原本在26万上方横盘整理的沪锡，今日突遭抛售。在缅甸佤邦锡矿复产预期打击下，期价垂直落体般崩跌逾3%，触及三周低位。 市场传闻佤邦工业矿产管理局发布《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》文件，此文件将对盘面产生怎样的影响？缅甸锡矿正式复产后，市场的供需结构将发生怎么的变化？沪锡短期和中期走势可能会是怎样的？文华财经【机构会诊】板块邀请沪锡期货专家为您详细分析。 【机构会诊】：市场传闻，佤邦工业矿产管理局发布《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》文件，如何看待此文件对盘面的影响？ 创元期货研究院有色新能源组研究员 李玉芬：佤邦锡矿自2023年8月停产至今已一年半，去年开始频繁传出复产消息但均未被证实，关注度一直较高，今年节后复产消息再度传开，在年初佤邦政府官方表态提及尽快复产曼相矿区的情况下，该文件的传出增加了复产的可信度，由于盘面始终存在其隐形利空压力但未进行交易，因此成为了导火索，多头大幅减仓、盘面跳水式下跌；而文件内容看并未提及锡矿复产的具体事项，尚不能完全证实佤邦要进行复产动作，还需等待更明确的官方文件指引。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：2月26日23点左右，锡价跳水近2.5%，主要与佤邦工矿局发布办理采选探矿许可证有关，该文件引发缅矿产出预期升温。此前由佤邦中央经济计划委员会暂停一切矿产资源开采通知，随后由佤邦工矿局陆续发布矿业许可证相关通知，由此可见佤邦工矿局的文件节奏，以曼相锡矿资源整合，然后逐步推动逐步复产为最终目的。但考虑到长期禁采带来的矿洞清理问题，即使矿山区复产也需2-3个月，预计短期为情绪炒作施压盘面为主，产业上游矿山的实质性复产文件及工作仍需时间。 光大期货有色研究员 刘轶男：昨夜市场突传缅甸佤邦发布办理开采许可证流程，内盘大幅回落，近两周佤邦频繁发布复产相关流程文件，价格或将因消息扰动走弱。 华安期货投资咨询部分析师 鲍峰：佤邦工业矿管理局发布上述文件，市场认为是缅甸佤邦地区复产开始的信号，市场开始交易后续供给恢复后产量增加带来市场承压，今日锡价出现较为明显的回落。 【机构会诊】：缅甸锡矿正式复产后，市场的供需结构将发生怎么的变化？ 创元期货研究院有色新能源组研究员 李玉芬：禁矿前我国每年从缅甸进口锡矿4-4.5万金属吨左右，2024年进口萎缩至2万吨左右，此前市场普遍预期佤邦会在今年春节后复产，预计下半年开始实质性出量，本次若能证实确切复产，其实基本符合市场预期，考虑到中间的过渡及准备时间，预计规模性出量仍然要到二季度末，2025全年贡献增量预计仅有7kt，而终端由于今年AI、智驾、机器人等亮眼表现带动半导体需求增长，锡需求预期也有所上调，因此整体锡供需或处于紧平衡状态。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：虽然1-2月刚果（金）战乱及印尼锡锭出口不及预期，对锡价构成了强劲的支撑，但今年全年锡供应增量至少为1.78万吨，环比去年已有明显改善，供需基本扭转过去紧张之势。若年内曼相锡矿复产，乐观预期曼相锡矿有产出，那么预计初期能带来2kt/月的额外增量，基本面将进一步疲软。 光大期货有色研究员 刘轶男：缅甸佤邦正式通知复产后，预估需要两至三个月矿山复产准备期。假设2025下半年生产能够恢复至旧年水平，预估明年来自于缅甸的进口矿量或将增加0.7万金属吨至2.7万金属吨附近。除非缅区域矿石进口增长0.6万金属吨至4.47万金属吨附近。加上缅甸佤邦的复产增量 0.7万金属吨至2.7万金属吨，全年进口量或同比恢复至2023年水平至7.14万金属吨附近。国内矿无新增投复产矿山下增量有限，给持平7万金属吨。矿端供应将有明显增量，但因冶炼厂原料库存基本耗尽，年内冶炼无增量预期，精锡供应预计减少6%，全年供需平衡维持紧缺。 华安期货投资咨询部分析师 鲍峰：目前从佤邦发布相关详细看，依然是复产的早期阶段，整体复产情况依然复杂。预期整体复产后产量新增在3000吨附近，后续供需结构由边际紧缺逐步过渡到中性平衡阶段。 【机构会诊】：您对沪锡短期和中期走势有怎样的判断？ 创元期货研究院有色新能源组研究员 李玉芬：短期交易重心或仍在供应端，一方面是佤邦复产的利空，或仍将继续拖累盘面，另一方面是刚果金动乱对当地锡矿的影响，需持续关注；中长期而言，锡矿增量十分有限，而需求端未来景气度较高，仍是偏多配的品种，且要关注佤邦复产实际兑现会否有预期差，仅供参考。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：锡价方向受供给约束较强，短期波动亦受宏观预期影响。按对锡价的影响程度排序，眼下的供给限制主要为曼相锡矿停产、印尼锡锭出口有限、刚果（金）内战扰动。因此短期来看，即便缅矿变局在短期更为情绪炒作，近期锡价依然会面临下跌压力。不过，复产证伪前，国内政策预期存在支撑，因此当前不宜过分看低价格，预计锡价向前低区间23-24万元运行为主，跌势暂时有限。 中期来看，若后续推出复产工作召集性质的文件，意味着利空将逐步出尽，锡价下跌持续性反而或趋弱。此外，如果印尼出口与刚果金扰动亦有改善，那么在年内锡矿供需过剩的背景下，锡价中枢或迎来更明确的下修。 光大期货有色研究员 刘轶男：短期来看，内盘因佤邦复产消息将有明显走弱，但LME基金净持仓头寸上周继续加多，净多持仓已刷新近5年高位，海外做多热度不减。内外盘走势分化，若比价回落，内外反套仍可逢低建仓。中长期来看，维持全年平衡紧预期。 华安期货投资咨询部分析师 鲍峰：对沪锡中长期维持偏乐观走势。宏观层面：美国加征关税导致“再通胀”交易逻辑现阶段无法证伪，对于整体有色金属利多。国内，两会即将召开带来的积极的财政政策预期也将利多金属板块。基本面：3-4月是传统的有色金属下游消费旺季 叠加近期AI硬件和消费电子需求量有边际增加的预期，整体基本面偏好。综上对沪锡偏中期给出乐观观点。

沪锡夜盘大幅下挫，今日延续弱势，主力合约收跌3.69%，报收254010元/吨。昨日佤邦工业矿产管理局发布《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》文件，虽然并没有直接说要复产，但文中提到的流程十分详细，市场预期复产将于近期落地。 目前缅甸只有佤邦地区尚未复产，该文件相当于对矿区申请许可证做了明文规定。通过对比以往其他地区的复产过程，复产通知公布后，会给一段时间办理采矿权的申请和报备，但时间跨度较长，本次文件提到的流程步骤较为详细，可能会较此前复产周期缩短，但市场普遍预期需要1-2个月能够正式复产。 近期锡价处于高位，难以给出下游想要的补货价位，且电子及半导体产业链订单季节性走弱，大部分终端客户所带来的订单水平偏低，光伏端焊料的接单情况当月逐步下滑，相较于前期略有减弱。 对于后市，金瑞期货评论表示，缅甸近日公布办理许可证流程，或令复产预期发酵。消费端，淡季且前期价格偏高，消费回归情况不强，需观察回落后下游备货情况。展望短期价格，LME低库存支撑放缓，且缅甸复产或发酵，短期价格或有回调出现。

被问及“公司下属主要矿山是否全面复工？”兴业银锡2月27日在投资者互动平台表示， 目前公司旗下在产矿山中，银漫矿业、乾金达矿业、融冠矿业、荣邦矿业采区和选厂均已全面复产；锡林矿业采区已复产，选厂将于3月1日复产；锐能矿业已向主管部门申请复工验收，取得监管部门批复后即可复产；宇邦矿业目前正在开展复产前的准备工作，申请复工验收并取得监管部门批复后即可复产。 兴业银锡2月25日在投资者互动平台表示，公司智慧化矿山管控平台建设工作目前正处于统筹规划阶段。 兴业银锡2月20日发布公告，近日全资子公司兴业黄金（香港）矿业有限公司完成了对澳大利亚上市公司Far East Gold Limited的第三批增发股份认购。此次认购的普通股数量为2392万股，至此，兴业黄金（香港）已累计认购FEG增发股份7337万股，持股比例达到19.99%。此次交易的总金额约为1425万澳元。此次投资的第一批认购金额约为633万澳元，第二批约为406万澳元，第三批约为386万澳元。每批认购股份设有12个月的限售期。整体来看，此次增发股份事项已全部完成，标志着公司在国际市场上的进一步布局。 兴业银锡此前发布2024年年度业绩预告显示，预计2024年归母净利润13.5亿元至16.5亿元，同比增长39.27%-70.22%；预计2024年公司扣除非经常性损益后的净利润同比增长32.77%至62.06%。 兴业银锡表示，业绩预增原因包含：公司子公司银漫矿业自选矿厂技改完成后（银漫矿业选矿厂于2023年6月9日 起进行停产技改，选矿工艺在原有的基础上改造锡石浮选，于2023年7月10日完成并 投入使用），主营矿产品产量增加。报告期， 受宏观经济环境及市场对产品需求变化等因素影响，公司主营锡精粉、银精粉、铅精粉、锌精粉等矿产品销售价格较上年同期上涨。 回顾锡、银、铅、锌等2024年的价格走势可以看出： 》点击查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货方面：回顾SMM 1#锡现货均价的历史价格走势可以看出，受国内宏观暖风频吹、佤邦禁矿对供应端的扰动以及消费电子等终端需求有所回暖等的影响，其均价重心较2023年出现了上移。其中，SMM 1#锡现货均价7月11日刷新了2024年的年内高点至281750元/吨，其均价2024年的年内低点是1月9日和1月10日的205000元/吨，其2024年12月31日的均价为246000元/吨，与2023年12月29日的均价210750元/吨相比，其均价上涨了35250元/吨，涨幅为16.73%。 此外，铅现货方面，据SMM现货报价显示，SMM 1#铅锭现货报价同样在2024年7月18日冲至19775元/吨的高位，截至2024年12月31日，SMM 1#铅锭现货均价报16725元/吨，较2023年年底的15625元/吨上涨1100元/吨，涨幅达7.04%。 锌现货价格方面，据SMM现货报价显示，截至2024年12月31日， SMM 0#锌锭 现货均价报25900元/吨，较2023年年底的21620元/吨上涨4280元/吨，涨幅达19.8%。 从锌价一整年的走势回顾也能看出，在2024年内，来自宏观方面的多方利好和锌自身供应端的供应偏紧格局成为推动过去一年间锌价上涨的主要推手。 而回顾白银现货2024年的价格表现可以看出：SMM1#2023年12月29日的均价为5957元/千克，2024年1月31日的均价为7440元/千克，其价格2024年上涨了24.90%。从其均价表现来看：2024年白银价格波动震荡，SMM1#白银全年均价为7216.24元/千克，上半年白银处于价格剧烈上升期，SMM1#白银均价为6784.91元/千克。白银自3月开始价格上涨，4月出现超1000元/千克的涨幅，5月持续延续涨势，并触及上半年高点，6月持续上行。而在7-8月，受到日本加息市场抛售金融资产回笼货币的影响，白银价格下跌，下半年SMM1#白银均价为7619.96元/千克。就单月银价涨幅来说，上半年银价波动剧烈，下半年由于低价有限，整体均价高于上半年，但相较于上半年，价格波动相对平缓。 资本市场方面，兴业银锡2月27日股价最终收平于12.55元/股。 推荐阅读： 》市场对佤邦复产预期升温“击落”锡价 沪锡跳水后 25万关口或“临考”【SMM评论】

据中国有色金属工业协会锡业分会消息：2月26日，佤邦工业矿产管理局发文《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》。从流程内容看，办理矿产许可证需要公司法人先向佤邦矿管局递交书面申请材料，办公室登记备案后将其申请材料交由测量队进行实地调查勘测，若符合办理条件和申请项目坐标范围，即向办公室提交勘测报告，再根据报告提交勘查申请表上报局领导审批，通过后进一步提交中央经济委员会批示通过后，最终办理相关手续复产。据锡业分会向业内人士了解，从复产到出矿，所需时长预计为一个月左右，而加上筹备时间，预计下半年才能出矿。 按照佤邦禁矿前的锡矿年产量约3.5万吨（金属量，下同）计算，我们预计2025年缅甸锡矿产量至少能够达到2.5万吨，同比增加1万余吨。2024年，我国从佤邦进口锡精矿共计1.5万吨，随着佤邦复产矿增长，预计全年进入我国的佤邦锡矿将达到2万吨以上。 从2025年全球新的锡矿项目投产情况看，预计有6500吨左右新增量，主要来自非洲和中国。而入年以来，非洲锡矿主产区刚果（金）与卢旺达的再度爆发武装冲突，市场对非洲锡矿供应担忧形成了减量的预期。锡业分会通过当地人士了解到，从目前两方冲突呈现持续升级的态势，尽管目前对锡矿的开采影响尚且有限，一旦冲突时间拉长或形势继续恶化，或直接影响外资对当地锡矿项目投资和开发进度。后续我们也将继续跟踪当地情况。综上，伴随佤邦复产和新增矿项目进度综合考虑，2025年全球锡矿新增与复产增量总计会达到1.5万吨。 根据锡业分会2025年精锡供需平衡，尽管全球锡矿新增量明显，但需求端仍有一定能力消化矿的增量，全年的过剩量较2024年会继续收窄，基本面保持近两年良性调节的大趋势。