春节后首日沪锌主力日内震荡下行，夜间探底回升，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23250~23765元/吨，对2502合约升水50-80元/吨。节后首日，贸易商观望情绪较浓，报价不多，同时下游复工复产较少，询价接货需求改善有限，成交偏淡。 整体来看，美国数据好坏不一，1月ISM服务业PMI 52.8不及预期，但1月ADP新增就业18.3万人，创去年10月以来最高。美国政策朝令夕改，尚未回应中国对其的反制措施，美元指数止跌企稳。锌矿供应趋松，内外加工费增速快于预期，成本松动，且季节性累库有望延续。短期宏观情绪维持谨慎基调，同时基本面支撑不足，锌价震荡偏弱，今日关注三方库存数据。

【投资逻辑】冶炼厂冬储备货较为充裕，目前国产锌矿加工费涨势明显，受此影响冶炼厂同样上调对进口锌矿加工费的预期。1月份锌锭产量恢复增加。市场开始提前交易过剩预期。假期锌下游企业放假，由于春节季节性累库，预计锌价短期将维持偏弱震荡，等待节后产量与消费实际恢复进度。 【投资策略】节后国内锌价或进一步下跌，关注23000元第一支撑位。

【铜】 沪铜节后开盘窄幅震荡在7.5万上方，今日SMM现铜75280元，上海铜升水30元，广东铜贴水185元，社库数据暂未更新。晚间关注美国12月贸易帐与1月ADP就业变动，联储官员周内讲话也很密集。市场对美关税政策的不确定性与分歧依然很大。观望。 【铝&氧化铝】 今日沪铝高开低走，现货小幅贴水。节日期间铝锭铝棒社库分别增加16万吨和5万吨，与近年同期水平相当。美国关税政策存疑，宏观方向难形成一致性预期，节后消费仍需观察，沪铝或延续两万附近震荡。近一个月氧化铝现货下跌2000元，氧化铝基本面维持弱势，国内运行产能处于历史高位，北方成交跌破高位成本，但矿石也已出现松动，供应端出现实质性减量前氧化铝维持偏弱运行。 【锌】 美对中加征10%关税落地，deepseek再次引燃中美前沿科技领域博弈，美墨加就关税问题继续拉扯，宏观不确定性引爆贵金属行情，风险资产承压。锌仍处于矿端由紧转松的预期下，节后下游暂以消化库存为主，现货成交清淡，锌反弹不破前高，下行趋势确立，节前资金落袋为安，节后空头大举增仓，沪锌放量下破年线，利空加速兑现中。建议前期空单继续下调止损位，以博取更多下行收益，可视资金加仓力竭为短期见底信号。 【铅】 春节期间原生铅炼厂多正常开工，再生铅炼厂减停产多于往年同期，节后多头逢低吸筹，带动沪铅强势上破万七。铅价走高后，再生铅炼厂利润修复，关注企业复产情况，下游仍处复工初期，市场询价寥寥，现货成交清淡。LME铅投资基金延续净空头持仓，库存仍处于22.09万吨高位，0-3月贴水33.56美元，铅现货进口亏损震荡收窄至450元/吨以内，后市不排除海外锭补入可能，关注沪铅反弹年线附近回调压力。 【镍及不锈钢】 周一沪镍低开后震荡，市场交投平淡。节日期间中美相互提高关税，贸易争端走向总体指向生产国的通缩压力和消费国的通胀压力，时间拉长看是对总需求的挫伤。后续需要关注双方对冲政策的节奏对市场的影响。现货方面，金川镍升水回升至2500元，俄镍和电积镍都在平水附近。高镍生铁最新报价946元每镍点，供应方面主要约束仍在镍矿和镍铁这一端。技术上看，沪镍短期弱势整理，等待明朗。 【锡】 沪锡主力日内拉涨到近25.6万，增仓明显。今日现锡25.36万，DeepSeek虽令海外投行重新预测龙头互联网资本开支的规模，并开始下调英伟达出货量；但作为战略资源，芯片也可能列入美国独立加征关税的产品名单。供应端，继续等待缅矿消息，印尼本月精锡出口仍可能低迷。观望等待空配位置，如25.8万。

据外电2月5日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周三上涨，但上海铜价有所回落，因市场关注全球贸易局势。 LME三个月期铜上涨0.25%，至每吨9,173美元。 上海期货交易所最活跃的铜合约下跌0.34%，至每吨75,290元。中国市场从1月28日至2月4日因春节假期休市。 Marex公司顾问Edward Meir称：“我们认为，鉴于利率居高、美国关税的不确定性以及进入2025年后铜供应的增加，2025年铜将是一个区间震荡的局面。” LME期铝下跌0.63%，至每吨2,621.00美元。期锌报每吨2,790.5美元，下跌0.61%；期锡上涨1.07%，报每吨30,590美元；期铅攀升0.84%，报每吨1,986.5美元；期镍上涨0.1%，报每吨15,285美元。 沪铝下跌0.15%，至每吨20,215元；镍下跌0.67%，至每吨123,240元；锌下跌1.6%，至每吨23,260元；铅上涨2.33%，至每吨17,095元；锡上涨2.73%，至每吨254,960元。

据外电2月5日消息，沪铜在蛇年首个交易日下跌，而伦敦金属交易所（LME）期铜周三上涨，交易商关注全球贸易局势。 截至北京时间12:20，LME三个月期铜上涨0.40%，至每吨9,187.5美元。 沪铜主力3月合约下跌0.24%，至每吨75,370元。 除关注贸易局势外，市场亦聚焦于中国是否会推出更多经济刺激政策。 其他基本金属方面，LME三个月期铝下跌0.32%，至每吨2,629美元；三个月期锡上涨0.74%，至每吨30,490美元；三个月期镍上涨0.72%，至每吨15,380美元；三个月期铅上涨0.43%，至每吨1,978.5美元；三个月期锌下跌0.18%，至每吨2,802.5美元。 沪铝基本持平，报每吨20,250元；沪锌下跌1.31%，至每吨23,325元；沪铅上扬2.10%，至每吨17,055元；沪锡上涨2.64%，至每吨254,740元；沪镍下跌0.62%，至每吨123,300元。