文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：需求预期转好主导行情，暂建议观望 【现货和基差】 唐山钢坯维稳至3740每吨，现货上涨20-60元不等，华东螺纹+30至3880元每吨，5月基差-55元，热轧+20至4090元，5月基差54元。 【利润】 原料上涨，钢材成本持续上升，钢价涨幅不如原料，利润再次转为亏损。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。 【供给】 钢厂产量环比下降，本周环比-1.65万吨至221.2万吨，近期利润再次转差，影响钢厂减产。五大品种产量环比+15万吨，其中螺纹增加3.5万吨至287.6万吨，热轧增加12万吨至309.4万吨。 【需求】 需求弱现实强预期。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。 【库存】 五大品种库存环比+6万吨至1288万吨，其中螺纹环比增加10万吨，热轧环比下降1.6万吨。总库存转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。 【观点】 近期期货价格持续上升，导致市场信心转好，贸易商投机和冬储有所增加，现货的跟涨跟期货形成正反馈。同时钢厂复产预期支撑原料走强，钢厂利润并未因钢价上涨而走扩，依然亏损。冬储3600价格对盘面有较强支撑。预计需求预期不能证伪，叠加成本支撑下，钢价保持高位震荡。操作上参考3600-4100区间，无持仓者观望为主，低位多单可继续持有。 铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强 【现货】 青岛港口PB粉814元/吨，超特粉662元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为877元/吨和843元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为51.1元/吨和6.06%。 【需求】 需求端日均铁水产量环比下降1.7万吨至221.2万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升3.7万吨至303.3万吨，114家钢厂进口烧结矿库存环比上升84.31万吨至2608.19万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升89.7万吨至2408.4万吨，其均值环比下降37.6万吨至2320.2万吨；发运量环比下降186.5万吨至2426.7万吨，其均值环比上升17万吨至2555.5万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。 【库存】 港口库存环比周二下降93.9万吨万吨至13478.5万吨，环比上周四上升106.81万吨。 【观点】 宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量小幅下降，考虑到环保限产影响较小，铁水产量进一步下降的空间不大。日耗量环比-0.9%，钢厂进口矿库存+0.4%，库消比+0.4%，补库逐步兑现。 焦炭：05多单逢高止盈，正套继续持有 【期现】 截至12月12日，01合约收盘价2988元，环比上涨54元，05合约收盘价2856元，环比上涨40元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元，环比上周上涨100元，CCI日照准一级冶金焦报2800元，环比上涨70元，日照港仓单3069元，01贴水781元，05贴水213元。市场仍有提涨第四轮预期。 【供给】 截至12月8日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比回升0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.1万吨，环比回升1.8万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。   【需求】 截至12月8日，247家钢厂日均铁水221.2万吨（-1.7万吨），铁水意外回落，但是铁水整体不具备大幅回落基础，12月钢厂生产积极性仍在。 【库存】 截至12月8日，全样本焦化厂焦炭库存85万吨，环比下降10.2万吨，247家钢厂焦炭库存580.3万吨，环比下降4.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周持平。供应紧缺以及物流周转未有全面恢复，钢厂补库依然不理想，催货现象仍存。当前运输对下游到货仍有影响，随着疫情解封的不断推进，下游补库力度或进一步增加。 【观点】 产地疫情形势好转，部分焦化企业开始陆续提产，但供应紧缺以及物流周转尚未完全恢复，钢厂到货情况不佳，催货现象仍在，后市仍有继续提涨可能，但是难度或加大。中央经济工作会议召开前仍会有宏观利好支撑盘面，但是盘面对补库和宏观预期已经反映的相对充分，有一定回调的可能，建议05多头头寸逢高止盈，考虑到补库是未来一段时间的核心，正套继续持有，目标位200-250。 焦煤：05多单逢高止盈，正套继续持有 【期现】 截至12月12日，01合约收盘价2334，环比上涨44元，05合约收盘价报1930元，环比上涨62元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2521元，01贴水187元，05贴水591元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2320元，01升水14元，05贴水390元。下游采购积极性不减，煤矿库存持续回落，价格仍有继续上涨预期。 【供给】 近期部分前期检修及因疫情停产、减产的煤矿生产逐步恢复，焦煤供应端小幅增量，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加4.62万吨至913.38万吨，产能利用率周环比上升0.46%至90.72%。但是临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量易减难增。 【需求】 截至12月8日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比回升0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.1万吨，环比回升1.8万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。但是当前补库下，利润难留存，预计年末焦炭产量不会出现大幅增长情况。 【库存】 截至12月8日，全样本独立焦企焦煤库存1031万吨，环比增加36.7万吨，247家钢厂焦煤库存792.7万吨，环比下降4.9万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。 【观点】 疫情对运输影响的减弱，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，后市下游补库力度会进一步加大，当前炼焦煤供应收紧，年底前产量易减难增，因此炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势，近月整体仍有向上驱动。中央经济工作会议召开前仍会有宏观利好支撑盘面，但是盘面对补库和宏观预期已经反映的相对充分，盘面有一定回调的可能，建议05多头头寸逢高止盈，考虑到补库是未来一段时间的核心，正套继续持有，目标位500-550。 动力煤：天气和疫情好转影响，需求略有提升 【现货】 主产地煤价稳中偏强运行，部分终端采购补库，煤矿拉运车辆增多，价格持续上涨，港口情绪稳中偏弱，贸易商报价坚挺，成交价格重心有小幅下降。 【供给】 部分因疫情影响煤矿恢复正常，此外近期部分煤矿核增产能，其中一些煤矿产量也有所增加，整体供应相对宽松。截至12月7日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加0.36个百分点，后市供应预计较为稳定。从进口的角度来看，进口利润打开，进口煤炭或逐步增加，年末的进口量可能会超越去年同期水平。 【需求】 截至12月11日，六大电厂日耗80.5万吨，周环比上升1.71万吨，电厂库存1163.6万吨，周环比下降42.1万吨，可用天数周环比降0.8天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。 【观点】 随着气温下降，电厂日耗上行明显，库存有所下降，下游仍有刚需补库。此外，疫情对运输影响减弱，煤化工企业补库力度或进一步加大，短期需求有一定支撑，预计煤价仍将平稳运行。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  主要观点 钢材行情展望 【产量】钢厂利润并未跟随钢价上涨而走扩，铁水产量再度下降，钢厂利润保持亏损将拖累钢厂复产步伐。分品种看，因热轧利润好于螺纹，部分铁水转向热轧，热轧产量增幅明显。 【需求】近期价格上涨，基差持续走弱，投机需求明显好转，建材成交有所上升；但产业端依然偏谨慎，预计节前需求向上弹性不大；本周政治局会议稳经济意图不改。从预期上看，明年需求前低后高；分行业看基建高位维稳，地产触底回升，制造业虽受出口拖累影响，但国内经济向上修复，预计整体小幅改善预期。 【库存】库存进入季节性累库趋势，同时产量同比增长，需求从旺季向淡季过渡，春节期间库存有环比和同比上升的预期。 【成本和利润】本周盘面价格上涨带动现货上涨，铁矿石和焦炭跟涨，但原料涨幅较大，钢厂利润依然较差，其中螺纹亏损，热轧微利。盘面利润低位维稳。 【交易逻辑】 本周价格强势上涨，螺纹盘面逼近4000，一方面防疫政策放开，需求阶段性释放；另一方面交易下周即将召开的中央经济工作会议偏好预期。1-5价差有所反弹，随着市场情绪好转，刺激下游补库，叠加期货升水，刺激部分期现套利进场，导致近月走强。近期钢价上涨，原料涨幅更大，钢厂利润并未走扩依然亏损。宏观需求预期向好叠加成本支撑，预计钢价保持高位震荡。3600的冬储价格有较强支撑，考虑到明年上半年库存压力较大，地产销售暂无明显改善，价格还有反复。 操作上，低位多单持有，不建议追多。重点关注本周中央经济工作会议和疫情对经济的干扰。 【操作建议】低位多单持有，不建议追多。 铁矿石行情展望 【供应】全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比下降32.9万吨至2260.4万吨，其均值环比下降76.6万吨至2346.9万吨；发运量环比下降152.5万吨至2514.8万吨，其均值环比下降38.2万吨至2541.4万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。 【需求】需求端日均铁水产量与高炉产能利用率小幅下降；日均消耗量环比-2.37万吨（-0.9%）至274万吨，钢厂进口矿库存环比+33.56万吨（+0.4%）至9181.69万吨，钢厂库消比+0.4%至33.46%，补库逐步兑现。 【库存】港口库存环比周二下降93.88万吨至13384.62万吨，疏港量环比上升3.68万吨至303.25万吨。区域情况来看，本周唐山进口烧结矿补库幅度较大，钢厂库存环比+22.6%，京津唐港口疏港量环比+14%。 【基差】中品矿基差环比走强；1-5价差环比+15.5元/吨至25.5元/吨，5-9价差环比-2元/吨至26元/吨。 【交易逻辑】宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量小幅下降，考虑到环保限产影响较小，铁水产量进一步下降的空间不大。日耗量环比-0.9%，钢厂进口矿库存+0.4%，库消比+0.4%，补库逐步兑现。宏观利多因素提振市场信心，在厂库偏低背景下，预计矿价震荡偏强运行。操作上，短多05合约关注850阻力位。 【操作建议】短多05合约关注850阻力位 焦炭行情展望 【期现】截至12月9日，01合约收盘价2935元，周环比上涨116元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元，周环比上涨100元，CCI日照准一级冶金焦报2800元，周环比上涨160元，日照港仓单2993元，盘面贴水58元，05合约基差178元。焦炭第三轮全面落地，上周钢坯上涨80元或为第四轮焦炭提涨匀出空间，但是随着钢厂利润的持续回落，后市提涨博弈或进一步加剧。 【利润】预计第三轮提涨落地，焦化利润大幅好转，但是在钢厂利润持续走弱情况下，后续提涨虽仍有可能，但是难度或进一步加大。 【供给】截至12月8日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比回升0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.1万吨，环比回升1.8万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。 【需求】截至12月8日，247家钢厂日均铁水221.2万吨（-1.7万吨），铁水意外回落，但是铁水整体不具备大幅回落基础，12月钢厂生产积极性仍在。 【库存】截至12月8日，全样本焦化厂焦炭库存85万吨，环比下降10.2万吨，247家钢厂焦炭库存580.3万吨，环比下降4.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周持平。供应紧缺以及物流周转未有全面恢复，钢厂补库依然不理想，催货现象仍存。当前运输对下游到货仍有影响，随着疫情解封的不断推进，下游补库力度或进一步增加。 【观点】产地疫情形势好转，部分焦化企业开始陆续提产，但供应紧缺以及物流周转尚未完全恢复，钢厂到货情况不佳，催货现象仍在，后市仍有继续提涨可能，但是难度或加大。此外，下周中央经济工作会议召开前仍会有宏观利好支撑盘面，但是盘面对补库和宏观预期已经反映的相对充分，钢厂利润持续回落，焦炭供给好转，美联储加息等利空因素正在逐步累积，盘面存在回调可能。建议下周开始05多头头寸逢高止盈，考虑到补库是未来一段时间的核心，可重建正套头寸，目标位200-250。 焦煤行情展望 【期现】截至12月9日，焦煤01合约收盘价报2291元/吨，焦煤05合约收盘价报1865元/吨，主焦煤（山西煤）沙河驿报2478元/吨，01贴水187元/吨，05贴水613元/吨。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2320元/吨，01贴水29元/吨， 05贴水455元/吨。煤矿出货顺畅，库存不断下降，产地大部分看煤矿订单锁量已经排到了20号以后，市场心态偏乐观，产地煤价延续涨势。口岸蒙煤交投氛围好转，贸易商拉运积极，刺激短盘运费继续探涨，带动口岸蒙5原煤报价涨至现汇1600-1650元/吨。 【供给】近期部分前期检修及因疫情停产、减产的煤矿生产逐步恢复，焦煤供应端小幅增量，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加4.62万吨至913.38万吨，产能利用率周环比上升0.46%至90.72%。但是临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量易减难增。 【需求】截至12月8日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比回升0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.1万吨，环比回升1.8万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。但是当前补库下，利润难留存，预计年末焦炭产量不会出现大幅增长情况。 【库存】截至12月8日，全样本独立焦企焦煤库存1031万吨，环比增加36.7万吨，247家钢厂焦煤库存792.7万吨，环比下降4.9万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。 【观点】疫情对运输影响的减弱，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，后市下游补库力度会进一步加大，当前炼焦煤供应收紧，年底前产量易减难增，因此炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势，近月整体仍有向上驱动。在下周中央经济工作会议召开前仍会有宏观利好支撑盘面，但是盘面对补库和宏观预期已经反映的相对充分，盘面有一定回调的可能，建议下周开始05多头头寸逢高止盈，考虑到补库是未来一段时间的核心，可重建正套头寸，目标位500-550。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：需求预期转好主导行情，暂建议观望 【现货和基差】 唐山钢坯+20至3650元每吨，现货稳中有跌，华东螺纹维稳至3800元每吨，5月基差-39元，热轧+30至3990元，5月基差45元。 【利润】 焦炭现货提涨第三轮，但尚未落地，近期随着原料现货补涨，钢厂利润再次接近亏损。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。 【供给】 钢厂产量环比下降，本周环比-1.65万吨至221.2万吨，近期利润再次转差，影响钢厂减产。五大品种产量环比+15万吨，其中螺纹增加3.5万吨至287.6万吨，热轧增加12万吨至309.4万吨。 【需求】 需求弱现实强预期，11月25日降准，以及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。 【库存】 五大品种库存环比+6万吨至1288万吨，其中螺纹环比增加10万吨，热轧环比下降1.6万吨。总库存转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。 【观点】 本周铁水保持下降，但五大品种钢材产量上升，库存转为季节性累库。部分钢厂出台冬储政策，冬储锁价资源在3600左右。基本面看，需求弱现实强预期，近期原料走强，钢厂利润再次收缩，铁水下降，小幅利多钢材。在预期主导行情中，继续上涨需要现货配合，预计节前价格还有所反复，单边建议观望。 铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强 【现货】 青岛港口PB粉798元/吨，超特粉650元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为860元/吨和830元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为19.5元/吨和2.35%。 【需求】 需求端日均铁水产量环比下降1.7万吨至221.2万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升3.7万吨至303.3万吨，114家钢厂进口烧结矿库存环比上升84.31万吨至2608.19万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升58.3万吨至2318.7万吨，其均值环比上升11万吨至2357.8万吨；发运量环比上升98.3万吨至2613.2万吨，其均值环比下降2.9万吨至2538.5万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。 【库存】 港口库存环比周二下降93.9万吨万吨至13478.5万吨，环比上周四上升106.81万吨。 【观点】 宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量小幅下降，考虑到环保限产影响较小，铁水产量进一步下降的空间不大。疏港量与库消比上升，补库逐步兑现。宏观利多因素提振市场信心，在厂库偏低背景下，预计矿价震荡偏强运行。操作上，短多05合约关注850阻力位。 焦炭：多单继续持有，正套可重建 【期现】 截至12月8日，05合约收盘价2759元，环比上涨74元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2730元，环比上涨60元，日照港仓单2993元，05盘面贴水234元。钢厂补库仍不理想，第三轮提涨逐步落地。 【供给】 截至12月8日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比回升0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.1万吨，环比回升1.8万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。 【需求】 截至12月8日，247家钢厂日均铁水221.2万吨（-1.7万吨），铁水意外回落，但是铁水整体不具备大幅回落基础，12月钢厂生产积极性仍在。 【库存】 截至12月8日，全样本焦化厂焦炭库存85万吨，环比下降10.2万吨，247家钢厂焦炭库存580.3万吨，环比下降4.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周持平。供应紧缺以及物流周转未有全面恢复，钢厂补库依然不理想，催货现象仍存，随着疫情解封的不断推进，下游补库力度或进一步增加。 【观点】 随着产地疫情形势好转，部分焦化企业开始陆续提产，但供应紧缺以及物流周转尚未完全恢复，钢厂到货情况不佳，催货现象仍在，焦炭第三轮提涨或全面落地。短期随着物流好转，下游补库力度会进一步加大，叠加宏观层面仍有向好，本轮上涨尚未结束，多单继续持有，考虑到补库是未来一段时间的核心，亦可重建正套头寸。 焦煤：多单继续持有，正套可重建 【期现】 截至12月8日，焦煤05合约收盘价报1822元，环比上涨41元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2478元，盘面贴水656元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2320元，盘面贴水498元。运输好转，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，山西和内蒙等地部分煤矿价格继续上涨。蒙煤拉运积极，影响短盘运费再度回升。 【供给】 产地部分煤矿生产受到限制，另外部分煤矿因任务即将完成主动减产以及个别矿点因发生事故停产，导致供应整体收紧，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.78万吨至908.76万吨，产能利用率周环比下降0.67%至90.26%。近期疫情叠加事故影响，产量逐步回落，临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量将进一步回落。蒙煤通关维持高位，但是进一步增加年底前难度较大。 【需求】 截至12月8日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比回升0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.1万吨，环比回升1.8万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。 【库存】 截至12月8日，全样本独立焦企焦煤库存1031万吨，环比增加36.7万吨，247家钢厂焦煤库存792.7万吨，环比下降4.9万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。 【观点】 随着疫情对运输影响的减弱，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，后市下游补库力度会进一步加大，当前炼焦煤供应收紧，年底前产量易减难增，因此炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势，整体仍有向上驱动，多单可继续持有，考虑到补库是未来一段时间的核心，亦可重建正套头寸，目标位500-550。 动力煤：出货不畅，港口煤价再度回落 【现货】 港口市场询货需求渐弱，尤其高卡煤种出货不畅，报价小幅回落。坑口价格相对坚挺，部分民用化工等终端备货补库需求释放，产区拉煤车有所增多，库存压力下降。 【供给】 截至11月23日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.17个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加4.45个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少6.09个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少1.49个百分点。总库存较上期增加4.5个百分点。发煤利润较上期减少2.95个百分点。 【需求】 截至12月04日，六大电厂日耗78.79万吨，周环比上升4.66万吨，电厂库存1205.7万吨，周环比下降24.7万吨，可用天数周环比降1.3天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。 【观点】 主产地煤价小幅上涨，部分化工刚需及站台贸易商需求好转，港口报价小幅回落，市场询货需求渐弱 但是港口煤炭调入量减少，发运成本较高，贸易商低价出货意愿不强，上下游博弈僵持，后续关注下游冬储情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：需求预期转好主导行情，暂建议观望 【现货和基差】 唐山钢坯+30至3630元每吨，现货稳中有跌，华东螺纹-10至3800元每吨，5月基差18元，热轧维稳至3960元，5月基差58元。 【利润】 焦炭现货提涨第三轮，但尚未落地，近期随着原料现货补涨，钢厂利润再次接近亏损。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。 【供给】 钢厂产量止跌上升，本周环比上涨0.2万吨至222.8万吨，后期有小幅复产的预期。五大品种产量环比下增加5万吨，其中螺纹降低1万吨至284万吨，热轧增加8.8万吨至297.6万吨。 【需求】 需求弱现实强预期，11月25日降准，以及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季向淡季过渡。 【库存】 五大品种钢厂库存环比下降8万吨至1282万吨，其中螺纹环比增加4万吨，热轧环比下降7.6万吨。库存降幅趋缓，总库存预计下周转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。 【观点】 盘面维持盘整，现货稳中有跌，成交维持弱势。部分钢厂出台冬储政策，冬储锁价资源在3600左右。基本面看，需求弱现实强预期，钢厂有小幅复产预期，库存将有季节性累库压力。在预期主导行情中，继续上涨需要现货配合，预计节前价格还有所反复，单边建议观望。 铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强 【现货】 青岛港口PB粉782元/吨，超特粉640元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为842元/吨和819元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为41.2元/吨和5.03%。 【需求】 需求触底反弹，日均铁水产量环比上升0.25万吨至222.81万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升15.73万吨至299.57万吨，钢厂进口矿库存环比上升50.16万吨至9148.12万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升58.3万吨至2318.7万吨，其均值环比上升11万吨至2357.8万吨；发运量环比上升98.3万吨至2613.2万吨，其均值环比下降2.9万吨至2538.5万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。 【库存】 港口库存环比上升200.7万吨至13478.5万吨。 【观点】 宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量与高炉产能利用率止降转增，钢厂有复产预期，预计223日均铁水产量阶段性见底。钢厂进口矿库存增幅（+0.6%）大于日耗增幅（+0.4%），库消比上升，补库逐步兑现。钢厂复产预期加强，在厂库偏低背景下，铁水止跌回升对盘面价格有支撑，预计矿价震荡偏强运行。操作上，1-5反套止盈，短多05合约关注850阻力位。 焦炭：宏观利多仍在，05多单继续持有 【期现】 截至12月7日，05合约收盘价2685元，环比回落19元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2670元，环比持平，日照港仓单2927元，05盘面贴水242元。部分钢厂对第三轮提涨抵触性较强，但是考虑到补库需求存在，预计第三轮提涨仍将落地。 【供给】 截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。 【需求】 截至12月1日，247家钢厂日均铁水222.81万吨（+0.25万吨），铁水企稳回升，12月钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本见底。 【库存】 截至12月1日，全样本焦化厂焦炭库存95.2万吨，环比下降11.78万吨，247家钢厂焦炭库存584.9万吨，环比下降2.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周下降0.2天。钢厂采购积极性较好，催货现象仍存，随着疫情解封的不断推进，下游补库力度或进一步增加。 【观点】 随着产地疫情形势好转，部分焦化企业开始陆续提产，下游钢厂补库积极性较强，催货现象仍在，预计焦炭第三轮提涨仍将落地。临近年底，钢厂补库力度会进一步加大，叠加宏观层面仍有向好，焦炭整体驱动仍向上，继续持有05合约多单。 焦煤：宏观利多仍在，05多单继续持有 【期现】 截至12月7日，焦煤05合约收盘价报1782元，环比下跌28元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2478元，盘面贴水696元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2320元，盘面贴水538元。运输好转，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，山西和内蒙等地部分煤矿价格继续上涨。蒙煤拉运积极，影响短盘运费再度回升。 【供给】 产地部分煤矿生产受到限制，另外部分煤矿因任务即将完成主动减产以及个别矿点因发生事故停产，导致供应整体收紧，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.78万吨至908.76万吨，产能利用率周环比下降0.67%至90.26%。近期疫情叠加事故影响，产量逐步回落，临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量将进一步回落。蒙煤通关维持高位，但是进一步增加年底前难度较大。 【需求】 截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。 【库存】 截至12月1日，全样本独立焦企焦煤库存994.3万吨，环比增加16.52万吨，247家钢厂焦煤库存797.6万吨，环比下降5.97万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。 【观点】 随着疫情对运输影响的减弱，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，后市下游补库力度会进一步加大，当前炼焦煤供应收紧，年底前产量易减难增，因此炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势，整体仍有向上驱动，建议继续持有05合约多单。 动力煤：上下游博弈僵持，价格表现平稳 【现货】 产地煤价平稳上行，内蒙5500末煤价格为980元，环比上涨30元；山西5500末煤价格为1110元，环比持平；陕西5500末煤价格为1100元，环比上涨14元。北港5500大卡报价1350-1400元，环比持平。非电需求补库力度有所增加。 【供给】 截至11月23日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.17个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加4.45个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少6.09个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少1.49个百分点。总库存较上期增加4.5个百分点。发煤利润较上期减少2.95个百分点。受疫情影响，主产地产量开始下降。 【需求】 截至12月04日，六大电厂日耗78.79万吨，周环比上升4.66万吨，电厂库存1205.7万吨，周环比下降24.7万吨，可用天数周环比降1.3天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。 【观点】 主产地煤价小幅上涨，部分化工刚需及站台贸易商需求好转，港口报价维持高位，但下游对于价格接受程度不高，预期短期煤价平稳偏强运行，后续关注下游冬储情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：需求预期转好主导行情，暂建议观望 【现货和基差】 唐山钢坯维稳至3600元每吨，现货下跌10元，华东螺纹-10至3810元每吨，5月基差2元，热轧上-10元至3960元，5月基差40元。 【利润】 焦炭现货提涨第三轮，预计成材现货利润随着原料补涨转负。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。 【供给】 钢厂产量止跌上升，本周环比上涨0.2万吨至222.8万吨，后期有小幅复产的预期。五大品种产量环比下增加5万吨，其中螺纹降低1万吨至284万吨，热轧增加8.8万吨至297.6万吨。 【需求】 需求弱现实强预期，11月25日降准，以及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。 【库存】 五大品种钢厂库存环比下降8万吨至1282万吨，其中螺纹环比增加4万吨，热轧环比下降7.6万吨。库存降幅趋缓，总库存预计下周转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。 【观点】 盘面平稳，现货成交偏弱，价格稳中有跌，当前主力合约已经移仓至5月，同时期现接近平水。昨日部分西北钢厂出台冬储政策，在3550-3600区间锁货。基本面看，需求弱现实强预期，钢厂有小幅复产预期，库存将有季节性累库压力。在预期主导行情中，继续上涨需要现货配合，预计节前价格还有所反复，单边建议观望。 铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强 【现货】 青岛港口PB粉787元/吨，超特粉653元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为848元/吨和833元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为40.3元/吨和4.84%。 【需求】 需求触底反弹，日均铁水产量环比上升0.25万吨至222.81万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升15.73万吨至299.57万吨，钢厂进口矿库存环比上升50.16万吨至9148.12万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升58.3万吨至2318.7万吨，其均值环比上升11万吨至2357.8万吨；发运量环比上升98.3万吨至2613.2万吨，其均值环比下降2.9万吨至2538.5万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。 【库存】 港口库存环比上升200.7万吨至13478.5万吨。 【观点】 宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量与高炉产能利用率止降转增，钢厂有复产预期，预计223日均铁水产量阶段性见底。钢厂进口矿库存增幅（+0.6%）大于日耗增幅（+0.4%），库消比上升，补库逐步兑现。钢厂复产预期加强，在厂库偏低背景下，铁水止跌回升对盘面价格有支撑，预计矿价震荡偏强运行。操作上，1-5反套止盈，短多05合约关注850阻力位。 焦炭：宏观利多仍在，05多单继续持有 【期现】 截至12月6日，05合约收盘价2703元，环比回落30元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2670元，环比持平，日照港仓单2927元，05盘面贴水226元。受需求支撑以及宏观利好影响，主流市场开启第三轮提涨。 【供给】 截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。 【需求】 截至12月1日，247家钢厂日均铁水222.81万吨（+0.25万吨），铁水企稳回升，12月钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本见底。 【库存】 截至12月1日，全样本焦化厂焦炭库存95.2万吨，环比下降11.78万吨，247家钢厂焦炭库存584.9万吨，环比下降2.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周下降0.2天。受疫情影响，下游到货受阻，部分钢厂采购积极性有所提升。当前运输不畅影响下游到货，随着疫情解封的不断推进，下游补库力度或进一步增加。 【观点】 焦化利润有所修复，但整体仍处于亏损状态，部分地区受环保以及疫情管控干扰，开工不同程度受限，下游钢厂生产平稳，铁水基本触底，预计疫情影响减弱后，钢厂补库力度会进一步加大，主流市场开启第三轮提涨，此外，宏观层面仍在不断发力，焦炭整体驱动仍向上，继续持有05合约多单。 焦煤：宏观利多仍在，05多单继续持有 【期现】 截至12月6日，焦煤05合约收盘价报1809元，环比下跌6元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2452元，盘面贴水643元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2320元，盘面贴水511元。运输好转，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，山西和内蒙等地部分煤矿价格继续上涨。 【供给】 产地部分煤矿生产受到限制，另外部分煤矿因任务即将完成主动减产以及个别矿点因发生事故停产，导致供应整体收紧，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.78万吨至908.76万吨，产能利用率周环比下降0.67%至90.26%。近期疫情叠加事故影响，产量逐步回落，临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量将进一步回落。蒙煤通关维持高位，但是进一步增加年底前难度较大。 【需求】 截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，如果第三轮提涨落地，焦化厂增产意愿将有所提升。 【库存】 截至12月1日，全样本独立焦企焦煤库存994.3万吨，环比增加16.52万吨，247家钢厂焦煤库存797.6万吨，环比下降5.97万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。 【观点】 随着疫情对运输影响的减弱，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，后市下游补库力度会进一步加大，但是当前炼焦煤供应收紧，年底前产量易减难增，因此炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势，整体驱动仍向上，建议继续持有05合约多单。 动力煤：非电需求增加，煤价企稳回升 【现货】 产地煤价平稳上行，内蒙5500末煤价格为980元，环比上涨30元；山西5500末煤价格为1110元，环比持平；陕西5500末煤价格为1100元，环比上涨14元。北港5500大卡报价1350-1400元，环比持平。非电需求补库力度有所增加。 【供给】 截至11月23日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.17个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加4.45个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少6.09个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少1.49个百分点。总库存较上期增加4.5个百分点。发煤利润较上期减少2.95个百分点。受疫情影响，主产地产量开始下降。 【需求】 截至12月04日，六大电厂日耗78.79万吨，周环比上升4.66万吨，电厂库存1205.7万吨，周环比下降24.7万吨，可用天数周环比降1.3天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。 【观点】 主产地煤价小幅上涨，部分化工刚需及站台贸易商需求好转，港口报价维持高位，但下游对于价格接受程度不高，预期短期煤价平稳偏强运行，后续关注下游冬储情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：需求预期转好主导行情，暂建议观望 【现货和基差】 唐山钢坯+30至3600元每吨，现货上涨20-90元，华东螺纹+30至3820元每吨，1月基差16元，热轧上+30元至3970元，1月基差56元。 【利润】 成材现货利润随着原料补涨，利润再次收敛。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。 【供给】 钢厂产量止跌上升，本周环比上涨0.2万吨至222.8万吨，后期有小幅复产的预期。五大品种产量环比下增加5万吨，其中螺纹降低1万吨至284万吨，热轧增加8.8万吨至297.6万吨。 【需求】 需求弱现实强预期，25日降准，以及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着本轮降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。 【库存】 五大品种钢厂库存环比下降8万吨至1282万吨，其中螺纹环比增加4万吨，热轧环比下降7.6万吨。库存降幅趋缓，总库存预计下周转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。 【观点】 昨日钢价冲高回落，当前主力合约已经移仓至5月，同时期现接近平水。基本面看，需求弱现实强预期，钢厂有小幅复产预期，库存将有季节性累库压力。在预期主导行情中，继续上涨需要现货配合，预计节前价格还有所反复，单边建议观望。 铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强 【现货】 青岛港口PB粉789元/吨，超特粉655元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为850元/吨和835元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为57.5元/吨和6.88%。 【需求】 需求触底反弹，日均铁水产量环比上升0.25万吨至222.81万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升15.73万吨至299.57万吨，钢厂进口矿库存环比上升50.16万吨至9148.12万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升58.3万吨至2318.7万吨，其均值环比上升11万吨至2357.8万吨；发运量环比上升98.3万吨至2613.2万吨，其均值环比下降2.9万吨至2538.5万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。 【库存】 港口库存环比下降206.83万吨至13277.81万吨。 【观点】 宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量与高炉产能利用率止降转增，钢厂有复产预期，预计223日均铁水产量阶段性见底。钢厂进口矿库存增幅（+0.6%）大于日耗增幅（+0.4%），库消比上升，补库逐步兑现。钢厂复产预期加强，在厂库偏低背景下，铁水止跌回升对盘面价格有支撑，预计矿价震荡偏强运行。操作上，1-5反套止盈，短多05合约关注850阻力位。 焦炭：宏观利多仍在，05多单继续持有 【期现】 截至12月5日，主力合约收盘价2857元，环比上涨38元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2670元，环比上涨30元，日照港仓单2927元，盘面贴水70元。市场情绪多有乐观预期，主流看涨意愿较强。 【供给】 截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。 【需求】 截至12月1日，247家钢厂日均铁水222.81万吨（+0.25万吨），铁水企稳回升，12月钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本见底。 【库存】 截至12月1日，全样本焦化厂焦炭库存95.2万吨，环比下降11.78万吨，247家钢厂焦炭库存584.9万吨，环比下降2.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周下降0.2天。受疫情影响，下游到货受阻，部分钢厂采购积极性有所提升。当前运输不畅影响下游到货，随着疫情解封的不断推进，下游补库力度或进一步增加。 【观点】 焦化利润有所修复，但整体仍处于亏损状态，部分地区受环保以及疫情管控干扰，开工不同程度受限，下游钢厂生产平稳，铁水基本触底，预计疫情影响减弱后，钢厂补库力度会进一步加大，焦炭供需仍偏紧，叠加宏观层面仍在不断发力，焦炭整体驱动仍向上，建议继续持有05合约多单，无单者待本轮回调后做多。 焦煤：宏观利多仍在，05多单继续持有 【期现】 截至12月5日，焦煤主力合约收盘价报2223元，环比上涨23元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2452元，盘面贴水229元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2288元，盘面贴水65元。煤市场偏强运行，产地煤价稳中有涨。 【供给】 山西多地因疫情爆发静默，区域内部分煤矿生产受到限制，另外部分煤矿因任务即将完成主动减产以及个别矿点因发生事故停产，导致供应整体收紧，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.78万吨至908.76万吨，产能利用率周环比下降0.67%至90.26%。近期疫情叠加事故影响，产量逐步回落，临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量将进一步回落。蒙煤通关维持高位，但是进一步增加年底前难度较大。 【需求】 截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。 【库存】 截至12月1日，全样本独立焦企焦煤库存994.3万吨，环比增加16.52万吨，247家钢厂焦煤库存797.6万吨，环比下降5.97万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。 【观点】 主产地疫情影响仍较大，煤炭运输受阻，部分地区煤矿有停限产现象，产地炼焦煤供应收紧，下游补库需求仍在，预计在疫情对运输的影响缓解后，下游补库力度会以进一步加大，炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势，整体驱动仍向上，建议继续持有05合约多单，无单者待本轮回调后做多。 动力煤：寒潮影响，煤价企稳回升 【现货】 产地煤价平稳，内蒙5500末煤价格为950元，环比持平；山西5500末煤价格为1110元，环比持平；陕西5500末煤价格为1086元，环比上涨19元。北港5500大卡报价1350-1400元，环比上周五持平。随着气温下行，终端需求略有提升。 【供给】 截至11月23日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.17个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加4.45个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少6.09个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少1.49个百分点。总库存较上期增加4.5个百分点。发煤利润较上期减少2.95个百分点。受疫情影响，主产地产量开始下降。 【需求】 截至12月04日，六大电厂日耗78.79万吨，周环比上升4.66万吨，电厂库存1205.7万吨，周环比下降24.7万吨，可用天数周环比降1.3天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。 【观点】 主产地煤价小幅上涨，部分化工刚需及站台贸易商需求好转，港口报价维持高位，但下游对于价格接受程度不高，预期短期煤价平稳偏强运行，后续关注下游冬储情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  主要观点 一、钢材 【产量】本周产量止跌回升，日均铁水产量环比+0.2至222.8万吨，预计后期产量有小幅复产预期，预计23年1季度日均铁水在225-230区间。 【需求】需求弱现实强预期。现实需求进入季节性淡季，建材成交同比下滑明显；热轧需求维稳。整体需求依然偏弱；但11月以来地产“三支箭”和降准使得市场需求预期好转。 【库存】本周去库环比收敛，预计下周进入季节性累库，同时需求从旺季向淡季过渡，库存有环比和同比上升的预期。 【成本和利润】本周盘面价格上涨带动现货上涨，本周铁矿石和焦炭跟涨，现货利润转差，其中螺纹亏损，热轧微利。盘面利润低位维稳。 【交易逻辑】本周主力合约陆续从1月移仓至5月，同时近弱远强持续，1-5价差持续下跌。上周证监会出台允许房企股权融资的“第三支箭”，至此房企信贷、发债和股权融资渠道得到不同程度的疏通。需求预期好转，市场信心有所修复。产业端钢厂产量企稳支撑原料需求，与宏观转好共振。虽然现实偏弱，钢材即将转为累库。但主力合约移仓至5月，1月和5月走势分化，当前宏观预期不能证伪前提下，预期主导市场震荡偏强。空间上，周五夜盘螺纹5月合约已经升水68元，弱现实不支持持续升水结构，同时目前针对房企融资放松的三支箭都是稳定地产不继续恶化，但地产行业的修复取决于地产销售的好转。价格继续上涨需要节后实际需求兑现，预计节前价格还将有所反复。操作上，谨慎追多，低位多单关注3900一线表现。 二、铁矿石 【供应】全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比下降32.9万吨至2260.4万吨，其均值环比下降76.6万吨至2346.9万吨；发运量环比下降152.5万吨至2514.8万吨，其均值环比下降38.2万吨至2541.4万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。 【需求】需求筑底反弹，日均铁水产量环比上升0.25万吨至222.81万吨，高炉产能利用率环比上升0.1%至82.62%。铁矿石总日耗与进口矿库存均环比上升，但进口矿库存增量大于日耗增量，库消比环比上升，补库逐步兑现。 【库存】本期疏港量环比上升15.73万吨至299.57万吨；港口库存环比周二下降187.01万吨至13277.81万吨。 【基差】中品矿基差环比走强；1-5价差环比下降19元/吨至13元/吨，5-9价差环比下降9元/吨至26元/吨。 【交易逻辑】补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值为2347万吨，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量与高炉产能利用率止降转增，钢厂有复产预期，预计铁水223万吨阶段性见底。钢厂进口矿库存增幅（+0.6%）大于日耗增幅（+0.4%），库消比上升，补库逐步兑现，疏港量环比上升，港口库存环比去库。钢厂复产预期加强，在厂库偏低背景下，铁水止跌回升对盘面价格有支撑，叠加主力资金将逐步移仓至05合约，预计矿价震荡偏强运行，维持远强近弱格局。操作上，短多05合约关注850阻力位，1-5反套继续持有。 【操作建议】短多05合约关注850阻力位，1-5反套持有 三、焦炭 【期现】截至12月2日，主力合约收盘价2819元，周环比上涨32元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，周环比上涨100元/吨，CCI日照准一级冶金焦报2640元，周环比上涨40元，日照港仓单2895元，盘面贴水76元。焦炭第二轮涨价全面落地，累积涨幅为200-220元/吨，盘面平水后，开始交易提涨触顶的逻辑，但是随着宏观利好以及螺纹的上涨，焦炭后市仍有提涨可能。 【供给】截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。 【需求】截至12月1日，247家钢厂日均铁水222.81万吨（+0.25万吨），铁水企稳回升，12月钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本见底。 【库存】截至12月1日，全样本焦化厂焦炭库存95.2万吨，环比下降11.78万吨，247家钢厂焦炭库存584.9万吨，环比下降2.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周下降0.2天。受疫情影响，下游到货受阻，部分钢厂采购积极性有所提升。当前运输不畅影响下游到货，随着疫情解封的不断推进，下游补库力度或进一步增加。 【观点】受到疫情影响，原料煤运输不畅，减产焦企逐步增多，下游钢厂采购积极性逐步增长，部分库存告急，焦炭第二轮提涨全面落地。整体来看疫情影响下，焦炭供需仍偏紧，叠加宏观层面仍在不断发力，焦炭整体驱动仍向上，考虑到宏观和移仓因素影响，建议继续做多焦炭05合约。 四、焦煤 【期现】截至12月2日，焦煤主力合约收盘价报2200元/吨，主焦煤（山西煤）沙河驿报252元/吨，盘面贴252元/吨。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2288元/吨，盘面贴水88元/吨。焦企利润修复，焦煤市场信心继续提振，国内主产地各煤种价格延续稳中上涨态势，线上竞拍成交涨跌互现。疫情影响缓解后，下游采购力度加大将进一步支撑价格上涨。进口煤方面，随着外运恢复，带动口岸市场交投氛围好转，口岸蒙5原煤价格在现汇1560-1600元/吨左右。 【供给】山西多地因疫情爆发静默，区域内部分煤矿生产受到限制，另外部分煤矿因任务即将完成主动减产以及个别矿点因发生事故停产，导致供应整体收紧，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.78万吨至908.76万吨，产能利用率周环比下降0.67%至90.26%。近期疫情叠加事故影响，产量逐步回落，临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量将进一步回落。蒙煤通关维持高位，但是进一步增加年底前难度较大。 【需求】截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。 【库存】截至12月1日，全样本独立焦企焦煤库存994.3万吨，环比增加16.52万吨，247家钢厂焦煤库存797.6万吨，环比下降5.97万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。 【观点】主产地疫情影响仍较大，煤炭运输受阻，部分地区煤矿有停限产现象，产地炼焦煤供应收紧，下游补库需求仍在，预计在疫情对运输的影响缓解后，下游补库力度会以进一步加大，炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势，整体驱动仍向上，考虑到宏观和移仓因素影响，建议继续做多焦煤05合约。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：需求预期转好主导行情，预计钢材维持3300-3900区间震荡 【现货和基差】 唐山钢坯维稳至3580元每吨，现货上涨0-10元，华东螺纹维稳至3770元每吨，1月基差18元，热轧上涨10元至3910元，1月基差37元。 【利润】 成材现货利润向上有所修复，维持偏低水平运行。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。 【供给】 钢厂产量止跌上升，本周环比上涨0.2万吨至222.8万吨，后期有小幅复产的预期。五大品种产量环比下增加5万吨，其中螺纹降低1万吨至284万吨，热轧增加8.8万吨至297.6万吨。 【需求】 需求弱现实强预期，25日降准，以及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着本轮降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。 【库存】 五大品种钢厂库存环比下降8万吨至1282万吨，其中螺纹环比增加4万吨，热轧环比下降7.6万吨。库存降幅趋缓，总库存预计下周转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。 【观点】 周度数据显示，钢厂产量止跌回升，对原料需求有支撑，下方成本支撑明显。但钢材库存即将转为累库，同时高产量将使得节后库存同比上升。当前价格上涨修复基差，在预期主导行情中，进一步上涨需要节后需求兑现配合，预计节前维持震荡走势，区间参考3900-3300，单边建议观望。 铁矿石：宏观政策提振市场信心，但基本面弱势未改 【现货】 青岛港口PB粉762元/吨，超特粉625元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为820元/吨和802元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为32.8元/吨和4.09%。 【需求】 需求触底反弹，日均铁水产量环比上升0.25万吨至222.81万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升15.73万吨至299.57万吨，钢厂进口矿库存环比上升50.16万吨至9148.12万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比下降32.9万吨至2260.4万吨，其均值环比下降76.6万吨至2346.9万吨；发运量环比下降152.5万吨至2514.8万吨，其均值环比下降38.2万吨至2541.4万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。 【库存】 港口库存环比下降206.83万吨至13277.81万吨。 【观点】 宏观政策提振市场信心，盘面上涨。基本面上，供应有稳定预期，需求筑底，港库环比下降。周度数据来看，本周到港量处在中等水平，发运量处在中等偏上水平，符合供应宽松预期。海外矿山稳定运行，四大矿山季度产量均环比上升，国产矿产量有上升预期，叠加印度下调铁矿石出口关税，供应有宽松预期。需求触底反弹，钢厂补库逐步兑现，铁水产量与疏港量环比上升，港口库存环比下降，钢厂进口矿库存环比上升。近期钢厂利润转正，进一步减产空间不大，钢厂产量有向上修复预期。当前港库重新去库，考虑到后期供需平稳运行，低库存背景下，整体累库导致的库存压力或不大。在终端需求预期证伪前，价格维持震荡偏强概率大，但价格涨幅较多，已修复基差，同时钢厂利润偏低抑制补库需求，操作上，逢回调短多05，关注1-5反套。 焦炭：宏观利多仍在，05多单继续持有 【期现】 截至12月1日，主力合约收盘价2766元，环比下跌43元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比上涨100元/吨，CCI日照准一级冶金焦报2640元，环比持平，日照港仓单2895元，盘面贴水129元。物流周转速率较低，部分钢厂库存告急，河北落实第二轮涨价，涨幅为100-110元/吨。 【供给】 截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。 【需求】 截至12月1日，247家钢厂日均铁水222.81万吨（+0.25万吨），铁水企稳回升，12月钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本见底。 【库存】 截至12月1日，全样本焦化厂焦炭库存95.2万吨，环比下降11.78万吨，247家钢厂焦炭库存584.9万吨，环比下降2.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周下降0.2天。受疫情影响，下游到货受阻，部分钢厂采购积极性有所提升。 【观点】 受到疫情影响，原料煤运输不畅，减产焦企逐步增多，下游钢厂采购积极性逐步增长，部分库存告急，焦炭第二轮提涨全面落地。整体来看疫情影响下，焦炭供需仍偏紧，叠加宏观层面仍在不断发力，焦炭整体驱动仍向上，考虑到宏观和移仓因素影响，多单移至05继续持有，01多单止盈离场。 焦煤：宏观利多仍在，05多单继续持有 【期现】 截至12月1日，焦煤主力合约收盘价报2172元，环比下跌61元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2452元，盘面贴水280元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2270元，盘面贴水98元。市场信心继续提振，支撑部分煤价稳中上涨，市场短期延续偏强运行。 【供给】 山西和内蒙等炼焦煤主产地多点爆发疫情，煤炭运输受阻，部分疫情严重的地区煤矿有停限产现象，且近期部分煤矿检修，产地炼焦煤供应收紧。此外，疫情影响，蒙煤进口外运仍受限制。 【需求】 截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。 【库存】 截至12月1日，全样本独立焦企焦煤库存994.3万吨，环比增加16.52万吨，247家钢厂焦煤库存797.6万吨，环比下降5.97万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。 【观点】 主产地疫情影响仍较大，煤炭运输受阻，部分地区煤矿有停限产现象，产地炼焦煤供应收紧。而进口方面同样受阻，蒙煤外运不畅，叠加下游补库需求仍在，炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势。此外，宏观层面仍在不断发力，焦煤整体驱动仍向上，考虑到宏观和移仓因素影响，多单移至05继续持有，01多单止盈离场。 动力煤：寒潮影响，煤价企稳回升 【现货】 产地煤价止跌，内蒙5500末煤价格为950元/吨，环比持平；山西5500末煤价格为1110元/吨，环比持平；陕西5500末煤价格为1046元/吨，环比持平。港口情绪回升，贸易商报价小幅探涨，北港5500大卡报价1350-1380元，环比上涨50元。随着气温下行，终端需求略有提升。 【供给】 截至11月23日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.17个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加4.45个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少6.09个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少1.49个百分点。总库存较上期增加4.5个百分点。发煤利润较上期减少2.95个百分点。受疫情影响，主产地产量开始下降。 【需求】 截至11月27日，六大电厂日耗74.21万吨，周环比上升0.16万吨，电厂库存1224.2万吨，周环比下降50.3万吨，可用天数周环比降0.8天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，随着寒潮即将来临，下游需求略有回升。 【观点】 目前产地供应收紧，产地煤价在需求回升下价格维持平稳，随着天气转冷，电厂库存快速回落，寒潮来临采购增加，需求会有所复苏，港口煤价小幅回升，后续关注下游冬储情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：需求预期转好主导行情，预计钢材维持3300-3900区间震荡 【现货和基差】 唐山钢坯-30至3550元每吨，现货下跌10-40元，华东螺纹-40至3770元每吨，基差38元，热轧-10至3900元，基差22元。 【利润】 成材现货利润向上有所修复，维持偏低水平运行。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。 【供给】 铁水产量延续下滑，本周环比下跌2.3万吨至222.6万吨。近期钢厂利润有所修复，库存保持下降，预计钢厂将逐步复产，产量继续下滑的空间不大。五大品种产量环比下降8.7万吨，其中螺纹下降5.88，热轧下降7.3万吨。 【需求】 需求弱现实强预期，25日降准，以及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着本轮降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。 【库存】 五大品种钢厂库存环比下降25.3万吨至1289.4，其中万吨，其中螺纹环比下降6.4万吨，热轧环比下降14.4万吨。库存降幅趋缓。 【观点】 广州防疫政策转变，对全国是一个信号，黑色夜盘偏强。市场整体情绪好转。价格上涨带动钢厂利润转正，钢厂低库存背景下，市场预期钢厂补库对原料形成利多，原料强于钢材。但当前价格上涨修复基差，在预期主导行情中，进一步上涨需要节后需求兑现配合，预计节前维持震荡走势，区间参考3900-3300，单边建议观望。 铁矿石：宏观政策提振市场信心，但基本面弱势未改 【现货】 青岛港口PB粉762元/吨，超特粉625元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为820元/吨和802元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为35.3元/吨和4.41%。 【需求】 需求出现拐点，日均铁水产量回落2.3万吨至222.6万吨/日。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比下降32.9万吨至2260.4万吨，其均值环比下降76.6万吨至2346.9万吨；发运量环比下降152.5万吨至2514.8万吨，其均值环比下降38.2万吨至2541.4万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。 【库存】 本期疏港量环比下降8.8万吨至283.8万吨；港口库存环比周四下降19.8万吨至13464.8万吨。 【观点】 宏观政策提振市场信心，盘面上涨，但现实偏弱拖累1月合约，1-5价差下跌。基本面上，供增需减格局未变。周度数据来看，本周到港量处在中等水平，发运量处在中等偏上水平，符合供应宽松预期。海外矿山稳定运行，四大矿山季度产量均环比上升，国产矿产量有上升预期，叠加印度下调铁矿石出口关税，供应有宽松预期。需求呈现下行趋势，日均铁水产量和疏港量环比下降，港口库存小幅去库。近期钢厂利润转正，进一步减产空间不大，钢厂产量有向上修复预期。当前库存小幅去库，考虑到后期供减需增，低库存背景下，整体累库导致的库存压力或不大。在终端需求预期证伪前，价格维持震荡偏强概率大，但价格涨幅较多，已修复基差，同时钢厂利润偏低抑制补库需求，操作上，逢回调短多05，关注1-5反套。 焦炭：宏观利多仍在，多单继续持有 【期现】 截至11月30日，主力合约收盘价2809元，环比下跌42元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2360元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2640元，环比持平，日照港仓单2895元，盘面贴水86元。钢厂刚需补库积极性较高，河北主流焦企开始提涨第二轮涨价。 【供给】 截至11月24日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比微增0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量59.89万吨，环比回升0.07万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。 【需求】 截至11月24日，247家钢厂日均铁水222.56万吨（-2.29万吨），受到山东和江苏产量影响，短期铁水继续回落，但是12月钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本见底，后市将开始逐步回升。 【库存】 截至11月24日，全样本焦化厂焦炭库存106.98万吨，环比下降0.69万吨，247家钢厂焦炭库存587.5万吨，环比下降11.92万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.17天，环比上周持平。受疫情影响，下游到货受阻，部分钢厂采购积极性有所提升。 【观点】 受到疫情影响，原料煤运输不畅，减产焦企逐步增多，部分焦化厂开始第二轮提涨。下游钢厂采购积极性逐步增长，部分库存告急的钢厂开始落实第二轮提涨。整体来看12月焦炭供给回落，但是钢厂生产仍相对平稳，焦炭供需仍偏紧，叠加宏观层面仍在不断发力，焦炭整体驱动仍向上，考虑到宏观和移仓因素影响，建议正套止盈离场，大部分多单移至05继续持有，可留有少数仓位参与01合约缺口博弈。 焦煤：宏观利多仍在，多单继续持有 【期现】 截至11月30日，焦煤主力合约收盘价报2233元，环比下跌13元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2452元，盘面贴水219元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2270元，盘面贴水37元。下游原料煤采购意愿较高，支撑产地煤价延续稳中偏强运行。 【供给】 山西和内蒙等炼焦煤主产地多点爆发疫情，煤炭运输受阻，部分疫情严重的地区煤矿有停限产现象，且近期部分煤矿检修，产地炼焦煤供应收紧。此外，疫情影响，蒙煤进口外运仍受限制。 【需求】 截至11月24日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比微增0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量59.89万吨，环比回升0.07万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。 【库存】 截至11月24日，全样本独立焦企焦煤库存977.78万吨，环比增加39.54万吨，247家钢厂焦煤库存803.57万吨，环比增加2.3万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。 【观点】 主产地多点爆发疫情，煤炭运输受阻，部分疫情严重的地区煤矿有停限产现象，产地炼焦煤供应收紧。而进口方面同样受阻，蒙煤外运不畅，叠加下游补库需求仍在，炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势。此外，宏观层面仍在不断发力，焦煤整体驱动仍向上，考虑到宏观和移仓因素影响，建议正套止盈离场，大部分多单移至05继续持有，可留有少数仓位参与01合约缺口博弈。 动力煤：寒潮影响，煤价企稳回升 【现货】 产地煤价止跌，内蒙5500末煤价格为950元/吨，环比持平；山西5500末煤价格为1110元/吨，环比持平；陕西5500末煤价格为1046元/吨，环比持平港口情绪回升，贸易商报价小幅探涨，北港5500大卡报价1300-1330元，环比上涨20元。随着气温下行，终端需求略有提升。 【供给】 截至11月23日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.17个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加4.45个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少6.09个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少1.49个百分点。总库存较上期增加4.5个百分点。发煤利润较上期减少2.95个百分点。受疫情影响，主产地产量开始下降。 【需求】 截至11月27日，六大电厂日耗74.21万吨，周环比上升0.16万吨，电厂库存1224.2万吨，周环比下降50.3万吨，可用天数周环比降0.8天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，随着寒潮即将来临，下游需求略有回升。 【观点】 目前产地供应收紧，产地煤价在需求回落背景下的下跌幅度或放缓甚至企稳，随着天气转冷，电厂库存快速回落，后续寒潮来临采购增加，需求会有所复苏，港口煤价小幅回升，后续关注下游冬储情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。