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上周沪镍延续高位震荡走势。宏观方面来看，11月23日晚间美国劳工部发布当周初请失业金人数为24万人，高于预测值22.5万人且高于前值22.3万人，这表明当前美国就业市场出现衰退从而宏观经济走弱，在未来放缓加息的预期或出现增强从而美元指数将出现走弱，最终对大宗商品出现利多作用。消息面，印尼政府计划于本周向社会面普及即将出口的镍铁出口关税政策。关税的比例将根据煤炭及 LME 镍价波动而不同，最高可达12%。供给端，沪镍延续震荡行情上海地区现货升水持稳，供给端出货不畅。镍铁方面，印尼钢厂存在减产预期，后续印尼镍铁回流量将持续增加，然而下游消费疲软，故印尼关税消息对镍铁价格拉动力较弱。需求端来看，无锡地区的德龙冷热轧代理量均有减少，货源或转而投向交付佛山市场订单。目前现货供应可以满足下游需求。合金端，高镍价对民用订单纯镍需求压制仍存。综上，目前纯镍仍延续供需两弱状态，但目前印尼征税尚未落地，短期内镍价或延续震荡走势。 》订购查看SMM金属现货历史价格 纯镍：现货市场，11月25日，金川升水报价4000-4200元/吨，均价4100元/吨，价格较前一交易日上调350元/吨。俄镍升水报价2500-2600元/吨，均价2550元/吨，价格较前前一交易日上调100元/吨。沪镍延续高位震荡行情升水相对持稳较昨日几无变动，现货市场成交偏弱。镍豆方面，镍豆价格199300-199900元/吨，较前一交易日现货价下调350元/吨，目前镍豆现货呈现贴水状态，但价格较硫酸镍仍处于倒挂状态，叠加不锈钢需求疲弱近期镍豆几无成交。 硫酸镍：本周五，电池级硫酸镍价格40700-41500元/吨，较上周五下跌100元/吨。SMM电池级硫酸镍指数本周五价格为40887元/吨，较上周五下跌62元/吨。本周电池级硫酸镍市场报价心态小幅走弱。主流报价下调至40500-41500元/吨区间内。价格下跌的原因主要有以下几点：1.需求走弱，下游价格接受度降低：电池减产，原料高价传导艰难，下游去库，采购需求下滑。2.大厂出售硫酸镍及原料：周内，大厂对外出售硫酸镍，可售量几百金吨。同时前驱厂少量外售MHP。该行为释放出硫酸镍供应相对前期有所宽松的信号；3.成本让步，本周镍价回落且MHP系数（对LME）报价下滑，部分系数调至80以下。以上三点综合影响了本周镍盐市场价格，使得镍盐企业出货心态增强，价格有所让步。下周，上述所说下游需求走弱的状态仍将继续发酵，镍盐价格见顶回落，预计下周仍有下跌空间，运行区间或围绕与40500-41300元/吨区间。 本周电池级硫酸镍较纯镍仍然维持大幅贴水的状态，镍价当前外盘流动性差带来的进口亏损延续。国内刚需采购下持续降库，价格难跌。且近期频繁传出印尼政府镍相关政策调整。即使基本面反馈走弱情况下，镍价仍较难下跌。预计下周或仍维持高位宽幅震荡的局面，但对于电池级硫酸镍而言，下周价格有续跌预期。两者价格或维持该较大贴水的状态。以期镍作为定价基准的原料即期利润下周利润情况仍较差。短期在需求下滑的背景下，硫酸镍有下跌风险，利润缩窄。该价格也将逐步反馈至镍盐原料端。原料系数亦有继续让步的空间。 镍生铁：周五SMM8-12%高镍生铁均价1350元/镍点（出厂含税），较前一交易日持平，较上周五下跌15元/镍点，周内部分钢厂进行询货补库。需求端，终端市场需求疲软，同时在疫情影响下，下游运输受阻提货困难。在日益加剧的亏损下，周内不锈钢厂陆续宣布减产预期，由于备有少许原料库存，同时当前废不锈钢经济性更优，因此减产预期下不锈钢厂后续对镍铁的需求将会下滑，择低价补入。供给端，部分印尼镍铁隐性库存近期逐渐流入市场，需求疲软叠加供给增量，周内出现低价成交消息，在此影响下镍铁价格有所下调。印尼关税政策具体内容近期或将公示，然而在当前市场低迷的境况下，镍生铁价格受该政策影响较弱，短期内对镍铁价格的拉升较为无力，但长期来看，该政策的实施将会使高成本产能逐渐出清。综上，短期内镍生铁价格存在下行空间，预计下周镍铁价格主流区间在1330-1350元/镍点（出厂含税）之间。 不锈钢：周内304现货价格基本持稳。周内无锡地区的德龙冷热轧代理量均有减少，目前现货供应可以满足下游需求。多家主流不锈钢厂陆续提前开始检修减产计划，主因在于在下游需求持续清淡的情况下，不锈钢厂厂内库存累积较多，成本压力较大。另外，近期部分地区防疫政策稍有放宽，疫情再度反弹，一些钢厂的原料运输、不锈钢成品运输均受到一定限制，终端消费情绪再度转弱。原料端，成本支撑继续松动。周内印尼及国内高镍生铁价格均有下调，印尼某大型不锈钢厂方坯减产将会导致出口至我国的镍铁量增加，在需求疲软的情况下，预计镍生铁短期价格稳中稍弱运行。高碳铬铁零售价格小幅下降，临近月底钢招，铬铁市场观望情绪主导，下游贸易商拿货谨慎，同时南方枯水期到来电费上涨，当地铬铁厂仍处于成本倒挂，减产意愿提升，预计短期铬铁价格弱势持稳。综上，目前不锈钢产业链处于供需两弱的局面，叠加成本支撑走弱，SMM认为下周不锈钢价格将弱势持稳运行。 》点击查看SMM金属数据库
本周 《SMM镍产业链周度报告》 出炉，小编精选热点话题、价格、行情或产业链上的重大变化发布成文章，以供大家参考，欢迎大家订阅 《SMM镍产业链周度报告》 了解更多。 SMM11月26日讯：以下为SMM镍产业链周度报告节选： 周内沪镍延续高位震荡走势。宏观方面来看，11月23日晚间美国劳工部发布当周初请失业金人数为24万人，高于预测值22.5万人且高于前值22.3万人，这表明当前美国就业市场出现衰退从而宏观经济走弱，在未来放缓加息的预期或出现增强从而美元指数将出现走弱，最终对大宗商品出现利多作用。 消息面，印尼政府计划于下周向社会面普及即将出口的镍铁出口关税政策。关税的比例将根据煤炭及LME镍价波动而不同，最高可达12%。 》查看SMM期货行情看板 》订购查看SMM金属现货历史价格 供给端，沪镍延续震荡行情上海地区现货升水持稳，供给端出货不畅。镍铁方面，印尼钢厂存在减产预期，后续印尼镍铁回流量将持续增加，然而下游消费疲软，故印尼关税消息对镍铁价格拉动力较弱。 需求端，无锡地区的德龙冷热轧代理量均有减少，货源或转而投向交付佛山市场订单。目前现货供应可以满足下游需求。合金端，高镍价对民用订单纯镍需求压制仍存。综上，目前纯镍仍延续供需两弱状态，但目前印尼征税尚未落地，短期内 镍价 或延续震荡走势。 》2022年第七届中国国际镍铬锰不锈钢产业高峰论坛现场视频直播回放 https://www.smm.cn/live/live_detail?li=343&fid=1400 【中国镍产业链高端报告】 中国镍产业链月报包括宏观解读，月内镍价回顾，以及镍产业链各版块（镍矿、电解镍、镍生铁、不锈钢、铬铁）等热点事件解读、后市预测，并且同步发布每月相关企业开工率和库存调研等数据，涵盖整个镍产业链。 【中国镍产业链常规报告】 中国镍产业链周报包括宏观解读，周内镍价回顾，以及镍产业链各版块（电解镍、镍生铁、不锈钢、铬铁）等市场动态、周度社会库存、后市预测，全面解读周内镍市场。
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SMM11月25日讯： 11月25日盘，ni2212合约今日开盘价199220元/吨，开盘拉涨，后续区间震荡，收盘价199620元/吨，较上一交易日收盘价上涨1260元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少7037笔，持仓量减少7564手。周内沪镍延续高位震荡走势。宏观方面来看，11月23日晚间美国劳工部发布当周初请失业金人数为24万人，高于预测值22.5万人且高于前值22.3万人，这表明当前美国就业市场出现衰退从而宏观经济走弱，在未来放缓加息的预期或出现增强从而美元指数将出现走弱，最终对大宗商品出现利多作用。消息面，印尼政府计划于本周向社会面普及即将出口的镍铁出口关税政策。关税的比例将根据煤炭及 LME 镍价波动而不同，最高可达12%。供给端，沪镍延续震荡行情上海地区现货升水持稳，供给端出货不畅。镍铁方面，印尼钢厂存在减产预期，后续印尼镍铁回流量将持续增加，然而下游消费疲软，故印尼关税消息对镍铁价格拉动力较弱。需求端来看，无锡地区的德龙冷热轧代理量均有减少，货源或转而投向交付佛山市场订单。目前现货供应可以满足下游需求。合金端，高镍价对民用订单纯镍需求压制仍存。综上，目前纯镍仍延续供需两弱状态，但目前印尼征税尚未落地，短期内镍价或延续震荡走势。 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51595842，联系人：高远】
本周观点 供应端，镍铁现货价格小幅下跌，周内成交价格1340-1360元/镍点之间，11月钢厂产量不及预期，预计16.1万吨，其中300系减产约11.5万吨。电解镍方面，由于内外比值尚未回归，进口亏损约8298元/吨，预计后续进口窗口关闭维持，进口流入减少，而近端现货资源偏紧张，使得镍板升水逐渐走高。 需求端，纯镍需求以刚性合金、电镀为主，弹性不大，镍价支撑有所下滑。 整体来看，纯镍进口窗口关闭与刚性需求之间的拉扯，共同塑造了当前僵硬的基本面。LME镍库存绝对低位、印尼增收镍铁关税的政策等不确定因素，都能够为镍价提供上涨驱动。紫金天风期货认为短期沪镍绝对价格以宽幅震荡为主，单边策略以逢低做多为主。 不锈钢来看，在11月、12月不锈钢减产扰动的情况下，后续不锈钢累库幅度可能放缓。不锈钢终端消费始终疲软，虽然存在减产扰动的刺激，但价格上涨空间并不大。 风险提示：宏观风险。 镍观点小结 电解镍核心观点：整体来看，纯镍进口窗口关闭与刚性需求之间的拉扯，共同塑造了当前僵硬的基本面。LME镍库存绝对低位、印尼增收镍铁关税的政策等不确定因素，都能够为镍价提供上涨驱动。紫金天风期货认为短期沪镍绝对价格以宽幅震荡为主，单边策略以逢低做多为主。 镍铁价格：镍铁现货价格小幅下跌，周内成交价格1340-1360元/镍点之间。 镍铁利润：镍铁厂利润边际走弱，利润率约-4%至+7%之间。 电解镍进口利润：截至11月22日，镍沪伦比值7.343，盘面进口亏损4810元/吨。 电解镍现货升贴水： 金川镍升水3750元/吨； 俄镍升水2450元/吨； 挪威大板升水6000元/吨； 镍豆贴水500元/吨； LME0-3升贴水：LME0-3升水-134美元/吨。 电解镍库存：截至11月22日，LME镍库存49800吨，其中镍豆库存45918吨，镍板库存1296吨。截至11月18日，电解镍国内社会库存为7447吨。 不锈钢观点小结 核心观点：在11月、12月不锈钢减产扰动的情况下，后续不锈钢累库幅度可能放缓。不锈钢终端消费始终疲软，虽然存在减产扰动的刺激，但是价格上涨空间并不大。 产量：11月不锈钢预计减产约16.1万吨，其中300系减产约11.5万吨；12月不锈钢预计减产约14,4万吨，其中300系减产约10.4万吨。 冶炼利润：不锈钢利润收窄，利润率约-1%，位于盈亏平衡附近。 不锈钢社会库存：截至11月18日，不锈钢库存535600吨。 本周热点 不锈钢减产扰动+印尼关税政策 根据统计，11月不锈钢预计减产约16.1万吨，其中300系减产约11.5万吨；12月不锈钢预计减产约14,4万吨，其中300系减产约10.4万吨。此外，印尼某大型钢厂也表示因海外需求平淡而进行减产，预计印尼11月不锈钢减产约8万吨，12月存在继续减产的可能。紫金天风期货认为在11月、12月不锈钢减产扰动的情况下，后续不锈钢累库幅度可能放缓。不锈钢终端消费始终疲软，虽然存在减产扰动的刺激，但是价格上涨空间并不大。 据SMM消息，印尼征收镍铁出口关税政策计划于下周公布。关税比例将根据煤炭以及LME镍价波动而变化，最高可达12%（若LME>22300，3400主力动力煤Fob单价<40美金）。虽然印尼关税即将落地，但在当前不锈钢减产的情况下，需求疲软，镍铁现货价格未必能够显著抬升。而紫金天风期货认为在当前纯镍盘面缺乏流动性的时候，需要警惕消息面带来的刺激，镍价可能发生剧烈波动。
SMM11月24讯： 现货市场，11月24日，金川升水报价4000-4200元/吨，均价4100元/吨，价格较前一交易日上调350元/吨。俄镍升水报价2500-2600元/吨，均价2550元/吨，价格较前前一交易日上调100元/吨。沪镍延续高位震荡行情升水相对持稳较昨日几无变动，现货市场成交偏弱。镍豆方面，镍豆价格199300-199900元/吨，较前一交易日现货价下调350元/吨，目前镍豆现货呈现贴水状态，但价格较硫酸镍仍处于倒挂状态，叠加不锈钢需求疲弱近期镍豆几无成交。 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订购、试阅请致电021-51666817，联系人：何思瑶】
周四沪镍2212合约价再次冲高回落，最终收于198360元/吨。夜盘伦镍震荡为主，沪镍则继续走低。 现货方面，11月24日ccmn长江综合1#镍价报203100-204600元/吨，均价203850元/吨，跌1100元，华通现货1#镍价报202650-204850元，均价203750元/吨，跌1100元，广东现货镍报205350-205850元/吨，均价205600元/吨，跌1250元。 昨日镍价继续先涨后跌，连续两个交易日出现上影线，夜盘伦镍震荡，但沪镍继续走弱。目前市场焦点在于国内的后续发展，对于国内经济仍有较大影响。供需方面，国内产量回升有限以及印尼镍铁回流不及预期下，整体供应增幅有限。特别是部分镍铁厂迎来长期检修，有望缓解镍铁过剩局面。纯镍更是在低库存之下保持坚挺。目前海内外库存仍延续历史低位，短期之内难以形成大幅累库。下游方面，由于下游需求不佳，不锈钢厂开始出现减停产，对于镍铁需求形成打压，但有利于不锈钢价格稳定。此外，还有印尼可能对镍铁增加关税的消息，都让镍价下方存在支撑。 因此，镍价在连续回落之后，下方或有支撑，价格趋势难持续。 操作建议：建议观望。
昨日镍价收跌1.48%至198360元/吨，基本面整体弱势与海外形成对比。进口利润倒挂短期或将继续存在，叠加国内需求疲软，基本面呈现供需双弱格局。外盘基本面偏强，库存延续低位去化态势，叠加美元指数回落，支撑价格重心上移。从消息面来看，印尼再次释放有关关税政策讨论的消息，但实质影响比较轻微。 从下游不锈钢来看，昨日收涨0.03%至16790元/吨。由于钢厂利润承压，导致近期减产加剧，库存边际有所去化。
进入四季度后期，产业补库预期转弱，且由于明年一季度产业市场大概率会面临被动去库阶段，因此价格逻辑将从交易产业需求回暖转回供给过剩。 进入四季度，一方面，宏观面预期乐观，在一定程度上刺激产业积极补库；另一方面，产业利润修复，钢厂加快复产步伐，预计不锈钢产量同比增长12%—15%。不锈钢增产带动原料端镍铁补库需求，由于镍铁阶段性资源紧张，价格快速回升至1400元/镍点附近。而后随着不锈钢旺季被证伪，弱需求预期下，不锈钢价格继续上冲乏力。钢材减产以及检修提前发生，不锈钢产业链自下而上负反馈于原料端，镍铁及镍矿价格承压。 镍金属新能源需求是本轮镍价反弹的主要支撑，特别是四季度三元动力电池产业链产能爬坡，加之年底企业有冲量需求，原料端硫酸镍资源紧张价格维持强势，带动资源端MHP及高冰镍折扣系数提升，从而支撑镍价。但从整个新能源电池级产业链分析，当前电芯厂由于原料价格高企，利润不佳部分企业有减产发生，同时正极以及前驱体企业产业利润较差，加上硫酸镍新增产能释放，硫酸镍产能瓶颈缓解后，价格有走弱预期。叠加原料端印尼新能源中间品回流国内量级增加，产业链供需矛盾扭转，价格逻辑有望从需求支撑向供给过剩切换。 虽然产业层面不锈钢及新能源需求对镍金属价格支撑走弱，但短期低库存背景对价格仍有支撑，因此我们认为短期价格维持高位振荡，中长期价格将逐步走弱。其主要逻辑为： 电镍价格短期回落后，产业链端电镀合金领域对镍板仍有一定的补库需求，加之今年春节时间靠前，节前有一定的备货需求。因此随着价格的回落，国内镍板将有一定的去库预期，届时现货升水以及月差也将重新走强。 中期来看，进入12月，不锈钢及新能源需求端对四季度冲产量备货需求走弱，且产业链有减产发生，需求对价格支撑弱化。同时，由于四季度产业有一定的累库，明年一季度大概率产业有被动去库需求。即使春节前新能源及不锈钢产业也有备货需求，但需求端预期的弱化将掣肘价格反弹，价格大概率转向的时间节点临近。 长期来看，随着印尼新增项目的投产，镍市供给端将从二级镍结构性过剩转为全面过剩，明年一季度镍板库存拐点或出现。因此，对于远期镍价，我们认为，将逐步回落至新的产业均衡区间。 对于市场热议的印尼政府对镍中间冶炼产品加征出口关税问题，根据印尼政府密集的表态行为，我们认为，印尼税收政策中短期落地的概率较大。至于对价格的影响方面，虽然征收关税实际上是增加镍相关产品的流通成本，但由于印尼相关产业利润空间丰厚，且后市镍供给端转过剩，税收成本很大一部分将会转嫁给生产端。征税或许会造成短期价格波动，但不影响长期价格方向，也不影响明年供给大幅过剩的预期。 综上所述，进入四季度后期，产业补库预期转弱，且由于明年一季度产业市场大概率会面临被动去库阶段，因此价格逻辑上将从交易产业需求回暖逻辑转回供给过剩逻辑。但基于低库存及结构性矛盾，短期价格下破不易，且价格回落后镍板仍有产业备库需求，预计本轮价格回落到18万元/吨附近仍有反弹预期。中长期价格回落需一季度产业累库预期得以验证。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】11月24日SMM1#电解镍均价报203700元/吨，环比-1100元/吨。金川镍均价报204250元/吨，环比-1200元/吨；基差3750元/吨，环比-50元/吨。进口镍均价报202950元/吨，环比-1100元/吨；基差2450元/吨，环比+50元/吨。 【供应】国内精炼镍产量稳中有增，进口窗口关闭。据SMM，10月全国电解镍产量共计1.54万吨，环比增加0.1%，同比增长6.2%；预计11月产量1.55万吨，环比增长0.6%，同比增长1.8%。 【需求】军用合金刚需仍存，民用合金订单减少；新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。10月三元电池产量和装车量分别环比减0.16%、3.5%；新能源汽车产量下滑0.79%、销量增0.91%。据Mysteel，10月国内40家不锈钢厂300系粗钢产量165.12万吨，环比增17.22%，同比增25.63%。多家不锈钢厂上周宣布11-12月有减产计划。 【库存】11月18日LME镍库存49512吨，较上周减少792吨。11月18日SHFE镍周报库存4162吨，周环比减少472吨。SMM国内六地社会库存7447吨，较上周减少980吨。11月18日保税区库存4800吨，周环比增加700吨。 【逻辑】二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存，民用合金订单减少，新能源汽车消费边际有所走弱。硫酸镍价格坚挺，MHP系数小幅下调，镍豆自溶经济线为镍价筑底（180000附近）。内外库存小幅去化，下游畏高情绪较浓，现货市场几无成交，国内现货升水低位震荡，伦镍深贴水。技术层面主力关注195000支撑。潜在风险在于印尼出口征税政策悬而未决。月差走缩，多头情绪降温。临近月底，近月持仓仍在高位，单边建议轻仓运行，留有较高安全边际。 【操作建议】主力关注195000元/吨支撑。 【短期观点】中性。
印尼镍铁出口关税比例最高达12% 供需双弱镍价或震荡【SMM周报精选】点击排行
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