盘面：隔夜伦铜开于9371.5美元/吨，盘初宽幅震荡并在震荡过程中摸高于9416美元/吨，随后盘中一路走低摸底于9312.5美元/吨，盘尾震荡回升，最终收于9361美元/吨。成交量至2万手，持仓量至32.7万手，跌幅达0.39%。隔夜沪铜主力合约2406开于76280元/吨，盘初宽幅震荡并在震荡过程中摸高于76410元/吨，盘中一路走低摸底于75830元/吨，盘尾震荡中重心小幅抬升，最终收于76080元/吨，成交量至5.3万手，持仓量至19.9万手，跌幅达0.20%。  【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国公布至4月6日当周初请失业金人数(万人)录得21.1万人，前值22.2万人，低于市场预期。 （2）多位美联储官员近日发表讲话，主要观点认为美联储将在今年降息一次，对未来降息节点暂不明确。 现货：（1）上海：4月11日主流平水铜报贴水60元/吨-贴水40元/吨，好铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨。早市现货升水较昨日抬升，持货商报盘仍持坚挺，但从实际成交与昨日基本持平。在月差扩大的情况下移仓动作更加明显，预计明日升水继续回升。 （2）广东：4月11日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-升水0元/吨，均价贴水40元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水160-贴水120元/吨，均价贴水140元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价75905元/吨较上一交易日跌80元/吨，湿法铜均价为75805元/吨较上一交易日跌75元/吨。 总体来看，月差较大且临近交割，现货交投淡静，下游以提长单为主。 （3）进口铜：4月11日仓单价格30-40美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌4美元/吨；提单价格35-48美元/吨，QP5月，均价较前一交易日下跌6美元/吨；EQ铜（CIF提单）3-8美元/吨，QP5月，均价较前一交易日下跌5.5美元/吨，报价参考4月中下旬及5月初到港货源。进口比价持续难见起色，部分持货商因近端C结构可观，折让升水出货，4月中旬左右到港货源遭受市场踩踏，溢价大幅下跌。仓单方面，市场已难见4月Date报货，即期交货5月Date仅有25美元/吨附近的成交。比价持续疲弱下，预计升水将持续下跌。 （4）再生铜：4月11日再生铜原料价格环比保持不变。广东光亮铜价格68800-69000元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差2918元/吨，较上一交易日上升35元/吨，精废杆价差2130元/吨。据SMM调研了解，今日再生杆盘面扣减1650元/吨，阳极板加工费800元/吨，单在售价方面阳极板价格比再生杆高800元/吨，目前市场终端消费疲软，冶炼厂冷料需求增加的情况下，再生铜杆厂更愿意生产阳极板。 （5）库存：4月11日LME电解铜库存增加1375吨至124850吨；4月11日上期所仓单库存减少2034吨至225397吨。 价格：宏观方面，美国3月通胀数据全线超预期增长，击溃了此前的降息预期，推动美元指数急升收涨1.043%，拜登罕见表态称仍预计将在年底前降息，但降息的时间将至少推迟一个月。大幅走高的美元压制隔夜铜价出现回落。基本面方面，供应端来看，有一定国内货源到货，但上期所仓单注册量持续上升，现货流通量或有减少。消费方面，铜价持稳于75500元/吨上方，资金压力难消，消费仍以刚需补库为主。综合来看，CPI数据连续超预期增长，降息预期推迟美指大涨，预计铜价在美元压制下小幅回调。    》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2162.5美元/吨，亚洲时段伦铅延续前一日高位震荡态势，多在2155-2175美元/吨之间震荡，期间尝试突破2190美元/吨未果。直至尾盘时段，受国内沪铅跌势影响，多头狂欢行情结束，伦铅扭势回落，最终收于2141美元/吨，跌幅0.76%。 隔夜，沪期铅主力2406合约开于16690元/吨，上期所铅锭仓单库存再度累增，沪铅承压下行态势，盘中多头尝试扭转跌势未果，后半段交易沪铅延续下行趋势，最低至16615元/吨。最终收于16645元/吨，跌幅0.48%；其持仓量至62791手，较上一个交易日增加1996手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 昨日铅现货市场，沪铅呈高位震荡，又因交割临近，市场流通货源有限，部分持货商挺价出货，维持升水报价，同时炼厂厂提货源亦是升水（对SMM1#铅均价）拉高，而下游企业畏高观望，询价较少，散单市场呈现出有价无市的状态。原生铅方面，冶炼企业检修与恢复并存，加之临近交割日，炼厂散单挺价出货，散单报价对SMM1#铅均价升水50-150元/吨出厂，小部分交割品牌升水超200元/吨；江浙沪等主流贸易市场，国产铅主流报价对沪期铅2405合约升水0-80元/吨报价；再生铅方面，废电瓶供应收紧，再生铅炼厂挺价出货，再生精铅报至对SMM1#铅均价贴水250-150元/吨出厂。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，中国3月CPI同比增速缩窄至0.1%，PPI同比降幅扩大至2.8%。美国3月PPI同环比均低于预期，同比上涨2.1%，为去年4月以来最高，服务业通胀有所放缓。美联储多高官表态：近期不降息成定局，“三把手”未放鹰；新美联储通讯社：现在的问题已经不是何时降息，而是降不降；美银、德银预计今年只在12月降息一次。 基本面方面，4月，铅市场锭端供需错配，冶炼企业检修后恢复，而铅蓄电池市场进入传统淡季，铅锭累库压力较大。短期沪铅2404合约临近交割，铅锭社会库存如期累增，截至4月11日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.25万吨，较上周三（4月3日）增加0.89万吨。短期锭端累库压力或成为铅价运行的主要影响点，另后续我们需要继续关注铅精矿与废电瓶的供应情况，及其原料价格运行趋势。

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 4.12 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2406合约开于20425元/吨，最高点20510/吨，最低点20380元/吨，终收于20460/吨，较前收涨跌为0元/吨。周四伦铝开于2463美元/吨，最高点2482美元/吨，最低点2443美元/吨，收于2457美元/吨，较上一交易日跌14美元/吨，跌幅0.57%。 宏观：（1）美国3月PPI年率录得2.1%，较预期低0.2个百分点。（利多★）（2）美国劳工部周四公布，截至4月6日当周初请失业金人数经季调后减少1.1万人，至21.1万人。就业市场强劲和通胀居高不下，迫使金融市场将美联储首次降息的预期从6月推迟至9月。（利空★）（3）美联储官员讲话-威廉姆斯：通胀趋向2%的道路预计将出现进一步波动，“短期内”没有必要降息。巴尔金：通胀尚未达到美联储希望看到的水平，降息的时机将取决于即将到来的数据。柯林斯：今年或需要推迟或减少降息。（利空★）（4）发改委：商务部牵头的消费品以旧换新文件已印好，可能未来几天就会正式出台。（利多★） 基本面：（1）铝锭库存：2024年4月11日，SMM统计电解铝锭社会总库存85.4万吨，国内可流通电解铝库存72.8万吨，较上周三累库0.7万吨，较本周一则去库0.9万吨，稳居近七年同期低位，较去年同期下降了15.2万吨。（利多★）（2）铝棒库存：据SMM统计，4月11日国内铝棒社会库存25.40万吨，与上周三相比累库1.47万吨，较本周一相比累库0.5万吨，仍处于近四年的同期高位，环比去年同期要高出9.28万吨。（利空★）(3) 4月11日，SMM统计上海保税区电解铝库存为25,000吨，广东保税区库存6,000吨，总计库存31,000吨，周度环比增加5,800吨。（利空★）（4）据SMM调研统计，2024年3月份国内铝线缆行业综合开工率环比上涨10.2个百分点至52.41%。因国网提货迫在眉睫，企业或将进一步提高开工率以满足提货需求，SMM预计4月份国内铝线缆开工率或将上升至53.78%。（利多★）   现货：周四SMM A00铝价对2404合约贴水50元/吨，较上一交易日上调20元/吨，现货价格录得20300元/吨，第二交易时段，盘面震荡上行为主，华东地区主流成交对SMMA00铝价贴水10元/吨到升水20元/吨左右。当前铝现货货源充足，铝价高企，下游高位补库的积极性较差，现货市场流通性仍呈现较好的情况下，现货短期内或维持贴水行情，但沪铝近月合约呈现正向结构，且现货贴水在经历一波大幅贴水行情之后，在库存持续去库的带动下，贴水或有所收敛。 总结：宏观面上，近期强劲的就业数据及高位的通胀数据使得美联储降息预期再度推迟，国内“以旧换新”等利好政策不断推进。基本面上，国内电解铝运行产能维持缓慢抬升态势，需求方面短期高位铝价抑制下游采购积极性，开工率上行略受阻力，铝市场现货持续贴水，但在铝锭持续去库带动下，贴水或有所收敛。整体来看铝市场目前更多受宏观经济恢复预期走强及供需矛盾不突出的稳健基本面利好共振表现强势运行状态，短期运行逻辑暂未出现较强反转信号，短期维持偏强震荡为主，近期关注高价对下游采购影响及国内库存变化。

锂矿： 本周锂云母价格上行。 近期随着碳酸锂价格持续高位企稳，部分矿企及贸易商受其上行情绪带动，捂货惜售，市场低价货源渐少，而需求端，江西地区环保影响逐步消退，部分厂商陆续拿到环保审批，并计划于近期陆续复工复产，下游对云母精矿整体采买需求呈现小幅增长趋势，部分企业为保证生产，高价拿货推动价格上行。 本周锂辉石进口价格上涨幅度较小。目前的海外供应较为稳定，当前的矿石价格可以保证大部分矿山的正常现金流与利润。海外企业的挺价与涨价幅度较前期已经缩小了，主要因为国内锂盐价格在近半个月的震荡以及后续上涨趋势不明朗导致。锂盐企业对于高价的锂辉石精矿的接货意愿较低。但本周为止，卖方报价仍没有回落的趋势。 由于市场对未来几个月后锂盐价格下跌的预期，对碳酸锂代工后套保交仓的意愿仍强，并且叠加国内锂辉石现货流通量依旧较少，因此预计短期内的锂辉石进口价格将保持相对稳定，且有小幅上涨的空间。 碳酸锂： 本周碳酸锂价格整体上涨。 据SMM调研了解，3月国内碳酸锂产量42,792吨，环比31.8%，锂盐企业检修后的生产恢复和利润空间修复是3月碳酸锂产量增加的主导因素，江西宜春地区的环保因素仅对当地中、小型锂盐企业的复产进度形成拖累。不过3月碳酸锂市场需求超预期环比增长70%，碳酸锂现货流动性较紧。预计4月碳酸锂产量在多数锂盐企业稳定生产的预期下环增24%至53,135吨，然而需求端仍持续增量，且锂盐企业散单挺价情绪仍浓，在期货交仓和贸易市场蓄水作用下，预期短期内现货流动性偏紧的状态仍将延续。 氢氧化锂： 本周氢氧化锂价格有所上涨。 整体来看，当前时间进入2季度，部分盐企受限于自身工碳、矿端成本较高的影响，挺价情绪依旧较浓，市场流通现货较少。而氢氧化锂下游高镍正极端排产仍呈增势，部分企业由于自身库存水位相对较低，叠加近期来自电芯端的客供比例有所下行，致使正极端刚需采买需求有所增长，抬高库存水位以匹配自身排产规模的扩大，高价拿货推动市场价格有所小幅上涨。但从市场实际成交来看，正极端由于自身与盐端及电芯端折扣存在一定差异，高价锂盐承接意愿有限，目前双方对10万元的关口争夺较为激烈，预计后市氢氧化锂价格稳中上行。 电解钴： 本周电钴价格暂稳运行。 从供应端来看，随着新增产能逐步释放，电钴供应有所缓解。从需求端来看，金三银四需求滞后，终端采买意愿较弱，周内成交寥寥。从市场方面来看，本周整体采买意愿偏弱，市场活跃度一般，现货价格僵持运行。预计下周，由于现货成交较少，现货价格恐有一定阴跌可能。 中间品 ： 本周钴中间品小幅下降。 从供给端来看，目前社会库存较多，持货方由于长期未有成交，抱货不出情况有所减弱，市场可流通货源有所增加。从下游需求来看，由于钴系生产厂商近期成交有限，因此采购情绪有所减弱，钴中间品需求暂未恢复。从整体市场情况来看，由于原料端出现松动现象，市场买涨不买跌的心态影响下，采购压价态势凸显现。此外由于钴系冶炼品成交有限，价格也有下滑迹象，因此对于原料采购压力态势较重。预计后市，钴中间品价格或受供给量较多的影响，承压小幅下跌。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周钴盐价格承压下行。 从供给端来看，目前整体产量释放不及预期，市场开工率维持偏低水平。但从需求端来看前驱环节仍有一定的原料库存；四钴方面，本周虽有零星采购，但其在成本压力的加持下，仅维持刚需采购，整体需求量释放较少。从整体市场供需层面来看，目前市场处于供需双弱的局面，但由于整条产业链多以成本考量为主，因此在钴原料价格下跌影响下，下游采购多向上挤压钴盐价格，而钴盐在出货压力的加持下，承压下跌。预计下周，需求面未见明显起色，现货价格仍有一定的阴跌可能。 钴盐（四氧化三钴）： 本周四钴价格小幅阴跌。 从供给端来看，由于需求下滑，冶炼厂存在一定的检修预期。从下游需求端来看，本周市场以交付前期订单为主，新增订单寥寥。从市场情况来看，由于前期下游采买较多，需求前置状态明显。而供给端货源充足，因此供需博弈下现货价格承压下跌。预计下周，由于需求较弱，原料钴盐价格有所阴跌，四钴成本支撑走弱，现货价格恐有进一步阴跌的可能。 硫酸镍： 本周硫酸镍价格小幅下行随后企稳。 硫酸镍供需紧张逐步缓解，但仍未完全扭转，当前盐厂利润向好。受下游前驱体持续亏损影响，或对镍盐价格形成压力。成本端，各原料系数持稳运行，但纯镍价格受产业链提振或偏强运行，因此，镍价或带来4月原料成本较强的不确定性致硫酸镍价格整体下行承压。 三元前驱体： 本周，前驱体价格受金属盐价格波动影响小幅下行。 供应端，受整体亏损影响，前驱体企业维持选择性接单节奏不变，以保主要客户为主。当前前驱体订单主要增量来源依旧为国内6系需求，与下游正极排产基本匹配。后续增量或向5、8系转移。需求端，受镍钴盐价格存下行可能影响，下游正极企业观望情绪浓厚，刚需提货，减少建库幅度。后续预计随着成本波动前驱体绝对价格或存小幅下行风险，但受整体材料产业链库存低位，终端订单增量可被顺利传导，采购刚需仍存，供需较为弹性，整体下行空间有限。 三元材料： 本周三元材料价格小幅反弹。 成本端，锂价反弹带动正极制造成本走高。供应端来看，4月三元材料排产维持环增，但是增速放缓。从材料占比来看，5系占比在22%，6系占比达到30%，8/9系占比47%，6系材料依旧在侵占5系的市场份额。从企业竞争格局来看，头部中高镍企业增量可观，二线材料厂实现小幅复苏，市场集中度有望进一步提升。需求端来看，预期4月，消费和小动力市场需求维持小幅上行，然而电芯厂对材料价格要求苛刻，因此对于材料厂来说，增量难增利。动力市场，月初部分车企为避免订单走弱再度开启价格战，且下旬车展将至，或进一步提振新能源市场车销，电芯厂排产同步上行，对三元需求维持上行。预期三元材料价格持稳居多。 磷酸铁锂： 成本端：碳酸锂最近价格小幅上行，磷酸铁价格重心上移。 磷酸铁锂价格趋势上行，但也仅仅限于微涨，很难有较大起伏。在折扣方面，磷酸铁锂企业更倾向于以实际买到的碳酸锂价格折扣来谈订单，若折扣达不到电芯厂期望，则会希望电芯厂客供碳酸锂。正极厂现在反馈，上游端锂盐厂挺价较多，会优先将碳酸锂产品出售给出价高的贸易商，或者期货交仓，以获得更多的利润，正极厂采购碳酸锂的现状较为被动。 磷酸铁： 原料端，磷酸头部企业近期上调100-200元左右，工业一铵价格相对持稳，磷酸铁企业反馈现在磷酸到厂价最高6500元/吨左右，不过之后随着农耕备肥阶段性完成以及硫酸的供应恢复，磷酸价格或很难持续性上涨。 磷酸铁最近也会出现一些散单价格较高的情况，但是大单价格重心仍在10000-10500元/吨左右。因最近原材料上涨，磷酸铁企业挺价意愿较为强烈。 钴酸锂： 本周钴酸锂价格持稳。 成本端，锂价小幅反弹，四钴价格稳定，钴酸锂制造成本上行。市场状况，主流厂家报价未有变动，部分厂家小幅调涨报价但成交较弱。供应端，头部钴酸锂厂家4月维持一定增量，二线厂家持稳居多。此外部分厂家由于新增产能释放，排产预期上行。需求端，高端数码钴酸锂市场复苏，头部电芯厂提货维持小幅增量，倍率型电子烟需求仍然不乐观。竞争格局方面，由于钴酸锂市场为存量市场，增量有限，竞争仍激烈，部分终端项目的供应商近期被二元化。预期钴酸锂材料价格偏稳运行。 负极： 本周负极材料价格弱势运行。 成本方面，低硫石油焦价格持稳，伴随部分炼厂检修，供应缩减，后续或有继续小幅抬涨可能；油系针状焦生焦价格在上调后持稳，针状焦企业四月生焦产品多已预定售出，计划将于五月谈单时根据市场情况再次调节生焦价格；石墨化外协价格暂时持稳，伴随西南地区石墨化企业开工率随电价下调逐步恢复，市场供应增长，对价格推动减弱，预计后续价格仍持稳运行。需求方面，本月终端受部分新产品发布影响，价格战继续进行，电芯厂生产较三月仍有提升，带动对负极需求。而负极材料虽有订单增长、成本上行等因素的推动，但无法实际解决行业整体产能过剩、下游持续压价等问题，难以真正支撑负极材料价格上调，预计后续负极价格仍将维持弱势。 隔膜 ： 本周隔膜价格维持跌势。 当前已行至2季度，部分企业逐步执行此前所签月度、季度订单价格，价格普遍下行，但由于此前隔膜价格因此前部分电芯企业的招标压价，及部分企业的一家换量，价格已行至相对低位，因此跌势相较此前有所收窄。但短期来看，隔膜价格依旧偏弱势，以小幅下行为主。 电解液： 本周电解液价格暂稳。 供应端，电解液厂对原料采买以刚需为主，少量备库。需求端，终端动力储能市场回暖，电芯厂对电解液的需求持续上涨。成本端，六氟磷酸锂、添加剂、溶剂价格暂稳。预计短期内，电解液价格仍将维持僵持趋势。 钠电： 本周，钠电正极成本较稳，层氧目前前驱及正极材料市场成交较少。 目前厂家报价多为送样报价，价格因细节要求不同而成本和加工费不同，实单仍有较大价格优惠。前驱NFM主流价格每吨4.5万元左右，正极材料主流价格每吨5万元左右。后续预期进入批量化生产阶段，钠电正极价格仍具下降空间。负极由于材料不同价格差异很大，国产生物质硬碳主流价格在4万元/吨。 下游与终端： 4月9日，宁德时代发布全球首款5年零衰减且可大规模量产的储能系统——天恒。宁德时代·天恒储能系统集“5年零衰减，6.25兆瓦时、多维真安全”于一体，为新型储能的规模化应用和高质量发展按下加速键。天恒储能系统，采用了仿生SEI和自组装电解液技术，为锂离子清除路障，实现5年功率和容量零衰减，辅机功耗全生命周期可控且不增长，真正做到由内而外的“冻龄”。天恒储能系统在标准20尺集装箱内，实现6.25兆瓦时级的高能量，单位面积能量密度提升30%，整站占地面积减少20%，于方寸之间实现能量密度的升级，创造更高的效益。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【国家发改委：2027年报废汽车回收量要比2023年增加大约一倍】国家发展改革委副主任赵辰昕表示，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》在认真摸底测算的基础之上，提出了到2027年的一些具体目标。在设备更新方面，七大领域设备投资规模要较2023年增长25%以上，重点行业主要用能设备的能效要基本达到节能水平。在以旧换新和循环利用方面，提出的目标是报废汽车回收量要比2023年增加大约一倍，二手车交易量要比2023年增长45%，废旧家电回收量要比2023年增长30%左右。 【国家统计局：3月新能源车整车制造、锂离子电池制造价格分别环比下降1.3%、0.9%】国家统计局数据显示，3月份从环比看，装备制造业中，新能源车整车制造、锂离子电池制造价格分别下降1.3%、0.9%；铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业价格上涨0.3%；计算机通信和其他电子设备制造业价格持平。 【财政部：对报废高排放乘用车或符合条件的新能源乘用车 并购买符合节能要求或新能源汽车的消费者给予定额补贴】财政部经济建设司司长符金陵在国新办吹风会上表示，推进消费品以旧换新，是扩大国内需求，提高群众生活品质的现实需要。中央财政将统筹存量政策和新增政策，突出以技术、能耗、排放等标准为牵引，坚持中央财政和地方政府联动，推动汽车、家电等耐用消费品以旧换新，结合不同类型消费品特点，有针对性实施财政支持政策。一是中央财政重点支持推动汽车以旧换新。对报废高排放乘用车或符合条件的新能源乘用车，并购买符合节能要求或新能源汽车的消费者给予定额补贴。坚持中央财政和地方政府联动，补贴资金由中央财政和地方财政按比例分担，共同推动汽车以旧换新。中央财政同时安排资金支持启动县域充换电设施补短板试点工作，补齐农村地区充电基础设施布局短板，优化新能源汽车消费环境，激发农村地区新能源汽车消费潜力。二是鼓励有条件的地方统筹推进家电等耐用消费品以旧换新。中央财政将通过服务业发展资金支持开展现代商贸流通体系试点城市建设，支持完善家电等绿色回收体系，畅通家电更新消费循环，助力地方统筹推进家电等以旧换新。下一步，财政部将会同相关部门及时出台扶持政策，并指导地方加快推进这项工作，确保“真金白银”的惠民政策直达消费者。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711 古壮壮 021-51595809

SMM4月12日讯：受宏观面向好及需求逐步恢复、供应放缓的影响，3月沪铝主连整体呈震荡“微扬”的走势，月度涨幅为4.62%。进入4月，价格拉涨明显，4月11日日间刷2022年6月10日以来新高至20595元/吨，截至夜间收盘月内已涨4.28%。 伦铝走势亦然，3月涨幅为4.94%。进入4月，涨幅扩大，4月10日刷2023年2月10日以来新高至2494.00美元/吨，截至4月12日08:14分月内已涨5.31%。 沪、伦铝走势变化： 》查看期货实时走势 现货价格 3月 SMM A00铝 现货均价走势相对平稳，截至3月29日均价环比涨约3.23%。进入4月，现货均价呈上扬趋势，截至4月11日均价较3月29日已涨约4.26%。 3月国内铝锭库存绝对水平低于往年，国内电解铝供需矛盾并不突出，宏观利好影响占据主导，SMM A00铝价走高，下游的接货意愿较弱，基本上按需采购为主，一定程度上抑制了去库，给铝锭现货升贴水一定的压力，报告周期内，SMM A00铝升贴水以维持贴水行情为主，升贴水整体呈现走弱的趋势。 进入4月，现货贴水在经历一波大幅贴水行情之后，在库存持续去库的带动下，贴水有所收敛。但下游对高位铝价补库积极性较差，现货市场流通性仍呈现较好的情况下，现货贴水难以收复到0的位置，预计4月仍维持贴水行情，但贴水幅度较3月或有所改善。 SMM A00铝现货均价走势： 》查看SMM铝现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 国内： 国家发改委、国务院先后发声支持实体经济，央行行长表示未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备，3月中国制造业PMI升至荣枯线以上。 统计局数据显示，3月，全国居民消费价格同比涨0.1%。1­­-3月平均，全国居民消费价格与上年同期持平。3月，全国工业生产者出厂价格同比降2.8%，环比降0.1%；工业生产者购进价格同比降3.5%，环比降0.1%。一季度，工业生产者出厂价格同比降2.7%，工业生产者购进价格降3.4%。国家统计局城市司首席统计师董莉娟对3月CPI和PPI数据进行了解读。 》点击查看详情 海外： 3月美元指数先抑后扬，月度涨幅为0.36%，月线三连涨。进入4月震荡运行，4月11日刷2023年11月14日以来新高至105.32，截至16:20分跌0.06%。 美国劳工部劳工统计局周三称，3月消费者物价指数(CPI)环比上涨0.4%，与2月涨幅相同。3月CPI同比上涨3.5%，为9月以来最大涨幅。经济学家此前预计，3月CPI将环比上涨0.3%，同比上涨3.4%。美国3月消费者物价涨幅超过预期，因汽油价格和租房继续上涨，这使人们进一步怀疑美联储是否会在6月开始降息。 4月10日，交易员押注美联储将在9月首次降息，今年的降息次数将少于两次，联储决策者3月预计2024年将降息三次。 当地时间4月10日，美国总统拜登在白宫与日本首相岸田文雄共同举行的新闻发布会上表示，他坚持对降息的预测，降息可能会被推迟一个月，在年底前会有一次降息。 美元指数走势变化： 综上： 国内经济及数据平稳向好，美联储降息预期仍存，宏观面利好大宗商品价格。 基本面 供应端： 3月国内电解铝运行产能维持缓慢抬升状态，但云南电力供应仍一定程度上限制国内供应增速，且行业产能逼近天花板，新增产能后续难见大量快速释放，同时，3月内蒙古某铝厂突发停电导致铝厂停运，目前仍有4万吨产能需要检修待复产，叠加四川某电解铝厂与月底停产检修至9月，影响了6万吨多运行产能。据SMM最新数据显示，国内电解铝建成产能约为4519万吨，运行产能约为4210万吨左右，3月国内电解铝产量355.5万吨，同比增4.19%。 4月国内云南地区复产仍有部分产能处于复产状态，预计4月底国内电解铝运行产能或恢复至4235万吨附近，这一数据也是历史同期的高位水平，产量环比或减少。进入二季度，国内供应端环比增幅放缓，且进口窗口出现关闭情况，海外进口铝锭流入量有望下降，市场供应量或难超一季度，表观消费的增速收窄，释放了来自供应端的压力。 国内电解铝月度产量变化走势： 库存： 据SMM数据显示，3月国内电解铝分地区总社会库存整体呈累库的趋势，月底迎来去库。进入4月，库存呈震荡走势，截至4月11日库存约为85.4万吨。 3月底国内铝锭的库存拐点已初步出现，虽然清明节后铝锭出现了小幅累库状态，但资金关注的铝锭库存总量仍处于历史同期低位水平，一季度强增长表观的数据及低库存的市场表现，增强了市场对二季度消费旺季的看多的信心。 国内分地区电解铝库存变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 据SMM统计，3月国内铝加工行业综合PMI指数录得68.8%，回升至荣枯线以上且增幅较大，3月国内铝加工下游生产能力已恢复至正常水平，其中建筑型材复苏超出预期，月内开工率为 50.01%，环比涨20.36个百分点，主要系各地城中村改造计划带来的订单增量所致；工业型材企业开工率为62.24%，环比涨21.20个百分点。 近期国内以旧换新、车贷新政等利好政策出台，预计4月汽车型材板块或将出现订单增量。铝板带箔板块随着旺季到来，需求复苏开工率回升，但4月需求仍需进一步观察。进入4月，随着下游开工旺季的深入，铝加工各版块仍有较好预期。 SMM展望 宏观面，国内外宏观向暖，利好大宗商品价格。 整体来看，基本面供应端，4月国内铝库存表现虽有所反复，但同比仍处历史同期低位水平，且进口货源对现货市场的冲击明显减弱。同时，云南电力供应仍一定程度上限制国内供应增速，来自供应端的压力相对有限。需求端，4月随着下游开工旺季的深入，铝加工各版块需求仍有向好预期。 综上，受宏观经济恢复预期走强及供需矛盾不突出的稳健基本面影响，SMM预计4月中下旬沪铝主连以偏强震荡为主，需警惕下游采购积极性不佳带来铝社会库存迟迟不能去库、消费不及预期等利空风险。 》申请订阅：中国铝产业链月报 3月铝市资讯精选 ► 山东省生态环境厅：印发电解铝、水泥行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南 ► 国家生态环保部：铝冶炼行业温室气体排放核算与报告、核查技术指南公开征求意见 ► 国家市场监督管理总局批准406项国家标准涉及铜、铝、半导体等多项有色金属相关 ► 全国萤石矿山将迎来安全生产专项整治 ► 海关：前2个月铜材进口增2.6%稀土、钢材、铝材出口分别增18.7%、32.6%、9.8% ► 中国2月氧化铝进口量同比上升59.52% 分项数据一览 ► 中国2月铝土矿进口量同比增长0.52% 分项数据一览 ► 中国2月废铝进口量同比减少16.09% 分项数据一览 ► 中国1-2月铝合金产量为222.1万吨同比增长22.8% ► 海关：1-2月中国铝矿砂及其精矿进口量同比增长4% ► 统计局：中国1-2月原铝产量为710万吨同比增长5.5% ► 进口窗口打开中国前两月原铝进口量整体扩张 ► LME：收盘价改革新方法在2024年分阶段实施 铝铅在1月21日成功上线 ► “商品旗手”高盛：年底黄金有望触及2300美元 铜将涨至10000美元 铝将涨至2600美元 ► 惠誉上调铝和锌价格预估 ► 欧亚经济联盟延长中国铝轮毂反倾销征税期限 ► 印度对华铝箔启动反倾销调查 ► 印度决定继续对华铝合金车轮毂征收反倾销税 ► 美国作出铝型材反补贴初裁 ► 美国作出铝制平版印刷板反补贴初裁 ► Rusal今年1-2月铝出口量同比增加约15% ► 欧洲预计与美国买家抢购中东铝 ► 巴西发布关键矿产投资指南指南详细介绍锂、镍、铜、铝土矿和稀土等矿产储量和产量 ► 日本买家同意第二季度铝升水为每吨145美元较第一季度大涨61% ► 名古屋库存明显下降 日本三大港口铝库存略微回落 ► 丸红：截至2月底日本三大港口铝库存环比下滑0.6% ► 巴西宣传铌、铁矿石、铝土矿、石墨和镍等战略矿产潜力 ► 南山印尼宾坦氧化铝与山东省多家企业签署战略合作协议 ► 共建“一带一路”！五矿二十三冶印尼北加电解铝厂区工程项目开工 ► 世纪铝业：或将获政府5亿美元新建原铝冶炼厂 ► 今飞凯达：全资子公司拟投资年产200万件新能源汽车铝合金轮毂建设项目 ► 美利信：全资子公司为奇瑞汽车开发的万吨双压射高压铸造模具首次调试成功 ► 太重集团：公司签新订单为用户提供新能源汽车大型一体化压铸模具 ► 索通发展：拟建设600kt/a预焙阳极碳素项目 ► 立中集团：公司将加快布局墨西哥再生铝回收渠道对海外再生铝资源进行补充 ► 云南鸿邦年产20万吨高端铝合金项目正式进入试产阶段 ► 池州安能金属年产10万吨再生镁铝合金及铸造项目开工 ► 中创股份：10吨级高强铝合金特宽锻板成功交付 ► 万里扬：江山市铝合金压铸项目一期规模为6万吨 ► 万丰奥威：公司汽车铝合金轮毂行业率先完成向新能源汽车的卡位配套 ► 铝业巨头再进军！魏桥铝电签署铁矿项目协议 ► 中国铝业青海分公司600kA电解槽拟于2025年6月投产 ► 欣然铝业：豪掷53亿！大举进军铝型材行业 ► 焦作万方去年扣非净利润翻倍业内人士：电解铝走出“微利时代”阴影 ► 中国铝业：2023年净利同比增60.23% 自产氧化铝外销量同比增24.67% ► 神火股份：2023年净利及营收同比均减少 主因煤炭、电解铝等价格下降及子公司减产 ► 云铝股份：2023年净利及营收同比均下滑 报告期内绿色铝合金销售实现了突破 ► 明志科技：2023年净利同比减57.88% 铝合金铸件销售收入下降是营收下降的主因 ► 榆林：1-2月生产原煤8871.12万吨 电解铝10.43万吨 金属镁10.31万吨 多晶硅2897.5吨

【4.12晨会纪要】 4月11日盘，沪镍主力合约开盘价141970元/吨，收盘价139610元/吨，较上一交易日收盘价下降70元/吨。盘内交易较上一成交日增强，成交量为273596手，持仓量为75201手，较上一交易日成交量增加13042手，持仓量减少6391手。该组合表明市场存在多空对峙。沪镍主力合约在今日开盘后价格波动幅度较大，午市后价格经历急剧下跌再快速反弹的过程，当日价格最低点为138700元/吨，最终涨跌为+0.26%。   纯镍：4月11日，金川升水报1900-2000元/吨，均价1950元/吨，均价与上一交易日相比下降300元/吨，俄镍升水报价-500至-200元/吨，均价-350元/吨，均价较前一交易日相比持平。今日早间沪镍强势运行，现货市场成交整体较为稳定，成交多为刚需采购。今日镍豆价格135850-136250元/吨，较前一交易日现货价格减少100元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为2132元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高2132元/吨）。   硫酸镍：4月11日，SMM电池级硫酸镍指数价格为30341元/吨，较前一工作日持平，电池级硫酸镍价格为30200-30600元/吨，均价较前一工作日持平。当前成交活跃度较低，成交中枢偏低幅。下游对高价硫酸镍接受度逐步降低。但镍价近期强势运行带动原料成本上移后，盐厂挺价心理再起。上下游博弈僵持，观望心态弥漫市场。   镍铁： 4月11日讯，SMM8-12%高镍生铁均价932.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1元/镍点。供给端来看，4月由于镍矿价格维持高位运行，但印尼镍铁冶炼厂并未有大幅度减产，国内方面由于利润倒挂的影响，部分中小企业开始停产，复产时间仍观望。清明节后市场情绪回暖，不锈钢盘面震荡上修，但镍铁上下游仍处于僵持阶段，价格持稳运行。需求端来看，当前终端成交量较少，成交主要集中在贸易商环节，沪镍及不锈钢主力合约震荡上修，贸易商间成交价格上抬，下游采购价格小幅上调但有限。综上，当前不锈钢预期产量仍高位运行，从而供给端仍较为宽松，预计当前镍铁受成本支撑下价格下行空间有限。   不锈钢：4月11日，据SMM调研，今日不锈钢现货成交较为清淡，下游当前价格接受度较低，但此前盘面持续上行以及钢厂供应减量也使得部分贸易商看涨行情采买补库，钢厂限价再次上抬，但市场主流成交多存在议价空间，数据累库以及盘面震荡下走午后成交进一步转弱，预计后续偏弱运行。当日早间304冷轧无锡地区报13750-13950元/吨，304热轧无锡地区报13150-13250元/吨。316L冷轧无锡地区报23800-24000元/吨。201J1冷轧无锡地区报8750-8850元/吨。430冷轧无锡地区报8100-8200元/吨。SHFE10：30分SS2405合约价格13820元/吨，无锡不锈钢现货升水100-300元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

SMM4月11日讯：据SMM数据显示，3月中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,461元/吨，环比跌0.23%，同比跌1.96%。3月SMM A00现货均价约为19,197元/吨，国内电解铝行业平均盈利约为2,736元/吨，环比增17.97%，同比增72.87%。 3月份国内电解铝运行产能4, 210万吨，行业最高完全成本约为18,999元/吨，若行业采用月均价测算3月份国内100%电解铝运行企业处于盈利状态。3月电解铝成本变动较小，环比降低38元/吨，主要受原材料氧化铝价格有所回落的影响；以SMM A00铝月均价测算，3月电解铝企业全部处于盈利状态，主因电解铝价格上涨明显，3月均价较2月上涨378元/吨。 从区域差异上看 3月份国内电解铝完全成本在15,000元/吨以下的产能占比增加2.5个百分点至15.9%，这部分产能主要分布在山东、新疆等地区；完全成本在15,001-16,000元/吨范围内的产能占比增加0.8个百分点至20.2%；完全成本在16,001-17,000元/吨范围内的产能占比减少2.3个百分点至 24.3%；完全成本在17,001-17,500元/吨范围内的产能占比减少1.2个百分点至 19.4%；完全成本超过17,500元/吨以上的占比则增加0.3个百分点至20.2%，这部分产能主要分布在广西、四川、贵州、重庆等地区。 从细分成本端看 氧化铝原料端，据SMM数据显示，2024年3月份（2月26日-3月25日），SMM全国氧化铝均价3,331元/吨，较2月份下跌22元/吨，生产一吨电解铝的氧化铝成本占电解铝完全成本的39.42%，较2月份减少0.23个百分点。其中北方山东、山西、河南氧化铝价格回落明显，而西南地区因云南电解铝部分复产，需求增加，氧化铝价格得到一定支撑，因此氧化铝原料来自北方地区的电解铝厂3月氧化铝原料成本降低幅度高于西南地区。 3月份，除预焙阳极外的其他辅料成本环比增加2.2%，但因其在电解铝完全成本中的比重较小，影响程度低于氧化铝价格回落。 电力成本方面，云南省水电价格有所上涨，部分省份因煤炭价格下跌，电价有所回落，整体上电解铝厂电力成本变动幅度较小。 除此之外，电解铝的其他方面成本均持稳为主。主要受到氧化铝成本回落影响，3月份国内电解铝平均成本重心小幅回落。 SMM简评 进入4月，SMM预计多空交织下短期氧化铝现货价格震荡调整为主。电力方面，取暖季结束，动力煤需求或将进入淡季，电价或小幅下调，但因云南尚未到丰水期，水电供应量相对较低，价格或持稳运行为主。SMM预计4月国内电解铝行业含税完全成本平均值或在16,350-16,550元/吨附近。

4月11日，据SMM调研，今日不锈钢现货成交较为清淡，下游当前价格接受度较低，但此前盘面持续上行以及钢厂供应减量也使得部分贸易商看涨行情采买补库，钢厂限价再次上抬，但市场主流成交多存在议价空间，数据累库以及盘面震荡下走午后成交进一步转弱，预计后续偏弱运行。当日早间304冷轧无锡地区报13750-13950元/吨，304热轧无锡地区报13150-13250元/吨。316L冷轧无锡地区报23800-24000元/吨。201J1冷轧无锡地区报8750-8850元/吨。430冷轧无锡地区报8100-8200元/吨。SHFE10：30分SS2405合约价格13820元/吨，无锡不锈钢现货升水100-300元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

SMM4月11日讯：进入4月，随着含钼钢材保持高排产状态推动市场对钼铁的需求向好，钼铁供应一度紧俏，市场低价货源难寻，钼铁三日涨6.57%，钼铁此前倒挂的局面也得到了一定程度的缓解。在钼铁反弹之后，相关的钼产业链产品也价格也出现上涨，这波由钼铁走强带动的钼价上涨，能持续上涨吗？ 钼铁三日涨13500元/基吨 涨幅为6.57% 》点击查看SMM钼现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示：4月11日，钼铁报价为21.7-22.1万元/基吨，均价为21.9万元/基吨，其均价较4月8日的20.55万元/基吨，三个交易日上涨了13500元/基吨，涨幅为6.57%。 钼铁的三连涨主要受含钼钢材需求向好所致。据SMM了解，在西北、华东地区钢厂的钢招价格向下突破20万元/吨后，其他钢厂也在新的一月含钼钢材保持高排产状态的推进下放量进场开始采购钼铁，叠加贸易商获利了结情绪的走强，一时间钼铁的现货供应紧俏，市场低价现货难寻，使得钼铁的议价重心持续上移。与此同时，由于前期钼价的持续下行，钼铁冶炼厂担忧成本倒挂而没有及时储备足量原料，临近交货期以及新需求订单的进场，促使冶炼厂不得不集中进场采购钼原料以满足生产需求。多种因素带动的供需关系的转变，钼市成交逐渐活跃，带动钼精矿、钼铁等钼产业链上下游的价格整体出现反弹。 产量方面：3月份，中国钼铁产量约为1.57万吨，环比增长5.5%。回顾3月，国内钼铁冶炼厂结束休假恢复正常的生产；且由于2月钼铁招标量创下新高达到1.2万吨，3月也连续超过万吨，使得钼铁厂排产较满，产出率稳中有升。进入4月，下游含钼钢材仍然保持较高排产，对于钼铁的需求未出现明显减少的预期，预计4月钼铁产量仍有一定的增长空间。 综上，对于钼铁的后市：钼价在经历了三日连涨以及钼铁的倒挂局面得到一定程度的缓解之后，SMM预计钼价此前强势上涨的步伐或放缓。 推荐阅读： 》【重要数据】2024年3月SMM中国金属产量数据发布

SMM4月11日讯： 4月11日，金川升水报1900-2000元/吨，均价1950元/吨，均价与上一交易日相比下降300元/吨，俄镍升水报价-500至-200元/吨，均价-350元/吨，均价较前一交易日相比持平。今日早间沪镍强势运行，现货市场成交整体较为稳定，成交多为刚需采购。今日镍豆价格135850-136250元/吨，较前一交易日现货价格减少100元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为2132元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高2132元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格