【盘面】夜盘沪铜冲高回落，白天盘小幅反弹，收敛跌幅，7月收82080，跌0.07%，成交放量，总仓略减。沪铝低开后震荡，白天盘窄幅波动直至收盘，主力6月收20505，跌0.53%，成交和持仓均略减。

【分析】近期COMEX铜和LME铜走势有所分化，主因是，COMEX近期库存下降更快，而7月合约持仓持续增加，合约间形成BACK结构，7月持仓与库存比处于高位，已存在挤仓风险。而LME铜库降幅小于COMEX降幅，近期也有国内铜出口LME铜仓库的信息，LME铜现货对三个月期价持续保持贴水100-120美元，建议关注LME新加坡和韩国、马来等地库存变化。值得一提的是，近期马来巴生港库存出现了铝急速增库的现象。同时北美消费情况或好于欧洲，今年LME铜北美地区库存下降明显，近期再度回落至万吨之下。数据显示，今年LME铜库存下降6.26万吨，其中北美地区下降接近6.2万吨，降幅86%，同期LME欧洲地区库存下降3.5万吨，降幅42%，而亚洲地区库存增加3.5万吨，增幅74%。总体维持铜中期看涨策略，无论宏观还是自身产业，铜没有深幅调整的条件。而铝近期继续消化LME铝库存大增，盘面震荡。

【估值】铜偏高；铝中性

【风险】美元反弹 实体经济下行

（来源：华鑫期货）