一、热点新闻分析 1.1 美国CPI数据降至新低，加息25bp的概率快速升温，有色板块压力再度来袭。 昨日美联储公布美国 2 月未季调 CPI 年率录得 6%，已连续第八个月下降，为 2021 年9月以来新低，预期6.00%。 CPI数据完全符合市场预期，处于持续的回落中。这表明联储的加息已经起到了传导作用，市场认为美联储3月份按兵不动的概率下降至 20.3%，加息25bp的概率快速升温。 近期市场预期兑现的较为充分，但具体还要等联储3月的加息会议的决策。 1.2 江西省发通知称，将提高再生铜产量，加快再生有色金属产业发展。 3月13日，《江西省人民政府关于印发江西省碳达峰实施方案的通知》发布，将推动有色金属行业碳达峰。加快铜、钨、稀土等产业生产工艺流程改造。 同时还将推进有色金属行业集中集聚集约发展和生产智能化、自动化、低碳化，建设以鹰潭为核心的世界级铜产业集群和以赣州为核心的世界级特色钨、稀土产业集群。加快再生有色金属产业发展，提高再生铜、再生铝、再生稀贵金属产量。 据悉，江西省铜矿资源丰富，其探明的铜工业储量(A+B+C级储量)占全国铜工业储量的1/3以上，居全国之首，同时也是中国最大的铜冶炼基地，铜业产业链条完备。 二、产业分析 昨日铜价小幅回落，总体尚稳，一切都在预期之中。 冶炼开工持续回升，供应持稳：冶炼厂 2 月份开工率略低于上年同期，处于中位偏低水平，但 3 月份开工应该处于持续回暖状态。 国内主要港口铜精矿库存从上周的 81.3 万吨去库至 77.4 万吨，结合秘鲁那边罢工铜矿陆续恢复生产，表明国内冶炼需求在逐渐的上升。 初端消费复苏，终端传导不力，消费结构偏弱：电解铜制杆周度开工率从 62.1%上升至 69.45%，高于上年同期，上期所库存和社会库存均已转为去库，初端消费复苏较为明显。 但电力行业电解铜制杆加工费总体较上年略低，终端消费复苏力度不及预期，当前消费正向传导流畅程度不及预期。 持续关注库存去库持续性及铜杆加工费走势。 三、投资建议 核心逻辑；宏观预期转弱，消费传导不及预期，铜价阶段性回落；中期海外经济面临实质性衰退风险，铜价偏空。 策略建议：建议空单持有。关注消费兑现超预期、联储转变政策导向等重要事件带来的影响。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

外电3月14日消息，印尼一位高级内阁部长周二警告说，在镍储量丰富的地区经营的公司必须遵守该国的环境法规，否则将面临被吊销经营许可证的风险。 印尼计划利用其巨大的镍储量成为电动汽车电池的地区制造中心，在短短三年内与现代、LG和富士康等全球制造商签署了十多项价值150亿美元的协议。 但环保人士警告说，不要通过贪婪的采矿和矿物加工来实现这些雄心，他们说，这将对环境造成不可逆转的破坏。 “你必须遵守印尼政府制定的规定。如果你做不到，我将在两个月内关闭你的产业，”海事和投资事务协调部长Luhut Pandjaitan说。 他在雅加达的一个经济论坛上表示,“也许这会减少我们的一些收入，但(我们)不想用糟糕的环境来弥补这一点。” Luhut提到了印尼最大的镍加工园区，位于苏拉威西省中部的印尼莫罗瓦里工业园区。他说，一个政府小组已被派往那里调查上个月提出的环境和工人投诉。 他还警告政府可能会对任何不合规的公司采取行动。

一、热点消息分析 1. 高盛：不再预计美联储3月会议上加息 高盛称，鉴于最近银行系统面临的压力，不再预期美联储会在3月22日的会议上加息（此前预期为加息25个基点），因为3月之后的前景存在相当大的不确定性。 2. 拜登：需要对银行业发生的事情进行全面问责将要求国会和监管机构加强银行监管 美国总统拜登就银行业形势发表讲话时表示，政府的迅速行动应该让美国人相信美国银行系统是安全的。美国联邦存款保险公司已经控制了签名银行的资产。 美国纳税人不会承担任何损失，资金将来自保险基金费用。拜登还表示，需要对银行业发生的事情进行全面问责，将要求国会和监管机构加强银行监管。 3. 分析解读 硅谷银行不涉及大量的金融衍生品，所以对于金融系统的影响，暂时不会像雷曼兄弟那样，产生巨大的连锁反应。 但是按照目前的形势，美联储至少还会加息25个基点三次，但市场对于3月加息50BP似乎不再抱有期望。 美联储越是加息缩表，美国经济只会越差，还会有更多的企业、更多的银行爆雷。从这一角度来看，硅谷银行并不是问题的根源，而是最早暴露出来的表现罢了。 短期来看，如果3月加息真的暂停将使得有色板块压力放缓，但是该种情况发生的概率依然较小。 二、技术分析 从小时图上来看，镍价下行极为流畅，多轮小幅的反弹皆未触及到上一轮反弹高点形成的压力位，呈现明显的下行趋势。 日线图上来看也顺利跌破18万左右的小平台，下方空间较足，而之前被突破的支撑转化成了压力位。总体来看趋势依然向下。 三、产业链分析 基本面上，短期仍处于菲律宾雨季，镍矿港口库存还将继续下降，然而从季节性来看，4月中旬左右雨季就将接近尾声，不排除盘面提前交易镍矿转松的可能。 印尼镍铁回流依旧高位，印尼铁3月初有集中到货，印尼镍铁冲击持续，总体来看，镍铁供应量较之前有所增加。而之后印尼进入到镍铁产能大量释放的周期当中，镍铁进口或将有所上升。 镍铁产能在之后将回归到大量释放的周期中，满足不锈钢冶炼所需，而MHP和高冰镍等中间品也将满足硫酸镍的转化所需，市场对于电解镍的需求被完全替代。叠加三元电池性价比相对较弱，1、2月装机量大幅减少。 下游不锈钢方面，钢厂全面进入亏损，高库存之下下游反向压制上游镍铁和镍矿价格，两者短期皆偏弱。不锈钢的社会库存整个累库周期提前了一个月，当前依然处于7年来最高位置。 库存方面，目前国内镍库存继续依然处于历史低位。LME镍库存也处在历史同期最低位置，月内库存小幅去化。 低库存仍然在为镍的价格提供支撑。总体供强需弱，偏弱对待。 四、投资建议 电解镍继续持空，但须设好止损控制回撤。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存整体有所回落，3月9日库存降至多年来新低43,410吨，而后库存小幅回升，本周一库存再次回落，最新库存水平为43,884吨。 上期所公布的数据显示，3月10日当周，沪镍库存大幅回升，周度库存增加50.66%至4,345吨，刷新近四个月最高位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2020年以来LME和上期所镍库存对比 以下为2023年2月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨）

一、上周股指运行梳理 1.1 全球股市再承压，A股抛压大幅释放。 继前一周上证指数连续录得5连阳并守住3300点支撑后，上周A股大盘连续下跌，目前已回落至年初密集成交区的下边界获得支撑。短期来看，多空双方将继续在3150-3300点区域内分歧仍然较大。 周线级别上，上周上证50收跌4.98%，沪深300收跌3.96%，中证500收跌2.90%，中证1000收跌2.43%。 海外方面，硅谷银行意外宣布破产令市场恐慌情绪蔓延，叠加前期公布的就业数据与官员发言，交易者继续评估美联储加息路径及高利率环境下的美国经济走向。 权益市场上，美股三大股指上周普跌，其中以科技股为主的纳斯达克指数重挫4.71%，标普500收跌4.55%。 1.2 各行业悉数下跌，建筑材料跌幅靠前。 从申万2021最新行业分类的表现来看，上周31 个行业悉数下跌。 具体来看，上周跌幅领先的板块有建筑材料（-7.22%）、非银金融（-6.05%）和食品饮料（-4.59%）；少数下跌的板块有环保（-0.69%）和通信（-1.51%）。 资金面上，行业主力资金普遍流出，其中计算机、电力设备等流出额靠前。从风格表现来看，上周中信风格指数集体飘绿，金融、周期风格跌幅领先，低价股+微利股相对抗跌。 二、热点新闻分析 2.1 企业中长期贷款规模增加1.11万亿元，国内经济内生动力正在逐步加码。 根据上周公布的数据显示，2月中国新增社融规模报3.16万亿元，新增人民币贷款1.81万亿元，高于市场一致预期。 从结构上看，2月居民中长期贷款增加863亿元，较去年同期实现正增长，企业中长期贷款规模增加1.11万亿元，票据融资减少989亿元，信贷结构不断完善。 这一方面包含春节错位等外生因素的干扰，另一方面也暗示国内经济内生动力正在逐步加码，需求端主动回暖的贡献比重大于政策端。 2.2 美国硅谷银行意外破产，美国流动性问题成焦点。 海外方面，上周五美国劳工部公布最新就业数据，其中2月美国新增非农就业人数报31.1万人，高于市场预期的22.5万人，失业率小幅上行至3.6%，较前值增加0.2个百分点，预期值3.4%，平均时薪水平有所放缓。 数据公布后，美元指数小幅回落，投资者对于3月美联储激进加息的担忧有所降温。 但另一方面，美国硅谷银行意外破产的消息令本风声鹤唳的市场信心再度遭受打击，美股三大股指当晚冲高回落。 2.3 综合来看，外围市场波动仍需继续防范，但对A股趋势性影响有限。 近期受“后疫情时代”以及公开市场净回笼的影响，银行间市场流动性有所收紧，其中各资金利率走高且逐渐向政策端水平靠拢。 展望后市，国内经济基本面拐点逐渐确认，但通胀压力可控以及稳增长的经济目标下，预计央行货币政策仍将维持偏宽松的总基调，我们延续年报中对于2023年流动性中性回归的研判。 海外方面，硅谷银行事件令国际投资者对于美联储年内降息窗口是否会打开的分歧再度展开。 我们仍然维持“年内美联储降息概率较小”的研判，后期外围市场波动仍需继续防范，但对A股趋势性影响有限。 我们认为此事件在全球金融市场暂不具备可复制性，但一定程度上暗示了当前外围市场情绪与流动性市场脆弱的现状。 三、观点及操作建议 综合来看，伴随着外围摇摆与国内政策迎来空窗期，上周指数整体呈现单边下跌走势，短期海内外多空因素拉扯但技术面支撑力度尚在。 市场等待本周闭幕式答记者问后更多确定性政策指引，短多投资者逢本轮回踩仍可选择入场。 中期来看，海外加息路径放缓、国内疫情后出行半径修复等关键利空因素逐渐消散，2023年国内经济触底回升趋势较为确定，A股估值修复行情尚有接续展开的空间。 品种选择上，两会后可关注政策重点提及的方向板块补涨机会，科创50、双创50等成长类指数本月仍有阶段性机会。 四大指数中，上证50、沪深300等传统蓝筹指数估值尚在合理区间，伴随着经济基本面拐点逐步确认，上半年仍有上行空间。 操作上，短期多空因素拉扯但技术面支撑力度尚在，市场仍在等待闭幕式上更多政策指引，短多投资者逢本轮回踩仍可选择入场；中期指数仍有上行空间，多单可逢低加仓。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 SMM3月13日讯：疲弱的需求拖累镍价自2月初以来持续下滑，今日沪镍开盘继续跳水，一度跌超5%，触2022年9月9日以来新低至174070元/吨，截止今日日间收盘，沪镍主力收报178300元/吨，距离2月1日高点已跌超21%。上周五夜盘伦镍收跌2.56%，一度刷2022年11月1日以来新低至22620美元/吨。 但值得注意的是，今日镍价在早盘快速跳水后跌幅有所收窄，截止日间收盘，跌幅由此前的接近5%，收窄至2.65%。主因美联储大幅加息的预期减弱令美元连续大跌，对大宗商品价格带来利好支撑。 沪镍走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货价格： SMM1#电解镍 现货均价连续四日走弱，今日报180200元/吨，较上周五跌2.7%。 据 SMM调研 显示，3月13日，金川升水报6500-7700元/吨，均价7100元/吨，价格较前一交易日上调200元/吨。俄镍升水报价2500-2600元/吨，均价2550元/吨，较前一交易日上调50元/吨。现货升水几无变动，日内现货市场成交偏弱。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面： 一方面，受美联储史诗级加息重压冲击，硅谷银行轰然倒塌，市场对于美联储进一步加大加息力度的预期减弱。另一方面上周五公布的2月美国非农数据显示，薪资增长放缓且失业率高于预期，数据进一步削弱美联储大幅加息的预期。今日美元指数连续第三日大幅跳水，今日盘中一度跌近1%，三日最大跌幅约为1.95%，并跌至30日均线下方。 美元指数走势： 供应端： 纯镍现货价格持续下行，上游出货心态较强。镍铁方面，3月10日华东某钢厂成交印尼铁及国内铁1250元/镍点（到厂含税）数千吨。由于库存仍然维持比较高的水平，加上行情不佳，贸易商甚至部分铁厂让步此价格。 产量方面，2月全国精炼镍产量共计1.73万吨，环比增加5.49%，同比增加33.9%。预计3月全国精炼镍产量为1.75万吨，环比增加1.16%，同比增加38.89%。3月国内精炼镍产量预计较2月差异性较小， 主因一季度内国内新增电积镍产线基本实现正常排产，因此难有新增产量。 多家企业二季度内仍有扩产预期，预计二季度全国精炼镍产量将创新高。 2022年1月-2023年3月国内电解镍产量变化走势： 库存方面：上周SMM六地纯镍库存周度累计5840吨，较前一周周五累库966吨。 其中镍豆库存为650吨较前一周累库50吨，镍板库存为5190吨较前一周累库916吨；上周纯镍出现累库基本符合预期，主因虽周内镍价持续下行但下游需求仍然偏弱，现货成交不及预期；镍豆方面，目前镍豆升水大幅跳水，镍豆需求仍有主要流向不锈钢厂以及贸易商用于无锡盘交割。 2022年1月4日-2023年3月10日国内分地区及LME镍库存变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端： 不锈钢方面，据SMM调研，3月10日，受盘面超跌影响，且市场急于出货，现货报价仍有一定跌幅。合金方面，镍价持续走弱，成交仅小幅回暖。 综上： 国内精炼镍难有新增产量；上周库存虽因需求偏弱有累库现象，但仍处低位。本月月初镍价受消息面所影响已出现超跌现象，且目前纯镍库存尚未出现大幅累库，以及下旬“金三银四”影响或给予镍价一定程度的支撑，SMM预计3月下旬 镍价 下行空间或有所缩窄。 机构评论 广发期货： 供应放量，市场成交欠佳，现货升水回落。三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌，开启负反馈通道不锈钢库存高企，利润亏损，钢厂检修减产。合金和电镀企业逢低采购。国内小幅累库，海外库存低位去化。宏观层面，内外逻辑持续劈叉，国内复苏预期尚存，美国硅谷银行事件发酵，联储鹰派加息预期降温，关注下周二美国CPI数据，市场波动恐放大。 整体上，阶段性供需趋松现实定价充分，低库存尚有支撑，跟踪宏观层面变化。空单逢低减持，短线关注周内止盈机会；后市延续反弹空思路。 》点击查看详情 华泰期货： 当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，精炼镍供需过剩幅度或将明显扩大，镍中线供需偏空。随着精炼镍产能增量逐渐明晰，交割品因素影响在持续衰减，镍价将逐渐回归理性供需，价格或将持续下挫。但由于精炼镍显性库存和期货仓单仍处于极低水平，资金情绪力量的影响不容忽视，镍价以逢高抛空为主，不宜过度追空。 》点击查看详情 金源期货： 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价71美元/湿吨，较此前一周下跌1美元。价格压力已向上传导，菲律宾雨季过去，出量逐步恢复，但矿端下方空间有限。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1250元/镍点，较前一周下跌72.5元/镍点。印尼镍铁出口激增，国内消费弱势，市场空头情绪浓。供需方面，俄镍或将改变结算方式，市场对流入国内镍量预期增加。消费端不锈钢成交仍在走弱，又有不锈钢市场减产消息频出，多家钢厂开启检修流程，消费整体较弱。整体，纯镍供应增加预期增强，二级市场已经出现过剩局面，镍价走势继续承压。但考虑到海外LME镍库存依旧较低，且当前镍价已处于电积镍成本附近，镍价下方空间暂时不大，下行速度可能不快。本周沪镍主体运行170000-190000元/吨，伦镍主体运行22000-26000美元/吨。 》点击查看详情 推荐阅读： ► 镍价持续下行 现货成交偏弱【SMM镍现货午评】 ► 宏观利空消息频发 镍价下行空间或将缩窄【SMM镍晨会纪要】