核心观点： 本周焦炭经历快速的两轮降价，市场心态持续偏弱。供应方面，由于原料端炼焦煤价格的持续下跌，焦企亏损幅度较小，焦企减产动力不足。因此本周焦企开工率仅小幅下降，供应减量不及预期，部分焦企有所累库，焦炭供应压力逐步增大。需求方面，下游钢厂持续亏损，铁水产量持续下降，焦炭需求持续走弱，加之钢厂有意打压焦炭价格，因此需求整体低位运行。后续来看，由于终端钢材消费低迷，市场信心偏差，钢厂盈利状况短期难有改善，因此，钢厂铁水短期难有回升，焦炭需求或将持续低位运行。供应方面，随着焦炭第六轮降价落地，焦企亏损有所扩大，但考虑到上游炼焦煤价格持续走弱，因此预计焦企亏损幅度或将再度收窄。因此焦企供应短期或难有明显下降，焦炭供应将持续宽松。综合来看，焦炭基本面供需矛盾仍将持续累积，在下游钢厂仍持续亏损的情况下，焦炭价格仍面临较大下行压力，预计下周焦炭价格仍将偏弱运行。 焦炭现货价格（元/吨）： 本周焦炭价格下跌100-110元/吨，一级冶金焦-干熄2010元/吨；准一级冶金焦-干熄1870元/吨；一级冶金焦1640元/吨；准一级冶金焦1558元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格下跌20元/吨，一级水熄焦1800元/吨，准一级水熄焦1700元/吨。 焦炭期货价格（元/吨）： 本周钢材期货触底反弹，市场信心有所改善，叠加焦炭主流合约移仓换月营销，本周焦炭期货震荡偏强运行。 后续来看，下游钢材现货市场短期难有明显改善，钢厂持续亏损，且原料端炼焦煤价格持续下跌，焦炭成本支撑下游，因此预计下周焦炭期货仍将偏弱震荡运行。 焦化利润（元/吨）： 根据SMM调研，本周吨焦盈利-101.7元/吨，焦企亏损持续扩大。 本周焦炭价格迎来两轮下跌，虽然原料价格也有所下跌，但焦企利润仍明显转差。 后续来看，虽然炼焦煤价格仍有下降空间，但由于焦炭仍有降价预期，因此焦企利润或将继续转差，预计下周焦企亏损将继续扩大。 焦炉产能利用率： 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为76.06%，周环比小幅下降1.16个百分点。其中山西地区焦炉产能利用率为73.8%，周环比下降1.9个百分点。 本周，焦炭价格经历两轮降价，焦化厂亏损明显扩大。加之下游钢厂铁水产量持续走低，焦炭需求偏低，因此本周焦企开工率小幅下降。 后续来看，由于上游煤价下跌速度慢于焦炭价格下跌，焦企亏损明显扩大，且由于下游需求转弱，焦企自身开工率相对较高，焦企将面临一定的库存压力。短期来看，下游钢厂需求短期难有明显改善，焦企亏损仍将持续，因此，预计下周焦企开工率将持续下降。  焦炭库存情况分析： 本周焦企焦炭库存32万吨，环比增加1.7万吨，增幅5.61%。焦企焦煤库存278.6万吨，环比下降0.5万吨，降幅0.18%。钢厂焦炭库存253.7万吨，环比增长2.3万吨，增幅0.91%。两港焦炭库存为142.2万吨，周环比增加0.5万吨，增幅0.35%。 本周，焦炭价格经历两轮降价，市场看跌情绪明显加重。下游钢厂铁水产量持续走低，焦炭需求明显转差。焦化厂产量下降有限，因此焦企焦炭库存小幅累积。原料端，由于持续亏损及原料价格的持续下跌，焦化厂采购普遍按需采购为主，因此本周焦企炼焦煤库存窄幅波动。钢厂方面，由于钢厂铁水产量持续下降，因此焦炭消化速度明显变慢，本周钢厂焦炭库存继续小幅累库。 后续来看，由于下游钢厂持续亏损，钢厂铁水短期仍将延续偏低位运行，因此焦炭需求仍将持续低位。焦化厂方面，由于原料端价格持续下跌，焦企亏损较小，供应持续偏高。因此预计下周焦企焦炭库存将继续小幅累库。炼焦煤方面，焦化厂仍将以按需采购为主，预计焦企炼焦煤库存仍将窄幅波动。钢厂方面，由于钢厂铁水仍将持续偏低，钢厂焦炭消化仍将持续低位，因此钢厂焦炭库存仍将小幅累库。港口方面，由于焦炭仍有降价预期，市场看跌情绪浓厚，贸易商普遍观望为主，预计下周焦炭港口库存将持稳运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格

卷板高库存引发市场恐慌，卷螺利润迎来反转 二季度末以来，钢材价格大幅下跌，在此过程中钢厂利润快速收窄；随后，高供应、高库存基本面矛盾的激化，使得市场注意力逐渐转移到热卷，在钢价持续下探过程中，热卷跌幅明显更甚于螺纹，最终螺纹利润呈现逐步修复，而热卷利润则持续恶化， 截至8月19日，螺纹虽亏损142.51元/吨，然而热卷亏损却已高达186.92元/吨，创出年内热卷利润新低 …… 图1-长流程钢厂生产螺纹&热卷利润对比   利润发生转变，部分钢厂铁水由卷转螺 由于卷螺利润发生转变，近期 传闻多家钢厂计划“久违地”将铁水由板材转到建材 ，SMM对此情况进行调研，并整理了如下表格： 表1-SMM调研整理钢厂转/减产热卷情况   SMM 调研近20家长流程卷螺共产钢厂，根据调研结果来看，近期利润情况发生转变，叠加接单、销售情况等因素综合影响下，共 有7家钢厂已经或计划于近期进行铁水产出调整 ，多数钢厂暂未明确具体转、减产计划量，表示将按利润情况灵活调整，SMM粗略测算， 若这些钢厂都按照目前计划进行转产的话，将出现日均3.03万吨左右的热卷产量下降空间； 除此之外，考虑到部分钢厂或有产线检修计划，若转产叠加检修均按计划执行，无疑对热卷当下的基本面矛盾缓解带来了好消息。然而，近期钢材价格止跌震荡，市场成交明显改善， SMM 预计钢厂减产热卷量将不及预期。 表2-SMM钢厂热轧检修详情     库存拐点将跟随“金九”一起来啦？ 根据SMM未来四周供需平衡推演来看，热卷总库存拐点或将出现在8月最后一周至9月第一周，随着“金九”旺季到来，板材下游消费有望边际改善，下游补库预期好转，若近期钢厂减产能够送来一阵“东风”，各位“天命人”将更有信心！钢厂后续转/减产情况，SMM将持续跟踪。 表3-SMM热卷供需平衡推演  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格        本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为80.55%，环比小幅下降0.37个百分点，低于预期值0.8个百分点，同比回升11.84个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)         根据SMM调研，此前铜价处于低位时，下游企业集中提货和排产，其中主要是积压订单的释放，并有部分新增订单。因此，本周铜价重心上移并稳定在73000元/吨以上，新订单有所减弱，但在现有排产计划的支撑下，开工率依然维持在较高水平。同时目前精废替代方面，据调研目前国内主要精铜杆企业新增消费中，精废转化订单占两成左右。        从库存来看，因企业复产消化，本周精铜杆企业原料库存环比减少2.07%，录得37900吨，成品库存继续去库环比下降3.51%，录得57700吨。        展望下周，精铜杆企业预期出现分化，各企业的产量预期有升有降，总体开工率预计将小幅上升0.74个百分点，达到81.29%。        附部分精铜杆企业调研详情

SMM8月23日讯： 今日1#电解铜现货对当月2409合约报贴水20元/吨-升水20元/吨，均价报平水价格，较上一交易日跌5元/吨；平水铜成交价73430~73580元/吨，升水铜成交价73450~73600元/吨。沪铜2409合约早盘盘初横盘运行，盘中多次下测73410元/吨。随后铜价整体波动于73500元/吨附近，早盘结束钱上测73660元/吨。沪铜2409合约对2410合约隔月月差波动于contango60-30元/吨。 受前期现货消费不佳影响，今日下游消费呈现集中增长。早市盘初持货商报主流平水铜平水价格-升水20元/吨，好铜如CCC-P，金川大板报升水20元/吨-升水30元/吨。贵溪铜报升水30元/吨，与好铜平水几无价差。因持货商出货换现意愿较强，现货升水随之走跌。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水20元/吨-贴水10元/吨部分成交，好铜报平水价格-升水10元/吨部分成交。湿法铜报贴水50元/吨附近，与平水铜价差仍然较窄。至上午11时前现货升水逐渐企稳，下游周末备库情绪较高，买盘提供明显支撑。 本周国内社会库存仍然维持去库趋势，但前期升水高挺令周初下游消费明显受抑。在升水回落后周五消费明显好转，但因绝对库存仍然较高，预计下周升水难以大幅上抬。

硅料：本周P型致密料市场主流成交价格34-37元/千克，N型硅料成交价格39-43元/千克。多晶硅价格大稳小动，市场前期签单基本结束，本周企业报价有限吗，市场成交回归平淡，准备开启下一轮签单。8月迎来多家企业减产行为，多晶硅排产下滑至13万吨左右，虽对比硅片仍有些许过剩压力，但目前硅料头部企业存在较强撑市心态。 硅片：国内单晶硅片182mm主流成交价格1.1-1.20元/片，N型18Xmm硅片1.08-1.08元/片。本周硅片市场价格重心发生了下移，目前18Xmm硅片价格处在博弈阶段，不少厂家表示1.08元/片出货难度加大，210R与210mm硅片低价分别下滑至最低1.23元/片、1.45元/片。相较18Xmm下滑幅度更为明显。后续头部硅片厂家减产趋势明显，或将对后续硅片市场产生一定支撑。 光伏电池：本周光伏电池代工费继续下行，直销价格有微幅下行。电池成本端，硅片及银浆采购成本均有所下行，预计带动电池价格走跌。本周电池厂家已开启9月订单排摸，在需求端暂未有起色，订单不确定性较强，而在供应端，开工率暂时持稳。当前高效PERC182电池片（23.2%及以上效率）价格0.285-0.29元/W; PERC210电池片价格0.285-0.29元/W左右；Topcon182电池片（25%及以上效率）价格0.275-0.28元/W左右；Topcon210RN电池片0.275-0.28元/w；Topcon210电池片0.28-0.29元/W。 组件：本周组件市场集中式项目的N型182mm主流成交价格0.71-0.79元/W，N型210mm组件主流成交价格0.74-0.79元/W。组件价格区间目前保持稳定，N型常规功率组件近期有出现低价销售、抵债销售等现象，出厂价基本跌至0.7元/W以下，这可能影响整体成交价格继续下滑。预计8月国内组件排产量约为48.5GW，但实际产量可能有所调整。由于国内集采交付的第一波小高峰已过，加上美洲和欧洲等市场出口需求不足，以及部分企业面临较大库存压力，9月国内组件排产预计将基本保持稳定，或微幅增加。 终端：2024年8月12日至2024年8月18日当周SMM统计国内企业中标光伏组件项目共35项，中标价格分布区间集中0.74-0.78元/瓦；单周加权均价为0.75元/瓦，相比上周下降0.01元/瓦；中标总采购容量为968.92MW，据国家能源局数据统计，2024年7月中国光伏新增装机21.05GW，同比增加12.33%，环比下跌9.77%。7月新增的光伏装机仍以集中式项目（如云南、内蒙古等地）并网为主，南方五省的户用光伏项目表现不佳，分布式光伏主要依赖工商业项目支撑。由于经济效益问题和租赁电力市场交易等原因，业主对分布式光伏项目的投资信心有所下降，投资收益门槛提高，导致多数项目推迟实施，分布式并网正在收缩。海外市场，巴西、巴基斯坦因上半年库存未消化，需求有所降低。同时，印度和美洲多地的码头和铁路工人罢工，导致运输费用预期上涨，可能影响出口节奏并加剧价格博弈，从而抑制需求。 光伏胶膜：本周光伏胶膜价格暂时持稳，因胶膜厂普遍处于亏损状态，随着EVA采购成本的提升，胶膜成本压力巨大，且较难向下游传导，因此胶膜厂家接单意愿不强，而下周胶膜厂家开启月度谈单，市场博弈激烈，胶膜涨价承压重。本周EVA价格涨幅收窄，受胶膜开工率低、成本传导能力弱所牵制，EVA光伏料价格上行空间有限。当前胶膜主流420克重透明EVA胶膜价格5.46-5.67元/平米，420克重白色EVA胶膜价格5.99-6.36元/平米，380克重EPE胶膜价格6.46-6.65元/平米，380克重POE胶膜价格8.74-8.93元/平米；当前EVA光伏料主流价格为9500-9700元/吨。 光伏玻璃：本周光伏玻璃市场价格下跌。截至目前，2.0mm单层镀膜玻璃的价格区间为13.0-14.5元/平方米，低价下跌，3.2mm单层镀膜玻璃的价格区间为22.0-23.5元/平方米，高低价均有所下调，主流成交价格分别为13.0元/平方米和23.0元/平方米，成交重心进一步下移。本周国内光伏玻璃企业库存天数再度增加，一线企业开始再度下调价格，让利接单，导致市场整体成交重心下移，预计后续价格仍然有下跌预期。 高纯石英砂：本周，国内高纯石英砂价格暂稳。目前市场报价如下：内层砂每吨6.5-8.5万元，价格暂稳，中层砂每吨3.5-5.0万元，价格暂稳，外层砂每吨1.9-3万元，价格暂稳。近期国内市场基本无成交，下游坩埚企业议价为主，暂未开始采购，且硅片需求弱势，预计后续价格表现下跌。 逆变器：本周逆变器价格区间20kw价格0.12-0.16元/W，50kw价格0.11-0.15元/W，110kw价格0.1-0.14元/W，320kw价格0.09-0.11元/W。逆变器价格持稳。供应端生产稳定充足，欧洲逆变器库存高企+夏休原因使企业出货量减少，出货需求仍以新兴市场为主。 》查看SMM光伏产业链数据库

在SMM主办的 2024第十二届锌盐氧化锌及锌再生原料交易论坛—2024年（第三届）中国锌原料及钢灰交易峰会 上，SMM咨询顾问 丁若宇对含锌废料综合利用的未来发展趋势作出分享。他表示，未来再生行业将持续获得政府支持，且原材料的来源将更加多元化，产业集中度将变低，不过相关的生产将更为清洁化，企业出海将迎来机遇，未来我国次氧化锌企业出海将迎来利好。 含锌废料利用的驱动因素 锌资源短缺及供应链安全是含锌废料利用的核心驱动力 截至2023年，全球锌储量（经济可采储量）为2.2亿金属吨，主要分布在澳大利亚、中国、俄罗斯、秘鲁等国。按照2023年1200万金属吨的产量计算，全球锌资源静态可采年限为18.3年，在基本金属当中属于可采年限偏低的品种。作为对比，铝和铜的可采年限分别为80年和40年； 我国随铅锌矿分布广泛，资源储备丰富，有贫矿多而富矿少、共伴生组分多而单一组分少、成矿物质成分复杂等特征。随着近20年来，中国锌矿石开采量快速增加，且开采过程中存在采富弃贫、滥挖滥采等现象，50%以上富矿资源均已被利用，目前资源贫化问题突出； 随着海外资源供应链风险升高，更是加剧了我国锌资源供应的挑战。 含锌废料应用的政策支持 在“双碳”背景下，有色行业作为高耗能的“八大行业”之一，正面临着极为艰巨的节能降碳挑战。除了升级冶炼工艺、采用可再生能源等方式外，二次资源循环也是突破高耗能、低产出发展困境的高效路径之一； 据估算，利用金属二次资源可节能85%-95%，降低生产成本50%-70%。具体到金属品目而言，根据中国循环经济协会估算，与利用天然矿石资源相比，每生产1吨再生铜可减少二氧化碳排放约2.8吨，每生产1吨再生铝可减少二氧化碳排放约14.6吨，每生产1吨再生铅可减少二氧化碳排放约1.75吨，每生产1吨再生锌可减少二氧化碳排放约2.43吨； 近年来，我国从国家层面持续出台利好再生金属行业的相关政策，地方政府也纷纷考虑当地实际情况匹配配套政策，金属回收、再生等行业迎来了更大的发展机遇，含锌废料以及再生锌行业也身处其中。 可持续供应链和企业社会责任也是含锌再生资源利用的重要推手 除政策因素外，供应链以及企业自身对企业社会责任的追求也是驱动企业进行可持续转型的动力； 国央企、外企以及海外下游客户对产品碳足迹以及再生材料使用的要求沿供应链传导至上游企业，带动含锌废料的进一步使用。 含锌废料利用现状 常见含锌废料简介 钢厂除尘灰： •钢厂除尘灰指从烧结到轧钢的各个工序生产过程中，通过电除尘器、重力除尘器和布袋除尘器等除尘设备收集的灰尘。 •根据产生来源可将钢灰分为烧结机头灰、高炉布袋灰和转炉除尘灰等类型。不同类型的钢灰的物质组成往往不同，需要区别对待。 •钢灰的组成较为复杂，除含有铁外，一般还含有碱金属与碱土金属、氯、硅、锌、碳等成分。碱金属与碱土金属使钢灰具有强烈的腐蚀性；而锌的存在更是会导致炉内锌负荷逐渐增高，对生产造成危害。 •钢灰作为原料生产次氧化锌：在高温还原条件下，锌的氧化物被还原，并气化成锌蒸气随烟气一起排出，使锌与固相分离。在气化相中，锌蒸气又很容易被氧化而形成锌的氧化物颗粒，同烟尘一起在烟气处理系统中被收集。 铜冶炼烟灰： •在火法炼铜的熔炼、吹炼、精炼等过程中，铜精矿中Pb、Zn、As 等低沸点元素挥发、氧化或在气流作用下形成的烟气以及余热锅炉烟气经过收尘系统得到的烟灰。 •铜烟灰的主要成分为氧化铜、氧化锌及氧化铅，同时根据化学组成随矿源及铜冶炼工艺的不同，含有铜、锌、铅、砷、锑、镉、锡、铟等金属，具有很高的回收价值。烟灰在烟气逸出过程中与烟气中氧和二氧化硫等气体接触被氧化成硫酸盐。因此，烟灰中有价金属主要以金属氧化物及金属硫酸盐形式存在，有利于金属回收。 •铜烟灰综回利用工艺可以分为火法、半湿法、全湿法及选冶联合4大类，其中湿法工艺近年来发展较快。该工艺是利用酸、碱、盐等浸出其中的Cu、Zn、As、In 等金属，再利用不同的方法分别处理浸出液和浸出渣。 除了传统的原材料钢灰外，近年来随着行业技术水平的提升，越来越多的含锌废料开始得到应用，如铅锌冶炼烟灰、炼钢污泥、铅铜冶炼水渣、锌精矿尾矿、冶炼水处理污泥等； 由于这些废料当中含金属种类较多，目前已从提炼单一金属转向废料综合利用，废料中的铁、铅、铜、锌等金属均能够得以回收。 传统原材料钢灰出现供应紧张 近年来，由于钢铁行业“去产能”以及以房地产为代表的下游行业需求疲弱的影响，我国钢铁产量保持平稳，并未出现大幅上涨的现象。而由于地产行业“V”型反弹无望，未来钢铁以至于钢灰的供应亦将保持稳定。但次氧化锌行业的产能却在扩张，导致传统的钢灰原材料供应紧张的问题； 在此背景下，非传统的含金属废料以及金属综合回收利用将进一步得到推广。 含锌废料产业链 多重因素推动次氧化锌近年来产能增加 投资资金注入： •由于近年来房地产行业景气程度较低，部分创业及投资者将目光瞄准了政策支持、前景较好的再生资源行业。次氧化锌行业迎来了一次“投资热”； •原有的次氧化锌企业近年来也纷纷通过新建产线、更新更大回转窑等方式进行扩产，带动了行业产能的整体提高。 钢厂业务向下游延申： •2021年03月，国家发展改革委等10部门联合印发《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》，要求创新大宗固废综合利用模式，在钢铁冶金行业推广“固废不出厂”，加强全量化利用； •受政策推动，许多钢铁厂开始自建回转窑处理钢灰，生产次氧化锌。 工艺技术提高： •随着废料处置工艺的提升，用于生产次氧化锌的含锌废料已从过去的钢灰、铜烟灰、铅锌冶炼灰扩展至炼钢污泥、冶炼厂水处理污泥、湿法冶炼浸出泥等此前完全被废弃的废料； •原材料来源的扩展带动了次氧化锌产能的提高。 国家政策利好合格次氧化锌产品进口 由于国内钢灰等含锌原材料供应不足，加之国内次氧化锌行业竞争较为激烈，部分中国企业选择出海投资 由于钢灰等含锌原材料属于固体废物，无法出口到我国，因此这些出海企业只能在海外建设次氧化锌工厂。在海外将采购来的钢灰等原材料生产成为次氧化锌后在本土进行销售或出口至国内 目前，我国出海企业主要集中在东南亚、俄罗斯和哈萨克斯坦等国。在东南亚设立的企业的原材料主要为当地钢厂生产的钢灰；而在俄罗斯、哈萨克斯坦等地布局的企业除钢灰外也会使用铅锌矿、氧化锌矿石等 欧洲部分地区（如巴尔干半岛）的钢灰原材料较为便宜，但由于极为严苛的环保要求，赴欧投资存在较大风险。 进口次氧化锌需严格满足相关标准（1/2） 根据《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》（公告 2020年 第53号），自2021年1月1日起，我国将禁止以任何方式进口固体废物，禁止我国境外固体废物进境倾倒、堆放、处置； 由于次氧化锌是由钢灰等废料生产的富含氧化锌的混合物，由于原材料的不同氧化锌的含量可能也会有所差异，因此在进口时有可能被认定为固体废物而被海关退运。2021年开始已有多起类似案件发生； 次氧化锌进口时的品名为“氧化锌富集物”（税则号：3824999980，按重量计氧化锌含量在50%及以上的混合物），产品务必需要满足《冶炼用氧化锌富集物》（YS/T 1343-2019）中的要求，避免被认定为含锌废物。 中国自海外进口的次氧化锌需满足《冶炼用氧化锌富集物》（YS/T 1343-2019）中的要求： •工艺来源：含锌物料经火法挥发富集加工生产的用于锌冶炼的氧化锌富集物； •水分：氧化锌中的水分（质量分数）应不大于10%； •外观质量：氧化锌应为粉末状，颜色应均匀，不应混入外来夹杂物； •化学成分需满足上表要求。 若进口货品不能满足上述标准，则会被根据《固体废物鉴别标准通则》（GB 34330—2017​​）和《进口货物的固体废物属性鉴别程序》被认定为固体废物被退运，同时由于违反《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》而被罚款。 含锌废料综合利用展望 含锌废料未来发展趋势 ① 再生行业将获政策持续支持 再生资源行业有利于建设循环经济，暴涨基本金属供应链安全，且与“双碳”目标一致，未来将持续得到中央到地方各级政策的支持； ② 原材料来源多元化 房地产行业“V”型反弹无望，传统原材料钢灰的供应将持续保持紧张； 随着工艺水平的提升，炼钢污泥、水处理污泥等非传统含锌废料的利用率将进一步提高。 ③ 产业集中度低 行业准入条件低； 目前次氧化锌企业分布较为零散，行业集中度低。加之在政策推进下钢厂开始涉足次氧化锌生产，竞争格局进一步复杂化。 ④ 企业出海迎来机遇 国内原材料供应紧张、竞争加剧等原因叠加国家政策对进口次氧化锌的支持，未来我国次氧化锌企业出海将迎来利好。 ⑤ 生产清洁化 火法或湿法利用含锌废料的工艺均有造成环境污染的风险（废气或废水）。在“环保无小事”的大背景下，次氧化锌生产的环境合规程度也将提高。

在SMM主办的 2024第十二届锌盐氧化锌及锌再生原料交易论坛—主论坛 上，SMM铅锌高级分析师韩珍对下半年锌价走势作出展望。按照SMM对中国锌精矿和精炼锌的平衡表预测来看，SMM预计2024年国内锌精矿或将呈现供应紧张的局面，紧缺幅度在17万吨左右，精炼锌方面同样呈现短缺情况，幅度在11万吨左右。SMM预计下半年锌市场或均处于紧缺态势，后续需关注矿供应增量和消费环比改善情况，预计下半年锌价或高位震荡为主。 受原矿品位下降及极端天气等影响 2024上半年海外矿山进口量同比降幅明显 据SMM调研显示，受原矿品位下降和极端天气等因素的影响，2024年上半年海外矿山锌精矿进口量同比降幅明显，1-7月锌精矿累计进口209.1万实物吨 同比下降22%左右。此外，亚洲区锌精矿Benchmark在2024年下滑至165美元/干吨，佐证矿紧缺预期。 上半年极端事件扰动 预计下半年锌精矿进口量改善有限 上半年海外有诸多譬如天气、洪水等的极端事件扰动，致使上半年锌精矿进口量处于近三年低位，据海关总署数据显示，1-6月累计锌精矿进口量为171.51万吨（实物吨），累计同比降低24.71%。 不过随着沪伦比值向上修复，锌精矿进口量改善，整体展望下半年，SMM认为下半年锌精矿进口量改善有限。 海外港口发货量较低 据SMM汇总的连云港锌矿到港和出港的数据来看，进入2024年以来，锌矿到港数据重心下移，佐证港口库存处于低位。 此外，连云港锌精矿周度库存此前也已经降至近4年低位，证明海外港口发货量较低的事实。 SMM整理了上半年海外主要矿企的锌精矿产量，2024年上半年锌精矿产量总计219万吨左右，相比2023年上半年同期下降22%左右。 2023年辅料价格回落 国内矿75%分位成本曲线降至13000元/金属吨 据SMM数据显示，自2023年以来，随着辅料价格的回落，国内矿75%分位成本曲线便已经降至13000元/金属吨，2022年该成本曲线报13800元/金属吨。 而国内矿端进入2024年以来持续呈现紧缺态势，加工费接连下探，随着加工费下行和锌价走高，国内矿山利润快速上涨。 2024年上半年锌精矿产量同比下降4万吨 下半年火烧云矿成为产量增长主力军 2024年上半年，国内锌精矿产量受原矿品位下降、环保、整改等因素影响产量同比下降4万吨，SMM预计2024年国内矿山产量增加8万吨左右，下半年火烧云矿成为产量增长的主力军。 进口锌矿加工费大幅走低 反映远端锌矿偏紧预期 自进入2024年以来，不论是国产锌矿加工费还是进口锌矿加工费均呈现“跌跌不休”的态势，进口矿加工费大幅走低，也反映出了远期锌矿偏紧的预期。 》点击查看SMM锌产品现货报价 且相比于往年，2024年国内冶炼厂原料库存天数整体均呈现下跌态势，7月份更是已经下降至14天以下。 加工费走低 冶炼厂利润倒挂2500元/吨以上 冶炼厂利润方面，随着加工费的持续走低，冶炼厂（不含副产品）利润倒挂严重，在进入8月份之后利润一度倒挂2500元/吨以上；进口矿方面，锌精矿进口盈亏处于盈亏平衡附近。 原料紧缺逐步兑现 2024年全年精炼锌产量或下降到615万吨 据SMM对上半年精炼锌产量统计来看，矿紧缺的情况逐步兑现到了冶炼端，部分冶炼厂出现减停产等情况，致使2024年上半年精炼锌同比下降10万吨。 且因原料供应持续紧张，冶炼厂开工也明显走弱，SMM预计2024年全年精炼锌产量或下降到615万吨左右。 冶炼厂合金比例逐年提升 压铸锌合金方面，随着新增产能的持续释放，冶炼厂压铸锌合金产量维持高位运行；而镀锌板方面，镀锌板消费维持弱势，倒逼炼厂热镀锌合金产量下降。 2024年再生锌成为国内冶炼厂新增产能的主力军 2024年有多家企业有相关再生锌锌产能布局，另外还有部分矿产锌和再生锌在2025年~2026年期间投产。 上半年精炼锌进口量超预期增加 关注后续四季度进口情况 上半年国内供应减少，给到进口锌流入机会，因此整体上半年精炼锌进口量实现超预期增加，2024年进口长单量仍可维持，关注后续四季度进口情况。 上半年海外冶炼厂积极复工复产 下半年利润压缩下产量或有下降 进入2024年海外冶炼厂电力问题得到缓解，海外冶炼厂积极复工复产，不过加工费下行导致冶炼厂利润略有回落，预计利润压缩下，下半年海外精炼锌产量或有所下降。 终端方面， 房地产数据表现不佳，前端拿地拐点已过，国内地产数据弱势运行；国内电网投资同比维持正增长，但光伏新增装机量高峰已过，集中式光伏新增装机量同比下降，拖累光伏锌消费增速；基建方面，水泥磨机开工率向上修复，挖掘机产销数据改善，具体发力情况还需要时间来验证； 汽车方面，汽车产销量同比虽为正增长，但增幅放缓，且随着新能源汽车渗透率逐步提升，其对传统燃油车形成部分替代，对锌消费带动有限；家电方面，近期，三大白中空调增速明显，且三大白出口数据累计同比大幅超预期。2024年家电方面期待政策和出口的发力。 2024年铁塔、海上风电等项目 助力镀锌结构件企业开工 不过虽然房地产表现弱势拖累镀锌管开工，但是铁塔，海上风电等项目托底镀锌结构件企业开工。 出口订单改善助力镀锌板开工同比高位 但终端消费弱势拖累镀锌板开工高位回落 上半年，因汇率维持高位，镀锌板出口订单也延续高位。而虽然出口订单改善助力镀锌板开工同比维持高位，但是当下处于下游消费淡季，随着终端消费走弱，镀锌板开工又受到拖累导致高位回落。 国内镀锌板出口以东南亚为主 关注后期反倾销制裁影响 据SMM及海关总署数据显示，1-7月镀锌板净出口累计同比增长16%，出口主要是以东亚、东南亚为主，后期需关注反倾销制裁的影响。 上半年压铸锌合金表现平平 期待四季度订单表现 整体来看，上半年压铸锌合金板块表现平平，不过7月随着锌价走低，压铸企业开工率开始向上修复，同时，锌价下跌也刺激压铸锌合金企业库存增加，关注一下四季度下游订单表现。 年内铜铝替代锌的量预计有减少 关注不锈钢的替代情况 年内铜铝替代锌的量预计有减少，锌不锈钢价差涨势明显，关注后期不锈钢的替代情况。 汽车半钢胎数据表现平稳 支撑氧化锌企业开工 氧化锌开工率与锌渣产量、汽车半钢胎开工息息相关，2024年汽车半钢胎数据表现平稳，支撑氧化锌企业开工。但陶瓷、饲料级订单不佳又对氧化锌开工形成拖累；综合因素影响下，上半年氧化锌开工弱势运行，周度开工率低于历史同期。 下游消费表现不佳 国内外库存均处于近三年高位 库存方面，因下游消费表现不佳，国内外库存均处于近三年的高位附近，虽然近期锌锭库存拐点已经出现，但绝对库存仍处历史高位；且冶炼厂产量下降，也倒逼精炼锌冶炼厂成品库存下降明显。 进口锌锭补充国内供应减量 叠加消费表现不佳 国内现货升水上行乏力 国内方面，因进口锌锭对国内供应形成补充，抵消了国内部分供应减量，在消费表现不佳的情况下，国内现货升水上行乏力。后续需等待消费拐点出现，驱动现货升水转好。 海外方面，社会库存维持高位，表明海外消费略显乏力，欧洲现货升水弱势运行。 下半年关注矿供应增量和消费环比改善情况 按照SMM对中国锌精矿和精炼锌的平衡表预测来看，SMM预计2024年国内锌精矿或将呈现供应紧张的局面，紧缺幅度在17万吨左右，精炼锌方面同样呈现短缺情况，幅度在14万吨左右。SMM预计下半年锌市场或仍将呈现供应紧缺态势，后续需关注矿供应增量和消费环比改善情况，预计下半年锌价或以高位震荡为主。

       国务院总理李强签署国务院令，公布 《公平竞争审查条例》 （以下简称《条例》），自2024年8月1日起施行至今已过三周，自“反向开票”政策出台后也已逾四月，两项政策目前落实情况如何？北方再生杆市场当前实际情况是和表现？再生铜杆厂开工率恢复程度几何？未来市场又是何走向？以下是结合市场调研的详细解析：        从上图近期再生铜杆周度开工率走势可看出，自反向开票及《条例》颁布，再生铜杆开工率分别出现两次明显下滑态势，并在《条例》中规定的正式实行日期后降至15.53%，具体原因为随着正式日期的到来，对具体实行办法暂不清晰引发市场担忧情绪，同时市场在8.1号前进行了一致的提货发货，将手头订单尽快完成后进入停产观望，进入8月后市场出现废铜短缺和短期的价格混乱。        同时七月后铜价重心下跌，精废铜杆价差也一路走低，再生铜杆经济优势明显缩小，也在同时降低了部分再生杆企业的复工信心。        不同于八月初市场的一片观望，从8月第二周开始，再生杆开工率重新抬头，开始有少量企业复产，北方再生铜杆开工率也在逐步恢复当中，主因有二：        其一，部分主要企业加大采购进口含税废铜的力度和占比，用以恢复生产正常出货，但因进口废铜量难以满足全部生产用量，仍需在国内采购或需间续生产。        其二，在政策施行的缓冲期中，仍有可观的不含税废铜流转，在新政逐层落地的过程中，有不含税废铜流入北方补充货源，也促进了开工率的缓慢恢复。        展望后市，目前北方市场也开始出现铜杆企业在收货中报含税废铜价，但客观上国内含税货源难寻，若完全依赖进口含税废铜则难以实现连续生产，同时企业对地方后续执行细则暂不明朗，整体来看坚持以往收货办法或实行反向开票仍需信心支撑，预计开工率可继续小幅回升，但恢复至正常水平较为困难，或在8月、9月底将有更加清晰的后市指引。SMM将为您持续跟踪报道。

SMM8月22日讯：据海关数据显示，2024年7月铅蓄电池进口量为48.08万只，环比上升7.33%，同比上升130.12%；2024年1-7月铅蓄电池累计进口量为320.52万只，同比上升95.03%。 2024年7月铅蓄电池出口量为2212.59万只，环比下滑6.19%，同比上升4.45%；2024年1-7月铅蓄电池累计出口量为1.43亿只，同比上升4.87%。 据调研，6月份以来，由于内外供需矛盾各异，铅价走势表现为内强外弱格局，铅沪伦比值扩大，进口窗口逐步扩大。据SMM测算，考虑3%的进口关税，铅锭进口盈亏从6月初的亏损近千元/吨，逐步逆转为盈利，且较好的时段进口利润接近500元/吨。由于铅材料作为铅蓄电池生产成本的主要组成部分，国内外铅价的差距对于铅蓄电池进出口的影响较为直观。据铅蓄电池出口型企业反映，5-6月期间，铅价持续走高，两个月内铅价涨幅超过13%，铅蓄电池生产成本急剧抬升。而海外铅蓄电池产品则价格变化不大，中国铅蓄电池产品出口价格优势全无，原本属于中国的电池订单被东南亚国家吸收，铅蓄电池出口量同步减少。 》查看更多SMM铅产业链数据库 据调研，7月份，国内铅市场供应矛盾加剧，铅价涨势强劲，沪铅主力合约最高至20050元/吨，并刷新2018年7月4日以来的新高。而海外市场供应矛盾并不突出，LME铅库存一度增至25万吨的高位。内外供应矛盾差异导致铅价走势呈内强外弱格局，铅沪伦比值进一步扩大，铅相关产品出口亏损同步扩大，使得铅蓄电池出口量在6月下滑后，再度走低。反之，由于成本优势，如国内汽车企业等增加了对海外铅蓄电池的采购量，铅蓄电池进口量则继续环比增量，其中起动型铅酸蓄电池7月进口量环比大增33.14%。 分国别看，铅蓄电池进口第一大来源国是越南，占进口总量的80%，7月进口量环比上升7.33%，且电池进口类型主要为储能电池（用于电信、ups等板块）。同时，汽车电池进口亦是明显增加，主要来源国德国、日本、韩国和泰国等均有不同程度的增量。而在铅蓄电池出口目的国上，对印度尼西亚、马来西亚、美国、墨西哥和德国的电池出口量则出现较大幅度的减量。据浙江、广东等地区出口型铅蓄电池企业表示，6-7月国内外铅价走势劈叉，国产电池成本一路走高，而海外市场铅价涨幅远不及国内，海外电池订单大量丢失，且海外订单转移至韩国、马来西亚、土耳其等国家。出口型企业因订单不足，在7-8月普遍进入减产状态，或是减产至50-70%，或是频繁放假，比如做三休四等等。