SMM2023年11月17日讯： 本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下降0.3个百分点至63.4%，与去年同期相比下滑3.7个百分点。分板块来看，传统淡季制约下，本周多数板块包括铝板带箔、型材及再生合金等开工率维持下滑趋势，其中板带开工率跌幅放缓，预计未来需求将逐渐止跌趋稳，而型材及再生合金板块淡季影响继续加深，短期开工率下行为主。原生合金虽已正式进入淡季，但龙头企业为保住市场份额或铝水合金化比例，维持原有生产状态不变。周内线缆企业反馈相对乐观，生产整体延续旺季趋势，在手订单较多，排产情况良好，12月或将进入行业淡季。整体来看，11月中旬以来铝下游淡季氛围愈发浓厚，短期开工率将受制于需求不足继续走弱。   原生铝合金：本周原生铝合金龙头企业开工率维持于51.6%，本周原生铝合金市场已正式进入淡季，但龙头企业为保住市场份额或铝水合金化比例，继续维持原有生产状态。部分企业因需求不足导致产成品库存增加，但目前下调开工率者依然较少。短期预计原生铝合金开工率继续持稳。 铝板带：本周铝板带龙头企业开工率下滑0.2个百分点至77%。开工率继续受到淡季到来需求转淡影响而下滑，但下滑幅度已逐渐放缓，预计未来需求将逐渐止跌趋稳。近期多地开展环保检查，但目前尚未对铝板带行业带来较严重影响。未来预计铝板带行业开工率将再度小幅下滑或持稳运行。 铝线缆：进入11月中旬，铝线缆开工率整体趋于稳定，据SMM调研数据显示，本周铝线缆龙头企业开工率录得66.8%，与上周持平。铝线缆企业整体生产延续旺季趋势，在手订单较多，排产情况良好。分地区来看，江苏地区龙头企业因国网南网订单提货时间较为集中，生产忙碌，但有企业反馈，因气温影响施工有所暂缓，12月中下旬或将有所减产；河南地区、山东地区目前生产稳定，订单持续到11月底，预计12月开始有所减产。根据企业反馈，后续进入冬季且遇上春节假期，企业会稍微提高成品库存，方便节后的提货需求。结合目前铝杆供需情况和企业排产情况，预计下周铝线缆开工率持稳为主，12月或将进入行业淡季。 铝型材：11月中旬，国内铝型材行业逐步进入淡季。本周国内龙头企业开工率录得57.5%，较上周下滑0.4个百分点。分板块来看，建筑型材愈加清单，据SMM调研了解，华南部分建材厂开工率略有下滑。此外，16日中国有色金属加工工业协会发布《铝型材行业自律公约》的通知，并对铝型材加工费及应收货款账期进行指导，该文件公布后对稳定行业有一定的的积极引导作用，但由于“强制性”缺失，实际成交的反馈仍需进一步跟踪调研。工业型材整体持稳运行，新能源板块需求量暂无明显增势，企业多以销定产。整体来看，铝价高位震荡叠加下游需求疲弱，国内铝型材进入淡季的脚步或将加快。 铝箔：本周铝箔龙头企业开工率下降0.4个百分点至77.6%。本周铝箔市场无较大变动，包装箔、空调箔、电池箔等各项铝箔产品需求依然在传统淡季下低位运行，开工率也上调乏力。短期市场未见好转信号，铝箔行业开工率或继续稳中小降。 再生铝合金：本周再生铝龙头企业开工率环比上周下行0.4个百分点至50.1%。进入11月中旬，市场普遍反馈需求愈发显现出弱势，订单不足、市场竞争下厂家纷纷下调报价，本周ADC12价格跌幅扩大。而随着北方冬季到来，拆解厂开工受影响，叠加进口量缩减，国内外原料供应收紧导致跌价行情下的废铝贸易商出货意愿减弱，再生铝厂采购端困难重重，生产成本难以大幅降低。受制于需求走弱及生产亏损，近期再生铝厂开工率下行为主。 》点击查看SMM铝产业链数据库 (SMM铝组）

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM11月17日讯： 11月过半，国内铝型材整体开工率延续下滑趋势，与上周相比下降0.40个百分点，录得57.50%。 分板块来看，工业型材整体持稳运行，新能源板块需求量暂无明显增势，企业多以销定产，部分龙头汽车型材企业开工率略有好转，后续情况SMM将持续跟踪。相较之下，建筑型材愈加清单，据SMM调研了解，部分华南建材厂开工率出现下滑趋势。11月16日中国有色金属加工工业协会发布《铝型材行业自律公约》的通知，并对铝型材加工费及应收货款账期进行指导，该文件公布后对稳定行业有一定的的积极引导作用，但实际成交的反馈仍需进一步跟踪调研。此外，本周一条关于佛山某型材厂因订单不足停产放假至来年4月的新闻引起广泛关注，据SMM调研了解，目前超长假期属于个别现象，但终端需求疲软，企业订单量、开工率下滑的现象普遍，叠加加工费内卷严重与资金回笼困难，企业自身经营压力倍增，中小企业减产甚至停产的情况时有发生。整体来看，铝价高位震荡叠加下游需求疲弱，国内铝型材进入淡季的脚步或将加快。 》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM11月17日讯：在SMM举办的 2023首届铝上游产业链峰会 上，山东省氯碱行业协会执行会长宋祥东主要介绍了今年国内宏观经济情况、烧碱行业背景及市场简要分析、双碳政策及烧碱行业相关政策、双碳政策对烧碱行业的机遇和挑战。 宏观经济背景 今年以来经济总体上行，走势明显分为两阶段：一季度显著强于二季度，去年二季度低基数推升大部分同比指标。 产出端受到防疫政策放开后短暂调整、经济结构转型、美国对华打压、原材料价格波动影响，行业强弱分化严重，原材料明显弱于制造业。 实际投资需求在基建和制造业支持下基本持稳，但房地产投资明显拖累整体投资。未来基建投资仍是稳定经济的重要部分，制造业投资也有望持稳，地产投资恢复的程度决定经济上行斜率。消费同样在防疫政策调整后明显恢复，尤其是线下服务消费。预计下半年消费增长趋势不变。外需继续走弱，海外发达国家经济衰退风险不低，需要警惕风险对我们的影响。 二季度金融市场担忧的通缩问题下半年将缓和，企业营收面临的价格压力下降。货币政策将维持宽松，但财政政策空间有限，增量空间仍需关注资金来源。汇率在持续走弱后有望反弹，商品价格将继续低位震荡，但分化可能减小。 综合来看，年初以来供需结构性分化持续扩大，经济跌至阶段性低位后年中开始有企稳迹象，库存周期倒退至主动去后二季度重回被动去。预计下半年消费、地产、外需仍为核心关注点，全年5%的GDP 增速目标大概率实现。需要强调的是，长期看目前经济仍处于底部右侧，即使没有政策经济也能实现弱修复，我们对此维持乐观看待。而包括全面降息在内的稳经济政策开始发力，有助于经济企稳后回升，二季度将成为年内经济底，下半年经济重回修复。 要素 （1）产出再度加速增长修复趋势不变；（2）基建、制造业带动投资地产弱企稳；（3）耐用品消费加速消费将继续增长；（4）外需总体风险不减出口结构加速调整；（5）企业利润结构差异有所上升；（6）基建制造业支持投资地产仍是关键。 烧碱行业背景 基本形势 氯碱是最基础化学工业之一,化学工业作为国民经济支柱产业之一，化工产业经济总量大、产业链条长、产品种类多、关联覆盖广，关乎供应链稳定与产业链安全，关乎经济社会绿色低碳转型发展和民生福祉改善。 受多重因素影响，全球主要经济体增长放缓，“逆全球化”暗流涌动，发达国家制造业加速“回流”，全球制造业价值链加速“缩链”，疫情带来的全球供应链割裂现象仍在持续；国内随着供给侧改革、“双碳”战略、“双循环”发展新格局、产业智改速转和生态文明建设等深入，我国氯碱行业与化工产业进入一个充满机遇和挑战的新时代，迎来发展方式与模型的大转型、大重构。 新的形势下我国氯碱行业必须转变传统发展观念，树立新的发展理念，探索出新的发展路径，铸造新的竞争优势。 全球现状 中国烧碱总产能4757万吨，占世界产能的46.43%。 2022年，全球烧碱产能约为10245万吨，聚氯乙烯（PVC）产能约为6030万吨。 近年世界氯碱行业格局特点： 1、欧洲实施汞减排，2017年12月11日前淘汰汞法装置，烧碱产能有所降低。2022年，受国际能源关系变化等因素影响，欧洲氯碱装置开工率下降，当地变为烧碱净进口区域。 2、美国是全球氯碱强国，近年来美国页岩气的兴起，大幅度降低氯碱制造成本，提高综合竞争力，低成本优势使得美国维持了全球氯碱出口大国的地位。 3、当前氯碱产品需求增速较快的地区主要为印度、东南亚、非洲和南美等。在亚洲国家中，印度、越南、巴基斯坦、菲律宾和印度尼西亚等地烧碱产能会有一定增长，但这些新兴市场整体仍将保持供不应求的格局，进口量会进一步提升。 北美：美国占北美地区烧碱产能90%以上，为烧碱净出口地区，未来烧碱出口数量将保持增长趋势。 欧洲：2022年受国际能源关系变化影响，欧洲烧碱装置开工率下降，当地变为烧碱净进口区域，2023年进口烧碱需求或将有所减少。 印度次大陆：印度地区烧碱产品于2021年出口量首次超过进口量，其贸易流向发生变化，当地2022年烧碱出口量增加。 我国烧碱情况 2023年全年预计国内烧碱企业至166家，产能净增加121万吨，总产能4878万吨。 国家统计局最新数据显示，2023年9月我国烧碱（折100%）产量345.5万吨，同比增加2.6%；1-9月我国烧碱（折100%）产量3024.9万吨，同比增长2.1%。 2021-2022年，烧碱装置开工率保持相对高位，除局部地区受疫情影响灵活调整开工，短时装置负荷下调外，其他时间装置开工负荷较足。 2023年1-9月，开工率平均约83.2%，同比有所下降。 山东省烧碱总体情况 山东省是氯碱大省，共34家生产厂家，氯碱产能、产量均居全国首位。2022年，全省烧碱产量1081.6万吨、同比增长3.6%，约占全国总产量的27.2%；氯碱企业烧碱等基础原料产品营业收入1716亿元，同比增长8.2%；氯碱产业链产品营业收入约4200亿元，居全国第一。 山东省发展氯碱行业具有以下三方面优势： 一是天然优势突出。拥有丰富的原盐资源，为氯碱工业发展提供了充足的保障。工业门类齐全，基础雄厚，经济发达，市场需求量大，为氯碱产品生产销售提供了条件。海岸线漫长，滨海地区有青岛、潍坊、东营、滨州、烟台五处化工产品港口，港口数量全国居首。电力供应相对充足，企业大都建有自备热电厂，能够提供稳定、低格相对较低的热电供应保障。 二是工艺技术领先。省内烧碱企业对新产品、新技术、新工艺非常重视，企业投入大量资金建立技术研发中心，并取得了一定成果。全部实现离子膜法生产，并完成膜极距改造，整体水平远远超过欧美发达国家。生产技术及综合管理全面提升，标杆企业持续投入大量资金用于安全、环保、节能和智能化，全面进入高质量发展快车道。德州实华的乙炔和二氯乙烷无汞催化合成氯乙烯新工艺已经建设完成，不仅解决PVC生产过程的汞污染，而且明显降低产品成本约500元/吨。青岛海湾的乙烯法代替电石法PVC生产树立了转型标杆。 三是龙头带动明显。氯碱新项目逐步建成投产，下游产业链逐渐拉伸加宽，以氯碱为基础的化工产业发展日臻完善。烟台万华、滨化集团、东岳集团、青岛海湾、济宁中银、金岭化工、山东恒通、鲁西化工、茌平信发、德州实华等龙头企业实施高端精细化战略，拉动产业链上中下游协同发展，下游主要产品聚氯乙烯、氯化石蜡、氯化聚乙烯、环氧丙烷、环氧氯丙烷、甲烷氯化物、己二酸、三氯氢硅、氯化苯、双氧水、发泡剂、光气、异氰酸酯等都具备一定规模，走在全国氯碱行业的前列。 山东省烧碱产业发展现状 （1）产业集群不断壮大 积极推进氯碱与石化、煤化工、氟化工结合发展，拓宽氯气、氢气利用路径，重点向下游延伸高附加值的精细耗氯项目，指导上下游企业强强联合，加速打造以高端新材料、复合材料为主的全产业链氯碱产业集群。海湾化学主导产品乙烯法聚氯乙烯产能位居国内头部行列，大力深耕“高端石化产品、乙烯基聚合物、硅化物、先进环氧复合材料”等优势产业链，加速打造全产业链化工基地，被国资委评为“创建世界一流专精特新示范企业”。汶上化工产业园、鱼台张黄化工产业园坚持链式思维、系统思维，强化氯碱行业上下游产业协同，以中银电化、鲁泰化学等企业为核心，招引20余家“吃氯加氢”下游企业融合发展，产业链产值规模达到50亿元。 （2）创新能力稳步提升 所调研11家重点氯碱化工企业，研发总投入为64711.5万元，约占2022年营业总收入的2.1%，高于全国平均水平（0.94%）。东岳集团历经8年时间，成功研发高效离子膜，打破国外离子膜新材料垄断，实现了我国氯碱全氟离子膜“从无到有”的突破，成为全球第三个拥有氯碱全氟离子膜核心技术和生产能力的国家。国产氯碱全氟离子膜的问世，让国外产品价格应声而落，有力推动了国内氯碱企业的改造升级，2015年我国石棉隔膜氯碱装置全部改造成离子膜氯碱装置。 （3）智能化水平不断提高 引导企业加快实施数字化技术改造，健全DCS（集散控制系统）等生产控制系统，推广应用设备数控、装置先进控制、先进感知、实时大数据监控等先进技术，持续提升生产过程、工艺技术、装备设施数字化水平。海化氯碱以“智能化”助力企业全面精益管理，一部手机就能完成车辆自动排队、车牌识别入厂、上磅自动计量、货品自动充装，效率提升25%，工作量降低15%。滨化集团通过引进Unisim、Aspen Plus流程模拟软件，与现有DCS控制系统结合，实现能源全过程扁平化管理，被评为“国家级智能示范工厂”和“山东省智能化技术改造标杆企业”。 （4）能效水平不断提升 大力推动氯碱行业能耗审核和节能技术改造，制定严于国家标准的《烧碱单位产品能耗限额》（DB37/753-2015），将氯碱企业全部纳入国家重大工业专项节能监察名单，定期开展能耗审核。推动氯碱企业淘汰不达标电解槽，及时更换离子膜，膜极距改造率达到100%，能效水平不断提升。滨化集团引进先进的氧阴极技术，吨碱电耗降低超600千瓦时，节能率30%。海湾化学稳定控制进出槽盐水和碱液浓度、进槽盐水质量、槽温、氯气和氢气吸力，电解槽运行电流维持在18kA，电流效率高于96%。截至目前，全省共有27家氯碱企业单位产品能耗优于标杆能耗水平315千克标准煤/吨，滨化集团连续8年、海湾化学连续2年入选全国氯碱行业能效“领跑者”。 （5）安全环保不断稳固 牢固树立风险意识和底线思维，坚持以人民为中心的发展思想，强化系统治理、源头治理，提升本质安全水平。深入践行习近平生态文明思想，积极构建循环产业链，深入打好污染防治攻坚战，加快形成绿色低碳发展方式。烟台万华建立起了全员自主开展隐患排查治理的长效工作机制，持续加大安全投入，2022年安全投入支出989万元，保障了公司生产安全稳定运行。鲁泰化学通过加强蒸汽疏水、循环水系统排污等源头防控管理，保证了废水的有效收集和梯级回用，截至2022年底，鲁泰化学已实现“废水零排放40个月”，被中国环境报理事会授予“绿色企业管理奖”。滨化集团大力发展循环经济和绿色产业，全面实现了清洁生产“吃干榨净”，形成了具有滨化特色的一体化氯碱产业链。 市场简要分析 烧碱 2023年，国内外需求转弱，叠加大宗能源价格回落，液碱市场价格也持续下滑，价格频繁刷新年内新低。 今年价格趋势逆向调整的主要原因有以下几点： 一是液碱出口市场逐月呈现环比下降趋势，增加了区域销售压力。 二是自去年年底开始氯碱装置陆续新增或复产了124万吨的烧碱产能，烧碱产能增量明显。 三是氯碱装置开工负荷率较高。多数时间段周度开工负荷率水平维持在82%-85%，较去年同期开工负荷率水平处于偏高位置。 四是需求疲软。今年多数大宗商品行情不佳，而作为国民经济基础性原材料的烧碱，受其传导影响，需求表现疲软。 五是2023年市场物流运输情况恢复正常，市场回归烧碱真实供需现状——供需弱平衡。 氧化铝 国家统计局最新数据显示，9月我国氧化铝产量707.2万吨，同比增加1.6%；1-9月我国氧化铝产量6170.6万吨，同比增加0.8%。 10月底氧化铝现货密集成交，供应偏紧。主要原因是铝厂现货需求旺盛，而近期广西、贵州、重庆、山东、山西等地多家氧化铝厂出现检修、减产现象，加剧了现货供应偏紧。 需求方面，近期电解铝生产整体稳定，但铝厂补库需求较强。供应方面，近期氧化铝生产不够稳定，检修现象偏多。本周崇左龙州新翔铝业再度启动复产，复产产能100 万吨。 进出口方面，根据海关总署数据显示，2023年9月中国氧化铝进口量19.14万吨，环比下降23.75%，同比下降23%；1-9月中国累计进口氧化铝133.1 万吨，同比下降6.2%。9月出口氧化铝9万吨，同比下降0.3%；1-9月累计出口93万吨，同比增长15.6%。 未来预测供需状况较好，冬季限产预期较强，且当前氧化铝厂产能受限，主要因天气限产、赤坭库库容紧张以及矿石供应不足问题加剧等因素，氧化铝后期难有增量，而冬季铝厂补库需求较强，加剧了当前现货供应偏紧状况，价格支撑较强。从成本来看，煤炭和烧碱价格处于高位，山西河南等地利润较低，铝厂利润偏高，成本支撑位较高。 烧碱出口情况 2023年液碱出口市场的出口价格不断呈现下行，出口由年初520美元/吨FOB水平降至三季度末340美元/吨FOB，降幅达34.6%。 双碳政策及烧碱行业相关政策 近年来，随着气候变化的影响成为人们关注的焦点，企业减少碳足迹和应对气候变化的压力越来越大。 投资者、客户和员工越来越多地寻找正在采取行动减少温室气体排放的公司。 全球监管机构正在制定规则，要求企业报告准确的碳足迹。 2023年2月9日欧盟正式通过新版碳关税政策（CBAM），规定从2026年起征收碳关税，并于今年10月份上报碳含量。 许多企业发现，准确衡量和减少碳足迹以确保合规性、避免气候风险并提高其作为进步企业的地位符合他们的最大利益，更有甚者西门子公司宣布2030年全线产品将不含碳。 氯碱行业是以盐和电为原料生产烧碱、氯气、氢气的基础化工原材料行业，氯碱产品种类多，关联度大，其下游产品达到上千个品种，具有较高的经济延伸价值，在我国国民经济发展中具有重要地位。 近年来，我国氯碱行业由高速发展进入到高质量发展阶段，生产规模稳居世界球首位，企业平均规模稳步提升，生产技术水平不断提高，创新驱动和绿色发展成为行业重要发展方向。 我国氯碱行业作为原料用电无明显直接碳排放，间接碳排放量约占全国石化行业排放总量的3%。 电力行业脱碳将是碳达峰碳中和的胜负手 关注零碳电力 目前我国电力行业碳排放量居于各行业之首，当前我国碳减排最迫切的需求在于通过清洁能源发电替代燃煤发电。依据我国电力供需平衡模型，我们预计2030年前后我国燃煤发电装机有望达峰，峰值为12.9亿千瓦，此后装机规模及利用小时均逐步下降；2060年风电及光伏装机占总装机比重有望超过70%。由于风光装机占比提升对电网稳定运行提出了更高要求，我们判断未来电力辅助服务市场及储能装置均有进一步提升空间。 煤化工企业开启高效化、低碳化进程 1、优质煤化工企业可以通过多种其他方式调节合成气碳氢比例，降低变换环节的碳消耗。 2、优质煤化工企业效益远远优于行业一般水平，在获取新建能源指标和潜在的碳排放权交易方面都有优势。 3、优质企业有更好的气化工艺，碳转换率更高、煤炭单耗更低，无形之中都降低碳排放。 近期国家发改委等部门发布了《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》的通知，其中进一步明确了炼油、煤制焦炭、煤制甲醇、煤制烯烃。煤制乙二醇、烧碱、纯碱、电石、乙烯、对二甲苯、黄磷、合成氨、磷酸一铵、磷酸二铵的基准和标杆能效水平，并且新增了乙二醇、尿素、钛白粉、聚氯乙烯、精对苯二甲酸、子午线轮胎的在基准和标杆儿能效水平。从发改委发布的2023年版能效水平要求，对于此前明确的化工产业，原则上应在2025年底前完成技术改造或淘汰退出；对本次增加的乙二醇，尿素，钛白粉，聚氯乙烯，精对苯二甲酸，子午线轮胎，工业硅，卫生纸原纸、纸巾原纸，棉、化纤及混纺机织物，针织物、纱线，粘胶短纤维等11个领域，原则上应在2026年底前完成技术改造或淘汰退出。 留给企业技术改造的时间为2-3年，涉及到的企业任务紧迫。 双碳政策对烧碱行业的机遇和挑战 政策环境分析 国务院2007年发布的《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》和《产业结构调整指导目录（2019 年本）》仍将作为我国烧碱发展紧密相连的重要产业政策，我国烧碱新增产能仍将处于受控状态。此外，在我国积极稳妥推进碳达峰碳中和的过程中，将进一步完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，逐步转向碳排放总量和强度“双控”制度，近两年国家发布的相关“双碳”政策仍将处于重要地位，烧碱企业节能降碳工作将与烧碱生产成本紧密相关。 高能耗行业新一轮高质量供给侧改革 碳中和背景下，相关高能耗子行业或将受到重点限制，或将在未来数年内相继触及产能“天花板”。利好行业存量产能、行业内的高效低耗优质企业以及低碳相关材料生产企业有望持续受益。 根据计算结果，单位GDP碳排放居于前列的基础化工产品分别是煤制乙二醇、煤制甲醇、合成氨、工业硅、电石、烧碱、黄磷、MTO、纯碱。集中在低附加值的大宗化工品，基本上与电耗高/电力成本占比高的产品相吻合。同时，也与内蒙古给出的禁止新建产能的化工品清单基本吻合。 氯碱：电石或将成受碳中和影响最大品种；内需旺盛增长，高景气有望维持。 纯碱：低附加值高碳排；供需持续趋紧，价格筑底反弹，中枢有望较高水平。 行业发展瓶颈 （1）生产要素约束不断加大，内生创新动力不足。 （2）产能过剩顽疾尚存，下游需求和投资动力不足。 （3）装置品种相对单一，下游深度高度精度亮度不够。 （4）高能耗高污染高风险带来发展空间严重挤压。 （5）逆全球化或起，高端品种和技术引进难度大。 行业发展现状 1、氯碱工业用电量大，“双碳”背景下，氯碱企业用电量及用电价格有可能会受到影响，从而影响整体产能发挥，包括自备热电厂的氯碱企业，单机规模通常较小，发供电及供热能耗较高，指标符合性方面存在一定风险，被迫改造升级、更新换代，甚至被关停的风险都有存在。 2、发展不均衡，部分企业产品单一，新增产品困难，制约了企业发展，并且还将持续，甚至加剧。 3、个别企业不在化工园区内，后期发展一定程度受限。 4、电石法聚氯乙烯触媒更新换代较为紧迫。 5、氯碱厂副废物利用和处理风险，如盐泥、电石泥、VOC、无汞、粉尘、余废热利用等环保风险。 6、氯碱产业属于基础大宗产品行业，生产过程中原料及产品的使用和产出量大、运输量大，对市场影响及受市场影响均较大。 行业发展建议 今年7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议释放出的七大政策信号： （1）信号一：经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。关于当前经济形势，会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。中国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。 信号二：加大宏观政策调控力度。关于宏观政策，会议强调，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。“加大宏观政策调控力度”，意味着下半年稳增长政策力度会进一步加大，落脚点是“扩大内需、提振信心、防范风险”，但下半年出台大规模刺激政策的可能性不大。预计财政政策是下半年稳增长的一个主要发力点。会议要求“延续、优化、完善并落实好减税降费政策”，“加快地方政府专项债券发行和使用”。 （2）一是要认清国际国内发展形势，把自身融入到大环境的发展中去，始终保持清醒的头脑和政治站位。 二是要坚决执行党和政府及相关经济的工作部署，学习领会和执行各项产业政策，保持正确的发展方向和科学发展理念。 三是要立足本职，一切从实际出发，把上级的各项方针政策同企业的实际情况相结合起来，求真务实，注重实效，高质量发展。 引导行业开展节能降碳技术改造，推动新工艺和新装备的研发与应用，鼓励企业采用先进适用的节能降碳技术装备，提高全行业资源和能源利用水平，减少二氧化碳的生产和排放。近期习近平总书记主持召开的中央全面深化改革委员会第二次会议，出台了《关于推动能耗双控逐步向碳排放双控的意见》，中央经济工作会议也强调了这项政策，相关细则会陆续出台，我们全行业要做好应对的准备，挑战会更加严峻。 （3）依托产业链优势实现规模化效益。进一步将氯碱化工与其它盐化工、现代煤化工、精细化工、磷化工、氟化工、有机原料、建筑材料等各产业结合发展模式，优化原料与产业链结构。 持续节能减排，降本增效，通过各种技术路径实现“吃干榨尽”，将氯碱生产中产生的废水、废气和废渣处理后综合利用，进一步增效。 与国家新型产业协同发展，如开发氢能、新能源产业，协同发展新材料等。 通过结合“绿电”消纳等产业政策，降低运营成本。 加强全行业对标管理、精细化管理，从管理中要效益。 持续智能化管理系统开发应用，以信息化为基础，实现设备智能化、管理现代化、信息高度集成，有效提高企业运行效率，如通过电解槽智能优化系统对整个制碱系统进行建模和实时优化，利用人工智能技术对整个生产系统进行精准控制，提高电能生产的经济性，节约能源，实现绿色生产的目的。

SMM11月17日讯：在SMM举办的 2023首届铝上游产业链峰会 上，索通集团产业信息中心阳极首席分析师王婉婷表示，中长期看，云南地区目前刚完成复产且目前省内来水超预期，水位较为乐观，未来再减产的风险降低。目前国内电解铝企业均呈现盈利状态，在没有规模性限电及行业政策变动因素的影响下，短期国内电解铝运行产能或维持高位运行。预计2024年在市场价格下行与经营利润锁定下市场矛盾尖锐。 预焙阳极市场分析方法 利用产业链上的两个供需平衡，挖掘影响价格的因素。 工具：两个供需平衡理论。 （1）产品消费端平衡：“大规模定制”大规模生产+定制相结合。 （2）产业链思维：产业链供需变化是影响价格的主要因素。 （3）原料供给端平衡：产业链延伸，多种供给模式并存。 国内订单增量放缓与原料价格下行 国内：电解铝市场存量竞争和再生铝市场增量竞争 短期国内电解铝运行产能或维持高位运行 8月末云南地区基本完成了复产工作，目前省内仅剩13万吨待复产及12万吨转移产能待投产，其他的均处于满产状态；截止目前云南地区总运行产能达555万吨，较6月初增长229万吨左右，西南地区未来供应压力将持续凸显。截止目前国内电解铝运行产能修复至4280万吨附近，同比去年增长252万吨。 西南地区整体水库上游水位情况好于2022 中长期看，云南地区目前刚完成复产且目前省内来水超预期，水位较为乐观，未来再减产的风险降低。 目前国内电解铝企业均呈现盈利状态，在没有规模性限电及行业政策变动因素的影响下，短期国内电解铝运行产能或维持高位运行。 云南地区有色行业冬季限电政策 石油焦去库是短期的焦点 2024年石油焦市场量化展望 宏观政策分析 2024年煤沥青市场量化展望 2024年阳极市场价格下行与经营利润锁定 矛盾尖锐 港口去库：牵制价格、影响利润； 国际政经：美债高企、大宗回调； 期货推进：套期保值、利润锁定。 阳极行业中观：总体开工率平稳 配套产量相对平稳，商业产量有所增加，产量贡献主要在贵州（贵州路兴）、云南地区（云铝索通）。 阳极需求情况：国内区域自给不足依赖外省补充；国际需求量在2022年峰值后回落。 存量市场竞争与产能迭代升级 同步进行 机遇：西南地区需求旺盛，原料、炭素投资机会多，多边合作可能性大。 挑战：新投产能如期释放影响因素多，西南地区原料供应较少，地区自然状态相对较弱，山路居多。 建议：原料进口资源的掌握，上下游联合产销一体，资金链承压可借助第三方企业。

SMM11月17日讯：在SMM举办的 2023首届铝上游产业链峰会 上，中铝郑州研究所张树朝针对氧化铝质量对铝电解的影响进行了分析。 质量要求 行业概况 2003-2022年 产业发展迅猛：2003年以来，产能增加到10倍多，2008年后，全球新增的产能几乎全部来自中国，扩产仍在继续，价格低迷（上线期货来引导），未来氧化铝（胀库压力、存储有效期）的调控难度和成本不亚于电解铝。 2022年：矿石进口超过12000万吨（干基），拜耳法生产所占比例已超过98%。 生产方法 （1）原料 铝土矿（含铝矿物）：三水/一水 霞石、粉煤灰、其它。 （2）生产方法 拜耳法、烧结法、联合法、其它。 （3）原理 拜耳法：铝矿物溶于碱溶液，形成铝酸钠过饱和溶液，过滤，通过加入晶种，过饱和溶液分解，析出氢氧化铝，过滤，氢氧化铝焙烧，溶液返回去溶解新加入的矿石。 规定 产品质量要求： （1）国内 国家标准：GB/T 24487-2022《氧化铝》 YB 814-75、GB 8178-1987、YS/T 274-1994、YS/T 274-1998、GB/T 24487-2009）。 《冶金级氧化铝》行业标准：YS/T 803-2023、YS/T 803-2012。 （2）国外 国际组织推荐：ISA-GSA 合同要求、企业标准。 影响分析 质量关注 电解铝一般关注 • Si、Fe、Cu、Mg、Ga、Zn：主要杂质元素； • V、Cr、Mn、Ti、B、Ni：相关用途要求； • La、Ce、Pr、Nd、Sc、Y：稀土元素； • K、Na、Ca、Li：碱及碱土金属； • Pb、As、Cd、Hg、Be：有害元素； • H、O、N：气体； • 夹渣、金相、组织结构：铸造及特殊要求。 氧化铝的影响 电解铝主要原料，涉及： 输送性能、溶解性能、电流效率、起尘性、吸附性能、加料稳定性、氟化铝消耗、电解质、电解铝质量。 两点意见 关于质量（ 原辅材料） （1）质量基础：稳定 氧化铝：特征值±2σ（95%置信区间）； 预焙阳极：争取特征值±2σ（95%置信区间）； 纯铝：100%满足产品质量标准； （2）指标先进性：追求的目标 依赖资源、生产方法。 结果应用 需要注意相关结果的条件 分析试样的制备：空气平衡试样/原始样品； 结果：自然基/烘干基/灼烧基； Al2O3主含量：测定/减杂质； 减杂质时：减哪些杂质； -20μm含量、-45μm含量测定：激光衍射法、筛分法（电成型圆孔筛/经纬编制的筛）； BET：吸附气体、单点吸附/多点吸附/气相色谱、试样脱气条件等； α-Al2O3含量的测定：标准曲线法/绝对法。

SMM11月17日讯：在SMM举办的 2023首届铝上游产业链峰会 上，广西铝产品仓储交易中心产品总监雷震表示，2024年原料端铝土矿价预计维持高位，主要原因是各地对矿山安环政策明显收紧，对全国矿石生产节奏造成显著影响，从全国范围内来看供给依然偏紧，矿山挺价意愿较强，短期预计国内矿石价格将继续稳定在高位。海外方面印尼进口矿数量已经归0，市场通过几内亚矿石以及高价采购土耳其、黑山以及加纳矿掺配使用。由于进口来源的减少，预计使得海外矿价也将维持高位。 铝土矿供应情况 我们认为明年的氧化铝价格整体会处于高位震荡的状态，影响价格的主要因素在于矿石供给仍受制约。 2023年1-9月我国铝土矿产量5075.6万吨,同比增长1.2%，增量极其有限。传统产矿大省河南、山西、广西面临环保政策监管及矿石品位下降的影响，后续几无增长。 2023年1-9月1.0664亿吨，同比增长12.7%，进口矿增速明显。但自印尼禁止铝土矿出口后，矿石主要来源国为几内亚和澳大利亚，而近期澳大利亚传出可能将铝土矿列入关键矿产之列，供应忧虑远期仍存。因此今年从其他国家进口矿石明显增多，1—8月份，中国从非主流来源国共进口376万吨铝土矿，同比增长349%，从绝对量来看，其他国家的矿石补充极其有限。 明年氧化铝市场预期 成本端：2024年原料端铝土矿价预计维持高位，主要原因是各地对矿山安环政策明显收紧，对全国矿石生产节奏造成显著影响，从全国范围内来看供给依然偏紧，矿山挺价意愿较强，短期预计国内矿石价格将继续稳定在高位。海外方面印尼进口矿数量已经归0，市场通过几内亚矿石以及高价采购土耳其、黑山以及加纳矿掺配使用。由于进口来源的减少，使得海外矿价预计也将维持高位。 供应端：2024年国内氧化铝依然有较多新建项目，再考虑到目前国内存在大量闲置产能，因此国内氧化铝仍处于产能较为过剩的周期中，这将在长期限制国内氧化铝价格以及行业利润。 需求端：国内电解铝目前产能已经接近4300万吨，距离产能天花板4500万吨不远，从产能角度来讲已经十分接近达峰，海外电解铝虽然有一些新增产能规划，但释放速度相对较慢。总体来讲，未来几年内氧化铝需求将明显降速。 价格判断：由于氧化铝供应依然存在较多增量，而需求面临瓶颈，因此氧化铝价格以及行业利润将继续面临长期压制。需要注意的是矿石供应紧张程度可能超出预期，这将使得氧化铝供应释放速度放缓。 氧化铝期货上市及市场参与情况 今年期货价格呈现震荡上行趋势，这主要跟氧化铝上市的时机有较大关系。一方面，期货的挂牌价偏低。较北方现货价格低150元左右，期货上市后市场有较强的做多动能。另一方面，叠加今年氧化铝零单数量偏低，贸易环节货源较少，交割品牌货源更少，这使得交割品氧化铝较非交割品有较高的溢价，并体现在了期货定价上。 交易情况：氧化铝期货上市以后，整体运行平稳，价格暂无出现连续的极端行情，上市第一个月平均成交量在6-7万手，目前上升至8-10万手左右。 市场参与主体：今年市场参与的资金不高，主要是散户和贸易商参与多大，多数生产企业及电解铝企业仍以观望为主。 资金沉淀规模：目前该品种沉淀资金在10.7亿左右，而电解铝沉淀资金在82亿左右。按各自现货规模测算，氧化铝期货沉淀资金在25.9亿左右才跟电解铝匹配。 发展趋势：一方面说明今年确实有不少企业在观望，另一方面，明年参与的资金有大幅提升的可能。 氧化铝期货明年预期 1）氧化铝贸易环节的量大概率会增加，这使得现货市场的流动性有所改善； 2）交割品牌的溢价会比今年的要低一点； 3）期货盘面的波动率较今年会出现一定下滑。 摘挂牌确定现货价格 卖方通过上期所场外综合平台客户端完成挂牌，挂牌信息包括：品种、数量、期货合约、基差、点价模式、点价约定时间等其他相关信息； 买方通过上期所场外综合平台客户端完成摘牌并确认点价意向，广西铝产品仓储交易中心冻结买方保证金； 如果卖方期货账户已存在相应期货头寸，则上期所场外综合平台冻结相应期货头寸；若卖方期货账户中期货头寸不足，则上期所场外综合平台联动开仓并冻结相应期货头寸； 上期所场外综合平台将双方成交信息推动给广西铝产品仓储交易中心系统，在铝仓储交易中心平台上形成现货贸易合同： 1、若约定先点价后交收的，买方完成点价后，完成资金结算及货物交收； 2、若约定先交收后点价的，广西铝产品仓储交易中心将冻结买方15%保证金。 买方在约定时间内，通过上期所场外综合平台客户端完成点价，上期所场外综合平台解冻卖方的期货头寸，并联动平仓结算，形成现货结算价格； 上期所场外综合平台将现货结算信息推送给广西铝产品仓储交易中心系统，铝仓储交易中心办理资金结算及货物交收。 现货结算与交收 卖方挂牌、买方摘牌与点价并确定现货结算价的操作，需要在上期所场外综合平台的客户端上完成。 广西铝产品仓储交易中心系统接收到上期所场外综合平台推送的成交信息后，在平台生产贸易合同，完成资金结算与货物交收。

SMM11月17日讯：在SMM举办的 2023首届铝上游产业链峰会 上，SMM铝土矿分析师郭茗心表示，预计2023年全年电解铝产量大约4147万吨；未来电解铝年产量最大大约在4350万吨上下，以1.925的电解铝生产氧化铝单耗计算，年氧化铝需求为8373.75万吨。2023年预计存在640万吨铝土矿供应缺口。因进口矿矿耗更高，对于国产矿的需求转化为对进口矿需求会使铝土矿需求更上一层楼，2023年铝土矿供应缺口或超过640万吨。 中国铝土矿需求-冶金级氧化铝产量为主要决定因素 2016年，我国每年平均消耗铝土矿资源14500万吨左右(含进口矿)，其中铝工业12500～13000多万吨，耐火材料及磨料1100～1200万吨(含电熔料、高铝土矿熟料和高铝水泥等)，陶瓷及其他工业400～500万吨。据调研，这部分对铝土矿需求变化不大，相对稳定，2023年合计也在1200万吨上下。而冶金级氧化铝的需求接近2.1亿吨。所以冶金级氧化铝产量是是中国铝土矿需求的主要决定因素。 我国氧化铝产能主要在山东、山西、河南、广西、贵州、重庆、河北，云南和内蒙古也有少量产能。 发改委的《产业结构调整目录（2023年本，征求意见稿）》中提出要限制新、扩建以一水硬铝石为原料的氧化铝项目。 七部门印发的《有色金属行业稳增长工作方案》中提出，支持冶炼企业与国外矿企签订长期采购协议，加大铜精矿、铝土矿、镍精矿、锂精矿、钴中间冶炼品等原料进口。 中国铝土矿需求-电解铝产量制约增量空间以及高铝粉煤灰替代 （1）铝土矿需求的制约：电解铝产能天花板 国内电解铝合规产能存在天花板，大约在4550万吨/年左右。 2023年预计全年电解铝产量大约4147万吨；未来电解铝年产量最大大约在4350万吨上下，以1.925的电解铝生产氧化铝单耗计算，年氧化铝需求为8373.75万吨。 电解铝产量基本上决定了氧化铝需求，就历史来看，中国氧化铝并无出口竞争优势，年出口量在100万吨上下，影响相对较小；目前因政治因素，俄铝的氧化铝供应受到一定影响，未来或从中国进口部分氧化铝以满足需求，但对整体氧化铝需求影响预计相对有限。 考虑进出口在内，年国产氧化铝需求大约在8500万吨上下，主要是电解铝产能天花板制约着氧化铝需求，进而制约铝土矿需求的增量空间。 （2）铝土矿潜在替代品：高铝粉煤灰 发改委发布的《产业结构调整目录（2023年本，征求意见稿）》中提出鼓励高铝粉煤灰提取氧化铝技术。 今年7月18日，从内蒙古蒙西鄂尔多斯铝业有限公司生产现场传来喜讯：第一批合格高硅氢氧化铝产品通过封闭输送带被送入成品库，标志着由蒙西集团和鄂尔多斯国投集团共同投资、蒙西铝业公司实施的一期年产20万吨粉煤灰提取氧化铝生产线实现了全线贯通。蒙西铝业公司年产20万吨粉煤灰提取氧化铝生产线是国内首条也是当前唯一一条正在运行的工业化生产线，并实现了工业废渣全部利用转化，被国家发改委、科技部等有关部委确立为利用非铝土矿发展我国氧化铝工业的示范项目。 但何时能实现规模化生产、何时建成产能与运行产能大幅度增加尚不可知，目前影响较小。 中国铝土矿需求-冶金级氧化铝建成产能分省预期 氧化铝产能变动集中在山西、河南、广西地区。 山西、河南地区因国产矿资源相对枯竭，品位下滑，开采受到众多限制，产量有限，矿石价格推高，使用国产矿生产氧化铝成本提高；使用进口矿成本也较临港地区更高，因此后续退出预期较强。 中国铝土矿进口依存度增加，广西地区临港，利用进口矿存在优势；电解铝产能未来有向水电资源丰富的云南省转移的趋势，广西地区距离云南较近，便于后续氧化铝销售，因此新增产能集中。 全球铝土矿资源富饶我国资源保障年限逐步下降 分国别看，探明储量排名前10位的国家依次为几内亚（74亿吨）、越南（58亿吨）、澳大利亚（53亿吨）、巴西（27亿吨）、牙买加（20亿吨）、印度尼西亚（10亿吨）、中国（6.76亿吨）、印度（6.6亿吨）、俄罗斯（5亿吨），沙特阿拉伯（1.8亿吨），合计约260.5亿吨，占世界总探明储量的83.15%。 全球平均矿石年限为102年，中国的储存年限远低于全球平均水平。 中国铝土矿产量-全国产量连年下降各省情况不尽相同 （1）贵州地区：铝土矿产量预计维稳。 全省合计氧化铝产能580万吨，铝土矿资源储量1.63亿吨，占全国的25%，相对丰富，加上封关政策保护，贵州地区整体供需相对平衡。 年氧化铝用铝土矿产量1000万吨左右。 （2）广西地区：铝土矿产量预计小增。 广西省当前铝土矿资源储量2.03亿吨，占全国的30%，资源最为丰富，产量有增加的基础。 未来有新增使用国产矿的氧化铝产能以及新办采矿权，预计产量有所增加。 （3）山西地区：铝土矿产量预计明显下滑 资源储量较低，2022年仅为9033万吨，占全国13%，煤下铝当下不具备开采条件，能够开采的量减少，预计产量减少。 大量产能退出，需求减少，预计产量减少。 （4）贵州地区：铝土矿产量预计维稳。 全省合计氧化铝产能580万吨，铝土矿资源储量1.63亿吨，占全国的25%，相对丰富，加上封关政策保护，贵州地区整体供需相对平衡。 年氧化铝用铝土矿产量1000万吨左右。 （5）河南地区：铝土矿产量预计有所下滑。 河南铝土矿资源储量1.65亿吨，占全国25%。现有储量可观，后备资源不足。0-500米资源基本探清，且勘探投入持续下滑。 部分氧化铝产能退出，需求减少，预计产量减少。 政策是限制产量的一个主要因素。 进口铝土矿-中国铝土矿进口依存度不断攀升 国产矿产量连年下滑的同时，中国铝土矿总需求量在不断增加，进口矿在总供给中的比重不断增加。 目前中国铝土矿进口依存度已达65%左右。 进口铝土矿-几内亚铝土矿一枝独秀印尼禁矿后进口增量明显 印尼禁矿后，原使用印尼矿石的大多改用几内亚矿石，几内亚新增不少矿石贸易商，原持有矿权的企业不少也进行了扩产，未来几内亚铝土矿产能产量仍有较大的增量预期，中国来自几内亚的铝土矿进口量预计也将有明显的增量。 进口铝土矿-澳大利亚铝土矿进口量稳中有增 印尼禁矿前后澳大利亚铝土矿进口量整体仍呈现平稳状态，没有明显增量。 澳矿占比降低主因进口矿总量在提高。 非主流进口矿-铝土矿供应偏紧非主流进口来源国矿石贸易活跃 澳大利亚Wuudagu铝土矿项目、Aurukun铝土矿项目、Sunrise铝土矿项目预计将建设投产。 其中昆士兰的Sunrise铝土矿项目预计在2025年上半年开始出矿，开始年产能50万吨，后面增加的150万吨。 供需平衡-存在供应缺口 2023年预计存在640万吨铝土矿供应缺口。 因进口矿矿耗更高，对于国产矿的需求转化为对进口矿需求会使铝土矿需求更上一层楼，2023年铝土矿供应缺口或超过640万吨。