SMM5月7日讯： 今日1#电解铜现货对当月2405合约报贴水140元/吨-贴水100元/吨，均价报贴水120元/吨，较上一交易日涨30元/吨；平水铜成交价80380~80650元/吨，升水铜成交价80400~80670元/吨。 沪铜2405合约早盘震荡回落，盘初上测81310元/吨后盘面震荡走低，一路下行至80490元/吨后小幅回弹，之后波动于80700元/吨一线。沪铜2405合约对2406合约隔月月差早盘波动于contango240-210元/吨，较前日小幅收窄。 今日现货升水高报后企稳运行，市场成交情绪较前日有所回升。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水110元/吨-贴水100元/吨附近；好铜如CCC-P，金川大板报贴水100元/吨-贴水80元/吨附近。贵溪铜对报贴水30元/吨-贴水20元/吨。盘面陡然下行后下游采购情绪回暖，还盘较为积极，部分持货商出货换现亦有需求，现货升水虽有下跌但底部支撑强劲。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水130元/吨-贴水120元/吨部分成交，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水110元/吨-贴水100元/吨部分成交，湿法铜货紧难闻报价。因沪铜2405合约交割临近，在贴水市场下持货商将大量货源注册仓单，现货升水表现坚挺。上午11时前，主流平水铜报贴水140元/吨-贴水130元.吨部分成交，好铜报贴水120元/吨-贴水110元/吨部分成交。 早市成交较前日向好，节后消费需求进一步显现。在盘面配合下下游询价意愿回暖。目前上海地区仓单占比量逾50%，或对现货流转产生一定抑制。预计明日现货贴水仍将收敛。  

现货基本面： 上海：早盘市场下月票对均价升水0~10元/吨附近，跟盘价格报价较为分散，主流报价在对2306合约贴水150元/吨附近；第二交易时段，普通国产报价对2406合约贴140~150元/吨附近，高价品牌双燕对2406合约升水30元/吨附近。昨日换月报价，锌价高位运行，虽然下游企业畏高慎采，但大贴水下贸易商挺价情绪较浓，升水小幅走高，整体成交较为一般。 广东：第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价平水~升水10元/吨左右，盘面价格高位震荡，下游采买意愿不高；第二时间段，麒麟、蒙自等对盘面贴水85~110元/吨，昨日持货商出货较少，部分持货商表示现货量并不充足，故昨日市场挺价情绪仍存，市场成交情况不佳。 天津：截止午市收盘，普通品牌驰宏对05合约贴30~60元/吨附近，红烨对05合约贴10~30元/吨附近，新紫对05合约暂无报价，百灵对05合约暂无报价，哈锌（免出库）暂无报价，高价品牌紫金对05合约升0~20元/吨附近。锌价高位运行，贸易商有挺价情绪，市场观望为主，整体交投氛围清淡。 宁波：第一时间段，永昌对2406合约报价贴水50元/吨，麒麟对2406合约报价贴水50~贴水30元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。昨日宁波市场出货贸易商不多，虽为五一节后第一个交易日，锌价高位震荡打击下游接货情绪，部分下游刚需补库整体成交较差，下游看跌情绪较浓观望为主。 今日预判锌价：受伦锌银行假日影响，伦锌休市。隔夜沪锌录得一阳柱，宏观情绪提振利多，基本面看，矿端虽有复产消息传来，但是短期供应短缺局面依旧给予锌价支撑。下游消费难有起色，沪锌上行动力稍显不足，预计沪锌宽幅震荡为主。

上周四正处于国内五一假期之中，周四美联储公布仍维持联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%之间不变，并从6月起放缓资产负债表缩减速度。随后公布的一系列劳动数据中显示，美国劳动数据开始呈现下滑趋势，市场对美联储9月降息的预期概率提升。 【宏观数据】： 利多：美国4月ISM制造业PMI 公布值为49.2，低于前值50.3和预期值50；美国4月失业率公布值为3.9%，高于前值和预期值3.8%；美国4月季调后非农就业人口公布值为17.5万人，低于亲炙31.5万人和预期值24.3万人。 利空：美国4月ADP就业人数公布值为19.2万人，低于前值20.8万，高于预期值17.5万人；美国至4月27日当周初请失业金人数公布值为20.8万人，和前值持平，低于预期值21.2万人。 劳动数据的下滑，使市场开始增加9月美联储降息的概率，假期期间白银价格开始小幅上抬，由于股市市场在假期也表现相对亮眼，市场资金链没有过于宽裕，因此假期期间白银价格涨幅有限，预计本周也是以震荡上行的价格走势为主。 对于现货市场来说，部分下游生产企业已经在五一假期前一周进行了备货，方便接下一周运输和生产，部分行业的下游企业五一假期有不同时间的加班来完成订单，节后由于节前备货较多，生产企业采购需求较弱。贸易商节前清库存以及基差的情况导致贸易商采购相对积极。 》查看SMM贵金属现货报价

工业硅：五一节前头部企业报价小幅上调100元/吨，市场信心有所提振，下游贸易商询价热度尚可，节后首日工业硅主力合约在12050元/吨附近震荡，部分低品位硅套保货源流动性受限，硅市场报价有探涨意图，下游磨粉厂、有机硅等用户采购谨慎多持观望情绪，市场成交表现一般。 多晶硅：节日期间P型致密料市场主流成交价格39-44元/千克，N型硅料成交价格43-49元/千克。节日期间多晶硅市场成交极为有限进而造成价格大稳小动，但假日生产未停，多晶硅库存继续上涨，市场降价消息继续传递，短期内价格有可能再跌。 硅片：节日期间国内单晶硅片182mm主流成交价格1.53-1.65元/片， N型182mm硅片1.4-1.60元/片。节日期间硅片价格大稳小动，市场正常发货，但新订单数量较少，硅片库存小幅上涨，成本支撑下硅片价格暂稳。 电池：五一假期期间，电池正常收发货，但交易较少，当前直销价格与节前暂无变化，但代工费用有所降低。5月N型电池排产比例突破75%！N型电池排产48.94GW，环比增长10.78%。N型电池下游需求在5月增至44GW以上，供需双增长，与此同时，高效电池加速过剩的节奏，当前一体化组件厂无论是硅片原料还是电池原料手上还是有一定的库存，那么虽然5月组件排产并未下调，电池订单却不如上月，随着电池的产量的增长，市场价格竞争加剧，价格下跌预期仍将持续。 组件：5.1市场单晶PERC组件双面-182mm主流成交均价0.79-0.87元/w,单晶PERC组件双面-210mm主流成交均价0.81-0.90元/w。节日期间P型组件价格大稳小动，N型受市场竞争影响价格小幅下跌，部分组件企业5.1出现放假情况。5月组件排产环比上月基本持平，市场情绪仍较为悲观。 终端：五一假期间，招投标市场数量有所减少，但光伏项目施工建设仍继续火热推进。为完成年中并网目标，大型光伏项目积极在假期加快建设进度，组件采购交付也在进行。分布式项目持续滚动式并网，邻近夏季，装机积极性有所提高。假期后终端对于组件价格主要抱以压价看跌心态，新交付订单有低价下移趋势，招投标市场预计假期后价格也将继续下探。 EVA：节假日期间光伏级EVA价格、胶膜价格蠢蠢欲动。生产情况表面在节假日内，胶膜、粒子生产并没有停止，且市场化情绪也随着假期到来而显得缓和了许多。虽然各家有持续商讨价格调整的行为，但是受成本抑制因素影响，粒子价格下调情绪在5.1假期中显得不是呢么明显。4月已然定调，5月价格下调空间非常有限。节假日后预计胶膜价格会出现明显的调整，单粒子调整局限性较大。 光伏玻璃：5月假期内，光伏玻璃市场较为稳定，由于新单价格仍未敲定，市场暂无成交，节后商谈价格后进行签单，库存方面由于近期组件需求稍有冷淡的原因导致玻璃企业库存持续小幅累库中，但随着订单签订后，库存有望小幅回落。 高纯石英砂：节前，国内高纯石英砂报价开始松动，但成交仍未变好，多数企业议价观望为主，计划适当再度压价，石英砂企业让利出货已定，节中市场暂未成交，预计节后部分下游坩埚企业开始采购，成交存在向好预期。 》查看SMM光伏产业链数据库

 

SMM5月6日讯： 今日1#电解铜现货对当月2405合约报贴水180元/吨-贴水120元/吨，均价报贴水150元/吨，较上一交易日涨15元/吨；平水铜成交价80540~80870元/吨，升水铜成交价80570~80910元/吨。 沪铜2405合约早盘低开高走，盘初下测80210元/吨后盘面迅速抬升，第一时段结束前上测81040元.吨，随后盘面波动趋于稳定，窄幅震荡于80920-81040元/吨区间内。沪铜2405合约对2406合约隔月月差早盘波动于contango260-210元/吨。 五一归来，持货商挺价情绪较强，但因节内垒库叠加出货较多，现货升水难以持坚。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水110元/吨-贴水100元/吨附近；好铜如CCC-P，金川大板报贴水80元/吨附近。贵溪铜对报贴水30元/吨附近。盘面上涨后下游还盘情绪受挫，叠加出货需求较大，部分持货商降价引领甩货，现货升水随之走跌。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水160元/吨-贴水150元/吨部分成交，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水140元/吨-贴水120元/吨少量成交。湿法铜如met等货稀报价贴水220元/吨-贴水200元/吨部分成交。随部分低价货源实盘成交，现货升水表现小幅下跌后企稳运行。至上午11时前，主流平水铜报贴水180元/吨-贴水170元.吨部分成交，好铜报贴水150元/吨-贴水140元/吨部分成交。 节内垒库幅度较为明显，可见在下游普遍延长放假时间的情况下现货流通有阻塞情况。日内下游接货情绪较低，市场对此轮铜价小幅回撤与现货升水仍持观望状态。在持货商头寸布局朝远期分布的背景下，预计明日现货升水仍将持稳运行。  

现货基本面： 上海：早盘市场下月票对均价升水-10~0元/吨附近；第二交易时段，普通国产报价对2405合约贴90~110元/吨附近，高价品牌双燕对2405合约升水20元/吨附近。上周二锌价走高，下游企业采购较少，高价下部分贸易商积极出货，但交割支撑下低价出货意愿较低，整体成交较弱。 广东：第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价~平水左右；第二时间段，麒麟、蒙自等对盘面贴水95~105元/吨，临近五一放假，叠加盘面价格持续攀升，下游消费意愿较低，持货商亦佛系出货，市场成交情况并不乐观。 天津：截止午市收盘，普通品牌驰宏对05合约贴30~50元/吨附近，红烨对05合约贴30~50元/吨附近，新紫对05合约暂无报价，百灵对05合约暂无报价，哈锌（免出库）暂无报价，高价品牌紫金对05合约贴0~20元/吨附近。上周二锌价拉涨至年内高价，贸易商消极出货报价不多，成交也多为贸易商之间，市场交投氛围差。 宁波：第一时间段，永昌对2405合约报价平水；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。上周二为五一节前最后一个交易日，贸易商多休息报价不多，下游也基本备货完成期待放假，接货意愿不强，且盘面大幅拉高大大打击下游接货情绪，畏高情绪叠加备库完成，上周二现货成交较差。 今日预判锌价：上周五伦锌录得一阳柱，LME库存减少900吨至253975吨，跌幅0.35%，LME库存录减。美国就业指数低于预期，累得美元走弱，带动有色普涨，叠加LEM库存录减，预计伦锌仍将高位运行。受五一放假影响，沪锌休市。

4月白银进入大行情月，月初由于中东地区动荡加剧，市场避险情绪加注，叠加美元和通胀双强，资金在新兴市场投资回报率较低，资金涌入贵金属拉涨，资金带来的投资需求和避险情绪一路拉涨白银，4月SMM1# 白银最高平均价为7472元/千克，3月29日SMM1#白银价格6437元/千克，上涨了1035元/千克，涨幅为16%。在4月最后一个周，白银的价格下跌，下游企业大规模刚需下单。 4月初到4月20号，白银的价格处于剧烈波动期，因此市场观望情绪严重，现货以刚需采购为主，且下游企业现货采购谨慎，市场和个人由于投资需求在白银盘面交易较多，市场投资情绪非常活跃。 随着中东地区冲突缓和，同时最近美国劳动数据依旧强劲，市场推迟美联储降息的预期，狂飙的银价被踩刹车，白银下调，由于多头盈利后逃出市场比较快速，白银价格下跌幅度巨大，开始进入下游狂欢日。由于价格下跌，下游企业对价格的接受度变高，订单变多，部分企业出现4月最后一周爆单的情况，且4月中上旬价格较高，硝酸银企业不敢备货，最后一周市场下单后，原料开始紧张。4月最后一周，上海地区白银量大的现款现货的大厂银锭升贴水报价为4-5元/千克，且成交较高，现货升贴水较白银高价时每公斤升贴水上涨了1-2元。 本月白银市场非常活跃，中上旬价格上涨时，市场主要在盘面交易，下旬白银价格下跌叠加下游市场五一节前备货情绪较强，现货市场采购情绪活跃，现货需求和盘面需求此消彼长。预计节后白银价格将会有小幅回调。 》查看SMM贵金属现货报价

SMM 4月30日讯：4月29日，美元指数弱势运行，夜间跌幅有所扩大，收盘跌0.41%。在美元走软的背景下，隔夜内外盘金属集体飘红，内外锌价涨幅更是“一马当先”，伦锌隔夜收涨3.6%，盘中一度触及2956美元的阶段性高点，而今日早间开盘同样涨幅可观，一度冲至2974美元/吨，刷新2023年3月以来的新高；截至4月30日15:12分左右，伦锌以0.07%的涨幅报2945.5美元/吨。 而沪锌隔夜也在美元表现疲软以及海外伦锌的带动下强势上涨，今日依旧不改其涨势，盘中最高上涨至23715元/吨，刷新2023年2月以来的新高。截至日间收盘，沪锌主连以2.84%的涨幅报26515元/吨。 现货价格方面，据SMM现货报价显示， SMM0#锌锭 今日现货报价涨势也可圈可点。其单日上涨630元/吨，报价涨至23330~23430元/吨，均价报23380元/吨。 》点击查看SMM锌产品现货报价 对于此番锌价上涨的原因，SMM认为主要是美元疲软表现下，资金大量涌入带动。此外，4月30日中共中央政治局召开会议，传递出多重关于房地产以及消费品以旧换新的利好消息，同样对锌价尾盘形成带动。锌市场基本面也为锌价上涨提供了一番助力。 下面具体来看一下基本面情况： 首先是供应端持续偏紧支撑锌价，此前市场传言的海外某矿山减产的消息近期被证实，助力隔夜伦锌进一步上涨；而国内矿端紧缺的情况暂时也并未得到缓解。矿端5月加工费继续下调，据SMM现货报价显示，国内锌精矿加工费5月下降500元/金属吨至3000~3400元/金属吨，均价报3200元/金属吨，进一步反映远期矿端供应偏紧的预期。 且国内北方矿山近期虽然有复产的情况，但实际传导仍需要到5月中旬以后。而从当前的冶炼厂开工情况来看，除了常规检修计划外，冶炼厂基本恢复正常生产，开工维持在偏高水平，对锌精矿需求量较大，因此短期矿端延续紧张格局，SMM初步预计5月难以见到缓解，最早或将在5月底或是6月初矿端供应才或将出现实际缓解。 此外，从库存数据来看，4月25日~4月29日间，国内锌锭库存两度去库，截至4月29日， SMM七地锌锭社会库存 总计21.16万吨，较4月22日的22.09万吨去库0.93万吨。部分市场人士认为社会库存拐点已经出现。但后续实际情况还需关注5月消费表现。 》点击查看SMM数据库 不过上周，因临近五一假期，部分下游企业因五一放假，备库需求增加，带动锌下游三大板块开工率均有不同程度的上涨。本周即将进入五一节假日期间，SMM也针对下游部分企业的过放假情况展开调研，其中镀锌企业方面，据SMM调研了解，部分企业在五一劳动节期间放假2-5天不等，部分企业选择五一不放假正常生产，共计影响耗锌量2305吨左右。 》点击查看详情 镀锌板方面，据SMM调研了解，大部分企业在五一劳动节期间维持正常生产，本次调研样本中仅有一家厂家选择保温停产，放假天数为5天，影响耗锌量为164吨，该企业因订单及利润不佳选择停产。 》点击查看详情 压铸锌合金方面，据SMM 调研了解，本次五一劳动节压铸锌合金厂平均放假天数在0~5天不等，平均放假天数为3.6天，同比去年平均放假2.54天增加1.06天。本次SMM压铸锌合金企业五一放假调研样本15家，涉及年产能总计75.56万吨，影响耗锌量在6384吨。 》点击查看详情 氧化锌方面，受氧化锌工艺原因影响下，不适宜短期停炉，大部分企业与往年情况向类似，未进行放假安排，维持正常生产状态。本次氧化锌企业五一放假调研样本11家，涉及年产能37.72万吨，其中仅有个别企业由于生产线检修等原因进行放假。 》点击查看详情 但需要注意的是，节前锌价突破新高，现货市场成交普遍较差。上海锌市场，下游企业采购较少，高价下部分贸易商积极出货，但交割支撑下低价出货意愿较低，整体成交较弱；宁波市场贸易商多休息报价不多，下游也基本备货完成期待放假，接货意愿不强，且盘面大幅拉高大大打击下游接货情绪，畏高情绪叠加备库完成，现货成交同样不佳。 整体来看，当前锌价在资金指引下涨势凶猛，虽基本面仍有支撑，但同时也要警惕宏观方面的风险，关注美联储议息会议以及非农数据，后续需警惕宏观异动。且五一节假日期间海外基本金属正常运行，风险偏高，注意节后宏观情绪指引以及库存变化。 机构评论 光大期货评价称，截至本周一（4月29日），SMM七地锌锭库存总量为21.16万吨，较4月22日降低0.93万吨，较4月25日降低0.12万吨。沪锌主力涨2.32%,报23395元/吨，锌期货仓单75926吨，较前一日增加1882吨。LME锌涨3.26%,报2946.5美元/吨。锌库存255400吨，增加950吨现货、海外冶炼恢复但需求复苏缓慢，后续预计新加坡仓库仍有1-2万的锌锭交仓。国内方面虽然冶炼受原料供应不足减产，但地产及基建需求低迷对锌需求的拖累也在体现。内外基本面偏弱，后续需警惕市场情绪回落后锌价高位大幅回落。 正信期货表示，受外盘带动，隔夜锌价大幅上涨。从中长期基本面来看，全球制造业复苏对锌的需求拉动要弱于铜铝，因铜铝锌细分下游侧重点的差异。锌下游消费中基建和建筑业的占比明显更高，当前国内地产仍在寻底，地方政府财政压力，也制约了基建上限，海外高利率环境下，发达经济体服务业火热，但地产仍在低潮中，全球锌需求仍无明显增量。供给端，成本压力下，海外部分高成本矿山出现减产，全球冶炼产能增加更加重了原料紧缺的局面，TC及冶炼利润被挤压至低位，不过三季度开始，新锌矿项目有望逐渐贡献产量，全球锌矿产出有望重回增长。综合来看，锌远期需求增速疲软，供给端又有正在路上的增量项目，当前的供给过剩局面仍难扭转。预计中长期内，随着资金退潮，贵金属、有色波动率降低，受基本面压力，锌价将有不小的回落压力。短期受铜价突破带动，震荡偏强运行。

       即将步入五一假期，近期铜价不断冲高，下游消费反复降温，精铜杆企业今年五一期间是何安排？对五一后消费如何预期？以下为实际调研情况：        据SMM调研，对比去年五一精铜杆企业放假时间，今年有相关计划的精铜杆放假时长整体有所上升，2023年调研样本中五一放假停产的企业平均实际放假时长经统计为2.16天，2024年五一假期预期平均时长为3.69天。同时，据SMM历史数据显示，去年五一期间精铜杆周度开工率（4.29-5.5）为65.61%，2024年五一期间预计开工率（4.26-5.2）为62%，且因周度开工率统计周期影响，今年周度开工率统计周期仅包含两天五一假期，理论上受到放假影响相对2023年更少。在此前提下，下周（4.26-5.2）预计开工率仍同比下滑3.61个百分点，2024年五一假期前因受到高铜价影响，精铜杆企业普遍面临新增订单寥寥，成品库存垒库严重的问题，开工率同比下滑，放假时长预计也将有所延长。        从企业预期看，除明确有放假计划的企业外，仍有不少精铜杆企业因居高的成品库存及高铜价带来的订单不确定性，对后市持悲观态度，部分企业表示若铜价持续居于高位或再度冲高，或也将陆续安排停产，且安排检修的企业也有增多。对于节后的预期，若铜价无明显回调，预计消费复苏仍难显现。        以下为具体调研记录：