文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯>>点击预约加入
名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~
钢材：需求预期转好主导行情，预计钢材维持3300-3900区间震荡
【现货和基差】
唐山钢坯维稳至3580元每吨，现货上涨0-10元，华东螺纹维稳至3770元每吨，1月基差18元，热轧上涨10元至3910元，1月基差37元。
【利润】
成材现货利润向上有所修复，维持偏低水平运行。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。
【供给】
钢厂产量止跌上升，本周环比上涨0.2万吨至222.8万吨，后期有小幅复产的预期。五大品种产量环比下增加5万吨，其中螺纹降低1万吨至284万吨，热轧增加8.8万吨至297.6万吨。
【需求】
需求弱现实强预期，25日降准，以及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着本轮降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。
【库存】
五大品种钢厂库存环比下降8万吨至1282万吨，其中螺纹环比增加4万吨，热轧环比下降7.6万吨。库存降幅趋缓，总库存预计下周转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。
【观点】
周度数据显示，钢厂产量止跌回升，对原料需求有支撑，下方成本支撑明显。但钢材库存即将转为累库，同时高产量将使得节后库存同比上升。当前价格上涨修复基差，在预期主导行情中，进一步上涨需要节后需求兑现配合，预计节前维持震荡走势，区间参考3900-3300，单边建议观望。
铁矿石：宏观政策提振市场信心，但基本面弱势未改
【现货】
青岛港口PB粉762元/吨，超特粉625元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为820元/吨和802元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为32.8元/吨和4.09%。
【需求】
需求触底反弹，日均铁水产量环比上升0.25万吨至222.81万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升15.73万吨至299.57万吨，钢厂进口矿库存环比上升50.16万吨至9148.12万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。
【供给】
全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比下降32.9万吨至2260.4万吨，其均值环比下降76.6万吨至2346.9万吨；发运量环比下降152.5万吨至2514.8万吨，其均值环比下降38.2万吨至2541.4万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。
【库存】
港口库存环比下降206.83万吨至13277.81万吨。
【观点】
宏观政策提振市场信心，盘面上涨。基本面上，供应有稳定预期，需求筑底，港库环比下降。周度数据来看，本周到港量处在中等水平，发运量处在中等偏上水平，符合供应宽松预期。海外矿山稳定运行，四大矿山季度产量均环比上升，国产矿产量有上升预期，叠加印度下调铁矿石出口关税，供应有宽松预期。需求触底反弹，钢厂补库逐步兑现，铁水产量与疏港量环比上升，港口库存环比下降，钢厂进口矿库存环比上升。近期钢厂利润转正，进一步减产空间不大，钢厂产量有向上修复预期。当前港库重新去库，考虑到后期供需平稳运行，低库存背景下，整体累库导致的库存压力或不大。在终端需求预期证伪前，价格维持震荡偏强概率大，但价格涨幅较多，已修复基差，同时钢厂利润偏低抑制补库需求，操作上，逢回调短多05，关注1-5反套。
焦炭：宏观利多仍在，05多单继续持有
【期现】
截至12月1日，主力合约收盘价2766元，环比下跌43元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比上涨100元/吨，CCI日照准一级冶金焦报2640元，环比持平，日照港仓单2895元，盘面贴水129元。物流周转速率较低，部分钢厂库存告急，河北落实第二轮涨价，涨幅为100-110元/吨。
【供给】
截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。
【需求】
截至12月1日，247家钢厂日均铁水222.81万吨（+0.25万吨），铁水企稳回升，12月钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本见底。
【库存】
截至12月1日，全样本焦化厂焦炭库存95.2万吨，环比下降11.78万吨，247家钢厂焦炭库存584.9万吨，环比下降2.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周下降0.2天。受疫情影响，下游到货受阻，部分钢厂采购积极性有所提升。
【观点】
受到疫情影响，原料煤运输不畅，减产焦企逐步增多，下游钢厂采购积极性逐步增长，部分库存告急，焦炭第二轮提涨全面落地。整体来看疫情影响下，焦炭供需仍偏紧，叠加宏观层面仍在不断发力，焦炭整体驱动仍向上，考虑到宏观和移仓因素影响，多单移至05继续持有，01多单止盈离场。
焦煤：宏观利多仍在，05多单继续持有
【期现】
截至12月1日，焦煤主力合约收盘价报2172元，环比下跌61元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2452元，盘面贴水280元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2270元，盘面贴水98元。市场信心继续提振，支撑部分煤价稳中上涨，市场短期延续偏强运行。
【供给】
山西和内蒙等炼焦煤主产地多点爆发疫情，煤炭运输受阻，部分疫情严重的地区煤矿有停限产现象，且近期部分煤矿检修，产地炼焦煤供应收紧。此外，疫情影响，蒙煤进口外运仍受限制。
【需求】
截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。
【库存】
截至12月1日，全样本独立焦企焦煤库存994.3万吨，环比增加16.52万吨，247家钢厂焦煤库存797.6万吨，环比下降5.97万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。
【观点】
主产地疫情影响仍较大，煤炭运输受阻，部分地区煤矿有停限产现象，产地炼焦煤供应收紧。而进口方面同样受阻，蒙煤外运不畅，叠加下游补库需求仍在，炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势。此外，宏观层面仍在不断发力，焦煤整体驱动仍向上，考虑到宏观和移仓因素影响，多单移至05继续持有，01多单止盈离场。
动力煤：寒潮影响，煤价企稳回升
【现货】
产地煤价止跌，内蒙5500末煤价格为950元/吨，环比持平；山西5500末煤价格为1110元/吨，环比持平；陕西5500末煤价格为1046元/吨，环比持平。港口情绪回升，贸易商报价小幅探涨，北港5500大卡报价1350-1380元，环比上涨50元。随着气温下行，终端需求略有提升。
【供给】
截至11月23日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.17个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加4.45个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少6.09个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少1.49个百分点。总库存较上期增加4.5个百分点。发煤利润较上期减少2.95个百分点。受疫情影响，主产地产量开始下降。
【需求】
截至11月27日，六大电厂日耗74.21万吨，周环比上升0.16万吨，电厂库存1224.2万吨，周环比下降50.3万吨，可用天数周环比降0.8天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，随着寒潮即将来临，下游需求略有回升。
【观点】
目前产地供应收紧，产地煤价在需求回升下价格维持平稳，随着天气转冷，电厂库存快速回落，寒潮来临采购增加，需求会有所复苏，港口煤价小幅回升，后续关注下游冬储情况。
免责声明
本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。
本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
