今日（4月14日），黄金股ETF再度集体拉升，截至收盘，6只相关ETF平均上涨近4.77%，其中，黄金股票ETF（159321）涨幅稍高，达5.83%。若以近5日涨幅统计，其平均涨幅近18.1%，在整个ETF市场中涨幅居前。 注：黄金股票ETF近期涨跌表现（截至4月14日收盘） 黄金股ETF连涨5天，换手数据创历史次高 近期，受黄金价、股联袂走强提振，黄金股ETF成为市场热点，与其相关（跟踪中证沪港深黄金产业股票指数）的6只ETF自4月8日以来的5个交易日均连涨至今。从量能数据上看，截至今日收盘，在近5日的连涨行情中，除基金规模最高的黄金股ETF（517520）4月7日录得年内第五高成交额记录外，其余5只黄金股ETF近日成交额均一度录得年内新高。 注：6只黄金股ETF年内成交额变动情况（截至4月14日收盘） 从资金面来看，黄金股ETF的融资余额规模近日提升明显。以唯一一只两融黄金股ETF标的（517520）统计，其融资余额已升至0.59亿元，较之4月3日时低点（0.40亿元）增长近0.19亿元，增幅近46.96%。同时，其目前融资余额规模创2月11日以来近2个月新高。值得注意的是，其此前融资余额于2月11日一度录得0.68亿元，为上市以来最高记录。 注：黄金股ETF（517520）近期融资余额变动情况（截至4月11日数据） 此外，若以交投数据统计，上述6只黄金股ETF近5日平均每日换手率近22%。其中，基金规模最小的黄金股票ETF（159322）近日成为活跃资金重点关注对象，其今日（4月14日）全天换手率高达102.56%，不仅远超其余黄金股ETF的交投数据，同时在今日整个股票型ETF和QDII市场中位居第7位。此外，其今日成交额达0.28亿元，为上市以来次高记录。 注：黄金股票ETF（159322）历史换手率规模（截至4月14日收盘） 融资余额逐步回流，高净买额ETF一览 近期，融资客部分回流ETF市场，截至4月11日，以近5日行情统计，共有201只ETF获融资客增持，占整个两融ETF近52.1%。其中，黄金ETF（518880）、恒生科技指数指数ETF（513180）5日融资净买额双双超1亿元，分别达5.38亿元、2.72亿元，创业板50ETF（159949）、纳斯达克ETF（513300）、中证1000ETF（512100）等也获融资客重点加仓。 注：近5日融资净买额居前的ETF（截至4月11日数据） 不过，也有部分ETF近日遭融资客重点减持。截至4月11日数据，且近统计股票型ETF及QDII，累计共有5只ETF近5日遭融资客超1亿元减持。其中，科创50ETF（588000）5日净卖额近3.66亿元，科创芯片ETF（588200）、中概互联网ETF（513050）、证券ETF（512880）、上证50ETF（510050）净卖额也分别达1.79亿元、1.52亿元、1.11亿元、1.09亿元。 注：近5日融资净卖额居前的ETF（截至4月11日数据） 此外，从融资余额规模上看，截至4月11日数据，累计共有23只ETF目前融资余额在10亿元以上。其中，黄金ETF（518880）以92.56亿元的融资余额位居首位，同为商品基金的黄金ETF（159934）则以71.19亿元位列第二。若仅统计股票型ETF和QDII，恒生ETF（159920）、沪深300ETF（510300）、科创50ETF（588000）等ETF目前为融资客重仓。 注：目前融资余额居前的ETF（截至4月11日数据）

黄金成为今年的明星资产，年初至今其价格已经上涨了近23%，远超其他金融产品。 而这一涨势还不是全部，华尔街最新上调了黄金的今年目标价格，指出美国的经济数据疲软和贸易战升级将继续加剧经济不确定性，并推动投资者涌入避险资产。 高盛在上周五发布的报告中，将2025年黄金目标价从此前的每盎司3300美元上调至3700美元，上调幅度高达12%，也是该机构年内最激进的一次上调动作。2月时，高盛预期今年金价目标在3000美元，3月底，其第二次上调至3300美元。 高盛指出，央行对黄金的需求仍旧强劲，且资金不断流入黄金ETF。尽管本月初市场大幅下跌期间，一些投资者抛售了黄金的投机仓位，但由于对经济衰退的担忧，黄金ETF的总持仓量仍在上升，且亚洲对黄金的实物需求也支撑了价格。 除了高盛之外，瑞银也继续上调了金价预期，目标价在每盎司3500美元。其指出，美国国债和美元的需求下降，将促使黄金涨势延续至明年，并在更长时间内稳定在高位水平。 瑞银分析师Joni Teves指出，在关税不确定性不断升级、经济增长放缓、通胀上升和地缘政治风险挥之不去的环境下，增加黄金配置的理由比以往任何时候都更有说服力。 与此同时，德意志银行的目标是2026年金价达到每盎司3700美元。此前，该银行分析师的预期为每盎司2900美元。 美国经济疲软势头 分析师们尤其关注美国的宏观数据，并强调在关税实施之前，美国经济已经出现放缓迹象。根据Challenger, Gray & Christmas的数据，美国第一季度有超过49.7万人被解雇，是自2009年以来该季度最多的一次，比2024年第一季度增长了93%。 此外，美国制造业和服务业活动也出现疲软。美国ISM制造业指数从12月的50.9降至3月的49，服务业指数则从12月的54降至50.8。低于50的指数通常预示着经济正在萎缩。 亚特兰大联储的预测工具则预测，美国第一季度GDP增长率将为-2.4%。这一数字可能会发生变化，但GDP增速很可能显著低于去年夏季的3%。 很多经济学家已经警告了滞胀出现的可能性，并担忧美国将陷入经济衰退。黄金的避险属性在当前黄金中被不断放大，尤其是在贸易战削弱了美国国债和美元的吸引力之后。

得益于金铜等矿产品量价齐升等因素，紫金矿业（601899.SH）2025年Q1净利润突破百亿元，创公司历史上单季度最佳业绩。 11日晚间，紫金矿业发布一季报，报告期内，公司营收为789.28亿元，同比增长5.55%；归母净利润为101.67亿元，同比增长62.39%；扣非净利润为98.81亿元，同比增长58.76%。 值得关注的是，这是公司历史上首次单季度净利润突破百亿元，占去年全年约320亿元净利润的三分之一左右。 对于今年Q1业绩变动原因，紫金矿业表示，主要是公司生产运营管理能力稳步提升，主要矿产品产量实现增长；同时公司对金属市场的研判能力进一步提升，充分享受了金属价格上涨带来的收益。 产量方面，2025 年 1-3 月公司矿产金产量同比增加 13%为19065千克，矿山产银量与去年基本持平为104209千克，矿产铜产量同比增加 9%为287571吨，矿产锌产量同比下降 10%为88215吨；矿山企业毛利率为 59.94%，同比增长 5.44 个百分点。 以金、铜为代表的有色金属行情走强，是公司Q1业绩亮眼的重要因素之一。据Choice数据，2025年1-3月，上海黄金交易所Au9999均价为671.26元/克，同比增幅为37.22%。 值得关注的是，黄金板块，按照公司2025年度计划，矿产金在去年73吨的基础上，提升至85吨，公司认为支撑这一目标的是正在技改提升产能的罗斯贝尔金矿、奥罗拉金矿等一批成熟在产项目，以及正加快交割的加纳 Akyem 金矿和正加快建设的海域金矿。 值得一提的是，昨日晚间，紫金矿业公告，截至2025年4月10日，公司已完成回购计划，实际回购股份数量为6431.6万股，占总股本的0.24%。回购最高价格16.70元/股，回购最低价格15.20元/股，回购均价15.55元/股，回购金额为9.9989亿元。公司4月8日早间公告，拟以6亿元-10亿元回购股份。

调整数日后，金价又强势收复失地，国际金价年内涨幅超过20%，国内黄金相关ETF年内涨幅也都超过了22%，整体市场规模已达到1256.90亿元，不少产品规模年内已实现翻番。 值得一提的是，平安中证沪深港黄金产业股票ETF在4月10日晚间宣布“零人投票”的持有人大会召开失败后，于4月11日10:30复牌后大涨9.41%，一举成为了全市场涨幅涨势最好的ETF产品，该涨幅远远超过跟踪同一指数的其他ETF。 就接下来的黄金走势而言，多家公募机构均认为，长期看，黄金此前的上涨逻辑并未改变，甚至因为此次“对等关税”还得到了进一步加深。包括高盛、汇丰等机构在内的华尔街“老炮”们，近期也都纷纷发声，称依旧长期看好黄金走势。 持有人大会召开失败后 这只黄金股ETF大涨逾9% 调整数日后，金价又强势收复失地。4月9日、4月10日，现货黄金价格（伦敦金现）分别大涨3.59%、3.35%，创历史新高。截至4月11日收盘，沪金主力合约报757.3元/克，涨2.71%，同样创下新高。与此同时，四川黄金连拉2个涨停板，港股中国黄金国际涨幅亦有10.98%。 在ETF市场，小微基金——平安中证沪深港黄金产业股票ETF单日涨幅达9.41%，该产品换手率也达到了43.56%；同样跟踪中证沪深港黄金产业股票指数的永赢、华夏、国泰、工银旗下相关ETF产品，单日涨幅相对落后，但也都在3%以上。同日，其余黄金ETF价格也有不同程度上涨。 值得一提的是，此前一天晚间（4月10日），平安中证沪深港黄金产业股票ETF发布了基金份额持有人大会会议情况的公告，在审议关于持续运作该产品议案的过程中，出具有效表决意见的基金份额持有人及代理人所代表的份额仅为0份，未达到法定的基金份额持有人大会召开条件，持有人大会费用包括公证费、律师费，由基金管理人承担，产品于4月11日上午 10:30 起复牌。 零人“举手投票”，导致持有人大会召开失败后的复牌当日，产品涨幅即达到9.41%，这在当前的ETF市场上也属少见。有业内人士指出，这与该产品积蓄了两日的涨幅有较大关联。4月10日，这只产品停牌，但其跟踪的中证沪深港黄金产业股票指数依旧大涨5.19%；4月11日，相关指数继续上涨3.33%。作为一只小微基金，上述产品复牌后交易活跃，流动性较好，也在一定程度上影响到了产品价格涨幅。 从年内的市场表现上看，黄金相关ETF今年以来二级市场涨幅均超过了22%，成为年内ETF中颇有冲劲的一类产品。 其中，中证沪深港黄金产业股票ETF年内大涨25.78%，华夏、工银、国泰旗下中证沪深港黄金产业股票ETF今年以来涨幅分别为24.76%、23.95%、23.40%。 黄金ETF市场规模达1256.90亿元 多只产品规模年内翻番 资金正在加速涌入黄金主题ETF。 有数据显示，截至4月10日，全市场和黄金、黄金股相关的20只ETF产品合计规模已达到1256.90亿元，近一周规模增量达119.71亿元。和年初相比，黄金ETF规模增长了530.82亿元，其中申赎净流入带来的规模增量为371.98亿元，净值上涨带来的规模增量为158.85亿元。 其中，规模最大的华安黄金ETF达到494.56亿元，年内规模增长207.80亿元；博时黄金ETF和易方达黄金ETF规模分别达231.24亿元、206.88亿元，年内增量分别为81.20亿元、74.40亿元。 同期，国泰黄金ETF今年以来的规模也已翻番，达144.03亿元。年内规模同样实现翻番的黄金ETF还包括永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、华夏黄金ETF、工银黄金ETF、建信上海金ETF、中银上海金ETF。 “主震”过后 黄金避险功能凸显 就接下来的黄金走势而言，多家公募机构均认为，长期看，黄金此前的上涨逻辑并未改变，甚至因为此次“对等关税”还得到了进一步加深。包括高盛、汇丰等机构在内的华尔街“老炮”们，近期也都纷纷发声，称依旧长期看好黄金走势。 “不论从关税事件可能对经济造成的滞胀风险，还是美国扰乱国际秩序或加深美元信用担忧，黄金资产均有可能较好地对冲此类风险。”中信保诚全球商品主题基金经理顾凡丁指出，当金融流动性冲击平复，黄金资产或迎来价值修复机会。 华安基金分析，黄金未来的上涨支撑因素包括：美国经济“阴云”影响，全球不确定性增加；央行购金需求支撑。“当前的黄金依旧受到需求增加、黄金增持、美国未来政策的不确定性等因素驱动，如果以上情形不变，黄金或许还有上涨潜力。” 但未来的市场不可预测，华安基金建议投资者仍旧需要警惕美联储政策转向、关税政策突变、地缘政治变化等潜在风险，尤其川普本人的政策态度十分不可捉摸。“所以，秉着配置思维看待黄金，逢回调分批布局，不应盲目追高。” 博时基金王祥同样认为，当“主震”过去后，黄金是较快从崩跌中恢复的资产。余震阶段中其余资产仍受累于后续不确定性，而进入中期定价再评估的过程，黄金是不确定性的受益者，此时更长期稳定的避险功能才会真正得到体现。 他表示，除了经济以外，若本次全球关税后续真正大规模落地，不仅进一步强化了区域保护主义，且孱弱的经济前景也是滋生极端地缘事件的温床，资本市场的避险资金仍有望持续向黄金市场流动。

周五（4月11日）纽约时段，现货黄金延续近期强劲走势，日内最高涨至每盎司3245.47美元，这也是金价连续第二天刷新历史纪录。 现货黄金价格日线图 截至发稿，现货金价有所回落，现报每盎司3238美元，年初至今已累涨逾23%。现货白银日内涨超3%报每盎司32.25美元，年内涨幅达到11%。 日内，纽约商品交易所的黄金期货主连价格也明显走强，最高达到每盎司3263美元，突破了4月2日的历史前高。 美国期货黄金主连价格日线图 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示，“在一个被特朗普贸易战颠覆的世界里，黄金已被视为最受青睐的避险资产。” Shah补充称，“美元正在贬值，美国国债遭到猛烈抛售，因为外界对美国作为可靠贸易伙伴的信心减弱。” 德国Heraeus Metals Germany的贵金属交易员Alexander Zumpfe评论道，美国衰退风险不断加大，美债收益率飙升，美元持续走弱——所有因素都强化了黄金作为危机对冲和通胀盾牌的作用。 瑞银分析师Giovanni Staunovo认为，金价还有进一步上涨的空间，“我们较为乐观的预测显示，未来几个月金价的目标在每盎司3400美元至3500美元之间。” 除了关税外，特朗普还一直推动美联储降低基准利率。交易员现在押注美联储将在6月份采取降息行动，整个2025年的降息幅度将达到约90个基点。 金属交易员Tai Wong表示，“由于CPI和PPI为美联储提供了更多的降息空间，并且将继续对美元施加下行压力。因此，黄金未来的走势是向上的。”

在全球资金持续逃离美元资产之际，投资者都仓皇间投向了哪里，看看周五全球资本市场上最为明显的赢家，显然可以得出答案： 欧元、瑞郎、日元、黄金…… 周五亚洲时段，伴随着美元指数在失守100大关后进一步下跌，疯狂的美债抛售也在全球针锋相对的关税政策残酷收尾的一周中持续发酵，这些关税政策加剧了人们对经济深度衰退的担忧，并极大程度地动摇了投资者对美国资产的信心。 目前，10年期美债收益率已经再度升至了周三曾触及的4.45%高位水平，全周累计上涨约45个基点，为2001年以来的最大涨幅。美债收益率的快速上升，被许多分析人士归因于大规模的资产抛售，对冲基金和其他资产管理公司因追加保证金的要求和亏损而出脱债券。市场甚至猜测可能有外国投资者在抛售美债。 而越来越多的分析师和投资者也指出，本周美国国债的大幅抛售和美元的疲软，正表明人们对全球最大经济体——美国的信心出现了动摇。 “显然，美国资产正在外流。货币和债券市场同步下跌从来都不是好兆头，”Capital.com高级金融市场分析师Kyle Rodda表示。“这已经超出了经济增长放缓和贸易不确定性的影响范围。” Pepperstone研究主管Chris Weston也表示，“一股明显的‘抛售美国’的氛围传遍了整个市场，传统避险资产受捧，美元失去了避险买盘。” 野村策略师Naka Matsuzawa指出，“ 投资者现在对美国缺乏信心 ，我对此深感担忧——这不仅是美股投资者的不信任投票，也是美债市场参与者对特朗普政府及其政策的不信任投票。” “最猛”欧元 从外汇市场来看，随着美元在避险氛围下的大幅走软，投资者转投瑞郎和日元这两大避险货币旗下，本身并不令人感到意外 ——尤其是瑞郎。周五盘中，美元兑瑞郎已跌至了10年来的最低水平0.8141；美元兑日元则跌至了半年来的最低点142.87。 知名经济学家彼得·希夫就不禁感慨，“我从未见过美国资产遭遇如此大规模的抛售。美元、债券和股票都遭受重创。我不记得美元兑瑞士法郎何时曾一天内下跌3.5%。美国搭乘全球顺风车的旅程即将戛然而止。系好安全带吧。” 但其实，在外汇市场上，周五真正对美元构成最严重打击，或者说在这轮美元资本外流中受益最大的，却其实还不是这两类避险货币——而是欧元。 历史统计显示，自从上世纪末欧元问世以来，欧元可能都鲜有过兑美元如此强势的表现…… (欧元兑美元日内涨幅名列主要货币对之首) 行情数据显示，欧元兑美元在日内盘中一度最高升至了1.1386，自从周四以来更是一度累计飙升了逾300点。类似的持续涨幅，在此之前可能只有在2008年全球金融危机期间出现过。 同时，这一次对于欧元来说，强弱的变动可能已并非仅仅局限于外汇投机层面。在债券市场上，一个同样自欧元问世以来就从未出现过的现象是——在过去五个交易日德债跑赢美债的幅度从来如此巨大，10年期美债收益率相较德债收益率的溢价正不断拉大。 事实上，在近来美债暴跌引发的全球债市抛售中，以德债和法债为代表的欧洲一线国家债券始终相对较为坚挺。这显然与它们本身过往的避险光环也较为强烈有关。当投资者认为美债可能因基差交易爆雷而面临风险时，国债领域常见的“避险老二”德债自然不免对成为许多人的替代选项。 而很有意思的一点是，其实从外汇市场常见的利差角度来看，美债收益率与德债收益率的利差拉大，本身应该是不利于欧元的。但是，如果当资金因对特朗普政策的恐慌而全面逃离美国涌入欧洲时，传统的利差逻辑线似乎也并不难打破。 而考虑到今年以来，欧股始终是全球股市表现的领头羊之一，欧洲股债汇市场近来全面压过美国市场的表现，无疑令当前美国资产“跌倒”时，欧洲资产率先“吃了个饱”…… 这其实也抛出了个未来的话题，欧元能否借着特朗普的这番“瞎折腾”，彻底逆天改命：一扫过去十几年的颓势？ 野村证券的策略师Dominic Bunning近期表示，“欧元可能是美国市场资金流入放缓或逆转的主要受益者，因为这些资金的流入主要来自欧元区投资者，”他补充称，欧元区可能会出现“结构性重组”，支撑欧元升值。 “最牛”黄金 当然，在外汇市场“弃美投欧”的同时，全球市场上一条过去几年始终不变的主题也依然成立：买黄金。 受避险资金流入推动，现货黄金在周五亚洲时段进一步创下了历史新高，最高一度触及3220美元/盎司。 而在周三和周三，金价已经刚刚经历了新冠疫情封锁以来最大的两日涨幅。 税务咨询公司RSM首席经济学家约瑟夫·布鲁苏拉斯表示，“全球市场遭遇冲击的根源在于特朗普贸易政策。人们对美国制度的信誉和信心已经丧失，整个金融市场的行为都反映了这一点。” 国泰君安期货贵金属研究员刘雨萱则指出，“ 黄金是目前市场上最好的投资对象。 前所未有的贸易紧张局势加深了人们对美元的不信任，从而加剧了对其他安全资产的需求。” 瑞士私人银行Bank Syz的交易主管Valerie Noel在特朗普关税暂停前就曾表示，“我认为一些国家，正在密切关注（美国的关税政策），并可能加快从美国资产中分散投资。” 而从近来各国央行的储备情况看，增持黄金储备就一直是各国央行实现资产配置多元化目标的一个大趋势。特朗普的关税政策和美债市场近期的动荡，显然可能进一步加速这一资产配置转移的速度。 中国央行本周早些时候更新的数据显示，截至2025年3月末，我国央行黄金储备为7370万盎司，较此前一个月增加了9万盎司。这也是去年11月以来，我国央行连续第五个月增持黄金储备。 知名经济学家彼得·希夫周四也已再度对黄金的前景表示力挺。他指出， 恶化的美国经济状况和滞胀前景，为黄金投资创造了诱人的环境。 鉴于金价坚挺且油价下降，金矿公司可能也将从中受益。

在现货黄金价格持续攀升的推动下，港股黄金股延续强势表现。截至发稿，赤峰黄金(06693.HK)、潼关黄金(00340.HK)、山东黄金(01787.HK)、招金黄金(01818.HK)分别上涨15.63%、8.49%、7.18%、6.95%。 注：黄金股的表现 值得注意的是，黄金股连续第三个交易日走强，领涨的潼关黄金和赤峰黄金在本周累计涨超30%。 消息面上，隔夜公布的美国3月未季调CPI年率降至2.4%，创半年低位且低于市场预期的2.6%。这一数据强化了市场对美联储6月启动降息的预期，CME"美联储观察"显示市场对6月降息的定价概率已升至98%。 与此同时，特朗普政府推行的关税政策引发全球供应链震荡，投资者避险需求激增，推动COEMX黄金期货价格突破3200美元/盎司大关，年内累计涨幅超过22%。 注：COEMX黄金期货价格的走势 机构持续看好金价后续表现 德银最新报告将今明两年金价预测分别上调至3139美元/盎司和3700美元/盎司，并预计四季度将触及3350美元/盎司。该行强调，尽管短期市场波动加剧，但黄金的牛市逻辑依然稳固，特别是各国央行购金需求占比从2022年的10%跃升至24%，远超过其对国债净发行量的需求占比(7%-10%)。 中银证券分析指出，全球央行黄金储备增长空间依然可观，叠加实际利率下行压力，黄金作为避险资产的价值中枢有望持续抬升。 瑞士宝盛银行大宗商品研究主管Carsten Menke指出，关税政策引发的"供应链地震"可能重创美国经济增速，黄金作为终极避险工具的价值正在被重新定价。

周四（4月10日）纽约时段，现货黄金价格持续走高，涨破4月3日的高点后，将历史纪录刷新至每盎司3180.13美元。 现货黄金价格日线图 同时，纽约商品交易所黄金期货主连价格也一度升至每盎司3194.3美元，但没有突破月初创下的前高3201.6美元。 黄金期货主连价格日线图 月初的时候，特朗普政府宣布对所有贸易伙伴征收所谓“对等关税”，包括美国在内的全球金融市场大幅震荡，引发国际社会强烈反应，金融市场也随之出现巨大动荡。 昨日，特朗普授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停，一度导致风险资产出现反弹。但即便如此，贸易的不确定性仍持续存在，美股日内整体走低，日元、瑞郎等避险货币走高。 美国前财政部长、美联储前主席耶伦最新表示，特朗普的经济政策是在经济运行良好的情况下“最严重的自我伤害”，美国经济衰退的可能性上升。 瑞士宝盛银行高管Carsten Menke表示， 随着投资者对不断上升的关税所引发的经济影响愈发担忧，黄金可能会因避险需求的再次升温而受益。 瑞银全球财富管理大宗商品及亚太区货币主管Dominic Schnider告诉媒体， “我们仍然非常看好黄金。下一步将是美联储在某个时候出手干预——这将为黄金提供下一轮上涨。” 本周，美国国债连日暴跌。其中“全球资产定价之锚”美国10年期国债收益率累涨近40个基点；30年期美债收益率一度冲破5%关口。 先前，知名经济学家彼得·希夫称，如果周三美联储不紧急“降息+QE”，债券市场可能会发生崩盘，影响将比股票市场的崩盘更为严重。 有分析认为，美债的走势是特朗普作出关税让步的原因之一。特朗普也在采访中提到，“债券市场非常棘手，我一直在观察。”

深夜，美股再度暴跌，黄金续创新高！ 周四（4月10日），美国股市整体回落，截至收盘，道琼斯指数跌2.5%，报39593.66点；标普500指数跌3.46%，报5268.05点；纳斯达克综合指数跌4.31%，报16387.31点。 盘前，美国劳工统计局发布数据称，美国3月份CPI同比上涨2.4%，低于市场预期；核心CPI同比上涨2.8%，为2021年3月以来的最小涨幅。 “七巨头”全线回落，（按市值排列）苹果跌4.24%，微软跌2.34%，英伟达跌5.91%，亚马逊跌5.17%，谷歌C跌3.53%，Meta跌6.74%，特斯拉跌7.27%。 费城半导体指数跌7.97%，30只成分股集体收跌。AMD跌8.41%，博通跌6.94%，高通跌6.4%，Arm Holdings跌5.75%，阿斯麦跌5.49%，台积电跌4.8%。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌1.14%。 热门中概股涨跌不一，理想汽车涨5.25%，万国数据涨4.94%，好未来涨3.21%，小鹏汽车涨3.04%，京东涨1.44%。 阿里巴巴跌0.57%，新东方跌0.84%，蔚来跌0.91%，腾讯音乐跌1.19%，百度跌2.63%，拼多多跌6.16%。 美元指数下跌超1.8%，创下自2022年以来的最大单日跌幅，避险货币瑞郎和日元升值超2%。 现货黄金价格持续走高，涨破4月3日的高点后，将历史纪录刷新至3180.13美元/盎司。同时，纽约商品交易所黄金期货主连价格也一度升至3194.3美元/盎司，但没有突破月初创下的前高3201.6美元/盎司。 特朗普最新发声 周四晚间，特朗普在社交媒体平台上发文称，通货膨胀已下降。特朗普还在另外一个帖文中称：“共和党人正在很好地合作。美国历史上最大的减税！”稍早之前，特朗普快速反应小组在社交平台表示，“3月美国CPI数据绝对是低数字。新数据显示3月份通胀有所缓解，连续第二个月打破预期。在特朗普的领导下，美国又回来了，但通胀没有。” 不过，特朗普政府挑起的“贸易战”，依然令市场承压。美联储官员洛根周四在讲话中表示，高于预期的关税很可能会提高失业率和通货膨胀率，并明确表示她最迫切的担忧是控制通货膨胀和通胀预期。 “对通胀影响的持续性将取决于公司消化成本增加的速度，以及长期通胀预期是否仍然保持良好锚定。”洛根指出，当更高的通胀预期变得根深蒂固时，降低通胀需要更长的时间，劳动力市场更疲软，经济创伤更深。“持续的通胀爆发可能会导致家庭和企业预期价格进一步上涨，尤其是在近年来通胀持续高企之后。”洛根说道。 美国务院：美俄达成谅解 据央视报道，当地时间4月10日，美国与俄罗斯代表团在土耳其伊斯坦布尔完成了就双方大使馆恢复正常运转的第二轮会谈，会谈持续五个半小时。 美国国务院发表声明称，美国国务院负责俄罗斯及中欧事务的副助理国务卿索纳塔·库尔特率领的美方代表团，当日与俄罗斯驻美国大使达尔奇耶夫率领的俄方代表团在土耳其伊斯坦布尔举行了会谈。声明表示，美俄代表团延续了第一轮会谈确立的建设性方针，交换意见并最终达成谅解，以确保俄美双边使团外交银行业务的稳定。美方再次对俄罗斯联邦“禁止雇用当地雇员”的政策表达关切，称该政策是阻碍美国驻莫斯科大使馆维持稳定、可持续人员编制的关键障碍。 俄使团代表：希望美方尽快归还俄外交资产 当地时间10日，在土耳其与美国开展磋商的俄罗斯驻美大使达尔奇耶夫表示，在本次谈判中，俄美双方代表团一致同意，应该快速消除拜登政府时期遗留的敏感性问题。双方商定将继续采取措施，简化针对对方外交官的旅行和签证制度。此外，双方还交换了意见，确保驻对方国家外交使团享有稳定的银行服务。达尔奇耶夫还表示，俄方在谈判中表示，希望美方尽快归还没收的俄罗斯外交资产。他还透露，双方讨论了俄美间恢复直航的问题，直航的恢复将促进双边联系和人员往来规模的扩大。 双方下一轮磋商时间待定 美方在声明中称，库尔特和达尔奇耶夫商定，将视需要在近期就上述议题举行后续会议，具体时间、地点及双方代表有待进一步确定。俄方也表示，双方正在确认下一轮磋商的时间。美俄在过去几年间外交关系紧张，两国均驱逐了彼此驻在国的外交官，导致使馆不能正常运行。这是美俄就双方大使馆恢复正常运转举行的第二轮会谈，会谈以闭门形式进行。2月27日，美俄两国代表在美国驻伊斯坦布尔领事官邸进行了第一轮会谈，确定了稳定双边任务行动的具体初步步骤。 化工品期货大幅反弹 4月10日，随着宏观情绪的阶段性缓和，国内化工品期货市场整体呈现出明显的反弹态势。在众多化工品中，苯乙烯期货以6%的涨幅居于首位，乙二醇期货涨幅达5.83%，短纤期货涨幅为5.17% ，对二甲苯期货涨幅为5.11%，PTA期货涨幅为4.97%，这些品种在众多上涨化工品种中表现亮眼，反弹幅度较大。 对此，方正中期期货研究院产业研究中心负责人夏聪聪认为，“对等关税”政策超出市场预期，避险情绪在市场中快速蔓延。不过，随着关税政策的动态变化，市场情绪得到了逐步释放。尤其是美国总统特朗普表示，已授权对不采取报复行动的国家或地区实施90天的关税暂停，这一消息引发了市场的强劲反弹，已落地的关税政策对化工品的冲击力度正逐步减弱。 广发期货分析师苗扬也认为，短期关税争端有一定程度的缓和，市场利空情绪得到宣泄后，有利于化工品价格阶段性回稳。宏观面对化工品继续向下的冲击力度有所减弱，但影响依然不容忽视，在宏观驱动减弱后，市场还会再次评估商品基本面情况。 “从产业链视角来看，关税政策缓和有助于缓解化工企业的出口压力，改善市场预期。然而，前期关税政策导致的产业链调整和市场信心受挫的影响难以在短期立即消除，仍会在一定程度上抑制化工品需求。”苗扬表示，就供需面而言，中长期要看化工企业的新产能投放及开工情况。此外，还需要关注受关税影响的相关企业承压情况，尤其是出海业务较集中的纺织业、橡塑业、基础化工等行业，边际需求情况的变化对盘面的影响将会增大。 目前化工板块的主导逻辑是“成本坍塌”与“需求萎缩”的叠加作用。从后期走势来看，市场逻辑的转变仍需依赖宏观博弈的转向。“短期来看，成本坍塌仍是主导因素，成本端的企稳与反弹需依赖贸易谈判与宏观提振政策，但需求端的恢复则需要更长时间。”南华期货能化负责人戴一帆表示。 在戴一帆看来，当前，市场悲观情绪已接近短期极值，但情绪发酵的持续性仍然依赖两个关键前提。其一，关税博弈事件的升级与拓展能否按下暂停键；其二，在外需受到抑制之后，国内宏观政策对内需提振的预期能否有效帮助市场悲观情绪转变。“目前来看，市场仍然需要一段时间来消化关税层层加码的影响，短期博弈终点将能够帮助市场情绪回归客观理性。”戴一帆认为，在宏观博弈加剧之前，化工品继续向下的冲击力更多为恐慌情绪的释放，下方空间较为有限。他认为，后期化工品走势依然以宏观逻辑为主导，产业逻辑的影响暂时较为有限。 当前，市场颇为关心的是，从板块分化角度来看，化工品种孰强孰弱？ “目前来看，化工品反弹整体会围绕乙烯、丙烯产业链。”戴一帆表示，国内的PDH和乙烷裂解企业很难通过转口或者调整采购区域去降低生产亏损，在关税豁免期结束之后，生产经营压力会迅速增大。以PDH为例，6—7月，根据市场测算大约有40万吨/月的供应损失。除了PP，类似的乙烷裂解装置也会同时覆盖PE、EB、EG等品种。 “后期化工品走势分化依旧明显。”夏聪聪认为，基本面偏强的品种会率先企稳反弹，如尿素、苯乙烯、乙二醇等品种表现偏强。此外，与原油相关性较强的品种，在油价企稳反弹后，表现也较为突出。而国内自给自足的化工品，如PVC、塑料等品种，由于产能增加，整体走势仍偏弱。在反弹行情中，建议优先选择基本面存在驱动的品种进行配置。以聚酯链中的乙二醇为例，期货日报记者观察到，本周乙二醇价格走势上演戏剧性反转。4月10日，乙二醇低开高走，大幅拉升，EG2505、EG2509合约集体涨停。截至收盘，EG2505合约涨至4271元/吨，EG2509合约涨至4330元/吨。在此之前，自4月2日特朗普宣布“对等关税”后，乙二醇期货便开始大幅下跌，短短4个交易日跌幅超500元/吨，9日开盘后一度跌至3956元/吨，触及跌停。 紫金天风期货分析师刘思琪认为，乙二醇期货的反转走势主要受关税政策变化影响，直接体现在乙二醇预期供应损失增加和聚酯“抢出口”需求增加。昨日期货盘面出现大幅上涨，也是对前期过度悲观的预期修正。“从供需面来看，4—5月乙二醇基本面并不差，国内计划检修处于高位，海外进口有减少预期，需求端聚酯维持高开工。”刘思琪认为，短期乙二醇期货相对抗跌，但在中美贸易战背景下，需求会受到一定影响，大涨驱动有限。 “后期国内化工板块的核心风险仍然围绕关税政策的不确定性，美国对欧盟、东南亚等其他国家的态度需重点关注。”戴一帆称，一是会影响全球总需求的预期走势，二是会较大程度上影响中国制造业转出口的可能性。“由于目前关税政策预期摆动过于极端，投资者在整体操作上仍以轻仓或者观望为主。”他说。 华安期货能化高级分析师安然认为，未来化工市场关注点主要体现在三个方面，一是，特朗普政策的不确定性依然存在，90天的关税豁免只是用来与各国进行谈判的过渡期，过渡期之后是否继续实行“对等关税”政策仍存在风险，经济预期滑落的趋势不变。二是，美国的财政危机将在5—6月发酵，届时涉及特朗普与美联储之间的博弈，若美国通胀压力导致美联储坚持缩表不降息，或将导致美国内部矛盾升级，商品市场仍将面临大跌风险。三是，OPEC宣布5月增产也是此轮油价大跌的核心因素之一，当前油价处于页岩油开采成本上方位置，继续下跌难度较大，未来需求转弱后，不排除中东国家继续减产的行为，油价走强的预期会给化工品带来一定支撑。

SMM4月10日讯： 市场担心美国关税会刺激通胀并阻碍全球经济增长，黄金作为 “避风港” 的价值凸显；根据CME Fedwatch 工具，市场目前认为美联储在6月降息的可能性为72%，美联储降息预期升温叠加美元信用透支、地缘冲突频发，我国央行连续5个月增持黄金储备等因素均推动了贵金属的上涨，截至4月10日13:15分左右，COMEX黄金涨2.25%，报3148.7美元/盎司；COMEX白银涨2.42%，报31.15美元/盎司；沪金涨3.11%，报743.74元/克；沪银涨3.09%，报7947元/千克；白银T+D涨3.66%，报7961元/千克。 伴随着贵金属期货的大涨，贵金属股市板块也大幅飙升，截至4月10日13:16分左右，贵金属板块以7.29%的涨幅领涨所有行业，个股方面：四川黄金涨停，晓程科技、赤峰黄金以及西部黄金等均涨超9%。恒邦股份、山东黄金以及中金黄金等涨幅居前。 白银现货涨势明显 市场成交出现好转 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 随着贵金属期货的大幅上涨，白银现货也告别了此前的下调，出现反弹。4月10日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7907元/千克，均价较前一交易日上涨245元/千克，涨幅为3.2%。据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价维持+1~+3元 /千克，大厂银锭TD升水+4~+5元/千克或对沪期银2506合约贴水5-8元/千克。前期利空出尽后，市场情绪回暖，白银现货成交较昨日明显好转。 各方声音 上海黄金交易所4月10日发布《关于继续加强近期市场风险控制工作的通知》 ，近期国际形势复杂多变，贵金属价格波动较大，市场风险加剧。请各会员提高风险防范意识，继续做细做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。由于贵金属价格持续大幅波动，上海黄金交易所曾分别于4月3日发布《关于继续加强近期市场防范风险工作的通知》、3月18日发布《关于做好近期市场风险控制工作的通知》。 光大银行日前发布公告称，根据黄金积存业务相关监管规定，为顺应市场变化，该行将从2025年4月8日9：30起对黄金积存个人业务定期投资起点金额进行调整。此外，中国银行、招商银行以及宁波银行等多家银行上调了积存金起点。 4月7日，上海黄金交易所发布《关于调整部分合约保证金比例和涨跌停板的通知》。 《通知》指出，鉴于近期黄金白银价格大幅波动，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，上海黄金交易所对黄金延期品种与白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板进行调整。现将相关事项通知如下：至2025年4月8日（星期二）收盘前，黄金延期品种与白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板维持清明节期间幅度不变。自2025年4月8日收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金比例从13%调整为15%，下一交易日起涨跌幅度限制从12%调整为14%。 中信建投证券研报指出，资配模型提示黄金信号好转。基于宏观状态识别的多资产配置模型，通过增长/通胀因子、流动性、黄金因子构建动态风险预算组合。截至3月底，中长期的投资建议仍较稳定，黄金信号进入“高”状态，提示黄金信号为积极，配置权重有所增长。 国投期货指出：隔夜贵金属大幅走强。贸易战是近期市场交易主线，美元美债下跌体现美国信用风险下黄金避险价值。随着特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策90天后，市场波动再度放大。美联储3月会议纪要显示美联储决策者普遍认为经济面临通胀上升和增长放缓的风险，今日重点关注美国CPI数据。美元信用危机和经济走弱前景下金银比或维持高位。 五矿期货表示：美国对等关税政策出现反转，同时美联储货币政策表态依然鹰派，贵金属价格存在回落风险。今日凌晨美国总统特朗普宣布对于大部分经济体暂缓施行关税政策，期限为九十天。美国商务部长卢特尼克表示特朗普将领导关税谈判。在特朗普宣布暂停实施关税政策后，海外股市、债券以及商品价格均出现反弹。稍早之前进行金额为390亿美元十年期美债拍卖表现尚可，本次竞拍的投标倍数为2.67，高于前值的2.59，对于美债流动性的担忧缓和。美联储官员则表态鹰派，今晨明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示降息的门槛依旧很高，美联储更倾向于不干预市场。市场对于5月议息会议降息的概率预期下调至23.87%。美债10-2利差由昨日的0.57%回落至0.41%，海外风险情绪有所释放。在美联储票委表态鹰派，避险情绪有所消退的背景下，贵金属价格，尤其是黄金价格存在回落风险。 高盛分析师认为金价下跌是买入机会，并维持年底金价突破每盎司3300美元的预测；宏观经济风险、低投资者持仓、政府对等关税、新兴市场央行需求及黄金ETF资金流入将支撑金价。 汇丰将2025年黄金价格预测上调至3015美元/盎司，之前为2687美元/盎司；将2026年预测上调至2915美元/盎司，之前为2615美元/盎司。 推荐阅读： 》白银利空出尽反弹上行 市场交投活跃【SMM日评】 欲知更多影响贵金属行情的宏观面、基本面等消息，欢迎参与 2025 SMM（第六届）白银产业链创新大会 ~