6.1 晨会纪要 市场热点: 印度尼西亚镍业论坛（FINI）已正式向政府寻求明确，哪些铁合金产品将被纳入PT Danantara Sumberdaya Indonesia（DSI）强制出口渠道的范围。FINI主席阿里夫·佩尔达纳·库苏马表示，行业正等待官方商品清单，核心悬而未决的问题在于：强制通过DSI出口的规定究竟仅适用于镍铁（FeNi），还是也涵盖镍生铁（NPI）。镍铁通常含镍量在20%至40%之间，是不锈钢生产的重要原料。这一政策模糊性给NPI生产企业的运营规划带来额外不确定性，而DSI出口管理框架目前仍在成形之中。 宏观: （1）美国4月核心PCE物价指数年率进一步升至3.3%，为2023年11月以来最高水平，符合市场预期。 （2）津巴布韦宣布：将锂、镍等14种矿产列为“关键矿产”，强制引入国家持股。 现货市场: 5月29日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,100元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值700元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-700-100元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2607）早盘价格冲高后回落，截至早盘收盘报143670元/吨，涨幅0.09%。 短期镍价或维持下有成本支撑、上方受累库压制的状态，沪镍主力合约参考区间为13.7-14.5万元/吨。 硫酸镍: 截至本周四，SMM电池级硫酸镍均价略有上行。 从需求端来看，正值月末采购节点，部分下游企业有原料备库动作，但由于镍价表现偏弱，下游对镍盐价格接受度未见明显提升；供应端来看，由于当前MHP系数和辅料价格仍处高位，部分厂商即期成本较高，镍盐报价依旧维持高位。展望后市，原料偏紧状态延续，需关注镍价及中间品对镍盐价格的成本支撑力度。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持7.9天，下游前驱厂库存指数由8.9天上行至9.5天，一体化企业库存指数维持6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.0，下游前驱厂采购情绪因子由2.5上涨至2.7，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周下跌2.1元/镍点至1142.4元/镍点（出厂含税），印尼NPIFOB指数价格均价较上周下跌0.70美金/镍点录得147.22美金/镍点。本周国内高镍生铁市场整体呈现高位震荡、报价偏强、成交平淡的运行特征，市场多空博弈贯穿全周，供需两端分化态势显著。上游供方情绪有所反复，整体挺价心态稳固，下游采购情绪持续走弱并维持低位，终端观望情绪浓厚。供应端来看，市场对后续货源收缩、供给减量的预期不断发酵，叠加政策面存在不确定性，商家惜售、挺价意愿强烈，主流报价稳居高位，价格底部支撑扎实。需求端始终是行情主要拖累因素，下游不锈钢成品行情表现稍显乏力，钢厂对高价原料接受度偏低，采购出价保守、接货意愿不足，市场成交始终难以放量，上下游价格传导不畅，最终形成高位僵持行情。展望下周，预计短期高镍生铁市场将延续高位窄幅震荡走势。供应端收缩预期仍将持续发挥支撑作用，需求端暂无明显回暖信号，市场成交或依旧维持偏弱状态。整体多空格局暂时难以打破，行情大幅涨跌概率较低。 不锈钢: 周内不锈钢现货市场横盘企稳，期现联动偏弱。SS期货小幅探涨，但上行动力不足，未能有效突破15000元/吨，对现货提振有限。现货贸易商报价基本持稳，部分规格让利幅度有所扩大，但整体成交以刚需拿货为主，高价成交乏力，市场活跃度一般。行业逐步进入传统消费淡季，下游需求持续转弱，远期订单表现乏力，贸易商后市信心偏弱，观望情绪浓厚。供给端，钢厂排产维持高位，虽有个别钢厂传出减产检修消息，但整体预期排产量降幅有限，社会库存小幅去化，高供给格局未明显改变，市场去化压力仍存。成本方面，原料价格整体平稳，高镍生铁涨势放缓，废不锈钢及高碳铬铁价格持稳，钢厂现货原料核算利润维持2%-3%，库存原料核算利润3.5%-5%，可观利润支撑钢厂高排产。整体呈现需求走弱、供给高位、刚需托底的博弈格局，淡季供需错配矛盾逐步加大，后续价格回落风险上行。 本周不锈钢生产成本小幅下行，而价格整体持稳，钢厂利润空间相应略有回升。以304冷轧为测算标的，当期原料核算利润率为2.33%，低位库存原料核算利润率达3.39%。镍系原料中，高镍生铁价格小幅上涨，尽管临近传统消费淡季，钢厂对高价原料接受度有限，采购态度谨慎，成交表现平平，但受供给预期偏紧支撑，市场挺价意愿较强，价格整体保持坚挺，主流品位高镍生铁每镍点较上周上涨3元，报收1143.5元/镍点。废不锈钢市场则呈现小幅回落格局，周内SS期货虽有小幅探涨，但带动效应偏弱难以传导至现货端，叠加淡季需求疲软、下游采买趋于谨慎，成材价格缺乏上涨动能；同时高镍生铁涨势放缓、税票紧张问题未缓解以及6月钢厂减产检修传闻发酵，需求预期转弱，多重利空因素共同拖累废料价格走低。不过废不锈钢对比高镍生铁仍维持较好的经济性优势，显著的生产成本价差持续发挥替代作用，为价格提供稳固底部支撑，上海地区304边料价格周内下跌100元/吨至10350元/吨。整体来看，原料端镍铁偏强、废料弱势但托底效应明显，成本端小幅松动支撑钢厂利润微幅改善，生产意愿暂未明显回落。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿价格整体下行。CIF中国报价：Ni 1.3%报49–52美元/湿吨，1.4%报57-60美元，1.5%报65–67美元；发往印尼报价1.3%约48–50美元，1.4%约56–58美元。供应端，主产区雨季结束后出货量显著回升，矿山基本恢复正常发运；苏里高（Surigao）地区当前降雨偏弱，出货条件正常；而受今年第6号台风"蔷薇"（2606）影响，吕宋岛及菲律宾北部矿区风雨持续加强，预计5月31日至6月1日台风以14级强台风强度过境，北部装运节奏明显放缓。需求端，中印大型冶炼厂凭借充足库存联合压价，发往印尼船运量偏少，买方议价主导明显。截至5月29日，中国港口镍矿库存达525万吨，环比增加34万吨，折合金属量约4.08万镍吨；印尼冶炼厂库存同步持续累积，中印两地库存的双双走高表明短期内需求端难以提供有效支撑。供需双方分歧显著，价格在成本支撑与需求疲软的博弈中重心小幅下移，市场情绪整体偏弱。冶炼厂对原料端的持续压价，致使镍矿CIF价格重心进一步下移，对菲矿FOB价格的支撑力度极度匮乏。 印尼市场：  本周印尼镍矿市场整体平稳，但官方基准价强劲上调进一步加剧了产业链的成本博弈。ESDM正式发布5月下半期HMA，镍矿基准价上调至18,849.3美元/吨（较上半期上涨1,047美元，涨幅5.88%）。然而HMA攀升直接推高矿石总价，冶炼厂为控制采购成本被迫压缩升水，最终致使火法矿1.6%到港价较上周小幅回落约1美元至75.8–80.8美元/湿吨；湿法矿1.2%现货约28–33美元/湿吨，与上周持平，与HPM理论价49.95美元的严重脱节延续。 供应端，印尼国内火法矿整体产量有所回升，多座矿山发运量逐步增加，叠加来自菲律宾的镍矿进口补充，冶炼厂原料供应整体较为充裕。然而值得关注的是，高品位红土矿（高品位腐泥土矿）供应仍然极为有限，部分冶炼厂已在内部讨论未来上调原料品位拒收标准的可能性，以应对高品位货源长期偏紧的结构性压力。天气方面，根据BMKG实况，莫罗瓦利以雾气为主、影响温和，但莫罗瓦利乌塔拉内陆矿区持续阴雨且6月6日预报雷暴；哈马黑拉东部及Obi岛本周同样偏湿，Obi将于6月1日出现雷暴，上述天气对运输节奏构成局部扰动，但尚未实质影响整体到港量。面对高企的原料成本，冶炼厂积极推行降本策略，包括掺入低品位矿石降品配矿、统一采用"HPM+7–10美元/湿吨"升水定价，并对火法矿钴、铁、铬等化学指标实施标准化基准，以此取消个别成分的额外加价奖励。 湿法矿方面，低品位湿法矿价格持续受压，完全未能跟随HPM上涨。核心原因在于5月硫酸供应短缺或导致MHP减产，冶炼厂开工率与即期原料需求双双萎缩；在库存水平相对稳定的背景下，MHP炼厂凭借低产能运行环境持续强力压低采购出价，湿法矿价格在低位徘徊，短期仍有进一步下行空间。 政策层面，印尼政府确认DSI铁合金出口接管将于2026年6月1日起进入过渡期（持续至8月），并于最迟2027年1月1日前完成全面实施。然而，由于镍铁（Ferronickel）与高镍生铁（NPI）在印尼海关出口申报中共用同一HS编码，现有政策表述难以明确区分两者是否均纳入接管范畴，SMM认为市场仍需等待完整官方法规出台后方可确认，在此之前中资冶炼厂对出口合规成本的实际影响评估难以落地。与此同时，政府在重申履行现有有效长协商业信用的同时，将严查"低价报关"嫌疑合同，并近期与行业协会展开磋商，以堵塞低价税收流失漏洞。

SMM 5月29日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铝和沪铅一同下跌，沪铝跌0.08%，沪铅跌0.3%。沪锌以1.15%的涨幅领涨，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨1.19%，铸造铝主连跌0.2%。 此外，碳酸锂主连涨1.22%，多晶硅主连涨0.01%，工业硅主连涨0.12%。欧线集运主连涨1.63%报3046.5。 黑色系方面普涨，不锈钢跌0.44%。铁矿涨0.45%。热卷涨0.33%。双焦方面，焦煤跌0.31%，焦炭涨0.26%。 外盘基本金属方面，截至15:03分，外盘基本金属普跌，仅伦铅和伦锌一同上涨，伦锌涨0.56%，伦铅涨0.15%，伦锡以1.65%的跌幅领跌，其余金属跌幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金涨0.41%，COMEX白银涨0.04%，国内方面，沪金涨2.17%，沪银涨2.31%。 此外，铂主连涨1.42%，钯主连涨0.68%。 截至当日15:03分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【 中国贸促会：3月全球经贸摩擦指数继续处于高位 】 今天（5月29日）上午，中国贸促会举办新闻发布会，发布最新一期全球经贸摩擦指数。数据显示，今年3月份，全球经贸摩擦指数继续处于高位。从综合指数看，2026年3月份全球经贸摩擦指数为104，处于高位。全球经贸摩擦措施涉及金额同比下降29.1%，环比上升2.8%。从国别指数看，在监测范围内的20个国家（地区）中，美国、印度和欧盟的全球经贸摩擦指数位居前三。美国的全球经贸摩擦措施涉及金额最多，过去12个月中，美国有11个月居首。中国贸促会新闻发言人王一斐表示，从行业指数看，在监测范围内的13个主要行业中，经贸摩擦措施的冲突点聚焦于电子、化工、运输设备和机械设备行业，其中电子行业经贸摩擦指数居首。（央视新闻） 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼300亿元 当周实现净投放1044亿元】 中国央行今日开展1230亿元7天期逆回购操作，因今日有1530亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼300亿元。本周，中国央行进行9089亿元逆回购操作，因本周共有5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和3045亿元逆回购到期，本周实现净投放1044亿元。(金十数据APP)(金十数据APP) 》5月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8176元 美元方面： 截至15:03分，美元指数以0.01%的涨幅报99.01，美联储穆萨莱姆周四表示，他上月与几位美联储决策者一样，认为应在会后声明中删除“宽松倾向”措辞，从而为加息创造可能性。“我支持这次利率决定，但我认为宽松倾向已不再符合经济前景和风险平衡，”穆萨莱姆表示。T. Rowe Price首席美国经济学家Blerina Uruci表示，市场可能仍然低估了美联储进一步收紧政策的可能性。Uruci在报告中称，自5月初以来，伊朗冲突持续的时间超出预期，油价走高，美国经济增长保持韧性。虽然美联储可以忽略暂时的能源冲击，但持续的石油和进口价格压力可能会影响通胀预期、工资动态和企业的定价行为。Uruci将其主要观点转变为未来12个月联邦基金利率将保持不变。她认为利率保持不变的概率为45%，到年底或2027年初加息的概率为35%，降息的概率为20%。据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为99.4%，累计加息25个基点的概率为0.6%。美联储到7月维持利率不变的概率为93%，累计加息25个基点的概率6.9%。(金十数据APP) T. Rowe Price首席美国经济学家Blerina Uruci表示，市场可能仍然低估了美联储进一步收紧政策的可能性。Uruci在报告中称，自5月初以来，伊朗冲突持续的时间超出预期，油价走高，美国经济增长保持韧性。虽然美联储可以忽略暂时的能源冲击，但持续的石油和进口价格压力可能会影响通胀预期、工资动态和企业的定价行为。Uruci将其主要观点转变为未来12个月联邦基金利率将保持不变。她认为利率保持不变的概率为45%，到年底或2027年初加息的概率为35%，降息的概率为20%。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布法国5月CPI月率初值、法国第-季度GDP年率终值、德国5月季调后失业人数、德国5月季调后失业率、德国5月CPI月率初值、加拿大3月GDP月率、美国5月芝加哥PMI等数据。 此外，还需关注：2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金在约翰霍普金斯大学凯瑞商学院主办的会议参加炉边谈话；2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在高丽大学参加交流活动；英国央行行长贝利发表讲话；2028年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德发表讲话；美联储理事鲍曼发表讲话；2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森就经济前景发表讲话。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同下跌逾1%，美油跌1.48%，布油跌1.24%。今日早些时候市场预计美国和伊朗可能达成延长停火的潜在协议，原油价格承压运行。近日有消息披露，美国高盛集团测算显示，全球原油库存最早可能于5月底跌破相当于全球100天需求量的水平。高盛集团测算显示，截至4月底，全球原油库存约相当于全球101天需求量，预计5月底将降至98天。其中，通过卫星等手段可观测的“可视库存”预计仅剩73天需求量。消息称，目前每天只有少数船只能够通过霍尔木兹海峡，导致全球每天原油供应损失超1000万桶。（华尔街见闻） 美国能源信息署（EIA）：美国上周EIA原油库存减少333万桶，彭博用户预计下降320万桶、分析师预期减少362.020万桶，之前一周下降786.3万桶。美国对沙特石油的进口下降100%。战略石油储备（SPR）创2024年4月份以来新低。上周美国馏分燃料油（柴油、取暖油等）库存降至2003年5月以来最低水平。（华尔街见闻） SMM日评 ► 铝合金盘面高位回落 原料紧缺推动现金价格稳中偏强【ADC12价格日评】 ► 月底出货积极 现货稳中偏弱【SMM华南铝现货日评】 ► 5月29日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 再生铅：报价区间走宽 市场交投偏淡【SMM铅日评】 ► 【镍生铁日评】结构紧俏 镍铁高位维稳 ► 【SMM 镍中间品日评】5月29日 MHP、高冰镍镍价上行 ► 【SMM硫酸镍日评】5月29日 成本支撑强势 镍盐价格持稳 ► 银价震荡贴水收窄 市场静待下月消费指引【SMM日评】 ► 【SMM不锈钢日评】SS窄幅震荡现货横盘企稳 不锈钢淡季博弈加剧 ► 【SMM铬日评】进场采购铬铁暂稳 库存高位矿价下跌 ► 【SMM螺纹日评】本周螺纹价格走势冲高回落，现全国均价3216元/吨，环比上周五跌13元/吨。 ► 【SMM板材日评】期现价格小幅上涨 市场交投氛围略有回暖 SMM周评 ► 美加息预期降温铜价小幅反弹 基本面消费疲软进入淡季【SMM宏观周评】 ► 现货流通性走弱 洋山铜溢价缓慢下行 【SMM洋山铜周评】 ► 期铅价格周度回顾（2026.5.25-2026.5.29）【SMM铅周评】 ► 市场扰动频发 内外盘继续走高【SMM市场回顾-锌价周评】 ► 淡季利空拖累废不锈钢价格小幅回落 成本优势守住行情底部【SMM废不锈钢市场周评】

本周镍价整体区间震荡，小幅回落的走势。周初，受美联储加息预期升温及霍尔木兹海峡博弈反复影响，沪镍主力合约一度跌破14.1万元/吨，但周中后期，供应端的强支撑逻辑再次让镍价站稳14.2万元/吨，之后维持窄幅震荡，周度跌幅0.26%。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价143,700元/吨，环比上周下跌150元/吨，金川镍升水本周大幅下跌，区间降至600-1000元/吨，国产主流电积镍升贴水受到换月影响，区间降至-700-100元/吨。本周现货市场成交平平，下游仅维持刚需采购，消费依旧平淡。 宏观方面，凯文·沃什正式宣誓就职担任美联储主席，同时面临美债收益率飙升及美国现实通胀预期增加两大现状，市场对降息预期持续推迟，加息预期进一步增强。美国4月PCE物价指数同比3.8%创三年新高，核心指数同比加速至3.3%，美元指数高位震荡，持续压制有色金属价格。本周地缘政治局势延续“僵持”态势，伊朗官方称伊美“谅解备忘录”文本尚未定稿，伊方尚未同意任何谅解备忘录，一旦局势缓和，硫磺供应恢复预期将对镍价形成短期压制；另一方面，僵局持续则意味着硫磺成本支撑仍在，对镍价下方形成托底。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为11.7万吨，环比上周累库约42,00吨。 当前镍价正处于多空格局持续拉锯阶段，高库存持续压制镍价弹性，成为制约价格上行的核心阻力。预计下周沪镍主力合约核心运行区间为13.8-14.8万元/吨。

SMM镍5月29日讯： 宏观及市场消息： （1）美国4月核心PCE物价指数年率进一步升至3.3%，为2023年11月以来最高水平，符合市场预期。 （2）津巴布韦宣布：将锂、镍等14种矿产列为“关键矿产”，强制引入国家持股。 现货市场： 5月29日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,100元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值700元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-700-100元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2607）早盘价格冲高后回落，截至早盘收盘报143670元/吨，涨幅0.09%。 短期镍价或维持下有成本支撑、上方受累库压制的状态，沪镍主力合约参考区间为13.7-14.5万元/吨。

5.29 晨会纪要 市场热点: 据印尼投资与下游化部部长秘书鲁迪·萨拉胡丁透露，印尼政府正限制生产镍中间品（包括镍铁、镍生铁、镍锍及氢氧化镍钴，即MHP）的冶炼项目新增投资，转而将政策重心转向电池材料及绿色工业产品等更高附加值环节。上述表态于5月25日雅加达举办的"推动印尼镍下游产业成为公平增值与绿色工业增长引擎"研讨会上作出。 宏观: （1）当地时间27日，伊朗国家安全委员会成员布鲁杰迪表示，根据伊朗与美国达成的初步协议草案，美方将在第一阶段承诺在所有战线，实现为期60天的全面停火，特别是在黎巴嫩境内。 （2）市场监管总局部署各地市场监管部门自5月至12月开展信用赋能整治“内卷式”竞争专项行动。 现货市场: 5月28日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌2,250元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值750元/吨，较上一交易日下跌350元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-1000-100元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2607）早盘价格跳水走低，截至早盘收盘报143020元/吨，跌幅0.92%。 当前中东局势"停火协议——违反协议——和谈预期"交替演绎，加剧镍价波动幅度。镍价目前处于下方有成本支撑，上方受累库压制的状态，预计短期沪镍主力将在13.7-14.5万元/吨区间运行。 硫酸镍: 5月28日，SMM电池级硫酸镍均价有所上涨。 从成本端来看，昨日美伊冲突再生变局，镍价震荡运行，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，临近月末，部分下游企业开启6月硫酸镍备库，但由于镍价不断下挫，对镍盐价格接受度相对偏弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，正值月度采购节点，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。 镍生铁: 5月28日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.53，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为3.10，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.97，环比持平。当前镍铁市场报价整体维持高位，部分报价小幅上调，供方挺价意愿较强。市场供应收缩预期持续发酵，叠加对后市需求的乐观判断，进一步支撑现货价格，高品位货源价格长期居于高位。但下游压力显著，不锈钢成品行情走弱，钢厂炼钢利润受损，对高价原料接受度偏低，采购报价普遍低于市场主流出货价。中间商也多持观望态度，高位价位实际承接乏力，市场成交推进缓慢。整体来看，供应收紧预期托底价格，终端需求疲软、利润承压形成明显压制，多空博弈加剧，行情短期将维持价挺、成交偏弱的格局。 不锈钢: SMM 5月28日消息，SS期货盘面延续偏强震荡态势。虽夜盘一度走强，但早间开盘后再度回落，截至午间收盘，SS主力合约报14875元/吨。现货市场方面，午前SS期货盘面呈现偏弱态势，尽管在昨日夜盘走强的支撑下，不锈钢现货贸易商报价基本持稳，但日内成交表现较为平淡。近期价格与成交仍受期货盘面涨跌的显著影响；临近传统淡季，且不锈钢预期排产降幅有限的背景下，业内人士对后市价格信心略显不足。 SS期货主力合约偏强震荡。上午10:15，SS2607报14865元/吨，较前一交易日下跌105元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在305-705元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均持稳，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷持稳；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持稳；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 本周不锈钢市场期现同步震荡偏稳，盘面走势主要受产业消息预期主导，整体波动有限。市场情绪分化，贸易商心态偏弱，但下游终端刚需采购韧性充足，叠加贸易商积极出货，市场货源持续去化，整体呈现消息托底、刚需支撑、基本面承压的博弈格局。期货方面，本周SS期货止跌企稳、横盘震荡，走势转折核心受印尼产业政策预期驱动。市场预期印尼镍矿供给收紧、铁合金出口将由国企统一管控，推升原料成本预期，对冲宏观悲观情绪，带动盘面止跌回暖。本次期货企稳主要依靠外部消息刺激，不锈钢自身供需基本面支撑力度较弱。现货与库存方面，期货企稳带动现货价格震荡偏稳。虽贸易商受前期降价影响心态偏弱，但终端刚需成交顺畅，叠加代理贸易商降价出货、加速货源流通，本周社会库存小幅回落至93.92万吨，低位库存对现货价格形成阶段性支撑。成本端，钢厂持续压减原料采购价格，对冲市场波动，冶炼利润基本持稳，生产意愿充足，行业维持高排产格局。周内主流钢厂6月高碳铬铁钢招价格持稳、略超市场预期，体现钢厂刚需托底，原料采购需求整体偏强。整体来看，当前不锈钢市场受宏观、产业消息扰动明显，不确定性较强。美联储换届后鹰派表态偏多，叠加印尼政策频繁变动，市场多空博弈激烈。短期市场依托成本预期和刚需成交维持震荡，但行业临近传统消费淡季，终端需求存走弱压力。叠加钢厂高利润、高排产带来的宽松供给，后续供需错配风险加剧，价格承压空间逐步扩大。短期行情以震荡整理为主，中长期回落风险偏高，后续重点关注美联储政策动向、印尼产业政策落地情况、下游刚需持续性及钢厂排产节奏。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为49-52美元/湿吨，Ni 1.4%品位为57-60美元/湿吨，Ni 1.5%品位为65-67美元/湿吨。此外，菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价报48-50美元/湿吨，1.4%品位CIF均价报56-58美元/湿吨。近阶段，菲律宾镍矿价格普遍面临下行压力。供应方面，随着主产区雨季结束，菲律宾镍矿的出货量显著增长。多数矿山已恢复正常发运，前期供应偏紧的局面得到有效缓解。与此同时，需求端来看，来自中国和印尼的大型冶炼厂正凭借充足的库存和市场上良好的供应水平，强力压价。由于双方买家均只接受较低的价格，矿商不得不做出妥协。 库存端，截至5月22日(周五)，中国港口镍矿库存为491万吨，环比增加36万吨，当前港口总库存折合金属量约3.85万镍吨。从需求来看，本周国内NPI价格整体持续上涨，现货成交价小幅下跌至1140元/镍点。本周高镍生铁市场整体维持高位震荡格局，供需双方分歧显著，价格在成本支撑与需求疲软的博弈中重心小幅下移，市场情绪整体偏弱。冶炼厂对原料端的持续博弈压价，致使镍矿 CIF 价格重心进一步下移。受此影响，菲矿FOB价格支撑力度极度匮乏。出于去库存及维持贸易周转的考虑，预计矿方将在后续报价中做出让步。目前市场看空情绪占据主导，短期价格仍存在进一步下探空间。预计6月价格将维持下行态势。 印尼市场：  本周印尼镍矿市场价格整体下行，但受官方基准价上调影响，产业链成本博弈态势显著加剧。 官方基准价 (HMA) 强劲上扬：印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年5月下半期的镍矿产基准价(HMA)。5月下半期HMA为：镍价为18849.3美元/吨（较2026年5月第一期的17802.14美元，上涨了1047.15美元，涨幅为5.88%）；钻价为55,854美元/吨；铁矿价为1.58美元/吨；铬矿价为6.37美元/吨。目前1.6%品位火法矿到港价达75.8-80.8美元/湿吨，与上周相比下跌1美金。1.2%品位湿法矿约28-33美元/湿吨，与上周持平。 现货价格与 HPM 严重分化（结合 SMM 测算）：  火法矿（1.6% 品位）：到港价维持在 $77.8-$80.8/湿吨。而新 HPM 理论测算价约为$70.83/湿吨（受部分矿石伴生钴含量偏高影响，新公式放大了价格波动），实际成交价与该基准的价差正在稳步收窄。 湿法矿（1.2% 品位）：实际成交价约 $28-$33/湿吨，与上周持平。尽管新 HPM 理论测算价高达$49.95/湿吨，但受下游需求疲软压制，实际现货价完全无法跟涨，两者脱节严重。 后市价格预判：相较上月，本月印尼镍矿供应边际宽松，叠加部分NPI冶炼厂减产导致短期原料补库需求减弱，冶炼厂采购意愿明显降温。在此背景下，冶炼厂已明确表示难以承接当前高位现货价格，预计6月印尼镍矿现货价格将进一步承压下行。在供需博弈下，短期内镍矿现货价格仍存在一定的下跌与回调空间。 2. 供需基本面与天气影响 火法矿方面，中南苏拉威西地区（Morowali 及周边矿区）出现的非季节性异常强降雨严重中断了陆运和驳船转运，而 5 月 17 日至 18 日期间在莫罗瓦利附近发生的一系列微震（最高震级达M1.9级）进一步加剧了这一影响。高度饱和的土壤水分与轻微的地壳震动相结合，显著增高了滑坡和边坡失稳风险，迫使矿山出于安全考虑放缓了开采与重卡运输节奏；因此，尽管监管配额（RKAB）的审批率已达到约90%，高品位现货供应依然维持偏紧状态。为了应对高昂的成本和紧俏的供应，冶炼厂正积极采取降本策略，包括在原料中掺入低品位矿石进行降品掺配、推行统一的"HPM + 7-10美元/湿吨"升水定价模式，以及对火法矿化学指标（钴0.05%、铁 20%、铬1%）实施标准化基准，以此取消个别矿石成分的额外奖励。与此同时，湿法镍矿市场与官方定价持续严重脱节，低品位湿法矿价格严重受压，完全未能跟随新 HPM 的上涨趋势。这一价格低迷现象主要受冶炼厂开工率与即期原料需求的双重萎缩所驱动，其核心是 5 月份硫磺供应短缺可能导致MHP减产。在库存水平相对稳定的背景下，MHP 炼厂利用这一低产能运行环境，强力压低采购出价，使得湿法矿价格继续在低位徘徊。

SMM 5月28日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体下跌，沪铝以1.2%的跌幅领跌，沪铅跌0.93%，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.21%，铸造铝主连跌1.1%。 此外，碳酸锂主连涨1.97%，多晶硅主连跌0.16%，工业硅主连跌0.12%。欧线集运主连涨2.37%报3029.5。 黑色系方面除了铁矿，不锈钢外均下跌，铁矿跌0.06%，不锈钢跌0.37%。螺纹，热卷涨幅均小幅波动。双焦方面，焦煤涨1.78%，焦炭涨2.01%。 外盘基本金属方面，截至15：03分，外盘基本金属中除了伦锡和伦镍均上涨，伦锡暂时收平于54550美元/吨，伦镍跌0.05%。伦铜以0.25%的涨幅领涨，其余金属涨幅均小幅波动。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金跌1.54%，跌破4500美元/盎司关口，纽银跌1.98%。国内方面，沪金跌2.84%，报961.18元/克，沪银跌4.31%。 此外，铂主连跌2.59%，钯主连跌1.34%。 截至当日15:03分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【证监会副主席刘浩凌：外资配置中国优质资产意愿不断提升】 5月28日，由深交所主办的2026全球投资者大会在深圳举行。证监会副主席刘浩凌发表致辞时表示，中国资本市场投融资综合改革举措步伐稳健、持续见效，市场整体估值处于合理区间，外资配置中国优质资产意愿不断提升。刘浩凌发表致辞时表示，中国是世界经济增长的主要贡献者和稳定锚，是外资企业投资兴业的沃土。今年以来，外资通过各种渠道稳步流入中国股市。截至目前，各类境外投资者持有A股流通市值超过4万亿元，已成为中国资本市场的重要参与者。(华尔街见闻) 》取消连续单边市极端行情下20%涨跌停板幅度固定限制 上期所重磅新规今起实施！ 中国央行公开市场开展1013亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，持平上日。今日1000亿元逆回购到期。 》5月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8240元 美元方面： 截至15:03分，美元指数以0.08%的涨幅报99.31，美联储理事库克（Lisa Cook）表示，她认为美国央行目前应将短期利率维持在稳定水平；但在关税、伊朗冲突以及AI相关投资激增推高价格的背景下，她已准备好在必要时收紧利率。库克在斯坦福大学经济政策研究所举办的一场AI政策论坛上发表备忘演讲时表示：“我看到我们双重使命（物价稳定与充分就业）面临的风险均有所上升。从风险管理的角度来看，我目前认为正确的做法是维持利率稳定。” 美联储副主席杰斐逊：并未对6月FOMC会议的结果做出预判。货币政策“处于有利位置”以应对经济状况。坚定致力于将通胀率带回2%的目标。通胀前景面临的风险偏向上行。预计随着关税和能源冲击的影响消退，通胀将在今年晚些时候减弱。能源冲击对经济增长构成下行风险，对通胀构成上行风险。近期美国经济活动表现强劲。劳动力市场保持稳定，但风险偏向下行。美国无法对石油相关的能源冲击免疫。其表示，美联储不仅要进行沟通，更重要的是采取行动，以便公众理解我们的意图以及将通胀率带回2%目标的承诺。货币政策对（能源冲击的）第一轮效应无能为力，我们能做的是确保它不会转化为第二轮效应，比如影响到通胀预期。（华尔街见闻） 芝加哥联储主席古尔斯比周四进一步强化了他的警告：市场对人工智能提升生产率潜力的预期不断升温，可能推高通胀，并迫使美联储及其他央行加息。古尔斯比表示：“对未来生产率的炒作越强烈，为防止经济过热，利率可能就需要升得越高。更重要的是，在短期内面临供应冲击——无论是油价、供应链中断还是其他因素——都会让问题变得更加严重。”上述言论进一步扩展了古尔斯比本月早些时候首次公开提出的观点。他当时对人工智能具有抑制通胀效果、从而为央行降息创造空间的观点提出质疑，而这一观点正是特朗普政府许多官员以及美联储新任主席沃什所推崇的。上世纪90年代，随着计算机更广泛地普及应用，美国生产率意外提升，在未引发通胀的情况下推动了经济高速增长。但古尔斯比认为，如果生产率提升是市场预期之中的情况，则会有所不同。市场可能会提前掀起支出热潮，在实际生产率提升兑现之前就先行推高物价。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布欧元区5月工业景气指数、欧元区5月经济景气指数、加拿大第一季度经常帐、美国至5月23日当周初请失业金人数、美国4月核心PCE物价指数年率、美国4月个人支出月率、美国第一季度实际GDP年化季率修正值、美国4月核心PCE物价指数月率、美国4月耐用品订单月率等数据。 此外，还需关注： 欧洲央行公布4月货币政策会议纪要； FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在冰岛央行参与组织的一场会议上发表主旨演讲；2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同上涨逾2%，美油涨2.41%，布油涨2.35%。美国和伊朗局势时刻影响市场，中东地缘政治局势升级刺激油价上涨。 KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示："市场对美伊协议迟迟未能落地已经越来越焦虑不安。最新一轮针锋相对的袭击，与谈判进展顺利的说法明显相悖。这种走走停停的循环开始消磨投资者的耐心。"（华尔街见闻） 与此同时，美国和伊朗在如何重新开放霍尔木兹海峡的问题上仍然存在分歧。特朗普表示，他对谈判“不满意”。白宫否认了伊朗关于一份协议草案的报道，该报道称伊朗和阿曼将监督海峡航运。尽管面临挑战，但由于对交战双方至少能够达成一项临时协议的乐观情绪，原油价格仍有望连续第二周下跌。这场旷日持久的谈判的症结包括伊朗希望保留对霍尔木兹海峡的控制权，以及该国核计划的命运。荷兰合作银行全球能源策略师Joe DeLaura表示：“眼下石油市场过于‘安于现状’。战略石油储备的释放正在帮助缓冲冲突造成的部分供应损失。”(金十数据APP) 美国石油协会（API）数据显示，上周，美国API原油库存 -281.9万桶，之前一周 -911万桶。上周API库欣原油库存 -287.5万桶，前值 -142.8万桶。上周API成品油汽油库存 -319.9万桶（前值 -579.5万桶）、馏分油库存 +1103万桶（前值 -104.7万桶）。（华尔街见闻） SMM日评 ► 多重利空交织 废铝延续高位偏弱震荡【废铝日评】 ► 铝合金期货弱势修复 现货跟跌谨慎【ADC12价格日评】 ► 再生铅：下游电池生产企业拿货情绪差 精铅实际成交价格转为贴水【SMM铅日评】 ► 5月28日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】5月28日 MHP、高冰镍镍价上行 ► 【SMM硫酸镍日评】5月28日 成本支撑强势 镍盐价格上行 ► 【镍生铁日评】多空博弈加剧 镍铁市场价挺成交清淡 ► 【SMM铬日评】刚需成交为主 市场偏弱运行 ► 铂价今日承压大跌 现货市场升水上调【SMM日评】 ► 【SMM板材日评】热卷库存降幅放缓 短期价格延续区间震荡 ► 【SMM螺纹日评】库存去化速度放缓 短期建材价格盘整运行 ► 【SMM不锈钢日评】SS 期货偏强震荡 不锈钢现货成交平淡 ► 银价承压重心下移 月末现货供需双弱【SMM日评】

SMM镍5月28日讯： 宏观及市场消息： （1）当地时间27日，伊朗国家安全委员会成员布鲁杰迪表示，根据伊朗与美国达成的初步协议草案，美方将在第一阶段承诺在所有战线，实现为期60天的全面停火，特别是在黎巴嫩境内。 （2）市场监管总局部署各地市场监管部门自5月至12月开展信用赋能整治“内卷式”竞争专项行动。 现货市场： 5月28日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌2,250元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值750元/吨，较上一交易日下跌350元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-1000-100元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2607）早盘价格跳水走低，截至早盘收盘报143020元/吨，跌幅0.92%。 当前中东局势"停火协议——违反协议——和谈预期"交替演绎，加剧镍价波动幅度。镍价目前处于下方有成本支撑，上方受累库压制的状态，预计短期沪镍主力将在13.7-14.5万元/吨区间运行。