文华财经据外电12月10日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周二下跌，受累于需求增长担忧和美元走强，市场还在等待有关中国2025年关键目标的更多线索。 伦敦时间12月10日17:00(北京时间12月11日01:00)，LME三个月期铜下跌15.5美元，或0.17%，收报每吨9,216.5美元。该合约周一收于近一个月来最高，此前全球最大金属消费国中国表示将采取更多行动提振经济。 对铜的这一支撑在周二消失。数据显示，中国11月出口增速放缓，而进口则意外萎缩，同时对中国建筑业前景的担忧持续存在。海关总署12月10日公布的数据显示，中国11月出口总值3,123.1亿美元，同比增长6.7%。中国11月进口总值2,148.7亿美元，同比下降3.9%。 目前的焦点是中国本周稍晚的中央经济工作会议，投资者寻求更多有关明年关键目标和潜在的经济刺激措施的线索。 经纪商Sucden Financial的分析师在一份报告中称：“要全面振兴经济增长，需要的不仅仅是刺激措施。” 不过，海关数据显示，中国11月铜进口量创下一年来新高，制造业活动扩张和价格下跌推动补货活动。 德国商业银行分析师表示，铜价预计到2025年底将达到9,700美元。铜价自9月30日触及10,158美元的四个月高位以来下跌9%。 美元走强，使得以美元定价的金属对持有其他货币的买家的吸引力下降，交易员等待周三的美国通胀数据为美联储的宽松步伐提供进一步线索。 其他金属方面，LME三个月期铝上涨20.5美元，或0.79%，收报每吨2,608.5美元。LME周二公布的数据显示，11月，LME批准的仓库中俄罗斯原产铝注册仓单占比从10月的65%上升到67%，而印度原产铝的份额从30%微升到32%。11月，LME注册仓库中所有产地铝注册仓单下降6%，至380,400吨。 LME三个月期镍下跌281美元，或1.76%，至每吨15,715美元，受累于供应过剩。主要生产商诺镍预计，2025年全球镍市场将保持15万吨的过剩。LME镍注册仓单方面，中国镍在11月以42%的占比领先，俄罗斯和印尼镍分别占19%和6%。

【铜】 周二沪铜震荡收阴，价格明显遇阻在MA40日均线、7.55万。今日现铜75355元，上海铜升水缩窄到20元，广东延续380元高升水，精废价差略微反弹到近1300元。伦铜技术阻力9300美元。倾向逢反弹建空持空耐心持有。 【铝&氧化铝】 今日沪铝高开低走，华东现货升贴水回落至平水，巩义贴水扩大到160元。周一铝锭社会库存较上周四增加0.6万吨，铝棒下降0.3万吨。铝材出口退税取消12月起开始执行压制需求前景，社库维持在近年低位，抢出口结束后去库节奏放缓。电解铝完全成本过半亏损并陆续有检修减产出现，不过成本端有小幅松动迹象，沪铝关注前低20200元附近支撑。氧化铝继续减仓回落。基本面并未出现明显变化，国内氧化铝新投产能普遍要到明年一季度后期，短期运行产能难明显抬升，供需仍存在缺口。目前行业库存延续去库，下游补库需求仍在。贸易商成交行为带动国内外现货价格出现一定松动，今日山西现货指数下调10元，基差拉大后近月合约有支撑，不过市场整体情绪有变化，关注后续现货成交验证。 【锌】 国内关键会议释放稳地产以及积极的货币和财政政策信号，作为地产关联品种的锌获明显提振，沪锌高开震荡，加权持仓日增1万手至32.7万手。上期所锌仓单继续走低至2.4万吨，交割风险仍未解除；12月精炼锌产出环比预增以及淡季消费影响下，高价锌支撑力度减弱，多空双方仍处僵持状态。TC小幅回升，不改国内炼厂大面积亏损现状，沪锌仍以震荡寻顶看待，观望以待明朗。 【铅】 原生铅检修与复产并存，再生铅增产，废电瓶未继续跟涨，下游询价积极性不足，高价铅成交偏弱，SMM1#铅对近月盘面贴水扩大至325元/吨，精废价差75元，基本面对高铅价支撑不足，沪铅上行显乏力。废电瓶报废淡季，再生铅增产或加剧废电瓶紧张格局，沪铅难言深跌。2025年长单谈判阶段，鉴于2023年以来铅市场投机氛围重，产业观望情绪重，暂看沪铅高位盘整，前期低位多单考虑止盈。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹回落，市场交投一般。金川镍升水3100元，俄镍贴水125元，电积镍贴水150元，结构性供应结构有变化，现货市场维持宽松状态。国内电积镍持续放量趋势不变，下游的合金电镀企业月底备库情绪略有回温，但更多体现在刚需采购，而国内外的库存高企给与镍价上行较大的压力。镍铁库存3.6万吨，纯镍库存增4千吨至4.14万吨，不锈钢库存增7千吨至98.3万吨。印尼在矿端出现的扰动有逐步平缓的倾向，高镍生铁报价跌至952元每镍点，成本支撑继续下滑。镍价承压，延续背靠13万做空策略，也可以尝试月间反套策略，现货供应过剩显性化是主要驱动。 【锡】 沪锡震荡收阳，暂时遇阻在25万。今日现锡报价上调到24.92万，对交割月仍实时升水 1570元。目前两市显性库存降至去年年中低点，不过因国内锡社库已去库三周，中下游对高锡价买兴迫切度有限。沪锡突破年线后，涨幅空间打开到25-25.3万。前期多单依托24.4万持有。

【投资逻辑】镍矿价格坚挺，镍铁价格继续回落至945元/吨附近，国内镍铁厂全部亏损，镍铁以及高碳铬铁价格下跌，不锈钢厂成本坍塌，下游以及贸易商接货积极性转弱，库存止跌回升，整体看镍铁维持过剩格局；新能源方面，三元正极材料以销定产，排产环比续降，日内硫酸镍价格继续上涨，升贴水坚挺，折盘面价11.98万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，一级镍过剩明显。 【投资策略】产业链利润大幅挤压，短期供需矛盾不突出，区间对待；不锈钢跟随镍价反弹，短期上行动力略显不足，预期短期内维持震荡走势。

文华财经据外电12月9日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周一跃升至近一个月来最高，此前世界最大金属消费国中国表示将采取更多经济刺激措施。 伦敦时间12月9日17:00(北京时间12月10日01:00)，LME三个月期铜上涨109.5美元，或1.2%，收报每吨9,232美元，为11月12日以来最高。 哥本哈根盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen称：“这凸显出中国经济需要一些额外扶持。市场对于前景看好。” 伦铜盘初一度下跌，因对需求充满担忧。国家统计局发布的2024年11月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据显示，11月份，受气温偏高及出行需求回落等因素影响，全国CPI环比有所下降。PPI同比下降2.5%。 业内人士表示，自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）印尼分公司的铜精矿出口将缓解全球短缺，但可能只是暂时的，而且是在印尼政府允许的情况下才能起作用。PT Freeport Indonesia（PTFI）价值37亿美元的Manyar冶炼厂10月份因发生火灾而停产。Manyar的年精矿加工能力在170万吨，阴极铜年产量为48万吨。

宏观与需求：主要宏观不确定性落地，总体氛围偏空，仅国内政策持续发力，但实际效果在边际递减。电池端，下游厂家年底控制库存水平，维持以销定产，无建库行为，对镍消费提振有限。不锈钢方面，现货供应充裕，下游市场因淡季影响，需求保持在低水平的刚需状态。下游实际需求仍然较为一般，冷轧卷板由于近期期货带动现货持续下行至四年来新低，刺激部分下游及投资机构采买，因此出货情况尚可，下游也多倾向于观望，销售压力较大。 现货与供应：金川镍升水3100元，俄镍贴水125元，电积镍贴水150元，结构性供应结构有变化，现货市场维持宽松状态。国内电积镍持续放量趋势不变，下游的合金电镀企业月底备库情绪略有回温，但更多体现在刚需采购，而国内外的库存高企给与镍价上行较大的压力。镍铁库存再度暴增6千余吨至3.6万吨，纯镍库存增4千吨至4.14万吨，不锈钢库存增7千吨至98.3万吨。印尼在矿端出现的扰动有逐步平缓的倾向，高镍生铁报价跌至952元每镍点，成本支撑继续下滑。 结论与策略：技术上看，镍价承压，延续背靠13万做空策略，也可以尝试月间反套策略，现货供应过剩显性化是主要驱动。