在由SMM、重庆市江津区人民政府、上海期货交易所共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM铝业 论坛 上，索通发展股份有限公司阳极首席分析师王婉婷介绍了铝用预焙阳极行业发展现状，并对产业供需变化以及价格预判、行业关联数据以及趋势进行了分析。 铝用预焙阳极行业发展现状 行业宏观：产能利用率好于其它行业平均 行业中观：总体开工率平稳 配套产量相对平稳，商业产量有所增加，产量贡献主要在贵州（贵州路兴）、云南地区（云铝索通）。 存量市场竞争与产能迭代升级 同步进行 机遇：西南地区需求旺盛原料、炭素投资机会多边合作可能性大。 挑战：新投产能如期释放影响因素多，西南地区原料供应较少，地区自然状态相对较弱，山路居多。 建议：原料进口资源的掌握，上下游联合产销一体，资金链承压可借助第三方企业。 产业供需变化以及价格预判 需求量化分析 2024年需求变化特征： 1、主要增长贵州33万吨、内蒙古52万吨、云南193万吨； 2、减产主要在山东地区222万吨； 3、2024电解铝产能同比增加106万吨，但增幅有限。 市场价格下行与经营利润锁定 矛盾尖锐 港口去库：牵制价格、影响利润。 国际政经：美债高企、大宗回调。 期货推进：套期保值、利润锁定。 行业关联数据以及趋势分析 利用产业链上的两个供需平衡 挖掘影响价格的因素 产品消费端平衡：“大规模定制”，大规模生产+定制相结合。 产业链思维：产业链供需变化是影响价格的主要因素。 原料供给端平衡：产业链延伸，多种供给模式并存。 共同发力 满足电解铝消费需求 更多中国电解铝企业布局海外 海外投产火热，主要分布在亚洲地区；但预计2024海外市场需求提升并不明显，增幅有限。 电解铝产能滞涨与再生铝产能快速增长 互补互生 产能转移：国际新增、国内转移。 原料格局：沿海区域、代换替代。 城市矿产：再生补充、增量放缓。 阳极技术发展以及服务升级

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上海期货交易所共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM铝业 论坛 上，国际铝土矿氧化铝和铝协会主席Ashok Nandi表示，印度拥有38.96亿吨铝土矿资源。然而，其中一些矿区位于偏远的部落地区，难以在这些生态敏感区进行采矿。尽管有超过30亿吨的铝土矿，印度正在努力开采的矿石只有2300万吨，这不足以满足该国日益增长的氧化铝需求。通过释放该国已知和部分勘探的矿藏，有可能将铝土矿产量提高到5000万吨/年的水平。 印度铝土矿资源 印度拥有38.96亿吨铝土矿资源。然而，其中一些矿区位于偏远的部落地区，难以在这些生态敏感区进行采矿。 ·主要的铝土矿(>2300公吨)位于印度东部的奥里萨邦和安得拉邦。 ·目前主要的铝土矿开采活动仅限于奥里萨邦，AP几乎禁止了铝土矿开采。 一般特征 ·印度东海岸铝土矿的性质一般为赤铁矿，矿石可与几内亚铝土矿媲美。 ·印度中部铝土矿是一种混合的水铝石型铝土矿，溶出需要高温。 ·印度所有新的氧化铝厂都是在奥迪沙州建立的，那里有一种质量很好的吉比锡矿。 ·阿达尼的一个新建氧化铝厂计划只在奥里萨邦兴建。 印度铝土矿的发展 ·在最近的拍卖中，Odisha的一个大型铝土矿矿床称为Sijimali（311公吨）被给予Vedanta Alumina，两个矿床即Kutrumali和Ballada被分配给Adani作为新建氧化铝精炼厂。 ·韦丹塔氧化铝、ANRAK工厂和HINDALCO的Belgavi工厂面临铝土矿严重短缺，主要依赖进口。 ·虽然在拍卖过程中，政府获得了很好的收入，但是从长远来看，将铝土矿视为大宗商品对氧化铝厂是不利的，因为每个精炼厂都是根据特定规格的矿石建造的。 结论 尽管有超过30亿吨的铝土矿，印度正在努力开采的矿石只有2300万吨，这不足以满足该国日益增长的氧化铝需求。通过释放该国已知和部分勘探的矿藏，有可能将铝土矿产量提高到5000万吨/年的水平。 目前第三方出售铝土矿的做法损害了合理利用矿物资源生产氧化铝的做法，因为氧化铝不是一般商品。 ·应努力利用矿山可利用的所有覆岩和低品位矿石。 ·东部高硅低铝铝土矿具有部分选矿的空间。

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上海期货交易所共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM铝业 论坛 上，象屿金控集团产业研究部&产业金融事业部副总监王芮主要分析了我国铝土矿、氧化铝、电解铝进出口表现情况。2022年之前中国氧化铝出口量较低，少量非冶金级；2018年是异动，美国制裁俄铝导致海外氧化铝价格飙涨，内外价差驱动出口量抬升；2022年之后，地缘冲突背景下，中国氧化铝出口大幅提升，但和2018年出口逻辑有本质区别。 中国铝产品进出口概览 铝土矿：中国进口依赖度已近70%，国内储量贫乏且品位较低； 氧化铝：进口依赖度逐步降低；地缘冲突背景下，出口量增长显著； 电解铝：供需缺口+地缘冲突，进口量显著抬升。 铝土矿：中国铝土矿储量较低 进口依赖度已近70% 进口依赖度：逐年攀升，从十年前不到30%到现阶段逼近70%； 基本逻辑：中国铝土矿储量匮乏，占比仅3%左右，但需求占比近60%，且供应不稳定； 进口来源：头部来源国从印尼切换为几内亚； 下游布局：近年来氧化铝厂重点布局沿海地区。 氧化铝：中国产能占比逐年提升 进口量整体呈现下降趋势 进口量：过去十年，氧化铝进口量整体下滑，进口依赖度有所下降； 进口盈利模拟：进口量基本拟合进口盈亏模型（非真实盈亏，表征内外市场相对强弱关系）； 基本逻辑：中国氧化铝产能占比逐年提升，自给能力显著提升甚至已然过剩； 进口分国别：从澳大利亚+印尼进口占比达80%，随着印尼新产能投产，进口占比有所抬升。 氧化铝：地缘冲突背景下 出口量近两年大幅提升 出口量：2022年之前中国氧化铝出口量较低，少量非冶金级；2018年是异动，美国制裁俄铝导致海外氧化铝价格飙涨，内外价差驱动出口量抬升；2022年之后，地缘冲突背景下，中国氧化铝出口大幅提升，但和2018年出口逻辑有本质区别。 出口盈利：简单用进口盈利模拟数据表征出口利润变化，2018年大幅抬升，因此出口量激增；但2022-2023出口利润水平较2018年显著较低，依然大幅提高； 出口分国别：在利润和经济性的驱动下，2018年主要出口至周边国家；俄乌冲突背景下，近两年主要出口至俄罗斯。 电解铝：供需缺口叠加地缘冲突 电解铝进口量显著提升 出口量：常规国标电解铝15%关税，几乎无出口；部分高纯铝享受优惠关税政策，有出口，但整体规模较小； 进口量：2020年之前进口量较小，基本在5~20万吨，进口窗口偶尔打开，保税区铝锭流入；2020年疫情导致内外价差拉大，进口量大幅提升至百万吨水平；2022年之后进口利润收缩，但进口量仍然较高，逻辑和氧化铝出口类似； 进口分国别：2020年进口量主要以临近国家如印度为主；2022年地缘冲突背景下，俄铝进口占比已达85%。 铝材及铝制品：过去十年铝材出口整体呈现增长 出口量：过去十年铝材（初级加工材，非成品）出口量从300~400万吨逐步提升至500~600万吨水平，核心逻辑是海外总需求的增长及中国铝材产能的极速提升；从波动角度，用除汇后的内外铝价比值逆序表征出口利润，拟合度较高； 出口产品：出口量最大的是铝板带产品，其次是铝箔，然后是铝型材，剩余铝管铝丝铝粉等产品合计占比不足5%； 进口量：铝材过去十年进口量相对稳定，基本在30~50万吨波动，但考虑到总需求在持续增长，因此中国铝材进口依赖度在逐年降低； 进口分国别：进口铝材中，占比最大的是铝板带，其次是铝箔，部分高端铝压延产品依然需要进口； 因此，针对铝材，我们重点探究出口量的波动及背后的核心逻辑。 铝材及铝制品：铝板带 出口量及波动：出口量从十年前的100~200万吨提升至近年来的300~400万吨，变化及波动逻辑和前文铝材所述一致； 出口分国别：美国占比先增后降，主因“双反”； 进口量：过去十年进口量稳定在30万吨左右，但考虑到需求的提升，我过铝板带进口依赖度逐年降低； 进口分国别：主要是韩国日本，部分高端铝材仍依赖进口，例如诺贝丽斯、神户制钢这些企业。 铝材及铝制品：铝型材 出口量及波动：型材过去十年出口量波动较大，主因个别企业行为扰动了数据，剔除扰动后，本质出口总量的变化及年度波动逻辑和前文铝材所述一致； 出口分国别：美国2010年就发起了“双反”，2022年二次终裁；2015~2016出口越南占比超40%； 进口：从十年前的6万降到当前的3万吨，依赖度逐年下降；主要从台湾省、美国进口一些高端的挤压材。 铝材及铝制品：铝箔 出口量及波动：铝箔从十年前的70~80万吨提升至近年来的130~140万吨，变化及波动核心逻辑和前文铝材所述一致； 出口分国别：2017年至今包括欧盟、印度、美国、墨西哥、阿根廷多国针对中国铝箔“双反”； 进口方面：从十年前的进口五六万吨到现在的七八万吨，变化不大；分国别也比较稳定，主要从日韩进口。 铝材及铝制品：铝制品 铝制品定义：门窗、锅碗瓢盆、铝罐、铝制结构件等成品制品。 出口量：从十年前的150~200万吨逐步提升至近几年的250~300万吨，波动角度，相对铝材，铝制品年度变化受内外价差的影响在边际上较小，更多是海外实际需求对出口量的影响； 出口分国别：出口集中度较低，且变化不大，主要是美国钢铝关税出台之后占比略有下降，且因为品种繁杂，较少有相关品种被制裁。 铝材及铝制品：铝轮毂 出口量：铝合金轮毂出口量基本在80~100万吨左右波动；轮毂出口的波动主要受总需求的影响，如疫情期间海外整车厂大面积停产；此外，印度、欧盟等均对中国轮毂发起了“双反”，美国钢 铝关税也影响了中国铝轮毂的出口。 出口分国别占比：出口集中度较高，美国、日本市场占比56%，在贸易壁垒限制下，美国占比有所下滑，但仍然最高。 废铝 进口方式：一般贸易和加工贸易。 进口量：长期来看进口依赖度的下滑是由于中国废铝回收量的提升及体系的逐渐完善支撑的。2014年开始一系列限制政策出台，2018年4月将废五金类等等16个品种固体废物从“限制类”调入“禁止类”，12月将“其他废铝碎料（760200090）”调整至“限制类”并自2019年7月1日执行。 实操层面：2019年7月之后要批文进口。2020年11月出了新的税则号7602000020（新六类），同时禁止七类进口，除前期批文外。2021年取消批文，仅保留新六类税则号允许进口； 分国别：2018年对美国的第七类废铝碎料加征25%关税（仅针对一般贸易方式）。 未来影响因素：欧盟碳边境调节税 背景：欧盟是中国最大铝材及制品出口市场。2021年，中国对欧盟出口铝材及制品合计94万吨，占中国出口总量11.3%。欧盟碳边境调节机制（CBAM）将从2023年10月开始试运行，将于2027年正式实施，并将于2026年开始逐渐减少免费配额。铝、水泥、钢铁、电力和化肥等五类产品拟被纳入欧盟碳关税首批征税产品范畴。 被征碳税的数量：过渡期期间，对钢铁、铝等仅覆盖直接排放，过渡期结束前，欧洲委员会将重新评估各个类别的产品排放状况，调整纳入碳关税征收的排放类别。免费配额从2026年到2034年逐步削减为0。 碳税价格：欧盟碳交易所价格。 影响：到2034年免费配额完全取消时，我国铝出口成本预计将增加1412-2219元/吨，碳关税增加的成本占出口价格约7%-11%。 影响：若未来欧洲碳关税延伸至间接碳排放环节，则2034年，火电铝产品碳排放成本预计为7774-11674元/吨，占中国出口铝材价格40%-60%。 对策：原料使用绿电铝（西南水电铝、进口俄铝）。

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上海期货交易所共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM铝业 论坛 上，象屿金控集团产业研究部&产业金融事业部副总监王芮主要分析了我国铝土矿、氧化铝、电解铝进出口表现情况。2022年之前中国氧化铝出口量较低，少量非冶金级；2018年是异动，美国制裁俄铝导致海外氧化铝价格飙涨，内外价差驱动出口量抬升；2022年之后，地缘冲突背景下，中国氧化铝出口大幅提升，但和2018年出口逻辑有本质区别。 中国铝产品进出口概览 铝土矿：中国进口依赖度已近70%，国内储量贫乏且品位较低； 氧化铝：进口依赖度逐步降低；地缘冲突背景下，出口量增长显著； 电解铝：供需缺口+地缘冲突，进口量显著抬升。 铝土矿：中国铝土矿储量较低 进口依赖度已近70% 进口依赖度：逐年攀升，从十年前不到30%到现阶段逼近70%； 基本逻辑：中国铝土矿储量匮乏，占比仅3%左右，但需求占比近60%，且供应不稳定； 进口来源：头部来源国从印尼切换为几内亚； 下游布局：近年来氧化铝厂重点布局沿海地区。 氧化铝：中国产能占比逐年提升 进口量整体呈现下降趋势 进口量：过去十年，氧化铝进口量整体下滑，进口依赖度有所下降； 进口盈利模拟：进口量基本拟合进口盈亏模型（非真实盈亏，表征内外市场相对强弱关系）； 基本逻辑：中国氧化铝产能占比逐年提升，自给能力显著提升甚至已然过剩； 进口分国别：从澳大利亚+印尼进口占比达80%，随着印尼新产能投产，进口占比有所抬升。 氧化铝：地缘冲突背景下 出口量近两年大幅提升 出口量：2022年之前中国氧化铝出口量较低，少量非冶金级；2018年是异动，美国制裁俄铝导致海外氧化铝价格飙涨，内外价差驱动出口量抬升；2022年之后，地缘冲突背景下，中国氧化铝出口大幅提升，但和2018年出口逻辑有本质区别。 出口盈利：简单用进口盈利模拟数据表征出口利润变化，2018年大幅抬升，因此出口量激增；但2022-2023出口利润水平较2018年显著较低，依然大幅提高； 出口分国别：在利润和经济性的驱动下，2018年主要出口至周边国家；俄乌冲突背景下，近两年主要出口至俄罗斯。 电解铝：供需缺口叠加地缘冲突 电解铝进口量显著提升 出口量：常规国标电解铝15%关税，几乎无出口；部分高纯铝享受优惠关税政策，有出口，但整体规模较小； 进口量：2020年之前进口量较小，基本在5~20万吨，进口窗口偶尔打开，保税区铝锭流入；2020年疫情导致内外价差拉大，进口量大幅提升至百万吨水平；2022年之后进口利润收缩，但进口量仍然较高，逻辑和氧化铝出口类似； 进口分国别：2020年进口量主要以临近国家如印度为主；2022年地缘冲突背景下，俄铝进口占比已达85%。 铝材及铝制品：过去十年铝材出口整体呈现增长 出口量：过去十年铝材（初级加工材，非成品）出口量从300~400万吨逐步提升至500~600万吨水平，核心逻辑是海外总需求的增长及中国铝材产能的极速提升；从波动角度，用除汇后的内外铝价比值逆序表征出口利润，拟合度较高； 出口产品：出口量最大的是铝板带产品，其次是铝箔，然后是铝型材，剩余铝管铝丝铝粉等产品合计占比不足5%； 进口量：铝材过去十年进口量相对稳定，基本在30~50万吨波动，但考虑到总需求在持续增长，因此中国铝材进口依赖度在逐年降低； 进口分国别：进口铝材中，占比最大的是铝板带，其次是铝箔，部分高端铝压延产品依然需要进口； 因此，针对铝材，我们重点探究出口量的波动及背后的核心逻辑。 铝材及铝制品：铝板带 出口量及波动：出口量从十年前的100~200万吨提升至近年来的300~400万吨，变化及波动逻辑和前文铝材所述一致； 出口分国别：美国占比先增后降，主因“双反”； 进口量：过去十年进口量稳定在30万吨左右，但考虑到需求的提升，我过铝板带进口依赖度逐年降低； 进口分国别：主要是韩国日本，部分高端铝材仍依赖进口，例如诺贝丽斯、神户制钢这些企业。 铝材及铝制品：铝型材 出口量及波动：型材过去十年出口量波动较大，主因个别企业行为扰动了数据，剔除扰动后，本质出口总量的变化及年度波动逻辑和前文铝材所述一致； 出口分国别：美国2010年就发起了“双反”，2022年二次终裁；2015~2016出口越南占比超40%； 进口：从十年前的6万降到当前的3万吨，依赖度逐年下降；主要从台湾省、美国进口一些高端的挤压材。 铝材及铝制品：铝箔 出口量及波动：铝箔从十年前的70~80万吨提升至近年来的130~140万吨，变化及波动核心逻辑和前文铝材所述一致； 出口分国别：2017年至今包括欧盟、印度、美国、墨西哥、阿根廷多国针对中国铝箔“双反”； 进口方面：从十年前的进口五六万吨到现在的七八万吨，变化不大；分国别也比较稳定，主要从日韩进口。 铝材及铝制品：铝制品 铝制品定义：门窗、锅碗瓢盆、铝罐、铝制结构件等成品制品。 出口量：从十年前的150~200万吨逐步提升至近几年的250~300万吨，波动角度，相对铝材，铝制品年度变化受内外价差的影响在边际上较小，更多是海外实际需求对出口量的影响； 出口分国别：出口集中度较低，且变化不大，主要是美国钢铝关税出台之后占比略有下降，且因为品种繁杂，较少有相关品种被制裁。 铝材及铝制品：铝轮毂 出口量：铝合金轮毂出口量基本在80~100万吨左右波动；轮毂出口的波动主要受总需求的影响，如疫情期间海外整车厂大面积停产；此外，印度、欧盟等均对中国轮毂发起了“双反”，美国钢 铝关税也影响了中国铝轮毂的出口。 出口分国别占比：出口集中度较高，美国、日本市场占比56%，在贸易壁垒限制下，美国占比有所下滑，但仍然最高。 废铝 进口方式：一般贸易和加工贸易。 进口量：长期来看进口依赖度的下滑是由于中国废铝回收量的提升及体系的逐渐完善支撑的。2014年开始一系列限制政策出台，2018年4月将废五金类等等16个品种固体废物从“限制类”调入“禁止类”，12月将“其他废铝碎料（760200090）”调整至“限制类”并自2019年7月1日执行。 实操层面：2019年7月之后要批文进口。2020年11月出了新的税则号7602000020（新六类），同时禁止七类进口，除前期批文外。2021年取消批文，仅保留新六类税则号允许进口； 分国别：2018年对美国的第七类废铝碎料加征25%关税（仅针对一般贸易方式）。 未来影响因素：欧盟碳边境调节税 背景：欧盟是中国最大铝材及制品出口市场。2021年，中国对欧盟出口铝材及制品合计94万吨，占中国出口总量11.3%。欧盟碳边境调节机制（CBAM）将从2023年10月开始试运行，将于2027年正式实施，并将于2026年开始逐渐减少免费配额。铝、水泥、钢铁、电力和化肥等五类产品拟被纳入欧盟碳关税首批征税产品范畴。 被征碳税的数量：过渡期期间，对钢铁、铝等仅覆盖直接排放，过渡期结束前，欧洲委员会将重新评估各个类别的产品排放状况，调整纳入碳关税征收的排放类别。免费配额从2026年到2034年逐步削减为0。 碳税价格：欧盟碳交易所价格。 影响：到2034年免费配额完全取消时，我国铝出口成本预计将增加1412-2219元/吨，碳关税增加的成本占出口价格约7%-11%。 影响：若未来欧洲碳关税延伸至间接碳排放环节，则2034年，火电铝产品碳排放成本预计为7774-11674元/吨，占中国出口铝材价格40%-60%。 对策：原料使用绿电铝（西南水电铝、进口俄铝）。

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上海期货交易所共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM铝业 论坛 上，国际铝土矿氧化铝和铝协会主席Ashok Nandi表示，印度拥有38.96亿吨铝土矿资源。然而，其中一些矿区位于偏远的部落地区，难以在这些生态敏感区进行采矿。尽管有超过30亿吨的铝土矿，印度正在努力开采的矿石只有2300万吨，这不足以满足该国日益增长的氧化铝需求。通过释放该国已知和部分勘探的矿藏，有可能将铝土矿产量提高到5000万吨/年的水平。 印度铝土矿资源 印度拥有38.96亿吨铝土矿资源。然而，其中一些矿区位于偏远的部落地区，难以在这些生态敏感区进行采矿。 ·主要的铝土矿(>2300公吨)位于印度东部的奥里萨邦和安得拉邦。 ·目前主要的铝土矿开采活动仅限于奥里萨邦，AP几乎禁止了铝土矿开采。 一般特征 ·印度东海岸铝土矿的性质一般为赤铁矿，矿石可与几内亚铝土矿媲美。 ·印度中部铝土矿是一种混合的水铝石型铝土矿，溶出需要高温。 ·印度所有新的氧化铝厂都是在奥迪沙州建立的，那里有一种质量很好的吉比锡矿。 ·阿达尼的一个新建氧化铝厂计划只在奥里萨邦兴建。 印度铝土矿的发展 ·在最近的拍卖中，Odisha的一个大型铝土矿矿床称为Sijimali（311公吨）被给予Vedanta Alumina，两个矿床即Kutrumali和Ballada被分配给Adani作为新建氧化铝精炼厂。 ·韦丹塔氧化铝、ANRAK工厂和HINDALCO的Belgavi工厂面临铝土矿严重短缺，主要依赖进口。 ·虽然在拍卖过程中，政府获得了很好的收入，但是从长远来看，将铝土矿视为大宗商品对氧化铝厂是不利的，因为每个精炼厂都是根据特定规格的矿石建造的。 结论 尽管有超过30亿吨的铝土矿，印度正在努力开采的矿石只有2300万吨，这不足以满足该国日益增长的氧化铝需求。通过释放该国已知和部分勘探的矿藏，有可能将铝土矿产量提高到5000万吨/年的水平。 目前第三方出售铝土矿的做法损害了合理利用矿物资源生产氧化铝的做法，因为氧化铝不是一般商品。 ·应努力利用矿山可利用的所有覆岩和低品位矿石。 ·东部高硅低铝铝土矿具有部分选矿的空间。

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上期所共同共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM锂电负极及石墨碳素产业年会 上，SMM高级分析师柳育君对负极材料市场进行回顾与展望。她表示，在全球碳中和进程持续推动下，动力及储能市场迎来爆发式增长，锂电池需求增长量未来仍保持乐观；考虑成本及安全性问题，磷酸铁锂体系在全球范围内的渗透率仍将稳步提升，带动人造石墨需求有望进一步提升。在负极产能扩张背景下，短期市场开工率有所下滑并迎来新一轮“洗牌周期”；随市场末端产能淘汰，长期负极市场开工率有望逐步提升；负极材料未来短缺状况或难出现，厂家利润短期仍维持低位，随企业一体化程度提升、原料技术改进等降本进程加快，未来负极企业利润率有望回归合理。 终端市场回顾及展望 “碳中和”背景下新能源行业维持快速发展趋势 随全球碳中和进程的持续推进，向清洁低碳能源为主的能源结构体系转型成为明确趋势；作为经济强国的中国、美国及欧盟地区，将长期作为核心减碳主体。 世界各国开展碳减排和碳中和行动，截止目前，约190多个国家签署《巴黎协定》：2030年前，中国&美国&欧盟减排指标均超过50%，且作为经济性强国，中美欧将成为长期核心减碳区域。 且需要注意的是，“碳中和”背景下能源结构调整成为明确趋势，当前可再生能源（光伏&风电等）占比为31%，为实现“碳中和”目标，预计2030年前可再生能源比例将增加到42%；2050年超过53%，但光伏发电发电的不稳定性等因素，刺激了储能的发展。 新能源汽车制造业在碳排放峰值与碳中和政策的推动下迅速发展 受益于全球双碳政策推行，历经高速爆发期后的新能源汽车市场，未来仍将保持稳定增长之势，中国亦将长期占据市场主导地位。 在政策支持，电池与电车制造业的资本增量以及民众接受度逐步提升之下，SMM预计2023年中国电动车渗透率将达到30%左右。 全球储能市场发展回顾与展望 据SMM了解，目前的全球储能市场主要是以中国、北美和欧洲为主。2022年，中国、美国和欧洲新型储能新增装机在全球储能市场中累计占比高达86%，较2021年同期上升6个百分点，继续引领全球储能市场发展。 但从2023年的发展情况来看，储能需求并没有达到市场年初的预期，增速有所放缓，主要是因北美和欧洲市场增幅放缓导致，其中北美市场进入2023年以来扰动因素较多，譬如频频加息的动作之下，联邦利率的上调导致资金成本的增加进而导致储能项目收益率走低，企业投资意愿减弱以及供应链环节，储能系统主要组件变压器供应紧张，导致提货时间翻倍等......综合因素影响下，北美地区储能市场2023年需求增速放缓，部分项目取消或者延期至明年。 而身为储能第三大市场的欧洲，今年的关键词就是“去库”。在能源危机影响下，欧洲户储在2022年年底需求快速上行。预期向好的情况下，2023年年初大量的储能设备涌入欧洲市场。但受2023年欧洲经济环境较差和电价回落，刚需性减弱等因素的影响下，储能市场需求增速不可避免地收到拖累。不过目前欧洲的去库仍在进行中。 虽有短时扰动因素，但SMM认为储能长期向好的发展趋势不变。SMM预计到2030年，全球储能市场需求将超过900GWh左右。2023-2030年CAGR增速或将在27%左右。 动储市场双轮驱动，全球锂电池需求实现高增长 随着近年来新能源汽车需求的持续增长和储能市场的爆发式增长，电池需求呈现出大幅增长。其中三元电池和磷酸铁锂电池在锂电池中占据主导地位，但铁锂凭优异的成本及安全性优势，未来在动储市场的渗透率仍将稳步提升。SMM预计，到2027年，三元电池和磷酸铁锂电池将进一步增长，并分别以29%和66%的份额占据95%的市场份额。 负极材料市场回顾及展望 2018-2027E负极材料产能产能回顾及预测 SMM整理了2018年到2027年负极材料产能产量的回顾及预测情况，其中在2022年到2023年间，负极产能快速扩张，预计2023年负极材料产能相比2022年同比增幅或将高达62%。随后负极材料企业开工率将持续下滑，后续产能增速明显放缓，但依旧整体呈现上行趋势。 2018-2027E负极材料供应结构回顾及预测 分供应结构来看，人造石墨凭借低膨胀、较长的循环寿命及快速充放电能力优势，渗透率不断提升。预计到2027年，人造石墨渗透率占比或将达到90%左右。 2018-2027E负极材料供需平衡回顾及预测 相比于2021年负极材料供不应求的情况，进入2022以来，随着负极材料产量的持续攀升，负极材料供需失衡局面反转，自2023年开始，预计负极材料行业或将进入供应过剩的局面，预计未来行业将进入新一轮的“市场洗牌”。 2023E负极材料价格利润回顾 从负极材料的价格来看，据SMM现货报价显示，上半年负极材料及原料价格快速回落，近期，二者价格呈现稳中偏弱运行，预计短期内中端人造石墨成本利润或将维持低位。 》点击查看SMM金属现货报价 负极产业链发展趋势性分析 2021-2027E石墨化产能 分产能来看，据SMM调研显示，未来石墨化产能将快速扩张，产能增量主要来自企业配套布局；独立石墨化产能扩张基本停滞，部分厂家出现向下延伸布局趋势。 2021-2027E石墨化产能分布变化 负极产能布局方向以降本需求为主，未来产能集中于绿电地区 产能分布方面，2021年中国石墨化产能主要分布在华北和西南地区，具体到地区，内蒙古、四川、山西、河北等地占据超半壁江山。 预计到2027年，西南地区石墨化产能在整体占比中将明显提升，四川地区石墨产能占比或将反超内蒙古地区。 负极产业链竞争格局及趋势 据SMM调研显示，产业链各环节均向一体化方向布局，行业降本为首要目的。 分别来看，焦类企业：依托原料优势布局负极，增厚业务利润； 负极企业：向上布局原料，实现保供、降本，提升产业链话语权； 电池企业：布局负极，降本保供。 硬碳负极布局情况 据SMM调研显示，当前国内钠电产业配套仍未完善，国内厂家正加速硬碳负极研发，目前多以生物质基路线为主。 硅基负极材料发展方向确定 硅基产品迭代路线-中短期硅氧产品或将优先上量，远期动力场景应用多看好第四代硅碳产品。 总结 终端需求： 在全球碳中和进程持续推动下，动力及储能市场迎来爆发式增长，锂电池需求增长量未来仍保持乐观； 考虑成本及安全性问题，磷酸铁锂体系在全球范围内的渗透率仍将稳步提升，带动人造石墨需求有望进一步提升。 负极材料： 在负极产能扩张背景下，短期市场开工率有所下滑并迎来新一轮“洗牌周期”；随市场末端产能淘汰，长期负极市场开工率有望逐步提升； 负极材料未来短缺状况或难出现，厂家利润短期仍维持低位，随企业一体化程度提升、原料技术改进等降本进程加快，未来负极企业利润率有望回归合理。 发展趋势： 考虑降本及碳排，石墨化产能逐渐向西南地区布局；未来石墨化产能增量主要来自配套负极企业，独立石墨化厂家亦有延伸布局趋势； 中短期硅氧产品或将优先上量，远期动力场景应用多看好第四代硅碳产品。

本次由SMM、重庆市江津区人民政府、上期所共同共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会——主论坛 增加了现场预测互动环节，在场的各位嘉宾通过扫描二维码，共同参与了2024年金属行业发展机遇的预测。预测结果在11月1日下午的圆桌访谈环节进行了公布。根据会议现场嘉宾扫码预测的结果显示，铜的交易机会在2024年最被看好。 一起来看看具体的扫码预测结果情况： 除了铜的交易机会以52%的占比，获得2024年最被看好的金属交易机会之外。根据预测的结果显示，铝获得了22%的投票，镍为8%，锌为7%，铅为6%，锡为5%。 美国降息被认为是2024年最影响金属价格波动的核心因素。其次，中国房地产企稳也将影响金属价格的波动。 新能源汽车、风光氢储能以171票，80%的得票率当之无愧的被看作2024年最具潜力的消费领域 推荐阅读： 》【直播】2024年金属交易机会 全球商品需求影响因素 双碳计划如何影响行业发展【SMM金属年会】

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上期所共同共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - SMM铅业年会 上，国泰君安期货有限公司研究员莫骁雄围绕“机构视角看现阶段我国铅行业市场机遇与挑战”的话题作出分享。 机遇—— 政策鼓舞，飞速发展 政策陆续落地，驱动再生铅行业走上“扩产”快车道 自2015 年起，国家陆续出台了一系列规范再生铅行业的政策措施，助力企业提高资源综合利用理念，淘汰落后产能及工艺，达到节能减排的愿景。2021年，发改委印发的《“十四五”循环经济发展规划》中提出，到2025年，再生资源对原生资源的替代比例进一步提高，其中再生有色金属产量达到2000万吨。 产业推进一体化布局，资源循环节奏加快 铅蓄电池生产者责任延伸体系建设不断深化，促进废电池回收体系高效运转；铅蓄电池企业积极探索完善了废旧电池的收集、贮存和转移和再生资源循环体系。 再生铅产业税收政策演变优化，敦促行业健康发展 双碳战略路径清晰，再生铅符合碳减排愿景 参考《再生铅行业规范条件》：预处理-熔炼企业熔炼工艺能耗应低于125千克标煤/吨铅，精炼工序能耗应低于22千克标煤/吨铅，铅总回收率大于98%，熔炼废渣中铅含量小于2%；废铅蓄电池预处理工艺综合能耗应低于5千克标煤/吨含酸废电池。 再生铅相比原生铅，每生产1吨铅会少耗659kg标煤、1.74 吨二氧化碳、工业水235m3，少排放固废128吨、二氧化硫0.03吨。 政策浸润之下，行业处于产能投放高峰期 近年来，再生铅行业不断扩张，增强了铅锭的整体供应能力，目前铅供应结构超过50%来自再生铅。 储能蓬勃发展，成为需求侧新增长极 随着铅炭电池技术在近年日趋成熟，国内储能市场各类型的项目招投标中，铅炭电池已经成为重要参与者之一。 挑战—— 供应端原料紧缺，产能过剩 再生铅炼厂产能扩张，长周期视角下废电池供应趋紧 随着再生铅新投放产能的陆续落地，预计2023年全国再生铅炼厂废电池处理能力将突破1800万吨/年，废电池供应与需求空间之间的差值愈渐显著。 长周期视角来看，仅就产需缺口来说，在再生铅冶炼厂抢夺原料资源的竞争格局下，原料废电池的价格从而受到坚实支撑。 长期：废电池价格重心逐年抬升，再生铅行业利润受到挤压 长周期视角下，废电池供需缺口显著扩大，支撑废电池价格重心不断上行，这点已在2020年以来的废电池价格表现上有所体现。 伴随而来的是——再生铅行业由于产能过剩显著，对于原材料的议价权减弱，行业平均利润空间承压。 中短期：废电池价格重心锚定再生铅开工率/新投产能 采用再生铅产量/铅消费量这一指标来阐述中短期废电池的供需平衡，即在暂不考虑铅消费量用于新车还是替换的简化情况下，通过该数据反映再生铅所需要的电池占生产的消费电池的比例，用以衡量废电池的紧张程度。 且从另一个维度来看，新旧电池价格差也在逐年收窄。 原生铅抢夺铅膏资源，从而支撑废电池价格即再生铅成本 近年来全球铅精矿产出相对稳定，新扩建产能投放较少，国内外TC均处于相对低位，使用铅精矿冶炼的净冶炼盈亏水平长期为负。 原生铅行业变革——2021年伦铅受到海外供需缺口巨大（美国废电池厂停产、电池需求高增）而偏强于沪铅，沪伦比值低位成为常态化，导致使用进口铅精矿进行冶炼的亏损程度较大，国内进口铅精矿的量下台阶。 原生铅炼厂的经营收入在更大程度上依赖贵金属、冰铜和锑白等副产品，这就使得炼厂在原料配比上较为注重贵金属等的富含量，从而进行较为灵活的原料结构调整，优先满足铅、金和银三种金属元素的品位要求，其次调配锑和铜等元素的含量。 为确保贵金属等副产品收益弥补铅冶炼亏损而调整原料结构的动作，在进口铅精矿和银精矿的数量差异上体现得尤为显著，同时使用废电池来调配铅含量。 展望—— 结合宏观俯瞰，牛市或可期 库存周期映射至有色金属价格 库存周期主要基于需求与库存，有色金属计价预期所锚定的需求与库存变化均能在库存周期中有所体现。需求决定有色金属价格方向，补库意愿的边际变化刻画有色金属的涨跌弹性，库存周期转动之时常常能够映射到有色金属行情的跌宕。 库存周期的本质是企业微观短周期生产函数对宏观经济需求的滞后响应。库存周期划分为四个阶段：被动去库——需求恢复，订单回暖，但生产和库存变动相对迟缓；主动补库——需求和销售端延续改善，企业主动增产和补库；被动补库——需求边际回落，企业销售转向疲软，但生产和补库动作的调整存在滞后，表现为继续累库；主动去库——需求和销售状况进一步下滑，企业主动收缩生产和降低补库。 过往美国主动补库阶段有色涨幅显著，被动去库次之 LME有色金属板块在美国库存周期的主动补库和被动去库阶段上行概率偏强，分别达到90%和80%，而且平均上涨幅度靠前，分别触及18.96%和10.57%。这充分反映了生产、需求兼火热即主动补库时，作为工业原材料的有色金属价格能够获得强劲的上行动能，反之，企业需求和生产意愿双双熄火的主动去库阶段对有色金属价格施压。 有色板块内部分化——伦铅和伦锡大涨早于其余品种 伦铅和伦锡大在被动去库时期的平均涨幅超过主动补库时期，或可归因于铅和锡的终端应用更加集中于电子和电池等消费品层面，能够从历年来美国消费品制造业库存周期领先于其他品类、且领先于总库存的趋势上获得印证。 国内有色价格对应库存周期的波动排序与美国一致 我国不同库存周期涨跌幅排序由大到小为主动补库（8.69%）、被动去库（4.49%）、被动补库和主动去库，主动去库周期表现为共振下跌（跌幅超过7.01%）。排序序列与LME金属价格对应的美国库存周期排序一致，但各周期国内有色金属价格平均波动幅度略小于LME有色金属。 分化——新一轮库存周期启动即进入被动去库时，铝和锌的反映灵敏度靠前，在主动补库阶段反而表现为涨幅收缩。这或与国内 铝、锌的消费结构主要集中在房地产、基建等传统制造业领域（这类需求领域多为推动国内库存周期轮换的主要力量） 有关。 美国尚处于被动去库期，补库周期或始于2024年 最新2023年8月数据显示美国销售增速低位回升，而库存增速亦表现为持续收窄，能够给予美国目前处于被动去库周期的确定性定位。一般来说，在总需求持续偏弱且降幅显著的背景下，主动去库的周期更加漫长，而被动去库阶段受益于低库存基数下消费恢复弹性而被压缩。美国销售增速和库存增速处于相对高位，或无法对快速掠过被动去库阶段这一预判构成有效支撑，等待主动补库开启仍需耐心。PPI同比平均领先库存周期约6个月，年中时美国PPI阶段性见底，美国补库开启或在2024年。 美国当进入被动去库阶段，部分有色金属有望终结熊市、迎来企稳甚至反转，其中和电子等消费品终端领域挂钩密切的铅和锡将有可能录得更为亮眼的涨幅。2024年之后美国主动补库的定位或更明晰，有色板块整体上涨概率转强。 国内边际走向主动补库 国内当下与以往的差异体现在中国库存周期的主要驱动因素不再是房地产和传统的基础设施建设领域，近年来电气机械及器材制造、计算机通信和其他电子设备制造业对于库存周期的拉动效应愈渐凸出。因此，借鉴历史经验得出铝和锌率先大涨的预判在目前可能难以获得较强的逻辑支撑，但是至少能得出，长周期视角来看有色金属价格重心有望加速上移，尤其是在2024年海内外主动补库共振之后。

在由SMM、重庆市江津区人民政府、上期所共同共同主办的 2023 SMM第十二届金属产业年会 - 主论坛 上，SMM大数据部总监刘小磊对双碳计划将如何影响金属行业的发展进行了详细地阐述。 双碳政策在全球实时强度不一 双边与多边影响持续存在 根据已实现/计划实现碳达峰时间和碳中和计划时间，其对全球碳中和和碳达峰时间表进行了介绍。 双碳政策对金属影响集中在政策端、消费端以及冶炼端 政策端 政策分级实施 阶段性目标明确 有色金属及工业金属原料减碳首当其冲 减碳+稳增长“全都要”2023年具体到金属的影响更加清晰 世界各地区再生金属产业政策发展不一，东南亚政策聚焦废料进出口，中国聚焦再生金属产业总体规划，欧盟政策逐渐细化 中国碳交易市场初步建立，相关政策机制逐步完善，未来碳交易市场将驱动“双碳”落地 ►SMM分析： 中国碳交易市场起步较晚，于2021年7月16日上线启动，是全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场。 从2022年的碳价来看，英国和欧盟市场的碳价最高，中国全国碳价市场价格最低。其原因主要是欧洲地区受天然气供需关系变化导致能源价格动荡、俄乌冲突导致气价和碳价脱钩、欧盟激进政策导致配额供需关系变动等多种因素影响。 从交易额和交易量来看，中国碳交易市场还有巨大的发展空间。并且目前中国碳定价较低，随着双碳政策的落地以及相关政策的完善，中国碳价以及交易量将逐步提升。 CBAM对中国铝材出口影响预计在30万吨附近 2023年10月1日起欧盟碳边境调节机制开启。 中国直接出口到欧盟的铝材占比逐年递减。 冶炼端 双碳计划对金属行业影响的几个方面： 未来中国将通过四种碳减排方式分三个阶段实现碳中和 实现碳中和的四种碳减排方法 通过多种方式在需求侧进行碳减排，包括产业结构调整、节能减排； 通过发展可再生能源和氢能，实现清洁低碳的供给侧调整 通过CCUS技术减少温室气体排放； 增加碳汇，通过发展固碳技术或生物碳汇，固定空气中的二氧化碳，降低空气中的碳浓度。 分三个阶段实现碳中和 第一阶段（碳达峰2020-2030）： •降低能源消耗强度和碳排放强度 •控制煤耗 •发展大规模清洁能源 第二阶段（碳排放快速降低2030-2045）： •加强氢能研发 •完成电动车对传统燃油汽车替代 •完成第一产业转型减排 第三阶段（深度脱碳2045-2060）： •考虑碳汇 •主要采用CCUS、BECCS等将经济发展与环境问题相结合的减排技术 低碳铝终端需求市场成熟 低碳铝结算价格需要建立 2025年低碳铝产能占比提升至24%。 电解铝企业选择减碳途径——节能降碳 绿色电力交易作为国内金属冶炼企业低碳转型的重要补充工具 全球“绿钢”供应商有哪些？ 从全球已有/规划的主要“绿钢”供应商的例子来看，目前，全球“绿钢”供应及未来新增项目主要集中在欧洲国家，包括瑞典、法国、西班牙等多个欧洲国家在“绿钢”生产供应陆续发力。在“绿钢”需求的不断增加和减排压力持续加大的驱动下，欧洲的钢铁巨头们在“绿钢”领域不断加注。比如SSAB提出“到2045年实现无化石燃料冶金、2026年投放无化石燃料钢铁产品”的目标。 对于中国而言，目前国内可生产“绿钢”屈指可数，且尚未达到大量供应。在我国双碳目标的促进下，未来预计仍有不少钢厂将在“绿钢”生产发力。 碳市场：通过市场机制 碳交易奖优罚劣 低碳铝终端需求市场成熟 低碳铝结算价格需要建立 消费端 可再生能源端电源端增速提升 电网端和储能端同步对金属需求提振 2022年，火电依旧是国内所有发电形式中总量最大的，但是增速是最慢的，仅2.7%。可再生能源（水能、风能和太阳能）发电占比明显在提高，其中太阳能发电装机容量增速高达28.1%，是主要发电类型中增速最快的。太阳能发电装机占比14.25%。 随着新型电力体系建设的不断深入推进，我国电力供需体系发生显著变化，2023年上半年全国电力供需呈现增长、绿色、调整三大典型特征，全国累计非化石能源发电装机容量占比上升至51.5%。 在2013年，我国光伏发电装机容量达到了90万千瓦，成为了全球最大的光伏发电市场。同时，光伏发电成本也继续下降，让光伏发电变得更加经济实惠。 但随着2019年中国实现光伏平价上网，光伏发电竞争优势加强，受政策补贴等影响逐渐降低，经济周期对光伏的影响越来越小（平价并网） 但因为光伏发电发电的不稳定性，光伏并网存在限制，只有其不稳定性被储能设备滤波后，才能达到真正的替代火电，进一步解放需求端限制（光储平价） 新能源汽车制造业在碳排放峰值与碳中和政策的推动下迅速发展 新能源产业链从发电到输电到用电端 对用铜消费增量变化趋势提升 中国再生金属产业处于发展关键期，相关产业充满机遇与挑战 废旧循环 - 废旧扩大使用是降低碳排的一个重要途径（以铝为例） 再生铝消费主要集中在交通领域（汽车、摩托车行业），占比70%左右。 未来随着再生铝合金锭在纯度、机械性能等方面的改善以及铸造工艺的发展，再生铝应用将逐步渗入到建筑、通信、电子以及包装等行业，同时汽车行业的再生铝应用也将不断拓展，服务企业减碳降碳。 碳铝终端需求市场成熟 低碳铝结算价格需要建立 双碳政策加剧金属价格波动 持续性影响仍将存在 2017-2023年国内外铝价走势关键驱动矛盾点交替出现。 低碳服务介绍 SMM背景：发展史 SMM整合各方资源能力服务全球金属行业减碳降碳