行情回顾

上周沪锡期价震荡上行，费城半导体指数持续上涨及锡矿供应偏紧给与驱动。截至6月27日下午收盘，周内沪锡指数持仓量增11732手至59494手，沪锡SN2508合约收盘268870元/吨，涨幅3.21%，周内波动区间261030-272000元/吨。

宏观面

美国经济数据疲弱抬升降息预期，美元延续跌势提振短期铜价，继续关注本周公布的美国6月PMI、非农数据及宏观交易预期是否发生变化。与此同时，7月9日针对其他国家关税的第一轮暂缓期到期，接下来一段时间市场可能会围绕关税谈判进展进行交易，整体市场风险偏好或偏谨慎。

产业面

据SMM调研云南锡矿进口量锐减：缅甸佤邦矿区复产进度停滞，叠加雨季运输困难，导致佤邦锡矿进口量持续下滑。同时，缅甸南部因泰国运输禁令，每月减少500-1000金属吨的锡矿供应。云南地区40%品位锡精矿加工费已跌至历史低位，接近冶炼企业成本线，利润空间被严重挤压，部分企业被迫减产或检修。截至6月27日，SHFE锡锭库存6955吨，减少10吨；SMM国内锡锭社会库存9096吨，较前一周增加251吨；LME锡锭库存2175吨，较前一周持平。

逻辑分析及投资建议

宏观面，当前地缘政治局势缓解、美元弱势及联储降息预期升温等对整体有色形成一定利多，继续关注本周公布的美国6月PMI、非农数据及宏观交易预期是否发生变化。产业面，锡矿供应现实偏紧短期难以缓解，叠加LME锡锭库存已至低位，均对锡价形成支撑，但价格反弹至偏高位置后负反馈效应显现，国内锡锭库存由降转增，关注缅甸锡矿复产节奏及需求边际变化，SN2508合约波动参考26.5-27.5万。

（来源：广州期货）