【铜】

国内推出与股市挂钩的货币政策新工具，持续提振铜市内外人气，看涨情绪再次升温，不过沪铜主力节前暂压7.9万。节中LME年会，市场尤其关注2025年全球铜精精矿供应回暖速度，不过长单加工费大概率大幅下调。国内四季度精铜产出增量受限，消费主要由电网电力等订单季节性托底，铜社库仍有走低空间。不认为美国大选前铜价能在1万美元、8万关口有显著的牛市拉涨空间，市场交投题材依然易变，且实体经济指标共振差。节中可少量持有执行价7.9/8万2411合约卖出看涨期权。

【铝&氧化铝】

今日沪铝延续偏强，高点刷新近三个月新高考，现货贴水维持。供应端有增量但弹性不足，国庆前铝锭社会库存去库略超预期，消费表现尚可，但深度去库难度高，现货维持贴水，高价反馈有待验证。产业继续向上驱动不强，宏观情绪波动较大，预计沪铝运行重心抬升，但快速上涨后保持谨慎。氧化铝供应检修频现，8月出口规模扩大加剧短缺预期，行业库存处于极低水平，矿石紧张难解决令市场维持紧张。氧化铝短期易涨难跌，现货延续快速上调，期货将继续测试上市高位阻力。

【锌】

市场对TC后市走势态度分化，国内矿供应未见增加，虽然矿山单吨利润超8000元，但锌精矿成交TC低位持稳，暂未见矿山向炼厂让利。近期中美政策形成共振利多，黑色强势反弹，带动下游补库，SMM锌社库继续走低至9.92万吨，去库速度快于往年同期。LME锌库存25.3万吨仍偏高，0-3月贴水37.59美元，虽然进口窗口关闭，海外锭仍依赖进口至国内消化，关注跨市反套机会。市场交投仍围绕宏观利好展开，单边上暂不做空配。

【铅】

铅酸蓄电池企业备货基本结束，SMM铅社库较上周四增加0.22万吨至4.55万吨，精废价差75元/吨，SMM1#铅报价对近月盘面贴水高达265元/吨，持货商交仓积极性仍在， 沪铅上探万七未见有效突破。国庆长假期间炼厂正常开工为主，电池企业放假较多，节后铅锭累库预期偏强，节后观察消费实际表现，短期暂看筑底震荡。

【镍及不锈钢】

沪镍高开震荡，市场交投平淡。金川现货升水1400元，俄镍贴400元，电积镍贴550元，现货供应充裕，报价平稳，缺乏题材，高镍生铁报价继续下滑，最新报至976元每镍点，矿端支撑在削弱。镍铁库存出现明显反弹，纯镍库存基本持平在3万吨，不锈钢库存仍处于高位。不锈钢厂节前价格竞争连续发下调盘价，九月接近尾声，下游需求走弱观望情绪浓厚，不锈钢厂排产较高虽有下调意向，但目前现货资源仍将进一步趋于宽松。技术上看，沪镍反弹，等待明朗。

【锡】

沪锡延续阳线，涨至26.5万。今日现锡跟涨6600元至26.41万。节前锡市形态良好，不过上下游暂缺新题材，沪锡仓量持续缩减。因锡价板块内累涨幅度最大，将其作为强势品种在全球货币政策更加宽松下能否节节攀高的关键品种。供应端继续跟踪佤邦政策变动，国内锡精矿持续紧张；下游海外高端芯片强景气，国内光伏四季度排产可能季度微暖。预计国内社库的指引更加重要。节中少量多单依托25.5万持有。