上周铜价冲高，伦铜周涨2.26%至9879美元/吨，沪铜主力合约收至79920元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少2.0万吨，其中上期所库存减少1.9至8.2万吨，LME库存减少0.8至9.1万吨，COMEX库存增加0.7至19.0万吨。上海保税区库存增加0.3万吨。当周铜现货进口亏损扩大，洋山铜溢价下滑。现货方面，上周LME市场现货供应维持偏紧，Cash/3M升水240.1美元/吨，国内基差报价先抑后扬，周五上海地区现货对期货升水110元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至1960元/吨，再生原料供应边际增加，当周再生铜制杆企业开工率反弹。根据SMM调研数据，上周精铜制杆企业开工率走弱，需求环比减弱。

价格层面，美国政策预期边际宽松，但货币政策仍存在不确定性，加之美国和加拿大贸易谈判陷入僵持，情绪面乐观程度或打折扣。产业上看铜原料供应维持紧张格局，铜库存结构性偏低（LME和中国市场库存较低），市场资金博弈较剧烈背景下铜价仍可能冲高，不过随着电解铜消费韧性降低和中国出口增多，铜价上行动能预计减弱，短期或维持震荡冲高走势。本周沪铜主力运行区间参考：78500-81000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9600-10000美元/吨。

（来源：五矿期货）