黄金突破2900美元/盎司，央行连续第三个月增持黄金，瑞银预测黄金上调至每盎司3000美元，黄金股ETF规模新高......黄金一时风头无两。 自2月5日A股开盘以来，券商对黄金市场的关注度显著提升。截至2月11日，近7个自然日内，31家券商研究所共发布了62份黄金相关研报。 其中，兴业证券研报数量较多，有5份；有4份的是中信建投；有3份的是平安证券、德邦证券、华泰证券、国信证券、申万宏源、东吴证券、华西证券。 有2份黄金研究研报的是民生证券、中信证券、海通证券、西部证券、华创证券、国泰君安、中金公司；有1份的是东海证券、国投证券、东兴证券、中邮证券、广发证券、东方证券、华福证券、信达证券、长江证券、中国银河、国金证券、招商证券、国盛证券、万联证券、五矿证券、湘财证券、国联民生、开源证券。 在市场各方关注度急剧提升之下，会否“物极必反”？2月11日上午，现货黄金一度短线跳水，从涨1.1%快速转跌。当前究竟是入市追高良机，还是应急流勇退，这个问题的答案在每个投资者心中各有不同。 卖方研究：黄金牛市加速 黄金价格迭创新高，券商整体积极看多黄金未来走势，“黄金牛市”、“中长期配置价值不改”、“关注黄金股右侧布局机会”、“黄金涨势未已”等成为诸多研报标题亮眼关键词。 2月10日，现货黄金价格首度升破每盎司2900美金，刷新历史纪录，这也是现货黄金近八个交易日中第七次刷新历史高位。 华泰证券研报称，看好黄金景气周期上行趋势。2025年，金价短期上涨主要推动力或来自美国关税政策变化引发的再通胀和全球经济的不确定性；叠加市场对美股估值泡沫的担忧，或也将促使部分资金转向配置黄金进行避险。预计2025年金价底部支撑位在2500-2600美元/盎司。 华泰证券提到，长期来看，逆全球化和出于对美元信用的担忧，全球针对黄金的投资需求、央行净购金和科技需求或保持强势，而供给或维持相对稳定；供需格局的改善或使金价震荡上行。此外，中国险资投资黄金试点的启动，或为黄金需求带来新的边际利好。 申万宏源资产配置与债券首席分析师金倩婧在研报中提到，中期央行购金+美国财政赤字居高不下，金价具有趋势性上行潜力，虽然近期利好因素的非线性变化或者获利回吐均可能导致金价短期回调，但是3-6个月来看央行购金+特朗普政策不确定性仍将带动金价再创新高。此外，特朗普2.0下地缘政治脉冲式变化或加大黄金价格波动性。战术择时上，建议密切关注中国ETF增量变化与美债利率变动，美债利率冲高后通常带来黄金较好的配置时点。 民生证券认为，在全球货币超发、美元信用弱化以及地缘局势加温、美国二次通胀潜在风险上升的宏观叙事下，以对外关税政策、海外风险资产收益受挫以及全球央行持续购金为代表进一步强化黄金的避险价值与保值功能，伴随金价的大幅上扬黄金牛市开始加速。考虑当前美国降息周期或将长期持续，未来金价上涨空间依然较大。 险资入场为黄金市场带来新增量需求 值得一提的是，开展保险资金投资黄金业务试点，被认为将对黄金市场产生积极影响。结合有与同花顺iFinD数据整理来看，券商对此发布的相关研报多达21份，在上述研报统计中占比近三分之一。 中信证券研报指出，2月7日，国家金融监督管理总局办公厅发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，旨在拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构，推动保险公司提升资产负债管理水平，估算试点阶段保险公司投资黄金的理论上限约为2000亿元。配置价值层面，黄金长期具有较高的收益风险性价比，且近年来与传统资产的相关性进一步降低，在传统的股债组合中加入黄金能够显著改善组合的有效前沿。 国联民生证券认为，中国保险资金的入场为黄金市场带来了新的增量需求，既提升了市场流动性，又在一定程度上支撑了金价的稳定当下，黄金市场的增长潜力依然强劲，随着更多资本的流入，黄金价格有望延续上行趋势。 五矿证券研报称，全球不确定性风险抬升、抗通胀需求持续增加、美联储开启降息周期，黄金牛市仍然在途。“低利率”+“资产荒”，险企增配黄金有利于增厚投资端收益、缓解利差损风险。

黄金突破2900美元/盎司，央行连续第三个月增持黄金，瑞银预测黄金上调至每盎司3000美元，黄金股ETF规模新高......黄金一时风头无两。 自2月5日A股开盘以来，券商对黄金市场的关注度显著提升。截至2月11日，近7个自然日内，31家券商研究所共发布了62份黄金相关研报。 其中，兴业证券研报数量较多，有5份；有4份的是中信建投；有3份的是平安证券、德邦证券、华泰证券、国信证券、申万宏源、东吴证券、华西证券。 有2份黄金研究研报的是民生证券、中信证券、海通证券、西部证券、华创证券、国泰君安、中金公司；有1份的是东海证券、国投证券、东兴证券、中邮证券、广发证券、东方证券、华福证券、信达证券、长江证券、中国银河、国金证券、招商证券、国盛证券、万联证券、五矿证券、湘财证券、国联民生、开源证券。 在市场各方关注度急剧提升之下，会否“物极必反”？2月11日上午，现货黄金一度短线跳水，从涨1.1%快速转跌。当前究竟是入市追高良机，还是应急流勇退，这个问题的答案在每个投资者心中各有不同。 卖方研究：黄金牛市加速 黄金价格迭创新高，券商整体积极看多黄金未来走势，“黄金牛市”、“中长期配置价值不改”、“关注黄金股右侧布局机会”、“黄金涨势未已”等成为诸多研报标题亮眼关键词。 2月10日，现货黄金价格首度升破每盎司2900美金，刷新历史纪录，这也是现货黄金近八个交易日中第七次刷新历史高位。 华泰证券研报称，看好黄金景气周期上行趋势。2025年，金价短期上涨主要推动力或来自美国关税政策变化引发的再通胀和全球经济的不确定性；叠加市场对美股估值泡沫的担忧，或也将促使部分资金转向配置黄金进行避险。预计2025年金价底部支撑位在2500-2600美元/盎司。 华泰证券提到，长期来看，逆全球化和出于对美元信用的担忧，全球针对黄金的投资需求、央行净购金和科技需求或保持强势，而供给或维持相对稳定；供需格局的改善或使金价震荡上行。此外，中国险资投资黄金试点的启动，或为黄金需求带来新的边际利好。 申万宏源资产配置与债券首席分析师金倩婧在研报中提到，中期央行购金+美国财政赤字居高不下，金价具有趋势性上行潜力，虽然近期利好因素的非线性变化或者获利回吐均可能导致金价短期回调，但是3-6个月来看央行购金+特朗普政策不确定性仍将带动金价再创新高。此外，特朗普2.0下地缘政治脉冲式变化或加大黄金价格波动性。战术择时上，建议密切关注中国ETF增量变化与美债利率变动，美债利率冲高后通常带来黄金较好的配置时点。 民生证券认为，在全球货币超发、美元信用弱化以及地缘局势加温、美国二次通胀潜在风险上升的宏观叙事下，以对外关税政策、海外风险资产收益受挫以及全球央行持续购金为代表进一步强化黄金的避险价值与保值功能，伴随金价的大幅上扬黄金牛市开始加速。考虑当前美国降息周期或将长期持续，未来金价上涨空间依然较大。 险资入场为黄金市场带来新增量需求 值得一提的是，开展保险资金投资黄金业务试点，被认为将对黄金市场产生积极影响。结合有与同花顺iFinD数据整理来看，券商对此发布的相关研报多达21份，在上述研报统计中占比近三分之一。 中信证券研报指出，2月7日，国家金融监督管理总局办公厅发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，旨在拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构，推动保险公司提升资产负债管理水平，估算试点阶段保险公司投资黄金的理论上限约为2000亿元。配置价值层面，黄金长期具有较高的收益风险性价比，且近年来与传统资产的相关性进一步降低，在传统的股债组合中加入黄金能够显著改善组合的有效前沿。 国联民生证券认为，中国保险资金的入场为黄金市场带来了新的增量需求，既提升了市场流动性，又在一定程度上支撑了金价的稳定当下，黄金市场的增长潜力依然强劲，随着更多资本的流入，黄金价格有望延续上行趋势。 五矿证券研报称，全球不确定性风险抬升、抗通胀需求持续增加、美联储开启降息周期，黄金牛市仍然在途。“低利率”+“资产荒”，险企增配黄金有利于增厚投资端收益、缓解利差损风险。

金价持续上涨抑制消费者购买黄金饰品——这是去年下半年来市场的“共识”，也得到上市公司业绩的佐证，典型金饰股如老凤祥（600612.SH）、菜百股份（605599.SH）、中国黄金（600916）等，去年三季度业绩普遍不佳，期内老凤祥归母净利润同比减少46%，莱百股份归母净利润同比降13.96%，中国黄金归母净利润同比减少25.7%。 不过，这一逻辑是否还会延续似乎要“打上问号”。从过往经验看，当金价从低位向上启动时，金价上涨对金饰消费促进作用，但当金价已经达到一个心理高位继续上涨时，则会抑制金饰消费。那么，在何种情形下，金价上涨可能“再次点燃”金饰消费？如果更多人开始预期金价会出现“higher for longer”的走势，对金饰消费又会有怎样的影响？ 财联社记者近日在上海豫园对从事黄金饰品批发和品牌饰品零售的一线人员询问了解到，今年近期黄金饰品的销售情况相当“火爆”，一方面当然归因于春节节日效应，但另一方面，一线销售人员反馈，消费者对高金价似乎正在“脱敏”，对目前金价不再“恐高”，已经从心理上接受，愿意出手，甚至在消费的行为中开始注入投资的动机。 一位购买金饰的女性消费者表示，其对首饰金的溢价以及工本费的收取规则很了解，她认为，黄金带来“悦己”的心理满足，是其他珠宝或奢侈品难以替代的，黄金更保值且未来看涨，有机会弥补金饰的溢价。 如果这位女性消费者的观点具有一定普遍性，则今年金店的销售表现颇值得跟踪观察，金饰股也可能有所摆脱自去年一季度以来的走势。一个值得留意的现象是老铺黄金（06181.HK），凭着强势的营销手段，老铺黄金成为黄金饰品界“网红”，财联社记者周末前往老铺黄金上海豫园店，被告知需排队三小时以上才可进店。而线下门店的热度也传导向资本市场，老铺黄金上市九个月股价已翻十倍，当前市值近700亿港元。 （老铺黄金走势，截至2月11日上午） 不过，对于品牌金饰而言，能否在今年改善业绩，除了金价走势有变数，也受其他因素的影响：一是在门店持续扩张以及产品较为同质化的情况，品牌之间的竞争将更为激烈，打折促销的力度如果持续增加，对利润率会有负面影响，二是在社交媒体的口口相传之中，例如深圳水贝、北京天雅、上海紫锦城这一类金饰批发市场，正在吸引越来越多追求性价比的消费者，这些市场的金饰溢价较低，换言之，保值性更强。财联社记者在周末上海紫锦城珠宝交易中心看到，柜台被购金的人群挤得水泄不通。一位消费者形容：太火了，好像在菜市场买菜。

近期，国际金价的强劲表现成为市场关注的焦点。金价在短时间内迅速攀升，目前已接近3000美元大关，自2024年开年以来累计涨幅超过10%。这一趋势不仅引发了全球投资者的广泛关注，也直接推动了港股市场黄金股的上涨。 截至发稿，港股黄金股多数上扬。其中，灵宝黄金(03330.HK)、紫金矿业(02899.HK)、山东黄金(01787.HK)分别上涨7.65%、3.72%、2.57%。 避险情绪推动金价上涨 近期金价的快速上涨主要受到避险情绪的驱动。美国总统特朗普上台后，其政策的不确定性加剧了市场波动。例如，特朗普宣布对所有进口钢铁和铝征收25%的关税，这些举措引发了全球贸易紧张局势。在此背景下，投资者纷纷寻求避险资产，黄金作为传统的避险工具，自然成为首选。 此外，全球经济复苏的不确定性以及地缘政治风险的加剧，也进一步推高了市场对黄金的需求。投资者普遍认为，黄金能够在市场动荡时期提供稳定的保值功能，因此大量资金涌入黄金市场，推动金价持续走高。 全球央行购金需求强劲 除了避险情绪外，全球央行的强劲需求也是支撑金价的重要因素。根据世界黄金协会的最新数据，2024年全球央行购金总量达到了1045吨，创下历史新高。 特别是在第四季度，全球央行购金量大幅增加至333吨，显示出各国央行对黄金储备的重视程度不断提升。 世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示：“2025年，预计全球央行的购金需求仍将占据主导地位。”她指出，随着全球经济不确定性的增加，各国央行将继续增持黄金，以增强其外汇储备的稳定性和抗风险能力。 机构看好金价未来走势 面对金价的强劲表现，多家机构对黄金的未来走势持乐观态度。瑞银近日发布报告，将未来12个月的金价预测上调至3000美元/盎司。该机构认为，在不确定性加剧、全球降息周期延长以及投资者和央行需求强劲的背景下，黄金将在2024年全年继续受到支撑。 华泰证券也对金价持积极看法，预计2025年金价的底部支撑位将在2500-2600美元之间。该机构指出，黄金作为一种避险资产，其长期收益风险性价比显著高于其他传统资产，且在近年来与传统资产的相关性进一步降低，因此在投资组合中加入黄金能够显著改善组合的风险收益特征。 政策利好助推黄金投资 2月7日，国家金融监督管理总局办公厅发布了《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》。这一政策的出台，为保险资金投资黄金提供了新的渠道。中信证券研报指出，试点阶段保险公司投资黄金的理论上限约为2000亿元。这一政策不仅为黄金市场带来了新的资金流入，也进一步提升了黄金在资产配置中的地位。 从配置价值层面来看，黄金长期具有较高的收益风险性价比，且近年来与传统资产的相关性进一步降低。在传统的股债组合中加入黄金，能够显著改善组合的有效前沿，提升整体投资组合的稳定性和抗风险能力。

当国际金价接连突破2890美元、2900美元关口，境内也有黄金主题ETF也被净值拉升至历史新高。 截至2月10日收盘，境内20只黄金主题ETF全线收涨。上海金ETF最多收涨1.58%，黄金股ETF的涨幅最高也达到1.57%。 仅从二级市场成交价来看，随着金价的上攻，今天多个上海金ETF、黄金ETF收盘价刷新各ETF上市以来的新高。 屡创新高之下，市场对金价何时按下暂停键的争议渐起，而沪金期货的持仓、黄金主题ETF的份额总额也均在近日出现减少，这意味着什么？ 黄金ETF净值规模双创新高 今日盘中，9只黄金主题ETF再次创下上市以来成交价的新高，而到收盘时，刷新上市以来最高收盘价纪录的黄金主题ETF则增至14只，占比达七成。 事实上，国际金价涨势持续的情况下，黄金主题ETF的成交价创新高已在市场的意料之中。 从最新披露的净值情况来看，截至上周五净值创新高的黄金主题ETF也不在少数。有关数据显示，挂钩SGE黄金9999指数的7只黄金ETF、挂钩上海金指数的上海金ETF中3只产品，均在上周五创下产品净值的历史新高。 同时，规模新高的黄金主题ETF也在市场涌现。作为规模最大的黄金主题ETF，华安黄金ETF截至上周五规模已创新高至311.73亿元，仅今年以来增长24.97亿元。 国泰黄金ETF也在上周五创新高至82.4亿元，华夏黄金ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、富国上海金ETF等规模也在上周五达到各自上市以来的峰值水平。 份额、持仓出现下滑 回看此轮黄金走势，去年12月中下旬开始，国际金价走出新一轮涨势，到目前累计涨幅已超过10%。沪金期货主力合约也在期间从613元接连上行，至今天白天收报679.08元，今天单日涨幅也达到1.5%。 “从相对长周期看，本轮金价再度上涨的驱动因素有避险需求增加和央行购金支撑需求。”国元期货有色负责人范芮分析，今日金价再度走高，主要考虑与保险资金获准进入黄金投资有关。 华安基金也提到，当前我国保险公司投资结构以债券为主，纳入黄金投资或有助于缓解低利率环境下的“资产荒”压力，为增厚投资收益提供新的投资机会，黄金与权益、债券类资产的低相关性亦有助于分散组合投资风险。 不过，从基金份额和期货持仓的变化来看，近日均出现下行的迹象。沪金期货今日持仓量环比增加超9000手，但上周五曾减仓近6000手。 华安黄金ETF上周整体也得到净申购，但上周五出现小幅净赎回的情况。 “沪金期货持仓具有一定的规律性。回顾最近4年的沪金期货持仓变动，可明显发现，国内春节假期过后，沪金期货持仓量均经历了一轮增长过程，且该持仓增长过程有较好的持续性，2023年的持仓量增长最大，2024年其次。”在范芮看来，目前春节已过，该季节性规律有望再度得以体现。 不过，她也提醒，由于去年末持仓虽有撤离，但仍处偏高水平，因此，沪金期货即将再度迎来持仓季节性回升，但持仓增长空间相对此前几年恐相对有限。 涨势还有多久？ 展望后期，范芮认为，保险资金获准进入黄金投资将推升黄金需求、外贸市场不确定性对避险仍有需求，因此黄金短期仍有上涨空间。“但保险资金进入是相对长期过程，避险情绪对黄金的追逐也相对较快，因此需提醒注意利好情绪的提前透支。” 华安基金则表示，黄金依然是2025年值得重视的大类资产。 一是，实际利率对黄金的定价有望回归，包括全球经济增速放缓，以及美国面临中长期的再通胀问题。二是，逆全球化背景下，央行有望延续购金节奏，其中核心原因是应对通胀和金融危机。 据央行数据，1月末中国央行持有黄金储备规模为7345万盎司，已连续三个月购金。他们分析，截至2024年12月，我国央行国际储备资产中黄金占比为5.5%，显著低于15%左右的世界平均水平，我国央行的黄金储备仍有巨大提升空间。 三是黄金在大类资产维度的低相关性，叠加当前低利率环境，凸显出重要配置价值。四是黄金长期增长的本质依然是货币属性，对抗美元信用，当前美国的债务压力和高利率环境在加剧信用风险。

今日伦敦现货黄金突破2900美元/盎司，再次创下历史新高，日内涨近1.5%。黄金价格在2024年40次创下新高，2025年初至今涨幅达10%。专家指出，近期金价大幅上涨主要受避险因素驱动，特别是特朗普政策加剧了市场的不确定性。 虽然价格创下新高，但机构仍看好金价未来走势。瑞银今日则将未来12个月的金价预测上调至3000美元/盎司。分析指出，美联储仍走在降息道路上、全球央行的强劲需求和“去美元化”都是支撑金价的因素。专家还指出，普通投资者在配置黄金时有着决策难、择时难和持有难的“三难”。 避险需求驱动金价突破2900美元 “受特朗普要求降息并加剧保护主义政策，增加了全球经济金融的风险，推动资金流向黄金避险。简单来说就是特朗普政策的不确定性，刺激了金价上涨”， 汇管信息研究院副院长赵庆明表示。 本轮黄金牛市始于2022年10月，2024年以来金价加速上涨，全年涨幅高达26.6%，创下近14年以来最高涨幅。进入到2025年后，黄金延续上涨态势，特别是1月末以来金价不断突破历史新高，今日更是创下2900美元的历史记录。 分析近期黄金价格大幅上涨的原因时，民生银行首席经济学家温彬表示，避险情绪是近期金价大幅上涨的主因，尤其是特朗普关税政策加剧市场不确定性；受FOMC会议偏鸽及美国GDP数据低于预期的影响，实际美债收益率走低，也推升黄金价格；此外舆论对“去美元化”的关注或也放大金价涨幅。 财联社记者也注意到，“去美元化”这一驱动因素也受到更多关注。华创证券分析师张瑜表示，推动金价持续上涨的重要因素是全球秩序的重构。背后的逻辑是，当全球秩序重构，旧秩序逐渐衰弱、新秩序正在崛起，双方博弈尚不明朗的情况下，黄金往往是更优的选择。这一规律在过去200年的大国更迭中都有应验，包括荷兰与英国的更迭、英国与美国的更迭。 跨年这一特殊时期也推动了消费者对黄金的需求。“中国、印度等国家新年节日一般为黄金消费旺季，会加大市场黄金需求，进而推升金价。其中，中国春节作为传统消费旺季，会推升黄金需求，同时，黄金首饰的增值保值及装饰属性，也吸引了更多年轻消费群体，进而推高金价”， 东方金诚研究发展部副总监瞿瑞表示。 机构将金价看向3000美元，全球央行需求仍是主导 瑞银今日将未来12个月的金价预测上调至3000美元/盎司，并表示，在不确定性加剧、全球降息周期延长及投资者和央行需求强劲的情况下，黄金将在全年继续受到支撑。 世界黄金协会数据显示，2024年，全球央行购金总量达到了1045吨，特别是四季度全球央行购金量大幅增加至333 吨。 瑞银指出，2024年第四季度全球黄金总需求达到1277公吨，较2023年同期增长近12%。其中，央行在该三个月的强劲买盘使全年购买量达到1045公吨，与前两年持平，是2011年至2021年间约500公吨平均水平的两倍。预计多元化和去美元化趋势应会使央行需求在未来几年保持强劲。此外，美国联邦赤字扩大及其长期债务状况恶化也应会支撑黄金相对于美元的吸引力。 “2025年，预计全球央行的购金需求仍将占据主导地位”，世界黄金协会资深市场分析师Louise Street也表示。 面对不断刷新记录的金价，普通投资者在配置黄金时有着怎样的难点？王立新表示，对于普通投资者来说，黄金投资有三难，决策难、择时难和持有难。 “金价创新高之后，最大的挑战就是投资心理和投资能不能稳住。虽然过去一年全球美元计价的黄金上涨超过25%，超过大部分主流金融资产的回报，但实际上能享受上涨的投资者可能也不多。投资者还容易进入持有难的误区，金价稍微上涨就有获利回吐的行为，实际上是一个超短期行为。虽然黄金常常被认为是风险资产的对冲，但很多投资者在实际操作上采取的并非长期投资理念，这也是矛盾所在。”王立新指出。

（更新）北京时间周一（2月10日）17:10左右，现货黄金价格首度升破2900关口，最高报每盎司2901.40美元，刷新历史纪录，日内涨幅超过40美元或1.4%。 现货黄金价格分时图 周一（2月10日）欧洲时段，现货黄金价格首度升破2890关口，最高报每盎司2898.39美元，连续第二个交易日刷新历史纪录。 值得一提的是，这也是现货黄金近八个交易日中第七次刷新历史高位。月初至今，现货金价累涨3.4%，年内涨幅已经超过10%，每盎司的涨幅接近270美元。 现货黄金价格日线图 与此同时，黄金期货的主连价格也在周一突破了2920关口，最高时报2925.7美元，涨幅超过了40美元或1%，续刷历史新高，与现货金价一样，期金的价格年内也累涨超10%。 现货白银价格日内涨超1%，现报每盎司32.21美元。 当地时间上周日（2月9日），美国总统特朗普表示，他将于10日（日内晚些时候）宣布，对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的新关税。 特朗普还表示，他还将在11日或12日宣布对等关税，并计划“立即生效”，“很简单，如果他们向我们收费，我们就向他们收费。” 澳新银行高级大宗商品策略师Daniel Hynes表示：“黄金可能会陷入针锋相对的关税政策中，从而导致实物市场混乱。” OANDA亚太区高级市场分析师Kelvin Wong评论道，“全球贸易紧张局势仍在持续，可能在短期内推动金价升至2,900至2,910美元的水平。” Wong认为，“目前来看，黄金出现回调的可能性不大，除非我们开始看到美元出现强势上涨。” 西太平洋银行分析师Richard Franulovich在报告中写道，黄金仍处于极佳的状态，几乎没有什么障碍可以阻挡它的涨势。 Franulovich认为，“特朗普本质上是不可预测且具有破坏性的，他能同时向盟友和对手都发出关税威胁。这些都表明黄金作为避险资产的吸引力有所提升。” 先前，世界黄金协会（WGC）发布的2024年全年及四季度全球黄金需求趋势报告显示，虽然珠宝等零售需求因金价上涨有所减弱，但央行的买盘仍在持续推动市场走强。 上周五，中国国家外汇管理局发布的统计数据显示，中国1月末黄金储备7345万盎司，环比增加16万盎司，为连续第三个月增持黄金。 展望本周，美联储主席鲍威尔周二和周三将先后出席美国国会参议院和众议院的听证会。如果他继续强调该行不急于进一步降息，可能会推升美元，给黄金带来压力。

2025年1月，中国央行延续了去年12月的增持势头，连续第三个月增加黄金储备。 2月7日周五，国家外汇管理局统计数据显示，中国1月末黄金储备为7345万盎司，较去年12月末的7329万盎司增持了16万盎司，环比增长了0.22%。 截至2025年1月末，我国外汇储备规模为32090亿美元，较2024年12月末上升67亿美元，升幅为0.21%。 外汇管理局表示，2025年1月，受主要经济体宏观经济数据、主要央行货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。 截止发稿，现货黄金日内涨0.35%，价格为2866.06美元/盎司。 日前，世界黄金协会发布年度黄金需求趋势报告，报告表示，2024年全球黄金需求再创新高， 达到4974吨，较2023年的4899吨增长1.5%，主要由各国央行的强劲购买和投资需求的增加所推动。 各国央行对黄金的需求仍然“永无止境”，并达到了一个“重要里程碑”—— 连续第三年保持强劲的购买步伐，购买量超过1000吨，达到1045吨。 世界黄金协会还预计，2025年央行仍将是黄金需求的主要驱动力，投资需求有望保持健康，央行降息可以降低持有黄金的机会成本。

近期黄金上涨明显，COMEX黄金期货本周一度创下2886.8美元/盎司的新高价格，而多只FOF基金经理早已提前配置黄金资产。 截至去年四季度末，兴证全球积极配置、交银安享稳健养老一年两只FOF产品持有黄金ETF的份额超过2000万份。 对此，业内人士指出，FOF产品配置黄金，一方面有望在黄金上涨周期下厚增产品收益，另一方面也能强化产品的大类资产配置属性，并且提升组合的多元化程度，以此来实现投资组合稳健性，提升投资者持有体验。 展望后市，多位基金经理认为黄金后市仍有投资机会，但也提示投资者注意交易风险，可等待黄金回落后再入场。 多只FOF配置黄金ETF，有产品持有份额超2000万份 截至2024年四季度末，华安黄金ETF成为被FOF产品持有最多的基金。该基金被56只FOF持有，总持仓份额达1.22亿份，持仓市值达130.58亿元。 分产品来看，兴证全球积极配置持有华安黄金ETF份额达到2278.87万份，持仓市值为1.35亿元。 对于配置黄金的操作，基金经理林国怀在兴证全球积极配置的2024年四季报中写道，“本基金已于四季度封闭期届满转型为开放式基金，并同步调整了产品业绩比较基准。本产品转型后将定位为一只高权益仓位的多元配置型FOF产品，战略资产配置层面上，在国内股债资产的基础上引入境外权益资产、黄金类等多资产配置。” 此外，交银安享稳健养老一年持有华安黄金ETF的份额达2000万份，持仓市值达1.18亿元；华安盈瑞稳健优选6个月持有等持有华安黄金ETF的份额达1350万份，持仓市值达8007万元。 受益于黄金上涨，本周，华安黄金ETF的涨幅达3.51%。截至2月7日收盘，华安黄金ETF的今年以来涨幅达8.3%。黄金ETF的上涨也为配置相关资产的FOF做出一定业绩贡献。以交银安享稳健养老一年为例，截至2月5日，该只基金Y类份额近一月收益为0.68%，近六月收益为4.45%，均在同类基金中排名前二分之一。 强化FOF大类资产配置功能，扩展组合多元化程度 在黄金上涨的大周期中，多只FOF产品积极配置黄金资产，体现出FOF基金经理更加看重大类资产配置，力争通过多元化配置来实现投资组合稳健性。 有基金经理明确指出配置黄金可拓展组合多元化程度。 交银安享稳健养老一年基金经理刘兵在该基金的2024年四季报中也写道，“其他类资产方面，继续小幅增配了黄金，拓展组合多元化。我们会持续跟踪各类资产，做好多资产、多策略配置，力争实现长期相对稳健的收益，给投资者带来更好的持有体验。” 还有基金经理指出，引入黄金、美股等多种大类资产，可利用资产间的低相关性，提升客户持有体验。 华安盈瑞稳健优选6个月持有混合基金经理杨志远、陆靖昶在该基金的2024年四季报中写道，“报告期内，管理人积极优化资产配置结构，组合采用了多元资产配置的方式管理，加入了美股，黄金商品等多种大类资产，并采用风险均衡的方式配置大类资产，固收部分也增加了海外美元债的配置，利用多种大类资产之间的低相关性，通过动态配置有效提升了组合的夏普比和客户的持有体验。” 对此，一中型公募投研人士对记者表示，“对于FOF产品来说，风险控制非常重要，而若局限于传统的股债配置，FOF产品的波动难免会比较大。但如果引入黄金、美元债等多种大类资产，可通过多元资产配置和风险均衡的方式，提升组合的抗风险能力和收益稳定性，增强FOF产品的差异化竞争优势，最终提升产品的吸引力，也为投资者带来更好的持有体验。” “过去几年的经验表明，FOF产品如果将组合配置聚焦在权益资产和债券资产，即使优选基金经理的能力再强，FOF产品的净值波动也会受到市场贝塔的影响很大。因而现在FOF基金经理已经越来越重视大类资产配置。”该人士如是说。 黄金后市或仍有投资机会 展望后市，多位基金经理认为黄金资产仍具备投资机会。 银华基金王利刚指出，“特朗普就职后的百日新政仍将是影响市场的重要变量，存在很大的不确定性，需重点关注。国内维稳经济和维护资本市场的政策已明显发力，但传导见效尚需时间。在当下的环境中，黄金依然是我们最看好的方向。” 永赢黄金股ETF联接基金经理刘庭宇认为，黄金和黄金股都具备进一步上行的空间。黄金方面，本次美联储议息会议后市场对降息的预期有些过度悲观，后续美国经济企稳并不会一帆风顺，降息的次数很可能超出市场预期。 刘庭宇还指出，全球央行购金是一个长期趋势，中国央行时隔半年重启购金，其他新兴市场国家购金的力度也超出预期，对金价的长期中枢形成重要支撑。而全球货币政策宽松带动全球实际利率下行，特朗普上任后其政策或引发二次通胀、赤字率上行和全球经济不确定性上升，因此认为今年黄金的上升空间仍不容忽视。 不过，由于近期黄金上涨迅速，也有业内人士提示投资风险。 博时黄金ETF基金经理王祥提示风险称，尽管今年黄金资产的支撑逻辑较为充沛，但在经历了连续三年的上涨后，今年其整体收益大概率较去年有所回落，等待回落入场或是较为稳妥的思路。

尽管从去年开始，就不断有专家、学者唱衰黄金，但至少到目前为止，黄金的走势没有让投资者失望。 2月7日下午，中国银行在官网发文称，自2月10日（注：下周一，黄金交易时间段）起，上调该行积存金起购点至700元。这也是开年黄金再创新高以来，首个予以响应的国有大行。 金价狂飙波及银行业务 中行年后率先上调积存金起购点 昨日，国家金融监督管理总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》。总局提出，试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。试点投资黄金范围包括在上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约等。 这意味着保险资金有望进入黄金投资市场。但实际上，在保险公司介入之前，银行才是金融业黄金投资的主力军。 同样在昨天，中国银行在官网发布了关于调整积存金产品按金额购买起点的公告。在公告中，中国银行表示，根据人民银行《黄金积存业务管理暂行办法》等规定，参考当前市场情况，将于2025年2月10日起调整积存金产品的购买条件。 中国银行的具体调整情况如下：按金额购买积存金产品或创建积存定投计划时，最小购买金额由650元调整为700元，追加购买金额维持200元整数倍不变。已在执行中的定投计划不受影响。 “国际金价一路飙升，带动上海金价格也出现上涨，银行也不得不被动进行调整，上调积存金的起购门槛。这和黄金的最小投资单位（克）有关。”长期跟踪黄金走势的某券商宏观分析师向财联社记者表示，银行的积存金业务一般都和上金所相挂钩。 值得注意的是，由于黄金去年涨幅超过25%，导致中国银行、工行等多家大行不得不在去年上半年、下半年两次调整积存金的起购点。如果今年国际金价继续上涨，则各家银行今年可能还会继续上调起购点。 险资入市、央行“三连增” 但机构对短期黄金走势已出现分化 财联社记者注意到，在险资入市、中国银行上调积存金起购点之外，近期利好黄金的消息还有很多。 昨日，中国央行公布最新数据，中国1月末黄金储备7345万盎司，为连续第三个月增持黄金。去年12月末，央行黄金储备为7329万盎司，11月末为7296万盎司。 此外，据中国黄金协会1月底发布的统计数据显示，2024年中国人民银行全年累计增持黄金44.17吨。截至去年年底，中国黄金储备为2279.57吨，位居全球第6位。 上述宏观分析师认为，央行“三连增”黄金在意料之中。按照常理判断，一旦央行开始重回“购金之路”，若无意外因素，则短期内不可能中止。参照中国央行外汇储备中的黄金资产所占比例，未来央行应仍有动力在合适时间内购入黄金。 “特朗普新政上台，市场避险情绪增强。”2月7日，国金期货在相关报告中这样点评近期黄金走势。而在国内的黄金消费市场，近期黄金价格依旧维持了春节期间的涨势。2月7日，周大生足金999和周大福足金饰品价格均为869元/克。 不过，财联社记者注意到，近期也有多家机构对短期黄金走势持看空态度。比如，2月8日上午，兴业研究在公开报告中指出，短期来看，黄金估值和技术指标均已超买。金价季度滚动涨幅达到10、15、20%时，通常出现休整。