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钢材：需求预期转好主导行情，暂建议观望
【现货和基差】
唐山钢坯+20至3650元每吨，现货稳中有跌，华东螺纹维稳至3800元每吨，5月基差-39元，热轧+30至3990元，5月基差45元。
【利润】
焦炭现货提涨第三轮，但尚未落地，近期随着原料现货补涨，钢厂利润再次接近亏损。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。
【供给】
钢厂产量环比下降，本周环比-1.65万吨至221.2万吨，近期利润再次转差，影响钢厂减产。五大品种产量环比+15万吨，其中螺纹增加3.5万吨至287.6万吨，热轧增加12万吨至309.4万吨。
【需求】
需求弱现实强预期，11月25日降准，以及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。
【库存】
五大品种库存环比+6万吨至1288万吨，其中螺纹环比增加10万吨，热轧环比下降1.6万吨。总库存转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。
【观点】
本周铁水保持下降，但五大品种钢材产量上升，库存转为季节性累库。部分钢厂出台冬储政策，冬储锁价资源在3600左右。基本面看，需求弱现实强预期，近期原料走强，钢厂利润再次收缩，铁水下降，小幅利多钢材。在预期主导行情中，继续上涨需要现货配合，预计节前价格还有所反复，单边建议观望。
铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强
【现货】
青岛港口PB粉798元/吨，超特粉650元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为860元/吨和830元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为19.5元/吨和2.35%。
【需求】
需求端日均铁水产量环比下降1.7万吨至221.2万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升3.7万吨至303.3万吨，114家钢厂进口烧结矿库存环比上升84.31万吨至2608.19万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。
【供给】
全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升58.3万吨至2318.7万吨，其均值环比上升11万吨至2357.8万吨；发运量环比上升98.3万吨至2613.2万吨，其均值环比下降2.9万吨至2538.5万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。
【库存】
港口库存环比周二下降93.9万吨万吨至13478.5万吨，环比上周四上升106.81万吨。
【观点】
宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量小幅下降，考虑到环保限产影响较小，铁水产量进一步下降的空间不大。疏港量与库消比上升，补库逐步兑现。宏观利多因素提振市场信心，在厂库偏低背景下，预计矿价震荡偏强运行。操作上，短多05合约关注850阻力位。
焦炭：多单继续持有，正套可重建
【期现】
截至12月8日，05合约收盘价2759元，环比上涨74元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2730元，环比上涨60元，日照港仓单2993元，05盘面贴水234元。钢厂补库仍不理想，第三轮提涨逐步落地。
【供给】
截至12月8日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比回升0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.1万吨，环比回升1.8万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。
【需求】
截至12月8日，247家钢厂日均铁水221.2万吨（-1.7万吨），铁水意外回落，但是铁水整体不具备大幅回落基础，12月钢厂生产积极性仍在。
【库存】
截至12月8日，全样本焦化厂焦炭库存85万吨，环比下降10.2万吨，247家钢厂焦炭库存580.3万吨，环比下降4.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周持平。供应紧缺以及物流周转未有全面恢复，钢厂补库依然不理想，催货现象仍存，随着疫情解封的不断推进，下游补库力度或进一步增加。
【观点】
随着产地疫情形势好转，部分焦化企业开始陆续提产，但供应紧缺以及物流周转尚未完全恢复，钢厂到货情况不佳，催货现象仍在，焦炭第三轮提涨或全面落地。短期随着物流好转，下游补库力度会进一步加大，叠加宏观层面仍有向好，本轮上涨尚未结束，多单继续持有，考虑到补库是未来一段时间的核心，亦可重建正套头寸。
焦煤：多单继续持有，正套可重建
【期现】
截至12月8日，焦煤05合约收盘价报1822元，环比上涨41元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2478元，盘面贴水656元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2320元，盘面贴水498元。运输好转，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，山西和内蒙等地部分煤矿价格继续上涨。蒙煤拉运积极，影响短盘运费再度回升。
【供给】
产地部分煤矿生产受到限制，另外部分煤矿因任务即将完成主动减产以及个别矿点因发生事故停产，导致供应整体收紧，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.78万吨至908.76万吨，产能利用率周环比下降0.67%至90.26%。近期疫情叠加事故影响，产量逐步回落，临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量将进一步回落。蒙煤通关维持高位，但是进一步增加年底前难度较大。
【需求】
截至12月8日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比回升0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.1万吨，环比回升1.8万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。
【库存】
截至12月8日，全样本独立焦企焦煤库存1031万吨，环比增加36.7万吨，247家钢厂焦煤库存792.7万吨，环比下降4.9万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。
【观点】
随着疫情对运输影响的减弱，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，后市下游补库力度会进一步加大，当前炼焦煤供应收紧，年底前产量易减难增，因此炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势，整体仍有向上驱动，多单可继续持有，考虑到补库是未来一段时间的核心，亦可重建正套头寸，目标位500-550。
动力煤：出货不畅，港口煤价再度回落
【现货】
港口市场询货需求渐弱，尤其高卡煤种出货不畅，报价小幅回落。坑口价格相对坚挺，部分民用化工等终端备货补库需求释放，产区拉煤车有所增多，库存压力下降。
【供给】
截至11月23日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.17个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加4.45个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少6.09个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少1.49个百分点。总库存较上期增加4.5个百分点。发煤利润较上期减少2.95个百分点。
【需求】
截至12月04日，六大电厂日耗78.79万吨，周环比上升4.66万吨，电厂库存1205.7万吨，周环比下降24.7万吨，可用天数周环比降1.3天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。
【观点】
主产地煤价小幅上涨，部分化工刚需及站台贸易商需求好转，港口报价小幅回落，市场询货需求渐弱
但是港口煤炭调入量减少，发运成本较高，贸易商低价出货意愿不强，上下游博弈僵持，后续关注下游冬储情况。
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