隔夜，CPI数据恢复走低趋势，“恐怖数据”意外持平；黄金创近一个月新高，白银逼近30美元大关，美股三大股指均创历史新高；哈马斯：以色列对调解人停火提议的修正导致谈判陷入僵局；胡塞武装：在红海袭击了一艘美国军舰和一艘名为“命运号”的船只；IEA：将2024年石油需求增长预测下调14万桶/日至110万桶/日；巴菲特一季度卖出逾1.1亿股苹果，建仓安达保险；俄罗斯总统普京乘专机抵达北京；国内汽、柴油每吨分别下调235元和225元；证监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》：北向程序化交易纳入报告管理；五部门开展2024年新能源汽车下乡活动。 隔夜，伦锌开于2997美元/吨，盘初多头占据盘面优势，伦锌一路震荡走高，欧洲交易时刻伦锌摸高3054美元/吨，后空头反扑，伦锌回吐涨幅，夜盘伦锌加速下跌，探低2960.5美元/吨，尾盘围绕2970美元/吨窄幅震荡，终收跌报2983美元/吨，跌5.5美元/吨，跌幅0.18%，成交量升至15002手，持仓量下降3609手，降至23.7万手。隔夜，伦锌录得长上影阴柱，下方5日均线支撑，上方布林道上轨压制，LME库存降75吨，降至250875吨，降幅0.03%，资金做空意愿强烈，然美CPI数据重燃降息预期，后续关注2900美元/吨整数关口。 隔夜，沪锌主力2407合约，开于23850元/吨，盘初空头打压，沪锌震荡下行探低23575元/吨，后沪锌录得“V型反转”，重心升至23800元/吨附近，随后再次下跌，尾盘围绕23650元/吨，窄幅震荡，终收跌报23660元/吨，跌345元/吨，跌幅1.44%，成交量降至10万手，持仓量上升750手，升至11.1万手。隔夜，沪锌录得一阴柱，下方10日均线支撑，KDJ指标调头向下，受外盘拉扯沪锌震荡下跌，然矿端供应紧缺仍未缓解，支撑沪锌价格，后续关注23500元/吨整数关口。

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 5.16 SMM 铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2407合约开于20538元/吨，最高点20645元/吨，最低点20450元/吨，收于20580元/吨，较日盘收涨95元/吨，涨幅0.46%。伦铝上一交易日开于2550.5美元/吨，最高点2620美元/吨，最低点2539美元/吨，收于2600美元/吨，涨幅1.92%。 宏观：（1）4月未季调CPI年率录得3.4%，低于前月的3.5%，符合市场预期。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，为去年12月以来新低。（利多★★）（2）美国4月零售销售月率意外录得0.2%，低于市场预期的0.4%。（利多★）（3）5月15日讯，杭州市临安区住房和城乡建设局日前发布公告，经临安区人民政府研究决定，在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房。房源要求位于杭州市临安区范围内。（利多★）（4）工信部：五部门发布关于开展2024年新能源汽车下乡活动的通知。（利多★） 基本面：（1）据SMM调研统计，2024年4月再生铝行业开工率环比3月下跌2.3个百分点至47.3%。（利空★）（2）4月份国内铝水棒产量和开工率环比双双出现下降：2024年4月（30天）全国铝水棒总产量147.2万吨，环比2024年3月（31天）减少3.6万吨，降幅为2.4%；同比去年同期月产量增加11.9万吨，增幅为8.8%。国内4月铝水棒开工率为57.0%，环比下降3.6%，同比下降10.8%。（利空★）（3）铝锭铝棒库存：5月15日，据SMM统计，佛山地区铝锭库存较上一交易日减少0.10万吨，现报24.45万吨，铝棒库存较上一交易日减少0.14万吨至8.66万吨。无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存较上一交易日减少0.59万吨，至26.78万吨，铝棒库存较上一交易日减少0.07万吨，至4.49万吨。巩义地区铝锭库存约10.09万吨，较上一日减少0.30万吨。（利多★） 现货：昨日早盘沪铝主力合约震荡上行为主。华东地区持货商出货为主，成交尚可。昨日SMM A00铝价对2405合约升水10元/吨左右，较上一交易日上调80元/吨，但对次月合约仍为贴水70元/吨左右，较上一交易日持平，现货价格录得20470元/吨，第二交易时段，盘面涨跌波动，华东地区主流成交对SMMA00铝价贴水10元/吨到升水10元/吨左右。昨日中原地区现货成交一般，下游刚需采购为主， 昨日SMM中原价对2405合约贴水50元/吨左右，较上一个交易日上调100元/吨，现货均价录得20410元/吨，现货主流成交早盘对SMM中原价贴水20元/吨到升水20元/吨左右。 总结：宏观面上，美国就业数据相对疲弱，美国4月CPI如期下滑，4月零售销售月率意外回落，表明价格压力正在减轻，为美联储保持高利率的意图提供支撑；国内财政部发布超长特别国债，叠加房地产与新能源汽车的新政策导向，有望带动实体经济的恢复发展。基本面上，由于云南地区电力供给恢复稳定，电解铝复产仍在继续，据SMM调研了解涉及年产能约为35万吨。此外，国内铝锭铝棒库存延续去库走势，不过铝锭库存较去年同期仅减少1.0万吨，同比优势逐渐消耗殆尽，国内供需矛盾或将逐步凸显。在宏观情绪整体偏多的背景下，叠加国内下游消费的韧性支撑，预计铝价将维持震荡运行。

5月16日锌晨会纪要 上海：早盘市场对均价升水-10~-5元/吨附近，跟盘普通品牌报价在对2306合约贴水80~100元/吨附近，基无成交；第二交易时段，普通国产报价对2406合约贴90~100元/吨附近，高价品牌双燕对2406合约升水40元/吨附近。昨日交割，锌价高位运行，贸易商接货较少，下游企业畏高慎采，整体成交偏弱。 天津：截止午市收盘，普通品牌驰宏对06合约贴60~90元/吨附近，红烨对06合约贴50~70元/吨附近，新紫对06合约暂无报价，百灵对06合约暂无报价，哈锌（免出库）暂无报价，高价品牌紫金对06合约报贴水0~20元/吨附近。盘面连续三日拉涨，锌价过高，下游畏高慎采叠加需求差，贸易商囤货减少，且报价主动下调，想促成成交，市场接货量少，整体成交较差。 广东：第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价升水5~15元/吨左右，早间成交价格较高，高价升水10元/吨少量成交；第二时间段，麒麟、蒙自等对盘面贴水90~100元/吨，下游接货情绪不佳，持货商调价出货，促进成交，昨日市场成交主要集中在对2406合约贴水100元/吨。 宁波：第一时间段，永昌对2406合约报价贴水50-60元/吨，麒麟对2406合约报价贴水30元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。盘面继续高位运行，贸易商报价升贴水基本持平前日，现货升贴水持稳，下游观望为主刚需采购，整体现货成交无明显改善。 今日预测：隔夜，伦锌录得长上影阴柱，下方5日均线支撑，上方布林道上轨压制，LME库存降75吨，降至250875吨，降幅0.03%，资金做空意愿强烈，然美CPI数据重燃降息预期，后续关注2900美元/吨整数关口。隔夜，沪锌录得一阴柱，下方10日均线支撑，KDJ指标调头向下，受外盘拉扯沪锌震荡下跌，然矿端供应紧缺仍未缓解，支撑沪锌价格，后续关注23500元/吨整数关口。

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2255美元/吨，受LME铅库存下滑提振，亚洲时段震荡上行；进入欧洲时段，伦铅摸高2295.5美元/吨，因美元小幅补涨伦铅承压跳水探低至2246.5美元/吨，尾盘美元指数再跌，伦铅上行收复部分跌幅，终收于2267.5美元/吨，涨幅0.8%。 隔夜，沪铅主力2407合约跳空高开于18820元/吨，盘初轻触高位18890元/吨，冲高回落后探低至18460元/吨，尾盘受伦铅上行提振补涨，终收于18740元/吨，涨幅为0.62%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 昨日为沪铅2405合约交割日，持货商多是安排交割事宜，报价寥寥；江浙地区江铜、金德铅18715-18800元/吨，对沪铅2406合约升水0-50元/吨报价。5月以来，铅价节节攀升，昨日早间沪铅主力合约最高至18825元/吨，再度刷新6年新高，部分持货商维持挺价出货，期间炼厂长提货源报价保持在对SMM1#铅均价升水150-300元/吨出厂，下游企业仅以刚需采购，刚需偏向非交割品牌，或贴水的再生铅。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 美国4月未季调CPI年率录得3.4%，低于前月的3.5%。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，为去年12月以来新低；交易员坚定了对美联储将于9月和12月降息的押注。 现货基本面，5月以来铅价走势呈内强外弱格局，沪铅高位震荡，沪伦比值扩大，铅锭进口亏损快速收窄。近期需重点关注铅锭进口窗口打开的可能性。若铅锭进口窗口打开，届时将改善国内铅供应紧张（主要是原料问题）的局面。原料价格下滑后，铅价或出现小幅回调。

盘面：隔夜伦铜开于10321美元/吨，盘初窄幅震荡并摸高于10335美元/吨，盘中一路下行摸低于10124美元/吨，盘尾回升最终收于10282美元/吨，成交量至4.4万手，持仓量至33.7万手，涨幅达2.05%。隔夜沪铜主力2407合约开于82370元/吨，盘初摸高于82880元/吨，而后回落摸低于81270元/吨，盘尾重心小幅上升最终收于82100元/吨，成交量至9.5万手，持仓量至20万手，涨幅达0.21%。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美国4月未季调CPI年率录得3.4%，低于前月的3.5%。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，为去年12月以来新低。此外，美国4月零售销售环比持平，远低于市场预期的0.4%，交易员坚定了对美联储将于9月和12月降息的押注。利率期货市场定价美联储今年将降息52个基点，较周二押注增加约10个基点，并认为首降将在9月。（2）LME期铜周三触及逾两年高点，CME期铜则是创下历史新高。 现货：（1）上海：5月15日1#电解铜现货对当月2405合约报平水价格-升水120元/吨，均价报升水60元/吨，较上一交易日涨110元/吨。昨日受沪铜2405合约与2406合约持仓巨大差异影响，隔月Contango月差较大，对现货贸易商报盘形成干扰，对沪铜2406合约报盘较大贴水的情况下市场成交表现仍然冷清。下游对月差扰动持观望情绪，接货意愿较差。在国内部分冶炼厂检修背景下，若铜价有所回调，预计换月后现货升水收敛将较此前更快速。 （2）广东：5月15日广东1#电解铜现货对当月合约报升水0元/吨-升水50元/吨，均价升水25元/吨较上一交易日涨45元/吨。总体来看，交割日下游观望情绪浓厚，次月合约现货升水走低。 （3）进口铜：5月15日仓单价格-9到5美元/吨，QP6月，均价较前一交易日上涨3美元/吨；提单价格-10到4美元/吨，QP6月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）-40到-30美元/吨，QP6月，均价较前一交易日持平，报价参考5月下旬到港货源。昨日进口比价对沪铜06合约-749元/吨附近，伦铜3M-June为C70.92美元/吨，5月date与6月date缩至C35美元/吨附近。昨日比价较前一交易日无明显变化，但市场交投活跃度出现提升，买方大量收购海外品牌仓单，这主要是由于某大户收购货源用于COMEX交付。昨日询得两牌仓单成交于5美元/吨，QP6月；提单湿法成交于-10美元/吨，QP6月。 （4）再生铜：5月15日再生铜原料价格环比上升200元/吨。广东光亮铜价格73000-73200元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差4124元/吨，较上一交易日下降401元/吨，精废杆价差2430元/吨。据SMM调研了解，由于冶炼厂已经停止收购阳极板，再生铜杆厂重新将一部分产能用于生产再生铜杆。 （5）库存：5月15日LME电解铜库存减少125吨至104625吨；5月15日上期所仓单库存增加5501吨至241280吨。 价格：宏观方面，美国4月CPI数据显示通胀恢复走低趋势以及上月零售销售意外持平，恢复了市场对美联储将于9月降息的信心，美元指数下挫，利多铜价。基本面方面，虽国内部分炼厂陆续检修，但社会库存与持货商手中库存均偏高，供应宽裕的格局仍维持。消费方面，由于昨日换月，市场成交寥寥，若铜价出现回调，加工企业或将出现接货意愿，否则市场将维持刚需补货现状。价格方面，预计铜价将维持高位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

【5.16晨会纪要】 5月15日盘，沪镍主力合约开盘价144460元/吨，收盘价144380元/吨，较上一交易日收盘价减少80元/吨。盘内交易较上一成交日增强，成交量为215865手，持仓量为78586手，较上一交易日成交量增加16653手，持仓量减少1431手。该组合显示多空双方交易兴趣较浓，但空方不愿意继续增仓，而持仓量减少和价格下跌显示多方急于平仓，多方止损行为明显。今日沪镍主力合约开盘后迅速下行，至当日最低点142280元/吨后回调，午时开盘后到达日内高点，随后下行回调，日内最终涨跌-0.03%。   纯镍：5月15日，金川升水报1400-1500元/吨，均价1450元/吨，均价与上一交易日相比下降50元/吨，俄镍升水报价-500至-200元/吨，均价-350元/吨，均价较前一交易日相比均价持平。今日早间盘面震荡运行，现货市场成交零星，但有贸易商反馈当前现货市场国产电积镍可流通量有明显降低，低价国产镍板较上周也有有所减少。今日镍豆价格140300-141000元/吨，较前一交易日现货价格增加350元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为486元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高486/吨）。   硫酸镍：5月15日，SMM电池级硫酸镍指数价格为30998元/吨，较前一工作日上调21元/吨，电池级硫酸镍价格为30800-31300元/吨，均价较前一工作日上调100元/吨。现货偏紧延续，但下游采购活跃度逐步走弱，当前呈供需双弱状态。受节后镍价强势运行影响，镍盐原料成本上移幅度较大，盐厂在面临亏损节点挺价情绪仍强。市场活跃度当前较低。   镍铁： 5月15日讯，SMM8-12%高镍生铁均价968.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，印尼方面5月镍矿审批还需时间，印尼冶炼厂原料紧张的情况未有好转，印尼镍生铁冶炼厂产量爬坡乏力。国内方面，部分冶炼厂检修结束开始复产，但受镍生铁生产成本影响，复产总量有限，国内冶炼厂仍保持低开工率。需求端来看，近期不锈钢市场情绪略显疲弱，终端消化传导不畅，钢厂预期较弱采购情绪偏观望。综上，在可流通量偏紧叠加成本支撑背景下，预计短期内镍铁价格稳中偏强运行。   不锈钢：5月15日，据SMM调研，今日盘价虽未松动但青山调整销售策略下调100幅度出货，304不锈钢冷热轧现货价格有所下行，且现货价格持续下跌对盘面也有影响，午后盘面进一步深跌，当前市场成交呈弱，价格阴跌不止，预计将持续偏弱运行。当日早间304冷轧无锡地区报13900-14200元/吨，304热轧无锡地区报13400-13500元/吨。316L冷轧无锡地区报24500-25400元/吨。201J1冷轧无锡地区报8800-8950元/吨。430冷轧无锡地区报8050-8150元/吨。SHFE10：30分SS2409合约价格14130元/吨，无锡不锈钢现货升水-60-240元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

SMM5月15日讯：4月11日以来，锰硅主连持续上涨，连续20日上涨。昨日刷2021年11月4日以来新高至9192元/吨后震荡走弱，收跌5.07%。今日跌幅有所扩大，盘中一度跌7.73%，截至日间收盘跌7.10%。 锰硅主连走势： 》点击查看SMM行情看板 现货价格 据SMM现货价格显示， 内蒙硅锰6517(承兑) 现货均价在连涨6日后，近两日持平，今日报8200元/吨。据SMM调研显示，当前硅锰现货供应呈现偏紧。 内蒙硅锰6517(承兑)现货均价走势变化： 》查看SMM锰现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 锰矿方面，据SMM分析，中期来看，锰矿供应缺口成既定事实，但短期市场情绪波动较大，国内锰矿商仍在继续抬价，尽管涨幅有所收窄。长期来看，锰矿供应偏紧的情况或有缓解。 产量方面，据SMM数据显示，自2023年11月开始，我国 硅锰合金总产量 便震荡减少。4月产量为77.80万吨，环比减3.77%，同比减13.15%。整体来看，部分地区开工率降低，加之4月自然天数较少，硅锰产量转向缩减，4月全国硅锰总产量表现为减。 进入5月，成本优势地区如内蒙企业开工维持。但考虑到硅锰成本支撑加强，硅锰产量增长仍较为承压。因此5月整体硅锰产量预计波动不大，或约为77.30万吨。 国内硅锰合金月度产量变化走势： 》点击查看SMM锰产业链数据库 需求端： 据SMM最新调研显示，目前现货报价高，下游钢厂高价采购意愿低，现货成交较少。钢厂招标量情况不及预期，部分钢厂招标量大幅少。 SMM展望 整体来看，硅锰基本面供应端锰矿供应整体偏紧，需求端下游钢厂多畏高观望。市场扰动因素较多，短期内锰硅期价或震荡运行，关注消息面及供需端的变化。

SMM5月15日讯： 5月15日，金川升水报1400-1500元/吨，均价1450元/吨，均价与上一交易日相比下降50元/吨，俄镍升水报价-500至-200元/吨，均价-350元/吨，均价较前一交易日相比均价持平。今日早间盘面震荡运行，现货市场成交零星，但有贸易商反馈当前现货市场国产电积镍可流通量有明显降低，低价国产镍板较上周也有有所减少。今日镍豆价格140300-141000元/吨，较前一交易日现货价格增加350元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为486元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高486/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

SMM5月15日讯：美国劳工部周二公布的数据显示，4月美国生产者价格涨幅超过预期，表明第二季度初通胀依然高企。4月份最终需求生产者物价指数(PPI)上升了0.5%。美元指数在经历了5月13日和5月14日的下跌之后，5月15日依然处于走弱的态势。而受美元走软支撑，贵金属期股出现了小幅的联袂拉升，截至15日14:37，沪金报558.72元/克，涨0.48%，沪银涨0.46%；COMEX黄金报2364.1美元/盎司，涨0.18%；COMEX白银报27.82美元/盎司，涨0.41%。 A股市场方面，贵金属板块走强，其板块指数最高涨至1176.66点，随着大盘调整幅度的扩大，其涨幅有所缩窄，截至15日收盘，贵金属板块指数报1148.77点，涨0.35%，个股方面：中金黄金涨3.83%，山东黄金、四川黄金、银泰黄金以及湖南黄金等涨幅居前。 消息面 央行数据显示，我国4月末黄金储备7280万盎司，3月末为7274万盎司，为连续第18个月增持黄金储备。 据国际货币基金组织(IMF)数据，新加坡于2024年3月将黄金持有量增加4.448吨，至236.610吨；伊拉克于2024年2月将黄金持有量增加3.079吨，至145.661吨；菲律宾于2024年3月将黄金持有量减少11.626吨，至145.721吨；波兰于2024年4月将黄金持有量增加4.666吨至363.371吨。 世界黄金协会发布的数据显示，4月，全球黄金市场日均交易额较上月环比增长12%，月底达到2470亿美元。场外交易额增加6%至1260亿美元/日。纽约商品交易所（COMEX）的交易量略有下降（较上月环比下降8%），而上海期货交易所（+92%）和上海黄金交易所（+34%）的平均交易量则双双跃升。 根据高盛本月对世界黄金协会数据的解读，自2022年中以来，全球央行黄金购买量增加了近三倍，达到每季度约1000万盎司。而其中颇为值得一提的是，尽管中国央行在所有已披露报告的央行里公布的黄金净购买量最多，但这些已披露报告的央行叠加起来，净购买量其实也仅占全球央行购买总量的约三成。在未披露报告的央行里，很可能还有一些“购金主力”未亮明身份。 值得一提的是，中国黄金4月28日发布2023年报显示：2023年，公司实现营业收入563.64亿元，同比增长19.61%；归属于上市公司股东的净利润为9.73亿元，较上年增长27.2%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.5元（含税），现金分红金额高达7.56亿元，占全年净利润的77.66%。中国黄金在其2023年年报中表示，营收增长主要是因为公司黄金产品销量较上年同期增加，本年黄金基础金价较上年上涨导致本年营业收入较上年有所增加。 湖南黄金公告，为满足控股子公司甘肃加鑫发展需要，进一步提升公司黄金产品的生产规模，甘肃加鑫拟计划投资不超过5.88亿元，建设甘肃加鑫以地南矿区矿产资源利用项目。 银价高企提高生产积极性 4月白银产量同比大幅上涨 》点击查看SMM金属数据库 银价高企也提高了白银生产企业的积极性。据SMM调研统计，2024年4月1# 白银的产量是1531.764吨（其中矿产银的产量为1045.764吨），较上个月下降22.806吨，环比下跌1.5%，同比增长14.8%。 产量环比小幅下跌，但是同比大幅上涨。4月受到白银高价的影响，各类企业产量环比有增有减，其中3月产量环比增加的企业有16家，其中产量增加的企业以矿产银企业为主，由于4月白银的价格较高，同时矿伴生副产品较多，因此市场对矿采购情绪较高，尤其是国外的矿的采购量也有所提升。同时由于4月白银连续上涨3周，同时出现近4年的银价的高点，因此冶炼企业出货积极性很高，部分企业动用库存原料增加产量。产量环比减少的企业有13家，其中以含银物料为原料生产的精炼企业产量减少为主，主要原因是含银物料的价格较高，且白银价格上涨的燎原之势自3月开始，含银物料以银占比较高，生产成本上涨，企业采购情绪略受抑制，因此产量环比下降，4月产量环比小幅下降。而2024年白银的价格均价高于23年，高价为生产企业带来了足够的生产的动力，同时4月底白银的价格下跌，下游市场疯狂的刚需补货也为市场需求注入动力，在银价高位冶炼企业出售没有太强的阻力，也是维持生产企业3、4月高生产积极性的动力。 各方声音 申银万国期货研报指出：14日公布的美国4月PPI环比上涨0.5%，高于市场普遍预期的0.3%。鲍威尔表示，他预计通胀率将按月回落至接近去年年底较低水平的水平……其对此的信心并不像今年前三个月看到的这些读数那么高。此前以色列伊朗冲突没有进一步升级一度令避险溢价下降，不过中东仍然焦灼，加沙停火谈判破裂重新推升地缘冲突。美国通胀呈现粘性，二季度降息预期基本落空，不过最新公布的4月非农就业数据低于预期，同时失业率上升、薪酬增长放缓，令市场对美联储三季度降息的期待升温，新申领救济金人数也出现意外上升。本周重点关注通胀表现，关注短期反弹能否延续。波动范围。 弘业期货认为：美联储主席鲍威尔表示，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀，因此需要在更长时间内保持利率在高位。美国4月PPI环比上升0.5%，超出预期的0.3%，3月份数据修正为-0.1%；PPI同比上升2.2%，增速创12个月新高，符合市场预期。较强的PPI数据加强了市场对于通胀的担忧，但前期市场对于通胀的顽固有所预期，贵金属昨夜盘中小幅回落后持续走强，短线维持震荡判断。 开源证券研报表示，美元指数、实际利率开启下行周期将有力刺激金价的上涨，根据定量模型测算，2024年底黄金或将冲击3000美元/盎司。 中金公司此前发布的研报指出，近期风险偏好边际修复，避险资金流出对黄金价格的压制作用已有所显现。年初以来，美国通胀黏性促使降息预期不断调整，我们认为黄金投机市场或仍处于预期主导阶段，与2013—2015年的加息预期交易阶段正好相反，利率将降未降、衰退风险仍存之际，降息预期交易阶段可能是黄金的价值彰显时刻，短期避险回调后，我们认为黄金价格或仍有望继续受益于降息预期交易。往前看，在不发生全球动荡或经济衰退的基准情形下，我们提示市场交易的反身性或意味着黄金价格中存在远期泡沫风险，对标2016年，我们提示美联储货币政策的靴子落地可能成为黄金泡沫破灭的“导火索”。