6.3 镍晨会纪要 上周沪镍价格呈现回落趋势，镍价在周四出现明显下滑。周内镍价最低低至148820元/吨，截至周五收盘小幅回调至151650元/吨，镍价环比下降0.74%。近期镍价走势受到宏观情绪支撑持续走强，与此相反的是电解镍自身的需求不断走弱的基本面现状。高位镍价持续影响下游的采购情绪不起，最终导致镍板库存持续上垒，基本面偏空的情况令镍价回调压力加剧。宏观面来看，欧洲央行周内传出降息信号。欧元区当前通货膨胀率增幅放缓，给欧洲央行提供了降息空间。路透社报道称，目前欧洲央行基本确定将在６月６号举行的货币政策会议上宣布降息。但市场表示一定担忧，部分机构仍然认为通货膨胀是欧元区经济面临的最大风险，其次是美国总统大选和地缘政治紧张局势的影响。另一方面，本周四美国至5月25日当周初请失业金人数(万人)录得21.9万人，较预期值与前值均有小幅上涨，但仍处于低位水平。就业市场的潜在力量仍显示出持续的强劲迹象，预计将继续支撑美国经济。基本面来看，如前文提到的电解镍自身基本面状况受镍价高位影响现货市场成交氛围较差。细分下游，电镀与合金作为镍板的传统下游板块在周内对镍板的需求出现增量，这得益于周四开启的镍价下行趋势，镍价回归到15万元/吨附近。原料价格的下跌让终端订单缓慢且稳定增长的板块需求有所恢复。另一方面，周内产业链上值得注意的是镍生铁价格的上涨，镍生铁出现现货流通量偏紧叠加下游需求集中释放，供需双重作用下，镍生铁价格强势运行。综上，当前镍价处于回调期，随受基本面偏空影响镍价周内出现明显回调，但在宏观情绪尚未出现转向预期的情况下，后续镍价深跌可能性较小。综上，预计下周镍价运行至145000-150000元/吨。 纯镍： 上周沪镍价格呈现回落趋势，镍价在周四出现明显下滑。周内镍价最低低至148820元/吨，截至周五收盘小幅回调至151650元/吨，镍价环比下降0.74%。近期镍价走势受到宏观情绪支撑持续走强，与此相反的是电解镍自身的需求不断走弱的基本面现状。高位镍价持续影响下游的采购情绪不起，最终导致镍板库存持续上垒，基本面偏空的情况令镍价回调压力加剧。宏观面来看，欧洲央行周内传出降息信号。欧元区当前通货膨胀率增幅放缓，给欧洲央行提供了降息空间。路透社报道称，目前欧洲央行基本确定将在６月６号举行的货币政策会议上宣布降息。但市场表示一定担忧，部分机构仍然认为通货膨胀是欧元区经济面临的最大风险，其次是美国总统大选和地缘政治紧张局势的影响。另一方面，本周四美国至5月25日当周初请失业金人数(万人)录得21.9万人，较预期值与前值均有小幅上涨，但仍处于低位水平。就业市场的潜在力量仍显示出持续的强劲迹象，预计将继续支撑美国经济。基本面来看，如前文提到的电解镍自身基本面状况受镍价高位影响现货市场成交氛围较差。细分下游，电镀与合金作为镍板的传统下游板块在周内对镍板的需求出现增量，这得益于周四开启的镍价下行趋势，镍价回归到15万元/吨附近。原料价格的下跌让终端订单缓慢且稳定增长的板块需求有所恢复。另一方面，周内产业链上值得注意的是镍生铁价格的上涨，镍生铁出现现货流通量偏紧叠加下游需求集中释放，供需双重作用下，镍生铁价格强势运行。综上，当前镍价处于回调期，随受基本面偏空影响镍价周内出现明显回调，但在宏观情绪尚未出现转向预期的情况下，后续镍价深跌可能性较小。 硫酸镍： 上周硫酸镍价格小幅上行随后持稳，当前成交区间33000-33500元/吨。6月份到厂镍盐公式价以均幅-高幅成交。原料端来看，本周MHP价格周内出现小幅下行。主因当前部分贸易商放出MHP三季度可流通量，整体供应增量。需求端来看，镍盐生产企业因MHP系数仍处高位，叠加MHP可流通量逐步被放出，对MHP三季度供应紧张的担忧情绪走弱，采购活跃度较弱。供应增量叠加下游采购情绪走低，MHP系数出现让步。但从二季度来看，原料供应紧张仍持续。MHP现货系数仍居80系数高位。受宏观提振及RKAB问题暂未完全落地影响，镍价仍居于高位盘整。当前MHP绝对价格仍较高，镍盐厂原料成本压力仍存。观点较上周一致无方向性变化。供应端来看，受到原料二季度供应紧张仍持续，且原料成本高位引发镍盐生产利润仍不乐观，镍盐整体供应量不及预期。叠加镍盐生产企业维持以销定产节奏，成品库存处于低水位。因此，在镍价高位盘整阶段，镍盐生产企业挺价心理走强，存低价不出货现象。需求端来看，电芯端订单不急预期且调配库存，传导至三元前驱体端，引发了三元前驱体企业排产下行。前驱体企业对镍盐整体需求量走缩，但部分三元前驱体企业因前期建库不足，存刚需补库需求。叠加6月来临，也存部分前驱体企业开始对6月原料进行采购。当前市场询单活跃度走高。当前镍盐厂挺价心态走强叠加部分三元前驱体端面临刚需采购需求，话语权逐步转移至镍盐生产企业端，硫酸镍高价得以顺利传导，引发镍盐价格上行。在此过程中，成本端对硫酸镍价格驱动作用较强。但受近期镍价小幅回落，因此，整体需求偏弱节点，硫酸镍价格上行承压，持稳为主。 镍铁： 上周SMM8-12%高镍生铁均价994.8元/镍点（出厂含税），较上周均价上调16.8元/镍点，镍生铁本周价格上行幅度较大。供给端来看，国内方面，当前国内高镍生铁产量低位，可流通现货主要依靠山东及江苏部分冶炼厂。印尼方面，印尼镍生铁转产高冰镍驱动力较强，镍生铁产量爬坡较为有限，加之海外需求增加，至中国占比有所下降。需求端来看，本周处于5月最后一个交易周，当前镍生铁受成本叠加可流通资源偏紧驱动价格上行，而不锈钢盘面震荡走弱，不锈钢现货价格承压，部分下游钢厂观望情绪较强，部分刚需备库的钢厂需求释放，虽有成交但价格较为承压。综上，周内镍生铁市场贸易商对后市预期较强，部分贸易商捂货不出，待价而沽，大部分钢厂刚需备库释放得到满足，预计短期内镍生铁价格或持稳运行。 不锈钢： 上周不锈钢现货价格平稳运行，5月31日，SMM无锡地区304冷轧毛边卷板报价为14100-14400元/吨。周一不锈钢期货维持上修，市场情绪基本缓和且青山集团在周初并未开出新盘，因此市场低幅报价大多回调现货价格重心上移。本轮钢厂盘价上调企稳后，部分下游订单相较前几周有所回暖，市场整体成交较为一般，期货宽幅震荡但市场较为理智并未同步跟涨，而后期现价格均有回调现货价格高低幅区间收缩。200系方面，上周青山集团上调了201各规格指导价后本周华乐合金继4月28日以来再次开出指导价，本次结束对北方和西南地区200系不锈钢的封盘，且同样上调了200系指导价，201冷热轧上调200-400元/吨，市场201现货价格较上周整体上涨约50-100元/吨。本周青山集团对代理改为日均量分货，市场供给量存在小幅减少，需求面虽有微弱的回暖，但下游订单对库存消化能力同样不高，期货数次冲高回落也加剧了下游观望心态，至周四周五市场成交走弱，本周社会库存小幅累积，无锡地区300系冷轧消化但热轧垒库，佛山地区整体垒库情况更重。当前现货价格上抬消费并未跟上，预计下周供需皆有走弱可能，不锈钢现货价格仍维持偏弱震荡运行。

  5.31 镍晨会纪要 5 月30日，金川升水报200-400元/吨，均价300元/吨，均价与上一交易日相比持平，俄镍升水报价-1000至-500元/吨，均价-750元/吨，均价较前一交易日相比持平。今日早间盘面震荡下行，现货市场成交有所转暖。今日镍豆价格150400-151400元/吨，较前一交易日现货价格减少1450元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为236.4元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高236.4元/吨）。 纯镍： 5 月30日，金川升水报200-400元/吨，均价300元/吨，均价与上一交易日相比持平，俄镍升水报价-1000至-500元/吨，均价-750元/吨，均价较前一交易日相比持平。今日早间盘面震荡下行，现货市场成交有所转暖。今日镍豆价格150400-151400元/吨，较前一交易日现货价格减少1450元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为236.4元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高236.4元/吨）。 硫酸镍： 5 月30日，SMM电池级硫酸镍指数价格为33049元/吨，较前一工作日下调6元/吨，电池级硫酸镍价格为33000-33500元/吨，均价较前一工作日持平。镍盐当前供应受镍价高位所致的利润倒挂仍有限，镍盐厂惜售情绪强烈。头部前驱体大厂完成采购后当前在市场活跃度仍较低。部分前驱体企业对于6月的镍盐原料采购仍在继续。前驱体企业对镍盐刚需存在下，基本面对镍盐价格支撑仍强。成本端来看，纯镍受宏观及产业链提振仍处高位震荡运行，使得硫酸镍原料成本仍处高位。综上，镍盐价格偏强运行。 镍铁：  5 月30日讯，SMM8-12%高镍生铁均价999元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，5月印尼RKAB审批出现新进展，镍矿开采额度新增审批量，但总量以3年需求来看仍较为有限，矿山放量仍需时间周期实现。冶炼厂当前镍矿需求依靠外采菲律宾维持生产，在新增投产背景下产量爬坡乏力。国内方面，国内镍生铁冶炼厂当前利润倒挂局面未解，以一体化钢厂红送镍生铁较为集中，其他冶炼厂长协为主，散单可流通量较少。而印尼出口至国内大部分同样已被长协锁定，可流通量维持低位。需求端来看，不锈钢现货价格受下游和终端消费乏力，不锈钢虽有原料驱动但涨幅不及预期，整体不锈钢产量维持增量预期，原料需求仍存，今日华南钢厂采购需求释放。综上，当前镍生铁市场可流通货源偏紧叠加成本支撑，不锈钢产量出现增量背景下，供需错配出现，预计短期内镍铁价格稳中偏强运行。 不锈钢： 5 月30日盘，SS合约2409合约收盘价为14685元/吨，较上一交易日收盘价下跌5元/吨。今日成交量为402637手，较上一交易日增加160469手，持仓量为165852手，较上一交易日增加1916手。今日成交前五机构总成交量430473手，增加148696手，多头持仓前五机构总多单量为44795，增加1736手；空头持仓前五机构总空单量为58670手，减少465手。今日不锈钢期货午后再次冲高回落，多空双方均增加了仓位，多头资金短期内大量涌入，而后止盈离场，短期内波动幅度较大但平盘收盘，预计SS09合约仍震荡运行。

SMM5月30日讯： 5月30日，金川升水报200-400元/吨，均价300元/吨，均价与上一交易日相比持平，俄镍升水报价-1000至-500元/吨，均价-750元/吨，均价较前一交易日相比持平。今日早间盘面震荡下行，现货市场成交有所转暖。今日镍豆价格150400-151400元/吨，较前一交易日现货价格减少1450元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为236.4元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高236.4元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

  5.30 镍晨会纪要 5 月29日，金川升水报200-400元/吨，均价300元/吨，均价与上一交易日相比减少700元/吨，俄镍升水报价-1000至-500元/吨，均价-750元/吨，均价较前一交易日相比减少400元/吨。今日早间盘面震荡运行，现货报价出现集体下调主要因为今日贸易商报价换月至7月。今日镍豆价格152200-152500元/吨，较前一交易日现货价格减少550元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为1214元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低1214元/吨）。 纯镍： 5 月29日，金川升水报200-400元/吨，均价300元/吨，均价与上一交易日相比减少700元/吨，俄镍升水报价-1000至-500元/吨，均价-750元/吨，均价较前一交易日相比减少400元/吨。今日早间盘面震荡运行，现货报价出现集体下调主要因为今日贸易商报价换月至7月。今日镍豆价格152200-152500元/吨，较前一交易日现货价格减少550元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为1214元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低1214元/吨）。 硫酸镍： 5 月29日，SMM电池级硫酸镍价格为33000-33500元/吨，均价较前一工作日上调250元/吨。镍盐供应受原料现状及预期均偏紧限制，成品库存仍维持低水位。原料系数高位叠加镍价高位运行推涨原料成本，倒逼盐厂利润倒挂程度不断加深，引发盐厂强势挺价。需求尽管有所走弱，但受制于前期部分前驱体厂建库困难，订单增量等引发的临时性补库需求迫使下游接受高价镍盐。因此，镍盐价格实现反弹。 镍铁： 5 月29日讯，SMM8-12%高镍生铁均价999元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨9.5元/镍点。供给端来看，5月印尼RKAB审批出现新进展，镍矿开采额度新增审批量，但总量以3年需求来看仍较为有限，矿山放量仍需时间周期实现。冶炼厂当前镍矿需求依靠外采菲律宾维持生产，在新增投产背景下产量爬坡乏力。国内方面，国内镍生铁冶炼厂当前利润倒挂局面未解，以一体化钢厂红送镍生铁较为集中，其他冶炼厂长协为主，散单可流通量较少。而印尼出口至国内大部分同样已被长协锁定，可流通量维持低位。需求端来看，不锈钢现货价格受下游和终端消费乏力，不锈钢虽有原料驱动但涨幅不及预期，部分钢厂采购情绪偏淡，但整体不锈钢产量维持增量预期，原料需求仍存。综上，当前镍生铁市场可流通货源偏紧叠加成本支撑，不锈钢产量出现增量背景下，供需错配出现，预计短期内镍铁价格稳中偏强运行。 不锈钢： 5 月29日，据SMM调研，今日不锈钢现货市场较为冷清，300系现货价格收涨，低幅持稳高幅资源小幅回调；200系方面，近期201J1钢厂报价普涨，但现货成交较弱，实际成交议价空间较大，预计短期内不锈钢现货价格偏稳运行。当日早间304冷轧无锡地区报14020-14450元/吨，304热轧无锡地区报13550-13650元/吨。316L冷轧无锡地区报24400-25300元/吨。201J1冷轧无锡地区报8900-9100元/吨。430冷轧无锡地区报8050-8150元/吨。SHFE10：30分SS2409合约价格14705元/吨，无锡不锈钢现货升水-485--85元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

SMM5月29日讯： 5月29日，金川升水报200-400元/吨，均价300元/吨，均价与上一交易日相比减少700元/吨，俄镍升水报价-1000至-500元/吨，均价-750元/吨，均价较前一交易日相比减少400元/吨。今日早间盘面震荡运行，现货报价出现集体下调主要因为今日贸易商报价换月至7月。今日镍豆价格152200-152500元/吨，较前一交易日现货价格减少550元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为1214元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低1214元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

  5.29 镍晨会纪要 5 月28日，金川升水报700-1000元/吨，均价850元/吨，均价与上一交易日相比减少250元/吨，俄镍升水报价-800至-200元/吨，均价-500元/吨，均价较前一交易日相比减少100元/吨。今日早间盘面随有色整体上行，现货报价出现传统品牌下调，而新增品牌上调的情况，这主要是由于新增电积镍国内现货短缺。但整体来看现货市场成交仍然以刚需采购为主。今日镍豆价格152500-153300元/吨，较前一交易日现货价格增加2750元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为2900元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低2900元/吨）。 纯镍： 5 月28日，金川升水报700-1000元/吨，均价850元/吨，均价与上一交易日相比减少250元/吨，俄镍升水报价-800至-200元/吨，均价-500元/吨，均价较前一交易日相比减少100元/吨。今日早间盘面随有色整体上行，现货报价出现传统品牌下调，而新增品牌上调的情况，这主要是由于新增电积镍国内现货短缺。但整体来看现货市场成交仍然以刚需采购为主。今日镍豆价格152500-153300元/吨，较前一交易日现货价格增加2750元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为2900元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低2900元/吨）。 硫酸镍： 5 月28日，SMM电池级硫酸镍价格为32800-33200元/吨，均价较前一工作日上调250元/吨。镍盐供应受原料现状及预期均偏紧限制，成品库存仍维持低水位。原料系数高位叠加镍价高位运行推涨原料成本，倒逼盐厂利润倒挂程度不断加深，引发盐厂强势挺价。需求尽管有所走弱，但受制于前期部分前驱体厂建库困难，订单增量等引发的临时性补库需求迫使下游接受高价镍盐。因此，镍盐价格实现反弹。 镍铁：   5 月28日讯，SMM8-12%高镍生铁均价989.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨2元/镍点。供给端来看，印尼方面5月镍矿审批公开较3月额度有增加，但审批量远不及三年需求用量，印尼冶炼厂外采菲律宾量在上升，印尼镍生铁冶炼厂产量当前爬坡仍旧乏力。国内方面，镍生铁成本受矿端价格高企，部分检修冶炼厂虽有复产，但国内总体供给方面仍处低位，当前镍生铁因长协锁定，市面可散单成交量较为有限。需求端来看，不锈钢现货价格受下游和终端消费乏力，不锈钢虽有原料驱动但涨幅不及预期，钢厂面临镍生铁上行采购偏观望，成交清淡。当前国内镍生铁可流通量较紧，下游需求增量下印尼铁未有明显增量，印尼镍生铁出现升水国内的情况。综上，当前镍生铁价格受成本驱动及流通偏紧价格上行，部分钢厂仍有采购需求或在月末释放，预计短期内镍铁价格稳中偏强运行。 不锈钢： 5 月28日盘，SS合约2409合约收盘价为14690元/吨，较上一交易日收盘价下跌15元/吨。今日成交量为326678手，较上一交易日增加133752手，持仓量为165852手，较上一交易日增加1916手。今日成交前五机构总成交量40527手，增加142683手，多头持仓前五机构总多单量为40527，增加5040手；空头持仓前五机构总空单量为60042手，减少628手。今日不锈钢期货冲高回落，多空双方均增加了仓位，但空方主动性增仓行为较明显。这也表明空方态度相较多方坚决，多方主动平仓止盈，短期内双方博弈心态增强，预计SS09合约震荡运行。

SMM5月28日讯： 5月28日，金川升水报700-1000元/吨，均价850元/吨，均价与上一交易日相比减少250元/吨，俄镍升水报价-800至-200元/吨，均价-500元/吨，均价较前一交易日相比减少100元/吨。今日早间盘面随有色整体上行，现货报价出现传统品牌下调，而新增品牌上调的情况，这主要是由于新增电积镍国内现货短缺。但整体来看现货市场成交仍然以刚需采购为主。今日镍豆价格152500-153300元/吨，较前一交易日现货价格增加2750元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为2900元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低2900元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

  5.28 镍晨会纪要 5 月27日，金川升水报1000-1200元/吨，均价1100元/吨，均价与上一交易日相比减少50元/吨，俄镍升水报价-600至-200元/吨，均价-400元/吨，均价较前一交易日相比上调50元/吨。今日早间盘面随有色整体小幅回弹，但仍然保持在15万到15.5万元/吨区间内。现货市场成交仍然以刚需采购为主。今日镍豆价格149900-150400元/吨，较前一交易日现货价格增加1050元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为1286元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低1286元/吨）。 纯镍： 5 月27日，金川升水报1000-1200元/吨，均价1100元/吨，均价与上一交易日相比减少50元/吨，俄镍升水报价-600至-200元/吨，均价-400元/吨，均价较前一交易日相比上调50元/吨。今日早间盘面随有色整体小幅回弹，但仍然保持在15万到15.5万元/吨区间内。现货市场成交仍然以刚需采购为主。今日镍豆价格149900-150400元/吨，较前一交易日现货价格增加1050元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为1286元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低1286元/吨）。 硫酸镍： 5 月27日，SMM电池级硫酸镍指数价格为32722元/吨，较前一工作日上调188元/吨，电池级硫酸镍价格为32500-33000元/吨，均价较前一工作日上调250元/吨。镍盐供应受原料现状及预期均偏紧限制，成品库存仍维持低水位。原料系数高位叠加镍价高位运行推涨原料成本，倒逼盐厂利润倒挂程度不断加深，引发盐厂强势挺价。需求尽管有所走弱，但受制于前期部分前驱体厂建库困难，订单增量等引发的临时性补库需求迫使下游接受高价镍盐。因此，镍盐价格实现反弹。 镍铁： 5 月27日讯，SMM8-12%高镍生铁均价987.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨6元/镍点。供给端来看，印尼方面5月镍矿审批公开较3月额度有增加，但审批量远不及三年需求用量，印尼冶炼厂外采菲律宾量在上升，印尼镍生铁冶炼厂产量当前爬坡仍旧乏力。国内方面，镍生铁成本受矿端价格高企，部分检修冶炼厂虽有复产，但国内总体供给方面仍处低位，当前镍生铁因长协锁定，市面可散单成交量较为有限。需求端来看，不锈钢现货价格受下游和终端消费乏力，不锈钢虽有原料驱动但涨幅不及预期，钢厂面临镍生铁上行采购偏观望，成交清淡。综上，当前镍生铁价格受成本驱动及流通偏紧价格上行，部分钢厂仍有采购需求或在月末释放，预计短期内镍铁价格稳中偏强运行。 不锈钢： 5 月27日盘，SS合约2409合约收盘价为14705元/吨，较上一交易日收盘价下跌65元/吨。今日成交量为192926手，较上一交易日减少101534手，持仓量为163936手，较上一交易日减少-1974手。今日成交前五机构总成交量213628手，减少94618手，多头持仓前五机构总多单量为35487手，减少-905手；空头持仓前五机构总空单量为60670手，减少3230手。当前多空持仓都有显著下降，多空双方均减少了交易转为观望，空方虽主动平仓，但多为寻找理想价格，后续出现缓慢持续上涨概率较大，但基本面承压，盘面仍存下行可能。

SMM5月27日讯： 5月27日，金川升水报1000-1200元/吨，均价1100元/吨，均价与上一交易日相比减少50元/吨，俄镍升水报价-600至-200元/吨，均价-400元/吨，均价较前一交易日相比上调50元/吨。今日早间盘面随有色整体小幅回弹，但仍然保持在15万到15.5万元/吨区间内。现货市场成交仍然以刚需采购为主。今日镍豆价格149900-150400元/吨，较前一交易日现货价格增加1050元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为1286元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低1286元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

  5.27 镍晨会纪要 上周沪镍价格走势整体为冲高回落，周内价格最高冲破16万，随后周五收盘镍价回调至152780元/吨。但总体来看镍价走势较为强劲，主要原因仍然为宏观面的利好情绪为主导，叠加周内更新的印尼RKAB进度并未超出市场预期，披露的数值与SMM所调研到的量相匹配。因此一方面印尼政府放出RKAB审批进度让市场对于镍矿审批在6月会继续停滞的预期降低，市场对于后续镍矿供应担忧情绪下降。但另一方面，本轮更新的数据较低且为三年配额的批复量级而非一年的配额，这意味着当前1-5月的印尼镍矿RKAB配额批复总量并不会全部于今年内被印尼市场需求所消化。因此短期内镍矿紧张的预期并无法消散，镍价支撑仍存，但受到远月镍矿可流通量的增加预期升温，各镍产品在下半年的产能过剩预期不变。因此镍价后续上行将会受到来自基本面的阻力。宏观面来看，周内事件频发，首先是周初伊朗总统莱希乘坐直升机遇难，在当前中东地区的震荡形式的背景下，有色普涨。另一方面，美国4月通胀结束了之前3个月的反弹，4月零售数据走弱，5月以来非农等就业数据同样走弱，市场对于美联储年内降息的预期进一步强化。而在美联储最新会议明确降息将会被延后后，市场最担心的加息被否认，与此同时6月开始放缓缩表，也就是开启渐进式货币宽松。综合地缘政治与美联储降息预期的强化，推动了有色金属的价格上行。综上，当前镍价受宏观情绪提振明显，但印尼RKAB的进展仍然会左右镍价是否继续上行或是向下回调，但整体来看镍价在宏观的强势支撑下向下空间有限。综上预计下周沪镍主连运行于150000-155000元/吨。 纯镍： 上周沪镍价格走势整体为冲高回落，周内价格最高冲破16万，随后周五收盘镍价回调至152780元/吨。但总体来看镍价走势较为强劲，主要原因仍然为宏观面的利好情绪为主导，叠加周内更新的印尼RKAB进度并未超出市场预期，披露的数值与SMM所调研到的量相匹配。因此一方面印尼政府放出RKAB审批进度让市场对于镍矿审批在6月会继续停滞的预期降低，市场对于后续镍矿供应担忧情绪下降。但另一方面，本轮更新的数据较低且为三年配额的批复量级而非一年的配额，这意味着当前1-5月的印尼镍矿RKAB配额批复总量并不会全部于今年内被印尼市场需求所消化。因此短期内镍矿紧张的预期并无法消散，镍价支撑仍存，但受到远月镍矿可流通量的增加预期升温，各镍产品在下半年的产能过剩预期不变。因此镍价后续上行将会受到来自基本面的阻力。宏观面来看，周内事件频发，首先是周初伊朗总统莱希乘坐直升机遇难，在当前中东地区的震荡形式的背景下，有色普涨。另一方面，美国4月通胀结束了之前3个月的反弹，4月零售数据走弱，5月以来非农等就业数据同样走弱，市场对于美联储年内降息的预期进一步强化。而在美联储最新会议明确降息将会被延后后，市场最担心的加息被否认，与此同时6月开始放缓缩表，也就是开启渐进式货币宽松。综合地缘政治与美联储降息预期的强化，推动了有色金属的价格上行。综上，当前镍价受宏观情绪提振明显，但印尼RKAB的进展仍然会左右镍价是否继续上行或是向下回调，但整体来看镍价在宏观的强势支撑下向下空间有限。 硫酸镍： 上周硫酸镍价格呈大幅上行态势，当前成交区间32000-33000元/吨。原料端：1）MHP：本周MHP价格周内出现小幅下行。主因当前部分贸易商放出MHP三季度可流通量，整体供应增量。需求端来看，镍盐生产企业因MHP系数仍处高位，叠加MHP可流通量逐步被放出，对MHP三季度供应紧张的担忧情绪走弱，采购活跃度不及上周。供应增量叠加下游采购情绪走低，MHP系数出现让步。但从二季度来看，原料供应紧张仍持续。MHP现货系数仍居80系数高位。受宏观提振及RKAB问题暂未完全落地，镍价仍居于高位盘整。当前MHP绝对价格仍较高，硫酸镍原料成本压力仍存，镍盐生产企业仍未走出亏损状态，但利润亏损程度因周内镍价小幅回落有所缓解。供应端来看，受到原料二季度供应紧张仍持续，且原料成本高位引发镍盐生产利润倒挂影响，镍盐整体供应量不及预期。叠加镍盐生产企业维持以销定产节奏，成品库存处于低水位。因此，在镍价高位盘整阶段，镍盐生产企业挺价心理走强，存低价不出货现象。需求端来看，电芯端订单不急预期且调配库存，传导至三元前驱体端，引发了三元前驱体企业排产下行。头部企业前期基本完成对生产所需镍盐的采购，当前采购活跃度较低。部分三元前驱体企业因前期建库不足，存刚需补库需求。但当前镍盐厂挺价心态走强叠加部分三元前驱体端面临刚需采购需求，话语权逐步转移至镍盐生产企业端，硫酸镍高价得以顺利传导，引发镍盐价格上行。在此过程中，成本端对硫酸镍价格驱动作用较强。 镍铁： 上周SMM8-12%高镍生铁均价978元/镍点（出厂含税），较上周均价上调8.5元/镍点，镍生铁本周价格仍维持稳中偏强运行。供给端来看，国内方面，当前国内冶炼厂当前成本处于高位，冶炼厂复工预期仍偏观望，当前国内头部冶炼厂开工率仍较低，国内镍生铁供给仍以一体化红送为主，可流通资源偏少。印尼方面，当前印尼RKAB审批额度有新增量，但仍不及3年需求，印尼高品位矿出量仍需要周期，冶炼厂镍矿外采需求持续，印尼镍生铁产量爬坡有限。需求端来看，本周不锈钢现货价格仍维持震荡走势，华南钢厂期货盘价临近成本价，高镍生铁价格受资源偏紧价格高企，钢厂采购偏观望，成交偏淡。综上，当前市场高镍生铁可流通资源偏紧，下游钢厂虽有采购需求但价格接受度较弱，预计短期镍铁价格上行较为承压。 不锈钢： 上周不锈钢现货价格偏稳运行，5月24日，SMM无锡地区304冷轧毛边卷板报价为13950-14250元/吨，周一青山集团开出新价，宏旺上克等上调200元/吨，主要由于上周五期货飘红补涨。周一不锈钢期货震荡上行，市场询盘成交氛围较为活跃，至午后成交开始走弱，直至周三早间现货价格仍持稳而午后期货价格大幅拉涨后有所上抬；但钢厂始终维持平盘且周内批复代理订单量恢复，现货资源的增加以及趋于宽松的供给使得市场对期货跟涨保持谨慎，仅部分贸易商304跟涨1-200元/吨，多数代理及贸易商为规避行情波动采取封盘。周三当天成交较差，采取涨价的商家开始回调价格；期货价格迅速跳水回落后现货价格由于调整幅度较小，且多在当天回调，因此不锈钢现货价格平稳运行。库存方面，本周钢厂供给放量但代理接货总量较少，无锡周到港量约2-3万吨2，300系不锈钢；下游成交冷清200系以及300系热轧累库幅度较大，300系冷轧库存因期货异动有所消化；400系供需双弱小幅去库，不锈钢总体仅小幅累库。综上，当前不锈钢现货价格底部成本支撑有力，但库存高位累积现货有所过剩且下游需求弱势价格上涨又缺乏动力，预计下周仍将处于难涨难跌处境，整体偏稳运行。