截至6月27日，SMM不锈钢总社会库存约为97.16万吨，月度环比增加约0.37%，周度环比去库-1.31%。其中200系不锈钢社会库存约27.23万吨，周度环比去库0.80%；300系不锈钢社会库存约55.66万吨，周度环比去库1.64%；400系不锈钢社会库存约14.27万吨，周度环比去库约0.99%。 200系：本周200系不锈钢到货量整体偏少，钢厂下调指导价导致下游观望，出货较少并加剧前期库存高企情况，本周200系去库情况不佳。地区分析显示，佛山地区200系去库1.34%，但无锡地区库存略微累积0.05%。 300系：本周300系不锈钢到货量明显下降，无锡和佛山地区均有去库现象。佛山地区300系消化情况较好，去库约2.01%，热轧产品去库2.72%；无锡地区热轧去库1.45%，冷轧去库1.18%。据SMM了解，华东某不锈钢厂上周某基地停产数日，本周交货量减少最多，且后续恢复尚未确认，而华南地区某钢厂本周给代理批复数量也减少，致使现货供应明显下降；同时，华南地区受气候影响，船运延迟到港。 400系：本周北方国营钢厂虽有一定到货，但400系较少，周一太钢下调430指导价后，400系不锈钢价格平稳数月后下跌，利好下游采购意愿，锡佛两地均有一定出货情况。 综上，作为6月最后一周，贸易商主动下调价格以促销、下游刚需仍存整体出货情况有所改善。在供给方面，不锈钢厂分货量明显下降，本周社会库存去库良好，7月预计不锈钢减产，后续供应减少，社会库存或将持续降低。   》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

截至6月20日，SMM不锈钢总社会库存约为98.46万吨，月度环比增加约1.85%，周度环比累库0.82%。其中200系不锈钢社会库存约27.45万吨，周度环比增加0.41%；300系不锈钢社会库存约56.59万吨，周度环比去库约0.13%；400系不锈钢社会库存约14.41万吨，周度环比增加约0.92%。 200系：本周200系不锈钢到货量较多，两地宏旺等201冷轧资源均为累库，热轧则有去库。目前进入夏季，下游开工率较低，200系近期消化能力走弱，而华南地区炼钢以及冷轧产量均维持高位，预计后续冷轧资源仍将处于供给过剩。本周无锡地区冷轧累库1.71%，热轧有小幅去库0.9%，佛山地区冷轧累库0.62%，热轧去库2.24%，整体库存基本持平。 300系：本周300系不锈钢继五月下旬持续累库以来，首次去库。其中无锡地区冷轧库存压力仍然较大，300系冷轧累库1.36%，热轧供应稍紧保持刚需正常消化，去库0.71%；佛山地区本周300系冷热轧库存均有下降，热轧消化能力稍强且佛山地区仓单库存下降较为明显，整体去库1.04%。6月上半月300系不锈钢炼钢量以及冷轧都维持爬坡，而中旬以来300系需求以及价格持续走弱，钢厂成本倒挂，已有意向减产300系，据SMM了解目前部分钢厂前置库压力仍然较大，但后续在途资源预期减少。 400系：本周400系到货正常，维持正常出货去库，无锡地区累库1.03，佛山地区热轧资源较少，刚需去库，整体小幅累积0.64% 综上，6月不锈钢产量爬坡，下游需求步入淡季，供强虚弱背景叠加钢厂转移厂库累库压力催逼提货，社会库存持续累积，但近期累库幅度有所减缓，6月下旬至7月为降低亏损，不锈钢厂或有减产计划，预计后续不锈钢供给将有收缩进入去库周期，高位缓慢消化。   》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

进口方面：据SMM统计，2024年5月中国不锈钢进口量为18.47万吨，环比减少约8.87%，同比减少约8.14%；5月自印尼进口的不锈钢总量约为14.8万吨（不含废不锈钢进口量），同比增加约28.79%，环比减少约10.85%。其中分形态来看，板卷进口量为11.23万吨，环比减少约18.76%，下降幅度最大，而窄带以及钢锭等其他产品进口稍有增加。5月以来不锈钢社会库存以及厂库高位累积，国内不锈钢库存以及销售压力增加，冷轧回流量出现明显下降。冷轧进口为12.47万吨，其中进口自印尼为9.49万吨，环比上月减少约1.69万吨。6月镍矿审批进度仍然缓慢，镍生铁原料价格虽有回落但下跌幅度有限，印尼不锈钢成本高企且国内过剩尚未缓解情况下，预计6月粗钢以及冷轧产量均有所下降，6月不锈钢进口仍然较弱。 出口方面：据SMM统计，2024年5月中国不锈钢出口总量55.45万吨，环比增加16.3%，同比增长41.83%，5月在4月高出口基础上仍保持较大幅度增长，达到2022年7月以来新高。分形态来看，5月板卷出口为33.22万吨增量最大，环比增加4.87万吨，增幅17.16，型材增幅15.49%，管材增幅19.05%。分国别来看5月土耳其出口量首次达到出口国第一，出口量为5.25万吨；印度出口需求虽受反倾销限制，但较上月稍有恢复，出口量为4.18万吨，东南亚其他地区如柬埔寨，泰国，马来西亚，孟加拉国等均有一定量增长。而欧美地区除俄罗斯外，整体需求仍然较弱。一方面夏季作为传统不锈钢消费淡季，欧美等地区不锈钢消费能力走弱，且6月作为印度等热带地区气候最热阶段，后续开工率或继续下降。综合来看，当前不锈钢贸易反倾销限制显现，但镍矿价格高企，海外不锈钢成本仍然较高，国内出口价格优势仍存，预计6月不锈钢海外需求或有走弱，但仍维持较高水平。 》点击查看SMM不锈钢数据库

硫酸镍价格迎来拐点，原因何在？ 原料端来看，1）MHP：MHP价格周内持稳运行，但整体供需紧张逐步得到缓解。部分贸易商放出MHP二季度现货流通量及三季度到港量。整体供应增量持续。需求端来看，镍盐生产企业因MHP系数仍处高位，叠加MHP可流通量逐步被放出，对MHP三季度供应紧张的担忧情绪走弱，采购活跃度较弱。但上游挺价情绪仍强致MHP系数暂稳运行。镍价回归基本面逻辑运行，出现回调。因此MHP绝对价格出现下行，镍盐厂利润得以修复。2）高冰镍：本周高冰镍价格持稳，当前高冰镍价格为（对LME镍）82系数。基本面来看，随着印尼新投产项目放量，4月镍锍进口至中国数据也相应的表现乐观。随着后续新增项目爬产及不断放量，预期后续高冰镍供应逐步宽松。需求端来看，下游对高冰镍需求相较于硫酸镍来看，弹性较小。因此，硫酸镍排产持下行预期下，高冰镍供需结构逐步宽松。从而也导致了远月高冰镍系数的小幅回落。二季度系数仍维持84系数左右。镍价回归基本面逻辑运行，出现回调。因此高冰镍绝对价格出现下行，镍盐厂利润情况乐观。 综上，当前镍盐厂利润情况向好，成本端对硫酸镍价格支撑走弱，使得镍盐厂对硫酸镍价格出现让步，引发硫酸镍价格下行。 基本面来看，1）供应端：当前硫酸镍供应不及预期，主因为下游需求走弱，盐厂成品出现小幅累库驱使。2）需求端：下游电芯端订单不及预期叠加调配库存，使得减少对三元正极提货。三元材料产业链当前受亏损影响，对原料及成品库存把控相对严格，因此，使得三元前驱体订单走弱明显。三元前驱体端，头部大厂因订单减量明显，叠加前期存安全库存，因此，6月暂无原料缺口，开始主动去库。部分三元前驱体厂，存刚需采购需求，但难以对硫酸镍形成明显需求增量。因此，整合供需两端来看，硫酸镍当前供需逐步转为宽松。基本面对硫酸镍价格支撑走弱。 综上，基本面及成本端支撑同步走弱，引发镍盐价格出现下行。后市预期来看，受6月整体需求疲软影响，预期后续镍盐价格仍存下行空间。

     2024年4月印尼不锈钢出口至中国约12.90万吨，较上月减少约3.17万吨，环比降幅约19.72%，同比增幅约12.51%。        分国别来看，4月印尼出口国家前十里，中国、中国台湾、印度仍处于前三位置。整体来看，4月出口量出现小幅回落。4月意大利是继2023年6月之后再次从印尼进口不锈钢，增幅为前十国家中最高。而4月印尼不锈钢出口量下滑主要集中在中国、马来西亚、土耳其，分别下滑约3.17万吨、0.80万吨、0.99万吨；环比分别下滑19.72%、54.70%、44.18%。4月出口至中国量下滑主因当月国内不锈钢受利润驱动产量上行，国内供应短时间内增加，挤占外部需求。而从不锈钢市场实际消费上看，韧性较差，同步挤占对印尼不锈钢需求。出口至马来西亚量下滑主因春节前后，马来西亚不锈钢加工厂备库较为积极，而春节后国内外终端订单表现不及预期导致不锈钢库存累库，4月对印尼不锈钢需求出现回落。土耳其方面，由于土耳其预计发起对中国及印尼不锈钢提高进口关税的方式来保护本土不锈钢企业，从4月进口印尼不锈钢开始出现明显回落，未来若增加关税落地，印尼出口至土耳其总量或进一步走低。       分型态来看，4月不锈钢废料出口量约0.24万吨，环比降幅约46.54%，同比增幅约42.23%；不锈钢钢坯出口量约11.65万吨，环比降幅约25.05%，同比增幅约14.35%；不锈钢热轧出口量约17.32万吨，环比增幅约7.38%，同比增幅约10.9%；不锈钢冷轧出口量约10.77万吨，环比增幅约0.65%，同比增幅约20.28%；不锈钢线棒材出口量约6.75吨，环比增幅约954.69%，同比增幅约147.49%。   》点击查看SMM不锈钢数据库

截至6月13日，SMM不锈钢总社会库存约为96.84万吨，月度环比增加约2.43%，周度环比累库0.82%。其中200系不锈钢社会库存约27.34万吨，周度环比增加1.02%；300系不锈钢社会库存约56.66万吨，周度环比累库约0.62%；400系不锈钢社会库存约14.28万吨，周度环比增加约1.24%。 200系：本周200系不锈钢到货仍然较多，两地资源主要为宏旺等200系冷轧资源，而本周市场氛围较差，连带200系成交走弱。其中无锡地区冷轧累库1.2%，热轧累库0.69%，佛山地区冷轧累库1.34%，热轧累库1.96%。 300系：本周300系不锈钢仍然维持小幅度累库，但锡佛两地库存变化差异较大，无锡地区300系冷轧到货量较大，冷轧累库2.22%，而热轧分货较少，部分钢厂仍有打折分货情况，无锡地区热轧累库0.69%；而佛山地区本周到货较少，公共仓非期货冷轧库存相较上周均有一定降低，佛山地区300系冷轧库存下降1.66%，但热轧到货量较为正常叠加本周出货不佳，累库幅度较大，环比增加3.25%。 400系：本周400系不锈钢存在集中到货，无锡地区主要以北方地区到货为主，冷轧累库1.53%，热轧累库1.06%；佛山地区400系冷轧尚未入库，本周正常消化，去库0.49%，华南地区热轧分货较多，累库4.28%。 综上，本周不锈钢价格整体下行，成交较弱，整体出货不佳，佛山地区300系冷轧库存下降主要由于供给量减少，但存在部分在途资源，预计短期内不锈钢社会库存消去库力度有限，维持高位缓慢消化速度或小幅累积。   》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

截至6月6日，不锈钢总社会库存约为97.49万吨，周度环比累库0.71%。其中，200系不锈钢社会库存约27.06万吨，较上周库存增加0.88%；300系不锈钢社会库存约56.31万吨，周度环比累库约1.08%；400系不锈钢社会库存约14.11万吨，周度环比减少约1.09%。总体而言，不锈钢总社会库存月度环比增加约1.65%。 在具体品类方面，200系不锈钢整体维持累库，无锡地区200系冷热轧均有较多到货，累库幅度约2.02%，其中冷轧累库1.50%，热轧累库3.84%；佛山地区200系冷轧有所消化，但热轧仍有一定累库，整体小幅累积0.17%。 300系方面，无锡和佛山两地整体到货增加，且盘面下行市场采买氛围较弱，期现价格同步承压出货情况较差。不锈钢厂近期供给也有放量，要求下游代理增加提货，库存主要增加在青山系冷轧资源，冷轧平板资源累库较为显著；热轧方面到货较少，热轧累幅较小。无锡地区300系冷轧累库3.54%，热轧相对较少，只有1.43%；佛山地区冷热轧均累库，整体增幅为0.54%。 至于400系不锈钢，由于原材料价格上涨，钢厂盘价上调，产品成本增加，近期库存有所消化。无锡地区库存下降1.56%，佛山地区略有增加。 综合来看，当前不锈钢市场面临高产能和供给过剩的问题，库存累积符合预期，且仓单库存压力较大，预计节后库存会有所消化，但对于6月后续库存消化仍持谨慎态度。   》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

5月中旬以来，不锈钢期货经历数轮大涨大跌。其一方面主要受尤其是矿端审批缓慢并导致镍生铁供应有缩紧趋向以及新喀里尼亚动乱影响镍生铁产量等消息影响，而海外方面有色板块资金操作下美铜伦镍冲高期间也带动国内有色板块例如沪铜沪镍沪银等品种集体强势，另外地产板块利好政策频出股市交投氛围火热以及有色资金轮动下不锈钢在原本基本面偏弱前提下尝到红利强势拉涨，SS09合约5月16日收盘价为14115元/吨至5月30日上涨至近半年新高14955元/吨，最高涨幅近6%。而后资金出逃离场不锈钢期货迎来持续下行降温，截至6月5日早盘收盘价为14330元/吨相较5月30日最高点跌幅4.18%。 不锈钢期货市场持续宽幅震荡，但不锈钢现货市场却较为平静；6月5日SMM无锡地区304冷轧卷板均价为14250元/吨，相较上月均价上涨不足100元/吨，较均价最高点仅下跌50元/吨；现货市场无论涨跌跟进均保持谨慎，而6月消费并无起色，此前看空情绪在不锈钢期货潮水褪去后又卷土重来，当前不锈钢的持续下探是否结束？ 据SMM了解，不锈钢现货成交疲软因此上涨缺乏动力，跟涨主要原因主要为钢厂开盘价上调，贸易商接货成本增加手中低价资源较少。而从原料成本来看，当前的印尼镍矿批复量级仍较为有限，印尼市场镍矿供应偏紧的局面并未得到完全缓解下，菲矿需求增加也将推动菲矿价格上抬，镍矿溢价短时间内回落概率较低；镍生铁方面国内镍铁厂利润仍然倒挂，而印尼5月镍生铁供应增量仍然有限，镍生铁价格重心进一步上移；另外近期铬矿价格和焦炭价格也有所提升，铬铁成本支撑下钢招持平以及月末现货紧缺现状下，铬铁价格也基本高位站稳。不锈钢厂6月成本高企是当前不锈钢价格支撑的主要逻辑，但截至6月5日不锈钢仓单超过18万吨且近两月到期仓单约两万吨，300系社会库存月度环比累库约5.77%，据SMM调研了解到钢厂6月粗钢排产预计仍处于高位，钢厂在行业熊市下为保持市场份额大多减产意愿较低，并且6-7月存在钢厂复产以及新增产能，印尼冷轧减产也将增加热轧回流量，叠加过高的仓单及库存压力让6月过剩的预期进一步加剧，种种利空因素和不锈钢底部成本上抬两者交错，预计6月不锈钢价格虽然承压，但下行空间有限，端午节前钢厂或有挺价意愿，节后不锈钢出现进一步下探可能较大。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格  

截至5月30日，不锈钢总社会库存约为96.84万吨，月度环比增加约5.87%，周度环比累库0.18%。其中200系不锈钢社会库存约26.83万吨，较上周库存降低0.46%；300系不锈钢社会库存约55.75万吨，周度环比垒库约0.69%；400系不锈钢社会库存约14.26万吨，周度环比增加约-0.61%。 200系：本周200系不锈钢现货成交较为一般，钢厂上调部分201不锈钢资源盘价后成交有所增加，其中佛山200系冷热轧均有一定消化，整体去库0.8%，无锡地区热轧资源压力稍大垒库2.23%，冷轧去库0.49%，总库存小幅下降。 300系：本周300系供给量相较上周有所收缩，无锡地区总到港量与上周大体持平，但钢厂日均分货量减少，贸易商及代理商公共仓冷轧库存下降，而热轧资源分货稍多，且下游需求冷清300系整体消化微弱；佛山地区本周有较多分货，价格上涨后终端市场观望情绪浓厚，出货情况不佳，300系整体垒库1.93%。 400系：近期400系多为刚需订单，整体供需较为平稳，无锡地区由于分货周期性减少，400系总库存下降1.01%，佛山地区垒库热轧去库但冷轧消化较弱，总库存小幅垒库0.38%。 综上，近期不锈钢成交清淡，钢厂原料成本利润收窄后，6月排产或有一定下调，对市场仍保持着控制到货节奏策略，而不锈钢价格近期回暖，下游成交有所好转，预计下周去库。   》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

周内硫酸镍价格大幅上行，驱动力何在？ 从原料端来看，MHP，本周MHP价格周内出现小幅下行。主因当前部分贸易商放出MHP三季度可流通量，整体供应增量。需求端来看，镍盐生产企业因MHP系数仍处高位，叠加MHP可流通量逐步被放出，对MHP三季度供应紧张的担忧情绪走弱，采购活跃度不及上周。供应增量叠加下游采购情绪走低，MHP系数出现让步。但从二季度来看，原料供应紧张仍持续。MHP现货系数仍居80系数高位。受宏观提振及RKAB问题暂未完全落地，镍价仍居于高位盘整。当前MHP绝对价格仍较高，硫酸镍原料成本压力仍存，镍盐生产企业仍未走出亏损状态，但利润亏损程度因周内镍价小幅回落有所缓解。高冰镍，本周高冰镍远月价格也出现小幅回落，当前高冰镍价格为（对LME镍）82系数。基本面来看，随着印尼新投产项目放量，4月镍锍进口至中国数据也相应的表现乐观。随着后续新增项目爬产及不断放量，预期后续高冰镍供应逐步宽松。需求端来看，下游对高冰镍需求相较于硫酸镍来看，弹性较小。因此，硫酸镍排产持下行预期下，高冰镍供需结构逐步宽松。从而也导致了远月高冰镍系数的小幅回落。同MHP端，二季度系数仍维持84系数左右，叠加镍价高位，镍盐生产企业成本压力仍存。 供应端来看，受到原料二季度供应紧张仍持续，且原料成本高位引发镍盐生产利润倒挂影响，镍盐整体供应量不及预期。叠加镍盐生产企业维持以销定产节奏，成品库存处于低水位。因此，在镍价高位盘整阶段，镍盐生产企业挺价心理走强，存低价不出货现象。需求端来看，电芯端订单不急预期且调配库存，传导至三元前驱体端，引发了三元前驱体企业排产下行。头部企业前期基本完成对生产所需镍盐的采购，当前采购活跃度较低。部分三元前驱体企业因前期建库不足，存刚需补库需求。但当前镍盐厂挺价心态走强叠加部分三元前驱体端面临刚需采购需求，话语权逐步转移至镍盐生产企业端，硫酸镍高价得以顺利传导，引发镍盐价格上行。在此过程中，成本端对硫酸镍价格驱动作用较强。 综上，镍盐价格本周周内出现较大幅度反弹。预期后市，尽管基本面呈供需双弱态势，但镍价暂时高位盘整，后续回落幅度或有限。镍盐生产企业利润修复程度有限，因此。成本支撑仍强。预计短期内，镍盐价格于高位持稳运行。