十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下： 中信证券：政策仍需发力 量价继续磨底 中信证券研究指出，国内存量政策正有序落地，后续增量政策仍需发力，政策起效仍需观察，外部信号显示美元降息9月料将落地，下周中报集中披露期过后，市场情绪有望见底回升，投资者对流动性预期比较敏感，而封闭型公募产品到期开放的规模和实际影响十分有限，预计市场量价继续磨底，当前依然建议聚焦红利与出海两条主线，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。首先，政策起效方面，与去年同期节奏类似，在今年7月底政治局会议提到的领域，存量政策相关抓手正有序落地，但政策起效仍需观察，后续增量政策仍有发力的空间和必要性。其次，事件影响方面，即将进入最后一周中报披露高峰期，之后市场情绪有望见底回升，而9月美联储降息有望如期落地，美国大选辩论后，外部信号也将更加清晰。最后，流动性预期方面，市场交投平淡，存量资金调仓缓慢且保守，大小风格估值分化日益明显，而投资者对流动性预期过于敏感，下半年封闭型公募产品月均到期开放规模不足百亿，8月这个到期高峰将过，后续实际影响预计十分有限。 中信建投：市场转机正在逐步孕育 中信建投证券研报认为，市场转机正在逐步孕育。中报披露期即将过去，市场将完成盈利预期下修，同时美联储九月降息信号强烈，若配合国内政策加码发力信号，市场有望打开向上空间。短期除高胜率的稳定红利资产和中报超预期且景气持续方向，亦可关注中报利空落地后基本面预期改善方向。中期而言，重视产能周期变化，企业承受供给投放压力最大阶段将逐步过去，从A股资本开支和供给周期看，环境将类似2012—2013年。重点关注：银行、电力、汽车、家电、半导体链、军工、互联网等。 华安证券：政策有望迎来集中发力期 市场维持整体震荡态势不变，但关注政策进入集中发力期的可能。一方面，参照去年经验，临近8月末随着决策层逐步休整完毕，7月中央政治局会议确定的相关政策可能逐步落地，今年则需重点关注扩大服务消费、商品房收购等领域的政策可能。另一方面，欧美央行7月议息会议纪要均指向9月降息为大概率事件，并在Jackson Hole释放了海外货币政策逐步转向宽松的信号。密切关注内部政策变化，可能对市场风险偏好有提振作用。 当前行业轮动或阶段性特征仍然显著，事件催化仍是短期或阶段性最重要的配置线索。因此建议关注4条主线：1）泛TMT成长板块迎来阶段性催化机会，关注通信、电子、传媒等行业。2）“新质生产力”主题，关注设备更新、低空经济等反复活跃方向。3）关注汽车、房地产短期有望迎来阶段性机会。4）中期维度，坚定配置下半年景气方向，包括有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）、煤炭、农牧（生猪）。 兴业证券：今年财报季成为风险偏好修复的窗口 今年财报季成为风险偏好修复的窗口。往年财报季往往是风险偏好收缩的时段，核心是市场前期盈利预期较高，导致股价在业绩不达预期后出现回调。而今年的不同之处在于，市场本身的风险偏好很低，导致业绩空窗期大家已经纳入较多的负面预期，而财报季风险偏好反而迎来修复。如3-4月业绩空窗期市场较低迷，反而4-5月份年报、一季报公布后，市场风险偏好出现了一波修复、中证全指盈利预测小幅上修。 这其中，财报业绩是修正预期的重要锚点。而从当前的财报数据来看，二季度上市公司盈利增速已呈现边际改善趋势。截至2024年8月24日，全部5154家A股上市公司中（剔除次新股，下同）共有2937家披露上半年业绩（包括半年报、快报和预告），披露率达56.98%。并且，随着近期中报业绩成为市场重要的交易线索，已在带动共识凝聚。而当前，随着财报陆续公布、中报业绩成为市场重要的交易线索，行业轮动已在边际放缓，市场共识正在逐步形成。因此，本次中报季不仅有望成为风险偏好修复、业绩预期修正的窗口，更重要的是将为当前仍显弱势、缺乏清晰主线的市场，提供凝聚共识、挖掘新的主线方向的重要线索。在对当前中报进行系统性的梳理后，重点可关注以下三个主线：1、电子；2、内外需共振（设备更新、消费品以旧换新+出海）；3、资源品。 中泰证券：如何看待下半年政策博弈的聚焦点 本周市场再度呈现承压走势，市场中小盘风格整体表现较差，而大盘价值，特别是大型国有行表现相对较好。近期公布的7月经济金融数据不及预期，使得本周市场风险偏好再度缩紧，市场资金重新聚焦至红利板块，对其余板块的流动性造成一定压制。近期下半年进一步举债刺激的预期是近期市场关注的两个焦点所在。 对于下半年财政政策，中泰证券不排除下半年进一步加大举债的可能性。但与市场预期的“刺激”所不同，中泰证券认为下半年若出现进一步举债，其方向或只偏向于防风险，以及推进新质生产力发展。就防风险角度而言，中泰证券认为下半年有可能会推出新一批国债与特别国债缓解地方财政压力。但是，这种以“防风险”为目的的举债整体或保持较强定力。各级政府或持续“过紧日子，精打细算，切实把财政资金用在刀刃上”。当前总量政策的定力和金融监管等方向的力度并未变化，维持下半年市场整体以稳健为主的思路不变。配置上推荐关注：公用事业、核心军工、有色等方面的机会。当前时间点，考虑到美国大选选情的最新变化和“特朗普交易”的可能回归，黄金等资产短期表现值得重视。 华西证券：后市存在阶段企稳反弹可能 A股再现地量行情，后市存在阶段企稳反弹可能。今年8月12日，A股日成交额首次低于5000亿元，成交持续缩量后，A股存在阶段反弹的可能，海外流动性转向宽松或成为短期催化。本周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议释放出明确降息信号，美联储9月降息将开启。伴随美元指数和美债收益率走弱，国内货币政策也有进一步宽松空间。中长期维度，A股主要指数估值和风险溢价指向当前处于中长期底部区间，指数进一步向下空间有限。 后市如何应对？市场量能大幅萎缩反映多空双方博弈力量均出现衰减，A股地量往往对应短期地价。8月以来A股成交持续缩量后，市场存在阶段反弹的可能，海外流动性转向宽松或成为短期催化。中长期来看，还要考虑指数估值、盈利预期变动和风险溢价的修复情况。当前A股估值处于历史低位，风险溢价处于高位，企业盈利则仍处于磨底阶段，投资者需对居民预期改善的节奏保持耐心，耐心等待增量政策催化。配置上，“科技+红利”的“哑铃型”策略仍适用当下A股。具体行业配置上，建议关注：电子、电力、运营商、铁路公路、银行等。 海通证券：低迷市场是否现转机 近期A股持续低迷、成交缩量，历史上市场缩量下跌后上涨与否取决于基本面和政策。历史上A股成交低迷后若市场迎来向上修复，前期超跌的行业涨幅及胜率更高。中期维度海内外积极因素共振望推动股市中枢抬升，结构上重视业绩占优的高端制造。 行业层面，中国优势制造或成股市中期主线。随着下半年海内外积极因素共振，基本面更优的中国优势制造有望成为股市中长期主线。中高端制造方面，当前中高端制造相关行业基本面占优，未来中高端制造需求空间广阔，汽车、家电、机械有望受益。科技制造方面，在政策利好和技术创新双重驱动下，未来科技制造相关领域有望进一步受益。 华泰证券：中报或确认全A非金融盈利底 上周市场延续低位震荡，交投情绪仍待改善，华泰证券探讨：①贴现率，Jackson Hole央行年会，鲍威尔鸽派表述，或打开国内宽货币空间，实际利率或减压，医药及港股互联网为降息交易主要受益品种；②中报或确认全A非金融盈利底，但或主要由基数效应驱动，持续性及弹性受产能周期压制，结构性的高景气线索主要集中在电子、航运-造船链、新基建链；③资金面，融资资金“临界点”渐进、外资仍有下行压力，华泰证券认为当前政策资金的呵护仍至关重要（8月来，其入场力度或边际下降）。配置上， 1）低融资敞口的A50；2）景气有持续性的电子、船舶；3）降息强受益的医药、港股互联网。 华泰证券认为，市场仍存三点中期制约：①信用周期→盈利周期尚待筑底回升，出口链分化、最终消费不强，或需G端财政扩表加力破局；②国内实际利率偏高，或需等待联储降息窗口开启后，国内着力宽货币；③高景气稀缺→资金整体观望情绪较强，部分资金减量博弈。短期，需提防资金面“临界点”渐近，联储降息→国内宽货币或为主要交易线索。配置上：①融资资金趋近“临界点”——低融资敞口的A50；②景气可持续方向稀缺——持续性能见度更高的电子、船舶；③联储降息窗口打开——降息交易强受益的医药、港股互联网。 民生证券：“地量”市场下的反弹特征正在浮现 本周A股市场成交仍然呈现“缩量”的特征，连续两周日成交额不超过6000亿。从三个在成交额缩量的市场中能够指示“底部”的指标来看：（1）单位换手率带来更大涨跌幅，目前尚未出现；（2）盈利预测上调更为普遍，目前未出现；（3）主动买入指示得机构投资者情绪开始修复，该指标已经好转。相对于上周，三大指标中有一个已经边际上好转。 8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议的讲话基本确认了9月降息的节奏，降息幅度或取决于劳动力市场。“降息”是美联储在通胀约束放松的前提下，对维护经济增长和金融稳定的努力；降息路径明确之后，随着美国房地产市场的修复和全球制造业活动占比的上升，实物消耗的提升或许又将使通胀重回视野。当然，9月10日美国总统辩论后，可能会为实物资产的长期图景给予更明确的指引，相关股票的反弹会更为顺畅，而当前底部或已明确。中国的资源生产商受到贸易壁垒对盈利造成的影响将比中下游的制造业更小，供给约束下其产能价值仍然低估，是民生证券的首要推荐：有色（铜、铝、黄金）、能源（油、煤炭）、船运（油运、造船、干散）；第二，出口与出海链在4月份以来的回调充分反映了市场对海外“衰退”和贸易摩擦的担忧，而当前美联储降息的表态降低了“衰退”场景的可能性，或许是时候重新寻找出口与出海链中的超预期，民生证券推荐：外需的预期边际企稳，本身也处于产能出清过程中的家居用品、家电、消费电子，受新兴市场生产拉动的中间品（特钢）和投资重启下的资本品（仪器仪表、通用设备）。第三，全社会的资本回报仍然未出现系统性回归的拐点，看好经济中的债权人（银行）和基础设施要素行业（铁路、燃气、港口）。 招商证券：A股面临的外部流动性环境已经开始改善 7月以来ETF继续成为A股主力增量资金，在市场波幅放大阶段逆势净买入以维护市场稳定，跟踪沪深300指数的ETF总规模7月以来扩张尤为明显。此外，融资融券市场平均担保比例再度接近今年2月市场底部区间，从历史经验看这一信号的出现往往对应着市场见底回升。海外方面，随着美国通胀的回落和劳动力市场降温，以及鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话明显转鸽，美联储货币政策转向已经确定，9月降息已是板上钉钉，不过未来降息的时机和速度仍将取决于未来的经济数据。随着美联储进入降息周期，美元指数和美债收益率有望加速回落，从历史表现看美联储前两次降息期间大类资产中港股、贵金属表现较好，A股成长风格相对占优。综合来看本次降息和2019年降息周期更像，A股面临的外部流动性环境已经开始改善，市场企稳的概率进一步提升，风格选择上推荐高质量和成长风格。 行业方面，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，招商证券建议重点关注中报业绩预期延续增长或者边际改善、景气度相对较高的领域，具体涉及电子（半导体、消费电子）、食品饮料（白酒、食品加工）、农林牧渔（养殖业）、公用事业（电力）、医药生物（医疗器械、化学制药）等细分领域等行业。

对于当前政策的导向、市场信心的修复，在7月30日中共中央政治局会议之后，有了比较多的市场理解，财联社记者在《大涨可持续吗？把握关键阶段，十余家机构解读四大利好》有过一线采访。受访人士称，政策加码信号明确，提振预期，将提振内需放在下半年工作的靠前位置，这无疑促进了市场信心大幅修复。 会议再次提出，“要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”，表达了对资本市场的重视和关切。信心修复当即见效，政治局会议后次日的7月31日，A股久违大涨，市场超5000只股票上涨，两市成交额较前一日增长50%，北向资金大幅净买入接近200亿元。 不过到了8月1日，A股三大指数高开低走，并未如市场所预期的连涨，这该如何理解？综合财联社记者最新对券商以及券商研究所所长、首席经济学家以及首席宏观策略分析师等采访。一方面，对资本市场而言，需持续消化“增量信息”，进而持续地促使投资者去调试中长期投资框架，从中长期的视角看待，要从改革中寻求更大的动能；另一方面，投资的波动与机会在持续，可以期待改革的信息颗粒度将会持续细化，尤其是下半年，有望迎来改革举措的密集推出，一批改革举措将提振市场风险偏好。 特别值得关注的是，这场会议是二十届三中全会后第一次就经济议题展开的讨论，更显得时点、意义不同。华创证券宏观经济首席分析师张瑜认为，从经验而言，二十届三中全会审议通过的《决定》包含60条改革任务及近300项细节部署，之后一年是相关部委落实改革任务的密集部署期。改革虽立在长远，但也有助于改善短期经济运行的风险偏好，下半年或有此功能。 东方财富证券研究所所长周旭辉称， 二十届三中全会回答了“为什么要健全投资和融资相协调的资本市场功能”的核心问题，只有促进投资和融资功能相协调，才能打造一个健康的、规范的、注重投资者回报的优秀市场。政治局会议回答了“经济如何修复、资本市场如何稳定”的最大问题，让投资者看到了政府对于改善经济的强烈愿景。 中泰证券研究所所长戴志锋表示，在稳定资本市场方面，也更加注重长效机制。这些举措有助于扭转前期对经济和市场的悲观预期，推动风险偏好回暖，在股票和外汇市场上都已有体现。 将有更多延续前期的改革思路的增量政策 为完成全年经济社会发展目标，本次政治局会议除要求加快全面落实已确定的政策举措外，还指出及早储备并适时推出一批增量政策举措，值得资本市场期待。 国联证券研究所副总经理，首席策略分析师包承超认为，政治局会议对后续宏观政策的定调明显偏向积极。“宏观政策要持续用力、更加给力”，表明宏观政策力度或将有所加码。并提出加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。这也意味着政策或将加力、加快落地，宏观政策力度加码。 本次中央政治局会议对经济总体环境的定调是“稳中有进”，但仍然关注“国内有效需求不足”的问题，再次表达对外部环境造成的负面影响的担忧，新增关注“经济运行出现分化”的结构性问题，“重点领域风险隐患仍然较多”，“新旧动能转换存在阵痛”。 方正证券首席经济学家芦哲认为，整体来看，会议对当前经济领域面临的挑战更加明确，根据二十届三中全会决议的发展方针，本次会议重点强调下半年的改革任务需要重点推进，将十条改革任务放在首位，提出要“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，因此，提出“加快落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”，并且“要切实增强宏观政策取向的一致性”，意味着下半年将有更多延续前期的改革思路的增量政策，进一步推动经济高质量发展，提振市场信心。 中泰证券研究所所长戴志锋认为，增量政策方面， 一是降准概率上升。 此前市场普遍预期，出于稳汇率的考量，中国降息大概率会在美联储降息之后。但7月下旬，中国的逆回购、MLF、SLF和LPR等利率先后下调，释放了货币政策“以我为主”，重心转向国内稳增长的信号。 本次政治局会议，指出要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。年内降准降息都还有空间，考虑到7月已经降息和下调存款利率，货币宽松短期的增量空间大概率在降准。从利率债供给上升需要补充流动性的角度看，三季度降准也很有必要。 戴志锋认为， 二是促消费可能是储备政策的着力点。 7月下旬安排了3000亿元超长期特别国债资金，用于支持大规模设备更新和消费品以旧换新。这是近年首次明确，国债资金可用于支持消费。本次政治局会议，明确指出要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费。 考虑到当前居民消费意愿不强，而以基建为主的政府投资，面临合意项目储备不足、隐性债务严监管等压力，未来财政支出可能适度向消费倾斜。和政府增加投资会“挤出”私人投资不同，政府增加公共消费对私人消费会有促进作用。学术研究显示，中国公共消费每增加1%，居民消费在长期内最高会增加0.4%。 华创证券策略首席分析师姚佩也注意到， 财政发力和提振消费是本轮政策重心，财政方面加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债。 同时提到及早储备并适时推出一批增量政策举措，财政发力将有力保障本轮稳增长的政策力度与时效。消费方面结合7/24发改委、财政部发文安排3000亿元左右超长期特别国债资金支持大规模设备更新和消费品以旧换新，相关领域需求改善有望拉动内需回暖。 芦哲也提到，结合7月24日公布的超长期特别国债对设备更新、以旧换新的新增3000亿支持，促消费的举措在商品消费方向期待“两新”资金的落地，未来在服务消费方面也有可能迎来一系列的政策呵护，一定程度上提升消费者的信心、意愿，扭转市场对于消费的预期。 哪些政策重点可以关注？ 在具体产业的发展上，会议为资本市场指明了方向，消费、科技、地产等板块持续发力，反映了市场对各方向政策的预期均向积极的方向转变。 方正证券首席经济学家芦哲表示，在新兴产业方向，首次提出防止“内卷式”竞争，希望以良性竞争“因地制宜发展新质生产力”，强化市场优胜劣汰，畅通落后低效产能退出渠道，对当前的部分行业的产能过剩和恶性竞争可能进行新一轮的供给端改革。 结合二十届三中全会对新兴行业的表述和对外部环境的判断，芦哲分析，国产化、供应链、核心技术攻关仍然将是未来新兴产业的发展重点，“要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业”，资本市场也正在不遗余力地为新兴产业提供监管、政策、资金等各方面的支持，“科特估”持续发酵。 同样，在地产方向，会议强调新政落实，坚持消化存量，“积极支持收购存量商品房用作保障性住房”，芦哲认为，下半年在收购存储定价、资金提供、收购存储节奏等实操的层面可能会提供更多的增量政策支持，需求端各地的因城施策的幅度也有望进一步加码，呵护房地产市场平稳发展。 在姚佩看来，新型城镇化加速，农业转移人口落户城市渠道进一步畅通，有望带来新的经济增长点。7月31日，国务院印发的《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》明确，经过5年的努力，培育形成一批辐射带动力强的现代化都市圈，城市安全韧性短板得到有效补齐，常住人口城镇化率提升至接近70%，这将带来巨大内需潜力，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 资本市场内在稳定性将逐步提升 整体而言，短期稳增长政策发力以及二十届三中全会中长期改革措施落地，将有效激发经济内生动力，促发新增长点，叠加本轮资本市场改革，投资者信心及资本市场内在稳定性将持续改善。 周旭辉相信市场上行只是一个开始，随着相关政策落地，未来更加持续而壮阔的行情即将拉开序幕。目前来看，此次政治局会议激活了市场主体对于政策落地带来经济修复的信心，形成了估值修复的良好预期。 财信证券公司受访时称， 资本市场是宏观经济的“晴雨表”和“风向标”，也积极反映了最近宏观经济政策与经济改善的预期。 7月31日牛市旗手“券商板块”涨幅超过5个百分点，全市场成交额超过9000亿元，市场短期的底部特征明显。中央政治局会议明确提出要坚定不移实现全面经济发展目标，着力以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，我国经济将持续稳中有进，延续回升态势，经济基本面向好将吸引更多新资金入场。 平安证券公司提到，自二十届三中全会通过《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》以来，国内稳增长政策明显加码、加快。市场期盼已久的全面降息、财政加码集中出台，释放出政策重心向“稳增长”倾斜的信号，对于提升国际市场对中国经济的信心、增强人民币保持稳定的根基，都至关重要。 财信证券也称，有理由期待下半年A股市场将呈现稳步上行的向好走势。随着资本市场基础制度持续完善，投资者信心稳步回升，资本市场内在稳定性将逐步提升，投资者获得感、幸福感将有效增强。

周三，A股全天震荡下跌，上证指数收盘跌0.46%，报2901.95点，盘中曾失守2900点。深证成指跌1.32%，创业板指跌1.23%，两市全天成交6316亿元，环比略减。下跌股票数量超过4400只。高股息资产继续抱团，长江电力、工商银行、交通银行、华能水电等齐创高点。风电、高速铜连接概念全日走强，军工股也拉升。 微盘股指数下跌1.6%。 港股跌幅午后扩大，恒生科技指数跌2%，香港恒生指数跌1.2%。富时中国A50指数期货跌0.6%。盘面上，公用事业、银行逆势走强，中广核电力大涨7%，大唐新能源涨逾5%，徽商银行涨超3%；制造业疲软，半导体、汽车跌幅靠前，ASMPT下探19%，长城汽车跌逾6%，小鹏汽车跌逾4%；食品饮料走弱，农夫山泉、华润啤酒齐跌逾6%。 A股板块 方面，高速铜连接概大涨，金信诺20CM涨停。 电力股走强，风力发电方向领涨。 水利股也走高，国中水务涨停。 军工板块拉升，航母及大飞机方向领涨。 油气股午后拉升，三桶油齐涨，中石化涨3.5%，股价创2008年以来新高。 新能源整车概念下跌。 地产股也走弱。 港股板块 方面，港股新能源汽车股普跌，小鹏汽车跌近5%，理想、蔚来跌近4%，零跑汽车跌超3%。 半导体板块也下跌，中芯国际跌0.6%。 食品、饮料股走弱。 国债期货 周三，国债期货午盘多数微跌，30年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.01%，10年及2年期主力合约基本持平。 消息面 国资委重磅部署！持续推动产业高端化、智能化、绿色化发展 全面实施“AI+”专项行动 7月22日至23日，国务院国资委举办中央企业负责人研讨班。会议强调，推进新兴产业持续突破，纵深推进战略性新兴产业、未来产业发展，持续推动产业高端化、智能化、绿色化发展，全面实施“AI+”专项行动，进一步优化人才发展支持政策，加快建立完善精准、差异化、长周期的科技创新考核体系，布局新赛道、培育新动能。 医疗信息化概念大涨 多家公司回复DRG/DIP支付改革相关问题 7月23日，医疗信息化概念逆市大涨。消息面上，国家医疗保障局办公室发布关于印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知，探索将异地就医费用纳入DRG/DIP管理范畴。多家公司在互动平台或机构调研时回复相关问题。 特斯拉Q2利润不及预期 Robotaxi推迟至10月发布 股价盘后一度大跌逾8% 美东时间周二盘后，特斯拉发布了二季度财报。该公司二季度营收高于预期，但利润逊于预期，延续了今年以来销售放缓和大规模裁员的糟糕开局。特斯拉股价盘后跌幅扩大至8%。

十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下： 中信证券：政策信号即将验证 流动性拐点临近 市场拐点的三大信号在正在陆续验证，三中全会召开在即，政策信号即将明确；外部信号中美联储降息预期与美国大选的局势逐步明朗；价格信号依然疲弱，其中房价信号还有待观察，PPI仍待环比持续转正；随着三大信号逐步验证，三季度有望迎来市场拐点，后续红利策略将持续分化，待市场拐点出现后再转向绩优成长。短期交易可以关注三中全会催化的政策主题和中报业绩结构亮点。 配置方面，红利低波类资产继续关注自由现金回报率稳定的水电、核电，保费稳定增长的财险。重点关注银行（资产质量预期改善打开重估空间）、机械（设备更新改造和出海竞争）、家电（竞争格局稳定、海外业务扩张和去地产标签）、电子（消费电子、AI创新、半导体自主可控）等制造业龙头，反腐影响充分定价后的医药（产业整合、出海破局）以及港股的互联网和消费龙头公司。 中金公司：中国资产关注度有望重新回升 展望后市，虽然2月份以来的修复行情近期面临波折，但当前A股市场部分估值和交易指标处于历史偏阶段性底部时期，对后市不必悲观。外部因素出现积极变化，本周公布的美国6月通胀明显低于预期，进一步提升了美联储在9月降息的概率，全球资金配置边际转向，中国资产关注度有望重新回升；下半年稳增长政策加码结合当前资本市场政策红利下制度不断完善，以及即将召开的三中全会有望推进中长期改革，投资者信心有望回稳。 配置方面，中报业绩披露期，业绩好于市场预期的板块和个股有望有相对表现；景气提升结合改革及政策支持，关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块；外需仍有韧性，在此背景下出口链行业和全球定价资源品有继续配置机会；红利资产中长期逻辑未变，但未来需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性。 中信建投：AI产业链持续扩张 国产供应链将占有一席之地 自2022年11月ChatGPT面世以来，大模型快速迭代，百家争鸣。2024年上半年OpenAI推出GPT-4o，标志着从单一文本处理扩展到多模态理解和生成的新时代。同时，端侧AI应用落地，AI手机、AI PC先后发布，AI有望进一步向穿戴、家居等IOT领域赋能。AI快速迭代带来算力需求快速增长，先进制程、先进封装需求高涨，相关厂商积极扩产。国内厂商在国际制裁、技术落后的背景下，也在积极攻克难题。我们认为，从上游的基础设施到下游终端，AI产业链将持续扩张，国产供应链也将占有一席之地。 展望2024年下半年及未来，应当关注两大主线：1、AI产业链：包括大模型、上游基础设施、先进制程/先进封装、AI终端等环节；2、国产替代：包括算力、存储、设备材料等。 兴业证券：市场风险偏好有望迎来修复 市场对于经济过度悲观的预期有望边际改善，带动风险偏好修复。参考历史经验，每年5、6月都是市场预期最悲观的时候。而7、8月市场的悲观预期大多迎来修复。对于今年，5月以来经济预期转弱，叠加交易、情绪层面的压力，导致市场再度遭遇调整，上证指数也跌破3000点。行至当前，市场对于经济的预期已来到年初以来的较低水平。往后看，随着对于经济过度悲观的预期逐步纠偏，市场风险偏好也有望迎来修复。 从近期市场表现来看，业绩已成为影响收益的主要矛盾之一。我们统计了6月以来各行业内个股涨跌幅中位数相对全部A股的超额收益，可以看到各行业表现与其中报业绩增速中位数高度相关。而这其中，电子、资源品中报业绩领先，有望成为市场关注的方向。 中银证券：内外因素共同催化 市场情绪有所回暖 内外因素共同催化，市场情绪有所回暖。本周市场在内外利好因素的共同催化下出现明显反弹，一方面，证监会全面暂停转融券业务一定程度上修复了此前持续低迷的资金面环境，提振市场信心；另一方面，6月美国CPI全面降温，引发市场对于联储年内降息预期的阶段性升温，非美风险资产受到显著提振。当前A股下行空间有限，政策预期等因素的阶段性发酵有望带来市场情绪提振，7月重要会议临近，财税体制改革预期有望进一步发酵；而市场趋势回暖依旧需要等待政策加力以及内需数据的信号验证。 结构上，集成电路、家电、船舶为代表的机电产品延续较高的出口景气度。总体来看，短期内外需求的冷热分化依旧存在。近端来看，当前科技板块一方面不存在超涨情况，另一方面，地产政策大概率空档的窗口期，科技亦无相对收益跑输的风险，因此我们认为，短周期科技板块的胜率正处于提升阶段。 民生证券：不畏浮云遮望眼 坚守主线 近期市场又开始进行边际交易，以无人驾驶和消费电子为代表的新兴产业以及房地产相较于实物资产与红利取得了明显的相对收益。类似的边际交易其实在今年4月中旬-5月中旬也曾发生过。当下我们会发现无论是无人驾驶还是消费电子，本质上还是以地方政府财政为驱动、以鼓励供给而非刺激需求的产业模式，或者是以切入到全球分工体系中为主的外需逻辑。这意味着，市场在过去1个月的交易尝试并非是风格切换的信号，反而是默认了以刺激供给为主要目的+外需拉动的经济模式没有改变，那意味着经济中投入部门盈利高于产出部门盈利的趋势可能并不会改变。 配置上：第一，上游资源类资产依然是我们的首要推荐：铜、铝、黄金、油和煤炭；第二、围绕制造业活动的持续性，布局全球贸易新格局：船运（干散、油运、船舶制造），电网设备；第三、债务周期下行期，红利资产反映实物消耗的韧性，单纯股息率交易的扰动不会影响配置价值，推荐港口、铁路、电力和银行；第四，关注有出清希望的制造业行业：家居用品、制冷空调设备、轨交设备。 信达证券：7月大概率处于反弹窗口期 短期A股策略观点：7月大概率处于反弹窗口期。5月中旬我们明确提示过第一波上涨完成，现在处在2-3个月回撤的过程中，我们认为休整时间已完成一半，继续回撤空间或有限。本质上是历次熊市结束后涨一个季度大多都会出现的休整，2005年以来历次牛市第一年的第二个季度均出现了休整。7月以后，可能会再次开启上涨，主要的催化可能来自经济数据、三中全会和地产政策对销售的影响。 年度建议配置顺序：上游周期>金融地产>出海（汽车汽零、家电）>AI、医药&半导体&新能源>消费，排序靠前的可能是未来牛市的最强主线。 华泰证券：大势重心上移的判断不变 关键节奏点或在Q3下旬 6月M1同比较5月回落，但我们的模型显示市场风险溢价所隐含的预期已经较为公允、内生M1有改善迹象，后续财政脉冲等积极线索或逐步显现。6月美国通胀数据不及预期，点阵图隐含的降息时点或前置，美元指数当前回落至4月以来区间下沿。资金角度市场多空力量在政策推动下已有平衡，ETF/融资回流或提供坚实支撑。“重心上移，节奏待验”仍是大势的基准情形，关键节奏点或在Q3下旬（Jackson Hole年会/9月FOMC会议）。 在遍历中报预告后发现，出口/供给等板块延续24Q1以来景气修复，其余板块应对经济波动的方式主要是内部降本增效，业务上主动回笼应收、降低账期，因此三费率、应收周转率改善或是后续ROE修复主要线索。此外伴随5月来红利回调，MSCI A50年内表现当前居主要指数榜首，市场逐渐认知其ROE稳定。配置上，A50资产或仍为中期配置的底仓选择，此外基于库存周期和产能周期，继续关注供需双向改善的行业，如消费电子/面板/船舶制造/轻工制造等。 海通证券：A股中枢或上台阶 已披露的中报数据显示全A盈利有所回落，但结合宏观数据看，盈利表现或相对稳健。结构上电子、汽车、公用及交运行业的预告增速较高，对应6月以来市场表现居前。展望下半年，风险偏好、资金面和基本面均有积极变化，A股中枢或上台阶，结构上关注高端制造。 行业层面，基本面更优的高端制造或是股市中期主线。随着基本面和资金面的逐渐改善，估值低、配置低、业绩弹性更大的白马板块或将占优。具体来看，白马中优势不断增强、业绩确定性高的中国优势制造板块有望成为中长期主线，尤其重视具备出口竞争优势的中高端制造和引领新质生产力发展的科技制造。 中泰证券：重点关注科技股布局机遇 7月10日证监会批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自7月11日起实施。转融通全面暂停显示出政策层对于资本市场的关注，一定程度上有利于提振市场信心。对于交易来讲，暂停转融通将减少融券的券源，对量化交易中的股票多空策略或造成一定影响。近期央行开展临时正回购或逆回购，操作政策层级规格显著高于以往，债市短期波动或将显著大于当前主流机构投资者预期，红利反而是股市中相对受益的方向。 建议重点关注流动性与风险偏好改善相关的科技股布局机遇。科技股细分方面可关注：核心军工，半导体设备与AI硬件相关的消费电子等细分。半导体设备：在美国等科技限制进一步强化下，三中全会前后产业政策或将进一步显著发力。AI PC、手机硬件端：近期在GPT-4o实时交互，微软AI+PC，苹果M4芯片等一系列重磅产品发布后，可以直接在pc、手机本地运行的AI新生态已大幕拉开，或将带来新一轮消费电子换机热潮。

本周A股中报行情如火如荼，披露2024年上半年业绩预告次日， 常铝股份、西子洁能、浙江永强、富春染织、申达股份、郑中设计、英维克、中恒电气、亚翔集成、鲁北化工、中孚实业、兆驰股份、广电电气、国药现代、索菱股份、中再资环、永茂泰、嘉友国际、哈药股份、深南电路、日久光电、淳中科技 等纷纷涨停。周二发布预增公告的 智慧农业周五收盘3连板 ， 盛屯矿业周四收盘2连板 。周三发布业绩预告的 亚邦股份周五收盘2连板 。 据Choice数据统计显示，截至发稿， 共有1486家A股上市公司发布2024年上半年业绩预告 。其中，包括 日久光电、安迪苏、永茂泰、凯中精密、新乡化纤、新宏泽、国城矿业、中再资环、常铝股份、西子洁能、中船防务、鲁北化工、生益电子、克明食品在内 的14只个股净利 同比预增上限超1000% （具体情况见下图）。此外，爱丽家居、毅昌科技、五洲特纸、金力泰、天桥起重、永东股份、湖南白银等 预计上半年将实现扭亏为盈 。 具体到个股来看， 日久光电以最高1864%的业绩增速暂时领跑 ，其周三盘后披露业绩预增公告， 次日一字涨停 。日久光电预计上半年净利3000万元–3600万元， 同比增长1536.84%-1864.21% 。Q1净利628.28万元，据此计算，预计Q2净利2372万元-2972万元， 环比增长278%-373% 。日久光电表示，报告期内， 公司导电膜业务优化带动收入增长 ，2A/3A光学膜认证通过带动收入增长，OCA光学胶市场份额提升。随着上述各产品销售数量的增加，单位成本下降 ，公司产品整体毛利率有所提升 ，推动净利润增长。 同属于电子行业的 生益电子周二发布业绩预增公告，次日盘中触及20CM涨停 。拉长时间来看，生益电子 自2月6日迄今股价累计最大涨幅422% 。生益电子预计上半年净利润9350万元-1.1亿元， 同比增长876.88%-1049.27% 。公司Q1净利2644.87万元，据此计算，预计Q2净利6705万元-8355万元， 环比增长154%-216% 。公司表示，随着市场对高层数、高精度、高密度和高可靠的 多层印制电路板需求增长 ，公司产量、销量、营业收入均较上年同期有所增长。公司毛利增长，带动净利润获得较大幅度的提升。 华创证券分析师熊翊宇等人7月10日研报指出， AI与汽车双轮驱动，生益电子业绩有望持续上行 。公司积极开拓服务器、800G交换机业务，成功开发包括亚马逊在内的多家服务器客户， AI配套的主板及加速卡项目均已经进入量产阶段 。公司针对智能辅助驾驶、动力能源及智能座舱等产品线不断开展更多新技术研发及产品认证， 有望赢得更多新客户的认可、导入更多批量订单 ，推动汽车板业务平稳增长。考虑公司处在业绩拐点的高速增长期，伴随需求端快速放量，高经营杠杆下盈利弹性有望持续超预期。 专注于动物营养添加剂的 安迪苏业绩预告增速暂居第二 ，公司预计上半年净利润为5.5亿元到6.5亿元， 同比增加1546.71%到1846.11% 。公司Q1净利2.77亿元，据此计算，Q2净利预计2.73亿元-3.73亿元， 环比变动-1%-35% 。安迪苏表示， 上半年公司蛋氨酸业务强劲增长 ，特种品业务仍然充满活力，原材料和能源成本下降，严格的现金和营运资金管理以及持续推动成本控制和竞争力提升计划。 公司二季度延续了一季度良好的经营势头 ，与去年同期相比实现业绩大幅上升。 光大证券分析师赵乃迪等人7月12日研报指出，安迪苏Q2业绩的强劲增长一方面体现出 蛋氨酸及特种品业务景气度的持续回暖 ，另一方面展现出公司优异的供应链、关税、销售及成本管理能力，在行业景气度持续回暖背景下，公司盈利能力有望持续改善。公司拟投资建设15万吨/年固体蛋氨酸项目，该项目将 巩固公司在蛋氨酸行业的领导地位 。 同属于基础化工行业的新乡化纤周四公告，预计2024年半年度净利润1.3亿元–1.7亿元， 比上年同期上升1040%-1391% 。公司Q1净利6223.14万元，据此计算，预计Q2净利6777万元-10777万元， 环比增长9%-73% 。新乡化纤表示，报告期 生物质纤维素长丝需求增加，销量同比增加 ；由于原材料和能源价格同比下降使得产品单位成本降低，生物质纤维素长丝毛利率提高、毛利润大幅增加。 另一家基础化工行业的 鲁北化工周一发布业绩预增公告，次日股价涨停 。鲁北化工预计半年度净利润1.5亿元左右， 同比增加1091%左右 。公司Q1净利5054.14万元，据此计算，预计Q2净利9946万元， 环比增长97% 。鲁北化工表示， 公司2024年上半年市场同比有了较大好转 ，公司部分产品售价同比上升，其中钛白粉产品售价同比增长5.36%左右，甲烷氯化物产品售价同比增长1.75%左右，因此增加了公司盈利。 铝合金生产企业 永茂泰最高超14倍的业绩增速暂居第三 ，公司周二发布业绩预增公告， 次日股价涨停 。永茂泰预计2024年半年度净利润约为2700万元到4000万元， 同比增加约917.09%到1406.8% 。永茂泰表示，上半年，公司持续加大客户开发力度，不断优化客户结构， 公司主营产品铝合金及零部件产品销量较上年同期均有所增长 ；同时，公司积极优化管理机制、推进精益生产、采取各项措施降本增效，公司主营业务毛利较去年同期有所增加。 同属于有色金属行业的 国城矿业周三发布业绩预增公告，次日股价涨停 。国城矿业预计2024年半年度净利润4030万元–4950万元， 比上年同期增加1040.42%-1300.76% 。公司Q1净利332.77万元，据此计算，预计Q2净利3697万元-4617万元， 环比增长1011%-1288% 。国城矿业表示，报告期内，公司业绩上升主要系产品银精矿的产量、银精矿等 产品的销售价格较上年同期有所上升所致 。 另一家有色金属行业公司 常铝股份周四发布业绩预增公告，次日股价涨停 。常铝股份预计上半年净利润3000万元-3900万元， 同比增长936%-1246% 。公司Q1净亏损2696.50万元，据此计算，预计Q2净利5697万元-6597万元。常铝股份表示，报告期内，公司较好地执行了既定年度经营计划，坚持技术创新和差异化发展以重塑企业核心竞争力。公司部分重点新产品、新业务进展顺利，带动新市场拓展及企业整体转型升级进程加速。 大型综合性海洋与防务装备企业集团中船防务周二公告，预计上半年净利润1.35亿元到1.6亿元， 同比增加965.91%到1163.30% 。公司Q1净利1537.39万元，据此计算，预计Q2净利1.2亿元-1.4亿元， 环比增长680%-810% 。中船防务表示，报告期内，公司所处行业整体向好，一是本报告期生产任务饱满，生产产量、生产效率稳步提升， 船舶产品收入及产品毛利同比增 加；二是本报告期确认联营企业和参股企业投资收益同比增加。 浙商证券分析师王华君等人7月9日研报指出， 周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善 。由于供给收缩、扩产困难，叠加换船周期、环保政策，供需紧张有望驱动船价持续创新高， 船舶周期有望震荡上行 。集团资产整合，竞争格局有望持续改善。中国船舶集团承诺将于2026年6月30日之前解决同业竞争问题。中船防务是中国船舶集团旗下唯一“A+H”平台， 在集团解决同业竞争方面有望受益 。

本周A股中报行情如火如荼，披露2024年上半年业绩预告次日，净利同比最高预增3.6倍的 誉衡药业一字涨停，青岛金王一字涨停，迪贝电气、世运电路、神通科技、保龄宝、浙江仙通、锦浪科技、华菱线缆、华海药业纷纷涨停 ，周一发布预增公告的 林州重机周三收盘录得两连板。 据财联社不完全统计，截至发稿共有114家A股上市公司发布2024年上半年业绩预告。其中，包括 凯中精密、微电生理-U、韦尔股份、澜起科技、齐翔腾达、中恒电气、鲁西化工、诺泰生物、国航远洋、黔源电力、誉衡药业 在内的11只个股 净利同比预增上限超300% （具体情况见下图）。此外，中捷资源、格力博、天马科技等预计上半年净利润同比扭亏为盈。 具体来看， 凯中精密以最高超14倍的业绩增速依旧遥遥领先 ，公司预计上半年净利7000万元-9000万元，同比增长1068.44%-1402.28%。（具体详见财联社此前深度报道： 龙头拿下三连板！A股半年报行情纵深推进，8家上市公司净利最高同比翻倍 ）。 国内心脏电生理龙头企业、首家能够提供三维心脏电生理设备与耗材完整解决方案的国产厂商 微电生理-U以最高8.28倍的业绩增速紧随其后，其周四盘后披露业绩预增公告次日盘中最高涨超11% 。公司预计2024年上半年归属于母公司所有者的净利润为1500万元到2000万元， 同比增长595.92%到827.89% 。据测算，预计Q2净利为1083.08万元-1583.08万元， 环比增长160%-280% 。微电生理-U表示，业绩增长主要由于公司持续深耕心脏电生理领域，优化产品结构， 提升高值耗材销售占比 ，并推进全球市场拓展。 总市值1200亿元、主营业务为半导体分立器件和电源管理IC等产品的研发设计的 韦尔股份周五盘后公告，预计2024年上半年净利润为13.08亿元-14.08亿元，同比增加754.11%至819.42%。 韦尔股份指出，2024年上半年，市场需求持续复苏，下游客户需求有所增长，伴随着公司 在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透 ，公司的营业收入实现了明显增长；此外，为更好地应对产业波动的影响，公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，公司的产品毛利率逐步恢复，整体业绩显著提升。 方正证券郑震湘等人7月5日研报指出，单季度来看，韦尔股份24Q2实现营收62.6-65.4亿元， 其中营收下限62.6亿元已经超越前期高点62.4亿元（21Q2），单季度营收创历史新高 ，这主要得益于手机CIS在安卓中高端市场的加速导入以及车载CIS的持续渗透。利润层面，24Q2净利率区间为12-13%，同比提升13-14pcts，环比提升2-3pcts，23Q3/23Q4/24Q1净利率分别为3.4%/3.1%/9.8%， 盈利能力逐季度显著改善，产品结构持续优化。 总市值650亿元、主营业务为云计算和人工智能领域提供高性能、低功耗的芯片解决方案的 澜起科技周五盘后公告，预计上半年录得净利5.83亿元-6.23亿元，同比增长612.73%至661.59%。 澜起科技表示，今年以来，一方面，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5下游渗透率提升且DDR5子代迭代持续推进， 2024年上半年公司DDR5第二子代RCD芯片出货量已超过第一子代RCD芯片 ；另一方面，公司 部分AI“运力”芯片新产品开始规模出货 ，为公司贡献新的业绩增长点。二级市场方面，澜起科技 4月10日迄今股价累计最大涨幅达41.44%。 国内通信电源系统的主要供应商之一 中恒电气 周五晚间公告，预计上半年净利润5700万元–7000万元， 同比增长423.36%-542.73%。 中恒电气表示，随着下游客户建设需求逐步恢复，公司 数据中心电源业务和软件业务营业收入较上年同期有所增长 ，同时公司加强管理、经营效率提升，带来业绩增长。建设了产业链条一体化的智慧化工园区管理平台的 鲁西化工 周五晚间公告，预计上半年净利11亿元-12亿元， 同比增长467.04%-518.59% 。鲁西化工表示，报告期内，受市场供求关系等多种因素影响， 部分产品售价同比有所上涨以及原材物料采购价格同比下降 ，影响部分产品毛利增加。公司同日公告，公司及全资子公司双氧水公司于近日收到聊城市应急管理局下发的 《行政处罚决定书》，分别给予公司及双氧水公司208万元、200万元的行政处罚。 贵州地区主营水力、火力发电站(厂)的开发、建设与经营管理的 黔源电力 周五盘后公告，预计2024年上半年归属于上市公司股东的净利润1.18亿元–1.49亿元， 同比增长270%-365%。 公司表示， 上半年发电量为315,204.52万千瓦时 ，上年同期发电量为220,262.01万千瓦时，同比增加94,942.51万千瓦时， 同比上升43.10% ，使发电收入及发电利润增加。二级市场方面，黔源电力 2月6日迄今股价累计最大涨幅达50.36%。 产品涵盖心脑血管、维生素等多个领域的 誉衡药业周二盘后披露业绩预增公告次日一字涨停 ，其公告预计上半年净利1亿元-1.3亿元， 同比增长253.99%-360.19% 。誉衡药业表示，上半年，公司持续推进营销改革，部分核心产品销量实现较快增长，如安脑丸/片、注射用多种维生素(12)。

不知不觉间，A股2024年上半年已悄然过去，回顾上半年行情，部分热点板块表现活跃。从数据上看，两市总成交额合计达100.17万亿元，较2023年同期（111.1万亿元）减少10.93万亿，同比下降9.83%。 市场整体规模方面，今年上半年上市公司市值规模85.00万亿元，相较于2023年末上市公司市值规模（86.80万亿元）减少近1.80万亿元。 从指数表现来看，2024年上半年，上证指数收于2967.40点，上半年下跌0.25%，最低2635.09点，最高3174.27点；深证成指收于8848.70点，下跌7.10%，最低7683.63点，最高9805.92点；创业板指收于1683.43点，下跌10.99%，最低1482.99点，最高1926.40点。 回望今年上半年，虽然各路概念依旧层出不穷，合成生物、商业航天、通感一体化等等来了又去，但是真正能够实现趋势性上涨的唯有红利，市场运行不尽如人意，防御属性的红利股魅力四射，与其相关的银行、电力、高速公路、煤炭等多个细分板块上半年取得显著超额收益。同时，低空经济概念作为上半年最强题材，以18.42%的涨幅傲视全市场，并带出了万丰奥威、中信海直、建新股份等一批大牛股。此外，PCB、AI手机、AIPC等消费电子概念股也在上半年末尾掀起上涨热潮，成为投资者无法忽视的热点。 2024年上半年这十大风口，属于你的有几个？ NO.1 低空经济 低空经济毫无疑问是今年上半年最为火爆的主题概念。自全国两会将低空经济写入政府工作报告以来，各省市地方政府密集出台相关政策，抢抓低空经济的发展机遇期，快速推动相关产业链的深度融合与协同发展，加速低空经济产业落地。据《国家立体交通网络规划纲要》数据预测，到2035年中国低空经济的产业规模将达6万亿元，年复合增速达7.6%。 回顾市场表现，低空经济概念在上半年市场环境较弱的背景下，展现出极强的赚钱效应。首先在2月到3月走出了一轮全面性的主升行情，后经历了一段时间回调修正，再度于4月中旬迎来了二波炒作。其中万丰奥威上半年最高涨幅逾4倍，莱斯信息、中信海直、金盾股份等人气个股同样一度涨超200%。 此外，随着近3个月各地的低空经济招投标也正在如火如荼地进行，政策往订单传导的预期正不断强化。下半年低空经济有望从此前的概念性炒作，转向订单落地的基本面上涨。后续仍可在整机及零部件、规划设计、管理系统、运营等低空经济的主要环节中，留意产业趋势落地节奏明显超预期的方向。 NO.2 银行 若仅从单日涨幅的角度来统计，银行板块较易被市场所忽视，但事实上银行股是上半年板块效应最好的方向之一，整体涨幅近20%。究其缘由，2024年权益市场波动较大，投资者风险偏好走低，资金寻求确定性更强的收益。银行股较高的股息率以及极低的估值成为资金的优选，叠加市场防御需求上升，助推了整个银行板块的市场表现。 而从盈利端而言，地产政策优化，一揽子化债推进，利好银行利润表修复，行业风险预期改善，有助于对估值形成支撑。此外，据兴业证券数据统计，银行板块正是当前被动基金持仓占比最高的板块之一，成为显著受益于被动基金扩容的方向。从个股上来看，南京银行、成都银行、常熟银行涨幅靠前，半年涨幅超30%，而万亿巨头农业银行的涨幅同样超25%，而工商银行也刚刚创下了年内新高，A股+H股的总市值也超越贵州茅台。 展望银行板块下半年表现，资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在，当前高股息大中型银行的配置价值依然突出，同时关注稳增长和地产政策发力效果对区域行和股份行的催化。 NO.3 电力 电力板块同样也在上半年的表现不俗。在指数环境整体偏于弱势的背景下，走出了独立的趋势性行情。并且领涨的个股大多是大市值权重，其中标杆性个股长江电力涨幅超20%，目前总市值逾7000亿，而中国广核、国电电力、国投电力、中国核电等这些千亿市值的个股同样于今年上半年涨超30%。 而电力板块之所以能够展现超额收益。一方面，受益于煤价下跌和电价的改善提升了火电企业的盈利能力，1H24火电业绩延续改善趋势。同时，电改政策的推进，如容量电价的落地和煤电联动，增强了火电企业的业绩稳定性，提升了市场对火电板块的信心。此外，相关核心企业充沛的现金流和高分红能力也提供了防御性，吸引中长期配置性资金的抱团。 总体而言，在业绩改善、政策支持和龙头高股息所带来的防御特性的共振作用下，电力板块趋势性行情有望延续至下半年。 NO.4 中特估 在行情偏冷的上半年，兼具“行业龙头+大市值+低估值+高股息”特征的中特估板块成为市场资金最为热衷的避风港： 中国海油上半年上涨57.37%，刷新历史新高； 中国银行上半年上涨15.79%，刷新历史新高； 中国移动上半年上涨10.49%，刷新历史新高； 除此之外，中远海控、中国广核、中国石油、中国核电、中国神华上半年涨幅均超过40%。 从政策方面看，在今年的1月24日，国务院新闻办公室发布会上有关负责人就表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。机构研报指出，2023年多家央企分红率已有明显提升，后续在政策约束下，预计上市央地国企市值管理举措有望陆续出台，增加央地国企市值管理动力，推动估值加快修复。 展望下半年，包括西部证券、方正证券等多家券商表示，一种“新哑铃”组合有望在后市持续跑赢，即一端是“中特估”，另一端是 “科特估”。此外，也不排除央国企或开展新一轮并购赋能相关领域有自主可控的关键性技术，因此优势产业、自主可控、未来产业等方向同样值得关注。 NO.5 Sora概念 今年2月Sora概念横空出世，所谓Sora是一个由OpenAl开发的文本控制视频生成模型，能够根据用户输入的文本指令生成长达60秒的高清流畅视频。分析人士表示，Sora模型的推出将推动传媒行业，特别是短视频领域的内容创作变革,可能带来短视频产能的迅速增长。同时，它也有望赋能其他领域，如影视/动画、营销教育、游戏等，通过提高内容生产效率、创新内容形式和增强用户体验，促进相关行业的发展。此外，Sora对算力需求的增加将带动上游算力基础设施的需求增长，为相关硬件和软件公司带来投资机会。 从市场角度来看，Sora概念的出现一度引领AI软件应用方向于2月~3月间走出一波主升行情。其中维海德一度走出了20CM 7连板，安诺其与因赛集团也在短短一个月时间，股价上涨了3倍。不过自3月底，相关概念股便一路震荡走低。直到近期才由于受到OpenAI将暂停中国的API端口的消息刺激，迎来一定程度的反弹。不过随着即将进入七月后，上市公司中报业绩会密集披露，后续可重点留意AI应用领域哪一细分率先迎来业绩兑现。 NO.6 煤炭 煤炭板块在今年的上半年度依旧维持着较为独立的趋势性行情。从需求端来看，能源电力需求保持弹性，新能源消纳问题和火电装机增长将拉动电煤需求。同时，经济稳增长政策有望推动国内需求回暖，国内外补库周期共振可能带来需求改善。供给端而言，煤炭行业长期资本开支不足，预计煤炭供给偏紧的形势会持续。在煤炭行业景气周期中，成本提升和央国企资产注入将凸显板块的盈利和成长确定性。 不过需注意的是煤炭股的分化较为明显，其中新集能源最为强势涨超80%，昊华能源不遑多让涨超50%，而板块市值排行前三的中国神华、陕西煤业、中煤能源均涨超25%。而像安源煤业、潞安环能、山煤国际等个股则跌幅明显。这或与个股的业绩增长以及分红比例相关。因此下半年市场风格没有发生重大切换的背景下，仍应重点聚焦于那些高分红和稳定现金流的龙头性企业。 NO.7 高速公路 高速公路板块作为红利股的重要组成部分，具备较强的防御属性，在市场下行期取得了相当可观的超额受益，其中山东高速上半年大涨35.74%领跑板块，赣粤高速、皖通高速、四川成渝、宁沪高速、粤高速A等上半年涨超20%。 从股息率方面来看，历年来，高速板块公司普遍具有较高的股息率和分红比例，福建高速近12个月股息率超8%，山东高速、四川成渝、粤高速A等个股股息率超过4%。部分公司甚至会多次调高分红比例，以皖通高速为例，2021-2023年计划分红比例为60%，2023-2025年计划分红比例原定提升至70%后再次提升至75%。 除了分红外，未来公路法律法规的改革则是板块的另一大看点。4月8日，国家发改委等多部门发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，该文件自2024年5月1日起施行，2024版的《管理办法》提出，“特许经营期限原则上不超过40年，投资规模大、回报周期长的特许经营项目可以根据实际情况适当延长”。华泰证券研报指出，当前经营性高速公路最长收费期限为东部25年、中西部30年。若《收费公路管理条例》跟随《办法》上调经营期限，则公路改扩建项目收益率有望提高，整个行业的估值水平都有望提升。 NO.8 有色金属 以有色为代表的周期类资源股同样也是今年上半年绕不开的风口。美联储开启降息周期的预期演绎，以及地缘冲突导致全球避险情绪的升温，以黄金、白银、铜等有色金属板块价格出现集体飙升，以其中COMEX黄金期货最高一度突破2400美元，伦铜期货价格一度突破每吨11000美元关口。 另外从需求端来分析，随着全球经济复苏的预期增强，金属需求有望提升，特别是工业金属如铜、铝等，受益于新能源需求的持续增长和国内经济的回暖，同样推动价格上行，带动相关企业业绩反弹。此外从资金面上来看，2024年一季度有色板块是获得基建增配最多的方向，再度显示出市场对这些金属的中长期前景保持乐观。而正是在上述涨价逻辑的不断催化下，市场出现了如北方铜业、洛阳钼业、湖南黄金、紫金矿业这样的趋势大牛。 展望下半年有色板块的行情，在国际金属价格维持高位区间震荡的背景下，相关个股在经历整理后仍存在向上修复的可能。此外也可留意小金属如锑等，在工业金属价格上涨的带动下出现补涨行情。不过也需关注美联储政策变化、下游需求复苏的不确定性以及地缘政治风险等潜在风险因素对市场的影响。 NO.9 PCB Prismark报告显示，2023年全球线路板（PCB）总产值为695.17亿美元，同比降15%。随着库存去化以及下游应用需求加速成长，行业正逐步从2023年的低迷中恢复。胜宏科技证券部人士向财联社记者表示，下游需求恢复好于去年，已经开始挑订单去做了。 然而PCB行业复苏以结构性机会为主，部分企业可能面临更大的经营压力。兴森科技在接受机构调研时提到，普通多层板市场供过于求、竞争激烈的状况难有实质性缓解。从市场表现上来看，上半年以来鹏鼎控股、胜宏科技、生益电子、沪电股份等涨超60%，但整个PCB板块中仍有近80%的个股年涨幅为负。 有分析师表示，市场需求相对硬挺的品类包括AI服务器、新能源汽车、5G等领域的高端PCB产品。AI服务器、高速交换机用的PCB层数、特殊工艺等要求均比较复杂，行业壁垒高筑，全球仅少数头部数通板厂商能够承接相关订单，而这也将对投资者的基本面判断提出更高的要求。 NO.10 AI手机&AI PC AI的浪潮还在继续，英伟达市值突破三万亿美元，但A股的各路AI概念股早已不复去年鸡犬升天的盛况，市场对于AI的炒作趋于理性，除了部分直接参与到英伟达供应链的算力硬件外，最受资金追捧的便是以AI手机与AI PC为代表的端侧AI概念。 先是在5月的微软Build开发者前瞻大会上，微软推出名为Copilot+PC的新款人工智能电脑，紧接着苹果于6月的WWDC推出Apple Intelligence，展示了AI手机的全新形态。西部证券指出，随着端侧AI从核心层到应用层技术的日趋成熟，消费电子终端进入了产品迭代的重要窗口期。各终端品牌厂商融入“AI血液”，创新不断，有望引起终端用户的新一轮“换机潮”。 随着AI端侧产品和应用的技术迭代，市场预期将有更多AI爆款产品出现。从5月底开始，一批AI手机与AI PC概念股狂飙，并带动整个消费电子板块共振上涨，其中英力股份9个交易日大涨超160%，立讯精密、蓝思科技、领益智造等大市值权重个股6月涨幅均超过20%。