7.17 晨会纪要 市场热点: 据SMM了解，台风 “巴威” 对国内高镍生铁、不锈钢厂生产扰动有限，仅个别地区工厂临时停产1-3天，未对整体供需格局造成冲击。但台风的影响导致近半月进口镍铁船期有不同程度延后，当前港口航运逐步恢复，镍铁集中到港后，预计现货紧张状态将在下半月有一定缓解。 宏观: （1）美国6月PPI环比下降0.3%，自去年以来首次下滑，市场预期为持平；6月PPI同比增长5.5%，相较于5月6.5%的水平显著收窄；6月核心PPI同比增速放缓至4.7%，环比仅增长0.2%，均低于市场预期。 （2）我国2026年上半年GDP同比增长4.7%，二季度同比增长4.3%，环比增长0.9%。 现货市场: 7月16日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨550元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,000元/吨，较上一交易日价格未变，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场: 7月16日早盘，沪镍主力合约大幅拉升，盘中突破13万元/吨，一度涨至13.3万元/吨，早盘涨幅达2.9%；LME镍同步站稳17,000美元/吨，早盘上涨约2.5%。 近期宏观、政策及成本端利多重现，叠加MACD金叉、镍价站稳10日均线及空头资金获利了结，镍价具备反弹动能。但弱需求和高库存仍压制上方空间，预计沪镍主力合约运行区间为12.7万—13.7万元/吨，后续关注印尼7月RKAB配额审批结果及霍尔木兹海峡局势。 硫酸镍 7月16日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，硫磺预期发酵叠加技术面修复，镍价今日大幅上涨，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，部分盐厂存在减产预期，但也有部分回收企业释放库存；从需求端来看，由于镍价较上月大幅下行，叠加下游部分企业存在一定库存累积，下游建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，7月备库节点预计后移至下旬，需关注镍价和中间品对成本支撑力度的影响。 镍生铁 7月16日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.96，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为2.06，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.86，环比持平。今日高镍生铁现货供需价差矛盾小幅缩窄，远期货源提前预售锁定，但短期港口现货到港增加使现货紧张情况有一定缓解，市场成交重心持续下移。供应端分化明显，远期长单货源提前排至 8-9 月，持货商远期出货报价依旧坚挺，但近期现货到港，市场低价询盘增多。预计短期内高镍生铁仍有一定下跌空间。 不锈钢 据SMM 7月16日消息，SS期货盘面整体呈现走强上探的运行格局。受沪镍走强带动，SS同步抬升上探，截至收盘，SS主力合约报收14795元/吨。现货市场方面，虽早间SS期货走势偏稳，现货报价同步持稳，但午间跟随沪镍快速拉涨，现货报价也顺势跟涨上行。尽管在价格的快速波动下，下游终端客户采买仍较为谨慎，但市场低价货源已基本消失。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2608报14665元/吨，较前一交易日下上涨5元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在255-605元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持平，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周宏观资金面扰动加剧，不锈钢期货走出独立弱势行情，盘面走势显著脱离沪镍及其他有色金属运行节奏。周内资金情绪反复切换，带动SS期货宽幅震荡，前期14500元/吨关键支撑位跌破，整体趋势重心持续下移，市场整体交易情绪偏向悲观。现货与库存方面，期货盘面破位走弱持续拖累现货市场表现，淡季基本面利空集中释放。当前市场进入传统消费淡季，终端刚需天然疲软，叠加盘面持续下行进一步打压市场信心，下游终端观望情绪占据主导，采购意愿持续低迷。本周主流钢厂终止前期挺价策略，主动下调现货指导价，带动市场现货报价同步回落。场内成交呈现阶段性脉冲式释放后快速降温的特征，持续性刚需严重不足，整体交投回归清淡格局。在终端拿货乏力、货源去化受阻的背景下，市场累库节奏明显加快，社会库存持续累积，现货基本面压力进一步凸显。成本与利润端，本周成材与原料价格同步下行，钢厂冶炼利润小幅收窄但仍维持正向盈利。受现货价格回落、成材盈利承压影响，主流钢厂下调原料采购预期，低位公布NPI采招价格，带动高镍生铁市场价格顺势走低，同时废不锈钢采购价格同步回落，整体原料成本重心下移。钢厂利润环比略有压缩，但行业整体并未出现亏损，生产盈利韧性仍存。整体来看，本周不锈钢市场呈现盘面破位下行、现货跟跌松动、库存加速累库、利润小幅收缩的偏弱格局。宏观资金扰动主导期货独立走弱，淡季刚需疲软、钢厂挺价退场、库存累积是现货核心利空。短期市场弱势格局难以逆转，盘面延续偏弱震荡，现货价格持续承压。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿市场整体维持平稳运行，CIF中国报价基本与上周持平，Ni 1.3%报约46.25美元/湿吨，Ni 1.4%报约56.50美元/湿吨，Ni 1.5%报约64.50美元/湿吨，整体成交依然清淡。目前Ni 1.3%与Ni 1.4%矿石价差维持约10美元/湿吨。据SMM跟市场交流的结果，由于Ni 1.3%矿石品位较低，可满足生产要求的下游冶炼厂数量有限，实际成交持续偏少；相比之下，Ni 1.4%矿石适用于更多中国NPI及部分印尼RKEF冶炼厂，采购需求相对稳定，因此价格表现仍较坚挺。 供应方面，菲律宾主要矿区天气整体稳定，生产及港口发运维持正常，仅局部地区出现短时阵雨，对矿山开采及装船影响有限，整体供应保持稳定。需求方面，中国及印尼买家继续维持按需采购策略，印尼冶炼厂库存维持高位，补库意愿不足，市场成交主要以刚需采购为主。 库存方面，中国港口菲律宾镍矿库存继续累积。截至7月10日,全国港口镍矿总库存增至684万湿吨（约5.37万镍金属吨）,较前一周增加16万湿吨; 在港口库存持续累积、印尼供应宽松以及LME镍价偏弱的背景下，预计短期菲律宾镍矿价格仍将维持稳中偏弱运行，后续价格走势仍将主要取决于印尼RKAB审批进展、印尼矿石供应变化。 印尼市场： 印尼镍矿市场整体仍处于供应宽松格局。印尼能矿部公布HMA七月第二期镍基准价为16,533.67美元/干吨，较七月第一期（17,593.33美元）大幅下调。HPM理论价相应下降，对应1.4%火法矿HPM预计约53.6.美元/湿吨、1.5%火法矿HPM约58.23美元/湿吨。本周现货市场整体表现平稳，1.4%矿CIF均价维持55.1美元/湿吨，较HPM升水约1.3美元/湿吨；1.5%矿CIF均价维持61.5美元/湿吨，升水约3美元/湿吨，均与上周基本持平。 湿法矿方面，1.2%矿CIF均价维持29.5美元/湿吨，1.3% 矿CIF均价维持31.5美元/湿吨价格。后期来看，印尼镍矿的价格面临下行空间。 尽管价格停滞，但市场基本面仍维持宽松，当前市场冶炼厂库存可支撑两个多月以上，供需端存在缺口，导致短期补库需求受限。矿企普遍预期CIF成交价将在HPM基础上加3至5美元，进一步导致采购方持谨慎态度。与此同时，冶炼厂对采购矿石的品位要求不断提高，采购重心集中在镍品位1.45%–1.50%的矿石，进一步压制了低品位矿石的需求。小型矿企对当前价格的接受度有限，实际成交仍集中在大型矿企之间。展望后市，市场普遍共识是，未来1-2个月镍矿价格仍将面临一定下行压力，主要受冶炼厂高库存、供应充裕的驱动。但如果三季度末补充RKAB的获批总量低于3亿吨，或审批进程持续放缓，叠加四季度苏拉威西雨季可能带来的供应中断，矿石价格仍有望获得一定支撑。

7月16日早盘，镍价出现大幅拉升，沪镍主力合约盘中成功突破13万元/吨，一度涨至13.3万元/吨，早盘收盘涨幅达2.9%；LME镍同步站稳17000美元/吨价位，早盘拉涨约2.5%。SMM分析认为，本次上涨驱动因素如下： 1、宏观方面，美国6月CPI同比上涨3.5%，远低于预期的3.8%和前值4.2%，核心CPI同比上涨2.6%；PPI环比下降0.3%，自去年以来首次下滑。通胀超预期降温，美联储加息预期推迟，美元指数回落，宏观情绪回暖。 2、产业端，印尼RKAB配额仍是最大变量。印尼能矿部（ESDM）于7月10日正式官宣，明确不会对全国镍矿开采生产配额进行全面上调，仅针对当前原料供应严重短缺的本土冶炼厂，开通严格的特例审批通道，可适度追加少量开采额度，且获批增量规模极其有限，不会改变整体供给收紧的格局。 3、同时美伊冲突再起变局，7月12日伊朗伊斯兰革命卫队宣布霍尔木兹海峡“无限期关闭”，硫磺供应担忧重现，打破前期硫磺价格下跌预期，湿法镍成本仍将维持坚挺，成本支撑修复给镍价带来利多。 综上，自6月初镍价大幅回落后，镍价进入短期低位震荡阶段，近期宏观与政策利多重现，同时技术面MACD指标金叉，镍价站稳10日均线以上，空头资金获利了结，镍价具备反弹动能。但目前镍价上方依然被弱需求和高库存压制，预计沪镍主力合约运行区间为12.7-13.7万元/吨，印尼7月RKAB配额审批结果及霍尔木兹海峡局势仍将成为决定镍价走势的关键。

7.16 晨会纪要 市场热点: 印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年7月下半期的镍矿产基准价(HMA)。7月下半期HMA为: 镍价为16,533.67美元/吨 (较2026年7月上半期的17,593.33美元/吨），下跌1,059.66美元, 跌幅为6.02%); 钴价为55,863.00美元/吨; 铁矿价为1.44美元/吨; 铬矿价为6.37美元/吨。 根据SMM内部测算模型,对火法矿(铁含铁20%、铬1%、钻0.05%)和湿法矿(铁含铁45%、铬2%、钻0.10%)进行模拟计算, 各品位镍矿HPM基准价变动如下: Ni 1.2%:45.25美元/湿吨 (下跌2.15美元) Ni 1.3%:49.44美元/湿吨 (下跌2.42美元) Ni 1.4%:53.60美元/湿吨 (下跌2.97美元) Ni 1.5%:58.23美元/湿吨 (下跌3.27美元) Ni 1.6%:63.06美元/湿吨 (下跌3.58美元) 宏观: （1）美国6月消费者价格指数（CPI）同比增长3.5%，预估为增长3.8%，前值为增长4.2%。美国6月CPI环比下降0.4%，预估为下降0.1%，前值为增长0.5%。在美国6月CPI数据公布后，交易员将美联储加息预期推迟至10月。 （2）海关总署：今年以来，中国出口增速超过10%，已连续11个季度保持增长。 现货市场: 7月14日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌250元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,000元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）早盘震荡下行，截至早盘收盘报128,870元/吨，跌幅0.43%。 美国6月通胀大幅降温，美国6月未季调核心CPI同比上涨2.6%，低于市场预期的2.8%及前值2.9%，通胀降温使市场对美联储加息预期进一步推迟，美元延续跌势。短期来看，镍价或有反弹，沪镍主力合约价格运行区间为12.7-13.3万元/吨。 硫酸镍 7月15日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看，昨日美国CPI公布弱于市场预期，但中东不确定性仍在，镍价一度冲高回落，硫酸镍生产即期成本持稳；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，部分盐厂存在减产预期，但也有部分回收企业释放库存；从需求端来看，由于镍价较上月大幅下行，叠加下游部分企业存在一定库存累积，下游建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，7月备库节点预计后移至下旬，需关注镍价和中间品对成本支撑力度的影响。 镍生铁 7月15日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.96，环比下滑0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.06，环比下滑0.04，高镍生铁下游情绪因子为1.86，环比持平。今日高镍生铁现货市场供需博弈进一步加剧，上下游心理价位断层延续，整体成交维持低迷状态。需求端受淡季持续拖累叠加废钢再度降价，钢厂采购意愿走弱，多数下游企业意向价集中在 1120-1130元 / 镍点，1140元 / 镍点及以上高价货源接受度较低。供应端持货商报价普遍偏高，主流现货报价集中在 1150 元 / 镍点附近，部分商家存在下调报价预期，但短期让利出货意愿不足。多数商家受后市方向不明影响，仅交易远期供给紧缺预期带来的固定升水，不对外进行一口价报价。短期预计市场仍难以出现大量零单成交，同时高镍生铁现货价格下方空间有限。 不锈钢 据SMM 7月15日消息，SS期货盘面整体呈现偏稳震荡的运行格局。SS期货夜盘虽走跌回落，但早间开盘后跌幅有所修复，随后维持窄幅震荡运行，截至收盘，SS主力合约报收14595元/吨。现货市场方面，当前正处于需求淡季，叠加近期SS走势波动加剧、暂无明确方向性指引，下游终端谨慎观望情绪浓厚，整体成交偏清淡；现货价格整体以持稳为主，仅部分面临出货压力的贸易商偶有低价货源流出。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2608报14660元/吨，较前一交易日下上涨120元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在260-610元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨25元/吨，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷价格下跌100元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周宏观资金面扰动加剧，不锈钢期货走出独立弱势行情，盘面走势显著脱离沪镍及其他有色金属运行节奏。周内资金情绪反复切换，带动SS期货宽幅震荡，前期14500元/吨关键支撑位跌破，整体趋势重心持续下移，市场整体交易情绪偏向悲观。现货与库存方面，期货盘面破位走弱持续拖累现货市场表现，淡季基本面利空集中释放。当前市场进入传统消费淡季，终端刚需天然疲软，叠加盘面持续下行进一步打压市场信心，下游终端观望情绪占据主导，采购意愿持续低迷。本周主流钢厂终止前期挺价策略，主动下调现货指导价，带动市场现货报价同步回落。场内成交呈现阶段性脉冲式释放后快速降温的特征，持续性刚需严重不足，整体交投回归清淡格局。在终端拿货乏力、货源去化受阻的背景下，市场累库节奏明显加快，社会库存持续累积，现货基本面压力进一步凸显。成本与利润端，本周成材与原料价格同步下行，钢厂冶炼利润小幅收窄但仍维持正向盈利。受现货价格回落、成材盈利承压影响，主流钢厂下调原料采购预期，低位公布NPI采招价格，带动高镍生铁市场价格顺势走低，同时废不锈钢采购价格同步回落，整体原料成本重心下移。钢厂利润环比略有压缩，但行业整体并未出现亏损，生产盈利韧性仍存。整体来看，本周不锈钢市场呈现盘面破位下行、现货跟跌松动、库存加速累库、利润小幅收缩的偏弱格局。宏观资金扰动主导期货独立走弱，淡季刚需疲软、钢厂挺价退场、库存累积是现货核心利空。短期市场弱势格局难以逆转，盘面延续偏弱震荡，现货价格持续承压。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿市场整体维持平稳运行，CIF中国报价基本与上周持平，Ni 1.3%报约46.25美元/湿吨，Ni 1.4%报约56.50美元/湿吨，Ni 1.5%报约64.50美元/湿吨，整体成交依然清淡。目前Ni 1.3%与Ni 1.4%矿石价差维持约10美元/湿吨。据SMM跟市场交流的结果，由于Ni 1.3%矿石品位较低，可满足生产要求的下游冶炼厂数量有限，实际成交持续偏少；相比之下，Ni 1.4%矿石适用于更多中国NPI及部分印尼RKEF冶炼厂，采购需求相对稳定，因此价格表现仍较坚挺。 供应方面，菲律宾主要矿区天气整体稳定，生产及港口发运维持正常，仅局部地区出现短时阵雨，对矿山开采及装船影响有限，整体供应保持稳定。需求方面，中国及印尼买家继续维持按需采购策略，印尼冶炼厂库存维持高位，补库意愿不足，市场成交主要以刚需采购为主。 库存方面，中国港口菲律宾镍矿库存继续累积。截至7月10日,全国港口镍矿总库存增至684万湿吨（约5.37万镍金属吨）,较前一周增加16万湿吨; 在港口库存持续累积、印尼供应宽松以及LME镍价偏弱的背景下，预计短期菲律宾镍矿价格仍将维持稳中偏弱运行，后续价格走势仍将主要取决于印尼RKAB审批进展、印尼矿石供应变化。 印尼市场： 印尼镍矿市场整体仍处于供应宽松格局。印尼能矿部公布HMA七月第二期镍基准价为16,533.67美元/干吨，较七月第一期（17,593.33美元）大幅下调。HPM理论价相应下降，对应1.4%火法矿HPM预计约53.6.美元/湿吨、1.5%火法矿HPM约58.23美元/湿吨。本周现货市场整体表现平稳，1.4%矿CIF均价维持55.1美元/湿吨，较HPM升水约1.3美元/湿吨；1.5%矿CIF均价维持61.5美元/湿吨，升水约3美元/湿吨，均与上周基本持平。 湿法矿方面，1.2%矿CIF均价维持29.5美元/湿吨，1.3% 矿CIF均价维持31.5美元/湿吨价格。后期来看，印尼镍矿的价格面临下行空间。 尽管价格停滞，但市场基本面仍维持宽松，当前市场冶炼厂库存可支撑两个多月以上，供需端存在缺口，导致短期补库需求受限。矿企普遍预期CIF成交价将在HPM基础上加3至5美元，进一步导致采购方持谨慎态度。与此同时，冶炼厂对采购矿石的品位要求不断提高，采购重心集中在镍品位1.45%–1.50%的矿石，进一步压制了低品位矿石的需求。小型矿企对当前价格的接受度有限，实际成交仍集中在大型矿企之间。展望后市，市场普遍共识是，未来1-2个月镍矿价格仍将面临一定下行压力，主要受冶炼厂高库存、供应充裕的驱动。但如果三季度末补充RKAB的获批总量低于3亿吨，或审批进程持续放缓，叠加四季度苏拉威西雨季可能带来的供应中断，矿石价格仍有望获得一定支撑。

SMM镍7月15日讯： 宏观及市场消息： （1）美国6月消费者价格指数（CPI）同比增长3.5%，预估为增长3.8%，前值为增长4.2%。美国6月CPI环比下降0.4%，预估为下降0.1%，前值为增长0.5%。在美国6月CPI数据公布后，交易员将美联储加息预期推迟至10月。 （2）海关总署：今年以来，中国出口增速超过10%，已连续11个季度保持增长。 现货市场： 7月14日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌250元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,000元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）早盘震荡下行，截至早盘收盘报128,870元/吨，跌幅0.43%。 美国6月通胀大幅降温，美国6月未季调核心CPI同比上涨2.6%，低于市场预期的2.8%及前值2.9%，通胀降温使市场对美联储加息预期进一步推迟，美元延续跌势。短期来看，镍价或有反弹，沪镍主力合约价格运行区间为12.7-13.3万元/吨。

7.15 晨会纪要 市场热点: 未来一周，主要镍矿产区整体天气预计仍将保持可控。印尼中苏拉威西、东南苏拉威西（Kolaka/Konawe）及哈马黑拉预计将以小到中雨及局部雷阵雨天气为主，降雨呈间歇性，对生产和发运影响整体有限。菲律宾三描礼士（Zambales）预计降雨最为频繁且持续时间较长，对矿山生产、运输及港口作业带来的局部影响风险相对较高。相比之下，菲律宾苏里高（Surigao）降雨较少，仅有零星阵雨，天气条件相对稳定。总体来看，局部降雨可能导致短时作业效率下降，但目前暂无大范围强降雨或极端天气预计将对区域矿山生产及发运造成显著影响。 宏观: （1）美国将从15日凌晨4点起封锁伊朗港口；特朗普：将对货物运输收取20%费用；将来可能负责管理霍尔木兹海峡。 （2）美联储理事沃勒：如果本周核心通胀率再次表现火热，FOMC将不得不考虑在短期内收紧货币政策。 现货市场: 7月14日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,100元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）夜盘冲高后早盘维持震荡，截至早盘收盘报129,250元/吨，涨幅0.43%。 周末，美伊冲突再生变故，美元与原油同步上行对金属有所压制，但印尼能源与矿产资源部于7月10日正式宣布，不再整体上调全国镍矿开采生产配额，配额增加规模将十分有限，仅针对原料供应严重短缺的本土冶炼厂设置严格特例审批通道。短期来看，镍价或有反弹，沪镍主力合约价格运行区间为12.7-13.3万元/吨。 硫酸镍 7月14日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，印尼对镍矿配额再做管控发声，镍价略有反弹，硫酸镍生产即期成本略升；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，部分盐厂存在减产预期，但也有部分企业释放低成本库存；从需求端来看，由于镍价较上月大幅下行，叠加下游部分企业存在一定库存累积，下游建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，7月备库节点预计后移至下旬，需关注镍价和中间品对成本支撑力度的影响。 镍生铁 7月14日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.98，环比下滑0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.10，环比下滑0.07，高镍生铁下游情绪因子为1.86，环比上升0.03。今日高镍生铁现货市场多空分歧持续存在，供应端出现局部小幅提价，但下游低价采买诉求持续存在，上下游价差难以收敛，场内零单成交整体平淡，多以均价+升贴水形式为主。短期现货流通量收紧叠加冶炼成本支撑，供方挺价意愿回升，限制价格大幅下探。叠加宏观消息反复扰动市场情绪，盘面波动，短期镍铁或将维持区间偏弱震荡格局，难有大量一口价成交。 不锈钢 据SMM 7月14日消息，SS期货盘面呈现走强上探的运行态势。受沪镍夜盘走强带动，叠加SS自身资金面波动影响，SS夜盘开盘后快速上探，随后整体维持偏强震荡格局，截至午间收盘，SS主力合约报收于14565元/吨。现货市场方面，受SS止跌走强提振，现货报价收复昨日午后跌幅，市场低价货源减少，部分贸易商报价有所上探，下游终端客户仍持观望心态，成交整体维持平淡。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2608报14540元/吨，较前一交易日下上涨210元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在330-730元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持稳，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周宏观资金面扰动加剧，不锈钢期货走出独立弱势行情，盘面走势显著脱离沪镍及其他有色金属运行节奏。周内资金情绪反复切换，带动SS期货宽幅震荡，前期14500元/吨关键支撑位跌破，整体趋势重心持续下移，市场整体交易情绪偏向悲观。现货与库存方面，期货盘面破位走弱持续拖累现货市场表现，淡季基本面利空集中释放。当前市场进入传统消费淡季，终端刚需天然疲软，叠加盘面持续下行进一步打压市场信心，下游终端观望情绪占据主导，采购意愿持续低迷。本周主流钢厂终止前期挺价策略，主动下调现货指导价，带动市场现货报价同步回落。场内成交呈现阶段性脉冲式释放后快速降温的特征，持续性刚需严重不足，整体交投回归清淡格局。在终端拿货乏力、货源去化受阻的背景下，市场累库节奏明显加快，社会库存持续累积，现货基本面压力进一步凸显。成本与利润端，本周成材与原料价格同步下行，钢厂冶炼利润小幅收窄但仍维持正向盈利。受现货价格回落、成材盈利承压影响，主流钢厂下调原料采购预期，低位公布NPI采招价格，带动高镍生铁市场价格顺势走低，同时废不锈钢采购价格同步回落，整体原料成本重心下移。钢厂利润环比略有压缩，但行业整体并未出现亏损，生产盈利韧性仍存。整体来看，本周不锈钢市场呈现盘面破位下行、现货跟跌松动、库存加速累库、利润小幅收缩的偏弱格局。宏观资金扰动主导期货独立走弱，淡季刚需疲软、钢厂挺价退场、库存累积是现货核心利空。短期市场弱势格局难以逆转，盘面延续偏弱震荡，现货价格持续承压。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿市场整体维持平稳运行，CIF中国报价基本与上周持平，Ni 1.3%报约46.25美元/湿吨，Ni 1.4%报约56.50美元/湿吨，Ni 1.5%报约64.50美元/湿吨，整体成交依然清淡。目前Ni 1.3%与Ni 1.4%矿石价差维持约10美元/湿吨。据SMM跟市场交流的结果，由于Ni 1.3%矿石品位较低，可满足生产要求的下游冶炼厂数量有限，实际成交持续偏少；相比之下，Ni 1.4%矿石适用于更多中国NPI及部分印尼RKEF冶炼厂，采购需求相对稳定，因此价格表现仍较坚挺。 供应方面，菲律宾主要矿区天气整体稳定，生产及港口发运维持正常，仅局部地区出现短时阵雨，对矿山开采及装船影响有限，整体供应保持稳定。需求方面，中国及印尼买家继续维持按需采购策略，印尼冶炼厂库存维持高位，补库意愿不足，市场成交主要以刚需采购为主。 库存方面，中国港口菲律宾镍矿库存继续累积。截至7月10日,全国港口镍矿总库存增至684万湿吨（约5.37万镍金属吨）,较前一周增加16万湿吨; 在港口库存持续累积、印尼供应宽松以及LME镍价偏弱的背景下，预计短期菲律宾镍矿价格仍将维持稳中偏弱运行，后续价格走势仍将主要取决于印尼RKAB审批进展、印尼矿石供应变化。 印尼市场： 印尼镍矿市场整体仍处于供应宽松格局。7月上半期HMA维持17,225.67美元/干吨，对应1.4%火法矿HPM约56.6美元/湿吨、1.5%火法矿HPM约61.5美元/湿吨。本周现货市场整体表现平稳，1.4%矿CIF均价维持57.8美元/湿吨，较HPM升水约1.3美元/湿吨；1.5%矿CIF均价维持64.5美元/湿吨，升水约3美元/湿吨，均与上周基本持平。 湿法矿方面，1.2% 矿CIF均价维持29.5美元/湿吨，1.3% 矿CIF均价维持31.5美元/湿吨价格，同比上周降了0.5美元/湿吨。SMM预计7月下半期的HMA有所下跌，跌至16533.66. 后期来看，印尼镍矿的价格面临下行空间。 尽管价格停滞，但市场基本面仍维持宽松，当前市场冶炼厂库存可支撑两个多月以上，供需端存在缺口，导致短期补库需求受限。矿企普遍预期CIF成交价将在HPM基础上加3至5美元，进一步导致采购方持谨慎态度。与此同时，冶炼厂对采购矿石的品位要求不断提高，采购重心集中在镍品位1.45%–1.50%的矿石，进一步压制了低品位矿石的需求。小型矿企对当前价格的接受度有限，实际成交仍集中在大型矿企之间。展望后市，市场普遍共识是，未来1-2个月镍矿价格仍将面临一定下行压力，主要受冶炼厂高库存、供应充裕的驱动。但如果三季度末补充RKAB的获批总量低于3亿吨，或审批进程持续放缓，叠加四季度苏拉威西雨季可能带来的供应中断，矿石价格仍有望获得一定支撑。

SMM镍7月14日讯： 宏观及市场消息： （1）美国将从15日凌晨4点起封锁伊朗港口；特朗普：将对货物运输收取20%费用；将来可能负责管理霍尔木兹海峡。 （2）美联储理事沃勒：如果本周核心通胀率再次表现火热，FOMC将不得不考虑在短期内收紧货币政策。 现货市场： 7月14日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,100元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）夜盘冲高后早盘维持震荡，截至早盘收盘报129,250元/吨，涨幅0.43%。 周末，美伊冲突再生变故，美元与原油同步上行对金属有所压制，但印尼能源与矿产资源部于7月10日正式宣布，不再整体上调全国镍矿开采生产配额，配额增加规模将十分有限，仅针对原料供应严重短缺的本土冶炼厂设置严格特例审批通道。短期来看，镍价或有反弹，沪镍主力合约价格运行区间为12.7-13.3万元/吨。

7.14 晨会纪要 市场热点: LS-L&F Battery Solution（LLBS）宣布将于2026年第四季度正式启动韩国新万金（Saemangeum）前驱体工厂的商业化生产。该公司由LS集团持股55%、L&F持股45%，目前已完成年产4万吨镍钴锰（NCM）三元前驱体生产设施建设。前驱体是由镍、钴、锰等金属原料制成的正极材料中间产品，约占正极材料制造成本的70%，对动力电池的性能和成本具有重要影响。与此同时，LS集团旗下LS MnM也计划于今年完成韩国温山（Onsan）电池材料工厂建设并投入运营，主要生产硫酸镍等金属硫酸盐，作为三元前驱体的重要原料。 宏观: （1）当地时间12日，美国总统特朗普表示，美国前一晚对伊朗实施了“猛烈打击”。对于霍尔木兹海峡的通航状况，各方表态存在分歧。伊朗波斯湾海峡管理局12日在社交媒体发布公告称，霍尔木兹海峡目前无法通行。特朗普则表示，“就美国而言，霍尔木兹海峡仍然开放”。 （2）国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取数字中国建设情况汇报，研究新兴支柱产业培育有关工作。 现货市场: 7月13日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌250元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,150元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）早盘小幅走低，截至早盘收盘报128,030元/吨，涨幅0.02%。 周末，美伊冲突再生变故，美元与原油同步上行对金属有所压制，但印尼能源与矿产资源部于7月10日正式宣布，不再整体上调全国镍矿开采生产配额，配额增加规模将十分有限，仅针对原料供应严重短缺的本土冶炼厂设置严格特例审批通道。短期来看，镍价或有反弹，沪镍主力合约价格运行区间为12.7-13.3万元/吨。 硫酸镍 7月13日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，霍尔木兹海峡再生不确定性，有色金属整体承压，硫酸镍生产即期成本低位震荡；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，部分盐厂存在减产预期，但也有部分企业释放低成本库存；从需求端来看，由于镍价较上月大幅下行，叠加下游部分企业存在一定库存累积，下游建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，7月备库节点预计后移至下旬，需关注镍价和中间品对成本支撑力度的影响。 镍生铁 7月13日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.00，环比下滑0.03，高镍生铁上游情绪因子为2.17，环比下滑0.07，高镍生铁下游情绪因子为1.83，环比持平。今日高镍生铁现货市场多空预期持续分化，现货流通货源整体偏少，上下游购销两端成交均受阻，场内实单成交整体有限。供应端商家报价分化明显，部分主流货源坚守高价意向，上游整体挺价意愿较强。采购端，部分终端企业参考废钢下调心理采购价位，另有采购方担忧后市行情反复，暂缓采买节奏。总体而言，不锈钢成品持续走弱从终端端压制镍铁价格上行空间，废钢价格下调进一步放大炉料替代优势，持续分流 NPI 采购需求；但短期现货流通量偏少，叠加上游供方报价坚挺，支撑现货升水持续走高，上下游心理价差持续拉大，市场博弈氛围浓厚。 不锈钢 据SMM 7月13日消息，SS期货盘面呈现窄幅震荡走势。有色金属期货整体维持偏弱震荡格局，SS延续前期弱势表现，整体振幅有限，截至午间收盘，SS主力合约报收于14315元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面低位运行拖累，叠加传统淡季影响，终端需求持续疲软，不锈钢厂指导价继续维持平盘，贸易商报价多保持暂稳运行，但市场心态偏于悲观偏弱。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2608报14330元/吨，较前一交易日下跌15元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在540-940元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价下跌50；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持稳，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷价格上涨100元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周宏观资金面扰动加剧，不锈钢期货走出独立弱势行情，盘面走势显著脱离沪镍及其他有色金属运行节奏。周内资金情绪反复切换，带动SS期货宽幅震荡，前期14500元/吨关键支撑位跌破，整体趋势重心持续下移，市场整体交易情绪偏向悲观。现货与库存方面，期货盘面破位走弱持续拖累现货市场表现，淡季基本面利空集中释放。当前市场进入传统消费淡季，终端刚需天然疲软，叠加盘面持续下行进一步打压市场信心，下游终端观望情绪占据主导，采购意愿持续低迷。本周主流钢厂终止前期挺价策略，主动下调现货指导价，带动市场现货报价同步回落。场内成交呈现阶段性脉冲式释放后快速降温的特征，持续性刚需严重不足，整体交投回归清淡格局。在终端拿货乏力、货源去化受阻的背景下，市场累库节奏明显加快，社会库存持续累积，现货基本面压力进一步凸显。成本与利润端，本周成材与原料价格同步下行，钢厂冶炼利润小幅收窄但仍维持正向盈利。受现货价格回落、成材盈利承压影响，主流钢厂下调原料采购预期，低位公布NPI采招价格，带动高镍生铁市场价格顺势走低，同时废不锈钢采购价格同步回落，整体原料成本重心下移。钢厂利润环比略有压缩，但行业整体并未出现亏损，生产盈利韧性仍存。整体来看，本周不锈钢市场呈现盘面破位下行、现货跟跌松动、库存加速累库、利润小幅收缩的偏弱格局。宏观资金扰动主导期货独立走弱，淡季刚需疲软、钢厂挺价退场、库存累积是现货核心利空。短期市场弱势格局难以逆转，盘面延续偏弱震荡，现货价格持续承压。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿市场整体维持平稳运行，CIF中国报价基本与上周持平，Ni 1.3%报约46.25美元/湿吨，Ni 1.4%报约56.50美元/湿吨，Ni 1.5%报约64.50美元/湿吨，整体成交依然清淡。目前Ni 1.3%与Ni 1.4%矿石价差维持约10美元/湿吨。据SMM跟市场交流的结果，由于Ni 1.3%矿石品位较低，可满足生产要求的下游冶炼厂数量有限，实际成交持续偏少；相比之下，Ni 1.4%矿石适用于更多中国NPI及部分印尼RKEF冶炼厂，采购需求相对稳定，因此价格表现仍较坚挺。 供应方面，菲律宾主要矿区天气整体稳定，生产及港口发运维持正常，仅局部地区出现短时阵雨，对矿山开采及装船影响有限，整体供应保持稳定。需求方面，中国及印尼买家继续维持按需采购策略，印尼冶炼厂库存维持高位，补库意愿不足，市场成交主要以刚需采购为主。 库存方面，中国港口菲律宾镍矿库存继续累积。截至7月10日,全国港口镍矿总库存增至684万湿吨（约5.37万镍金属吨）,较前一周增加16万湿吨; 在港口库存持续累积、印尼供应宽松以及LME镍价偏弱的背景下，预计短期菲律宾镍矿价格仍将维持稳中偏弱运行，后续价格走势仍将主要取决于印尼RKAB审批进展、印尼矿石供应变化。 印尼市场： 印尼镍矿市场整体仍处于供应宽松格局。7月上半期HMA维持17,225.67美元/干吨，对应1.4%火法矿HPM约56.6美元/湿吨、1.5%火法矿HPM约61.5美元/湿吨。本周现货市场整体表现平稳，1.4%矿CIF均价维持57.8美元/湿吨，较HPM升水约1.3美元/湿吨；1.5%矿CIF均价维持64.5美元/湿吨，升水约3美元/湿吨，均与上周基本持平。 湿法矿方面，1.2% 矿CIF均价维持29.5美元/湿吨，1.3% 矿CIF均价维持31.5美元/湿吨价格，同比上周降了0.5美元/湿吨。SMM预计7月下半期的HMA有所下跌，跌至16533.66. 后期来看，印尼镍矿的价格面临下行空间。 尽管价格停滞，但市场基本面仍维持宽松，当前市场冶炼厂库存可支撑两个多月以上，供需端存在缺口，导致短期补库需求受限。矿企普遍预期CIF成交价将在HPM基础上加3至5美元，进一步导致采购方持谨慎态度。与此同时，冶炼厂对采购矿石的品位要求不断提高，采购重心集中在镍品位1.45%–1.50%的矿石，进一步压制了低品位矿石的需求。小型矿企对当前价格的接受度有限，实际成交仍集中在大型矿企之间。展望后市，市场普遍共识是，未来1-2个月镍矿价格仍将面临一定下行压力，主要受冶炼厂高库存、供应充裕的驱动。但如果三季度末补充RKAB的获批总量低于3亿吨，或审批进程持续放缓，叠加四季度苏拉威西雨季可能带来的供应中断，矿石价格仍有望获得一定支撑。

SMM镍7月13日讯： 宏观及市场消息： （1）当地时间12日，美国总统特朗普表示，美国前一晚对伊朗实施了“猛烈打击”。对于霍尔木兹海峡的通航状况，各方表态存在分歧。伊朗波斯湾海峡管理局12日在社交媒体发布公告称，霍尔木兹海峡目前无法通行。特朗普则表示，“就美国而言，霍尔木兹海峡仍然开放”。 （2）国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取数字中国建设情况汇报，研究新兴支柱产业培育有关工作。 现货市场： 7月13日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌250元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,150元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）早盘小幅走低，截至早盘收盘报128,030元/吨，涨幅0.02%。 周末，美伊冲突再生变故，美元与原油同步上行对金属有所压制，但印尼能源与矿产资源部于7月10日正式宣布，不再整体上调全国镍矿开采生产配额，配额增加规模将十分有限，仅针对原料供应严重短缺的本土冶炼厂设置严格特例审批通道。短期来看，镍价或有反弹，沪镍主力合约价格运行区间为12.7-13.3万元/吨。

7.13 晨会纪要 市场热点: LS-L&F Battery Solution（LLBS）宣布将于2026年第四季度正式启动韩国新万金（Saemangeum）前驱体工厂的商业化生产。该公司由LS集团持股55%、L&F持股45%，目前已完成年产4万吨镍钴锰（NCM）三元前驱体生产设施建设。前驱体是由镍、钴、锰等金属原料制成的正极材料中间产品，约占正极材料制造成本的70%，对动力电池的性能和成本具有重要影响。与此同时，LS集团旗下LS MnM也计划于今年完成韩国温山（Onsan）电池材料工厂建设并投入运营，主要生产硫酸镍等金属硫酸盐，作为三元前驱体的重要原料。 宏观: （1）统计局：2026年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.1%。 （2）乌克兰军方击毁12艘俄罗斯油轮和一处石油码头。据悉普京拒绝和谈呼吁，未来数月可能使局势升级。 现货市场: 7月10日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,550元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,250元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）早盘高位震荡，截至早盘收盘报128,370元/吨，涨幅1.10%。 宏观情绪修复，镍价近期迎来反弹，预计后市镍价格区间仍为12.5-13.5万元/吨。 硫酸镍 截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价有所下滑。 从需求端来看，6月中报节点过后，下游企业仍存在一定库存水位，7月备库情绪偏弱，对镍盐价格接受度偏低；供应端来看，当前MHP系数和辅料价格仍处高位，需求偏弱情况下，部分厂商存在减产预期，预计加速市场去库进程。展望后市，本月上半旬预计市场整体仍以去库为主，硫酸镍价格承压。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由9.7天下滑至9.5天，下游前驱厂库存指数由12.3天下滑至11.7天，一体化企业库存指数由7.0天上涨至8.1天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子维持2.5，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁 SMM10-12%高镍生铁均价较上周下滑1.2元/镍点至1132.5元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周下滑0.46美金/镍点录得146.23美金/镍点。本周高镍生铁现货整体处于下行通道，市场多空博弈持续加剧，全周成交维持清淡，上下游价格分歧逐步扩大。周初市场整体观望氛围先行发酵，场内仅零星零散实单落地，不同品位货源价差持续收窄，买卖双方僵持观望情绪浓厚，盘面窄幅震荡难以带动现货交投回暖。周中市场看空预期进一步发酵，下游钢厂普遍预判后市价格继续走弱，压价心理凸显，采购节奏持续放缓，供应端多数商家维稳报价、调价意愿偏弱，供需两端博弈持续加剧。本周后半段下游低价采购诉求集中释放，头部钢厂放出低价招标、采购订单，带动市场采购意向价同步下调，但上游受成本约束出货意愿低迷，深度让利出货动力不足，上下游心理价差持续拉大，询盘有所增多却难以兑现批量成交。同时本周行情走弱过程中高品位货源稀缺溢价逐步消退，高低品位镍生铁价差收窄。短期市场偏弱震荡格局难以扭转，不锈钢淡季需求暂未呈修复迹象，下游压价情绪延续，同时冶炼成本底部支撑明确，供方惜售挺价意愿较强，价格大幅下跌空间有限，预计后续市场仍将维持上下游持续博弈的状态，报价分歧短期难以收敛，现货成交难有明显放量，行情整体维持区间弱势震荡运行。 不锈钢 本周不锈钢现货市场整体承压，期货盘面持续走弱并跌破14500元/吨支撑，拖累现货价格重心不断下移。周初钢厂尚存挺价意愿，但随着SS期货连续回落，主流钢厂陆续松动，下调指导价及原料采招价格，贸易商则纷纷让利出货，低价资源频现，无锡、佛山地区304冷轧毛边卷价格明显走低。终端需求处于传统淡季，下游刚需拿货动力不足，市场成交仅呈阶段性脉冲后迅速回归冷清，整体交投氛围偏淡。受此影响，无锡和佛山两大核心市场库存加速累积，社会库存升至94.37万吨，周环比增加0.89%，累库压力显性化。成本端镍系原料价格同步下移，虽为钢厂让渡部分利润空间，但成材价格跌幅扩大导致冶炼利润小幅收窄，行业整体仍维持正向盈利。综合来看，不锈钢现货市场呈现期现联动走弱、钢厂挺价退场、库存压力上升的偏弱格局，市场信心明显转弱，现货价格短期仍将承压运行。 本周不锈钢价格与生产成本同步走跌，钢厂利润收窄。以304冷轧为测算标的，当期原料核算利润率为1.71%，库存原料核算利润率为0.48%。镍系原料方面，受SS期货回落及悲观预期影响，主流钢厂低位招标带动市场心理价位回落，但上下游分歧明显，成交清淡。截至周五，印尼高镍生铁（10-12%）到港含税价每镍点下跌6元，报1137元/镍点。废不锈钢市场同样弱势下行，受期货走跌及钢厂低价招标拖累，钢厂采购保守，成交不足。尽管废不锈钢仍具经济性优势，但难抵需求乏力冲击，短期大概率延续弱势震荡。截至周五，上海主流304边料价格下跌250元/吨，报约10150元/吨。铬系原料方面，高碳铬铁价格暂稳。当前零售价已与7月主流钢厂招标价持平，市场普遍持稳观望。截至周五，内蒙古主流高碳铬铁价格环比持稳，报8100元/50基吨。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿市场整体维持平稳运行，CIF中国报价基本与上周持平，Ni 1.3%报约46.25美元/湿吨，Ni 1.4%报约56.50美元/湿吨，Ni 1.5%报约64.50美元/湿吨，整体成交依然清淡。目前Ni 1.3%与Ni 1.4%矿石价差维持约10美元/湿吨。据SMM跟市场交流的结果，由于Ni 1.3%矿石品位较低，可满足生产要求的下游冶炼厂数量有限，实际成交持续偏少；相比之下，Ni 1.4%矿石适用于更多中国NPI及部分印尼RKEF冶炼厂，采购需求相对稳定，因此价格表现仍较坚挺。 供应方面，菲律宾主要矿区天气整体稳定，生产及港口发运维持正常，仅局部地区出现短时阵雨，对矿山开采及装船影响有限，整体供应保持稳定。需求方面，中国及印尼买家继续维持按需采购策略，印尼冶炼厂库存维持高位，补库意愿不足，市场成交主要以刚需采购为主。 库存方面，中国港口菲律宾镍矿库存继续累积。截至7月10日,全国港口镍矿总库存增至684万湿吨（约5.37万镍金属吨）,较前一周增加16万湿吨; 在港口库存持续累积、印尼供应宽松以及LME镍价偏弱的背景下，预计短期菲律宾镍矿价格仍将维持稳中偏弱运行，后续价格走势仍将主要取决于印尼RKAB审批进展、印尼矿石供应变化。 印尼市场： 印尼镍矿市场整体仍处于供应宽松格局。7月上半期HMA维持17,225.67美元/干吨，对应1.4%火法矿HPM约56.6美元/湿吨、1.5%火法矿HPM约61.5美元/湿吨。本周现货市场整体表现平稳，1.4%矿CIF均价维持57.8美元/湿吨，较HPM升水约1.3美元/湿吨；1.5%矿CIF均价维持64.5美元/湿吨，升水约3美元/湿吨，均与上周基本持平。 湿法矿方面，1.2% 矿CIF均价维持29.5美元/湿吨，1.3% 矿CIF均价维持31.5美元/湿吨价格，同比上周降了0.5美元/湿吨。SMM预计7月下半期的HMA有所下跌，跌至16533.66. 后期来看，印尼镍矿的价格面临下行空间。 尽管价格停滞，但市场基本面仍维持宽松，当前市场冶炼厂库存可支撑两个多月以上，供需端存在缺口，导致短期补库需求受限。矿企普遍预期CIF成交价将在HPM基础上加3至5美元，进一步导致采购方持谨慎态度。与此同时，冶炼厂对采购矿石的品位要求不断提高，采购重心集中在镍品位1.45%–1.50%的矿石，进一步压制了低品位矿石的需求。小型矿企对当前价格的接受度有限，实际成交仍集中在大型矿企之间。展望后市，市场普遍共识是，未来1-2个月镍矿价格仍将面临一定下行压力，主要受冶炼厂高库存、供应充裕的驱动。但如果三季度末补充RKAB的获批总量低于3亿吨，或审批进程持续放缓，叠加四季度苏拉威西雨季可能带来的供应中断，矿石价格仍有望获得一定支撑。

本周镍价延续低位震荡格局，周初，受美国6月非农数据不及预期、美元走弱提振，沪镍一度冲高至12.8万元/吨一线；周中，美元指数反弹镍价承压回落；周尾，在宏观情绪边际修复的带动下，内外盘镍价同步反弹。全周来看，镍价格重心较上周略有上移但未形成有效突破。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价127,770元/吨，环比上周上涨500元/吨，金川镍升水本周在2,300元/吨维稳运行，主流电积镍贴水在-400-400元/吨区间。现货成交方面，由于价格持续地位运行，现货市场成交情况较好，下游点价采买情绪高。 宏观方面，美国6月非农就业数据的大幅不及预期，市场对美联储加息预期明显降温，美元走弱，随后进入美联储7月FOMC会议前的观望期，资金参与意愿有限，镍价未能形成有效突破。地缘政治方面，本周美伊局势再度趋紧。美官员称，伊朗近日在霍尔木兹海峡向三艘商船开火，美财政部撤销伊朗石油销售豁免，美军开始对伊发动强力打击。霍尔木兹通航风险再次加大，伊朗被曝24小时紧急运出超千万桶原油。尽管特朗普表态称不认为会再度爆发战争，但战火持续外溢。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周去库1,000吨。国内社会库存约为12.6万吨，环比上周去库约4,000吨。 由于前期镍价持续下跌，预计下周会有情绪性修复反弹，但目前市场对下半年配额补充的预期持续发酵，上行空间受限，预计下周沪镍主力合约核心运行区间为12.7-13.3万元/吨。