障碍，这表明他们认为作出重要决策的时机即将到来。

由于企业将更高的成本转嫁给家庭，通货膨胀率已超过日本央行2%的目标长达一年多。此外，日本多数企业提供了三十年来最大的加薪幅度，这正是日本央行行长植田和男希望看到的，植田和男近期多次强调正密切关注日本的收入趋势，认为这是决定长期实现可持续通胀可能性的一个关键因素，并且有可能影响日本央行未来的货币政策。

此外，就连九名成员组成的货币政策委员会成员中的鸽派代表也注意到了一些变化。委员会成员高田创表示：“我相信日本经济终于看到了持续实现日本央行2%通胀目标的早期迹象。”。他表示：“我们需要耐心地维持目前的大规模货币刺激。与此同时，我们需要灵活应对不确定性，因为我们看到工资和通货膨胀之间出现了正周期的早期迹象。”。

另一位成员中川俊子阐述了结束负利率时代的条件，尤其是家庭信心持续改善。“当我们看到许多人都面临工资继续上涨的前景时，我们可能会退出(负利率)。”

虽然鹰派言论频繁出现，但是日本央行没有预设具体的时间线

自4月份上任以来，植田和男领导下的日本央行一直在逐步取消超宽松刺激计划，但是没有为政策前景预设具体的时间线。日本央行在7月份调整了YCC政策(收益率曲线控制政策)，允许日本的长期借贷利率基准进一步上升，以反映更高的通货膨胀率。

分析人士普遍猜测，日本央行的下一步将是放弃，或者上调10年期日本国债收益率0%附近的目标，并将短期利率从-0.1%上调。

日本央行政策制定者最近发表的言论表明，日本央行可能会比市场预期的更早采取行动。路透社8月份调查覆盖的大多数分析师预计，日本央行将仅在一年内缩减大规模刺激计划，接近50%比例的分析师们预计负利率政策将在2024年结束。

然而，对于日本央行何时或如何废除黑田东彦复杂的超宽松政策框架，日本央行政策委员会内部似乎没有达成共识。

植田和男表示，如果日本央行相信通胀将持续保持在目标之上，那么可以考虑结束负利率。但是他的副手内田新一似乎为结束负利率设定了更高的标准，上个月他表示，在满足条件之前“还有很长的路要走”。

此外，明年日本的整体工资前景仍然是关键。值得注意的是，由于日本通货膨胀率保持在高位抑制了消费者的消费能力，日本政府8月份计划将最低时薪提高到平均1004日元(约合6.91美元)，超过了此前一政府小组提出的预期数值。有数据分析机构表示，这是自1978年开始有薪资增长记录以来的最大涨幅，日本政府表示此次加薪将于10月份生效。

传统上，日本企业会在3月份开始与工会进行春季“shunto”薪资谈判。但有消息人士称，日本央行可以在谈判前通过其地区分支机构获得最新的信息，并从企业高管那里获得对工资前景的预期。

此外，有消息人士称，全球经济前景也至关重要，因为欧洲和亚洲部分国家经济低迷使得制造商利润受挫，阻碍了企业加薪前景。

其中一位消息人士表示：“薪资和日本经济前景存在很大程度的不确定性。”“日本央行内部可能没有预先设定下一步政策行动的时间线。”

日本央行任何动作都有可能引发金融市场“蝴蝶效应”

当前金融市场对于日本央行加息预期处于持续的升温态势，10年期日本国债收益率如今已达到0.70%附近，创2013年以来最高点。众所周知，日本的海外资产规模无比庞大。然而，本国较高的无风险收益率这可能会触发大规模已经在海外实现盈利的资产回流至日本国内。其中，来自日本的机构投资者是最大规模的美国国债所有者，有可能引发美债大规模抛售浪潮，进而不断推高“全球资产定价之锚”——10年期美债收益率。

有策略师表示，不仅美国，澳大利亚和法国等西方国家的债券市场也很脆弱。全球其他市场的债券，尤其是西方国家的债券市场，被投资者视为面临日本政策转变带来的巨大风险，这些市场受到日本基准国债收益率走高带来的风险最大。

若日本央行货币政策调整进度超出市场预期，导致日本海外资产大幅度从全球债市回流至日本，全球债券市场的基准无风险收益率或将持续上行，届时可能会出现大规模混乱，进而影响全球金融市场。

Northwestern Mutual Wealth Management首席投资官Brent Schutte表示：“日本利率上升可能会对全球金融市场产生负面影响——记住，这是一个全球性的市场。更高的日本国债收益率可能会成为日本国内投资机构更有吸引力的选择，并将他们的资本从股票和全球债券市场中抽离。”