据外电3月21日消息，国际镍研究小组(INSG)周四公布数据显示，2024年1月全球镍市场供应过剩13,400吨，上年同期为供应过剩23,100吨。 2023年12月全球镍市场供应过剩28,900吨。 数据显示，2023年全年，全球镍市场供应过剩扩大至238,800吨，2022年为供应过剩103,900吨。 具体情况如下（单位：千吨）

据外电3月21日消息，伦敦金属交易所（LME）期铝周四攀升至11周高点。 伦敦时间3月21日17:00(北京时间3月22日01:00)，LME三个月期铝上涨28.5美元或1.25%，报收于每吨2,301.50美元。盘中触及每吨2,313.5美元，为1月4日以来最高价。 中国海关总署公布的数据显示，全球第一大消费国中国1-2月进口未锻轧铝及铝材72万吨，同比增加93.6%。 一位消息人士称：“铝的表现一直逊于其他基本金属，它很便宜。最新的中国进口数据出人意料，被广泛认为是短期内的驱动因素。” 经纪公司Marex也认为对LME铝的需求有所改善。 Marex资深基本金属策略师Alastair Munro表示：“资金正在流入，我们已经看到了这方面的证据，首先是铜，但最近更多的是铝。”他预计更多资金将流入表现稍逊的大宗商品资产。 **其他基本金属** 其他金属方面，LME三个月期铅下滑13.5美元或0.65%，报每吨2,050.50美元。 周三公布的数据显示，LME铅库存曾跳增34%，达到11年来的最高水平，因新加坡和韩国的仓库有大量铅运抵，周四数据显示铅库存进一步增加至267,775吨。 铅库存的增加使现货铅较三个月合约的贴水升至每吨50美元以上，为1992年6月以来最高。 嘉能可（Glencore Plc）周四在一份声明中表示，受周一登陆的飓风带来的暴雨天气影响，该公司暂停旗下澳大利亚的McArthur River锌铅矿（MRM）的生产。 工业金属的整体价格可能会受到美元走强的限制，因为美元走强使得购买以美元计价的商品的成本增加。 在美国初请失业金人数意外下降和美联储决定维持关键利率不变之后，美元指数周四走强。美元走强将令购买以美元计价的大宗商品的成本上升。 美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至3月16日当周初请失业金人数意外下降至21万人，低于市场此前预期的21.5万人。 美联储（FED）周三公布利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期。美联储官员预计，到今年年底利率均值达到4.65%时，今年内会降息75个基点，相当于共有三次每次25个基点的降息，和去年12月的预测相同。 三个月期铜收盘上涨22.5美元或0.25%，报每吨8,950.50美元。 瑞银分析师在一份报告中称，他们仍然认为铜市存在结构性供应不足，并建议投资者做多，铜精矿供应紧张局势正在加剧，铜精矿加工精炼费（TC/RCs）较低就是这种局面最直观的反映。

2024年镍元素整体供需过剩格局并未改变，长期看镍价偏弱运行，但因镍属于行业集中度较高的行业，且镍资源主要依靠海外进口，在全年价格运行的过程中可能因短期现货偏紧或资金因素的影响，而阶段性出现震荡上行的走势。 一、调研背景 春节后，受印尼镍矿RKAB审批缓慢等因素影响，沪镍突破长期的承压震荡区间，快速价格反弹，交投活跃，同时随着3月的开始，不锈钢、新能源即将进入销售旺季，为更好的了解当前镍产业链现货生产、下游需求以及实际成本利润情况，徽商期货研究所有色金属研究团队特赴广西省玉林市开展调研，走访区域地处两省（区）三县（市）交汇处，毗邻北海港、湛江港，海陆运输条件优越，区域内重点打造以有色金属冶炼、加工以及物流，仓储为主的产业基地，涉及新能源、不锈钢生产、加工等领域。 二、调研内容 本次走访调研企业主要为镍的上游及中游企业，包括1家拥有自己矿端资源的新能源锂电材料龙头上市公司和1家以外采为主的国内三大电解镍生产厂家。 （一）新能源锂电材料龙头上市公司 本次调研的新能源锂电材料龙头上市公司A，是一家从事新能源锂电材料和钴新材料研发、制造的高新技术企业，其拥有镍钴锂资源开发、有色金属精炼、锂电材料研发制造、资源回收利用的全产业链业务板块，同时在海外布局了多个镍、钴、锂资源开发产业。本次调研的地区，属于其公司在国内最大的全产业链生产基地，拥有高纯镍、磷酸锂、锂盐、铜箔、废旧铁锂电池回收等全链条项目。 据企业人员介绍，目前产业园区项目主要分为两个阶段进行投产，当前一期已经全部投产，主要包括年产5万吨锂盐项目、年产5万吨高纯镍项目，年产30万吨氯碱（折百）联产40万吨PVC项目，年产40万吨磷酸铁锂项目，年产6万吨铜箔项目，20万吨废旧另算铁锂电池资源化回收一体化项目，3月14日调研当天，一期建成厂区都已在全部开工生产。 就未来的投产计划来看，园区在今年将完成二阶段的全部投产，届时将会再增加年产5万吨铜箔项目，年产20万吨磷酸锰铁锂材料一体化项目，年产10万吨钠电材料一体化项目，年产5万吨碳酸锂项目，20万t/a吨废旧锂电池循环回收项目，以及年产30万吨双氧水配套项目、新型包装材料配套项目以及电池材料装备制造项目。 （二）国内三大电解镍生产厂家 本次调研的企业B为国内三大电解镍生产厂家之一，其公司的电解镍、电解钴、硫酸镍、硫酸钴、氯化钴等多种新能源材料产量居全国前列，是国内配套锂电正极材料前驱体产业所需镍盐、钴盐、锰盐产品最齐全的制造企业，其下游主要为各大电池制造龙头企业和新能源车企。 据企业相关负责人介绍，当前企业共拥有七条产品线，其中电解镍生产线产能约为2万吨，电池级硫酸镍生产线年产能10万吨，因在海外没有自己的矿资源，其生产所需镍资源主要通过外部采购。从产能情况来看，企业销售负责人表示，他们的下游前驱体去年也就不到60%的开工率，今年一季度也就40%的开工率，电池级硫酸镍生产也差不多是在3月才开工的。其采购负责人反馈，现在整个新能源生产下游跟上游价格撕裂的比较严重，上下游计价、采购以及销售的标准不同，倒挂严重，虽然现在在采购上会给于一定的折扣，但是依旧无法覆盖其生产成本的压力。聊到企业当前收到的下游订单需求时，其销售负责人表示当前还没有感受到下游备库的需求，现在下游订单的形式主要为用多少买多少，以前可能会一年或者两个月来下一次订单，现在是一个月都分好几次来下订单，没有人敢签订长协订单合同。采购负责人表示，他们现在采购也是有订单需求了，他们再去上游采购，也并不会特地备货，同时因为当前现货市场硫酸镍相对紧缺，也没有太大的空间去进行议价，并就此表示拥有矿端资源的一体化制备企业在市场具有很强的成本优势。 谈及后市展望，企业B相关负责人表示，新能源行业现在整体比往年内卷加剧，龙头企业因为其具有原料端的优势，通过控制原料流通量，提高市场原料端价格，自己抛售低价产品，加上因为镍本身也是属于期货市场上市品种，因此也还需要考虑资本的力量。对于调研时14万的镍价，企业表示，类似自己这种外采生产型企业，14万基本差不多就是盈亏平衡点了，而且从供给端来看，今年纯镍的产能是有持续在投产的，从全年的角度来说，镍价维持在12-14万区间内估值可能更合理一些。 三、调研总结及后市展望 综上，2024年纯镍产能将得到进一步的释放，供给端过剩格局将继续延续。需求端来看，新能源上三元材料排产增加，MHP价格持续上行，硫酸镍现货市场当前流通较为紧缺，受到明显价格支撑，但外采电积镍生产商对当前的高价并不接受，整体采购意愿较低，且下游新能源电池厂商和车企提前备货需求并不显著。不锈钢上，虽然排产有所增加，但是面对当前镍价上行，不锈钢价格偏弱的现实行情，不锈钢厂采购成交意愿较低，需求上整体呈现的更多是刚性订单。成本端来看，外采原料制备电积镍因现货市场流通较为紧缺而成本上行，但一体化制备生产仍存在一定的利润空间。 操作建议：沪镍主力合约135000-142000元/吨区间，逢高布局空单。

据外电3月20日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周三从11个月高位进一步回落，而铅价在库存大幅增加后急挫。 伦敦时间3月20日17:00(北京时间3月21日01:00)，LME三个月期铜下跌48.5美元或0.54%，报每吨8,928美元。 在中国铜冶炼厂上周达成罕见的减产协议后，LME铜价周一飙升至每吨9,025.50美元的去年4月以来最高。 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年1月，全球精炼铜产量为243.56万吨，消费量为242.93万吨，供应过剩0.63万吨。 **美元在FED会议前上涨** 在美联储召开会议之前，美元指数走强也对市场造成了抑制，投资者预计美联储可能会就未来降息的时间和幅度发出鹰派信号。 美元走强使得以美元计价的商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 在此件市场收盘后，美联储连续第五次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。 在2022年3月至今的本轮紧缩周期内，美联储已连续五次会议未加息。和2022年7月以来的前13次会议一样，FOMC投票委员全票支持本次利率决策。 美联储FOMC声明中称，美联储再次等待对通胀回落信心的增强，过去一年通胀已经降温，但仍处于“高位”，经济前景不确定，央行“高度关注”通胀风险。 **期铅挫跌** 三个月期铅下跌29美元或1.39%，报每吨2,064美元，此前LME铅库存飙升67,350吨或34%至2013年3月以来最高，凸显市场供应过剩。 麦格理预计，今年全球铅市场将过剩7.6万吨，2025年将过剩13.8万吨。

昨日受印尼RKAB审批进度加快影响，沪镍、沪锡双双回落，今日延续跌势，沪镍跌超2%，沪锡跌近3%。 沪镍方面，随着印尼审批速度加快，镍矿供应担忧基本解除，镍价短期面临回调压力，但镍中间品供应偏紧的问题仍然存在，且在新能源需求回暖的背景下，硫酸镍价格坚挺，对镍价形成支撑。 沪锡方面，昨日印尼RKAB审批提速，锡锭出口恢复的消息，令供应扰动风险缓和，锡价大幅回调，但缅甸锡矿复产时间未定，供应端偏紧的问题仍未解决，且终端需求复苏，3月焊料开工率大幅回升，或限制锡价回调幅度。

事件：1、消息面上据金十数据，印尼矿业部官员表示迄今为止，政府已批准107家矿商的镍生产配额为1.5262亿吨。2、日央行如期宣布加息10BP，并宣布取消YCC政策。 点评：宏观方面，日央行加息符合预期，预期落地后美元指数偏强运行，对有色板块形成压制。 前期印尼政府官员表示预计3月底前完成全部RKAB审批，据上海有色3月15日消息，当周印尼RKAB审批进展增至70余家企业，实际批复配额约1.3亿湿吨左右。结合昨日数据，可以观测到，印尼RKAB审批效率得到了明显提升，审批速度超市场预期。 事实上，即便审批速度超预期，但我们早在此前观点中多次强调供应扰动溢价消退带来的布空机会。 展望后市，来自印尼市场的供应扰动正在逐步减弱。其一，印尼大选对镍产业的影响偏长期，且普拉博沃当选符合市场预期，其政策主张未见明显超出市场预期的范畴，因而该因素或并非目前驱动行情的主要矛盾。其二，西方矿山虽有减产担忧，但产能减量有可能被中国和印尼的产能增量所对冲，因此预计后市影响可能逐步减弱。其三，印尼RKAB审批速度超预期，矿端担忧基本解除，预计3月底之前印尼将如期完成审批。 不过，目前镍价依然存在支撑，受中间品偏紧和新能源需求复苏影响，硫酸镍维持涨势，一方面在新能源端对镍形成需求支撑，另一方面对电积镍成本也有支撑作用。后市交易逻辑重点关注硫酸镍动向。 操作上，沪镍逢高布空，NI2405参考区间130000-140000元/吨。