在矿端供应偏紧与宏观利多共振的催化下，铜价在4月获得13.62%的可观涨幅。五一假期结束后，铜价呈现V形走势，截至5月14日，沪铜主力合约重回82000元/吨上方。眼下铜矿供应端扰动偏多，需求端运行平稳、结构性分化较大。展望后市，笔者认为铜价维持高位盘整的可能性大，密切关注供应端铜精矿的增量是否会陆续释放。 具体来看，铜精矿供应目前仍然维持紧缺格局，国内冶炼厂TC已经转负，零单冶炼面临零单亏损局面。从国内冶炼厂的检修排期来看，二季度是冶炼厂的集中检修期。但目前在精废价差偏高、冷料供应充足的情况下，国内冶炼厂维持高产格局，尽管粗炼产能检修增多，但冶炼厂依然通过采购阳极铜对铜元素进行有效补充。往后看，5月与6月仍处于集中检修期内，预期国内电解铜产量小幅下降。海外矿山方面，目前巴拿马Cobre矿继续停产，复产计划仍在谈判中，进展偏慢；印尼铜精矿出口许可延期，据报道有近90万吨铜精矿可待释放。因此，笔者预期二季度TC或小幅回升，但具体修复斜率仍具有较大不确定性，需密切跟踪矿端复产情况。眼下盘面价格对矿端的持续紧张格局计价充分，若后续矿端边际供应改善，则盘面多头氛围或降温。 从需求端来看，目前国内下游消费有一定韧性，下游对高铜价接受度抬升，整体呈现按需采购的格局。具体来看，电解铜杆周度开工率继续下滑，铜管以及铜板带开工率位于季节性均值水平。下游消费分板块来看，4月、5月光伏排产下滑，房地产竣工端依旧偏弱运行，但空调销售维持强势格局，新能源汽车产销数据也维持偏强运行。海外消费亦有亮点。欧洲基建、电力系统投资加大，有效支撑欧元区铜需求；东南亚在光伏、电网方面积极布局，后续增量需求可观。因此，目前高铜价虽然对消费有一定抑制作用，并且长周期来看高铜价会进一步促进铝对铜的替代使用，但是铜的消费受益于东南亚的发展以及新能源领域的铜需求，后市需求格局并不悲观。 从库存角度来看，眼下国内库存拐点迟迟未至。下游被动接受高铜价，整体按需采购，在进出口比价倒挂的背景下国内冶炼厂布局出口。海外交易所库存继续去化，LME周度库存下降925吨，至10.54万吨。COMEX持仓目前集中在7月合约上，COMEX7月和9月合约价差快速拉升，可交割货源溢价也一路走高。 总结来看，铜价继续上冲需要矿端更加紧张“故事”的配合，目前来看计价充分，相对较难实现。秘鲁方面，下半年矿端供应预期较上半年有改善，但受制于基建以及天气原因，供水、供电的稳定性不高，仍存在潜在的供应扰动可能性。铜价短期扭转趋势、快速下行也较为不易，虽然库存拐点不明显，但下游按需补库、被动接受高价，铝代铜效应对电解铜需求的挤占需要更长时间去实现，短期内无法形成明显利空。因此我们维持铜价短期仍在高位震荡盘整的判断，后市关注点仍然放在矿端供应以及国内库存拐点上。 （来源：期货日报）

文华财经据外电5月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼铜产量为232.44万吨，消费量为223.5万吨，供应过剩8.94万吨。 2024年1-3月，全球精炼铜产量为697.26万吨，消费量为685.4万吨，供应过剩11.86万吨。 2024年3月，全球铜矿产量为186.07万吨。 2024年1-3月，全球铜矿产量为558.51万吨。

文华财经据外电5月15日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周三触及逾两年高点，受助于美元走软以及需求前景看涨，而CME期铜则是创下历史新高。 截至北京时间18:48，LME三个月期铜上涨1.35%，报每吨10,251美元，稍早一度涨至10,401.25美元，为2022年4月以来最高。 LME期铜今年迄今上涨了约20%，距离2022年创下的10,845美元的历史高点有594美元的距离，原因是今年原材料供应有限，而且人们押注铜价将受益于绿色能源行业的额外需求。 COMEX主力7月合约上涨1.88%，至每磅4.9870美元，此前高见5.1280美元。 COMEX近月5月期铜合约一度跳涨4.5%，至每磅5.1775美元的纪录高位。 渣打银行（Standard Chartered）分析师Sudakshina Unnikrishnan表示：“铜价受到美元走软、乐观投资者调整持仓和供应侧降级的支撑。不过中国的需求信号仍然喜忧参半。” Unnikrishnan补充称，中国宏观经济指标已变得积极，但铜的微观指标仍然疲软，进口升水较低，沪铜库存徘徊在四年高位附近。 生产商和交易商一直在向美国发运更多铜，以从CME铜价较LME高的行情中获利。 一名交易员表示：“CME期铜似乎受到卖空挤压，人们在LME与CME、沪铜与CME之间进行套利交易。” 美元走软也为铜价家提供支撑，交易商正为今日稍晚可能决定美联储政策走向的一份关键通胀报告做准备。 其他基本金属方面，LME三个月期铝上涨0.73%，报每吨2,569.50美元；期锡攀升1.68%，报每吨33,925美元；期镍上涨0.87%，报每吨19,240美元；期锌微升0.05%，报每吨3,005美元；期铅上涨0.95%，报每吨2,280.50美元。

周三欧盘交易时段，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨2.7%，创下两年来新高，达到每吨10390美元。与此同时，纽约商品交易所的铜期货主连价格一度大涨逾4%，创下了历史新高。 铜价最近一路高歌猛进，反映出人们对以美国为首的全球经济恢复增长的乐观情绪，以及对中国经济的看好。此外，希望从持续的通胀压力中获利的人也对铜有需求。 铜的需求被广泛认为可以反映经济的健康状况，它也是实现绿色能源转型的关键金属。对于制造电动汽车、电网和风力涡轮机至关重要，尤其是在全球经济日益电气化的背景下。 据美国银行预测，今年电动汽车和交通运输行业对铜的总体需求将增长5%左右。“电动汽车行业对铜的需求仍在增长，尽管增速有所放缓，不过下一个焦点已经出现了，那就是数据中心的建设。” 人工智能(AI)的繁荣产生了对数据中心的更多需求，而铜也是数据中心使用电缆的关键材料，比如电气连接器、母线和电源电缆等方面。 国际能源署(IEA)预计，到2026年，数据中心的电力需求将从2022年的460太瓦时增加一倍以上，达到1000太瓦时以上。 花旗在一份报告中写道：“我们预计铜价近期将攀升至每吨10500美元，实物供应紧张的迹象持续推动了近几个月的上涨势头。” 还有分析师表示，纽约铜期货市场出现了逼空行情，做空7月纽铜期货合约的交易者，面临重大损失并被迫补仓。 RJO Futures的高级市场策略师John Caruso表示，虽然他仍“坚定看好铜价走势”，但他也“完全”承认铜现在处于超买区域。他指出，美国商品期货交易委员会(CFTC)的交易员持仓报告显示，投机性净多头头寸目前接近纪录水平，目前为69000手，而2021年为87000手。大量投机性头寸可能是一个逆向投资指标。 他补充说，他将对此持谨慎态度，多头应该考虑“提高止损以保护收益，我建议新的多头谨防拥挤，当然也建议空头不要试图逃顶”。

据外电5月15日消息，以下为5月15日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

文华财经据外电5月15日消息，伦敦期铜周三触及逾两年高点，受助于美元走软以及需求前景看俏，而芝加哥商业交易所(CME)期铜则是创下历史新高。 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨2.1%，报每吨10,325美元，稍早一度涨至10401.25美元，为2022年4月以来最高。 芝商所5月铜合约跳涨4.5%，至每磅5.178美元的纪录高位。 上海期货交易所主力6月期铜合约下跌0.07%，至每吨82,080元。 在美国公债收益率走低之际，美元跌至近一个月低点，交易商正为今日稍晚可能决定美国联邦储备理事会(美联储/FED)政策走向的一份关键通胀报告做准备。 支撑市场的另一个因素是，中国可能会加大力度振兴房地产行业；中国为工业金属的主要消费国。 鉴于今年原材料供应短缺和需求前景热络，投资者提高了对铜的押注。 澳新银行(ANZ)分析师指出，近期美国铜价飙升是伴随着期货市场的轧空行情，交易商手上空单似乎遭到套牢而被迫回补。 其他市场方面，LME期铝上涨1.94%，报每吨2,600.50美元；期锡攀升2.23%，报每吨34,110美元；期镍上涨1.6%，报每吨19,380美元；期锌走高0.8%，报每吨3,027.50美元；期铅上涨1.3%，报每吨2,289.50美元。 沪铝下跌0.53%，报每吨20,505元；沪锌上涨0.63%，报每吨23,940元；沪镍波动不大，报每吨144,380元；沪铅上涨2.59%，报每吨18,790元；沪锡上涨2.7%，报每吨277,200元。

矿业公司泰克资源首席执行官 Jonathan Price 表示，如果铜价触及 5 美元/磅，该公司预计将产生 30 亿美元的年度 EBITDA 。 截至周二收盘，泰克资源上涨2.1%，股价达到近13年来的最高水平。 Price 在迈阿密举行的美国银行会议上发表讲话时，对不同铜价下泰克资源的年度EBITDA做出了一系列预测，如果铜价为 4 美元/磅，则全年EBITDA最低为20亿美元。 周二，美国 Comex 铜近月 5 月合约触及创纪录的 5.082 美元/磅，随后收盘上涨3.1%，至 4.9535 美元/磅，创历史收盘新高；美国铜期货本月迄今已上涨 8.5%，年初至今已上涨 27.6%。 全球对铜的需求高涨，必和必拓最近提出以370亿美元收购竞争对手英美资源集团，令市场对铜的关注升温。但在被问及泰克是否会寻求收购任何铜资产时，Price表示，泰克将专注于执行现有项目。 Price表示:“业内有很多关于购买还是建造的讨论，当人们关注资本密集度超过3万美元/吨的项目时，购买产能可能更有意义。”